Назад

​​Новостной фон 18.05.2021 USDRUB на форексе -0,08% Американские площадки...

Описание:
​​Новостной фон 18.05.2021 USDRUB на форексе -0,08% Американские площадки -0,09% Внешний фон - умеренный негатив К середине недели настроения на мировых рынках начали ухудшаться. Основным фактором давления на рисковые активы продолжают выступать инфляционные риски в США. Инвесторы опасаются, что из-за высокой инфляции американскому регулятору придется пойти на более раннее сворачивание программы выкупа активов, а также ужесточение денежно-кредитной политики. Также вызывает опасение возможный дальнейший рост доходностей американских казначейских облигаций, что сделает их более привлекательными для инвесторов и приведет к перетоку средств из рисковых активов на рынок госдолга. Нефть Brent к настоящему моменту торгуется на отметке 67.93 долл. за бочку. Цены на нефть снижаются в среду утром на новости о возможном увеличении её поставок из Ирана, если его переговоры с США окажутся успешными. Кроме того, данные Американского института нефти API, показали увеличение на 0,6 млн. барр., что так же надавило на нефть. Данные Минэнерго публикуются сегодня вечером. Снижение цен на нефть и негативные настроения на внешних фондовых площадках будут способствовать переходу нашего рынка в коррекцию, что приведет к компенсации части роста предыдущего дня и отступлению индекса МосБиржи от верхней границы диапазона 3600-3700 пунктов. Ожидаем старта торгов небольшим снижением в пределах 0,5%-0,7% Поддержка: 3620п. Сопротивление 3700п. Пара USD/RUB по прежнему в коридоре 73.0-74.0 и пока ничего интересного до публикации протокола ФРС США в течении дня мы не ждем. Календарь Из важных событий в ходе сегодняшнего дня выделим публикацию протоколов последнего заседания ФРС, в которых инвесторы будут искать намеки на готовность регулятора придерживаться мягкой денежно-кредитной политики в дальнейшем, что может вернуть покупки в рисковые активы. Также отметим выход данных по инфляции в Еврозоне и статистику по запасам нефти и нефтепродуктов от Минэнерго США. Совкомфлот $FLOT — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2021 г. — 16:00 МСК телеконференция менеджмента ГМК Норникель $GMKN — ГОСА, о распределении прибыли за 2020 год, в том числе выплата (объявление) дивидендов по результатам 2020 года ФосАгро $PHOR — финансовая отчетность по МСФО за I квартал 2021 г. https://telegra.ph/file/7b4be05256c7be5ade871.jpg

Похожие статьи

ПОКУПКА АЛРОСА Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер ALRS Рекомендация...
ПОКУПКА АЛРОСА Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер ALRS Рекомендация BUY Дата выхода идеи 10.08.2020 Сроки, дней 14 Цена входа 68,85 Целевая цена 74,15 Доходность, % годовых 200 Абсолютная доходность сделки, % 7,7 Комментарий аналитика: 1. Объявление поддержки со стороны государства. АЛРОСА, которая во втором квартале снизила продажи алмазов на 92% из-за пандемии, может получить поддержку государства в виде закупок алмазного сырья в Госфонд. Это должно оказать синергетический эффект и позитивно отразиться на восстановлении рынка. Окончательное решение пока не принято, но в АЛРОСА и правительстве Якутии ожидают, что сумма выкупа будет в пределах ранее обозначенного диапазона $0,5–1 млрд. 2. Ожидания роста выручки компании. Выкуп сырья на $1 млрд. может увеличить прогнозную выручку компании по итогам года на 30-35%.
1124 

10.08.2020 12:58


ПРОДАЖА HeadHunter Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер...
ПРОДАЖА HeadHunter Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер HHR Рекомендация Sell Дата выхода идеи 27.08.2020 Сроки, дней 14 Цена входа 21 Целевая цена 18 Доходность, % годовых 372 Абсолютная доходность сделки, % 14.2 Комментарий аналитика : 1. Снижение выручки впервые за 5 лет. Выручка крупнейшего рекрутингового портала в рунете HeadHunter сократилась во II квартале 2020 г. на 19,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 1,53 млрд руб. впервые с 2015 г. Снижение выручки связано с сокращением числа платящих клиентов в сегменте малого и среднего бизнеса на фоне ограничительных мер из-за распространения коронавируса. 2. Снижение деловой активности из-за пандемии. Поцесcы подбора персонала из-за национального карантина пока далеки от своего масштаба прошлых лет. В России, на которую приходится основная часть выручки компании (1,42 млрд руб., или более 90% в апреле – июне 2020 г.), нерабочим был объявлен период с 30 марта по 11 мая. В результате во II квартале 2020 г. доходы HeadHunter от размещения вакансий сократились на 34,3%, выручка от подписки к базе данных резюме уменьшилась на 20%, к комплексной подписке – на 5,3%.
1062 

28.08.2020 13:23

ПОКУПКА РУСАЛ Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер RUAL Рекомендация...
ПОКУПКА РУСАЛ Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер RUAL Рекомендация BUY Дата выхода идеи 19.10.2020 Сроки, дней 7 Цена входа 32,36 Целевая цена 37,14 Доходность, % годовых 770,22 Абсолютная доходность сделки, % 17 Комментарий аналитика: 1. Рост цен на алюминий. Алюминий подорожал до максимальных значений за полтора года. Стоимость металла на LME достигла $1863 за счет активного спроса в Китае и ослабления курса доллара. Рост цен может помочь «Русалу» в третьем квартале избежать убытков, которые компания получила по итогам первого полугодия. 2. Рост спроса на алюминий со стороны Китая. Увеличение цены происходит на фоне активного спроса в Китае, который является крупнейшим потребителем этого металла в мире, ослабления курса доллара и ожиданий дальнейшего увеличения потребления алюминия. Так, в августе импорт необработанного алюминия в Китай достиг максимума за 11 лет, составив 429,5 тыс. тонн. Запасы алюминия на складах, отслеживаемые Шанхайской биржей фьючерсов, в октябре снизились до 248 тыс. тонн, тогда как в марте превышали 530 тыс. тонн.
1107 

19.10.2020 12:56

ПОКУПКА СБЕР Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер SBER Рекомендация...
ПОКУПКА СБЕР Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер SBER Рекомендация BUY Дата выхода идеи 29.10.2020 Сроки, дней 30 Цена входа 204.9 Целевая цена 215.2 Доходность, % годовых 61 Абсолютная доходность сделки, % 5 Комментарий аналитика: 1. Позитивная финансовая отчетность в III квартале. Чистая прибыль группы Сбера по МСФО в 3-м квартале выросла на 73,9%, или в 1,7 раза, и составила 271,4 млрд руб. по сравнению с 156,1 млрд руб. в июле-сентябре 2019 года, говорится в сообщении группы. Чистая прибыль от продолжающейся деятельности увеличилась на 15,1% - до 265,6 млрд руб. Прибыль на обыкновенную акцию выросла на 63% и составила 11,82 руб. Прибыль на обыкновенную акцию от продолжающейся деятельности увеличилась на 7,7% - до 11,55 руб. Рентабельность капитала составила 22,8%; рентабельность активов - 3,2%; 2. Приверженность текущей дивидендной политике. Восстановление деловой и потребительской активности в 3 квартале на фоне снятия карантинных ограничений и масштабной программы поддержки бизнеса и населения способствовали существенному росту кредитного портфеля и транзакционного бизнеса Сбера. Дальнейшее развитие цифровых сервисов и реализация антикризисной программы оптимизации расходов позволили повысить эффективность, а устойчивое финансовое положение банка и предстоящее сезонное оживление позволяют придерживаться осторожно оптимистичного прогноза до конца года.
1125 

29.10.2020 14:21

Пузырь или не пузырь? Это смотря с какой стороны посмотреть. А не удивительно...
Пузырь или не пузырь? Это смотря с какой стороны посмотреть. А не удивительно ли, что дивидендная доходность того же XOM (Exxon Mobil) составляет порядка 9 годовых, a BP (British Petroleum) – порядка 6,5 годовых? И это после бурного роста последних дней. Понятно, что дивидендная доходность – штука творческая и может сильно измениться, если компания меняет дивидендную политику. Но 9% годовых дивидендная доходность... Это как же надо испугаться грядущих бед, чтобы бумага была так дешева! Поскольку массовая вакцинация народа, похоже, уже близка, народ перекладывается как раз в явно недооцененные бумаги, которые, к тому же, могут давать вполне приличную дивидендную доходность. Все вполне логично. Но есть еще один дополнительный фактор. Когда мы с вами анализируем рынки, мы привыкли рассматривать их как некую ОТНОСИТЕЛЬНО ЗАКРЫТУЮ СИСТЕМУ. Иначе говоря, систему, в которой есть некое ограниченное количество ресурсов. Дальше возникает вопрос. Что будет если, к примеру, все купят акции? Кто будет тем следующим или последним, после кого уже не будет никакой возможности дальше приобретать подорожавшие активы, ибо он был крайним в очереди? Но система сегодня не закрытая! Она поддерживается мотором печати! Последний в очереди – ФРС и ей подобные очаровательные организации. А у них есть замечательная чудо-машинка, позволяющая... «эйн,цвей, дрей» и сделать все как надо. Как было уже сказано ранее, идет, к примеру, приобретение регуляторами на свой баланс активов, сопровождающееся печатью средств. Строго говоря, система никогда не была закрытой. В нормальных условиях рост экономики поддерживал прирост стоимости активов и увеличивал обьем средств в системе. Плюс, разумеется, шла кредитно-бондовая накачка. То есть объём ликвидности в финансовой системе мира поддерживался тем, что экономика работала. Компании зарабатывали прибыли, прибыли частично шли на выплату дивидендов. Народ нес свои накопления на биржу. Весь мир работал на капитализацию, которая потихоньку росла, вместе с ростом экономики. Рост экономики поднимал капитализацию фондового рынка. Некая относительно закрытая система, подпитываемая долговым рынком. Деньги занимали на развитие, эти долги частично оказывались на рынке. Но долги брались в основном с рынка. Повторюсь: это была относительно закрытая система, подпитываемая развитием самой экономики. Ну и плюс банковские мультипликаторы. Банк – это же тоже своего рода мультипликатор средств. Сейчас система стала более открытой, дополнительно «питаясь» печатным станком. Доколе может продолжаться рост? Учитывая, что система стала открытой, рост может продолжаться ещё какое-то время, пока идёт накачка ликвидностью. Да, возможны коррекции, но глобально, пока идёт накачка, рынок скорее будет глобально расти. Плюс внутри системы идет «перелив» от слишком дорогих отраслей (Google, Amazon, Microsoft, к примеру, стагнируют, деньги от них уходят); деньги приходят в другие отрасли. Так что тут имеем с гуся и «перелив», и дополнительную накачку средств. Вывод. Пока средства огромным насосом идут в рынок, глобальный рост, по всей видимости, будет продолжаться. Коррекции неизбежны. Они обязательно будут, и весьма скоро. Но, скорее всего, каждый раз они будут выкупаться.
1100 

25.11.2020 11:38

Цены на золото снижаются. 
Как легко и быстро инвестировать в подешевевшие...
Цены на золото снижаются. Как легко и быстро инвестировать в подешевевшие...
Цены на золото снижаются. Как легко и быстро инвестировать в подешевевшие активы драгметалла? Самое проcтое: купить фонд FXGD (FXGD RX) на Мосбирже. Продается за рубли прямо в «стакане». Максимально точно отслеживает цену золота на глобальном рынке и защищает инвестиции от инфляции и девальвации в случае падения курса рубля относительно мировых валют. Т.е. считается долларовым активом. Второй вариант, для более продвинутых инвесторов – это покупать фьючерс на ФОРТС также на Мосбирже. Но здесь не забывайте о «плечах». Друзья, фьючерс – это маржинальный актив, при котором вас могут принудительно закрыть при небольшом движении по базовому активу. И это может привести к огромными потерям. Также во фьючерсах – премии к базовому активу, которая снижает потенциальную прибыль для вас. Еще более продвинутый вариант – поискать соответствующие западные ETF на Санкт-Петребургской Валютной Бирже. Но для этого нужно иметь статус квалифицированного инвестора.
1107 

25.11.2020 19:14

Поступил сегодня занятный вопрос от подписчика. Цитирую: «Все ждут очередной...
Поступил сегодня занятный вопрос от подписчика. Цитирую: «Все ждут очередной пакет помощи в США, который обещает быть весьма масштабным. Зачем его принимать сейчас, когда фондовый рынок и так растет?». Отвечу по пунктам. Прежде всего, помощь будут оказывать не фондовому рынку, который, как справедливо замечено, и так хорошо вырос. В поддержке нуждается экономика США, сильно пострадавшая от эпидемии, локдаунов, выборов и социальных протестов. С другой стороны, подписчик в чем-то прав. Так или иначе, но часть этих денег может оказаться на фондовом рынке, пройдя через так называемое «социальное сито». Вопрос в том, что произойдет дальше. Давайте порассуждаем о будущем рынка, вижу несколько сценариев. Сценарий №1 «Позитивно-бравурный». Пакет помощи принимают в кратчайший срок и в размере $2 трлн. Все смеются, а дамы чепчики бросают... Рынки с энтузиазмом начинают расти дальше, и все мы дружно окунаемся в предрождественское ралли. Тут, я думаю, комментарии излишни. Немного заработаем себе еще на лечение не только подагры, но и печени. После бурного Нового года она будет в этом нуждаться. Или я ошибаюсь? Сценарий 2 «Позитивный. Но не очень…». Переговоры идут еще некоторое время, рынок растет на ожиданиях. В итоге пакет помощи принимается… но! На рынке срабатывает старое доброе правило «buy on the rumor, sell on the fact». И далее рынок сваливается в коррекцию. Правда, потом возвращается к вялому росту. Сценарий №3 «Нейтральный, но реалистичный». Большинства в Сенате у демократов, несмотря на победу прадедушки Байдена, все-таки нет. Поэтому есть шанс, что переговоры снова могут затянуться. Понимая это, большинство управляющих крупных фондов, не дожидаясь никакого предрождественского ралли, уходят с рынка, потому что и так почти все из них в этом году отлично заработали. В итоге рынок существенно корректируется, но после Нового года рост возвращается – ведь управляющим пора снова формировать портфели, чтобы отлично заработать и в 2021 г. Сценарий №4 «Негативный». Переговоры по пакету мер между двумя партиями утопают в жесткой междоусобице. При этом фоном продолжается рост заболеваемости коронавирусом, а последователи Мартина Лютера Кинга продолжают писать нехорошие слова на памятниках ни в чем не повинному Аврааму Линкольну. Тут еще Pfizer и иже с ним заявляют, что вакцины придется ждать, как минимум, до лета. По-моему, тоже все понятно – управляющие уходят с рынка акций, чтобы в 2021 г. хотя бы не потерять. По-моему, достаточно. Друзья, надеюсь, все понимают, что представленные мною сценарии составлены с определенной долей юмора. Более того, таких сценариев мы можем создать сколь угодно много. Еще и Saxo Bank, как обычно, даст перцу своими прогнозами. Но… человек предполагает, а рынок располагает. Что будет на самом деле, предсказывать не берусь, я не Мерлин, в конце концов, я только учусь Но то, что будет интересно – гарантирую. Как и то, что возможностей заработать у нас будет предостаточно.
1120 

25.11.2020 21:04


Как играть на волатильности? Очень хороший вопрос. Конечно, можно покупать...
Как играть на волатильности? Очень хороший вопрос. Конечно, можно покупать ETN на индекс волатильности VIX – iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX US). Если простыми словами, то сам индекс волатильности отражает ожидаемый уровень колебаний цены актива. Однако, присутствуют некоторые неудобства при операциях с этим инструментом. Во-первых, VXX не доступен инвесторам, торгующим через российского брокера. Во-вторых, это сопряжено с высоким риском, поскольку колебания котировок могут быть очень велики. Как заработать на волатильности, не особенно «заморачиваясь» и существенно снизив риски? Один из способов – это покупка акций компаний с высоким коэффициентом beta. Beta – мера рыночного риска при покупке той или иной бумаги. Очень удобный инструмент, который мы довольно часто используем в работе. Он помогает понять, в каком темпе будет двигаться та или иная бумага. К примеру, если beta около 1.0, то актив двигается примерно в одном темпе с рынком. Если значительно больше 1.0 (например, около 2.0 или 3.0), то актив будет опережать рынок, как во время роста, так и во время падения. Если рынок растет на 1,5%, то акция с beta=2.0 увеличивается на 3,0%. Если beta меньше 1.0, то риски инвестирования в актив являются низкими: как расти, так и падать, актив будет медленнее рынка. Есть даже акции с отрицательной beta: если рынок растет, то акция падает и наоборот. Порой покупка акций с высоким коэффициентом beta помогает получить повышенную доходность. Значение beta можно найти по каждой компании в Yahoo Finance, например, в разделе Summary. Простой пример. В сервисе BidKogan мы недавно покупали акции нефтяной компании Diamondback Energy (FANG US). Согласно Yahoo Finance, beta у этой акции равна 2.29, то есть актив будет опережать рынок в случае роста более, чем в 2 раза. Расчет был на то, что после новостей от Pfizer о вакцине компании цикличных отраслей будут хорошо расти на фоне восстановления цен на нефть. Ставка в итоге сыграла: за 8 дней абсолютная доходность по этой акции в портфеле «Агрессивный» сервиса BidKogan составила более 20%. Классический пример того, как работают волатильные акции с высоким коэффициентом beta. В случае с Diamondback Energy бенчмарком, понятно, служит не S&P500, а нефть. Сорт Brent за этот период увеличился в цене на 8,5%. Таким образом, beta на уровне 2.3 отработала практически идеально.
1115 

26.11.2020 15:29

Прошла неделя с тех пор, как ЦБ Турции повысил ставку недельного РЕПО с 10,25%...
Прошла неделя с тех пор, как ЦБ Турции повысил ставку недельного РЕПО с 10,25% до 15%, чтобы спасти лиру от обесценивания. И лира действительно укрепилась до 7,5 лир за доллар в тот же день – рынок явно поверил в намерения ЦБ и президента. Но ненадолго; в последующие дни валюта, увы, снова начала падать. Напомню, Турция имела проблемы с падением валюты и высокой инфляцией годами – а в коронавирус они обострились. На фоне давления президента на ЦБ, которое вылилось в слишком низкие ставки, курс пробил дно в 8,5 лир за доллар. Тогда все поняли масштабы проблем и, наконец, «взялись за ум». Эрдоган пообещал не давить на Банк Турции, а новый глава регулятора – бороться с инфляцией и обесцениванием лиры. На мой взгляд, недавнее повышение ставки регулятором до 15%, оказалось недостаточным, чтобы сдержать обесценение лиры: - Курс начал возвращаться к прежнему уровню уже на следующий день, вырос до 8 лир за доллар и сейчас колеблется в районе 7,9. - У Турции слишком много накопленных проблем: долларизация (у банков около 60% депозитов в иностранной валюте), отсутствие валютных резервов. Повышать ставку до 15% надо было раньше, сейчас это вполне может оказаться несвоевременным и не поможет взять под контроль накопленные проблемы. - Сам Банк Турции сегодня нам продемонстрировал, что повышения ставки недостаточно, чтобы предотвратить продажи лиры. Сегодня регулятор увеличил лимиты на продажу свопов в лирах с 50% до 60%. Кстати, из-за этого лира, собственно, и немного укрепилась. Но это не борьба с болезнью, а опять – с симптомами. Если запрещать продавать лиру, люди больше в нее верить, увы, не станут. От следующего заседания регулятора жду дальнейшего поднятия ставки или прочих ограничительных мер. Пока у потомков янычар поводов для оптимизма маловато. Турецкая лира все еще слаба и ее проблемы оказалось не так уж просто решить.
1122 

26.11.2020 16:57

ЧЁРНАЯ ПЯТНИЦА Друзья! Только 4 дня – с 19:00 26.11 по 19:00 29.11 – все мои...
ЧЁРНАЯ ПЯТНИЦА Друзья! Только 4 дня – с 19:00 26.11 по 19:00 29.11 – все мои вебинары можно приобрести по специальной цене. Что такое вебинар? Очень прикладная, полезная лекция на конкретную тему, объемом до полутора часов. Плюс сессия ответов на вопросы слушателей. Это как прочитать несколько книг авторства практикующего инвестора с огромным опытом, с акцентами только на том, что необходимо для эффективной работы на рынке. ️ Стать звездой фондового рынка: с чего начать, чему и как учиться ️ Пенсия: как накопить и не зависеть от государства и внешних обстоятельств ️ Принятие инвестиционных решений: мой опыт И многие другие – полезные и актуальные – лекции. Все вебинары дополнены объёмной презентацией. Доступ после оплаты не ограничен. Контакт по техническим вопросам support.ru
1101 

26.11.2020 21:06

Друзья! В эту пятницу завершился наш марафон "Работаем и зарабатываем на...
Друзья! В эту пятницу завершился наш марафон "Работаем и зарабатываем на фондовом рынке США". Получили огромное количество самых теплых и доброжелательных откликов. Некоторые из них тронули до глубины души: «… Возможность получить от вас комментарии по вопросам - просто прекрасна. Живое общение в пятницу - великолепно. Я знаю сколько стоят нужные консультации. За те 10 тысяч рублей минус 2 тысячи кэшбека мы получили действительно впечатляющие знания и ответы на все интересующие вопросы. Реальная стоимость Марафона гораздо выше, а прибыль, полученная благодаря знаниям и рекомендациям Евгения Борисовича превышает на порядки, затраченных денег на образование, а полученное спокойствие и уверенность - бесценны.» «Евгений Борисович спасибо за марафон, он действительно полезный и насыщенный и стал лучше, чем был летом. И летом был хороший, но этот марафон ещё интереснее. Здорово, что разбираете конкретные компании по мультипликаторам.» «Как студент одного известного московского экономического вуза, могу однозначно сказать, что ваш образовательный продукт является очень серьезным конкурентом для классического образования и, по-моему мнению, выигрывает конкуренцию с точки зрения качества материала, простоте его восприятия и практической ценности. Желаю вам удачи и очень радуюсь, что вы помогаете нашим гражданам не только повышать финансовую грамотность, но и брать на себя ответственность и зарабатывать. Спасибо!» «Евгений Борисович, я купил ваш марафон на последние деньги, которые оставались с зарплаты. Сейчас понимаю, что это был лучший способ их потратить. Спасибо!» Сказать по совести – сам не ожидал, что все получится так здорово. Думаю, что по итогам этого марафона многие из вас будут гораздо лучше понимать логику наших действий в сервисе по подписке BidKogan. Хочу поблагодарить команду нашего проекта Bitkogan. Ребята почти на месяц отодвинули на второй план семьи, хобби и полноценный сон для того, чтобы марафон соответствовал ожиданиям самой продвинутой аудитории. А главное, благодарю всех участников марафона – за доверие, активное участие и желание учиться! Признаться, ваши вопросы были на таком уровне, что дать ответы на некоторые из них оказалось не так уж просто. Мы задали высокую планку и будем ей соответствовать. Впереди новые марафоны, вебинары, эфиры... Могу даже приоткрыть завесу тайны. Максимальное количество вопросов и просьб провести обучение поступает на тему психологии рынков. Как говорится, stay tuned Ну а если вы ещё не оставили свой отзыв, или у вас есть пожелания по новым образовательным программам от нашей команды, пишите на . Нам важно мнение каждого из вас!
1113 

29.11.2020 22:10

День сурка на рынках, похоже, завершился. По причине технических распродаж...
День сурка на рынках, похоже, завершился. По причине технических распродаж драгметаллы отступают под натиском продавцов, несмотря на продолжающуюся слабость доллара. Одновременно с этим началась коррекция на рынках акций и нефти. Не удивлен. Не зря много раз за последнее время говорил о том, что коррекция назревает. Вместе с началом коррекции по нефти, разумеется, сразу видим «правильное» движение рубля на юг. Не раз и не два говорил, что в тактическое укрепление рубля в течение 3-4 месяцев я, конечно, верю – на 4-6%, может, чуть сильнее. Однако за снижение курса рубля аргументов в моменте явно больше. Но, опять же, никакого драматизма. Ну а рынки акций... Они сейчас перегреты. Для продолжения движения вверх им жизненно необходим небольшой отдых и коррекция. Информация о том, например, что хедж-фонды довели долю акций в своих портфелях до максимального уровня, лично меня – беспокоит. Наиболее пугливые должны сейчас испугаться, без этого рынки не умеют расти. Слишком много на рынке заработавших и счастливых. Это не совсем здоровый перекос. Рынки умеют жестко и безжалостно наказывать излишний оптимизм.
1117 

30.11.2020 11:52

​​ Крупнейший в России производитель золота ПАО Полюс ( PLZL) представил свои...
​​ Крупнейший в России производитель золота ПАО Полюс ( PLZL) представил свои...
​​ Крупнейший в России производитель золота ПАО Полюс ( PLZL) представил свои финансовые результаты за 3 кв. 2020 года. Выручка компании увеличилась с июля по сентябрь на 36% (г/г) до $1,45 млрд, во многом благодаря росту цен на золото. Конкуренты в лице Полиметалла и Петропавловска увеличили выручку на 35% и 32,4% соответственно. Результаты примерно одинаковые, но у Полюса всё же чуть лучше. Одной из ключевых метрик эффективности бизнеса в цветной металлургии является показатель общих денежных затрат на проданную унцию, которые у Полюса сократились на 10% (г/г) до $369. У компании самая низкая себестоимость добычи в России! Скорректированная EBITDA Полюса увеличилась на 56% (г/г) до $1,1 млрд. Рентабельность по скорректированной EBITDA составляет 76%. Маржинальность бизнеса у Полюса одна из лучших не только в России, но и в мире! “По итогам третьего квартала “Полюс” показал сильные финансовые результаты, которым способствовал рост объемов реализации и цены на золото в отчетном периоде. Показатель квартальной EBITDA впервые в истории Компании превысил $1 млрд и достиг рекордного $1,1 млрд. Учитывая динамику затрат за первые девять месяцев года, мы пересмотрели наш прогноз TCC в сторону понижения. "Полюс" ожидает, что на конец года общие денежные затраты будут в диапазоне $375-$425 на унцию против прежней оценки $400-$450”, прокомментировал финансовые результаты генеральный директор компании Павел Грачев. В отчётном периоде Полюс увеличил добычу золота на 2% (г/г) до 771 тыс. унций. Увеличение отражает рост производительности на Наталке и реализацию проектов по расширению мощностей на основных активах. “Мы продолжаем реализовывать инициативы по повышению производственной эффективности и уже достигли заметного увеличения коэффициентов извлечения на Олимпиаде и Наталке. Также мы успешно продвигаемся в реализации нашего флагманского проекта, Сухого Лога. Сегодня мы опубликовали первую оценку рудных запасов – 40 млн унций с содержанием в руде 2,3 г/т. Это крупнейшее в мире неразработанное месторождение золота”, прокомментировал операционные результаты Павел Грачев. Конкуренты продемонстрировали разнонаправленную динамику: Полиметалл увеличил производство на 9%, а Петропавловск сократил добычу на 4% на фоне истощения ряда месторождений. Всех инвесторов интересует дивидендный вопрос: на какие выплаты могут рассчитывать акционеры? Долговая нагрузка по мультипликатору NetDedt/ Adjusted EBITDA обновила пятилетний минимум и опустилась до отметки 0,7х. Долговая нагрузка у компании низкая и позволяет платить 30% EBITDA, как это прописано в дивидендной политике. Напомню, что Полюс выплачивает дивиденды 2 раза в год и за первое полугодие выплаты прошли в начале ноября в размере 240,18 руб. на акцию. Дивиденды за второе полугодие мы узнаем ближе к весне, и с учетом хорошего третьего квартала они будут явно не меньше 240 руб. Квартальные результаты у компании отличные, но давайте быть объективными – сильный рост стал возможен благодаря высоким ценам на золото. Сохранится ли такая ситуация в будущем? На мой взгляд, маловероятно, поскольку на этой неделе мы увидели, как котировки желтого металла рухнули на 5% в течение одного дня, когда было объявлено об успешном прохождении третьей фазы клинических исследований по вакцине COVID-19. Причем это предварительные результаты и третья фаза завершится только весной 2021 года, однако уже сейчас инвесторы понимают, что для золота это плохие новости. Складывается ощущение, что восходящий тренд в бумагах Полюса подходит к своему завершению, и покупать акции на столь высоких уровнях у меня нет никакого желания. Пресс-релиз Финансовая отчётность Операционные результаты Презентация https://telegra.ph/file/89484dbd8bd47063efae4.jpg
1117 

13.11.2020 11:34

​​️ Тёплое сочинское солнце (даже несмотря на то, что за окном ноябрь!) никак...
​​️ Тёплое сочинское солнце (даже несмотря на то, что за окном ноябрь!) никак...
​​️ Тёплое сочинское солнце (даже несмотря на то, что за окном ноябрь!) никак не располагает на рабочий лад, однако работать стараюсь ежедневно, чтобы не сильно расслабляться. Добрался я, наконец, до финансовой отчётности ТГК-1 по МСФО за 9 месяцев 2020 года, которая отметилась падением выручки на 11,7% (г/г) до 61,6 млрд рублей, показателя EBITDA – ровно на четверть до 16,5 млрд и чистой прибыли – на 41,5% до 6,4 млрд рублей. Третий квартал для компании и вовсе оказался убыточным (-375 млн рублей), по сравнению с чистой прибылью в 1,6 млрд годом ранее. Снижение фин.показателей ТГК-1 было более чем ожидаемым, на фоне сокращения потребления электроэнергии из-за аномально тёплой погоды, снижения цен на РСВ и пандемии COVID-19. Вдобавок ко всему, цены на ДПМ оказались под давлением (-4,5% г/г), также как и объёмы продаж по объектам ДПМ. И это притом, что в ближайшие годы у ТГК-1 начнётся фаза активного выбывания повышенных платежей в рамках договоров ДПМ, и удержать прибыльность на привлекательных уровнях будет очень сложно. Дополнительным негативом стало также уменьшение субсидий (1,4 млрд руб. против 3,6 млрд руб. за 9m2019), что также оказало давление на совокупную выручку компании. ️ Котировки акций ТГК-1 никак не отреагировали на опубликованную фин.отчётность, и складывается впечатление, что все негативные тенденции и факторы уже учтены в ценах. А потому нужно пытаться смотреть вперёд и пытаться найти драйверы там. Что приходит на ум: Возможно, в следующем году энергопотребление немного прибавит, если коронавирусная история начнёт разрешаться. Хотя пока об этом говорить как-то не приходится. Очень низкая вероятность, что аномально тёплая зима повторится снова. А потому эффект низкой базы может благотворно сказаться на фин.показателях компании за 2021 год. Наконец, не стоит забывать про разовые бумажные убытки, которые ТГК-1 отразила в отчётности по МСФО за 2019 год. В этом смысле 4 кв. 2020 года будет нести определённую интригу, и если подобные неприятные сюрпризы мы там не увидим – это может заметно увеличить дивидендную базу за текущий год. Финансовая отчётность Пресс-релиз Презентация TGKA https://telegra.ph/file/19dedcbc6bcf4649d89b8.png
1085 

14.11.2020 10:04


​​ С коронавирусных мартовских минимумов 2020 года акции НЛМК за какие-то...
​​ С коронавирусных мартовских минимумов 2020 года акции НЛМК за какие-то...
​​ С коронавирусных мартовских минимумов 2020 года акции НЛМК за какие-то восемь месяцев взяли и удвоились в цене, вплотную приблизившись к круглому уровню в 200 рублей, который они ещё никогда не покоряли. Собственно, и текущие значения котировок – это новые исторические максимумы для котировок, о которых ещё весной было страшно даже мечтать. Откуда взялся такой позитив и почему акции НЛМК так уверенно и практически безоткатно движутся вверх? Попробуем разобраться, выделив основные моменты: Высокий уровень вертикальной интеграции, подразумевающий обеспечение собственным сырьём и энергоресурсами, что особенно важно в волатильные времена. Как пример – ММК, которая сейчас страдает от высоких цен на железную руду на мировом рынке, в то время как НЛМК почти полностью обеспечена ею и не реагирует на эти ценовые вызовы. Компания очень гибко пользуется своим географическим положением, максимально эффективно находя стратегические преимущества в расположении активов: горная добыча и производство стали сконцентрированы в регионах с низкими производственными затратами, в то время как изготовление готовой продукции осуществляется в непосредственной близости к конечным потребителям. Дивидендная привлекательность акций НЛМК никаких вопросов не вызывает, и даже несмотря на рост котировок годовая доходность продолжает оставаться околодвузначной. Говоря о глобальных перспективах сталелитейной отрасли, стоит отметить, что после коронавирусного спада она постепенно вступает в новую фазу циклического роста. И если ситуация с распространением COVID-19 не приобретёт совсем уж критические окраски, а повторных локдаунов в большинстве стран мира удастся избежать, то можно надеяться, что ожидания экспертов по росту спроса на конечную стальную продукцию на 4,1% по итогам 2021 года окажутся не безпочвенными. Наконец, чем ближе будет 2022 год, тем ближе будет окончание реализации Стратегии 2022, и вместе с тем должны снизиться капексы и вырасти производственные показатели, на фоне завершения кап.ремонтов на ряде площадок. Резюмируя всё вышесказанное, ещё раз отмечу сохраняющийся потенциал в акциях НЛМК, как минимум с точки зрения стабильного дивидендного потока. Понятное дело, покупать в районе 200 рублей – сомнительное удовольствие, а вот держать ранее купленные бумаги в своём портфеле вполне обоснованно, т.к. продавать их почему-то очень жалко. NLMK https://telegra.ph/file/0d17c4823cf9cdfd94d78.png
1102 

14.11.2020 22:31

​​ Вслед за ТГК-1 пришёл черёд заглянуть и в отчётность ОГК-2 по МСФО, которая...
​​ Вслед за ТГК-1 пришёл черёд заглянуть и в отчётность ОГК-2 по МСФО, которая...
​​ Вслед за ТГК-1 пришёл черёд заглянуть и в отчётность ОГК-2 по МСФО, которая последней из трёх сестёр по ГЭХу представила свои финансовые результаты за 9 месяцев 2020 года. Много букв здесь не потребуется, да и не хочется утомлять вас в этот прекрасный воскресный день скучной информацией, поэтому постараюсь быть максимально кратким и минимально скучным для вашего отдыхающего сознания. Итак, под влиянием снижения выработки электроэнергии (на фоне аномально тёплой зимы, ограничительных мер из-за COVID-19 и оптимизации производственной деятельности), а также негативной ценовой динамики на рынке РСВ, выручка ОГК-2 с января по сентябрь заметно снизилась – сразу на 11,1% (г/г) до 88,7 млрд рублей. В качестве поддержки своё высокорентабельное плечо в трудную минуту подставил сегмент ДПМ, однако и ему оказалось не по силам справиться с нахлынувшим негативом и кардинально повлиять на динамику доходов. Правда, повышенные платежи в рамках ДПМ компания будет получать вплоть до конца 2022 года, а потому для выхода на эффектную финишную прямую время ещё есть. Да и определённые надежды на улучшение ценовой конъюнктуры на рынке РСВ также остаются. К тому же, если внимательно присмотреться к цифрам в отчётности и вспомнить, что в 1 кв. 2020 года ОГК-2 продала Красноярскую ГРЭС-2 почти за 10 млрд рублей, то можно увидеть, что указанная сделка была отражена посредством появления статьи «Прибыли от выбытия основных средств, прочих внеоборотных активов и активов, предназначенных для продажи» на сумму 4,36 млрд рублей (по сравнению с прошлогодней цифрой в 653 млн). Плюс ко всему, средства от продажи красноярского актива были направлены на сокращение долговой нагрузки, благодаря чему чистый долг ОГК-2 с начала года удалось сократить с 52,5 до текущих 39,1 млрд рублей. При этом показатель EBITDA сократился куда скромнее выручки – всего на 5,3% до 26,2 млрд рублей, а чистая прибыль и вовсе отметилась скромным снижением на 1,5% до 12,1 млрд. А это значит, что дивидендный поток ОГК-2 в целом остаётся стабильным, ориентируя нас на 5,36 коп. в ltm-выражении (из расчёта нормы выплат 50% от ЧП по МСФО), а с учётом падения котировок ДД и вовсе оценивается на историческом максимуме – выше 7%. Но в любом случае это всё промежуточные подсчёты, а окончательные дивидендные расклады и финальные результаты мы с вами узнаем только после публикации отчётности по МСФО за 4 кв. 2020 года, поэтому подождём несколько месяцев. Я же продолжу уверенно держать акции ОГК-2 в своём портфеле и надеюсь на покорение отметки 1 руб. в следующем году точно. Финансовая отчётность Пресс-релиз OGKB https://telegra.ph/file/ac3ea89e7d4d6abaa3843.png
1109 

15.11.2020 13:09

​​ АЛРОСА отчиталась по МСФО за 3 кв. 2020 года, представив весьма...
​​ АЛРОСА отчиталась по МСФО за 3 кв. 2020 года, представив весьма...
​​ АЛРОСА отчиталась по МСФО за 3 кв. 2020 года, представив весьма обнадёживающие цифры. Компания отмечает, что с августа наблюдает устойчивое восстановление глобального спроса, резко рухнувшего весной на фоне бушующей пандемии COVID-19. Отсюда – и уверенные итоги продаж в августе и сентябре, и попытки восстановления производственных результатов в третьем квартале. Как результат – выручка АЛРОСА в 3 кв. 2020 года выросла по отношению к предыдущим трём месяцам сразу в пять раз и на 9% в годовом выражении, достигнув 49,7 млрд рублей. Показатель EBITDA также порадовал ростом в 220 раз (!) ко второму кварталу и на 22% в годовом сравнении, составив 25,7 млрд рублей. При этом рентабельность EBITDA по сравнению с прошлогодними 46% на сей раз выросла до 52% (о скромных 1% по итогам 2 кв. 2020 года предлагаю даже не вспоминать). Итоговый финансовый результат, которым принято считать чистую прибыль, изрядно подпортили отрицательные курсовые разницы, составившие внушительные 18,1 млрд рублей (по сравнению с прошлогодними 937 млн), из-за чего падение прибыли в 3 кв. 2020 года по сравнению с прошлым годом составило 44% до 7,6 млрд рублей. Хотя в квартальном выражении мы видим 25х рост, на фоне околонулевых значений предыдущих трёх месяцев. Куда важнее, что свободный денежный поток (FCF) АЛРОСА вырос в 8 раз по сравнению с 3 кв. 2019 года – до 22,6 млрд рублей, хотя по итогам 9 месяцев этот показатель оказался вдвое ниже прошлогоднего – на уровне 14,3 млрд рублей. Также, как и чистая прибыль, которая с января по сентябрь текущего года растеряла почти 80% (г/г), составив чуть больше 10 млрд рублей. На конец сентября чистый долг компании достиг 107 млрд рублей, что является максимальным значением за последние четыре года, при этом долговую нагрузку удалось сохранить на уровне 1,25х по соотношению NetDebt/EBITDA, благодаря росту знаменателя этого выражения. Здесь стоит отметить уверенные шаги компании в сторону оптимизации долгового портфеля, и благодаря досрочному погашению банковского кредита на $200 млн и плановому погашению еврооблигаций почти на $500 млн общий долг компании снизился с $3 млрд до $2,3 млрд, причём буквально за месяц. И это даёт большие надежды, что когда придёт пора полноценного восстановления алмазной отрасли, АЛРОСА без труда снизит долговую нагрузку до комфортных значений ниже 1х. Финансовая отчётность Пресс-релиз Презентация ALRS https://telegra.ph/file/78da1c8e4627e24326ab1.jpg
1128 

16.11.2020 09:02

​​ А что же с дивидендами АЛРОСА?

Зам.ген.директора компании Алексей...
​​ А что же с дивидендами АЛРОСА? Зам.ген.директора компании Алексей...
​​ А что же с дивидендами АЛРОСА? Зам.ген.директора компании Алексей Филипповский в рамках состоявшейся телеконференции сообщил, что финансовое положение на конец года у АЛРОСА ожидается комфортным, что позволит чётко следовать дивидендной политике. А если итоги продаж в ноябре и декабре будут сильными, то компания может позволить себе даже выплату всего денежного потока за второе полугодие. Разумеется, при условии снижения долговой нагрузки ниже 1х по соотношению NetDebt/EBITDA. Для тех, кто забыл, спешу напомнить, что АЛРОСА отказалась от рекомендации полугодовых дивидендов из-за отрицательного FCF, вполне логично посчитав, что условия для их выплаты отсутствуют. Особенно, учитывая тяжелейшие для компании первые шесть месяцев в этом году и неопределённость на фоне бушующего коронавируса. При этом вероятность реализации опции продажи алмазов в Гохран, о которой впервые заговорили в начале апреля, постепенно снижается, по мере улучшения конъюнктуры в отрасли. Глава компании, конечно, до сих пор допускает и такой сценарий, в случае «значительного ухудшения ситуации в декабре» и второго локдауна, но пока сохраняет здоровый оптимизм и «не видит серьёзных оснований для этого». А вот в бюджете РФ на 2021 год уже на всякий случай заложили возможность продажи алмазов в Гохран на сумму до $400 млн, на случай ужесточения ситуации со спросом на алмазы, вызванного второй волной пандемии COVID-19. А если ситуация на рынке приобретёт драматический характер, то вероятность этой сделки возрастёт, т.к. потребуется стабилизировать финансовое положение компании, причём государство может даже увеличить тот объём, который уже заложен в российском бюджете. Очень хочется верить, что до этого не дойдёт, и робкое восстановление в алмазной отрасли будет продолжено, а хорошим подспорьем послужит возвращение продаж в 2021 года на нормальные уровни, истощение запасов у огранщиков и закрытие ряда месторождений, особенно небольших производителей. ALRS https://telegra.ph/file/99e16afb866b6d010d3e5.jpg
1037 

16.11.2020 09:48

​​ Совкомфлот отчитался по МСФО за 9 мес. 2020 года. 

 Выручка увеличилась на...
​​ Совкомфлот отчитался по МСФО за 9 мес. 2020 года. Выручка увеличилась на...
​​ Совкомфлот отчитался по МСФО за 9 мес. 2020 года. Выручка увеличилась на 10,9% (г/г) до $1,29 млрд, благодаря спросу на танкерные перевозки. Отмечу, что основной рост пришёлся на первое полугодие, когда в мире не хватало свободных нефтехранилищ, и наблюдался повышенный спрос на танкеры. В третьем квартале выручка компании сократилась на 7,8% (г/г), что логично, учитывая реализацию соглашения ОПЕК+. EBITDA Совкомфлота увеличилась на 37,5% (г/г) до $0,74 млрд. Рентабельность по EBITDA составила 57%. За последние пять лет средний уровень рентабельности составил 47% - бизнес компании высокомаржинальный! Чистая прибыль увеличилась в 2,1х до $0,25 млрд. Рост показателя был обеспечен как увеличением операционных доходов, так и сокращением расходов на обслуживание долга. Кстати, о долге. В течение долго периода времени у компании была высокая долговая нагрузка, которая превышала уровень 5х по мультипликатору NetDebt/EBITDA. Ситуация в лучшую сторону изменилась только в этом году, когда компания смогла увеличить выручку и провести IPO. По состоянию на 30 сентября NetDebt/EBITDA составляет 2,45х Компания не планирует менять дивидендную политику и готова выплачивать акционерам не менее половины чистой прибыли по МСФО. Менеджмент ожидает, что по итогам 2020 года на дивиденды будет направлено порядка $0,225 млрд. На этом фоне, потенциальная дивидендная доходность составляет 7,2%, что неплохо, учитывая низкие ставки по банковским депозитам. “В отчетном периоде группа СКФ добилась высоких результатов: чистая прибыль за девять месяцев выросла в два раза по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. В рамках реализации Стратегии развития на период до 2025 года компания значительно расширила портфель долгосрочных индустриальных контрактов в сфере транспортировки СПГ, за отчетный период увеличив объем законтрактованной выручки будущих периодов на $14 млрд”, прокомментировал финансовые результаты Председатель Правления Совкомфлота Игорь Тонковидов Акции Совкомфлота торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 5,81х, текущие уровни малоинтересны для покупок. Фрахтовые ставки снижаются после бурного роста в начале года, и этот фактор будет оказывать негативное влияние на выручку компании. Компания удачно провела IPO в начале октября, когда инвесторам были прорекламированы сильные результаты первого полугодия. С момента IPO прошло почти полтора месяца и бумаги торгуются на 6% ниже цены размещения. Сейчас уже нет той эйфории, которая наблюдалась два месяца назад, когда было анонсировано первичное размещение акций. FLOT https://telegra.ph/file/fb3b4cce133d31842b87b.jpg
1112 

18.11.2020 12:05

Как крупнейший в мире производитель титана справляется с пандемией COVID-19?...
Как крупнейший в мире производитель титана справляется с пандемией COVID-19?...
Как крупнейший в мире производитель титана справляется с пандемией COVID-19? Об этом в интервью РБК поведал гендиректор “Корпорация ВСМПО-Ависма” Сергей Степанов. Выделю наиболее интересные тезисы этого интервью: ️ Boeing – крупнейший клиент компании, на которого приходится 20% выручки. В этом году авиация серьезно просела, что привело к сокращению заказов. В будущем менеджмент ожидает роста заказов на фоне возвращения людей к нормальной жизни после вакцинации. ️ Компания не боится санкции со стороны будущего президента США Джо Байдена, поскольку титан очень необходим компании Boeing. ️ Вернуться на прошлогодний уровень производства титана планируется в 2022-2023 г.г. ️ Кроме авиации, остальные сектора стабильны или подрастают. Наблюдается увеличение спроса на титан в медицине, например в сфере зубных имплантов. Растёт спрос на плоский прокат и сварные трубы. ️ В 2020 году капитальные затраты ожидаются на уровне $90 млн, против $200 млн годом ранее. В следующем году объем инвестиционной программы составит около $110 млн. ️ ВСМПО-Ависма не боится конкуренции со стороны Поднебесной, поскольку китайским производителям титана будет тяжело пройти сертификацию у авиапроизводителей. P.S. Акции ВСМПО-Ависма могут быть интересны для диверсификации долгосрочных портфелей, однако идеальным моментом была покупка этих бумаг буквально пару недель назад по 16 000+ рублей (сейчас ценник уже тестирует уровень в 20 000 рублей). По прогнозам ведущих мировых центробанков новый цикл роста мировой экономики начнется в следующем году, и компания сможет увеличить выручку и дивидендные выплаты. VSMO https://www.rbc.ru/business/17/11/2020/5fb17fde9a794713a24bdf3f
1129 

18.11.2020 14:30


​​Укрепление рубля продолжается, и котировки USD/RUB пытаются закрепиться ниже...
​​Укрепление рубля продолжается, и котировки USD/RUB пытаются закрепиться ниже...
​​Укрепление рубля продолжается, и котировки USD/RUB пытаются закрепиться ниже отметки 76.00. Бенефициаром укрепления рубля в первую очередь будет Сбербанк, поскольку крепкий рубль оказывает положительное влияние на нормативные показатели банка. Акции Сбера сейчас торгуются вблизи девятимесячного максимума! В начале ноября я говорил о том, что сейчас нет причин для сильной девальвации рубля. Политика ФРС США будет способствовать ослаблению доллара в среднесрочной перспективе. Накануне руководители ФРС участвовали в различных онлайн-конференциях. Отмечу наиболее интересные тезисы: ️ ФРС и Конгрессу необходимо увеличить стимулы, чтобы обеспечить стабильность финансовой системы. ️ ФРС продолжит печатать деньги и покупать казначейские облигации после появления вакцины от COVID-19. ️ Федрезерв ожидает постепенного роста инфляции в 2021-2023 г.г. и допускает рост показателя выше целевого значения 2%. Центробанк не будет торопиться с повышением процентных ставок. Что мы имеем в сухом остатке? Раньше инвесторы боялись, что после появления вакцины ФРС перестанет печатать деньги и покупать облигаций, что в свою очередь вызовет рост курса доллара. Однако Федрезерв не стал расстраивать инвесторов. На этом фоне, в 2021 году следует ожидать плавного укрепления рубля. Сберу необходимо вырасти на 16%, чтобы установить новый исторический максимум. Нисколько не удивлюсь, если новый рекорд будет установлен весной будущего года. USDRUB https://telegra.ph/file/f438161b7ae8492ef7243.png
1114 

18.11.2020 18:57

​​ Совет директоров Магнита приятно удивил вчера вечером, сообщив о своём...
​​ Совет директоров Магнита приятно удивил вчера вечером, сообщив о своём...
​​ Совет директоров Магнита приятно удивил вчера вечером, сообщив о своём решении выплатить промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2020 года в размере 245,31 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит ДД на уровне около 5%. "В этот сложный и непредсказуемый год наши магазины показали существенные улучшения операционных и финансовых результатов, в том числе рост продаж и восстановление рентабельности. Улучшения в оборотном капитале и временная приостановка инвестиций в развитие сети на фоне пандемии (которые уже возобновлены) привели к значительному росту свободного денежного потока и снижению долговой нагрузки. И хотя мы продолжаем инвестировать значительные средства в дополнительные меры безопасности, сохраняя при этом доступные цены для покупателей, эти достижения позволили совету директоров рекомендовать акционерам на ВОСА выплату дивидендов в вышеуказанном объеме", - заявил президент, гендиректор "Магнита" Ян Дюннинг. Эти дивиденды в абсолютном выражении обещают стать самыми щедрыми в истории компании, а ещё раз заглянув в финансовую отчётность можно увидеть, что Магнит планирует направить на них почти всю свою прибыль за минувшие 9 месяцев (и если я правильно понял, весь FCF). И это притом, что чёткой дивидендной политики у ритейлера по-прежнему нет. Про денежный поток вообще любопытная история: если взглянуть на презентацию финансовых результатов Магнита 9m2020, то на с.36 можно увидеть картинку с подсчётами свободного денежного потока (FCF), но…почему-то за первое полугодие, а не за 9 месяцев! Вот такие ляпы встречаются у таких серьёзных компаний (поправьте, если я не прав). В пресс-релизе расчёт этого показателя не приведён, а потому и написал выше «если правильно понял». Ладно, в любом случае новость для акционеров Магнита однозначно положительная, долговую нагрузку удаётся контролировать (соотношение NetDebt/EBITDA с начала года удалось снизить с 2,1х до 1,8х), а потому всех причастных поздравляю! Дивидендная отсечка намечена на 5 января 2021 года, в самый разгар новогодних праздников. Ждём и крепко держим акции Магнита и дальше! MGNT https://telegra.ph/file/3577151a9bbb997d9f469.png
1101 

19.11.2020 09:30

​​ Если верить Bloomberg, то в следующем году российский фондовый рынок может...
​​ Если верить Bloomberg, то в следующем году российский фондовый рынок может...
​​ Если верить Bloomberg, то в следующем году российский фондовый рынок может пополниться ещё одним представителем из сектора ритейла в лице сети магазинов Fix Price, количество которых уже перевалило за 4000, и помимо России эта торговая сеть представлена ещё в шести странах: Белоруссия, Грузия, Казахстан, Киргизия, Латвия и Узбекистан. По данным всё того же Bloomberg, оценка компании для размещения может составить $6 млрд, а основатель Fix Price Сергей Ломакин уже подтвердил, что IPO – один из возможных стратегических сценариев для компании. ️ Первичное размещение акций Fix Price на бирже может состояться уже в первом полугодии 2021 года, и в качестве возможных площадок рассматриваются как Лондонская, так и Московская биржи. Все мы помним, как Goldman Sachs «положил глаз» на Детский Мир, на сегодняшний день являясь его крупнейшим акционером с долей в 8,55%. Теперь, как стало известно, американский банк является ещё и счастливым обладателем 10% акционерного капитала Fix Price, а сделка состоялась буквально в начале текущего года. Goldman Sachs что-то знает, чего не знаем мы? Интерес к российскому ритейлу со стороны банка лично меня заставляет призадуматься… Для предварительной оценки инвестиционной привлекательности Fix Price за основу предлагаю взять финансовые результаты 2019 года, по итогам которого компания получила выручку 142,9 млрд рублей, EBITDA – 27,2 млрд и чистую прибыль – 13,2 млрд рублей. Да, рентабельность по EBITDA около 20% - впечатляющий результат для отечественного ритейла, и, пожалуй, самый высокий среди публичных компаний этого сектора. Однако, если посчитать потенциальный P/E из предложенных вводных данных, то результат получается на уровне 34х – весьма существенно, чтобы говорить о какой-то недооценке и серьёзной инвестиционной привлекательности. Дождёмся, конечно, официальных намерений основателя Fix Price Сергея Ломакина и соучредителя Артёма Хачатряна относительно публичных перспектив компании, однако на текущий момент участвовать в IPO по предложенным ценникам лично у меня интереса нет. Да и реальные располагаемые доходы россиян, как показывает статистика последних лет, склонна к снижению, нежели росту. Особенно на фоне бушующей пандемии COVID-19, которая пока и не думает затухать. https://telegra.ph/file/08aaa64776183d289f939.png
1118 

19.11.2020 11:25

​​ ГазпромНефть отчиталась по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2020 года, а также...
​​ ГазпромНефть отчиталась по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2020 года, а также...
​​ ГазпромНефть отчиталась по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2020 года, а также представила свои производственные результаты за этот период. Добыча углеводородов с июля по сентябрь составила 173,7 млн барр.н.э, снизившись по отношению ко 2 кв. 2020 года на 1,2% (кв/кв), вследствие ограничений в рамках сделки ОПЕК+, а в масштабе 9 мес. 2020 года её и вовсе удалось удержать на прошлогодних уровнях: добыча углеводородов даже прибавила на 0,3% (г/г) до 532,6 млн барр.н.э. Примечательно, но Газпромнефть – одна из немногих компаний (если не единственная), которой удаётся демонстрировать рост добычи углеводородов, даже несмотря на действие соглашения ОПЕК+. Скорее всего, это следствие наращивания добычи газового конденсата, не подпадающего под ограничительные меры, однако это ни в коем случае не приуменьшает заслуги самой компании, бизнес которой диверсифицирован и мне по-прежнему очень нравится. На этом фоне падение выручки ГазпромНефти по итогам 9 мес. 2020 года практически на четверть (г/г) до 1,45 трлн рублей кого-то может расстроить, однако тому есть совершенно логическое объяснение: резкое падение цен на нефть по сравнению с прошлым годом + давление на спрос на энергосырьё в результате ковидных ограничений. Как следствие, мы видим за этот период сокращение ровно вдвое показателя EBITDA – до 276 млрд рублей и практически обнуление чистой прибыли – с 320 до 36 млрд рублей, на которую дополнительно оказали серьёзное давление отрицательные курсовые разницы (минус 41 млрд руб., по сравнению с плюс 7 млрд годом ранее). Зато третий квартал в этом смысле вселяет определённый оптимизм. Постепенное восстановление цен на нефть и частичное снятие ограничений, связанных с COVID-19, а также оптимизация инвестиционной программы и работа над сокращением операционных затрат, позволили существенно улучшить финансовые показатели в квартальном выражении, и даже выйти на положительный FCF. Долговая нагрузка ГазпромНефти оценивается на уровне 1,5х по соотношению NetDebt/EBITDA, что является весьма комфортным значением, особенно с надеждами, что всё худшее – уже позади. В целом представленные финансовые результаты оставили у меня положительные впечатления, и смотреть в них не так грустно, как в отчётности других представителей российского нефегазового сектора. Я продолжаю держать акции ГазпромНефти в своём портфеле с долей в 5,2%, и очень рад, что мне посчастливилось нарастить свою позицию в этих бумагах по ценам ниже 300 руб. буквально месяц-два тому назад. Финансовая отчётность Пресс-релиз MD&A SIBN https://telegra.ph/file/b7bb6f88ec3f07293f43c.png
1100 

19.11.2020 18:29

​​Онлайн-ритейлер Ozon проводит IPO
​​Онлайн-ритейлер Ozon проводит IPO "Московская биржа планирует начать торги...
​​Онлайн-ритейлер Ozon проводит IPO "Московская биржа планирует начать торги американскими депозитарными акциями Ozon Holdings PLC сегодня в 18:30 МСК при условии старта торгов на NASDAQ", - говорится в сообщении Мосбиржи. Бумаги включены в первый уровень листинга Московской биржи, торговый код – OZON. Инвестиционные банкиры через средства массовой информации активно призывают инвесторов участвовать в IPO. Заработок инвестбанкиров напрямую зависит от объема привлеченного капитала при первичном размещении бумаг. Обычно размер комиссии составляет 3-5%. Таким образом, чем выше цена размещения акций, тем больше заработок инвестбанкиров. Наша задача заключается в покупке актива по низкой цене, но когда вокруг IPO царит ажиотаж, то на привлекательный ценник рассчитывать не стоит. Стоит отметить, что компания и ее консультанты выбрали удачное время для IPO. ️ Во-первых, на этой неделе пройдет “черная пятница”, когда онлайн-компании смогут существенно нарастить объем продаж. На следующей неделе мы обязательно получим пресс-релиз от менеджмента Ozon, где будет зафиксирован хороший рост продаж. Это обычный маркетинговый трюк. ️ Во-вторых, инвесторы сейчас оптимистично смотрят на перспективы фондовых рынков, поскольку в ближайшее время ожидается начало вакцинации от COVID-19. В краткосрочной перспективе (одна - две недели) бумаги OZON могут продемонстрировать рост, затем ажиотаж пройдет. О компании Ozon в последние дни написано много красивых статей, но все почему-то забыли о конкурентах. WildBerries явный лидер отрасли! Сейчас не видно причин, по которым Ozon сможет обойти конкурента. Яндекс настроен на развитие маркетплейса Беру. Нельзя забывать об AliExpress, где темп роста выручки почти в два раза выше, чем у Ozon. Рынок электронной коммерции в России высоко конкурентный и битва будет нешуточная. Напомню, что этой осенью у нас уже было два IPO: 7 октября по цене 105 руб. за акцию разместилась компания Совкомфлот, а 29 октября по цене 950 руб. за акцию разместился девелопер Самолет. ️ Высокий ажиотаж в СМИ наблюдался во время IPO Совкомфлота. Сейчас акции торгуются дешевле цены размещения на 7%. Акции ГК Самолет также торгуются ниже цены размещения на 0,4%, но ажиотажа по данному эмитенту не было. Таким образом, если вы хотите купить бумаги Ozon для долгосрочного портфеля, то торопиться не стоит. Вы еще увидите уровни ниже цены IPO. OZON https://telegra.ph/file/7b6db507944f83902de80.jpg
1119 

24.11.2020 09:15

​​ На торгах в понедельник цены на нефть марки Brent впервые с начала сентября...
​​ На торгах в понедельник цены на нефть марки Brent впервые с начала сентября...
​​ На торгах в понедельник цены на нефть марки Brent впервые с начала сентября сумели покорить отметку в $45 за баррель и находятся в шаге от обновления своих 8-месячных максимумов. А ведь всего каких-то три недели назад котировки тестировали уровень в $36 и ситуация на нефтяном рынке выглядела весьма пугающей, утягивая за собой вниз и российский фондовый рынок. Какие драйверы оказывают сейчас позитивное влияние на чёрное золото? Разумеется, эффект от майского соглашения ОПЕК+, тут без вопросов. Более того, уже на 1 декабря запланирована министерская встреча ОПЕК+, от которой ожидают перенос на три месяца увеличения нефтедобычи, на фоне неблагоприятного развития ситуации с COVID-19. И в случае реализации этого сценария, нефтяной рынок получит мощный драйвер для дальнейшего роста цен, можно даже не сомневаться (не забывайте про эту картинку). Оптимистичные новости, связанные сразу с несколькими вакцинами от COVID-19. Несмотря на локдауны, повторно введённые в ряде европейских стран, а также в целом неблагоприятную картину распространения вируса в мире, американская Pfizer и немецкая BioNTech всячески пытаются добиться скорейшего разрешения на использование своих вакцин. Более того, руководитель американской государственной программы по подготовке к вакцинации Монсеф Слауи заявил, что вакцинация может начаться уже 11-12 декабря, т.е. через три недели! Столь же оптимистично рассуждает англо-шведская фармацевтическая компания AstraZeneca, которая обещает начать иммунизацию вакциной от COVID-19 уже в декабре, при условии одобрения властей. Рынки живут ожиданиями, закладывая уже сейчас в котировки нормализацию эпидемиологической ситуации в мире. А тут ещё и йеменские повстанцы-хуситы сообщили вчера о запуске ракеты прямо по нефтяной распределительной станции саудовской компании Saudi Aramco в городе Джидда на Красном море, дополнительно подогревая нефтяные цены. Да, момент спекулятивный, но всё же. нефть https://telegra.ph/file/fe817be4113fe9c399b16.jpg
1095 

24.11.2020 12:03

Доходность НПФ за 9 месяцев превысила инфляцию, но дьявол кроется в деталях По...
Доходность НПФ за 9 месяцев превысила инфляцию, но дьявол кроется в деталях По данным Центробанка России, негосударственные пенсионные фонды (НПФ) по итогам 9 месяцев 2020 года показали доходность 4,8%. Инфляция за этот период составила 2,9%. На первый взгляд, результат положительный. Зафиксирован рост выше инфляции в такой непростой “ковидный год”. НПФ традиционно инвестируют средства в облигации, а по данным ЦБ, доходность индекса облигаций за указанный период составила 6,3%. Таким образом, результат НПФ оказался на 1,5% хуже индекса облигаций. ️“На НПФ надейся, а сам не плошай”– именно так можно перефразировать известную народную пословицу. Каждый здравомыслящий человек должен начать инвестировать, чтобы обеспечить себе достойную пенсию. Сейчас это сделать гораздо проще, чем лет десять назад, когда не было мобильных приложений для покупки акций, программа QUIK у большинства брокеров была платная, а комиссии за сделки и депозитарий были в разы выше, чем сейчас. Многие из вас наверняка прочитали новость о том, что корпорация Pfizer в пятницу 18 ноября подала заявку в регулирующие органы США на ускоренную регистрацию вакцины от COVID-19. На этой неделе компания планирует подать аналогичные заявки в регулирующие органы Евросоюза и ряда азиатских стран. Вакцинация населения 2021 году окажет положительное влияние на мировую экономику и рынки акций. Российский фондовый рынок не останется в стороне от этого праздника. Если вы затрудняетесь с выбором акций, то можно обратить внимание на наш модельный портфель, среднегодовая доходность по которому составляет 27,4%. Портфель диверсифицирован и демонстрирует хорошие результаты! P.S. Инвестируй или проиграешь! https://t.me/invest_day/617
1111 

24.11.2020 21:21


​​ ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2020 года.

Третий квартал...
​​ ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2020 года. Третий квартал...
​​ ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2020 года. Третий квартал текущего года принёс ЛУКОЙЛу 50,4 млрд рублей чистой прибыли, по сравнению с убытком в 18,7 млрд кварталом ранее. И это притом, что из-за девальвации компания потеряла порядка 27,2 млрд рублей по отрицательным курсовым разницам, что значительно повлияло на итоговый финансовый результат, и не позволило выйти в прибыль по итогам 9 месяцев: чистый убыток с января по сентябрь составил 14,3 млрд рублей. Тем не менее, представленные результаты ЛУКОЙЛа по МСФО стоит признать однозначно сильными, а основные финансовые показатели оказались выше ожидаемых. Да и котировки акций компании по итогам вчерашних торгов прибавили почти на 3%, взлетев до трёхмесячных максимумов. Согласитесь, вряд ли кто-то ждал какого-то действительно чуда, во время бушующей пандемии коронавируса во всём мире, забуксовавшей мировой экономики, а также на фоне действия соглашения ОПЕК+. Правда, несмотря на это, Газпромнефть совсем недавно уже успела нас всех приятно удивить, неожиданно сумев нарастить добычу углеводородов в годовом выражении. А вот ЛУКОЙЛу этот трюк не удался: по сравнению с прошлым годом суточная добыча углеводородов упала с 2,37 до 2,12 млн баррелей н/э в сутки, а сама компания в рамках сделки ОПЕК+ с 1 мая сократила добычу нефти в России примерно на 310 000 баррелей в сутки относительно первого квартала. При этом в июле ЛУКОЙЛ успел увеличить добычу нефти в России примерно на 20 000 баррелей в сутки, а в начале августа ещё примерно на 60 000 баррелей в сутки. Добавляем сюда резкое падение цен на нефть, а также снижение объёмов трейдинга и розничной реализации – и сокращение выручки почти на треть до 4,2 трлн рублей выглядит вполне логичным и обоснованным явлением. В то время как квартальный рост оценивается на уровне 48% (опять же, выше средних ожиданий рынка), благодаря повышению цен на нефть и нефтепродукты после весенне-летнего провала. Показатель EBITDA также пытается восстанавливаться после сложных двух кварталов, прибавив на 40% по сравнению со 2 кв. 2020 года, но самое главное – свободный денежный поток (FCF) удаётся сохранять положительным, как по итогам третьего квартала (114,6 млрд рублей), так и за 9 месяцев 2020 года (195,6 млрд). Напомню, именно показатель FCF имеет сейчас для акционеров ЛУКОЙЛа определяющее значение и именно на него ориентируется обновлённая див.политика компании. Исходя из текущих реалий, а также с надеждой на уверенно положительный денежный поток и в четвёртом квартале, по итогам 2020 года мы будем вправе рассчитывать на совокупные выплаты около 300-350 рублей на акцию, что ориентирует нас на ДД 6-7%. Согласитесь, весьма неплохо было бы получить такую доходность от нефтедобывающей российской компании в беспрецедентно сложном 2020 году? Ну а напоследок к этому посту добавлю, что долговая нагрузка по-прежнему совершенно никаких вопросов не вызывает, демонстрируя скромное значение 0,3х по соотношению NetDebt/EBITDA. Я продолжаю уверенно и очень крепко держать акции ЛУКОЙЛа в своём инвестиционном портфеле, с текущей долей 6,6%. Финансовая отчётность Пресс-релиз LKOH https://telegra.ph/file/c974a78d34b8dee3711d1.jpg
1091 

25.11.2020 09:02

​​ Аэрофлот представил операционные результаты за 10 месяцев 2020 года, сообщив...
​​ Аэрофлот представил операционные результаты за 10 месяцев 2020 года, сообщив...
​​ Аэрофлот представил операционные результаты за 10 месяцев 2020 года, сообщив о падении пассажиропотока ровно наполовину – до 25,8 млн человек. Что, впрочем, вряд ли кого-то должно удивлять, на фоне сложной ковидной обстановке во всём мире и считанного количества стран, с которыми после весенне-летней паузы сейчас открыто сообщение с РФ. Не случайно внутренние перелёты растеряли чуть менее 30% от прошлогоднего показателя, в то время как на международном направлении мы видим ожидаемый крах – по итогам 10 месяцев падение на 76,3% и всего лишь 5,5 млн перевезённых авиапассажиров (по сравнению с 23,3 млн годом ранее). Октябрь вселяет определённые надежды, но только в отношении внутренних перелётов (пассажиропоток -14,6% г/г), в то время как желающих и имеющих возможность улететь за границу сократилось до катастрофических 85,7%. Стоит ли говорить, что процент занятости пассажирских кресел по Группе Аэрофлот снизился за минувший год на 9 п.п. до скромных 73,8%. "В октябре 2020 года продолжилось восстановление объёмов внутренних перевозок группы Аэрофлот и частичное восстановление международного авиасообщения. В дополнение к рейсам в Турцию, Великобританию, Швейцарию, Египет, ОАЭ, Мальдивы, Казахстан, Киргизию, Беларусь, на основании разрешений от регулирующих органов, с ограниченной частотой добавились рейсы в Сеул (Южная Корея) и Белград (Сербия). С ноября также с ограниченной частотой возобновляются полеты в Токио (Япония)", - говорится в сообщении компании. Несмотря на рост котировок с 55 до 70+ рублей в ноябре, я не разделяю этот оптимизм в отношении светлых перспектив авиации в целом и Аэрофлота в частности. Возможно, я не прав, но хоть где-то я же должен оставаться осторожным пессимистом? Быть может стоит заглянуть в прогнозы самого Аэрофлота, чтобы разубедить себя в этом? Читаем: согласно оценкам компании, в следующем году она сможет вернуться примерно к 55-60%-му объему 2019 года, а полностью восстановить тот пассажиропоток, который был в 2019 году, сможет не ранее чем через два года. Добавляем сюда давление от состоявшейся недавно допэмиссии и дальнейшую неопределённость с COVID-19 во всём мире, вспоминаем недавние комментарии ВОЗ о рисках введения новых социально-экономических ограничений в воздухе – и приходим к неутешительному выводу, что риск, скорее всего, в случае с акциями Аэрофлота не стоит свеч. AFLT https://telegra.ph/file/fa122deeb74913e5566e8.png
1098 

26.11.2020 09:01

​​ Иностранных эмитентов с российскими активами, которые на текущий момент не...
​​ Иностранных эмитентов с российскими активами, которые на текущий момент не...
​​ Иностранных эмитентов с российскими активами, которые на текущий момент не имеют листинга в нашей стране, осталось не так много. И одна из таких компаний – Global Ports, являющаяся лидером российского рынка перевалки контейнеров и управляющая уникальной сетью из семи многофункциональных терминалов в двух ключевых морских бассейнах. ️ Акции Global Ports сейчас представлены на Лондонской фондовой бирже (LSE) и с момента IPO, состоявшегося летом 2011 года, они упали в цене более чем в пять раз, торгуясь сейчас чуть ниже $3, в непосредственной близости от исторических минимумов, датированных декабрём 2014 года. Собственно, именно такое беспрецедентное падение котировок и вызвало у меня определённый интерес к этим бумагам, и я решил разобраться, чем живёт компания в финансовом смысле этого слова и как в нынешние непростые времена чувствует себя её бизнес. Начнём, пожалуй, со свежих цифр. А именно – опубликованных в октябре операционных результатах Global Ports, из которых можно увидеть рост объёмов перевалки по итогам 3 кв. 2020 года на 4% (г/г), в то время как совокупный объём перевалки контейнеров на морских терминалах России за этот же период сократился на 2,5% и 2,4% соответственно. Причём динамику лучше среднерыночной компании удаётся демонстрировать с завидной регулярностью, как в балтийском, так и в дальневосточном бассейнах. Правда, в текущем 2020 году опережающее положение на рынке не помогло Global Ports избежать падения основных финансовых показателей по итогам 1 полугодия (выручка -8%, EBITDA -10%, чистая прибыль -34%). Всему виной – пандемия COVID-19, из-за которой было отмечено резкое снижение объёмов гружёного импорта, на фоне замедления темпов роста экспорта. Это признали и в самой компании, отметив высокую волатильность спроса и неопределённость на рынке контейнерных перевозок, которые актуальны и сегодня. Кстати, кому особенно интересно погрузиться в эту инвестиционную идею - рекомендую полистать презентацию, представленную к публикации полугодовых финансовых результатов. А потому одним из главных приоритетов своего развития на ближайшие годы Global Ports назвала контроль над расходами, что благодаря солидному значению FCF должно поспособствовать в итоге снижению долговой нагрузки с текущих 3,1х (на конец 2019 года было и вовсе 3,3х) до 2х по соотношению NetDebt/EBITDA. Почему это так важно? Ну хотя бы потому, что руководство компании минувшим летом заявило о возможности возврата к дивидендной практике, как только долговая нагрузка сократится до 2х и ниже. Ждать дивидендов (=снижения долговой нагрузки), по всей видимости, придётся ещё пару лет точно, однако инвестиции тем и хороши, что позволяют уже сейчас строить фундамент своего портфеля, чтобы в будущем получить хороший профит. Правда, для этого очень хотелось бы всё же увидеть акции Global Ports не только на Лондонской, но и на Московской бирже. Возможно, я буду одним из первых желающих на покупку этих бумаг, в расчёте на делеверидж и возвращение к дивидендным выплатам, которые акционеры не получали уже лет эдак шесть. Сами представляете, какой позитивный эффект для рынка принесёт эта новость, когда придёт час! В заключении коснусь немного акционерного капитала Global Ports. Основными акционерами компании на сегодняшний день являются группа "Дело" Сергея Шишкарева и APM Terminals (структура A.P.Moeller-Maersk), в то время как free float оценивается на уровне чуть более 20%. P.S. Единственно, что меня смущает во всей этой истории - это какой-то нездоровый хайп вокруг Global Ports. В последнее время очень много инвестдомов и телеграм-пабликов активно пиарили эту идею, и это обычно печально заканчивается в итоге. Однако лично для меня точки роста в случае с Global Ports предельно понятны - это делеверидж и возвращение к дивидендным выплатам. Понаблюдаю, насколько успешным будет их реализация, и исходя из этого буду корректировать своё отношение к этим бумагам, присутствие которых на Московской бирже уж точно не помешало бы. GLPR https://telegra.ph/file/3b59eb11767ca33cd2ecc.png
1120 

26.11.2020 13:23

​​  Банк Санкт-Петербург опубликовал финансовую отчётность по МСФО за 9 месяцев...
​​ Банк Санкт-Петербург опубликовал финансовую отчётность по МСФО за 9 месяцев...
​​ Банк Санкт-Петербург опубликовал финансовую отчётность по МСФО за 9 месяцев 2020 года, сообщив о росте чистой прибыли на 15,4% (г/г) до 6,3 млрд рублей. “В течение всего года мы были осторожны в наших ожиданиях и прогнозах, принимая во внимание высокую неопределенность в условиях распространения короновирусной инфекции. Однако, сильные результаты за 9 месяцев 2020 г. показывают, что модель бизнеса нашего банка устойчива даже в кризисных условиях и позволяет одновременно наращивать объемы бизнеса и рентабельность, сохраняя высокую ликвидность”, - прокомментировал финансовые результаты Председатель Правления банка Александр Савельев. Чистые процентные доходы увеличились на 8,4% (г/г) до 18,3 млрд руб., благодаря снижению стоимости фондирования. Чистые комиссионные доходы увеличились на 9% (г/) до 5,2 млрд руб., за счет роста доходов от расчетно-кассового обслуживания. Отмечу, что темп роста обоих финансовых показателей оказался самым низким в отрасли! Показатель Cost/Income Ratio (отношение доходов к расходам) составил 41%, против 46,1% годом ранее. Показатель сокращается, что не может не радовать. Отмечу, что лидирует в отрасли МКБ с результатом 29,9%, а самый слабый показатель у ВТБ, который равен 42,7%. Что касается кредитного портфеля, то итогам отчётного периода он увеличился на 16,7% (г/г) до 468,7 млрд руб., благодаря увеличению кредитования корпоративных клиентов. В потребительском кредитовании драйвером роста выступила ипотека, объем который увеличился на 10,2%. Отмечу, что по темпу прироста кредитного портфеля Банк СПБ занял второе место в отрасли, после МКБ, портфель которого увеличился на 22%. Самый слабый темп прироста кредитования по итогам 9 месяцев зафиксировал Тинькофф Банк с результатом 9%. ️Рост кредитования хорошо, но немаловажно качество кредитного портфеля. Доля просроченной задолженности у Банка СПБ составила 9,4%, против 9,2% на начало года. Больше проблемной задолженности только у Тинькофф Банк, что связано со спецификой бизнеса. В среднем по отрасли показатель составляет 6,7%. Рассмотрим рентабельность акционерного капитала, поскольку это одна из важнейших метрик эффективности любого банка. ROE составляет 10,1%, что является низким показателем для отрасли. Меньший уровень рентабельности только у ВТБ. Какой из всего вышесказанного можно сделать вывод? Финансовая отчётность банка СПБ оставила у меня двоякое впечатление. Впрочем, не первый раз. С одной стороны, банк уверенно проходит пандемию и наращивает кредитный портфель, что радует. С другой стороны, темп роста бизнеса низкий, а уровень проблемной задолженности высокий, что в совокупности с низким показателем рентабельности капитала, заставляет меня задуматься об инвестиционной привлекательности банка по сравнению с конкурентами, в первую очередь со Сбером, которому я по-прежнему отдаю предпочтение в секторе. Финансовая отчётность Пресс-релиз BSPB https://telegra.ph/file/da3286d1d55deaa68bd35.png
1119 

27.11.2020 10:47

​​ Золото торгуется на четырёхмесячном минимуме. Что ожидает акции...
​​ Золото торгуется на четырёхмесячном минимуме. Что ожидает акции...
​​ Золото торгуется на четырёхмесячном минимуме. Что ожидает акции золотодобытчиков? Котировки золота опустились до июльских минимумов. Суммарные активы золотых ETF опустились до трехмесячного минимума — 3,39 тыс. тонн. Успехи в разработке вакцин против коронавируса заставляют инвесторов избавляться от драгоценного металла. Золото традиционно рассматривается в качестве защитного актива, сейчас на фондовых рынках царит оптимизм, и драгоценный металл не пользуется популярностью. В течение года золото пользовалось повышенным спросом на фоне пандемии, замедления экономик и желания инвесторов уйти в безрисковый актив. Однако уже в августе тренд изменился, а в этом месяце снижение котировок только ускорилось. С начала месяца котировки золота снизились на 3,6%. Капитализация крупнейших отечественных золотодобытчиков сократилась еще больше: котировки Полюса и Полиметалла снизились на 4,3% и 4,1% соответственно. ️Коррекция в акциях обеих компаний может продолжиться в следующем месяце, поскольку 10 декабря FDA может зарегистрировать вакцину от компании Pfizer, что может спровоцировать новую волну распродаж золота. Поскольку ведущие мировые Центробанки в лице ФРС и ЕЦБ в 2021 году планируют удерживать учётную ставку на текущем уровне, то этот фактор будет оказывать поддержку котировкам золота. Отрицательные реальные процентные ставки в США всегда оказывали положительное влияние на стоимость драгоценного металла. На мой взгляд, золото сейчас демонстрирует коррекцию, а не разворот тренда. Котировки могут опуститься в область $1650 за унцию, после чего восходящий тренд может быть продолжен. Когда драгоценный металл будет торговаться на этом уровне, можно покупать акции золотодобытчиков. Я отдаю предпочтение акциям Полюса, поскольку у этой компании самая низкая себестоимость добычи и самая высокая маржинальность бизнеса. Однако покупать их буду готов по 12 500 рублей и ниже. https://telegra.ph/file/936e4a9d9c6395483b7cd.png
1103 

27.11.2020 15:57

Прекрасный обзор всех акций публичных немецких компаний, допущенных к торгам на...
Прекрасный обзор всех акций публичных немецких компаний, допущенных к торгам на...
Прекрасный обзор всех акций публичных немецких компаний, допущенных к торгам на Санкт-Петербургской бирже, рекомендую к прочтению тем, кто жаждет расширить свой инвестиционный кругозор и тоскливо поглядывает на зарубежные фондовые рынки. Здесь, конечно, нужно добавить, что не каждый брокер уже сегодня технически даст вам возможность прикупить ту или иную немецкую акцию: тот же Тинькофф-брокер пока ограничился десятком компаний, хотя уже совсем скоро (в 2020-2021 году) обещает их все добавить в свой каталог. Сбербанк-брокер вообще не понимает о чём идёт речь в этом посте. За остальных не знаю. Ну да ладно, в любом случае, выводы автора неутешительны: у всех немецких компаний довольно высокие P/E и слабоватые ROE. У половины есть или надвигаются проблемы с выплатами дивидендов. https://road2riches.ru/road2riches/vse-nemeckie-akcii-ot-luchshih-do-hudshih/
1068 

29.11.2020 12:23


​​ ФСК отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2020 года, сообщив о весьма достойных...
​​ ФСК отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2020 года, сообщив о весьма достойных...
​​ ФСК отчиталась по МСФО за 9 месяцев 2020 года, сообщив о весьма достойных результатах за этот период, особенно с учётом тех коронавирусных вызовов, с которыми нам всем пришлось столкнуться в этом високосном году. На фоне снижения выручки от основного сегмента ФСК ЕЭС (передача электроэнергии) на 0,9% (г/г) до 165,4 млрд рублей, доходы от технологического присоединения (ТП) к сетям практически удвоились, достигнув 4,6 млрд. И это притом, что ТП является самой высокомаржинальной статьёй доходов компании! Добавляем сюда бурный семикратный рост доходов от строительных услуг (с 0,3 до 2,1 млрд рублей), в результате изменения процента завершения работ на разных этапах строительных проектов – и получаем рост выручки ФСК ЕЭС по итогам 9 месяцев 2020 года на 1,6% до 176,2 млрд рублей. Операционные расходы показали опережающую динамику по сравнению с выручкой, увеличившись в отчётном периоде на 4,9% до 112,2 млрд рублей, а прошлогодний «Доход от выбытия активов» в размере 10,4 млрд рублей, ставший следствием состоявшейся сделки по обмену активов с ДВЭУК, на сей раз отсутствовал в этой графе доходов. Как результат – резкое сокращение операционной прибыли (с 83,1 до 67,8 млрд рублей) и чистой прибыли (с 70,4 до 58,5 млрд). Без учёта разовых факторов скорректированная чистая прибыль ФСК ЕЭС осталась примерно на прошлогоднем уровне, скромно снизившись на 0,8% до 58,5 млрд рублей, что вкупе с ожидаемым падением кап.расходов по итогам текущего года на 22% (согласно бизнес-плану) и адекватному уровню долговой нагрузки (1,7х по соотношению NetDebt/EBITDA) позволяет закладывать в сценарий дивиденды за 2020 год как минимум не ниже прошлогодних (1,8 коп), что ориентирует нас на ДД около 9%. Очень неплохо, скажу я вам! Продолжаю держать акции ФСК ЕЭС в своём портфеле с долей в 3,1%, и буду очень даже не против нарастить её при удобном случае. А возможный сценарий, предполагающий консолидацию компании с Россетями и переход на единую акцию, рассматриваю скорее как положительный фактор, в случае реализации которого оценка ФСК ЕЭС может оказаться значительно выше текущих рыночных уровней. Финансовая отчётность Пресс-релиз Презентация FEES https://telegra.ph/file/5b7b2755cdbeeb3ad5851.png
1122 

29.11.2020 23:51

Сбер CIB провел онлайн-конференцию с топ-менеджментом Globaltrans.

Предлагаю...
Сбер CIB провел онлайн-конференцию с топ-менеджментом Globaltrans. Предлагаю...
Сбер CIB провел онлайн-конференцию с топ-менеджментом Globaltrans. Предлагаю вашему вниманию наиболее интересные тезисы: Порядка 36% выручки приходится на металлургические грузы, 35% доходов от транспортировки нефти и нефтепродуктов. Почти все ключевые клиенты работают с компанией с момента её создания. У компании один из самых низких коэффициентов порожнего пробега в отрасли, что указывает на высокую эффективность бизнеса. Исторически у компании наблюдается низкая долговая нагрузка. Текущий уровень NetDebt/ Adjusted EBITDA 0,75х. Дивидендная политика привязана к долговой нагрузке. При показателе менее 1х Adjusted EBITDA компания выплачивает более 50% свободного денежного потока. Дивиденды выплачиваются дважды в год. По итогам второго полугодия ориентир составляет 28 руб. на ГДР, что вместе с ранее выплаченными 46,55 на ГДР ориентирует нас на 74,55 руб. по итогам 2020 года и солидную двузначную ДД, приближающуюся к 20%! Листинг на Московской бирже позволил увеличить ликвидность депозитарных расписок компании. Менеджмент рассчитывает на включение ГДР в состав индекса Мос.биржи и индекса MSCI Russia Small Cap в 2021 году. Этот фактор будет способствовать притоку капитала в бумаги со стороны индексных фондов. P.S. Вакцинация населения в 2021 году будет способствовать росту отечественной экономики, что позитивно отразится на акциях грузоперевозчиков. К примеру, Центробанк ожидает роста ВВП в следующем году на уровне 3–4%. Бумаги Globaltrans сейчас торгуются с мультипликатором P/E 4,87х. Текущие уровни могут быть интересны для долгосрочных инвесторов. Ранее мы уже анализировали акции Globaltrans здесь, кому интересно - почитайте и вспомните. GLTR https://www.youtube.com/watch?v=wK0T_G2SvCI&feature=youtu.be
1132 

30.11.2020 18:27

​​Цены на нефть марки Brent продолжают удерживаться выше отметки в $47 за...
​​Цены на нефть марки Brent продолжают удерживаться выше отметки в $47 за...
​​Цены на нефть марки Brent продолжают удерживаться выше отметки в $47 за баррель, и последний раз такие уровни мы наблюдали в марте этого года. Какие драйверы оказывают сейчас позитивное влияние на чёрное золото? Завтра министры энергетики стран входящих в ОПЕК+ проведут очередное заседание, где могут принять решение о продлении ограничений на добычу нефти на три месяца до 1 апреля 2021 года. Источники Bloomberg и Reuters отмечают, что представители Саудовской Аравии и России договорились о продлении ограничений. В ОПЕК+ именно два данных государства формируют “политику партии”. Этот фактор окажет хорошую поддержку нефтяным котировкам в среднесрочной перспективе, поскольку будет способствовать сокращению запасов нефти в хранилищах стран ОСЭР. Успехи в разработке вакцин против коронавирусной инфекции заставляют инвесторов наращивать покупки черного золота. В следующий четверг Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов в США может зарегистрировать вакцину компании Pfizer. В таком исходе у инвесторов сомнений нет. Массовая вакцинация населения начнется только весной 2021 года, однако рынок всегда живет “будущими факторами”. Инвесторы заранее учитывают фактор вакцинации, и покупают нефть сейчас. Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке также играет на руку покупателям нефти. В минувшую пятницу в Иране убили ведущего физика-ядерщика Мохсена Фахризаде. Глава МИД Ирана Джавад Зариф заявил, что в убийстве прослеживается “израильский след”. Духовный лидер исламской республики Аятолла Али Хаменеи пообещал "ответный удар" за убийство Фахризаде. США готовы оказать военную поддержку Израилю, если она потребуется. Мы уже стали забывать о конфликте США и Ирана, однако, он вновь на “радарах инвесторов”. P.S. Для отечественного фондового рынка это позитивный сигнал, поскольку именно нефтегазовый сектор является основным. В российской нефтянке я по-прежнему отдаю предпочтение префам Сургутнефтегаза, Татнефти, ГазпромНефти и конечно же ЛУКОЙЛу. https://telegra.ph/file/5ff4ab4b797ac7345b71e.png
1077 

30.11.2020 20:37

​Выбор российских акций

Разобрался, какие акции и почему берёт в портфель...
​Выбор российских акций Разобрался, какие акции и почему берёт в портфель...
​Выбор российских акций Разобрался, какие акции и почему берёт в портфель управляющий Эдуард Харин. Его мнение нахожу для себя авторитетным и делюсь с вами, потому что: + он 3 года подряд показывает лучший (да-да, №1) результат среди конкурирующих фондов, трек-рекорд публичный, + он управляет не своими «пятью копейками», а 16 млрд рублей в фонде, что означает высокую ответственность за решения, на кону репутация, + он свободен в выборе активов и не сидит в заложниках инвестдекларации, то есть может покупать и акции, и облигации. Итак, что он выбирает сейчас: 60% средств инвестирует в акции, 40% в облигации. Делает ставку на акции, потому что ждёт дальнейшего роста спроса на них от локальных розничных инвесторов. Рублёвые облигации мало кого интересуют из-за низкой доходности, поэтому основной приток от неофитов фондового рынка идёт именно в акции. Видит рост спроса на акции локальных компаний, работающих на внутренний спрос: электроэнергетику, телекомы, ритейл. И поэтому сам делает упор на эти секторы. Первая причина роста спроса в том, что снижение ключевой ставки в рублях приносит больше бенефитов локальным компаниям и меньше — экспортёрам. Они смогут рефинансировать свои рублёвые долги по более низким ставкам, что положительно повлияет на их финрез. Их долговая нагрузка выше, чем у экспортеров, поэтому ей есть, куда снижаться, то есть это важный аргумент. Напротив, экспортёры имеют меньшую долговую нагрузку и занимают в твердых валютах, где ставки были низкими уже давно. Поэтому рынок не ждёт роста финреза по экспортёрам благодаря снижению рублёвых ставок. Вторая причина — он ждёт улучшение качества корпоративного управления в локальных компаниях, что скажется положительно на финрезе. Напротив, ресурсные компании уже значительно улучшили качество корпоративного управления, поэтому теперь их финрез определяется больше ценой на товарных рынках, чем внутренними изменениями. + Прикладываю распределение активов на диаграмме Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/f608d3f73367a198d3f43.jpg
1108 

31.07.2020 18:16

​Проблемы в Турции
Помните я говорил, что важно пристально следить за Турцией...
​Проблемы в Турции Помните я говорил, что важно пристально следить за Турцией...
​Проблемы в Турции Помните я говорил, что важно пристально следить за Турцией, чтобы вовремя выскочить из её бондов? Кажется, началось. За последние две недели евробонды Турции упали в цене, хотя остальные рынки евробондов выросли. Например, евробонд Турции 2030 года погашения упал на 10%, а евробонд России 2030 года вырос на 1%. Я попросил Игоря Тарана (head of fixed income Альфа-Капитал) рассказать, что же там творится сейчас. Вот, что он говорит: «Мы обратили внимание, что локальные игроки стали продавать турецкие активы. Причем в существенных объемах. Провели звонок с коллегами из Турции и убедились, что ситуация неприятная. Последние месяцы ЦБ Турции пытался удержать курс лиры USD/TRY ниже 7, проводя валютные интервенции. Причем делал это не самостоятельно, а через государственные банки. Таким образом, ЗВР Центробанка не снижались, зато снижались запасы валюты турецких госбанков. В результате чистая валютная позиция госбанков стала отрицательной, достигла почти предельного уровня -25% от регулятивного капитала. И если девальвацию не удастся сдержать в разумных объемах, банки будут находиться под угрозой. Этим ситуация сильно отличается от предыдущих кризисных эпизодов в Турции. Сейчас рынок пытается тестировать Эрдогана, сможет ли он поддерживать лиру дальше. Если правительству удастся удержать курс на уровне 7,2-7,5, то система выдержит. Если курс лиры уйдет выше 8,0, у гос. банков будут серьезные проблемы. Потребуется вливание капитала со стороны государства, что снова вызовет виток девальвации, и так по кругу. В общем, в финансовой системе может быть пробита серьезная брешь. Есть и положительные моменты, конечно: Объем иностранных инвестиций в Турции уже очень мал, т.е. иностранцам нечего выводить из страны. Делать ставки против лиры очень сложно: для иностранных участников рынка ставки по валютным свопам заградительные, больше 1000%, а за локальными игроками пристально наблюдает Эрдоган: за короткую позицию по лире можно и в тюрьму угодить. Внутренний объем валюты всё ещё очень большой, депозиты населения и компаний превышают 200 млн. долл., и, в предположении, что система замкнутая, ЦБ Турции еще долго может поддерживать лиру за счет внутренних операций своп с банками. Если девальвацию удастся сдержать, то ЦБ сможет пополнить резервы за счет внешних торговых операций, сальдо текущего счета Турции во втором полугодии ожидается положительным. Тем не менее, в данный момент баланс рисков в Турции нам не нравится, поэтому мы начали активно сокращать позиции в турецких эмитентах. В наших управляемых стратегиях Турция занимала от 8% до 20%. Сейчас мы снизили долю до 3-6% и продолжаем сокращать ее дальше». Хочу обратить ваше внимание на следующий момент. Игорь сокращает позиции в Турции, потому что стремится выполнить свой KPI — обогнать индекс-бенчмарк и конкурирующие фонды по результату при минимальных рисках. Для этого нужно падать меньше рынка и расти быстрее него. Если у вас такой задачи нет, то ваша логика принятия решений может разительно отличаться. Например, вы можете сидеть в бондах Турции годами, терпеть глубокие коррекции и докупать. И в таком случае польза этого поста для вас — теперь вы лучше понимаете, почему бонды Турции в моменте упали и чего можно ждать дальше. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/5fabde3408e0441bcfa35.jpg
1139 

06.08.2020 15:27

​Топ-5 российских акций, которые покупает Альфа-Капитал

На днях я узнал у...
​Топ-5 российских акций, которые покупает Альфа-Капитал На днях я узнал у...
​Топ-5 российских акций, которые покупает Альфа-Капитал На днях я узнал у Эдуарда Харина (портфельный управляющий Альфа-Капитал), как он распределил акции и облигации в 16-ти миллиардном фонде. После публикации поста многие подписчики спросили, в какие именно акции инвестирует Эдуард (свой вопрос можно задать здесь). Что ж, пусть он сам и расскажет, что покупает. Слово Эдуарду Харину: «Последние дни мы увеличивали долю Сбербанка. Дело в том, что в конце августа наблюдательный совет Сбербанка даст рекомендацию по дивидендам, которые будут рассмотрены советом директоров в сентябре. Финансовый директор Сбербанка, Александра Бурико сообщила на комментариях по результатам, что у банка нет проблем с достаточностью капитала после выплат дивидендов по итогам 2019, и примерно об этом же говорил Герман Греф ранее. Результаты второго квартала оказались лучше ожиданий аналитиков. Стоит помнить, что это единственная акция торгующаяся с дивидендами 2019 года. Также мы увеличивали долю НорНикеля, поскольку компания выглядит достаточно дёшево по отношению к своим историческим мультипликаторам. Вероятно, иностранные инвесторы, которые следуют определенным ESG критериям, уже вышли из акций и цена 18000-19000 представлялась нам достаточно хорошей точкой входа. Дивиденды по итогам 2020 года будут существенными, даже если компания переложит весь штраф по итогам в свой операционный доход текущего года. Ещё одна хорошая история — это Интер РАО. У компании вышла новая стратегия развития до 2030. Свой квазиказначейский пакет компания может использовать при привлечении стратегического инвестора или в качестве оплаты при сделках M&A, а также в опционной программе для топ-менеджмента. Все эти варианты увеличат стоимость компании. Единственное, дивиденды останутся на уровне 25% от прибыли. Но здесь я вижу возможность для апсайда. Ну и еще одна топовая история это золотодобытчики — Полиметалл и Полюс Золото. Цены акций выросли на 35-40% только за последний месяц, поэтому мы даже немного подсократили их в портфеле. И я считаю золото может стоить дороже. Не удивлюсь, если к концу года оно будет стоить $2300-2500 за унцию — это позитивно для золотодобывающих компаний. Ну и бонус: в текущей ситуации мне не очень нравятся нефтегазовые компании, где может быть негатив с точки зрения дивидендов 2020 года. Консенсус сейчас достаточно оптимистичен относительно выплат, однако считаю, что нужно внимательно следить за отчетностью 2-3 квартал.» Добавлю от себя несколько строк. Есть пара причин, которые заставляют меня всё больше погружаться в выбор отдельных бумаг/секторов: Локальные изменения, вызванные локдаунами: одни отрасли понесли потери, а другие — кратно увеличили прибыль. Изменились паттерны потребительского поведения, поэтому в некоторых сегментах рынка выбор отдельных бумаг в ближайшие годы может стать более эффективным, чем индексный подход. Российский рынок акций — один из таких сегментов. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/d3b66a607c03584106bd8.jpg
1112 

06.08.2020 20:45

Если вы что-то пропустили В выходной день представляю вашему вниманию...
Если вы что-то пропустили В выходной день представляю вашему вниманию дайджест последних материалов моего канала — так вы точно не упустите ничего интересного. Итак, в хронологическом порядке: Новости инвестиции в евробонды индонезийской компании Indika Enegry. Интересно ли инвестировать в разгар коронавируса в компанию-добытчика термального угля? https://t.me/alfawealth/592 Обзор цен на популярные евробонды от трейдера Альфа-Капитал. 17 интересных евробондов со всего мира. https://t.me/alfawealth/593 Мои мысли по поводу исторического максимума цены золота. То ли еще будет? https://t.me/alfawealth/594 Печальные новости для Intel. Оперативный обзор компании от Димы Михайлова сразу после выхода отчета. https://t.me/alfawealth/595 Интер РАО запускает опционную программу для менеджмента. Перспективы компании на 10 лет вперед и есть ли они? https://t.me/alfawealth/605 Подробный разбор еврооблигации Nexa resources. Хотите доходность 5,4% в долларах? https://t.me/alfawealth/606 Причины укрепления евро. Стоит ли за этим макроэкономическое обоснование или это рыночные флуктуации? https://t.me/alfawealth/608 Актуальные идеи управляющего Эдуарда Харина по российскому рынку акций. Три лучших сектора для инвестиций и распределение активов в фонде акций РФ. https://t.me/alfawealth/609 Обсуждаю тему предстоящих выборов в США с Вадимом Логиновым (директор по стратегическому развитию Альфа-Капитал). https://t.me/alfawealth/610 Акции Intel: чего ожидать после падения? Подробный отчет на холодную голову от Василия Копосова. https://t.me/alfawealth/611 Проблемы в Турции. Настало ли время выходить из суверенных бондов? https://t.me/alfawealth/612 Топ-5 российских акций, которые покупает Альфа-Капитал. Конкретные компании и причины их покупок в фонд Альфа-Капитал. https://t.me/alfawealth/613 Портфель бондов в ЕВРО. Полный состав и расчет финансового результата. https://t.me/alfawealth/614 Пост будет обновляться каждые две недели, чтобы вам было удобно находить самые интересные материалы. Порекомендуйте канал друзьям-инвесторам, такой информации на русском языке больше нигде нет! Алексей Климюк,
1149 

08.08.2020 13:40


​ Аргентина заключила сделку с кредиторами
22 апреля этого года Аргентина...
​ Аргентина заключила сделку с кредиторами 22 апреля этого года Аргентина...
​ Аргентина заключила сделку с кредиторами 22 апреля этого года Аргентина допустила технический дефолт, не выплатив очередной купон по своим суверенным облигациям. С тех пор правительство Аргентины вело переговоры с крупнейшими кредиторами, постепенно улучшая условия реструктуризации долгов, чтобы удовлетворить их требования (я уже писал об этом здесь). На прошлой неделе стало известно, что стороны, наконец, договорились о финальных условиях, что поставило точку в затянувшемся споре, за которым лично я следил с большим интересом. Редко на рынке можно встретить такие высокие доходности по суверенным облигациям, поэтому было занятно, как портфельные управляющие отработают этот трейд. Поговорил с Димой Дорофеевым по этому поводу: — Расскажи о подробностях сделки, о чём договорились? Правительство заключило сделку с кредиторами об обмене дефолтных выпусков облигаций на новые, взамен со страны будут сняты ограничения и она сможет вновь занимать так нужную ей валюту. Восстановительная стоимость облигаций в рамках сделки обмена составит около 54,5% от номинала. Подать поручения на обмен бумаг можно до 24 августа. А главное, что в рамках сделки инвесторы получат невыплаченные купоны и НКД с апреля месяца, что существенно поднимет доходность. — Какие планы на бонды после сделки? — Выход из аргентинского кризиса даст толчок к включению бумаг обратно во всевозможные индексы и фонды, а также к присвоению рейтинга от ведущих агентств до уровня В3/В-. Что увеличит стоимость суверенных бондов. Поэтому пока план немного подержать бонды и только затем продать. — Какой вывод ваша команда сделала из этой истории? — Часто бывает так, что самые рисковые сделки оказываются и самыми доходными. Только надо хорошо понимать этот риск. Некоторые из тех, кому мы покупали выпуски в марте-апреле, на самом дне, несколько с опаской смотрели на эти сделки, но заработали на них почти 100%. У нас было понимание, что ситуация не настолько плоха, насколько упали бонды, и мы оказались правы. Мне кажется, ситуация с аргентинским долгом и то, как она решилась — хорошая иллюстрация понятия риск/профит. Парни сумели получить достойную компенсацию за взятый риск, но так бывает отнюдь не всегда. И также нужно помнить, что такие сделки должны быть ограничены по доле в общем портфеле. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/a09d9e21508180fb94a63.jpg
1103 

10.08.2020 21:13

​Изменения в налогообложении нефтяных компаний
Судя по всему, грядут изменения...
​Изменения в налогообложении нефтяных компаний Судя по всему, грядут изменения...
​Изменения в налогообложении нефтяных компаний Судя по всему, грядут изменения в налогообложении нефтяного сектора. С 1 января 2019 года начала работать система НДД (налог на дополнительный доход с добычи углеводородов). Налоги стали удерживать не с объемов добытой нефти, а с денежного потока. Эта система задумывалась для того, чтобы нефтяные компании увеличили инвестиции, но спустя время стало очевидно, что инвестиции не выросли, зато выросли доходы нефтяников и дивидендные выплаты, при этом доходы бюджета снизились. Если до коронавируса с этим можно было мириться, то теперь, когда резко упали доходы бюджета, правительство совсем по-другому смотрит на НДД. Два месяца назад замминистра финансов Алексей Сазанов в интервью Reuters заявил, что НДД — «самая большая ошибка за всё время работы в Минфине». Я попросил Эдуарда Харина (это наш портфельный управляющий) дать свою оценку ситуации: «Разговоры со стороны государства о пересмотре НДД мы оцениваем как негативно влияющие на нефтяной сектор. Государство посчитало, что недополучило в прошлом году 200 миллиардов налогов, и в этом году негативная динамика продолжится. Посыл такой, что неправильно договорились и поэтому давайте передоговариваться. Это негатив для нефтегазового сектора, потому что снова меняются правила игры. У правительства стоит задача, чтобы в 2021-2022 году максимально свести доходы бюджета с расходами и к 2023 году выйти на бездефицитный бюджет. Это называется бюджетная консолидация, и о ней заговорили уже сейчас, когда кризис еще не окончен. То есть макроэкономическая стабильность важнее, чем экономический рост. И налоги нефтяников — хороший вариант пополнения бюджета. Я не думаю, что доберутся до металлургов, потому что их выручка по сравнению с нефтяниками выглядит, условно, как 1 к 10. К тому же нельзя просто взять и существенно увеличить налоги/сборы для всех металлургических предприятий, потому что кто-то из них может этого не пережить. И к золотодобытчикам не придут по тем же причинам, потенциальные сборы слишком малы для сокращения дефицита бюджета. Среди нефтяников наиболее уязвимой в случае отмены НДД может быть Газпромнефть, поэтому мы сокращали на прошлой неделе свои позиции в этой бумаге. Резюмируя, нефтяной сектор нам по-прежнему не кажется привлекательным, поэтому его доля в фонде ниже индекса. По итогам отчётов за третий квартал дивидендные доходности по итогам 6-9 месяцев могут быть ниже консенсуса, что может привести к дерейтингу нефтяных компаний. При этом золотодобытчики и металлурги могут чувствовать себя заметно лучше по тем причинам, что я ранее озвучил». Очевидно, российский рынок именно потому и торгуется так низко по P/E, что у нас часто меняются правила игры. С другой стороны, наш рынок очень молодой и нет смысла требовать от него стабильности, которую демонстрируют развитые рынки. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/f4ef032fd54201ef6ed70.png
1128 

12.08.2020 19:39