Назад

ОФЗ МИНФИН РОССИИ НА АУКЦИОНЕ 2 ДЕКАБРЯ ПРЕДЛОЖИТ ОФЗ СЕРИИ 26235 В ОБЪЕМЕ...

Описание:
ОФЗ МИНФИН РОССИИ НА АУКЦИОНЕ 2 ДЕКАБРЯ ПРЕДЛОЖИТ ОФЗ СЕРИИ 26235 В ОБЪЕМЕ ОСТАТКОВ И 26234 НА 30 МЛРД РУБ - МИНИСТЕРСТВО

Похожие статьи

Аукцион размещения ОФЗ провалился В последнее время аукционы по размещению ОФЗ...
Аукцион размещения ОФЗ провалился В последнее время аукционы по размещению ОФЗ проходят довольно слабо. Если на более консервативные выпуски спрос ещё присутствует, то разместить более рискованные заметно сложнее. И даже если инвесторы идут в размещение – они запрашивают заметную премию ко вторичному рынку. Почему Минфину РФ тяжело занимать деньги и как прошло сегодняшнее размещение, я спросил у Евгения Жорниста. «Сегодня Минфин хотел размещать только один защитный выпуск – флоутер 24 года погашения. Но аукцион признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. Проблемы спроса вызваны ограниченными ресурсами и аппетитами локальных участников. При этом если раньше до половины размещений выкупали нерезиденты, то в этом году они планомерно сокращают свою долю в рублевых гособлигациях. По итогам июля она уже снизилась до уровня 28,9% с 34,9% на начало марта. Стоит, безусловно отметить, что это глобальная тенденция, а не только российская. Мы наблюдаем общее сокращение вложений в развивающиеся рынки. Давление оказывается и со стороны предложения. В этом году ожидается большой дефицит бюджета, который Минфин планирует в значительной части финансировать именно за счет заимствований. Так, план заимствований на 3 квартал составляет впечатляющие 1 трлн рублей. План на 4 квартал должен и вовсе стать беспрецедентным. Несмотря на большую потребность, налицо нежелание Минфина давать существенную премию на размещениях. Ведомство не готово занимать «любой ценой». Это может напротив поддерживать рынок. Кроме того, снижение ставки Банком России должно поддерживать рынок. Тем самым удешевляются деньги для российских банков, что делает инвестиции в ОФЗ для них более привлекательными». Похоже, что Минфин ищет баланс между тем, чтобы всё же занять денег и тем, чтобы не сделать это слишком дорого. И пока не нашёл. ОФЗ всё ещё дают премию к депозитам, но ещё большую премию дают корпоративные облигации, поэтому на них управляющие делают сейчас основной акцент. У многих частных инвесторов ещё свежи «фантомные боли», когда ОФЗ давали 10% годовых и выше, но увы, они далеко позади, выбираем из того, что есть в моменте. Алексей Климюк,
875 

12.08.2020 22:17

Если вы что-то пропустили В выходной день представляю вашему вниманию...
Если вы что-то пропустили В выходной день представляю вашему вниманию дайджест постов канала, вышедших за неделю — так вы точно не упустите ничего интересного. Итак, в хронологическом порядке: Аргентина заключила сделку с кредиторами. Чем дело закончилось? https://t.me/alfawealth/617 Что стоит за индексами PMI? Объяснение от нашего макроэкономиста. https://t.me/alfawealth/618 FAANG’и станут ещё больше. Кто влиятельнее: корпорация или целая страна? https://t.me/alfawealth/619 Возможные изменения в налогообложении нефтяных компаний. Почему портфельные управляющие продают Газпромнефть? https://t.me/alfawealth/620 Аукцион размещения ОФЗ провалился. России сложно сейчас занимать деньги. Как так? https://t.me/alfawealth/621 Ситуация на рынке жилья и потенциал роста девелоперов. Можно купить квартиру, а можно акции застройщика. https://t.me/alfawealth/622 Анализ мексиканской лизинговой компании MEGA. Доходность к погашению 11,5% годовых в USD. https://t.me/alfawealth/623 Баланс рисков в Турции всё ещё плохой. Купить турецкие евробонды или слетать на эти деньги в Анталью? С таким-то курсом лиры! https://t.me/alfawealth/624
884 

15.08.2020 14:24

​Главное о российском бюджете в первом полугодии
Прочитал свежий Оперативный...
​Главное о российском бюджете в первом полугодии Прочитал свежий Оперативный...
​Главное о российском бюджете в первом полугодии Прочитал свежий Оперативный доклад Счётной палаты за I полугодие 2020 года, всё-таки интересно, как чувствует себя бюджет страны на сегодняшний день. Выписал только значимые для инвесторов данные и делюсь с вами. Доходы бюджета 9,091 трлн рублей — общий объем доходов федерального бюджета за 1П2020, это на 44,1% меньше прогноза и на 0,458 трлн руб. меньше, чем за 1П2019. Нефтегазовые доходы упали на 1,4 трлн руб. (или на 35,4%). При этом ненефтегазовые доходы увеличились на 1 трлн (или на 18,5%). Больше всего бюджет недополучил по двум статьям: - налог на добычу полезных ископаемых (меньше на 1,134 трлн рублей или на 36,4%), - таможенные пошлины на нефть, газ и производные нефти (на 0,618 трлн рублей или на 53,6%). Вот здесь кроется важный момент, о котором мы говорили с Эдуардом Хариным на прошлой неделе: большую часть доходов бюджет недополучил из-за изменения налоговой системы для нефтегазовых корпораций. И теперь, смею предположить, правительство будет искать способы наверстать упущенное. Расходы бюджета 10,046 трлн рублей — общий объем расходов федерального бюджета за 1П2020. Доходы минус расходы Федеральный бюджет завершил полугодие с дефицитом в сумме 954 млрд рублей. Размещения ОФЗ Для покрытия дифицита Минфин уже разместил рублёвых ОФЗ на 1,6 триллиона рублей, что на 18,6% больше аналогичного периода 2019 года. Объём привлечения внутренних заимствований может составить 4,1 триллиона рублей на 2020 год, что будет максимальным объемом более чем за 15 лет. ФНБ Из интересного: из ФНБ потратили лишь 3,7 млрд руб. на софинансирование пенсионных накоплений. Это очень мало при объёме фонда 12,1 трлн руб. 2,3 трлн руб — объём позиции ФНБ в обыкновенных акциях Сбербанка. Логично предположить, что при такой инвестиции, государство весьма заинтересовано в росте его капитализации и дивидендов. В целом, “кубышка” сохранилась и даже выросла в объёме. Выводы Как я понял, «затыкать дыру» государство намерено с помощью ОФЗ. Но исходя из того, что на прошлой неделе аукцион ОФЗ не состоялся, а на этой и вовсе был отменён, у Минфина с этим некоторые сложности. Смею предположить, во втором полугодии Минфину придётся скидывать цену на новые ОФЗ (в профессиональных терминах «давать высокую премию к доходности вторичного рынка»). Иначе инвесторы не купят. То есть инвесторы окажутся в позиции силы и, быть может, ОФЗ вновь станут интересны к покупке и создадут конкуренцию корпоративных облигациям. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/0e1cb2138b01d59f30e76.jpg
916 

20.08.2020 19:35

Размещение ОФЗ удалось (наконец-то) Почти неделя прошла с прошлого аукциона, но...
Размещение ОФЗ удалось (наконец-то) Почти неделя прошла с прошлого аукциона, но я решил вспомнить, потому что тема важная. Ведь от успехов Минфина по размещению ОФЗ зависит то, из каких составляющих будет свёрстан бюджет. Напомню, бюджет отчитался о дефиците в размере 954 млрд рублей (подробнее здесь). Объём, который не удастся привлечь с помощью ОФЗ, будут собирать по другим сусекам, главным образом — с бизнеса. А это уже прямое влияние на рынок российских акций. Состоявшееся размещение — это позитивный перелом негативного тренда. Что я имею ввиду? Две недели подряд Минфин испытывал трудности с размещением ОФЗ. Сначала аукцион не состоялся из-за отсутствия спроса по приемлемым ценам (подробнее здесь), потом ведомство решило и вовсе не проводить аукцион. В этот раз Минфин разместил один выпуск ОФЗ. Хоть это и защитный флоутер с плавающей ставкой, но уже что-то. Вот что об этом думает мой коллега портфельный управляющий Евгений Жорнист: «Для размещения такого существенного объема Минфину пришлось дать рынку существенную премию – почти полпроцента в доходности. Сегодня на рынок рублёвых облигаций влияют разнонаправленные факторы. С одной стороны, низкие данные по инфляции и потенциальное продолжение снижения ключевой ставки Центральным Банком, а с другой стороны, опасения инвесторов на фоне событий в Белоруссии, ситуации с Алексеем Навальным и большим потенциальным предложением ОФЗ для финансирования существенного дефицита бюджета». Посмотрим, насколько успешным станет размещение на этой неделе. Алексей Климюк,
879 

01.09.2020 17:33

​ Завтра заседание ЦБ РФ по ключевой ставке
Поговорил с коллегами в Альфе. Все...
​ Завтра заседание ЦБ РФ по ключевой ставке Поговорил с коллегами в Альфе. Все...
​ Завтра заседание ЦБ РФ по ключевой ставке Поговорил с коллегами в Альфе. Все сходятся во мнении, что ЦБ завтра сохранит ставки на текущем уровне 4,25%, хотя ещё недавно им казалось, что ЦБ ставку снизит. Основные соображения: Рост инфляции. Цель ЦБ по инфляции за 2020 год — 4,0% Сейчас инфляция уже около 3,7% за неполных 9 месяцев года, то есть растёт опережающим темпом. Если снизить сейчас ставку, то инфляция может ещё сильнее разогнаться и превысить таргет ЦБ. Девальвация рубля. В принципе, при прочих равных снижение ставки обычно приводит к снижению рубля, а рубль и так чувствует себя не очень. Но это спорно, конечно. Рубль по 80 мы уже видели, а цены с тех пор не упали, поэтому говорить о том, что девальвация рубля такой уж мощный проинфляционный фактор, не совсем правильно. Рубль по 80 уже частично в ценах, поэтому некоторая его девальвация с текущего уровня к разгону инфляции не приведёт. Тут работают ещё такие механики / логические цепочки (взял себе на заметку): + если ЦБ снизит ставку, то на коротке кэрри трейд станет менее выгодным, нерезиденты станут выходить из ОФЗ, что окажет временное давление на рубль. + с другой стороны, напротив, снижение ставки ЦБ может привлечь нерезов в ОФЗ, показав им, что игра на снижении доходностей по ОФЗ ещё не закончилась. Нефть. В последнее время наблюдается слабая динамика цен нефти. Как это отражается на ключевой ставке? Никак. В условиях работы бюджетного правила, нефть — это очень минорный фактор, незначимый. Беларусь и отравление Алексея Навального создают потенциальные риски, для которых ЦБ желательно иметь «патроны». Резюмируя У ЦБ осталось немного пространства для снижения ставок. Если таргет по инфляции 4%, а ставка сейчас 4,25%, ну хорошо, до 3,5% он ещё может снизить ставку. Но это уже совсем рядом. Поэтому сейчас разбрасываться такими возможностями ЦБ вряд ли станет. Скорее он оставит за собой возможность снижения ставки в ситуации, когда это реально будет необходимо, когда нужен будет стимул. А как же карантин? малый и средний бизнес? Нужно же ему помогать, нужно снижать ставку. А разве ему поможет снижение ставки на четверть процента? Думаю, что нет. Ставки для МСП сейчас зависят не от ключевой ставки, а скорее от того, сколько накручивают банки за риски. А при ставке 15% будет у вас кредит на четверть ниже или на четверть выше — не принципиально. Что потом? Мои коллеги считают, что в этом году ЦБ ещё раз снизит ставку, а в следующем году её снижать уже не будет. В 2021 экономика может начать восстановительный рост, а если так, то и снижать ставку смысла не будет. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/0a1888b90c811caa1b41d.jpg
905 

17.09.2020 22:04

​ Куда инвестируют японцы?

 52% активов — это кеш

Да, японцы очень любят кеш...
​ Куда инвестируют японцы? 52% активов — это кеш Да, японцы очень любят кеш...
​ Куда инвестируют японцы? 52% активов — это кеш Да, японцы очень любят кеш, половина всех активов в кеше. Причём любят очень давно — с середины 50-х годов доля кеша в портфелях стабильно между 50% и 55%. Больший процент только у России (61%), Турции (77%) и Греции (58%). Сравните — в США доля кеша у населения лишь 12%, в среднем по Европе 33%. Я слышал, что японцы активно инвестируют в венчур (SBI Investment, Softbank, Rakuten). Проверил — на деле объём инвестиций до 1,5 млрд в год. Сравните — на 2018 год японские домохозяйства владели JPY 1860 трлн ($17 трлн) в общих финансовых активах. Так что $1,5 млрд — это капля в море, меньше 0,01%. Как хранят кеш? Часть дома, часть — на текущих / депозитных счетах. По депозитам у них ставки 0,01%. Правда я не очень понимаю, как при отрицательных ставках их банки обеспечивают бесконечно малые со знаком плюс ставки по депозитам. 16,5% активов — страхование жизни (НСЖ и ИСЖ) В США лишь на страхование жизни люди направляют лишь 5,4% активов. Японский страховой рынок — один из старейших и крупнейших в мире (№3 после США и Китая). Nippon Life и Asahi Life появилась в 1889 и 1888 году соответственно, сейчас это самые крупные компании по страхованию жизни в Японии. Сети распространения полисов гигантские. В Nippon Life работает около 70 тыс. человек, в Dai‑ichi Life 65 тыс., в Sumitomo 67 тыс. человек, в Meiji 40 тыс. человек. Всего в Японии около 600 тысяч страховых агентов (0,5% населения). Причины высокой популярности Life Insurance: 1) землетрясения, стихийные бедствия; 2) демография (очень много пожилых людей), при этом дорогое мед. обслуживание, 3) очень мощное регулирование государством страховой отрасли, японцы уверены в отсутствии рисков при покупке полисов страхования жизни с . 4) но главное — маркетинг. Чем больше слов «гарантия», «страховка», тем проще продавать готовые продукты нетерпимым к риску и слабо разбирающимся в инвестициях людям. Кстати, да, японцы хуже всех в Азии понимают в инструментах фондового рынка (пруф линк). Лишь 10,6% активов — акции В США 34%. Это к вопросу о толерантности к риску и уровню финансовой грамотности. О том, куда эти 10,6% активов инвестируют японцы, данных нет (оно и понятно), но по косвенным признакам я могу сделать выводы — соберу ещё инфу и напишу отдельный пост. Несколько фактов и домыслов: ️95% гособлигаций Японии владеют резиденты. Иностранные инвесторы владеют лишь 5%. Поэтому рынок их «ОФЗ» очень низковолатилен. Никаких проблем с внутренним спросом они не испытывают, из года в год наращивают госдолг, как и США. Покупатели «японских ОФЗ» — это банки, страховые, пенсионные фонды, даже сам банк Японии. Очевидно, какие-то системы поощрений и наказаний действуют, какие-то схемы, субсидии, ограничения, поблажки. Иначе зачем покупать то, что не приносит дохода на протяжении 30 лет? ️Банк Японии что-то предпринимает, чтобы поднять волатильность бумаг (чтобы частные инвесторы что-то зарабатывали на движениях цен «ОФЗ»), но работает плохо, волатильность низкая. ️Япония платит купоны и погашает всегда точно в срок, выпускает новые облигации. Никогда не реализуют колл-опционы (не выкупают заранее, хотя право есть), не делают реструктуризации или репрофайлинг. ️зарубежные инвесторы не покупают облигации Японии из-за их доходностей, но это не останавливает внутренних инвесторов. В 2014 году правительство Японии ввело индивидуальные сберегательные счета Nippon (NISA), аналог наших ИИС-ов с налоговыми стимулами. Цель — увеличение интереса к фондовому рынку. ️в Японии есть аналог пенсионного плана США 401(k) — iDeCo ️все японские банки и управляющие компании в своих аккаунтах на youtube продвигают iDeCO и NISA. ️40-летние облигации Японии дают доходность + 0,6% в йенах, 10-летние дают доходность + 0,02%, 9-летние дают отрицательную доходность – 0,025%, все более короткие облигации дают ещё более отрицательную доходность. В качестве бонуса расшарю папку на google-диске с крутыми ресёрчами по Японии + ссылками на статьи, которые читал и рекомендую, если захочется углубиться. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/eb44f20f87b35f65d73c1.jpg
888 

22.09.2020 01:37


Обратил внимание Как всегда, осень наступила внезапно. Температура снизилась...
Обратил внимание Как всегда, осень наступила внезапно. Температура снизилась, поднялся ветер. На рынках этот ветер по большей части встречный — видим коррекции по всем фронтам. Есть несколько событий с подтекстом. На днях обсужу их с коллегами и поделюсь тем, что удалось откопать. COVID-19 Растёт количество инфицированных в Европе. Ряд стран, прежде всего Великобритания, готовятся повторно уйти на карантин. Например, собираются вводить большие штрафы за несоблюдение карантина — 10 тысяч фунтов. Всё это значит, что экономика будет восстанавливаться медленно. Заседание ФРС На прошлой неделе было заседание ФРС, оно было важное. Почему важное? Потому что ФЕД не так давно анонсировал новую монетарную политику, но комментариев по ней не давал. А на этом заседании дал. Мы впервые услышали комментарии относительно новой политики. Теперь примерно понятно, что же ФЕД собирается делать дальше. Риски санкций Есть риск введения антироссийских санкций в связи с делом Навального, в связи с недавними событиями в Белоруссии. Позиция Германии, в частности, сильно поменялась в отношении России. Северный поток-2 Много новостей, в которых стоит разобраться, выделить ключевое. Немцы, очевидно, не хотят от него отказываться. Звучит разная риторика и из Бундестага, и из Еврокомиссии. Россия предоставила кредит Белоруссии В размере 1,5 млрд. долларов (частично в рублях). Ставка очень невысокая, насколько я понял, она не будет сильно отличаться от ставки по ОФЗ. Увеличение налогов Правительство хочет увеличить налоговую нагрузку на нефтегаз, удобрения и металлургов. Компании могут потерять 10, даже 20% ебидты. И это, очевидно, не здорово. Дивидендная доходность может значительно снизиться. Полиметалл Неожиданно Александр Несис продал 4% Полиметалла, причём продал с дисконтом в рынок. Очевидно, сделка такого уровня не лишена смысла, есть подтекст — обсужу с управляющими. Заседание ЦБ Эльвира Набиуллина в пятницу на заседании ЦБ надела брошку со значком паузы, что иллюстрирует то, что ЦБ встал на паузу в цикле снижения ключевой ставки. Аэрофлот Вчера утром стало известно о размещении Аэрофлота. На самом деле об этом размещении уже ходили слухи давно, просто наконец заявили официально. Параметры размещения пока до конца неизвестны, но мои коллеги уже сделали колл с представителями компании, может что-то есть. Новости по отдельным евробондам Состоялось несколько размещений: группа КОКС, Borets, Nissan, что-то ещё. Ещё был конф-колл с Unifin. Из Аргентины новости — там правительство усилило и без того строгий валютный контроль, корпоративные бонды упали в цене, может быть что-то можно подобрать, обсужу. Алексей Климюк,
881 

22.09.2020 21:08

Что с рублём?
На днях получил обзор по рублю от Володи Брагина, он у нас...
Что с рублём? На днях получил обзор по рублю от Володи Брагина, он у нас...
Что с рублём? На днях получил обзор по рублю от Володи Брагина, он у нас главный по макре. Обзор как всегда огромный, поэтому вот главные тезисы (сохранил стиль автора). Если хотите подробнее, внизу ссылка на полный текст. Причины слабости рубля: Усложнение отношений с западом, угроза санкций. Отложенный спрос привёл к росту спроса на иностранную валюту из-за роста импорта и зарубежных поездок. Исчерпание потенциала снижения ключевой ставки ЦБ РФ привело к снижению привлекательности ОФЗ для иностранных инвесторов. Ослабление валют других развивающихся стран, распространившееся и на рубль. Что дальше? Причины ослабления рубля носят временный характер, поэтому в обозримой перспективе мы [аналитически деск Альфа-Капитал] ожидаем укрепления рубля. Угадать точно, когда будет разворот почти невозможно, но судя по активности ЦБ РФ, текущий курс рубля уже привлекает его внимание, а рекомендации инвестбанков говорят о том, что начинает меняться и отношение к нему крупных инвесторов. Источником риска для рубля, который может сохраняться в течение длительного времени является ситуация на развивающихся рынках. Если этим странам придется снова вводить жесткие ограничения, то, с учетом уже понесенных экономиками потерь, это может привести к усилению оттока инвесторов с развивающихся рынков. В этом случае рублю, как одной из валют ЕМ, будет крайне сложно избежать ослабления вне зависимости от состояния экономики РФ и госфинансов. Евро, скорее всего, будет оставаться дорогим по отношению к рублю. Ссылка на полный текст обзора: https://zen.yandex.ru/media/alfawealth/chetyre-udara-po-rubliu-5f7b66bf48a2900c43f730ab ️Обратите внимание, в обзоре есть хорошие графики, их редко где встретишь в актуальном виде, в них много пользы. Это статистика в удобочитаемой оболочке, суть волшебство. Так, если смотреть на них долго и внимательно, есть риск сделать свои выводы, а потом сверить с тем, что говорит Брагин. Так что рекомендую рискнуть. Алексей Климюк, https://zen.yandex.ru/media/alfawealth/chetyre-udara-po-rubliu-5f7b66bf48a2900c43f730ab
883 

05.10.2020 23:55

​Сколько можно заработать в рублёвых облигациях
Хочу поделиться размышлениями...
​Сколько можно заработать в рублёвых облигациях Хочу поделиться размышлениями...
​Сколько можно заработать в рублёвых облигациях Хочу поделиться размышлениями на эту тему. Перечислю факты: С 2015 года ставку снизили с 17% до 4,25%, то есть на 12,75 п.п. Потенциал снижения ключевой ставки уже не тот, что раньше. Главными бенефициарами этого супертренда стали длинные ОФЗ. Самая длинная и рисковая ОФЗ принесла 61% за 5 лет за счёт роста цены и купонов. Расчёт: ОФЗ 26218, выпущенная ровно 5 лет назад (28 окт 2015 г) по номиналу (100%) с купоном 8,5% RUB, сегодня стоит 118,5% номинала. То есть за 5 лет 42,5% вложенной суммы пришло в виде купонов, а сумма выросла на 18,5% за счёт роста ОФЗ. Итого +61% за 5 лет без реинвестирования. +61% за 5 лет — это 10% годовых. 24 июля 2020 г. ЦБ пересмотрел диапазон нейтральной ключевой ставки до 5–6% с учетом цели по годовой инфляции вблизи 4%. 23 октября 2020 г. ЦБ заявил, что будет рассматривать дальнейшее снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях (сейчас 4,25%, то есть ниже нейтрального диапазона 5–6%). Доходности по ОФЗ сейчас в диапазоне от 4,15% по самым коротким до 6,45% годовых по самым длинным. Доходность по корпоративным облигациям хорошего качества сейчас в диапазоне от 6% до 8% годовых. Возникает вопрос — если инвестировать в рублёвые облигации (и мириться с небольшими доходностями в угоду надёжности), то в какие именно? Поговорил с Евгением Жорнистом, он управляет фондом «Облигации плюс» объёмом 35 млрд рублей. За 5 лет (с 28 окт 2015 г) стоимость пая выросла на 66,05%. Неплохо для фонда, если самые рисковые ОФЗ выросли на 61% за тот же срок. Но это уже в прошлом. А что дальше? Как инвестирует фонд «Облигации Плюс»: 1. 15% фонда – ОФЗ, причём длинные. - Евгений ждёт, что ЦБ снизит ключевую ставку ещё на 0,25%. Что в следующем году она будет находиться на уровне 4%. - Считает, что ОФЗ сейчас недооценены по отношению к текущей ключевой ставке 4,25% и уж тем более недооценены к будущей ставке 4,0%. - Причина — есть риски, связанные со 2 волной, геополитикой и санкционной риторикой. Эти риски уже в ценах. Когда они уйдут, ОФЗ подрастут. - Нерезиденты сейчас выходят из ОФЗ, а когда ситуация изменится, они начнут возвращаться и создадут дополнительный спрос (много раз уже наблюдали). 2. 85% фонда — корпоративные бумаги. - Считает, что корпоративные бумаги будут расти быстрее ОФЗ. Они сильнее упали весной и сейчас быстрее растут. - Физ. лица бегут на финансовые рынки, открыто уже 7 млн счетов физлиц на Московской бирже, они покупают в основном корпоративные бумаги (потому что выше доходность), давят на цену снизу. Евгений ждёт, что ЦБ в перспективе поднимет ставку до 5%, но не в 2021 г., а скорее в 2022 г. Какие могут быть триггеры для роста ставки? У нас сейчас стимулирующая ДКП, то есть деньги дешевле, чем должны быть в нормальной ситуации. Когда начнёт восстанавливаться спрос → будет повышаться инфляция → ставку нужно будет повышать, потому что необходимость в стимулировании экономики уйдёт. Резюмирую. На мой взгляд, рублёвые облигации в следующие 5 лет не смогут показать такого же выдающегося результата, как в предыдущие 5 лет. Уровень ставок во всех экономиках упал, и наша — не исключение. Доходность любого сбалансированного портфеля рублёвых облигаций сейчас лежит в диапазоне 6-7,5% годовых к погашению. Так, у фонда «Облигации плюс» доходность к погашению 6,9% годовых в рублях при дюрации 2,8 лет. Вот на эти числа я ориентируюсь на следующие 3 года. Чтобы увеличить потенциальную доходность, нужно увеличить риски и горизонт инвестирования — брать больше акций в портфель. Для клиентов АК таким решением может стать увеличение позиций в фонде «Баланс» (в нём рублёвые акции и облигации, обычно 50/50). Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/060003211d6031f041a7c.jpg
879 

29.10.2020 22:22

​Инсайты с конференции Russia Calling
На прошлой неделе смотрел конференцию...
​Инсайты с конференции Russia Calling На прошлой неделе смотрел конференцию...
​Инсайты с конференции Russia Calling На прошлой неделе смотрел конференцию, там была занятная сессия, на которую приглашали бывших центральных банкиров и действующих сейчас real-money менеджеров. Им задавали вопросы: чего они ждут от следующего года? какие классы активов покупают? На что обратил внимание: Почти все участники дискуссии были за риск в той или иной форме. При этом все признают, что ситуация сложная. Кто-то говорил даже «худшая в моей жизни» (а это видавшие виды инвесторы). Но при этом они готовы брать риск акций, считают, что это один из лучших классов активов на следующий год. По рынку облигаций — у меня сложилось впечатление, что инвесторы начинают постепенно подумывать о покупке локальных рынков. То есть о покупке облигаций на внутренних рынках в локальных валютах, а не в долларе. Например, там был Ерлан Сыздыков, глава emerging markets деска крупнейшей французской укашки Amundi. Он сказал, что одной из самых мощных идей они сейчас видят ставку на рубль и ОФЗ. Что рубль на текущем уровне, с заложенными геополитическими премиями, премиями за локдауны и за низкую нефть, со ставками доходностей выше 6% (а сейчас длинные ОФЗ дают около 6,5%) как класс активов для международных инвесторов это круто, это хорошая ставка. Понятно, что такого рода инвесторы делают ставки не на месяц-два. Это скорее взгляд на год вперёд или больше. И здесь, я думаю, мы с ними согласны, в целом у Альфы взгляд на рублёвые активы положителен на год вперёд от текущих уровней. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/46a83613ad64172c1d833.jpg
852 

05.11.2020 21:34

​​ Обыкновенные акции Сбербанка торгуются на десятимесячном максимуме, а префы...
​​ Обыкновенные акции Сбербанка торгуются на десятимесячном максимуме, а префы...
​​ Обыкновенные акции Сбербанка торгуются на десятимесячном максимуме, а префы и вовсе находятся в полушаге от обновления своих исторических значений. В начале недели я отмечал тот факт, что акции Сбербанка могут продемонстрировать хороший рост котировок, после презентации новой трёхлетней стратегии развития. Прошлая стратегия развития, представленная в декабре 2017 года, обеспечила рост котировок на 7,2% в течение месяца. На этой неделе Сбер прибавляет 4,5%. Фундаментальный фон для акций крупнейшего отечественного банка по-прежнему позитивный. ️ Во-первых, Сбер продолжит радовать акционеров щедрыми дивидендами в ближайшие три года. За последние двенадцать месяцев, по состоянию на 30 сентября, чистая прибыль составила 771,2 млрд руб., что предполагает дивиденд на акцию в размере 17 рублей. По итогам 4 квартала этого года негативной тенденции я не ожидаю, поскольку в октябре банк увеличил прибыль на 10,1% (г/г). Возьмем за ориентир дивиденд на акцию в размере 17 руб. Текущая ДД составляет 6,4% на обычку и 7% на преф. Доходность по бумагам выше ставок по годовым депозитам в крупнейших банках, а также выше доходности краткосрочных ОФЗ. ️ Во-вторых, укрепление рубля в среднесрочной перспективе окажет акциям Сбера дополнительную поддержку. Более подробно об этом факторе я рассказал две недели назад. Буквально вчера курс USD/RUB обновил двухмесячный минимум. SBER https://telegra.ph/file/25cfa4b9c704c4cea4810.png
827 

04.12.2020 09:02

2. Опасение падения рубля и высокой инфляции. Высокая инфляция – это повод...
2. Опасение падения рубля и высокой инфляции. Высокая инфляция – это повод для серьезных опасений. Рост цен не только делает людей беднее, он еще и менее предсказуем и поэтому приводит к оттоку инвестиций и обесценению отечественной валюты. В отличие от США, где инфляция по годам не была выше 4% с 1991 г., Россия смогла добиться стабильной инфляции только с 2017 г. Вспомним гиперинфляцию в начале 90-х... Или зачем далеко ходить: инфляция в 2014 и 2015 гг была двухзначная. Более того, инфляция в России очень зависит от цены на нефть. Если нефть дешевеет, дешевеет и рубль, дорожает весь импорт и цены растут. Поэтому доверие к рублю значительно ниже, чем к доллару, евро и т.д. Неспроста инфляционные ожидания населения нынче выше 10% при инфляции в районе 4%. Если наш ЦБ вдруг заявит, что начинает «печатать» деньги, рынок и население могут отреагировать не самым лучшим образом… Вполне допускаю, что люди побегут в панике скупать продукты и, что еще более вероятно, доллары. Это чревато потерей контроля ЦБ над курсом рубля и инфляцией. 3. У нас есть некое «подобие» QE, которое позволяет Минфину занимать под более низкий процент. В прошлом посте про QE я также указывал, что печатный станок очень даже применим для снижения долговой нагрузки государства: ЦБ покупает гособлигации, они дорожают, а ставка по ним падает – меньше процентная нагрузка. Ключевая ставка с этим в полной мере не справляется и необходимы более «адресные» инструменты. Нашему Минфину пришлось много занимать – с начала года размещено гособлигаций более чем на 5,1 трлн руб. И QE от российского ЦБ пришлось бы вполне кстати. И российский ЦБ проводит что-то подобное. Но он не самостоятельно выкупает ОФЗ, а стимулирует это делать коммерческие банки. ЦБ занимает коммерческим банкам под залог ОФЗ по низкой ставке. Поэтому коммерческие банки имеют стимулы покупать ОФЗ. Все в выигрыше: - Банки получают по ОФЗ больший процент, чем по займам в ходе РЕПО с ЦБ; - Минфин получает высокий спрос на не самые привлекательные сегодня ОФЗ. Например, в сентябре доля участия иностранцев в покупке новых ОФЗ составляла менее 8%, а доля крупных банков – более 80%; - ЦБ может говорить, что не проводит QE (не пугать людей). Одним словом, и овцы целы и волки сыты. И при этом ЦБ вполне имеет право сказать – какое такое QE? Молодцы! Лично я ничего плохого в модификации «печатного станка» от Банка России не вижу. Времена нынче тяжелые, а наше оригинальное «типа НЕ» QE от ЦБ позволит правительству побольше занять, чтобы помочь населению. Вопрос в том, почему наше правительство не воспользовалось возможностью такого инструмента в полной мере. По оценке МВФ, Россия за первые 8 месяцев этого года на поддержку потратила 2,4% от ВВП. Это парадоксально мало относительно расходов правительств США (11,8%), Англии (9,2%), Германии (8,3%), Канады (12,5%). Можно было бы и побольше занять, тем более что инструменты снижения процентов по долгу имеются. Ну да ладно... Лиха беда начало. Еще успеют.
900 

06.12.2020 15:19

Как связаны футбол и российская недвижимость? В российском госуправлении есть...
Как связаны футбол и российская недвижимость? В российском госуправлении есть такой персонаж, как Виталий Мутко. Любители футбола его хорошо знают. Для остальных он лет ми спик фром май харт. Так вот, наравне с Шуваловым, Чубайсом, Сечиным и Миллером этот парень является всадником Путинской коррупции. За 12 лет, которые он управлял российским футболом, а в дальнейшем и спортом, он добился невероятных успехов: — полностью добил российскую систему футбольных школ; — создал пузырь на рынке российских футболистов с помощью лимита на легионеров; — создал систему лиг российского футбола, на 99% финансируемую государством, а не частным бизнесом; — предыдущие пункты были реализованы, чтобы запустить колоссальную коррупционную схему; — фактически уничтожил сборную России и российский клубный футбол; — участвовал в схемах по постройке объектов к олимпиаде в Сочи и к чемпионату мира в РФ; — под его руководством спортсмены РФ многократно попадались на допинге, а применение дешевого и низкокачественного допинга было поставлено на поток. Когда в январе 2020 года этого пассажира высадили на должность руководителя госкомпании Дом РФ, многие восприняли это как задвигание его в дальний угол за грехи прошлого. Мол, отправили в конторку, которая что-то там регулирует в российской стройке. Но гениев коррупции в РФ не наказывают, а только продвигают по службе. Сразу после того, как Мутко оказался на должности, компания стала получать огромные транши из бюджета и получила практически неограниченную власть и ресурсы на рынке российского жилья. Фактически была создана компания РосНедвижимость, по аналогии с РЖД или Газпромом. То есть, потенциальный монополист на рынке российского жилья. Back to USSR и дерьмовые квартиры по распределению. И это не шутка) В распоряжении Дом РФ уже находился санированный второсортный банк, который государство спешно наполнило огромной ликвидностью под «большие планы» Мутко. А дальше произошли хорошо всем известные события. Несмотря на снижение ключевой ставки ЦБ РФ, Дом РФ запустил еще и программу безлимитной льготной ипотеки на новостройки и сельскую ипотеку (под 2.9%), которая выдавалась по большей части на загородную недвигу. Компания ПИК - крупнейший московский говностроер, получила в кризисный 2020 год рекордную прибыль (почти удвоив ее по сравнению с и без того успешным 2019 годом). При этом компания увеличила свою кредитную нагрузку более чем в 2 раза через проектное финансирование, на рынке которого крупнейшим игроком стремится стать все тот же Дом РФ. Но ребятам, севшим на «строительную трубу» этого мало, и в лучших традициях американского пузыря недвижимости 2008 года они запустили деривативы на российские ипотечные кредиты - аналог тех самых CDO. Поручителем (страховщиком) по этим CDO является сам Дом РФ и продает их в основном институциональным инвесторам. Доходность по последнему размещению составила 6%, то есть всего на 1.25% выше, чем у ОФЗ сопоставимого срока. Этот ипотечный дериватив на шаткий рынок российской недвиги дает доходность чуть большую, чем российский госдолг! Кстати не только прибыль ПИК растет бешеными темпами. Дом РФ и сам стал золотой антилопой. Как-никак он монополист на бюджетных стероидах. А теперь следите за руками: Дом РФ получает бюджетную накачку, направляет ее на льготную ипотеку по новостройкам, от чего растет цена на недвижимость. Недвижимость, напомню, является залогом по ипотеке. Если у нее есть потенциал роста, то банки охотнее выдают под нее ипотеку. Получается самоусиливающаяся петля пампинга. Дальше Дом РФ заворачивает ипотеки в CDO и продает их институционалам, выступая по ним еще и страховщиком. При этом Дом РФ фактически имеет бездонный кошелек в виде бюджета РФ (не рискует). Параллельно с этим Дом РФ серьезно выжимает Сбер и другие банки с рынка проектного финансирования стройки, выдавая застройщикам миллиарды дешевых рублей фактически из бюджета. А основная прибыль от всего этого аккумулируется в частных компаниях застройщиков. Реализуется классическая американская тема: приватизация прибыли и национализация убытков. _shock
879 

07.12.2020 23:34


Уровень годовой инфляции в России впервые с 2015 года (помните ставку 17%...
Уровень годовой инфляции в России впервые с 2015 года (помните ставку 17%) превысил ключевую ставку 4,25%, по данным Росстата на середину ноября инфляция превысила верхнюю ставку прогноза ЦБ и достигла 4,3%. Девальвация рубля и быстрое снижение ставок сделали свое дело. Несмотря на голубиную риторику ЦБ (курс на снижение ставки), простора для продолжения снижения ставки становится всё меньше. Что это значит для нас с вами (самое очевидное): Все облигации с постоянным купоном и сроком погашения более 3-5 лет сейчас под давлением. Как только начнется повышение ключевой ставки их цена будет падать. Продал все длинные рублевые бонды в портфеле. Похоже, что сейчас самое оптимальное время для использования низких ставок по ипотекам и кредитам. При повышении ставки дивидендные акции будут под давлением, т.к. уже не будут казаться такими выгодными по сравнению с надежными облигациями. Рост инфляции положительно отражается на прибылях компаний, а значит и на стоимости их акций. Повышение ставки - это позитив для рубля. ОФЗ становятся более доходными и привлекательными для иностранного капитала, а значит рубль может укрепляться. P.S. Да пока о фактическом повышении ключевой ставки говорить рано, но необходимость этого уже виднеется на горизонте. Предлагаю вам продолжить список в комментариях.
897 

26.11.2020 14:29

Приближается 1 января, когда вступает в силу целый ряд законов, касающихся нас...
Приближается 1 января, когда вступает в силу целый ряд законов, касающихся нас с вами. Об одном из них стоит заранее напомнить. Мы уже обсуждали здесь новый налог 13% на доходы по вкладам и облигациям. Пробежимся коротко, что меняется по ценным бумагам. Сейчас не облагается купонный доход: По гособлигациям - ОФЗ и региональным муниципальным облигациям, включая облигации Беларуси. По корпоративным облигациям, выпущенным после 2017 года, если их купон не превышает ключевую ставку ЦБ +5% (на сегодня 9.25%). С 1 января 2021 года применяется уравнительный принцип для всех типов облигаций. Действующие сегодня исключения и льготы отменяются. НДФЛ 13% будет взиматься: Со всего купонного дохода, независимо от вида и даты выпуска бумаги. Как и сейчас, с дохода, полученного в момент погашения облигации, то есть с любой положительной разницы между ценой покупки и продажи. С дохода от валютной переоценки по по иностранным бондам, включая еврооблигации. Если доллары, за которые вы купили облигации, подорожали, курсовая разница облагается НДФЛ. Даже если по номиналу облигации у вас убыток. С учётом снижения купонной доходности из-за политики ЦБ в отношении ключевой ставки, новый порядок налогообложения ощутимо сказывается на привлекательности долгового рынка в целом. На данный момент я продал все длинные рублёвые облигации до лучших времён. Они все больше становятся не активом для получения инвестиционного дохода, а инструментом хеджирования рисков волатильности. Особенно это актуально для начинающего инвестора, которому важно не только заработать, но и уберечься от потери капитала.
872 

28.11.2020 00:52

Ещё один момент. Пожалуй, выберу лимит персонального ворчания на сегодняшнее...
Ещё один момент. Пожалуй, выберу лимит персонального ворчания на сегодняшнее утро. Убейте меня, но я не понимаю, почему разделение на квалов и неквалов включает имущественный ценз. Есть у человека 10 миллионов на счету – он типа квал. Нет – не квал. Ребята, мы кого обманываем? Себя? Пожилой человек, к примеру, всю жизнь откладывающий и накопивший 10 миллионов – это квал? Домохозяйка-разведенка, по разделу имущества получившая от мужа 15 миллионов отступных и всю жизнь воспитывающая детей, квал? Вы издеваетесь?! Хорошо, если эти люди приходят к нормальному инвестконсультанту, имеющему, кроме каких-то знаний, еще и СОВЕСТЬ. Короче, братья инвестбанкиры, можете закидать меня тухлыми помидорами, но я бы давал возможность покупать сложные инвестпродукты только и исключительно людям, сдавшим хоть простой, но экзамен, и понимающим, что они делают. Что касается имущественного ценза. Это бред. Ведь получается, что если у человека есть деньги, его позволено грабить? Потому что банкирам нужно выполнять план по доходам? Может, ребятки дорогие, нужно научиться лучше работать? Быть честными и ответственными? И не искать себе легкой жизни за счет старушек?! Накипело! Возвращаюсь к теме инфляции. Я полагаю, что текущая динамика по цифрам инфляции и, самое главное, по инфляционным ожиданиям, не позволит ЦБ более снижать ставку. Поднимать ее до нейтрального уровня? Тут тоже все совсем не так просто. Может, к примеру, начать стремительно расти рубль. Значит, ждем «стона народного» со стороны экспортёров. Да и для темпов восстановления экономики это будет не подарок. Так же, как и для наполняемости бюджета. Скорее всего, еще по крайней мере до весны, ЦБ в области ставок ничего менять не будет. Но вот длинные ОФЗ я бы сегодня поостерегся покупать.
874 

10.12.2020 10:42

ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ УВЕРЕНЫ В НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ НА...
ЧИТАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ КАНАЛОВ УВЕРЕНЫ В НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ НА ЗАСЕДАНИИ СД БАНКА РОССИИ 18 ДЕКАБРЯ Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам, касающимся как денежно-кредитной политики, так и фискальной политики. На этой неделе очередной опрос https://t.me/dohod/10500 на тему: КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ НА ЗАСЕДАНИИ СД 18 ДЕКАБРЯ? В опросе приняли участие более 21 тыс читателей каналов: Результат следующий: • 18% ожидают снижения ставки на 25 бп до 4.0% • 82% ожидают сохранение ставки на текущем уровне 4.25% Отметим, что сейчас читатели в большей степени уверены в неизменности ставки, чем это было перед октябрьским заседанием, тогда расклад был 27-73 https://t.me/bitkogan/9059. Евгений Коган Я полагаю, что текущая динамика по цифрам инфляции и, самое главное, по инфляционным ожиданиям, не позволит ЦБ более снижать ставку. Поднимать ее до нейтрального уровня? Тут тоже все совсем не так просто. Может, к примеру, начать стремительно расти рубль. Значит, ждем «стона народного» со стороны экспортёров. Да и для темпов восстановления экономики это будет не подарок. Так же, как и для наполняемости бюджета. Скорее всего, еще по крайней мере до весны, ЦБ в области ставок ничего менять не будет. Но вот длинные ОФЗ я бы сегодня поостерегся покупать. MMI Мы считаем, что какие бы не были аргументы за снижение ставки (эйфория на рынке, укрепившийся рубль, выросшая нефть, слабость спроса из-за пандемии, сокращение бюджетных расходов в 2021г и т.д.), но представить её снижение при разгоняющейся инфляции, выходящей на 5% к февралю, невозможно! Даже притом, что все понимают краткосрочный и немонетарный характер наблюдаемого в 4-м квартале инфляционного всплеска. Поэтому, да, ставка останется без изменений. Но ЦБ наверняка сохранит сигнал о возможном её снижении в следующем году. Всеволод Лобов Ослабление рубля и расширение дефицита бюджета в этом году продолжат оказывать проинфляционное влияние на цены, но начиная со второй половины 2021г, рост цен вновь замедлится до уровней ниже таргета ЦБ, если он не предпримет действий по стимулированию дополнительного роста денежной массы (не снизит ключевую ставку). Если Правительство не будет расширять дефицит бюджета для поддержки экономики (что было бы правильным), часть действий по увеличения денежной массы должен будет взять на себя ЦБ. Поэтому мы полагаем, что Банк России видит возможности для снижения ключевой ставки до 4% и может реализовать их в 2021г, чтобы сейчас лучше контролировать инфляционные ожидания. Андрей Хохрин То, что ЦБ планирует снижение ставки, глава ЦБ и не скрывает. По-моему, на данный момент, плюсы от этого действия если и есть, то проигрывают минусам. Экономическую активность изменением ставки, по-моему, не оживить. Тогда как получить новый раунд ослабления рубля и очередной исход инвесторов из ОФЗ - более-менее очевидная перспектива. Пока международные фининституты смягчают прогнозы падения ВВП РФ в этом году, пока экономика восстанавливается на эффекте низкой базы у Банка России, по-моему, просто недостаточно аргументов для понижения ставки на следующей неделе и объяснения этого понижения. Что все же не отменяет возможности понижения в будущем. Которое я буду считать ошибкой.
874 

11.12.2020 19:54


Девальвационные настроения во втором полугодии заметно усилились. В начале...
Девальвационные настроения во втором полугодии заметно усилились. В начале ноября евро подошел к отметке 94 рубля, а доллар к 81 рублю. Последние 6 недель доллар падает, вернувшись к текущему моменту к уровням в 74-73 рубля. Пришло ли время для новых покупок валюты? Или этот момент нужно использовать, чтобы избавляться от валюты? Автор канала , который больше 10 лет проработал финансовым директором в одной из крупнейших финансовых групп, почти столько же лет ведет финансовый блог. Именно он в 2012 году спрогнозировал большую девальвацию рубля 2014-2020 гг., а затем все перипетии с укреплением рубля и новым ростом доллара от 61 рубля в начале 2020 года. Теперь у него есть и телеграм-канал. Поэтому, если есть желание понять, от чего зависит курс валюты, когда он будет расти, а когда падать, что будет с рынком акций, облигациями и ОФЗ, в какой валюте выгоднее инвестировать и в какие инструменты, - подписывайтесь на его канал Он пишет не просто интересно, а полезно - для тех, кто привык активно управлять своим капиталом, своими сбережениями. Подписывайтесь на реклама
851 

17.12.2020 21:00

Глобальный разгон инфляции в мире – один из распространённых страхов сегодня.
Глобальный разгон инфляции в мире – один из распространённых страхов сегодня. Причина проста, как газета «Гудок» – беспрецедентное стимулирование экономик одновременно всеми регуляторами. Если все пойдет именно по такому сценарию, как простому инвестору защититься от инфляции? Все вроде бы понятно (мы это еще в школе изучали). При инфляции облигации – товар не в тренде. Акции и коммодитиз (в первую очередь, золото) – наоборот, в тренде. Что делать с инструментами с фиксированной доходностью? Повторим очевидные постулаты: - «Длинные» облигации покупать нельзя – они будут снижаться в цене при росте ставок на фоне ускоряющейся инфляции. - «Короткие» облигации с высоким уровнем надежности предлагают слишком низкую доходность и не оградят от потерь. Во всем есть свои исключения. Есть на fixed income простое решение – «флоатеры», прямо привязанные к инфляции или ставкам денежного рынка. Это очень распространенный инструмент на фондовом рынке. Облигации с плавающей ставкой – весьма популярный товар на глобальном рынке. Почти у любого крупного банка есть еврооблигации с изменяющейся ставкой. В качестве примера можно привести такие эмитенты с высокой надежностью, как Wells Fargo, JP Morgan, Capital One Financial. Доходность по ним невысока – всего 1-2% годовых. Это вполне объяснимо, учитывая минимальные исторические процентные ставки. Но если инфляция начнет расти – вырастет текущий купонный доход по данным выпускам. И цена также будет стремиться к росту. Как вообще определяется доходность по выпускам флоатеров, если дальнейшие ставки не определены? Есть разные методы. Текущая доходность – текущая ставка купона делится на цену. Другой вариант – ставки до погашения принимаются равной текущей. Или делается прогноз на время обращения выпуска по индикатору, на который ориентируется ставка. Есть такие облигации и на локальном, домашнем рынке. ОФЗ представлены на рынке с изменяемой купонной ставкой. Среди корпоративных – Роснано и ГТЛК выпускали бумаги с плавающей ставкой. Есть и множество выпусков казначейских облигаций США с защитой от инфляции (TIPS – Treasure Inflation Indexed Bond). Хотя последние доступены не всем классам инвесторов. Дополнительный и безумно интересный инструмент fixed income, который также можно признать защитным инструментом от инфляции, это Cbonds. Иначе говоря, конвертируемые облигации. Это мой любимый инструмент. К сожалению, пока почти не представленный в РФ. Полагаю, это вопрос времени. На мировом рынке этот инструмент пользуется огромной популярностью. И о нем мы будем в ближайшее время говорить много. Пришла ли пора покупать инструменты с защитой от инфляции? Думаю, что глобально момент еще не настал. Впрочем, есть старое доброе правило: лучше сделать что-то за месяц ДО, чем за день, но ПОСЛЕ. В тот момент, когда появится осознание, что цифры по инфляции начинают подтверждать факт ее унылого существования, будет уже поздно. Все будет так или иначе уже в цене. Хотя облигации, в целом, это достаточно «неторопливый» продукт. В 90% случаев в них все за одну секунду не происходит. Да и инфляция не возникает за 5 минут. Тем не менее, следует понимать, что защитные инструменты от инфляции на долговом рынке есть. И мы будем им уделять все большее и большее внимание.
865 

18.12.2020 10:50

Имеет ли инвестиционную привлекательность российская недвижимость в...
Имеет ли инвестиционную привлекательность российская недвижимость в долгосрок? После 2013 года инвестиции в российскую недвижимость по доходности были просто альтернативой банковскому вкладу. Возьмем пример для расчета: однушка, купленная в пределах МКАД на вторичном рынке с готовым ремонтом в 2015 году. Метраж в районе 40 метров. Для простоты возьмем ее стоимость за 10 млн. рублей. В тот год по такой цене можно было взять крайне ликвидную однушку рядом с метро и в новом ЖК. Аренда такой квартиры могла бы приносить около 500 тысяч рублей в год, то есть, платежи арендатора — около 40к в месяц при условии, что отдельно оплачиваются счетчики. За следующие 4 года эта квартира практически не выросла в цене, прибавив лишь около 10%. При этом у нее еще есть и амортизация. Раз в 5 лет надо делать косметический ремонт, частично обновлять мебель и электронику, чтобы квартира не теряла в цене. Отложим на эти расходы 400 тыс. рублей раз в 4 года. Итого, инвестиция 10 млн. на 4 года дала бы около 6.5% годовых (1 млн. рост стоимости квартиры + 2 млн. доход от аренды - 400 тыс. амортизация). Это цифры, примерно аналогичные доходу по рублевым вкладам до понижения ставок 2020 года. При том, что на фоне вкладов вы серьезно теряете в ликвидности. Квартиру, в случае чего, за один день и даже неделю не продашь. А банальное держание доллара под подушкой и продажа его на пике по 80р, который дважды был в 2020 году, дал бы даже более интересную доходность. А ведь квартирой еще и заниматься нужно. Арендаторы бывают разные и могут часто меняться, или быстрее обычного «убивать» квартиру. На этом примере хорошо видно, что идея инвестирования в недвижимость не может держаться исключительно в расчете на получение рентных платежей. Хотя, конечно, доходность по депозитам сейчас серьезно подрезали, но остался еще вариант с ОФЗ и той же доходностью в районе 6% годовых, в зависимости от точки входа в них и их срока погашения. Ситуация с недвижимостью аналогична «дивидендным аристократам». При покупке их акций люди ориентируются на дивиденды, но, безусловно, рассчитывают и на рост стоимости самих акций. Иначе эта инвестиция по доходности будет на уровне все тех же облигаций. Конечно, на рынке недвижимости есть вариант с покупкой строящегося жилья, его дальнейшим ремонтом и сдачей в аренду. Но будем объективны: это требует кучу ресурсов, в отличие от покупки облигаций, да и лавочка эта прикрывается. Из-за эскроу застройщики уже не продают квартиры на этапе котлована и даже первых этажей. Если же говорить о перспективах роста арендных платежей, то тоже получается весьма интересно. Они растут, если растет спрос на недвижимость, а значит и цена самого базового актива. Выходит, что любая инвестиция в недвижимость — это расчет именно на рост стоимости жилья в будущем, а арендные платежи — просто приятные дивиденды, которые повышают доходность. То есть, дериватив от роста цены жилья. В 2020 году московская недвижимость выросла в цене на 17%, при этом стоимость аренды в среднем упала на 7%. Получился разрыв (гэп) в 25%. Удаленщики-лимитчики возвращаются в регионы, определенный процент жителей Москвы просто умирает от ковида, мигранты также в рекордном объеме покинули РФ. Спроса просто нет, зато на ипотечном пузыре растет цена новостроек. Это хороший маркер того, что текущие цены на жилье спекулятивны и легко могут вырасти еще на 20-30%, а могут и вернуться к своей фундаментальной цене на те же 25% ниже. Все зависит от мощности админ. ресурса Мутко и его друзей. Но главное, что нужно помнить: спекуляции — это не про долгосрок. Это про «купи сегодня подешевле и попытайся найти большего дурака, чем ты, чтобы продать ему дороже завтра». Есть много примеров очень доходных спекуляций в этом году. В Калининграде, Крыму, Сочи по определенным объектам цена в 2020-ом росла на 200-300%. Но все это — Tesla и Биткоин от рынка российской недвижимости. Следующим летом могут открыть Европу, и все сдуется обратно или вовсе не будет достроено. Да и сейчас в регионах есть куча объектов, по которым цена упала, и даже ипотечный пампинг не помог. _shock
872 

18.12.2020 00:54

Банк России оставил ключевую ставку на уровне 4,25%. Никого такое решение не...
Банк России оставил ключевую ставку на уровне 4,25%. Никого такое решение не удивляет. Ставка остается ниже нейтральной ставки 5-6%, а значит, политика ЦБ остается «мягкой». Тем не менее, есть изменения в прогнозах ЦБ и в том, какие риски преобладают. ЦБ очень сильно повысил прогноз годовой инфляции за 2020 год. На прошлом заседании регулятор предсказывал, что к концу этого года инфляция будет в районе 3,9–4,2%. Теперь прогноз инфляции за 2020 вырос до 4,6–4,9%. Перспективу роста инфляции регулятор объяснил не только ослаблением рубля, из-за которого дорожает весь импорт и переносится на цены, но и "разовыми проинфляционными факторами на отдельных рынках». Дело в росте цен на продовольствие. Несмотря на ограничительные меры от нашего правительства, цены будут расти ближайший месяц, судя по прогнозу ЦБ. Да и советские методы борьбы с ростом цен не факт что помогут в принципе. Более того, ЦБ отметил, что риски дефляции уже не так велики, как месяц назад. По мнению регулятора, рост инфляционных ожиданий может привести к тому, что потребители начнут активнее покупать товары и это еще сильнее разгонит инфляцию. Пусть ЦБ и оставил пространство для дальнейшего снижения ставки, вероятность, что ставку снизят до 4%, все меньше. Не думаю, что наш регулятор на следующем заседании будет всерьез рассматривать повышение ключевой ставки (инфляционные факторы все-таки немонетарные и временные), но момент, когда эту ставку начнут повышать, однозначно приблизился. Что это значит? Чем ближе будет момент повышение ставки центробанком, тем больше рынок будет реагировать и ставки на рынке вполне могут начать повышаться заранее. 1. Те, кто хотел взять кредит - лучше не затягивайте с этим делом. 2. Сегодня приобретать ОФЗ с дюрацией более 2 лет – не самая лучшая идея. 3. Нужно внимательно следить за сигналами от ЦБ. Они начинают потихоньку ужесточаться – поэтому вполне допускаю, что скоро монетарная политика начнет изменяться. Это значит, что в ближайшие месяцы модели оценок курса рубля и стоимостей ценных бумаг будут нуждаться в пересмотре. Будем вместе с вами внимательно следить за развитием событий.
851 

18.12.2020 16:12

Факторы, влияющие на ставку. а) Рост цен: 1. Отклонение инфляции от таргета.
Факторы, влияющие на ставку. а) Рост цен: 1. Отклонение инфляции от таргета. 2. Инфляционные ожидания. б) Финансовая стабильность: 1. Валютный курс. 2. Ставки по кредитам. 3. Ликвидность банковского сектора. 4. Доходность государственных долговых бумаг – ОФЗ. в) Монетарная политика других стран, и вообще общемировая конъюнктура. г) Этот пункт – вопрос весьма творческий. Назовем его «социальный запрос общества и отдельных представителей этого общества». Теперь подробнее. Рост цен и вообще все вокруг инфляции и инфляционных ожиданий. И, в первую очередь, отклонение инфляции от таргета. Например, если инфляция превышает ожидаемый уровень 4%, есть повод задуматься о повышении ставки. В ином случае есть риск получить отрицательную реальную ставку. А оттуда уже недалеко и до бегства керри трейдеров. Что, собственно, и произошло в Турции. Однако, следует разобраться в причинах роста цен. Если инфляция выросла из-за временных шоков, таких как обесценивание курса, рост мировых цен на ресурсы или продовольствие, то, вполне возможно, она вернется обратно к цели и без вмешательства ЦБ, когда эти шоки ослабеют. Делать что-то срочно не нужно. Более того, в данном вопросе целесообразно руководствоваться выражением festina lente – торопись медленно. Шаги Центробанка должны носить основательный характер и не могут выглядеть импульсивными, эмоциональными или непродуманными. Однако, если цены растут слишком быстро, из-за увеличения спроса и расширения кредитования, это более серьезный повод повысить ставку и сдержать рост цен. Инфляционные ожидания. Чем более высоких цен ждут люди в будущем, тем больше они готовы тратить сейчас, движимые желанием купить все заранее. Этим они вызывают еще больший рост цен, что может стать аргументом в пользу повышения ставки. Для Регулятора, при принятии решения, основной вопрос – это даже не текущий уровень инфляции, но именно инфляционные ожидания, которые тщательно регулярно замеряются и изучаются. Валютный курс. Все мы знаем: если рубль падает, импорт дорожает. Причем дорожают и импортные товары, и отечественные, которые используют импортное сырье. Дешевеющий рубль переносится на цены и может излишне разогнать инфляцию. Аналогично, инфляция ниже таргета, низкие инфляционные ожидания и укрепление отечественной валюты могут стать аргументами в пользу снижения ставки. Что мы с вами имеем с гуся последнее время? Девальвацию начала и середины года, которая привела к росту цен, и неторопливое укрепление рубля последние месяцы. Понятно, что цены у нас по какой-то «загадочной» причине снижаться «не умеют». Видимо, не достаточно дрессированные Но, тем не менее, при укреплении рубля можно ожидать снижения инфляционных ожиданий. А это уже неплохо. Ставки по кредитам. В случае тяжелых экономических условий (как, например, коронавирус) бизнесу и домохозяйствам нужны дешевые кредиты. В этом поможет снижение ключевой ставки. В свою очередь, неадекватно дешевые кредиты – крайне опасная штука, которая может привести к возникновению пузырей. Мы с вами об этом много говорили в последнее время этом. Повышение ставки – это, напротив, повод сдержать неконтролируемый рост кредитования и избежать риска образования пузырей. Правда, у ЦБ есть для этого и иные механизмы. Ликвидность банковского сектора. Если у коммерческих банков недостаточно свободных средств на резервах в ЦБ, банкам может быть нечем возвращать людям депозиты в случае банковской паники. Регулятор в этом случае может снизить ключевую ставку, чтобы коммерческим банкам было дешевле занимать у ЦБ. Напротив, если у банков слишком много свободной ликвидности, это может быть поводом повысить ставку, так как накопившиеся у банков деньги резко могут быть выданы в кредит или на них банки могут накупить иностранной валюты и обесценить рубль – и то, и другое может увеличить инфляцию. Для таких случаев у ЦБ есть, кроме ставки, и иные весьма эффективные инструменты управления ликвидностью финансовой системы. Но об этом в другой раз.
841 

19.12.2020 17:55


Монетарная политика других стран. Если несколько стран повысили ключевую...
Монетарная политика других стран. Если несколько стран повысили ключевую ставку, их облигации подешевеют, а проценты по депозитам вырастут. Соответственно, доходность их рыночных долгов подрастет. Тогда часть инвестиций перетечет из России в эти страны. Это не только обесценит курс рубля, но и повысит долговую нагрузку на тех, кто выпускает облигации (государство и крупные компании). Для ЦБ это вполне может стать поводом повысить ставку вслед за другими странами. Увы (или к счастью), мы живем не в безвоздушном пространстве. И ЦБ необходимо учитывать ситуацию в мире. Геополитическую, кстати говоря, тоже. Доходность ОФЗ. Если ставка по гособлигациям слишком высокая, это большая нагрузка на государство, так как проценты по долгу надо выплачивать. А это уже то, что всегда планируется Минфином и учитывается в планировании бюджета страны. Повышение ставки – это определённая дестабилизация долгосрочных планов Минфина. Поскольку ЦБ волнует не только инфляция, но и финансовая стабильность страны, понижение ставки – это еще и способ снижения стоимости обслуживания государственного долга.
856 

19.12.2020 17:55

Секреты богатства - 6 простых правил: ️ Не пренебрегайте научным подходом.
Секреты богатства - 6 простых правил: ️ Не пренебрегайте научным подходом. Важно понимать, что только качественный продукт имеет в основе серьезную научную базу. Сегодня Вам поступает масса предложений от диетологов, окончивших 3-дневные курсы, или управляющих капиталами, которые прошли онлайн-обучение … Если Вы решили всерьез заниматься активными инвестициями, то советуем канал Math signals, который ведут 2 кандидата наук. ️ Получайте качественную и проверенную информацию. Чем ее больше, тем выгоднее инвестиция и ниже риск. Такую информацию Вы найдете у m5 law firm. ️ Досконально изучите то, чем Вы занимаетесь. Сегодня актуальным инструментом для вложений являются облигации – с ростом ключевой ставки их стоимость будет снижаться. Но знаете ли Вы, что такое однодневная облигация, инфляционные ОФЗ-ИН? Все это есть на канале Биржевик. ️ Настройте себе хорошую новостную ленту. Президент потребовал контролировать цены на продукты – ЦБ в ответ может увеличить ставку. А знали ли Вы, что Минэкономики разработало программу увеличения инвестиций на 70% за 10 лет? А Бла-бла-номика знает, а иногда – рассказывает, как на этом заработать. ️ Используйте бесплатную аналитику. Телеграм уникален тем, что здесь можно найти массу хороших исследований, которые раньше были доступны только элите. Например, канал Fibo Invest дает прекрасный анализ акций, товаров и индексов. ️ Не пренебрегайте советами профессионалов. Если Вы решили для начала открыть индивидуальный инвестиционный счет, то почитайте советы канала Дневник Инвестора. Если Вы готовы к серьезным инвестициям в акции зарубежных компаний, советуем почитать канал Разумный инвестор. И всегда помните слова Томаса Эдисона: «Гений – это 1% вдохновения и 99% пота».
837 

20.12.2020 13:15

Fixed Income Daily Comment 05 Февраля 2021 ОФЗ 5,5 лет (26226) – 5,74% (-7...
Fixed Income Daily Comment 05 Февраля 2021 ОФЗ 5,5 лет (26226) – 5,74% (-7 б.п.) ОФЗ 10 лет (26235) – 6,31% (-8 б.п) RUS47 – 3,33% (-2 б.п.) JPMorgan EMB Index +0,21% Рублёвые облигации С таким рублем (укрепление к доллару 1%+) и нефтью около 59,50 долл за баррель инвесторы на российском рынке не могли остаться равнодушными, выкупив суверенную кривую. Доходности упали на 6-10 б.п., тогда как цены выросли на 0,35% в серединке кривой и до +0,90% на длинном конце. Корпоративные бумаги пока не успели за столь стремительным движением в ОФЗ. Но интересов на покупку корпоративного долга стало гораздо больше, а продавцы неохотно расстаются со своими активами. Еврооблигации Насколько позитивным для клиентов АК было размещение Atento, настолько печальными оказались итоги двух других: бразильского производителя автозапчастей Tupy и, в особенности, перуанской горнодобывающей компании Volcan. Volcan ушёл ниже нашего таргета по доходности, разместившись по 4,375%, а в Tupy при переспросе в 9 раз мы смогли получить аллокацию на клиентов в 20%. Пару слов о предстоящей первичке. Газпром на следующей неделе планирует разместить евробонд в евро на 6-7 лет, мы ожидаем увидеть ставку в 1,75%, которая в зависимости от спроса и срока может подвинуться на +-0,25%. На вторичку смотришь, и сердце радуется. Российские евробонды +0,10/+0,20%. Турецкие бонды прибавляют 0,60-0,90%, а в ближневосточных бумагах активно тейкают с офферов – Оман до +1,25%, саудовцы +1,00%. Аналогичная картина в ЮАР – длинный выпуск +2,00%. Азиатские бумаги тоже в плюс, но если Ягуар и Адани +0,25%, то DPWorld уверенно аутперформит: +0,90/+1,60%. По ту сторону Атлантики схожий позитив: Пемекс +0,80%, Петробрас +0,45%, Форд +1,40%, список можно продолжать… О рубрике: https://t.me/alfawealth/777 АК,
667 

05.02.2021 21:28

Прыжок из доллара в рублевые ВДО В продолжение темы рубля и...
Прыжок из доллара в рублевые ВДО В продолжение темы рубля и санкций. Американцы ожидаемо «стесняются» в накладывании санкций, и рынок окончательно разуверился в получении действительно серьезных мер. С учетом того, что нефть уже по $58, рубль попер укрепляться. Думаю, это хороший момент, чтобы перекинуть часть своих долларов в российские облигации. Кстати, у Сбера есть «почти ETF» на ОФЗ. Тикер у него SBGB. Простой вариант для тех, кто не хочет думать. А также еще ряд «типа ETF»: SBRB, VTBB, GPB Кроме того, можно прихватить какого-нибудь мусора по типу облигаций QIWI (большой риск - большая доходность). В индексе доллара к тому же сегодня был шорт-сквиз, так что объективно в моменте он «дороговат». Если американцы все таки вывалят на мир свой 2-триллионный пакет поддержки, то доллар пойдет сильно ниже, и у рубля будут все шансы дойти до уровня 70 за доллар. А там можно будет снова уйти из российских облигаций и затариться долларом для дальнейшего закупа американских акций. Дисклеймер: Я не Ванга и не хожу по воде. Это мое мнение и мои инвест-решения. Завтра все может развернуться с точностью до наоборот и эта сделка не будет удачной. Рынок непредсказуем. Думайте и решайте своей головой. Обсуждение в комментариях приветствуется. _shock
687 

04.02.2021 19:54

Вечная инвест-идея: на риск офф продавать доллар и брать ОФЗ и российские...
Вечная инвест-идея: на риск офф продавать доллар и брать ОФЗ и российские ВДО Продолжая тему прошлого поста: Лучше всего тем, кто зарабатывает в обоих валютах одновременно, как, например, я. Но большинству это недоступно, так что изменение курса рубль/доллар — это отличная возможность закупаться ликвидностью под будущие инвест-идеи. Еще недавно можно было взять доллары по 73.5, а теперь сможете только по 76. Как я, опять же, писал выше, я никогда не собирался и не собираюсь публиковать в канале какого-либо рода сигналы в стиле интрадей-трейдинга. Когда я пишу о том, что отметка около 75 рублей за доллар — это хорошая цена для покупки, это не значит, что через 2 недели вы сможете этот доллар продать по 77, поэтому надо хватать его с плечом x10. Я лишь имею ввиду, что настает хорошее время для захода лесенкой, чтобы в дальнейшем иметь ликвидность для захода в американские акции. В крайнем случае, российский рынок настолько спекулятивен, что раз в 2-4 года на нем происходит вынос рубля на 20-25%, на котором отлично можно отбить свои покупки валюты, продав доллар и откупив упавшие ОФЗ и рублевые ВДО. Суммарно такая инвестиция может дать доходность до 40%, которая отобьет все прошлые укрепления рубля и инфляцию в нем. Но для этого нужно иметь возможность додержать ваш долларовый кеш до этого момента. А если же ваш капитал представляет из себя миллион рублей, который сегодня есть, а завтра нет, то ради бога, просто не суйтесь в это казино. Никто, абсолютно, никто на рынке не знает, что будет завтра, послезавтра, через неделю и даже через месяц. Если вы не можете позволить себе горизонт инвестирования хотя бы в пару лет, то просто используйте банковский депозит или дебетовую карту с процентом на остаток. Я практически уверен, что долгосрочно это даст вам бОльшую доходность, чем метания с плечевым интрайдей-трейдингом, который вас так манит. Именно этой проблеме я посвятил значительную часть 3 главы татуировок хомяка. И еще немного о взаимодействии меня как автора канала и вас как подписчиков. Считайте это аналогом свиданий через Тиндер. Вам понравилась моя фотка и описание, и мне понравилась ваша фотка и описание. Сможем ли мы встречаться дальше — покажут только последующие свидания. Не факт, что вы понравитесь мне, а я понравлюсь вам. И в случае неприятия лучше полюбовно разойтись. Как говаривал Андрей Аршавин, «ваши ожидания — это ваши проблемы». Мы с вами не женаты и ни у вас, ни у меня нет потребности подстраиваться друг под друга и «спасать наш брак». Если вам не нравится мой контент, мой слог, стиль подачи, реклама, которую я размещаю в канале, моя аватарка в конце концов (поговаривают, что я похож на еврея-гомосексуалиста) — просто отпишитесь и закончите эту не устроившую вас Тиндер-свиданку. Не надо маниакально пытаться преследовать и оскорблять человека, который вам не понравился. Вы мне все равно ничего не докажете. Лучше потратить это время на покупку и прием успокоительных. Точно так же и я не держусь за вас. Если вы приходите в чат канала и сходу пытаетесь меня оскорбить или как-то поддеть, то вы моментально будете заблокированы и выкинуты из чата без каких-либо разговоров. Даже старые участники, у которых вдруг случается «сезонное обострение», точно так же будут удалены из чата. Только так я могу поддерживать порядок в сообществе. Можете считать это цифровой диктатурой и неприятием мной альтернативных мнений. Практика показывает, что только такие системы проходят испытание временем) Есть и обратная сторона: читатели, которые адекватно ведут себя и приносят пользу сообществу своими мыслями, изысканиями и точкой зрения, получают приглашение в непубличный чат канала, в котором состоят только опытные подписчики и обсуждаются так желаемые многими СИГНАЛЫ. Но попадание туда необходимо заслужить. В общем, дерзайте и получайте «элитарный статус» _shock
688 

04.02.2021 01:56

Рубль и санкции Выступление Байдена на тему внешней политики так и не...
Рубль и санкции Выступление Байдена на тему внешней политики так и не произошло, потому что в Вашингтоне выпало 5 см снега. Если же говорить про заварушку с Навальным, то финансовому рынку на это практически плевать. Вынесение приговора вообще никак не подвинуло курс рубля. Нерезиденты очень лениво выходят из российского госдолга (сейчас цены на минимуме за 7 месяцев). Американцы все грозят пальчиком, но не организуют никакой конкретики. Не атакуют даже самую очевидную цель в лице Северного потока. Уже начали торг о том, что разрешат его построить, если объем газа, прокачиваемого через Украину, не будет сокращен. На мой взгляд, это хорошо иллюстрирует, зачем вообще американцам был нужен весь этот движ в Украине в 2014 году (завладеть вентилем от российской трубы). В общем, у меня все больше нарастает уверенность, что серьезных санкций не будет. Поторгуются и успокоятся. А у нас рост всех сырьевых рынков в разгаре. Так что в ближайшее время может открыться хорошая возможность выйти из доллара и переложиться в ОФЗ с доходностью в 7-8% А по ВДО можно и вовсе будет найти 10-11%, к тому же еще и с дорожающим рублем. Под это дело я лично ранее фиксировал прибыль по ряду американских спекулятивных акций типа Virgin, Nokia и китайской Momo. _shock
702 

03.02.2021 16:34


Fixed Income Daily Comment 03 Февраля 2021 ОФЗ 5,5 лет (26226) – 5,84% (+3...
Fixed Income Daily Comment 03 Февраля 2021 ОФЗ 5,5 лет (26226) – 5,84% (+3 б.п.) ОФЗ 10 лет (26235) – 6,42% (+4 б.п) RUS47 – 3,33% (+5 б.п.) JPMorgan EMB Index -0,07% Рублевые облигации: ОФЗ продавать стали с самого утра (полагаю только на политических рисках, т.к. нефть выше, остальные развивающиеся рынки выше или флэт), на пике доходности росли на 7-9 б.п., однако отмена Минфином аукциона в 26236 (7,5 лет бумага) развернула рынок в обратную сторону. Благодаря чему мы закрываем день ростом доходностей на 2-4 б.п. (вместо 7-9 б.п. днем), а цены снижаются на 0,30-0,60% вместо 0,65-1,00% несколькими часами ранее. В корпоративных выпусках по-прежнему наблюдаем картину, которая едва ли может радовать – ликвидность заметно снижается в период волатильности, бид-оффер спрэд становится шире, покупатели готовы купить дешево, а продавцы все еще готовы продавать дорого. Еврооблигации: Немного об Atento, который так взбудоражил наши умы вечером в среду: компания вышла с размещением 500 млн. долларов по ставке mid 8%, открыла и оперативно закрыла книгу заявок. По слухам, спрос более чем в три раза превышает предложение, аллокацию ожидаем в четверг. Российский рынок евробондов тоже, как и рублевые бумаги, продают – до +5 б.п. в доходности и -0,70/-1,10% в длинных бумагах в цене. Как и отмечал, другие развивающиеся рынки и не думают падать так стремительно. Наоборот, суборды европейских банков +0,20/+0,35%, Турция флэт, Оман и Бахрейн +0,20%, Азия +0,20/+0,55% в интересующих нас бумагах. ЮАР +0,10%. Латам и Америка до +0,20%, однако некоторые имена выбиваются из общей картины: Экопет -0,20%, Тек41 -0,50%. LB +0.50% О рубрике: https://t.me/alfawealth/777 АК,
694 

03.02.2021 22:02

Я всегда говорил: наше самое главное оружие – не Искандеры и прочие забавные...
Я всегда говорил: наше самое главное оружие – не Искандеры и прочие забавные игрушки. Главное – наш могущественный и вездесущий Росстат. Порой возникает ощущение, что там на полставки трудится Старик Хоттабыч Стали мы с вами опасаться того, что инфляция изволит хвост поднять в нашей необъятной стране. Но Росстат не дремлет! Поднатужились чудо-богатыри рода статистического, да и изобрели методику. Нету более инфляции. В «Багдаде» снова «все спокойно». Я вот о чем думаю. А ведь это – дополнительный источник пополнения казны. Мы с вами такой ресурс упускаем! Направляем наших бравых молодцев по обмену опытом кому надо на подмогу. Евросоюзу, или США. Ведь хороших денег страна получит за лизинг наших специалистов и технологий! Знания, опыт и умение в любой момент подобрать нужную методику могут быть очень востребованы в мире. Как в анекдоте про колхозников, которые на собрании решают, что им выгоднее выращивать – овёс, пшеницу или Рабиновичей, думаю, нам нужно статистиков побольше выращивать. Бюджет страны озолотится. Если без шуток, то вполне готов согласиться с выводами авторов статьи: инфляция у нас действительно имеет шанс серьезно замедлиться во втором квартале. Это, конечно же, не значит, что ЦБ вновь с энтузиазмом начнёт снижать ставку. Но ОФЗ, особенно с погашением в 2030 году и далее, вполне могут немного подрасти в цене.
675 

04.02.2021 11:23

Fixed Income Daily Comment 02 Февраля 2021 ОФЗ 5,5 лет (26226) – 5,81% (+1...
Fixed Income Daily Comment 02 Февраля 2021 ОФЗ 5,5 лет (26226) – 5,81% (+1 б.п.) ОФЗ 10 лет (26235) – 6,38% (+2 б.п) RUS47 – 3,28% (+1 б.п.) JPMorgan EMB Index -0,07% Рублевые облигации: Утро выдалось очень спокойным, объемы торговли приближались к антирекордным, а цены на таком рынке были флэт. К вечеру появилась хоть какая-то динамика, и она явно не в пользу быков. +2/+4 б.п. в доходности, цены снизились на 0,10-0,30%. Полагаю, что на объявлении бумаг, которые завтра будут участвовать в еженедельном аукционе Минфина. Для широкой публики будут предложены 26236, 26233. Иностранное присутствие в декабре в ОФЗ сократилось еще на 0,4% и остановилось на отметке 23,3%. Еврооблигации: Коротко о вчерашнем размещении. Домодедово феерично разместил 453 mio USD, начав прайсинг с доходности около 6% и установив финальную ставку купона на уровне 5,35%. Переспрос по нашим данным составил более 300%. И с учетом всего написанного выше никакого удивления в том, что бумага уже офферами в районе 102.00, нет. Но Домодедово один из немногих эмитентов с «российскими корнями», кто сегодня торговался в плюс. Российские суверенные евробонды продали в среднем на 0,20%, а корпоративные бумаги – на 0,15%. Турция была повыше на 0,10/0,20%, саудовцы +0,45%, а Оман +0,75/+1,00%. Азия закрывается +0,45/+0,60, а вот ЮАР сегодня всего +0,10%. В схожую сторону смотрят цены бумаг Латама – Экопет и Пемекс +0,70%, Юнифин +0,20%, Браскем до +0,45%. АК,
703 

02.02.2021 23:15

Немного расскажу про изменения в портфелях. С начала года в рублевом портфеле...
Немного расскажу про изменения в портфелях. С начала года в рублевом портфеле почти полностью закрыл позицию в фонде облигаций VTBB. Делаю ставку на повышение инфляции(уже) и повышения ставки в середине года(возможно). В этой ситуации фонды облигаций показывают не самый лучший результат. Рубли концертировал в $ и переходил в акции нескольких REIT, по некоторым цены до сих пор выглядят приемлемо, не сказать что прям вкусные, но решил что можно брать и есть некоторый апсайд на всеобщей истерии. Рублевый остаток переложил в ОФЗ на 4 месяца до погашения, пока нет желания по-крупному играть на рынке РФ, регулярные закупки в Портфель_Акций_RUB продолжаются на 1/3 от обычной суммы. Ближайшие несколько месяцев буду чуть больше RUB переводить в USD, и не факт что найду куда вложить, но пока на любом укреплении рубля покупаю доллары.
690 

27.01.2021 21:56


Коль скоро мы заговорили о глобальном долговом рынке, необходимо затронуть и...
Коль скоро мы заговорили о глобальном долговом рынке, необходимо затронуть и наш родной, домашний базар. Российский долговой рынок также не избежал коррекции в начале года. Доходность длинных ОФЗ выросла на 0,2-0,3 процентных пункта. Корпоративные облигации тоже предлагают сейчас чуть более высокую доходность, а цены снизились на 20-100 и более базисных пунктов, в зависимости от дюрации. Причин для коррекции множество. Во-первых, давление извне в результате роста доходности казначейских облигаций США в январе. Во-вторых, перед новым годом и длительными праздниками спрос на рублевые облигации всегда увеличивается – участники рынка хотят провести выходные, получая купонный доход. Часть из них выходила из бумаг в январе. В-третьих, не забываем, что с 2021 года весь купонный доход по корпоративным облигациям облагается НДФЛ в размере 13%. Выпадающая доходность для инвесторов должна быть скомпенсирована. Цены немного снизятся, а доходности несколько вырастут в первом квартале 2021. Ничего трагичного, однако не айс. В-четвертых, не добавляет оптимизма для локального долгового рынка и просадка руля, а также протестные акции. Пятое, и это одна из основных причин: под конец года несколько возросли инфляционные ожидания. А это значит, что, скорее всего, не видать нам с вами в обозримом будущем нового снижения ставки ЦБ. Более того, не исключу, что в середине года ставка может быть немного повышена. К тому же, сегодня реальная процентная ставка у нас с вами уже отрицательная. Как видите, причин для повышения доходности предостаточно. Что делать нам, держателям облигаций? В первую очередь (так же, как и на глобальном долговом рынке), не покупать длинные облигации с высокой дюрацией – они под угрозой ценового снижения прежде всего. Лучше вообще не держать их в портфеле. В портфеле сервиса по подписке Bidkogan нет выпусков с офертой или погашением позже, чем в 2024 году. А средневзвешенная дюрация составляет 2,26 года. Такой портфель достаточно защищен от небольшого повышения доходности и снижения цен на рынке. Локальный долговой рынок России, на мой взгляд, сегодня очень интересен. Много эмитентов. Много интересных историй. При желании можно найти любые приключения на собственную «мадам сижу». Как с позитивным, так и с негативным окрасом Активнейшим образом развивается сектор ВДО (высокодоходных облигаций). Иначе говоря, сектор джанков. Мне этот рынок видится невероятно интересным и перспективным. В этом году мы с вами будем много о нем говорить. Не раз и не два за последнее время получал просьбы от клиентов составить качественный портфель, который давал бы не менее 6,5-7% годовых, и при этом – равномерную выплату купонов каждый месяц. Иначе говоря, портфель «разумного рантье». Сегодня составить такой портфель не так сложно.
716 

27.01.2021 11:50

Сегодня Московская биржа с открытия пошла вниз на 1.6%, РТС - вслед за рублём...
Сегодня Московская биржа с открытия пошла вниз на 1.6%, РТС - вслед за рублём (-1.5%) и даже ниже - на 3.3%. Всё это происходит на относительно нейтральном внешнем фоне: Америка (пока) торгуется в боковике. Можно списать все причины падения на нефть, та подешевела на 2%, из-за заявлений Ирана о рекордной добыче. Но она по-прежнему в районе $55, что вполне комфортно для нашего бюджета. Пандемия продолжает брать высоты, но это глобальный фактор, и к нему рынки относительно привыкли. Фиксация прибыли на перекупленности? О нашем рынке этого не скажешь. Я бы обратил внимание на сигналы, идущие с долгового рынка РФ. Последние аукционы ОФЗ прошли без особого энтузиазма. Спрос ниже, чем в декабре как со стороны нерезов, так и российских банков. Минфину приходится давать более высокую премию и скоро придётся вернуться к выпуску флоутеров - облигаций с плавающим купоном. Это говорит о рисках девальвации рубля. Причину вижу в нервозности по поводу будущих санкций. В чем выражается: Байден в первый же рабочий день собрал команду и дал поручение тщательно изучить вопрос о причастности властей РФ к хакерским атакам и отравлению Навального. Это не значит, что они начнут действовать завтра - на подготовку документов и раскачку Конгресса уйдут месяцы. Но теперь рынок в курсе, что вопрос стоит в повестке дня, будет дёргаться и "волатильничать" всё это время до вступления ограничений в силу. О содержании санкций писал ранее здесь. ️ Приверженность санкциям, в т.ч. против СП-2 вчера подтвердила будущий минфин Дж.Йеллен. Позиция властей ФРГ в пользу строительства - тоже не догма. Она может поменяться, т.к. на них будут давить Европарламент. Его решения необязательны к исполнению, но и влияние депутатов не нужно приуменьшать. Так что не стоит удивляться повышенной волатильности на нашем рынке в среднесрочной перспективе. Лично я пока ничего не предпринимаю, хорошо, если рынок хоть немного разгрузится, мой виш-лист для покупок уже давно ждет распродаж.
713 

22.01.2021 18:07