Назад

ТЕКУЩИЕ РАЗНОГЛАСИЯ ОПЕК+ НЕ СОПОСТАВИМЫ С ТЕМ, ЧТО БЫЛО В МАРТЕ, СИТУАЦИЯ...

Описание:
ТЕКУЩИЕ РАЗНОГЛАСИЯ ОПЕК+ НЕ СОПОСТАВИМЫ С ТЕМ, ЧТО БЫЛО В МАРТЕ, СИТУАЦИЯ РАБОЧАЯ - ПЕСКОВ

Похожие статьи

ПРОДАЖА ГМК НОРНИКЕЛЬ Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер...
ПРОДАЖА ГМК НОРНИКЕЛЬ Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер GMKN Рекомендация SELL Дата выхода идеи 27.10.2020 Сроки, дней 30 Цена входа 19324 Целевая цена 18870 Доходность, % годовых 28 Абсолютная доходность сделки, % 2 Комментарий аналитика: 1. Предложение о снижении объема дивидендов. Вчера было повторное предложение крупнейшего акционера Владимира Потанина о необходимости сократить объем дивидендов в этот сложный для компании год до минимального размера выплат. Заместитель гендиректора Русала Максим Полетаев заявил, что в текущей ситуации компания разделяет осторожный подход. Русал является вторым крупнейшим акционером ГМК. 2. Риск проявления разногласий акционеров по размеру выплат дивидендов. При выплате минимально обозначенного $1 млрд, по курсу USD/RUB в районе 76, размер дивидендов Норникеля может составить около 480 руб. на акцию. Это соответствует 2,4% дивидендной доходности по текущим котировкам. Рекомендация о размере выплат будет дана на совете директоров 3 ноября. Вероятно, разногласия по размеру выплат между крупнейшими акционерами могут проявиться позже, когда следующей весной будет приниматься решение о дивидендах уже за весь 2020 г.
595 

27.10.2020 13:33

Зачем Сбер купил Rambler? В конце октября Сбер выкупил у Александра Мамута 45%...
Зачем Сбер купил Rambler? В конце октября Сбер выкупил у Александра Мамута 45% Rambler и стал единственным владельцем компании. Год назад Герман Греф в интервью Forbes назвал Rambler Group компанией с большим потенциалом. Многие инвесторы тогда недоумевали, поскольку Сбербанк строил экосистему с Яндексом и не понимали, зачем тратить деньги и силы на Rambler. Но летом этого года союз Сбера и Яндекса распался, и гос.банк переключил своё внимание на второго по величине участника отечественной IT- индустрии Mail ru. Накануне в СМИ появилась информация, что в совместном предприятии Сбербанка и Mail ru Group, специализирующемся на доставке еды и перевозке пассажиров, существуют разногласия в области управления и корпоративной культуры. В этом нет ничего удивительного, поскольку Сбер привык быть лидером, который контролирует процесс “от и до”. IT-шники не любят, чтобы с ними так поступали. Во всем мире создатели IT –компаний очень трепетно относятся к праву контроля над бизнесом. На мой взгляд, Сберанк купил Rambler в качестве “запасного варианта”, на случай, если Яндекс и Mail ru будут упрямы, и не отдадут контроль в совместной экосистеме. В холдинг Rambler входят интернет-издания Gazeta ru, Lenta ru, Championat com, Rambler News Service, порталы Rambler, Afisha ru, сервис блогов LiveJournal com, онлайн-кинотеатр Okko. На текущий момент самым лакомым кусочком является онлайн-кинотеатр Okko. Изначально Сбер планировал купить только этот бизнес, однако Александр Мамут отказался продавать его отдельно и предложил выкупил Rambler полностью. Okko входит в число крупнейших онлайн-кинотеатров в России, с ежемесячной аудиторией 2,8 млн человек. Среднегодовой темп прироста выручки компании за последние три года составил 263,7%. Менеджмент Сбера в 2019 года отмечал, что высокий темп роста бизнеса Okko позволит провести успешное IPO на горизонте 2025 года. А вы пользуетесь онлайн-кинотеатрами в целом и Okko в частности?
611 

13.11.2020 19:03

​​ С коронавирусных мартовских минимумов 2020 года акции НЛМК за какие-то...
​​ С коронавирусных мартовских минимумов 2020 года акции НЛМК за какие-то...
​​ С коронавирусных мартовских минимумов 2020 года акции НЛМК за какие-то восемь месяцев взяли и удвоились в цене, вплотную приблизившись к круглому уровню в 200 рублей, который они ещё никогда не покоряли. Собственно, и текущие значения котировок – это новые исторические максимумы для котировок, о которых ещё весной было страшно даже мечтать. Откуда взялся такой позитив и почему акции НЛМК так уверенно и практически безоткатно движутся вверх? Попробуем разобраться, выделив основные моменты: Высокий уровень вертикальной интеграции, подразумевающий обеспечение собственным сырьём и энергоресурсами, что особенно важно в волатильные времена. Как пример – ММК, которая сейчас страдает от высоких цен на железную руду на мировом рынке, в то время как НЛМК почти полностью обеспечена ею и не реагирует на эти ценовые вызовы. Компания очень гибко пользуется своим географическим положением, максимально эффективно находя стратегические преимущества в расположении активов: горная добыча и производство стали сконцентрированы в регионах с низкими производственными затратами, в то время как изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной близости к конечным потребителям. Дивидендная привлекательность акций НЛМК никаких вопросов не вызывает, и даже несмотря на рост котировок годовая доходность продолжает оставаться околодвузначной. Говоря о глобальных перспективах сталелитейной отрасли, стоит отметить, что после коронавирусного спада она постепенно вступает в новую фазу циклического роста. И если ситуация с распространением COVID-19 не приобретёт совсем уж критические окраски, а повторных локдаунов в большинстве стран мира удастся избежать, то можно надеяться, что ожидания экспертов по росту спроса на конечную стальную продукцию на 4,1% по итогам 2021 года окажутся не безпочвенными. Наконец, чем ближе будет 2022 год, тем ближе будет окончание реализации Стратегии 2022, и вместе с тем должны снизиться капексы и вырасти производственные показатели, на фоне завершения кап.ремонтов на ряде площадок. Резюмируя всё вышесказанное, ещё раз отмечу сохраняющийся потенциал в акциях НЛМК, как минимум с точки зрения стабильного дивидендного потока. Понятное дело, покупать в районе 200 рублей – сомнительное удовольствие, а вот держать ранее купленные бумаги в своём портфеле вполне обоснованно, т.к. продавать их почему-то очень жалко. NLMK https://telegra.ph/file/0d17c4823cf9cdfd94d78.png
598 

14.11.2020 22:31


​​ Совкомфлот отчитался по МСФО за 9 мес. 2020 года. 

 Выручка увеличилась на...
​​ Совкомфлот отчитался по МСФО за 9 мес. 2020 года. Выручка увеличилась на...
​​ Совкомфлот отчитался по МСФО за 9 мес. 2020 года. Выручка увеличилась на 10,9% (г/г) до $1,29 млрд, благодаря спросу на танкерные перевозки. Отмечу, что основной рост пришёлся на первое полугодие, когда в мире не хватало свободных нефтехранилищ, и наблюдался повышенный спрос на танкеры. В третьем квартале выручка компании сократилась на 7,8% (г/г), что логично, учитывая реализацию соглашения ОПЕК+. EBITDA Совкомфлота увеличилась на 37,5% (г/г) до $0,74 млрд. Рентабельность по EBITDA составила 57%. За последние пять лет средний уровень рентабельности составил 47% - бизнес компании высокомаржинальный! Чистая прибыль увеличилась в 2,1х до $0,25 млрд. Рост показателя был обеспечен как увеличением операционных доходов, так и сокращением расходов на обслуживание долга. Кстати, о долге. В течение долго периода времени у компании была высокая долговая нагрузка, которая превышала уровень 5х по мультипликатору NetDebt/EBITDA. Ситуация в лучшую сторону изменилась только в этом году, когда компания смогла увеличить выручку и провести IPO. По состоянию на 30 сентября NetDebt/EBITDA составляет 2,45х Компания не планирует менять дивидендную политику и готова выплачивать акционерам не менее половины чистой прибыли по МСФО. Менеджмент ожидает, что по итогам 2020 года на дивиденды будет направлено порядка $0,225 млрд. На этом фоне, потенциальная дивидендная доходность составляет 7,2%, что неплохо, учитывая низкие ставки по банковским депозитам. “В отчетном периоде группа СКФ добилась высоких результатов: чистая прибыль за девять месяцев выросла в два раза по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. В рамках реализации Стратегии развития на период до 2025 года компания значительно расширила портфель долгосрочных индустриальных контрактов в сфере транспортировки СПГ, за отчетный период увеличив объем законтрактованной выручки будущих периодов на $14 млрд”, прокомментировал финансовые результаты Председатель Правления Совкомфлота Игорь Тонковидов Акции Совкомфлота торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 5,81х, текущие уровни малоинтересны для покупок. Фрахтовые ставки снижаются после бурного роста в начале года, и этот фактор будет оказывать негативное влияние на выручку компании. Компания удачно провела IPO в начале октября, когда инвесторам были прорекламированы сильные результаты первого полугодия. С момента IPO прошло почти полтора месяца и бумаги торгуются на 6% ниже цены размещения. Сейчас уже нет той эйфории, которая наблюдалась два месяца назад, когда было анонсировано первичное размещение акций. FLOT https://telegra.ph/file/fb3b4cce133d31842b87b.jpg
585 

18.11.2020 12:05

Образовательный выпуск от Тимофея Мартынова, в котором он рассказывает о 10...
Образовательный выпуск от Тимофея Мартынова, в котором он рассказывает о 10...
Образовательный выпуск от Тимофея Мартынова, в котором он рассказывает о 10 правилах успешного инвестирования в акции. Всё чётко и по делу, отличное получасовое видео выходного дня, рекомендую! Не покупайте что-то, если у вас просто есть деньги. Учитесь ждать. Семьдесят семь раз отмерь, один раз отрежь. Прежде чем что-то купить, надо это тщательно изучить со всех сторон. Не смотрите на график цены акций. Хотя бы не ставьте тех.анализ во главу угла. Если вы потратили 10 часов на изучение компании, это ещё не значит что её надо купить. В секторе могут быть иинвестиционные идеи и поинтересней. Не вкладывайтесь полностью в одну компанию сразу. Д - диверсификация! Следите за направлением динамики процентных ставок в экономике. Оно вам подскажет, что лучше сейчас держать: акции или облигации. Изучая компании, если вы видите какие-то сомнительные моменты — сразу же уходите либо сокращайте своё присутствие в них до минимума. Высокие дивиденды — не повод покупать что-то. Зачастую высокие текущие дивиденды встречаются у компаний с падающим бизнесом. Не слушайте гуру, проводите собственный анализ. Все ошибаются. Чудес не бывает: если вы заработали, то это ещё не значит, что вы всё делали правильно. Возможно, вам просто повезло. Постоянно учитесь и развивайтесь! обучение https://www.youtube.com/watch?v=zb6Y3c2ZKjk&feature=emb_logo
640 

28.11.2020 09:02

Сбер CIB провел онлайн-конференцию с топ-менеджментом Globaltrans.

Предлагаю...
Сбер CIB провел онлайн-конференцию с топ-менеджментом Globaltrans. Предлагаю...
Сбер CIB провел онлайн-конференцию с топ-менеджментом Globaltrans. Предлагаю вашему вниманию наиболее интересные тезисы: Порядка 36% выручки приходится на металлургические грузы, 35% доходов от транспортировки нефти и нефтепродуктов. Почти все ключевые клиенты работают с компанией с момента её создания. У компании один из самых низких коэффициентов порожнего пробега в отрасли, что указывает на высокую эффективность бизнеса. Исторически у компании наблюдается низкая долговая нагрузка. Текущий уровень NetDebt/ Adjusted EBITDA 0,75х. Дивидендная политика привязана к долговой нагрузке. При показателе менее 1х Adjusted EBITDA компания выплачивает более 50% свободного денежного потока. Дивиденды выплачиваются дважды в год. По итогам второго полугодия ориентир составляет 28 руб. на ГДР, что вместе с ранее выплаченными 46,55 на ГДР ориентирует нас на 74,55 руб. по итогам 2020 года и солидную двузначную ДД, приближающуюся к 20%! Листинг на Московской бирже позволил увеличить ликвидность депозитарных расписок компании. Менеджмент рассчитывает на включение ГДР в состав индекса Мос.биржи и индекса MSCI Russia Small Cap в 2021 году. Этот фактор будет способствовать притоку капитала в бумаги со стороны индексных фондов. P.S. Вакцинация населения в 2021 году будет способствовать росту отечественной экономики, что позитивно отразится на акциях грузоперевозчиков. К примеру, Центробанк ожидает роста ВВП в следующем году на уровне 3–4%. Бумаги Globaltrans сейчас торгуются с мультипликатором P/E 4,87х. Текущие уровни могут быть интересны для долгосрочных инвесторов. Ранее мы уже анализировали акции Globaltrans здесь, кому интересно - почитайте и вспомните. GLTR https://www.youtube.com/watch?v=wK0T_G2SvCI&feature=youtu.be
634 

30.11.2020 18:27

САМЫЕ ЗАМЕТНЫЕ ДВИЖЕНИЯ ПРЕМАРКЕТА Alphabet $GOOGL $GOOG - Google удалило...
САМЫЕ ЗАМЕТНЫЕ ДВИЖЕНИЯ ПРЕМАРКЕТА Alphabet $GOOGL $GOOG - Google удалило несколько расширений браузера Chrome IAC/Interactive $IAC за “нарушения политики". Акций IAC просели более чем на 3% на премаркете. Ford Motor $F – Ford откладывает запуск своего нового внедорожника Bronco до лета из-за проблем, связанных с пандемией у своих поставщиков. Дебют автомобиля был запланирован на весну, и Ford сообщил, что более 90 000 клиентов предварительно заказали новый Bronco. Акции автопроизводителя упали на 1% на премаркете. Cisco Systems $CSCO – производитель сетевого оборудования покупает лондонскую компанию облачного коммуникационного программного обеспечения IMImobile за 730 млн долларов, включая предполагаемый долг. Tyson Foods $TSN, Pilgrim's Pride $PPC Sanderson Farms $SAFM – Tyson, Pilgrim's Pride, Sanderson и частные фермы Perdue подали в суд на сеть ресторанов Chick-fil-A, которая обвинила производителей птицы в сговоре с целью искусственного повышения цен на курицу. Tyson и Perdue оба заявили, что эти претензии не имеют под собой оснований. Акции компаний были немного ниже на премаркете. Apple $AAPL – Apple планирует выпустить новую серию процессоров Mac, которые будут превосходить самые быстрые чипы Intel $INTC, говорится в отчете Bloomberg. Новые чипы могут дебютировать уже в 2021 году. Pfizer $PFE – компания Pfizer подала заявку на экстренное разрешение своей вакцины Covid-19 в Индии, которая занимает второе место в мире по количеству инфекций. Высокопоставленный правительственный советник по вопросам здравоохранения сказал индийской телестанции, что одобрение вакцины Pfizer может произойти гораздо быстрее, чем в обычный 90-дневный период. Акции компании практически не изменились на премаркете. Hershey $HSY – Hershey и Ivory Coast разрешили разногласия по поводу поставок какао компанией Hershey, которые привели к приостановке деятельности производителя шоколада. Hershey обвиняли в том, что он уклонялся от уплаты страховых взносов, призванных облегчить участь фермеров. JD.com $JD – китайская компания электронной коммерции заявила, что стала первой онлайн-платформой, которая приняла новый китайский цифровой юань. Walmart $WMT – розничный гигант изучает возможность первичного публичного размещения акций в США для своего индийского онлайн-ритейлера Flipkart, который привлечет около 10 млрд долларов, сообщает индийская Финансовая газета Mint. Exxon Mobil $XOM – Инвестиционная фирма направила компании письмо, в котором призвала Exxon больше сосредоточиться на инвестициях в чистую энергетику, одновременно сокращая другие расходы, чтобы сохранить свои дивиденды. Акции Exxon упали на премаркете на 1,5%. Lyft $LYFT – компания былп повышен до ЛУЧШЕ РЫНКА с НЕЙТРАЛЬНО от Piper Sandler, ссылаясь на ряд факторов, включая оценку и снижение затрат. Piper также повысила свою целевую цену на акции до $61 с $39 долларов за акцию. Teladoc Health $TDOC - телемедицинская компания была понижена до СРЕДНИЙ ПО РЫНКУ с ЛУЧШЕ РЫНКА в Stephens. Фирма отмечает, что Teladoc, скорее всего, увидит дальнейшее увеличение числа посещений стационаров, но также столкнется с растущей конкуренцией.
611 

07.12.2020 18:43

​ AMD, КОТОРАЯ В ЭТОМ ГОДУ ВЫРОСЛА НА 100%, МОЖЕТ БЫТЬ ГОТОВА К ПРОРЫВУ ЕЩЕ...
​ AMD, КОТОРАЯ В ЭТОМ ГОДУ ВЫРОСЛА НА 100%, МОЖЕТ БЫТЬ ГОТОВА К ПРОРЫВУ ЕЩЕ ВЫШЕ ️ Advanced Micro Devices $AMD, которая выросла более чем на 100% в этом году, является второй лучшей акцией в SMH – индексном фонде чипмейкеров - уступая только Nvidia. В среду акции AMD достигли небывалого максимума в $96,37. “Мы вот-вот пробьемся к $100 за акцию и выше”, - сказал основатель TradingAnalysis Тодд Гордон в интервью CNBC “Trading Nation” в четверг. "Текущие оценки на год предполагают, что прибыль на акцию AMD составит $1,23. В следующем году, как ожидается, компания заработает $1,83. AMD и Nvidia $NVDA начинают по-настоящему забирать долю рынка у колеблющейся Intel $INTEL. За последние 12 месяцев продажи Intel составили $78 млрд , в то время как AMD - $9 млрд, а Nvidia - $15 млрд, так что нам предстоит пройти долгий путь с точки зрения захвата доли рынка.” ???? Ожидается, что AMD продемонстрирует 40%-ный рост продаж в 2021 финансовом году, заканчивающемся в декабре, и еще 26%-ный в 2022 финансовом году, согласно оценкам FactSet. "Мы преодолели старые максимумы, которые уходят в прошлое десятилетие", - сказал Гордон. "Сейчас мы находимся в консолидации … Просто своего рода краткосрочная пауза в продолжающемся восходящем тренде. Я действительно думаю, что как только мы преодолеем сопротивление, мы окажемся на пути к отметке выше $100.” Держите AMD? https://telegra.ph/file/9afa99986529c02accda8.jpg
610 

05.12.2020 00:57


Байден/Трамп. Интрига сохраняется. Генеральный прокурор Луизианы Джефф Лэндри...
Байден/Трамп. Интрига сохраняется. Генеральный прокурор Луизианы Джефф Лэндри подтвердил в своем заявлении во вторник, что его штат присоединится к Техасу в иске о мошенничестве с избирателями и лишении избирательных прав, поданном в Верховный суд с целью добиться справедливости в отношении махинаций на выборах в штатах на полях сражений Пенсильвании, Джорджии, Мичигане и Висконсине. «Миллионы граждан Луизианы и десятки миллионов наших сограждан в стране глубоко обеспокоены проведением федеральных выборов 2020 года», – говорится в заявлении Ландри. «В основе этих опасений лежит тот факт, что некоторые штаты, похоже, проводили свои выборы с пренебрежением к Конституции США. Более того, многие жители Луизианы стали еще более разочарованными, поскольку некоторые представители средств массовой информации и политического класса пытаются обойти законные вопросы в угоду целесообразности». «Только Верховный суд США может в конечном итоге разрешить дела, по которым между штатами существуют разногласия по нашей Конституции», – говорится в заявлении. «Вот почему судьи должны слушать и решать дело, к которому мы присоединились, представляя граждан Луизианы». Впрочем, Supreme Court отказал в иске законодателей и выборщиков Пенсильвании блокировать сертификацию губернатором штата результатов выборов. Резюмирую. Суды продолжаются, шансы на то, что чаша весов склонится в пользу Трампа, существуют. Они не высоки, но, тем не менее. Ситуация и смешная, и грустная одновременно. Продолжаем наблюдать за происходящим в США.
623 

09.12.2020 14:37

Напоминание о том, что с 1 января вступает в силу закон о налоге на доход по...
Напоминание о том, что с 1 января вступает в силу закон о налоге на доход по вкладам и облигациям. Вроде, все уже в теме, но вопросы продолжают поступать. Вспомним, как это работает сейчас. Платить нужно только если ставка по вкладу или купон по облигации на 5% превышает ключевую ставку ЦБ РФ, т.е. 4.25%+5%=9.25%. Налог - 35% с суммы, превышающей 9.25% для резидентов и 30% - для нерезов. Таких ставок по банковским депозитам сейчас не найти, а облигации с такой доходностью - это 2-3 эшелон с относительно высоким риском. Как будет с 1 января. Ставка налога по вкладам для всех одна: и для резидентов, и для нерезов - 13%. Налог будет взиматься с суммы процентного дохода, превышающей размер ключевой ставки ЦБ х 1 млн. При ставке 4.25% это будет 42.5 тыс. Это порог дохода, который не будет облагаться налогом до тех пор, пока не поменяется ключевая ставка ЦБ. Количество ваших вкладов и их размер не имеет значения. На сумму в 1 млн ориентироваться не стоит: если ставка по депозиту (а такое ещё бывает) окажется выше 4.25%, ваш доход может превысить сегодняшний необлагаемый порог. Посчитаем на конкретном примере. Допустим, у вас банковский вклад 2 млн руб. по ставке 5%. Считаем налогооблагаемую сумму: 2 млн Х 5% - 1 млн Х 4.25% = 100 000 - 42 500 = 57 500. Умножаем на 13%, получаем 7 545 руб. Могут быть нюансы в зависимости от условий вклада. Например, если % выплачиваются не ежегодно, а каждый квартал или месяц, то под новые условия попадут те выплаты, которые придутся на 2021 год (платить налог в 2022). С облигациями расчёты проще, но и ситуация печальнее - любой доход с любых бондов по ставке 13%, для нерезов - 30%. У истории с вкладами есть 1 плюс: считать и декларировать ничего не нужно, банки сами подадут сведения о вашем процентном доходе в ФНС. Правда, платить придётся самостоятельно, на основе стандартного уведомления от налоговой, как по имуществу. Но сейчас это легко сделать онлайн, например, через Госуслуги или сайт ФНС. Напомню также об исключениях, когда НДФЛ платить не нужно: счета эскроу, какие открывают застройщики под ипотеку и счета, ставка по которым менее 1% (текущие, накопительные и пр.). По облигациям, как обычно, налоговым агентом будет брокер. Насколько затронут вас эти изменения, уже посчитали % снижения доходности?
570 

14.12.2020 19:30

ДЖЕФФ БЕЗОС ПРЕДЛАГАЕТ СОЗДАТЬ СЕРВИС AMAZON, КОНКУРИРУЮЩИЙ С SHOPIFY

 Безос и...
ДЖЕФФ БЕЗОС ПРЕДЛАГАЕТ СОЗДАТЬ СЕРВИС AMAZON, КОНКУРИРУЮЩИЙ С SHOPIFY Безос и...
ДЖЕФФ БЕЗОС ПРЕДЛАГАЕТ СОЗДАТЬ СЕРВИС AMAZON, КОНКУРИРУЮЩИЙ С SHOPIFY Безос и руководство компании $AMZN рассматривают возможность запуска сервиса в Amazon Web Services и о том, чтобы Юньян Ван, технический советник генерального директора розничной торговли Джеффа Уилки, руководил бизнесом», - сказали люди, знакомые с обсуждениями. ️ Руководство столкнулось с разногласиями, поскольку компания уже пробовала сделать это с Amazon Webstore и потерпела неудачу, закрыв сервис пять лет назад. За последние несколько лет платформа Shopify $SHOP расширилась до более миллиона интернет-магазинов, в том числе запустила службу, аналогичную Amazon FBA. Недавно компания также вступила в партнерские отношения с Walmart $WMT, что позволит владельцам магазинов на Shopify подключиться к платформе торговой площадки Walmart.com - что указывает на явную конкуренцию с Amazon.
579 

15.12.2020 11:30

Имеет ли инвестиционную привлекательность российская недвижимость в...
Имеет ли инвестиционную привлекательность российская недвижимость в долгосрок? После 2013 года инвестиции в российскую недвижимость по доходности были просто альтернативой банковскому вкладу. Возьмем пример для расчета: однушка, купленная в пределах МКАД на вторичном рынке с готовым ремонтом в 2015 году. Метраж в районе 40 метров. Для простоты возьмем ее стоимость за 10 млн. рублей. В тот год по такой цене можно было взять крайне ликвидную однушку рядом с метро и в новом ЖК. Аренда такой квартиры могла бы приносить около 500 тысяч рублей в год, то есть, платежи арендатора — около 40к в месяц при условии, что отдельно оплачиваются счетчики. За следующие 4 года эта квартира практически не выросла в цене, прибавив лишь около 10%. При этом у нее еще есть и амортизация. Раз в 5 лет надо делать косметический ремонт, частично обновлять мебель и электронику, чтобы квартира не теряла в цене. Отложим на эти расходы 400 тыс. рублей раз в 4 года. Итого, инвестиция 10 млн. на 4 года дала бы около 6.5% годовых (1 млн. рост стоимости квартиры + 2 млн. доход от аренды - 400 тыс. амортизация). Это цифры, примерно аналогичные доходу по рублевым вкладам до понижения ставок 2020 года. При том, что на фоне вкладов вы серьезно теряете в ликвидности. Квартиру, в случае чего, за один день и даже неделю не продашь. А банальное держание доллара под подушкой и продажа его на пике по 80р, который дважды был в 2020 году, дал бы даже более интересную доходность. А ведь квартирой еще и заниматься нужно. Арендаторы бывают разные и могут часто меняться, или быстрее обычного «убивать» квартиру. На этом примере хорошо видно, что идея инвестирования в недвижимость не может держаться исключительно в расчете на получение рентных платежей. Хотя, конечно, доходность по депозитам сейчас серьезно подрезали, но остался еще вариант с ОФЗ и той же доходностью в районе 6% годовых, в зависимости от точки входа в них и их срока погашения. Ситуация с недвижимостью аналогична «дивидендным аристократам». При покупке их акций люди ориентируются на дивиденды, но, безусловно, рассчитывают и на рост стоимости самих акций. Иначе эта инвестиция по доходности будет на уровне все тех же облигаций. Конечно, на рынке недвижимости есть вариант с покупкой строящегося жилья, его дальнейшим ремонтом и сдачей в аренду. Но будем объективны: это требует кучу ресурсов, в отличие от покупки облигаций, да и лавочка эта прикрывается. Из-за эскроу застройщики уже не продают квартиры на этапе котлована и даже первых этажей. Если же говорить о перспективах роста арендных платежей, то тоже получается весьма интересно. Они растут, если растет спрос на недвижимость, а значит и цена самого базового актива. Выходит, что любая инвестиция в недвижимость — это расчет именно на рост стоимости жилья в будущем, а арендные платежи — просто приятные дивиденды, которые повышают доходность. То есть, дериватив от роста цены жилья. В 2020 году московская недвижимость выросла в цене на 17%, при этом стоимость аренды в среднем упала на 7%. Получился разрыв (гэп) в 25%. Удаленщики-лимитчики возвращаются в регионы, определенный процент жителей Москвы просто умирает от ковида, мигранты также в рекордном объеме покинули РФ. Спроса просто нет, зато на ипотечном пузыре растет цена новостроек. Это хороший маркер того, что текущие цены на жилье спекулятивны и легко могут вырасти еще на 20-30%, а могут и вернуться к своей фундаментальной цене на те же 25% ниже. Все зависит от мощности админ. ресурса Мутко и его друзей. Но главное, что нужно помнить: спекуляции — это не про долгосрок. Это про «купи сегодня подешевле и попытайся найти большего дурака, чем ты, чтобы продать ему дороже завтра». Есть много примеров очень доходных спекуляций в этом году. В Калининграде, Крыму, Сочи по определенным объектам цена в 2020-ом росла на 200-300%. Но все это — Tesla и Биткоин от рынка российской недвижимости. Следующим летом могут открыть Европу, и все сдуется обратно или вовсе не будет достроено. Да и сейчас в регионах есть куча объектов, по которым цена упала, и даже ипотечный пампинг не помог. _shock
588 

18.12.2020 00:54

​Несмотря на то ралли, которое случилось (Сбербанк +45–50% в долларах за месяц...
​Несмотря на то ралли, которое случилось (Сбербанк +45–50% в долларах за месяц...
​Несмотря на то ралли, которое случилось (Сбербанк +45–50% в долларах за месяц, нефтегазовые компании +30–40% в долларах), думаем, что текущие цены ещё далеки от справедливых. Пройдусь по отдельным бумагам. Газпром У нас большой овервейт (перевес, то есть акцент на конкретной идее) в Газпроме в фонде «Баланс». Сейчас около 12,5%, что в деньгах больше 2 млрд рублей. Почему перевес? У нас было ожидание того, что люди не прайсят (закладывают в цены бумаг) рост цены на газ выше $200, а сейчас цена на газ в Европе уже $209 за тысячу кубических метров. Зима только началась, так что цены на газ могут быть ещё выше. И второй фактор, на наш взгляд, ещё не до конца в цене Газпрома — это «Северный поток — 2». Конечно, есть специалисты, которые говорят о том, что его не достроят, потому что невозможно перестраховать риск (американцы ограничили возможности для страхования, а если нет страхования, то нет и возможности для строительства, государство не может дать кредит на строительство). Но не исключено, что Германия может выступить в роли страхователя или дать какую-то компанию под эту цель. Инвесторы, похоже, начали закладывать то, «Северный поток» может быть достроен. Иначе как объяснить то ралли, которое случилось на прошлой неделе? Газпром в отрыве от остального рынка рос по 4% — без причины подобных движений не бывает. Возможно, там стоит продолжать сидеть. Сколько по времени, — сказать невозможно, будем следить. Но если мы поставим среднюю цену на газ хотя бы $200 на 2021 год, то дивидендная доходность может быть 13–15%, что очень много. Дальше про российских металлургов. https://telegra.ph/file/204859f61e60c170a9182.jpg
586 

18.12.2020 14:00

​​ Вчера ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 4,25%, взяв театральную...
​​ Вчера ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 4,25%, взяв театральную...
​​ Вчера ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 4,25%, взяв театральную паузу. Глава регулятора Эльвира Набиуллина, которая славится надевать на каждое заседание индивидуальные и символизирующие броши, на сей раз появилась перед публикой с брошкой в виде снегиря. Возможно, она символизирует приход зимы или длительную заморозку ключевой ставки. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы от Эльвиры Набиуллиной по итогам состоявшейся пресс-конференции: ️ Текущие показатели годовой инфляции заметно превышают траекторию октябрьского прогноза, а по итогам 2020 года инфляция ожидается в диапазоне 4,6%-4,9%. Ускорение цен вызвано группой факторов, в том числе и ослабление курса рубля. ️ Текущее ухудшение эпидемической ситуации ожидаемо оказывает сдерживающее влияние, но этот эффект существенно меньше, чем был во втором квартале. Хотя ситуация неоднородная в разных секторах, речь не идёт о таком же масштабном снижении экономической активности, как это было весной и в начале лета, когда действовали значительные противоэпидемические ограничения. Сейчас скорее наблюдается пауза в восстановительных процессах. ️ Если оценивать 2020 год в целом, то благодаря сильным данным третьего квартала, годовое снижение ВВП будет около 4%. Экономика динамично отреагировала на ослабление ограничительных мер и меры поддержки. ️ В условиях закрытых границ на руках у населения в этом году осталось более 1,5 трлн рублей, которые в прошлом граждане тратили на зарубежный туризм. Сейчас же, часть этих средств могла пойти в сбережения, но часть — была потрачена в России, поддерживая внутренний спрос. ️ Существенную поддержку российской экономике оказывает бюджет. Рост расходов бюджетной системы в этом году по сравнению с прошлым составил более 14%. ️ Мы ожидаем, что устойчивое возобновление восстановительного роста произойдет весной следующего года. ️ По нашим предварительным оценкам, годовая инфляция составит около 5% в 1 кв. 2021 года. Затем, если влияние разовых факторов относительно быстро сойдёт на нет, она будет снижаться и вернётся к 4% в середине года. С учётом проводимой мягкой денежно-кредитной политики, инфляция по итогам 2021 года ожидается в интервале 3,5–4,0%, в дальнейшем она стабилизируется вблизи 4%. ️ Всё ещё остается неопределённость в оценке влияния пандемии на потенциал российской экономики, особенно с учётом текущего ухудшения эпидемической ситуации. ️ Политика ЦБ РФ направлена на то, чтобы при любом развитии событий поддерживать инфляцию вблизи 4%. https://telegra.ph/file/9ef5aa33bb03c553feb2d.png
590 

19.12.2020 14:07


​​Российские металлурги в шоколаде
Сталь в мире сейчас стоит от 700 до 950...
​​Российские металлурги в шоколаде Сталь в мире сейчас стоит от 700 до 950...
​​Российские металлурги в шоколаде Сталь в мире сейчас стоит от 700 до 950 долларов за тонну, в зависимости от региона. Не так давно она была $450, а потом мы радовались, когда она перевалила за $500. Если посчитать спот-дивиденды российских металлургов при текущей цене на сталь и курсе рубля, они космические: у некоторых компаний получается под 20%. Но это лишь текущая ситуация, она может меняться довольно быстро, сейчас объясню почему. Если коротко, мы думаем, что дивидендов 20% мы не получим, потому что: 1) рубль с текущих позиций может укрепиться (мы верим); 2) сталь подешевеет, потому что предложение сбалансирует возросший спрос. Но дивиденды выше 15% могут быть вполне. Какие компании покупаем? НЛМК (3,5% фонда «Баланс»), Северсталь (1,9% фонда) — абсолютно нормальные истории. У НЛМК и Северстали полная вертикальная интеграция бизнеса (например, в руде и в угле у Северстали), поэтому для них рост цен на сталь оказывает позитивное влияние на маржинальность. У ММК (<1% фонда) не совсем так. Если сталь полетела наверх, но при этом внутренние цены отстают (как сейчас, сталь на внутреннем рынке $620 без НДС, а на внешнем дороже, до $950), им становится не очень комфортно. Потому что у вас сырьё (руда и уголь) растёт в цене, а компания не интегрированная, и, соответственно, себестоимость растёт. Кстати, многие инвесторы ставят сейчас на то, что цены нормализуются и у нас сталь станет снова дороже мировой на ~15%, поэтому ММК сильно вырос. В фонде «Баланс» акций ММК менее 1%, то есть мы не очень разделяем эту уверенность рынка. Почему выросла цена на сталь? Резко вырос спрос со стороны Китая, их трейдеры стали заполнять стоки (набирать склады), потому что экономика возвращается в нормальное русло. К тому же цены на уголь и руду (сырьё для производства стали) выросли. Напротив, производство снизилось. Многие производители стали сократили объёмы производства из-за ковида и локдаунов. А чтобы раскочегарить домну (доменную печь), нужно решение на уровне совета директоров, потому что это очень дорогой и небыстрый процесс, и сейчас они только начнут принимать решения, чтобы возвращаться на рынок. Неизвестно, насколько сейчас спрос выше предложения (нет публичных данных по запасам, как по нефти и газу). Известно то, что спрос очень неэластичен, как и в нефти. Если спрос на нефть на 5% больше предложения, то цена на нефть может существенно вырасти. И тут может быть такая же история: спрос может быть на 5–10% больше, чем предложение, и цена улетела мгновенно с $500 до $700. Может цена стали упасть назад? Может. Чтобы она упала назад, нужно, чтобы все трейдеры заполнили свои склады, чтобы рынок вновь стал сбалансированным. Сколько это займёт времени, пока сказать сложно. Локальные риски Не исключаем, что может быть какое-то регулирование цен стали в России сверху в случае восстановления арбитража (исторически цены на сталь в РФ выше общемировых на 10–15%), а это большой риск для отрасли (последний пример — взлёт цен на сахар). Поэтому за внутренними ценами на сталь и премией следим внимательно. Текущая цена металлургов. Мы считаем, что в текущие цены металлургов рынок закладывает возвращение цен на сталь к $500–550 в течение 3–6 месяцев. Поиграю сценариями Если цена на сталь продержится на уровне $600+ хотя бы до середины следующего года, то сталевики нагенерят дополнительно к своей ебитде ещё 10–20% совершенно спокойно. Если они всё это пустят в дивиденды, то это будет очень приятно акционерам, див. доходность может составить под 15–17%. Если цены на сталь будут $700, то Северсталь и НЛМК могут выплачивать дивиденды при текущем курсе рубля в районе 20% (ни мы, ни другие участники рынка этого не ждут). Если сталь будет $500, то при текущем курсе они могут заплатить 11–13% по году. А если $400? Тогда 3–7%. Сталь по $400 равносильна нефти по $30. Часто такое бывает? Нет. Сталь тоже не часто бывает $400. Дивиденды 3–7% — это worst case. https://telegra.ph/file/08be343a4febad2c45f42.png
576 

18.12.2020 21:29

США обрубили дипломатические связи с Россией: последние генконсульства закроют...
США обрубили дипломатические связи с Россией: последние генконсульства закроют...
США обрубили дипломатические связи с Россией: последние генконсульства закроют -МК Администрация Трампа решила закрыть два последних генеральных консульства США в России. Под сокращение попали американские генконсульства во Владивостоке и Екатеринбурге. Так что единственным дпиломатическим представительством Соединенных Штатов в РФ останется посольство в Москве. Эти шаги стали «ответом на текущие кадровые проблемы представительства США в России в связи с введенным Россией в 2017 году ограничением персонала на миссию США и, как следствие, тупиковой ситуацией с Россией из-за дипломатических виз», - говорится в сообщении. "... В результате перестановка кадров в посольстве США в Москве позволит нам продвигать наши внешнеполитические интересы в России наиболее эффективным и безопасным способом». Легко ли получить визу в США сейчас?
604 

19.12.2020 14:11

️ ПОЧЕМУ ДОМИНИРОВАНИЕ BIGTECH ИДЕТ НА УБЫЛЬ - ДЖЕФФРИ...
️ ПОЧЕМУ ДОМИНИРОВАНИЕ BIGTECH ИДЕТ НА УБЫЛЬ - ДЖЕФФРИ...
️ ПОЧЕМУ ДОМИНИРОВАНИЕ BIGTECH ИДЕТ НА УБЫЛЬ - ДЖЕФФРИ МИЛЛС Высокотехнологичный индекс акций роста Russell 1000 опережал индекс стоимости Russell 1000 в среднем примерно на 7% в год за последние 10 лет. Это стандартное отклонение спреда, в последний раз его видели в конце 1990-х годов. Но, несмотря на рост на этой неделе, крупные технологии демонстрируют признаки слабости в последние месяцы. ️ Проблема заключается в том, что текущие цены требуют такого уровня будущего роста, который будет очень трудно реализовать. Концентрация S&P 500 на крупнейших пяти акциях в настоящее время составляет 24% и является значительным вкладом в повышенную оценку широкого рынка. Индекс S&P 500 завышен по отношению к прибыли в течение следующих 12 месяцев в 22,5 раза . Исключение всего 7 акций, FAANG плюс Microsoft $MSFT и Tesla $TSLA, опускает верхний P/E до 20. Исторически дорого, но значительно дешевле, особенно учитывая, что прибыль многих оставшихся компаний еще не восстановилась. ️ Несмотря на уникальные преимущества, созданные пандемией, относительное преимущество технологий с точки зрения роста доходов также достигло пика в 2020 году — не сумев превысить предыдущую высокую отметку, установленную в 2010 году. Низкие процентные ставки были ключевым фактором, способствующим росту цен выше среднего, но технологии больше всего зависят от того, чтобы ставки оставались низкими. Низкие процентные ставки увеличивают стоимость компаний с долгосрочными будущими денежными потоками с помощью простого расчета текущей стоимости. Поэтому технологический сектор наиболее уязвим к ускорению экономического роста и повышению процентных ставок. Восстановление инфляции является еще одним риском для доминирования технологий. Хотя безработица все еще повышена и экономический спад сохраняется, фискальные стимулы, как прошлые, так и будущие, быстро сократят разрыв в то время, когда фундаментальные показатели естественным образом улучшаются на фоне внедрения вакцин. Это должно ускорить восстановление спроса, создавая повышательное давление на цены. Даже во время экстремального импульса технологического пузыря технологический сектор не смог сохранить свое относительное превосходство на фоне более высоких темпов роста и инфляции. Наконец, технологический сектор представляется уязвимым с двух политических позиций: повышения налогов и регулирования. Непосредственно перед пандемией средняя технологическая фирма платила эффективную налоговую ставку около 13%, что более чем на 5% ниже среднего налога для остальной части рынка. Поэтому логично предположить, что руководство bigtech непропорционально подвержено изменениям в корпоративной налоговой политике. Поскольку опасения по поводу мощи больших технологий продолжают расти, весьма вероятно усиление регулирования. Хотя в ближайшем будущем вряд ли произойдет серьезный сдвиг в регулирующем фоне для этих компаний, усиление антимонопольного контроля наряду с наращиванием импульса для более широкого надзора, регуляторный риск, безусловно, возрастает. Джеффри Д. Миллс - главный инвестиционный директор Bryn Mawr Trust. Он имеет более чем 15-летний опыт работы в области инвестиционного анализа и специализируется на предоставлении инвестиционных консультаций состоятельным частным лицам, а также институциональным клиентам, включая эндаументы и фонды. $FB $AAPL $AMZN $NFLX $GOOGL $GOOG *График: ???? - Технологический сектор S&P по отношению к S&P-500 (правая шкала) ???? - Индекс потребительских цен, изменение в % г/г (за исключением энергетики и продовольствия) (левая шкала) https://image.cnbcfm.com/api/v1/image/106835837-1612481199000-tech.png?v=1612481232&w=900&h=489
409 

05.02.2021 12:52

​​ «Магнит» представил свои операционные и финансовые результаты за 2020 год....
​​ «Магнит» представил свои операционные и финансовые результаты за 2020 год....
​​ «Магнит» представил свои операционные и финансовые результаты за 2020 год. Продажи ритейлера увеличились на 13,5% (г/г) до 1,55 трлн рублей, благодаря росту среднего чека и открытию новых магазинов. Все основные конкуренты представили пока только свои операционные результаты, поэтому в сравнительном анализе будем опираться на них. Самый высокий темп роста выручки зафиксировала Х5 Retail Group – её продажи увеличились на 14,2% до 1,97 трнл рублей. Магнит по-прежнему находится в роли догоняющего. Зато приятно удивил высокий темп прироста сопоставимых продаж Магнита, который составил 7,4% (г/г), благодаря росту среднего чека. Это максимальный показатель в отрасли! ️Рост среднего чека и сокращение трафика – такая динамика была характера для всего отечественного продуктового ритейла, что было вызвано пандемией COVID-19. В итоге чистая прибыль Магнита по МСФО в 2020 году увеличилась на 120,9% (г/г) до 37,78 млрд рублей. Чистая маржа удвоилась и достигла отметки 2,4%, что радует. Долговая нагрузка по мультипликатору Net Debt/EBITDA сократилась с 2,1х до 1,1х, что обусловлено как сокращением долга, так и увеличением операционных доходов. Как следствие - долговая нагрузка сейчас находится на пятилетнем минимуме! Торговая площадь увеличилась на 258 тыс. кв.м. Темп прироста за год сократился на 68,3%, что вызвано пандемией коронавирусной инфекции, которая заставила скорректирововать планы по открытию новых торговых точек. «Мы выполнили все задачи, поставленные на 2020 год по основным стратегическим приоритетам. Компания сосредоточилась на повышении операционной эффективности существующей сети магазинов, добилась высоких LFL результатов и улучшения плотности продаж», - поведал президент, генеральный директор «Магнита» Ян Дюннинг. ️В 2021 году компания планирует открыть порядка 2000 новых магазинов. В минувшем году было открыто 839 новых торговых точек. Этот фактор будет способствовать поддержанию высокого темпа роста выручки. P.S. Результаты Магнита можно назвать умеренно позитивными. Бизнес растет, однако догнать Х5 Retail Group пока не удаётся. Акции компании сейчас торгуются с мультипликатором P/S 0,33х, при среднеотраслевом значении 0,24х. Текущие уровни в бумагах «Магнита» малопривлекательны для покупок, однако держать я их продолжу с радостью, к тому же в ожидании хороших (надеюсь) дивидендных новостей! Пресс-релиз Презентация MGNT https://telegra.ph/file/6e119c7f682a6d79b8045.png
404 

05.02.2021 09:02

геополитика Реакция мирового сообщества на политические события в РФ Китай...
геополитика Реакция мирового сообщества на политические события в РФ Китай, Индия, Израиль, Япония, Саудовская Аравия, Турция, Бразилия и др страны не комментируют политические события в РФ. USA "Мы вновь призываем российские власти немедленно и безусловно освободить господина Навального" - Блинкен, Госдеп "Мы введем закон о наказании тех, кто несет ответственность за эти действия" - Ромни, Сенат Великобритания "Великобритания призывает к немедленному освобождению Алексея Навального и всех мирных протестующих и журналистов, задержанных в течение последних двух недель без всяких условий" - МИД Великобритании Германия "Приговор Алексею Навальному далек от стандартов правовых государств. Навальный должен быть немедленно освобожден. Насилие против мирных протестующих должно прекратиться" - Меркель "Это горький удар по основным свободам и верховенству закона в России. Уже в 2017 году Европейский суд по правам человека (ЕСПЧ) подверг критике уголовное преследование по этому делу и назвал приговор произвольным. Алексей Навальный должен быть немедленно освобожден" - МИД Франция "Политические разногласия не являются преступлением. Мы призываем к его немедленному освобождению" - Макрон
412 

03.02.2021 06:00

Ещё несколько слов о Нобелевке. После информации о том, что BLM выдвигают на...
Ещё несколько слов о Нобелевке. После информации о том, что BLM выдвигают на премию мира, мне стало не по себе. Сперва я, конечно, пошутил. Характер у меня такой. А потом задумался. Единственный человек которого я, если бы мог, выдвинул на эту премию, это МегаДед. Да, его заклевали. Да, он теперь не в моде. Да, он очень странный и взбалмошный. Абсолютно не системный и расколовший Америку на две части. Да, выносить его манеры и его подходы – невозможно. Но этот человек так много сделал для мира на Ближнем Востоке! Именно он заслуживает эту премию, как никто. Знаете, я бы хотел, чтобы ровно 30 лет назад вместе со мной под скадами имени Саддама Хусейна посидел этот товарищ, Петтер Эйде. Посидел бы и понял, что такое мир. Трамп официально признал право Израиля на Иерусалим и Голаны. Заслуга Трампа – мирные договоры с несколькими арабскими странами – настоящий прорыв в мирном процессе. Трамп полностью поддержал единственное демократическое государство на Ближнем Востоке. Прекратил по данному вопросу все недомолвки и глупости. Он реально внес огромный вклад в историю человечества. И плевать, кто и что сейчас говорит ему в спину. Мое мнение: мир до конца все поймет, когда текущие процессы заведут его в серию жутких конфликтов и войн. Поймет, но будет поздно. А Трамп реально вел людей к миру. То, что происходит теперь, развернуло человечество в другую сторону. Мое мнение: еще года 2-3, может 4, и мы реально все поймем. Но будет слишком поздно. И исправить что-либо будет невозможно.
425 

30.01.2021 16:56

​​Проникновенье наше на планете

️ Интересный тренд последних нескольких лет...
​​Проникновенье наше на планете ️ Интересный тренд последних нескольких лет...
​​Проникновенье наше на планете ️ Интересный тренд последних нескольких лет — распространение термина «стартап с российскими корнями». Похожие формулировки последние пару десятилетий используются в отношении китайского комьюнити. Не так критична юрисдикция регистрации. Европейский health-tech стартап Вадима Федотова BIONIQ привлёк $7.85 млн и успешно закрыл раунд А — новость воспринимается как удача российского основателя. Не так важны и текущие владельцы: Citrix (США) объявила о покупке платформы управления проектами Wrike, основанной российским предпринимателем Андреем Филёвым. Она в 2018 выкуплена фондом Vista. Тем более вторичен регион операций. Чем глобальнее, тем ближе формулировка к сути — TraceAir, несомненно, русскоязычный, управляемый основателями, но успешный на строительном рынке США. Следуя логике культурной общности, массовый успех стартапов должен привести к появлению фондов, запущенных уже основателями после успешных выходов из проектов. Тоже с фокусов на проекты из России. Мы знаем, о чём говорим ️ https://telegra.ph/file/e01e10614888c66e59e95.jpg
436 

27.01.2021 13:21

​Возвращаюсь к статье «Waiting For The Last Dance».
Прочитал статью...
​Возвращаюсь к статье «Waiting For The Last Dance». Прочитал статью...
​Возвращаюсь к статье «Waiting For The Last Dance». Прочитал статью управляющего Джереми Грентхема о потенциальном пузыре в американских акциях, собрал главное. Если коротко, то Джереми как обычно говорит, что growth-сектор американского рынка акций сейчас — это пузырь. Искусно жонглирует дисклеймерами в формате «точно предсказать момент, когда этот пузырь может лопнуть, невозможно». Что же конкретно смущает Джереми в рынке? «Всё дорого». Джереми говорит, что текущий рынок американских акций крайне дорог по историческим меркам. Более того, раньше таким высоким оценкам рынка сопутствовали крайне благоприятные макроэкономические условия. То есть в экономиках всё было прекрасно, темпы роста были высокими, и инвесторы экстраполировали их на будущее. Сейчас мы находимся в крайне непростых экономических условиях, и видеть такие оценки рынка акций – беспрецедентно. Если рынок стоит дорого, то ожидаемая доходность инвестиций в последующем 10-летнем горизонте может быть отрицательной (график в конце поста). Покупая рынок с высоким P/E (соотношением цены акции к прибыли компании), можно ожидать получения пониженной доходности (и наоборот). «Безумный уровень необоснованных спекуляций на текущем рынке». В качестве примеров приводит динамику акций Hertz, Nikola, Kodak и Tesla в 2020 году. Он связывает этот перекос с высокой активностью новых ритейл инвесторов. Так, объём мелких покупок колл-опционов (менее 10 контрактов) на американские акции в 2020 году вырос в 8 раз по сравнению с годом ранее. А 150 компаний с капитализацией свыше $250 млн. выросли в 3 раза или более за 2020 год, такого ещё не было. «Огромное количество IPO» (ещё один индикатор перегрева рынка). В 2020 году на биржу впервые вышли 480 компаний против 406 компаний в 2000 году перед кризисом доткомов. «Индикатор Уоррена Баффета» побил рекорд 2000 года (это капитализация американского рынка акций к ВВП). Проще говоря, финансовый рынок как никогда раздут по отношению к размеру реальной экономики. Текущие оценки рынка основываются на ожиданиях сверхмягкой монетарной политики и отрицательных реальных ставок в течение длительного времени. Он считает, что ожидание бесконечных идеальных финансовых условий — крайне неразумная стратегия. Считает, что текущие оценки рынка оторвались от справедливых. Джереми рекомендует: Покупать дешёвые акции. Наиболее дешёвыми выглядят акции традиционных стоимостных (value) компаний по сравнению с акциями роста (growth). Промежуток с 2009 по 2019 год стал наихудшим десятилетием для акций стоимостных компаний в сравнении с акциями роста. В 2020 году акции value в среднем отставали на 20-30% по сравнению с growth. Акции развивающихся рынков (EM) также выглядят очень дёшево по сравнению с американским рынком. Резюмируя, Джереми ставит на эти направления: акции value и акции Emerging Markets (EM). https://telegra.ph/file/874b462a853457da9c972.jpg
453 

25.01.2021 21:00

Смотрю на то, как формируется команда Байдена. Честно говоря, не ожидал.
Смотрю на то, как формируется команда Байдена. Честно говоря, не ожидал. Достаточно много сильнейших профессионалов. Среди первых лиц, что-то реально решающих, много высокого уровня специалистов по РФ. Один только Госсекретарь и руководитель Госдепа (МИД) – Энтони Блинкен – чего стоит. Закончил Гарвард, а потом Колумбийский университет, юриспруденция, социология. Блинкен написал несколько работ по СССР и его нефтегазовой добыче. Считается специалистом по России. Кстати, человек очень разносторонний. К примеру, играет в ансамбле на электро-гитаре. Смотрю на остальных: выпускники с отличием Джоржтауна и Гарварда, Колумбийского университета и Принстона, Йеля и Беркли... и так далее. Огромное количество выдающихся ученых, профессоров Гарварда и Йеля, и т.д. Напоминает мне все это команду Рейгана, когда экс-актер собрал великую команду талантливых управленцев и вошел в историю как один из наиболее эффективных американских президентов. Повторюсь: среди них много РЕАЛЬНЫХ специалистов по РФ. Особое внимание, кроме Блинкена, на Викторию Нурланд и, особенно, на первого зама ЦРУ – Дейвида Коэна. Этот человек в совершенстве знает все о движении капиталов, отмывке денег, каналах движения средств и т.д. Он прекрасно понимает (как никто другой) как можно за считанные мгновения обрушить практически любой банк в мире и довести до банкротства целую страну – при желании. Да, среди них очень много... эвенков Что ж, будем считать это международным эвенкийским заговором. Задачи перед этими людьми стоят невероятно сложные. Абсолютно новая реальность, через которую нужно провести огромный линкор самой крупной экономики мира и не разбить. Кругом рифы. Океан абсолютно неизведан и полон неожиданных водоворотов и страшных течений. То, что происходит в мировой экономике, беспрецедентно. И решать текущие задачи можно будет, скорее всего, абсолютно беспрецедентными мерами. Впрочем, это, похоже, удел эвенков. Решать нерешаемые задачи. О России... Байден поручил изучить вопрос. Перевожу на русский: спешить не будем, все изучим. Досконально. Далее, похоже, будет как в фильме, где великий Папанов говорил: «Бить буду аккуратно... но сильно». Кроме того, Байден отказался включать перезагрузку-2. Поживём – увидим. Похоже, нас ждут не самые простые времена.
468 

22.01.2021 10:50

Канада ДКП Банк канады: Мы согласились с тем, что если экономическая...
Канада ДКП Банк канады: Мы согласились с тем, что если экономическая активность окажется намного слабее, чем ожидалось, что приведет к усилению дезинфляционного давления, у нас есть варианты дальнейшего смягчения. И мы готовы использовать его при необходимости. Мы также согласились с тем, что еще рано думать о замедлении темпов наших покупок государственных облигаций Канады. Но если экономика и инфляция в целом будут двигаться в соответствии с нашими прогнозами или в более благоприятную сторону, масштабы количественного смягчения со временем уменьшатся. Принимая во внимание эти выводы, Совет управляющих подтвердил свое обязательство поддерживать учетную ставку на минимальном уровне до тех пор, пока избыточные мощности в экономике не будут поглощены, так что целевой показатель инфляции в 2% будет достигается устойчивым образом. Согласно нашему сегодняшнему прогнозу, это произойдет только в 2023 году. Чтобы укрепить это обязательство и сохранить низкие затраты по займам для потребителей и предприятий, Совет директоров решил сохранить текущие темпы. Покупка банками гособлигаций - минимум 4 миллиарда долларов в неделю. Программа количественного смягчения будет продолжаться до тех пор, пока восстановление не начнется полным ходом. И по мере того, как наша уверенность в силе выздоровления растет Пресс-релиз
461 

21.01.2021 06:11

Распределение активов в фонде «Баланс» Итак, давайте разбираться, куда и почему...
Распределение активов в фонде «Баланс» Итак, давайте разбираться, куда и почему мы сейчас инвестируем. Начну с фонда «Баланс», AUM 21 млрд рублей. Посмотрел последний отчёт по активам фонда, в каких бумагах сейчас сидим, сравнил с составом индекса Мосбиржи. Вижу много изменений в сравнении с декабрём. Некоторые компании/сектора в фонде не представлены вовсе, а другие закуплены с большим весом, появились вопросы. Смотрю на фонд сверху вниз Так как фонд по инвест. декларации может инвестировать в рублёвые акции и облигации, то самое важное — это их распределение. Смотрю в первую очередь на доли сверху, а дальше спускаюсь вниз к секторам и ещё ниже к конкретным акциям (подход top-down). На сегодня имеем 71,5% в акциях, 22% в облигациях и 6,5% в кеше. Значит, управляющий ставит на рост российского рынка акций, но держит 22+6,5 в облигациях и кеше для защиты. Распределение по секторам прикрепил ниже в таблице, а с управляющим обсудил конкретные идеи, которые он отыгрывает. Делюсь. Главные тезисы: Держит высокую долю фонда в акциях нефтяников (около 25% фонда). Российская нефтянка не палит деньги на ESG проекты, которые имеют очень мутные перспективы с точки зрения возврата на капитал. А нероссийская нефтянка этим с удовольствием занимается. Это больше о сохранении рабочих мест и забота топ-менеджмента о самих себе, но не о бизнесе, на наш взгляд. Иностранные нефтяные мейджеры запланировали огромные капексы на ESG-проекты в ближайшие годы. Российская же нефтянка просто добывает нефть. Но есть риски у большой позиции фонда в нефтегазе. Эдуард считает, что нефть немного перезабежала выше своих фундаменталс + есть опасения продаж от американцев и европейцев на политических разногласиях + Байден вот-вот вступит в должность и могут быть санкции в потенциале, поэтому в четверг-пятницу отфиксировал часть позиций. Газпрома в фонде 12% (много). Главная причина — выросла вероятность успешной реализации Северного потока. Полагаем, европейцы увидели, что СПГ (LNG) очень негибкий, когда резко растёт спрос на газ (а там сейчас холодно, и цена на газ резко подскочила). Поэтому шансы Северного потока увеличились. Держим, не снижаем долю, несмотря на большой рост Газпрома в цене. По пути можем столкнуться с препятствиями, возможны санкции против проекта, США будет максимально препятствовать запуску. Телекомы (в индексе 14,7%, а в «Балансе» всего 2,5%) и Ритейл (в индексе 5,3%, в Балансе чуть больше 0%) — их почти нет в фонде. По мнению Эдуарда, телекомы и потреб. сектор сейчас мало интересны, потому что с точки зрения потенциального роста ресурсные компании обладают много большим потенциалом, чем эти два сектора. К тому же телекомы и ритейл более чувствительны к изменению ставки (а судя по последней риторике представителей ЦБ, снижаться дальше ей некуда при инфляции 4,9% по итогам 2020). Почему чувствительны? Потому что инвестиции в телекомы и в ритейл – это как квази бонд, квази облигация (потому что это ставка на дивиденды, очень высокая предсказуемость инвестиций, рисков мало, бизнес устойчивый, примеры: МТС, Ростелеком, Магнит, Х5). Если ключевая ставка в рублях вдруг начнёт расти, то эти квази бонды будут чувствовать себя хуже представителей других секторов экономики. Эдуард будет переходить в эти секторы с низкой бетой, когда тренд роста стоимостных value компаний полностью себя исчерпает. Чёрная металлургия (НЛМК, Северсталь, ММК суммарно на 1,5% в фонде, хотя в индексе 3%), то есть мало. Так произошло, потому что в какой-то момент в конце 2020 года, когда замаячили риски роста тарифов, Эдуард решил их сократить и перепрыгнул в нефтянку. По факту оказался прав, НЛМК вырос на 5%, Северсталь на 2%, ММК на 2% с начала года. А нефтянка Лукойл +13%, Новатек +11%, Роснефть +18%. То есть он только поэтому трейд делал. Сектор чёрной металлургии Эдуарду ОК, смотрит на компании сектора нейтрально. Просто чтобы купить что-нибудь нужное, ты должен продать что-то ненужное. Золото (Полиметалл и Полюс) — держит очень низкую долю (3,2% в Полиметалле и 0,6% в Полюсе).
485 

18.01.2021 23:40

​​ Рост экспорта угля позитивен для Globaltrans.

По данным “Коммерсант”...
​​ Рост экспорта угля позитивен для Globaltrans. По данным “Коммерсант”...
​​ Рост экспорта угля позитивен для Globaltrans. По данным “Коммерсант”, отечественные компании нарастили экспорт энергетического угля на 20% на фоне роста цен в Европе и Азии. Начало года складывается позитивно для всех энергетических компании. Холодная зима способствует росту котировок угля и природного газа. За последние полтора месяца котировки угля в Европе подорожали на 23% до $70 за тонну. В Азии контракты заключаются по $83 за тонну. Рост цен на природный газ также способствует повышенному спросу на уголь. При котировках газа $200 за тысячу кубометров работа современных угольных станций становится более рентабельной, чем газовых. Сейчас ценник на газ выше практически на 40%. Данный фактор позитивен для железнодорожных перевозчиков, у которых основной объем транспортировки приходится именно на уголь. Бумаги Globaltrans с начала месяца прибавили 6,4%, при росте индекса Мос.биржи на 5,4%. Несмотря на опережающий рост, депозитарные расписки Globaltrans по-прежнему торгуются привлекательным мультипликатором P/E 5,41х. Если ваш горизонт инвестирования составляет более года, то текущие уровни могут быть вполне привлекательными для инвестиций. GLTR https://telegra.ph/file/67988edddbe533b04a562.png
512 

13.01.2021 16:19

​​ Целая партия хороших новостей сегодня по Юнипро!

 Юнипро активно готовит...
​​ Целая партия хороших новостей сегодня по Юнипро! Юнипро активно готовит...
​​ Целая партия хороших новостей сегодня по Юнипро! Юнипро активно готовит долгожданный запуск Берёзовской ГРЭС и уже сообщила о завершении очередного этапа восстановительных работ. А это значит, что впереди остался завершающий этап кап.ремонта энергоблока – проведение балансировочных пусков паровой турбины с выходом на комплексные испытания энергоблока №3. Дивидендный гэп от 16 декабря 2020 года благополучно закрыт. Меньше, чем за месяц! С учётом того, что шансы на рост дивидендов Юнипро с текущих 0,222 руб. до 0,317 руб. растут, по мере долгожданного запуска энергоблока №3, даже текущие котировки акций в районе 2,9 руб. дают двузначную див.доходность! Это слишком много, чтобы быть правдой, особенно на фоне ключевой ставки в 4,25%. Поэтому рынок наверняка продолжит отыгрывать весь этот позитив, и бумаги компании уже совсем скоро вы не сможете купить дешевле трёх рублей. Ну а див.доходность таким образом вернётся в область нормальных значений. В очередной раз повторю: Юнипро – прекрасная и понятная дивидендная история, которая по доле присутствия в моём инвестиционном портфеле занимает сейчас почётное второе место. UPRO https://telegra.ph/file/9c07b056841d1de9ccaf0.png
510 

12.01.2021 18:38

Риски 2021: за какими новостями следить. 20 ключевых рисков, которые могут...
Риски 2021: за какими новостями следить. 20 ключевых рисков, которые могут повлиять на финансовые рынки в 2021 г. Возможны два сценария развития событий: восстановление мировой экономики или второй провал из-за коронавируса. Коронавирус и экономика • COVID-19 начнет мутировать. • Второе дно в экономике в ходе «коронакризиса». • Дефолты населения и бизнеса в случае нового витка ослабления экономики, которые могут ударить по американским банкам. • Банковский кризис в еврозоне, в том числе из-за отрицательных процентных ставок. • Кибератаки на бизнес, ушедший в онлайн. Регуляторные риски • Повышение корпоративных налогов в США. • Фокус Байдена на «зеленых технологиях» ударит по нефтегазовому сектору США. • Байден не сможет наладить диалог с Китаем. • Антимонопольная политика Байдена — удар для сегмента слияний/поглощений. • Нападки регуляторов на соцсети и крупные IT-компании. • Обеспокоенность регуляторов личными данными пользователей — ограничения в сфере диджитал-рекламы. • Разногласия в Конгрессе по вопросам фискального стимулирования. • Недовольство политических лидеров США программами buyback. • Санкционные риски Пузыри и прочие риски • Если экономика продолжит восстанавливаться, то ФРС выйдет из программ экстренного стимулирования экономики. • Пузырь на рынке облигаций. • Проблема госдолга США и Китая. • Высокая долговая нагрузка (леверидж) корпоративного сектора. • Снижение интереса иностранных инвесторов к американскому долгу. • Пузырь на рынке недвижимости США. Тренды для долгосрочных инвестиций Для инвесторов, настроенных на долгосрочные вложения, выделяем главные тенденции последней десятилетки, оказывающие существенное влияние на инвестиционный ландшафт: • Рост населения планеты и повышение уровня благосостояния • Всеобщая диджитализация • Шеринговая экономика • Зеленая энергетика • Беспроводные технологии и автономизация • Стандарт связи 5G и связанное с ним развитие IoT Источник: БКС Экспресс
524 

07.01.2021 12:00

​​  Если верить разным источникам, страны ОПЕК+ всё-таки достигли соглашения по...
​​ Если верить разным источникам, страны ОПЕК+ всё-таки достигли соглашения по...
​​ Если верить разным источникам, страны ОПЕК+ всё-таки достигли соглашения по условиям сделки на февраль и март, и этот возможный консенсус на торгах во вторник поспособствовал обновлению нефтяных котировок своих 9-месячных максимумов. В моменте цены на нефть марки Brent взлетали почти до $54 за баррель, да и сейчас находятся совсем немного ниже этих значений. Текущие параметры принятой ранее сделки ОПЕК+ позволят удержать глобальную добычу нефти без изменений в феврале-марте 2021 года, с некоторыми приятными для нас исключениями: в то время как Саудовская Аравия добровольно планирует сократить ежедневную добычу на 1 млн баррелей, Россия и Казахстан, напротив, намерены увеличить её – на 65 тыс. и 10 тыс. баррелей в сутки соответственно. О, чудо! Рост цен на нефть на мировом рынке, пусть небольшое, но всё же увеличение добычи в России, и это всё при сохранении глобального предложения на рынке нефти – рисует оптимистичную картину для нашей отечественной нефтянки. К слову, акции тех российских компаний, которые торгуются в вечернюю сессию, уже успели сегодня отметиться положительной динамикой: ЛУКОЙЛ +2,1%, Роснефть +1,5%, и даже НОВАТЭК на всякий случай прибавляет на два с лишним процента. Думаю, завтра другие представители сектора тоже примутся отыгрывать эти новости, если информационный фон не будет чем-нибудь подпорчен. А тут ещё и геополитика дополнительно подкидывает «дровишки» взлетающим и без того нефтяным котировкам. Иран накануне сообщил о возобновлении обогащения урана до 20%, о чём незамедлительно проинформировал МАГАТЭ. Разумеется, это ставит крест на возможности снятия с этой страны американских санкций (а кто-то собирался их снимать?), неминуемо усилит напряжённость в регионе, а Совместный всеобъемлющий план действий (СВПД) по иранской ядерной программе может не устоять. Собственно, после объявленного Трампом в 2018 году выхода США из сделки СВПД, Тегеран уже в 2019 году объявил о втором этапе сокращения обязательств по СВПД, открыто заявив о начале процесса обогащения урана на уровне выше предусмотренных ядерной сделкой 3,67% (а сейчас речь идёт уже о 20%). Поэтому пока всё к тому и идёт, а любую напряжённость на Ближнем Востоке трейдеры всегда отыгрывают по-бычьему. Правда, если отбросить в сторону все эти спекулятивные макроэкономические моменты, следует признать, что в наши коронавирусные времена прогнозировать будущий мировой спрос на нефть представляется весьма сложной задачей. С одной стороны, даёт определённую надежду повсеместная вакцинация населения, которая уже не за горами, плюс ко всему постепенно восстанавливающаяся производственная и деловая активность в США (а ранее и в Китае), а также в ряде других стран. Однако о полноценном возвращении к привычной жизни, сами понимаете, говорить пока не приходится. Что будет дальше – покажет только время. Ну а я, с вашего позволения, продолжу крепко прижимать к себе акции российских и американских нефтяников, которыми я чудесным образом забил свой портфель в прошлом году, и до сих пор не могу нарадоваться этому. нефть https://telegra.ph/file/5e6584ea2cee192b2ec66.png
522 

06.01.2021 01:11

Почему просели котировки нефти. Все очень просто. ОНИ пока не...
Почему просели котировки нефти. Все очень просто. ОНИ пока не договорились. Ничего удивительного здесь нет. Позиции стран, представленных в рамках мониторингового комитета ОПЕК+ значительно различаются. Как уже писал вчера, Саудовская Аравия занимает более консервативную, осторожную позицию. Логика этой и других, примкнувшей к ней на заседании, стран очевидна – чем консервативнее политика в плане наращивания добычи, тем выше цены на нефть. Россия, в свою очередь, хочет наращивать объемы добычи и переработки нефти, потому что наши компании сейчас теряют рынки сбыта. К тому же, остановленные месторождения со временем обводняются, и их повторная эксплуатация становится крайне затруднительной или даже невозможной. Для них вопрос увеличения производства – это вопрос жизни и смерти. Не забываем еще тот факт, что на место тех, кто сокращает объемы добычи нефти, быстро приходят американские сланцевики. В конце концов, текущие цены на уровне $50 за баррель весьма и весьма комфортны для сланцевиков. Так что свято место пусто не бывает, и здесь – тем более. В итоге, если Россия предлагает начать наращивать производство нефти на 500 тыс. баррелей в сутки, то Саудиты и иже с ними опасаются новых локдаунов в экономиках мира на фоне появления нового штамма вируса и считают правильным еще немного подождать. Второй день совещания назначен на сегодня. Ждем и следим за новостями. Думаю, стороны договорятся, никуда не денутся. Прошлогодний урок о том, что договариваться выгоднее, был слишком наглядным для всех. Как только консенсус будет достигнут, жду восстановления нефтяных котировок и небольшого укрепления рубля.
513 

05.01.2021 11:37


​​ Мне было любопытно почитать интервью зам.министра финансов РФ, прежде всего...
​​ Мне было любопытно почитать интервью зам.министра финансов РФ, прежде всего...
​​ Мне было любопытно почитать интервью зам.министра финансов РФ, прежде всего по части компании АЛРОСА. Предлагаю вашему вниманию основные тезисы: ️ Это факт, что алмазный рынок к концу 2020 года заметно оживает и чувствует себя намного лучше. Резкий скачок спроса в конце года, конечно, не покрывает провальных 2-3 кв. 2020 года, но это дает возможность отрасли немного передохнуть, и избежать новых больших банкротств. В целом мы видим, что алмазный рынок выжил. ️ Пока будем наблюдать: не понятно, тот рост, который мы видим сейчас — это просто отложенные свадьбы, людям хочется порадовать близких на рождество и подарить красивые подарки? Либо это уже устойчивый спрос, возврат в тренд. Очень много будет зависеть от рождественского сезона в Европе и США, а потом китайского нового года и так далее. Очень интересным будет 1кв2021: если он будет стабильным и не появятся какие-то плохие новости, то мы рассчитываем, что с точки зрения цен рынок восстановится в следующем году на 5%-10%. ️ Наблюдательный совет АЛРОСА следит и за развитием рынка синтетических камней. В целом мы занимаем такую позицию, что если будет что-то подходящее - то мы это изучим. Осознанно, целенаправленно идти на диверсификацию — слишком дорого, это может подорвать финансовые позиции компании, поскольку приведет к наращиванию значительных объёмов долга с незначительным результатом. ️ В минувшем 2020 году господдержка АЛРОСе не потребовалась и не была реализована. Компания мониторит рынок, и с необходимостью господдержки планирует определиться в начале 1 кв. 2021 года. Тем не менее, текущие уровни котировок акций АЛРОСА, вплотную подобравшихся к трёхзначным отметкам, лично для меня выглядят несколько перекупленными. Двузначный рост с мартовских минимумов определённо заставляет задуматься (с точки зрения тех.анализа), а чуть выше, в районе 110 рублей, находятся уже исторические максимумы. А потому давление на бумаги со стороны продавцов будет только усиливаться, и чтобы его преодолеть потребуются мощные фундаментальные драйверы для покупателей на текущих уровнях. Помнится, я частично фиксировался по 85 и 90 рублей, и вполне вероятно зафиксирую ещё немного прибыли вблизи текущих уровней, ну или уже по 100+ рублей. ALRS https://telegra.ph/file/35a06930aabc629919d6c.png
547 

04.01.2021 11:05

ЧТО ОЗНАЧАЕТ ЗАКЛЮЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО СОГЛАШЕНИЯ МЕЖДУ ЕС И КИТАЕМ? ️ ЕС и...
ЧТО ОЗНАЧАЕТ ЗАКЛЮЧЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО СОГЛАШЕНИЯ МЕЖДУ ЕС И КИТАЕМ? ️ ЕС и Китай договорились об условиях инвестиционного пакта, вопреки настороженности США ️ Пакт открывает сотрудничество в сфере финансовых услуг, телекоммуникаций, электромобилей, здравоохранения для фирм ЕС ️ Китай получает более широкий доступ к производству ЕС, энергетическим рынкам, избегает механизма защиты инвесторов Си Цзиньпин: Китай и ЕС должны продолжать вести диалог, повышать взаимное доверие, углублять сотрудничество, должным образом справляться с разногласиями. Си Цзиньпин: Китай и ЕС должны координировать действия в борьбе с пандемией, способствовать восстановлению экономики и ускорению развития альтернативной энергетики - китайские государственные СМИ
551 

30.12.2020 18:24

​ ТОП российских акций, с которыми идём на праздники
Пару слов о том, как мы...
​ ТОП российских акций, с которыми идём на праздники Пару слов о том, как мы...
​ ТОП российских акций, с которыми идём на праздники Пару слов о том, как мы входим в 2021 год, в каких акциях / секторах и почему. Главное — если смотреть top-down (от общего к частному), то мы ставим на компании из цикличных секторов экономики. Они недооценены даже к текущим котировкам сырья, не говоря уже о наших прогнозах на будущее. Но не все цикличные истории будут расти одинаково. Есть те, что нравится нам больше остальных. Здесь подробнее. Газовые компании Акции Газпрома — главный «перевес» в наших рублёвых фондах. В акции Новатэка тоже инвестируем, но с меньшим усердием. Даже если цены на газ останутся в диапазоне $170-220 (текущая цена около $220), то по итогам 2021 года компания может выплатить порядка 10-12% дивидендов. Северный Поток-2 продолжит влиять на оценку стоимости компании, и окончание строительства и ввод в эксплуатацию могут добавить для компании 10-15% стоимости. Рынок газа смог сбалансироваться даже быстрее нефтяного, и запасы практически вернулись на докризисный уровень. Недавно мы также общались с компанией, и можно сделать следующий важный вывод. В следующие 3-5 лет мы не увидим много новых LNG проектов в мире, и рынок скорее будет находится в стабильном состоянии, что позитивно с точки зрения оценки акций. После шока 2020 года компании решили «придержать» инвестиции в сектор, также многие пытаются понять, как может повлиять углеродный налог на сектор. Не исключаем, что можем увидеть дефицит, особенно на фоне очень большого спроса в Азии. Нефтяные компании Верим в рост цен на нефть. Несмотря на то, что цены достигли $50 – это еще далеко не предел, особенно если посмотреть на другие товары (сталь, цветные металлы). Основным драйвером тут будет сокращение предложения со стороны американских сланцевиков. Да, они увеличили в текущий момент объемы бурения, но скорее всего потолок уже близок, потому что хеджирование для них убыточно. Раньше, когда кривая фьючерсов была контанго (месяц назад, например), они могли захеджировать свою добычу на несколько лет вперед и спокойно добывать, зная свой будущий денежный поток. Теперь делать это нереально, т.к. цены на дальние фьючерсы ниже текущих, и инвесторы вряд ли будут также спокойно давать деньги для новых проектов. Мы считаем, что на горизонте 2 лет можем столкнуться с дефицитом нефти и ростом цен выше $60. Нашим нефтяникам достаточно будет и $60-65, чтобы стоить на 50% дороже, чем сейчас. Риск для этого сценария — сделка с Ираном и Венесуэлой, появление их нефти на рынке. Однако вряд ли эти страны могут предложить много нефти в ближайшем будущем. Пару слов о возврате к нормальному уровню жизни после распространения вакцины. Можно сказать, что автомобили не только вернутся, но могут занимать больше в объёме потребления, чем раньше (около 30% до пандемии, сейчас эта цифра может вырасти до 32-33%, Китай — хороший пример). Спрос на авиатопливо сейчас восстановился только на 60% (ранее было около 8 млн баррелей в день, сейчас ближе к 5 млн) и, вероятно, долго не вернётся к уровню конца 2019, но даже 6-7 млн баррелей в сутки к концу 2021 будет отличным результатом. Основные позиции — Лукойл, Татнефть и Газпромнефть. Если наш сценарий с ростом цен до $60 и последующее снижение до $55 реализуется, то компании могут выплачивать в среднем 9-12% див доходности в следующие 3 года. Металлурги Стоит разделить черную и цветную, однако везде пока buy. В случае черной металлургии текущие цены на сталь, как я писал ранее (здесь), позволят компаниям генерировать и выплачивать 17-20% дивидендной доходности, однако, скорее всего, эта эйфория продлится недолго и, вероятно, произойдет нормализация цен на сталь до $550, но даже тогда металлурги смогут платить 12-15% дивидендов, что в условиях текущих ставок уже выглядит отлично. Риски пошлин или просто негативного фона с налоговой точки зрения сохраняются, об этом я тоже писал ранее. продолжение https://telegra.ph/file/f91535ec88c9f69929c4d.jpg
558 

29.12.2020 21:56

​​ ВТБ отчитался по МСФО за 11 месяцев 2020 года. 

️ Чистые процентные доходы...
​​ ВТБ отчитался по МСФО за 11 месяцев 2020 года. ️ Чистые процентные доходы...
​​ ВТБ отчитался по МСФО за 11 месяцев 2020 года. ️ Чистые процентные доходы увеличились на 20,8% (г/г) до 482,3 млрд рублей, благодаря росту кредитного портфеля и снижению стоимости фондирования. ️ Чистые комиссионные доходы увеличились на 22,2% (г/г) до 108 млрд рублей, благодаря активному росту комиссий по операциям с ценными бумагами и за распространение страховых продуктов. ️ Самая значимая в этом году статья расходов, на создание резервов, составила 224,7 млрд рублей за январь-ноябрь и 29,5 млрд рублей в ноябре, увеличившись в 2,4 и 4,3 раза по сравнению с аналогичными периодами прошлого года. Отмечу, что Сбер в ноябре начал распускать резервы, что позволяет сделать вывод о менее качественном кредитном портфеле ВТБ. С января по ноябрь банк заработал 69,9 млрд рублей чистой прибыли, что более чем наполовину ниже результата за аналогичный период прошлого года. Результаты ВТБ по итогам 2020 года будут самыми слабыми в отечественном банковском секторе! Кредитный портфель по итогам отчетного периода увеличился на 14,3% (г/г) до 13,1 трлн рублей. Мягкая монетарная политика ЦБ РФ увеличила привлекательность кредитования в текущем году. Поскольку регулятор планирует в будущем году поддерживать текущие монетарные условия, то можно рассчитывать на сохранение высокого темпа роста кредитного портфеля. ️ "Результаты ноября и 11 месяцев соответствуют нашим обновленным прогнозам на 2020 год, учитывающим давление, которое оказали на прибыльность негативные экономические эффекты пандемии коронавируса.", - заявил глава ВТБ Андрей Костин, чьи слова приводятся в официальном сообщении. ️Стоимость риска составила 1,9% за 11 месяцев 2020 года и 2,8% в ноябре 2020 года. Напомню, что в октябре показатель составил 0,8%. Это тревожный сигнал для инвесторов, поскольку указывает на рост проблемной задолженности. P.S. Результаты ВТБ меня разочаровали. Качество кредитного портфеля хуже, чем у Сбера, что вынуждает увеличивать резервы на покрытие проблемных задолженностей. В отечественном банковском секторе я по-прежнему отдаю предпочтение акциям Сбера, которые смотрятся на долгосрочную перспективу куда более интересно, и которые я готов буду докупать на глубоких коррекциях. VTBR https://telegra.ph/file/8d9f50c3b43ea19b4f5ef.png
551 

30.12.2020 09:23

​​Впечатляющий разгон – 9.4 трлн долл за 11 месяцев с 1 марта 2020 от ведущих...
​​Впечатляющий разгон – 9.4 трлн долл за 11 месяцев с 1 марта 2020 от ведущих...
​​Впечатляющий разгон – 9.4 трлн долл за 11 месяцев с 1 марта 2020 от ведущих семи центральных банков развитых стран. Они твердо и уверенно встали на пути самоуничтожения – условия, при которых обратной дороги уже нет. Искажения на рынках финансовых активов широкого спектра настолько высоки, а зависимость бюджетной системы от монетизации долга настолько прочна, что остановиться они просто не смогут. И это неплохо, весьма занимательно и необычно. Удивительный эксперимент с известным концом, однако сам процесс движения к этому «итогу» необычен. Ну, хотя бы потому, что аналогов в мировой истории не было. Текущие объемы эмиссии более, чем в 4 раза выше, чем на пике кризиса 2009 и в любой из периодов агрессивной (по тем временам) накачки системы ликвидностью с 2015 по 2017. Для понимания того, что такое 10 трлн за год … За 100 лет до 2007 года включительно (это не так уж давно) совокупный баланс семи ЦБ удалось нарастить до объема менее 4 трлн долл. Неплохо, да? За 100 лет до инициализации монетарного бешенства всего 4 трлн, а тут за 1 год уже 10 трлн! Они выполняют грандиозную и невероятную работу – разрушить всего за 1 год то, что создавалось веками? Это потрясающе! Тотальные искажения и деформации на всех классах и группах активов, безумная экспансия плохих долгов со стороны едва ли не всех институциональных групп. Феноменальный взлёт токсичного мусора типа SPAC, криптовалют и им подобных сомнительных проектов и суррогатов. Сумасшедшие пузыри и всепоглощающее спекулятивное безумие, свидетельством чего мы недавно стали с WSB. Но если раньше все это не проникало в реальную экономику, было изолировано, то теперь уже проникает прямо (через вертолетные бюджетные субсидия) или косвенно (через избыточную денежную массу). Если раньше рынки капитала были условно зависимы от монетарных программ, то теперь абсолютно. Осталось совсем немного, скоро начнется самое интересное! https://telegra.ph/file/6a86d63de10223286a3e7.png
393 

07.02.2021 15:21

​​КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА ЭТУ НЕДЕЛЮ
Часть 3/3 ️

 ПЯТНИЦА - 12 ФЕВРАЛЯ
️ Весь...
​​КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА ЭТУ НЕДЕЛЮ Часть 3/3 ️ ПЯТНИЦА - 12 ФЕВРАЛЯ ️ Весь...
​​КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА ЭТУ НЕДЕЛЮ Часть 3/3 ️ ПЯТНИЦА - 12 ФЕВРАЛЯ ️ Весь день - Китайский Новый год дает инвесторам возможность взглянуть на текущие тенденции в Макао. Данные о бронировании отелей и посещениях могут всколыхнуть бизнес Wynn Resorts $WYNN и Las Vegas Sands $LVS, которые опубликовали отчеты за четвертый квартал лучше ожиданий. ️ Весь день - Denali Therapeutics $DNLI представит новые данные из когорты А после 12 недель лечения в последней презентации на Всемирном симпозиуме. Основываясь на убедительных данных, подтверждающих концепцию, Denali расширил свою программу разработки DNL310, добавив третью когорту к продолжающемуся исследованию фазы 1/2, которое, по его словам, позволит продолжить изучение клинических конечных точек, связанных с нейронопатическими проявлениями у пациентов. Denali планирует начать фазу 2/3 исследования в первой половине 2022 года. Акции Denali в прошлом росли после обновлений DNL310. ️ 17:00 — Aspen Technology $AZPN проведет виртуальный "День инвестора". Трехчасовая презентация будет посвящена стратегии и видению компании, факторам роста бизнеса, перспективам бизнеса и финансов, а также тому, как технология промышленного искусственного интеллекта, создаст ценность для клиентов. Акции Aspen подскочили более чем на 11% во время презентации для инвесторов 18 месяцев назад. AZPN торгуется около своего 52-недельного максимума после того, как компания превзошла консенсус-прогноз FQ2. ️ 18:00 — Juniper Networks $JNPR проведет виртуальный "День инвестора". Члены высшего руководства Juniper Networks представят стратегию и финансовые перспективы. ️ Cloudflare $NET проведет виртуальный "День инвестора". Члены команды Cloudflare представят и обсудят платформу и продукты компании, а также предоставят обновленную информацию о финансовом прогрессе и целях. Cloudflare имеет более 80% рейтингов Покупать на Уолл-стрит и рейтинг Seeking Alpha Quant Rating 20% лучших в секторе информационных услуг. https://telegra.ph/file/3da1378950af58798c362.jpg
396 

07.02.2021 18:11


​Банки США — бенефициары роста длинных ставок в USD?
Верно, что банки всегда...
​Банки США — бенефициары роста длинных ставок в USD? Верно, что банки всегда...
​Банки США — бенефициары роста длинных ставок в USD? Верно, что банки всегда занимают по коротким ставкам, а в долг дают по длинным? Да. А если разница между короткими и длинными ставками растёт (так происходит сейчас, см. график в конце поста), то растёт и маржинальность традиционного процентного банковского бизнеса? Отнюдь не всё так однозначно. Вот что Марк Доникян на эту тему говорит: «У меня в „Глобальных дивидендах“ нет никаких финансовых историй, к сожалению. В своё время просто не успел туда войти, больше на Oil & Gas был сфокусирован, а сейчас что-то пока не вижу ничего интересного. Но в целом да, это позитив. Фондирование у банков всегда короткое, ведь ты же на депозит на 30 лет не идёшь? Нет, ты даёшь на 1–2 года. А ипотеку тебе банк даёт на 10–20–30 лет. То есть у тебя фондирование остаётся дешёвым, а доход, который ты получаешь на эти деньги, растёт. Поэтому, конечно, это позитивно для банков, но лишь краткосрочно. Если же посмотреть на более длинные горизонты, то мы с середины 80-х годов находимся в мегацикле падения глобальных ставок. Это как идти против эскалатора: вроде локальный позитив для маржи и т. п., но на больших горизонтах всё равно маржа банков падает. Поэтому эта тема совсем не однозначна». Кстати, вот в этой заметке управляющая из США Diane Jaffee (AUM $7 млрд) приводит аналогичные рассуждения. Если поискать, то очень многие профессионалы рынка говорят об этом. А что говорит hard data? Вот исследование центрального банка Великобритании. Сотрудники изучили опыт 10 развитых стран более чем за 30-летний период. Ребята не смогли найти статистически значимой положительной взаимосвязи между чистой процентной маржой банков и ростом длинных ставок относительно коротких. Скорее наоборот, прибыльность банковского бизнеса чаще снижалась при росте наклона кривой доходности, чем росла. Получается, эти практические результаты идут вразрез с традиционным мнением и не дают оснований полагать, что инвесторам в акции американских банков стоит позитивно реагировать на текущие изменения ставок. Правда, нужно делать поправку на то, что это исследование проводилось в условиях цикла снижения ставок. продолжение ниже https://telegra.ph/file/5fd0b775fdd791a15a12e.png
377 

10.02.2021 20:53

Содомия конечной стадии пузыря

Популярный блогер Кондрашов берет потреб.
Содомия конечной стадии пузыря Популярный блогер Кондрашов берет потреб.
Содомия конечной стадии пузыря Популярный блогер Кондрашов берет потреб. кредит и покупает на него знаменитый ЗПИФ на IPO (с компаниями, которые выходят на биржу). Я не имею ничего против его успехов. Он реально красавчик, который вовремя запрыгнул в тему IPO и получил отличную доходность. Но, к сожалению, к серьезному инвестированию с риск-менеджментом это не имеет отношения. Все это спекуляции на пузырчатом рынке. Учитывая специфику Фридом Финанс, через которого в РФ можно участвовать в IPO, там нужно иметь хотя бы $50к для работы с этой темой. Думаю, что не у каждого из 100к его подписчиков есть такая сумма. Отсюда и взялся сначала ETF на IPO, а теперь и эксперименты с потреб. кредитом. Прошлые и текущие успехи Александра формирует FOMO у его аудитории, которая полезет в кредиты, чтобы купить спекулятивный актив. «Ничего так не раздражает, как стремительно богатеющий сосед». Но будьте осторожны. Не торгуйте спекулятивными активами на кредитные деньги, как чистильщики обуви в 1929. _shock
365 

13.02.2021 00:00

По всем вопросам пишите на Bibanet8@yandex.ru