​​ Несмотря на обострение геополитической ситуации вокруг Калининграда, который...

Получаем много вопросов, почему сентябрьский фьючерс на доллар Si-9.22 резко разошелся с курсом на споте? В самом деле, неделю назад цена Si-9.22 соответствовала курсу 61,37 рубля за доллар при курсе на споте 56,80 (разница 4,57). В эту пятницу торги завершились на уровнях 62,03 и 56,41 соответственно. То есть фьючерс вырос, а доллар упал, спред разошелся на 1,05 до 5,62 рублей за доллар. Почти 10%! Что же случилось? Несколько вещей. ️Прежде всего, экспирация июньского контракта Si-6.22. На протяжении почти всей активной жизни этого контракта с начала марта рубль укреплялся. А частные инвесторы наращивали длинную позицию по фьючерсу (покупали доллар). Мы отслеживали этот процесс в канале bitkogan HOTLINE. ️На пятницу 10 июня количество таких лонгов от физических лиц достигло максимума в 962,86 тыс. контрактов. Подавляющее большинство из них в июньском Si-6.22. Перед экспирацией контракта началась массовая миграция этих в сентябрьский Si-9.22: июнь продавали, накануне экспирации он торговался даже ниже спота, а сентябрь покупали. ️Отсюда рост Si-9.22, несмотря на снижение базового актива. Роллирование в следующий контракт было массовым по меркам Московской Биржи и удалось не всем. Кто-то либо не смог, либо не захотел переходить в следующий месяц так дорого. К концу недели количество частных лонгов рухнуло до 512,24 тыс контрактов. Значит ли это, что мы увидим повышенный спрос на Si-9.22 в ближайшие дни? Возможно, но сомнительно. Нас больше занимает другой вопрос. Мы отмечали выше, что разница между фьючерсом и спотом сейчас почти 10%. Это 40% годовых. Теоретически даже на заемные средства в рублях был бы выгоден арбитраж: рублевый кредит плюс покупка доллара на валютном рынке против продажи фьючерса. Прибыль (в рублях) от сходимости фьючерса к споту через три месяца заведомо превышает ставку по рублевому кредиту. А уж если просто имеются рубли для размещения, то сам Бог велел. Почему же мы не видим очереди из желающих простого и безрискового заработка? Штука в том, что в нынешних реалиях эта схема не такая уж безрисковая. Раньше вы могли купить доллары на Мосбирже и использовать их в качестве обеспечения по фьючерсной позиции. В случае роста доллара вы получаете убыток по фьючерсу, но ваше обеспечение также растет вместе с долларом. Маржин колл вам не грозит и в итоге профит. Теперь же брокеры опасаются использовать валюту в качестве обеспечения. Вроде бы, ничего страшного, нужно лишь еще немного рублей для этого. Для открытия позиции достаточно в разы меньше тех, на что куплены доллары. Доходность всей арбитражной операции снизится, но не слишком значительно. Но что, если рубль начнет резко падать? Придется постоянно довносить обеспечение, чтобы позицию не закрыли принудительно. А где его взять?И даже если позицию удастся удержать до экспирации, то нет гарантий, что купленные на споте доллары не будут где-то заблокированы. Тогда в случае падения рубля и убытка по фьючерсу не будет возможности сразу покрыть их продажей долларов на споте. А когда они будут разблокированы, и какой к тому времени будет курс, неизвестно. Похоже, что в новой реальности нам придется привыкать к необычным вещам. Нельзя сказать, что это однозначно плохо, ведь появляются новые возможности для заработка. Главное, помнить о рисках, ведь теперь возможно все. фьючерсы

А что там с рынками? Вчера мы с вами ждали – что такого хорошего могут поведать рынкам выступающие один за другим представители ФРС? Как мы помним, еще в воскресенье президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер заявила, что возврат инфляции к целевому показателю ФРС в 2% не будет немедленным, в то время как риск рецессии растет. Грусть-печаль? Однако Джеймс Буллард вчера не подкачал и заявил, что в этом году ожидается дальнейшее расширение экономики, подчеркнув, что рынки страны остаются сильными. Короче, проявил изрядный оптимизм, ну а его выступление неплохо поддержало рынки. В настоящий момент они, эти самые рынки, радуются как дети. Как будто все плохое уже позади. На 9:30 утра по Москве фьючерсы на S&P 500 предсказывают рост рынков более чем на 1,4%. Как прогнозировали в четверг, рынки вполне могут неплохо отпрыгнуть. Закрыли тогда в сервисе по подписке все оставшиеся шортовые позиции. С весьма даже неплохой прибылью. По SOXS – более 60% за 2 недели. По TZA – более 40%. И довольно приличную часть свободных средств направили на URTY и другие лонговые инструменты. Надеюсь, на таком энтузиазме они сегодня неплохо нас порадуют. Однако пока не думаю наиболее рискованные позиции, взятые, как говорится, на отскок, держать долго. Если рынки подпрыгнут сегодня более чем на 2-2,5%, возможно, буду фиксировать часть прибыли. Не исключу в ближайшие дни вновь попытки рынка потестировать уровень 3670. Глобальный уровень пессимизма зашкаливает. Каждый день имеем порцию негатива о будущем мировой экономики. Это замечательно, ибо, простите меня за цинизм, но растут ряды «шортистов» и всех тех, кто принимает исключительно эмоциональные решения. Ну а мы хорошо понимаем – чем больше шортов, тем бодрее отскоки. Если не верите, спросите что об этом думают те, кто с маниакальным упорством шортил в 2020 и 2021 гг. Теслу. Они вам расскажут. Про шортистов Gain Stop я даже боюсь и вспомнить. А что там насчет прогнозов по мировой и, прежде всего, Американской экономике? Как показали результаты опроса WSJ, вероятность рецессии в американской экономике увеличилась с 28% а в апреле до 44%. Ухудшение прогнозов объясняется повышенным уровнем инфляции, проблемами в цепочке поставок, ужесточением ДКП, а также ценовыми шоками на сырьевых рынках. Короче говоря, роял-флеш для очередного кризиса. Согласно среднему прогнозу опрошенных WSJ экспертов, безработица в США увеличится с майских 3,6% до 3,7% к концу 2022 г. и достигнет 4,2% к концу 2023 г. Консенсус-прогноз также предполагает рост американского ВВП с поправкой на инфляцию в четвертом квартале на 1,3% в годовом выражении (апрельский прогноз – 2,6%). В 2021 г. ВВП США увеличился на 5,5%, максимально с 1984 г., после снижения на 2,3% в 2020 г. Что дальше? По мнению американского инвестора-миллиардера Сета Клармана, фондовый рынок все еще слишком дорог, несмотря на его падение в этом году. Модель, разработанная экономистами ФРБ Нью- Йорка, предполагает, что вероятность «мягкой посадки» для экономики США составляет всего 10%, а «жесткой посадки» 80%. Короче, страх и ужас, мрак и буря. Так что рынки в этом году еще весьма душевно потрясет. А пока… пока понаслаждаемся, как в Питере, короткими солнечными и теплыми днями, так и на рынках – бодрыми и лихими гусарскими отскоками. Главное – не обольщаться. рынки

​​Лента – ведущий многоформатный продуктовый и FMCG-ритейлер в России. Компания развивает форматы гипермаркетов, супермаркетов, а также недавно запустила новый формат магазинов у дома под брендом «Мини Лента». Лента является крупнейшей сетью гипермаркетов в России и четвертой среди крупнейших розничных сетей страны по выручке. Лента также дает покупателям возможность совершать покупки онлайн, используя свои сервисы click-and-collect и экспресс-доставки. Компания была основана в 1993 году в Санкт-Петербурге. По состоянию на 31 марта 2022 года под управлением Ленты находилось 254 гипермаркета и 541 супермаркет общей торговой площадью более 1,77 млн кв. м в более чем 200 населенных пунктах России. Компания располагает 14 распределительными центрами по всей России. Основные результаты 1 квартала 2022 года Выручка с 1 кв. м. также показала положительную динамику и увеличилась на 5,9% до 299 руб./кв. м. Выручка увеличилась на 23,4% до 132,4 млрд руб. за счет роста среднего чека на 9,4%, несмотря на снижение трафика в магазинах на 1,4%. Выручка гипермаркетов выросла на 8,8%, выручка супермаркетов выросла на 144,1%. Онлайн-продажи продолжили демонстрировать многократный роста увеличившись до 10,8 млрд руб., и составили 8,2% от общей выручки. Валовая рентабельность составила 22,7%, валовая прибыль составила 30 млрд руб., увеличившись на 28,2%. Операционная прибыль снизилась на 11% до 2,5 млрд руб. Чистая прибыль компании составила 735 млн руб. по сравнению с 1,3 млрд руб. годом ранее. Компания отозвала прогноз по капитальным затратам и открытию магазинов на текущий год из-за неопределенной рыночной ситуации. Ранее были заявлены планы на 2022 год по открытию не менее 200 новых магазинов малых форматов, а также о размере капитальных затрат не менее 5% от выручки. Прогнозы выручки и прибыли Аналитики ожидают в 2022 году рост выручки на 6,5% до 515,1 млрд долл., в 2023 году рост выручки продолжится на 6,7%. Аналитики ожидают в 2022 году рост EPS на 18,57% до 153 руб., в 2023 году прибыль вырастет на 10,38%. Рассмотрим динамику результатов деятельности с 2018 года по ТТМ Выручка компании с 2018 года выросла на 23%, EBITDA выросла на 33%, операционная прибыль выросла на 4%, прибыль акционеров сократилась на 5%, свободный денежный поток стал положительным. С 2018 года активы компании выросли на 23%, денежные средства и их эквиваленты сократились на 46%, обязательства выросли на 21%, чистый долг сократился на 25%, капитал вырос на 29%. За этот же период капитализация компании сократилась на 36%. Очевидно, что стоимость компании существенно отстает от динамики собственных результатов. Если рассмотреть динамику выручки и прибыли на акцию, а также прогнозируемые результаты, то увидим, что в конце 2022-начале 2023 года вероятнее всего начнется долгосрочное восстановление котировок компании. Компания сейчас не платит дивиденды, но текущая платежеспособность позволяет направлять 100% от свободного денежного потока на дивиденды, исходя из текущего FCF, компания теоретически может платить 194 руб. или 28,36% годовых. Потенциальная доходность от black terminal 61%. Стоимость и рентабельность Обязательства составляют 68,84% от активов, отношение чистого долга к EBITDA 1,46х, что является привлекательным показателем, намного лучше Магнита и Пятерочки. Окупаемость компании около 5,92, что выглядит достаточно дешево. Отношение капитализации к капиталу 0,62, отношение капитализации к выручке 0,13х - самые привлекательные показатели сектора. Отношение капитализации к свободному денежному потоку 3,52х, что выглядит невероятно дешево. Показатель EV/EBITDA 2,85х, что выглядит так, как будто компанию отдают даром. Рентабельность активов 3,28%, рентабельность капитала 10,53%, чистая рентабельность 2,21%, рентабельность по EBITDA 9,45%, операционная рентабельность 4,95% - хуже основных конкурентов, но все равно достаточно привлекательно. По стоимостным показателям компания выглядит очень дешево, по рентабельности компании есть куда расти, но возможностей для этого немного. https://telegra.ph/file/e6091e092a5baae60b704.png

Тем временем доллар на Мосбирже снизился до 55 рублей впервые с июля 2015 года. Доллар всё никак не желает укрепляться, несмотря на заявления властей о необходимости выравнивания курса до диапазона в 70-80 рублей за $. Так и к сочинской Олимпиаде в 2014 год вернёмся (тогда доллар стоил 34-35 рублей)...

​​Что ждет доллар – очередная дохлая кошка?    Рубль продолжает стремительно укрепляться, достигнув на открытии значения 52,8 по валютной паре USDRUB с расчетами «завтра» и подошел к уровню поддержки 2015 года 52,5 рубля.   В понедельник вышла новость о том, что власти, по словам первого зампреда правительства, Белоусова, работают над возвращением рубля к оптимальным уровням – 70–80 рублей за доллар. Однако, несмотря на привлекательные уровни, страх остаться в валюте при угрозе блокировки возобладал над жадностью инвесторов, и возврат к комфортным для бюджета значениям может произойти нескоро.   Что же касается технической картины, предпосылок для ближайшего разворота пока нет. На пути валютной пары находится две значимых зоны поддержки – 52,5 и 49 рублей. Уход ниже 52,5 может обернуться касанием 49 рублей, и, если уровень устоит, возможен откат в район 57 рублей, но нельзя быть уверенным, что это не будет очередным отскоком дохлой кошки. Что делаете с валютой в текущих условиях? Делитесь в комментариях https://telegra.ph/file/fb49e44b66598b9821325.png

​​ Линии тренда в теханализе. Технический анализ основан на гипотезе о том, что цены придерживаются трендов, будучи движимыми силами предложения и спроса. Линии тренда (или трендовые линии) являются важным элементом технического анализа. Они используются для обнаружения и подтверждения направленного движения цены, так называемого тренда. Линия тренда есть не что иное как линия, проведенная через две (или более) точки графика, и растягивающаяся по графику, чтоб создать подобие линии поддержки или сопротивления, только под углом. Типы трендовых линий: Восходящая линия тренда наклонена правым концом вверх. Она образуется в результате соединения двух или более минимумов. При нанесении восходящей трендовой линии, каждый более поздний минимум должен обязательно быть выше, чем все предыдущие минимумы.   Восходящие линии тренда очень походят на поддержку. Они означают, что спрос на данный финансовый инструмент растет несмотря на растущую цену. Растущий спрос и растущая цена означают, что рынок очень позитивно отреагировал и продолжает реагировать на данную акцию (или облигацию, товар и т.п.), и что покупателей явно больше, чем продавцов.     Нисходящая линия тренда наклонена правым концов вниз. Нисходящая трендовая линия образуется в результате соединения двух или более максимумов. При нанесении, каждый более поздний максимум должен обязательно быть ниже, чем все предыдущие максимумы. Нисходящие линии тренда сравнивают с линиями сопротивления. Они означают, что предложение данного инструмента растет несмотря на падающую цену. Повышенное предложение и падающая цена означают, что рынок очень негативно реагирует на данную ценную бумагу, и что продавцов намного больше, чем покупателей. Пока цена находится под нисходящей линией тренда, данная трендовая линия считается прочной и непоколебимой. Пробой нисходящей линии тренда говорит о том, что отношение спроса и предложения изменилось и что, вероятно, изменение направления движения цены неизбежно. Пользуетесь трендовыми линиями? Делитесь в комментариях. Теханализ https://telegra.ph/file/420e16556add510993dda.jpg

​​Минфин нашел у Газпрома сверхдоходы и намерен их изъять - соответствующие поправки в Налоговый кодекс подготовлены ведомством Антона Силуанова. Речь идет об изъятии у «Газпрома» 416 млрд руб. в виде разового повышения НДПИ в 2022 году. Документ, как сообщают источники, уже прошел комиссию правительства по законопроектной деятельности. В 2015 году Минфин уже увеличил НДПИ для «Газпрома» НДПИ за счет так называемых нашлепок — для компании в формулу расчета налога ввели повышающие коэффициенты - и пообещал в обозримой перспективе не прибегать к таким мерам, чтобы дать Газпрому возможность выполнить затратную программу газификации Однако высокие цены на газ на европейских рынках все изменили – именно этим обосновывается в пояснительной записке к документу необходимость новых налоговых изъятий. «Газпром» в этом году объявил о намерении выплатить рекордные за всю историю дивиденды в размере 52,53 руб. за акцию по итогам 2021 года. Общий объем дивидендных выплат составит 1,24 трлн руб., или 50% от скорректированной чистой прибыли компании по МСФО. Собрание акционеров «Газпрома», на котором выплата должна быть утверждена, может пройти в заочной форме 30 июня. И пока что непонятно, будет ли размер дивидендов уменьшен в связи с непредвиденной выплатой НДПИ — если да, то формально это будет означать отход компании от принятой дивидендной политики. Но «Газпром» пока что не комментирует ситуацию. Впрочем, эксперты полагают, что даже несмотря на сокращение объемов экспорта и единовременное повышение НДПИ для компании, выручка «Газпрома» от экспорта газа может оказаться рекордной. А это может дать Минфину соблазн повторить незапланированное увеличение НДПИ и в 2023 году. _magic https://telegra.ph/file/0fe8f52dffdc8ce0d5e7e.jpg

Evening news ️Россия совместно с другими странами БРИКС работает над созданием новой международной резервной валюты. В ее основе будет корзина нацвалют пяти стран - участниц союза, сообщил Владимир Путин. Также он рассказал о переговорах об открытии индийских сетевых магазинов в России. Также обсуждается увеличение доли китайских автомобилей, оборудования и техники на российском рынке. ️Михаил Мишустин сообщил, что подписал постановление о снижении ставки по льготной ипотеке до 7%. ️Совет Федерации одобрил на пленарном заседании закон, разрешающий самозанятым регистрировать товарные знаки. ️Компания Tele2 отказалась от значительного повышения безлимитных тарифов после угрозы проверок со стороны, сообщили в минцифры РФ. ️Почти 50 млн нераспроданных смартфонов Samsung в январе-мае застряли на складах дистрибьюторов, большая часть из них – смартфоны серии Galaxy A. Источники корейского ресурса Thelec утверждают, что в целом примерно 18% устройств компании оказались невостребованными. ️«Яндекс» предоставил российским веб-мастерам доступ к сервису SmartCaptcha – аналогу теста Google reCAPTCHA для проверки на робота. SmartCaptcha разработан в России и на этапе тестирования доступен на бесплатной основе. ️Российские власти вместе с представителями ИТ-отрасли разрабатывают новые правила допуска компьютерной техники из ЕАЭС на рынок госзакупок. Несмотря на риск вытеснения отечественной продукции, это может помочь избежать дефицита некоторых позиций. ️В браузере Safari открылась «дыра», которую уже чинили девять лет назад. Злоумышленники активно ею пользовались, и никто не знает, как давно. Уязвимость представляет собой ошибку использования выделенной ячейки памяти после ее освобождения — use-after-free. При обработке специально подготовленного веб-контента можно достичь запуска произвольного кода. Под угрозой все версии WebKit под iOS, iPadOS и macOS. _magic

Всех приветствую. На утро у нас снова бычий рынок. Хотя такой покупки как вчера в моменте нет. РТС поддерживается в основном силой рубля в котором Набиулина опять слишком долго тормозит на слишком сильном укреплении. О рубле поговорим в отдельном включении по рынку, пока болею снять его не могу, сниму в ближайшие дни надеюсь. По индексу московской биржи мы вышли в верхнюю границу диапазона большого боковика последних месяцев. Цель наших крупных управляющих по выносу 2500 на ММВБ наверх и миниралли выглядит очень близкой к реализации. Несмотря на дикий жор пока всё ещё в неё не верю. Но посмотрим вместе, чем это закончится. По РТС выход из того диапазона где набирал шорт повыше напрягает, хотя пока ничего суперстрашного там не происходит.

Друзья, всем привет! Чего ждать от ФРС? Сегодня в 9 вечера МСК будут опубликованы значение ключевой ставки, а также обновленные параметры монетарной политики. Даже несмотря на недавний скачок инфляции, базовый сценарий предполагает повышение ставки на 50 б. п. Аналитики Deutsche Bank, и кстати еще ряда финансовых институтов, в свою очередь, ожидают повышения ставок на 0,75%. Проблема в том, что более агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики может не только ударить по доходам корпораций, но и спровоцировать, не удивляйтесь, стагфляцию или куда хуже, «кризис мусорных облигаций». Что касается последнего, доходность по облигациям с инвестиционным рейтингом достигла самого высокого уровня с октября 2009 г. Отчасти, рост премии за риск объясняется опасениями по поводу ослабления экономических перспектив. Не добавляет оптимизма и рост стоимости CDS для высоко-рискованных корпоративных облигаций Европы. В условиях растущего риска стагфляции корпорации с низким рейтингом сталкиваются с перспективой одновременного снижения доходов и повышения стоимости заимствований, что может подорвать их способность погашать свои долги. По оценкам Deutsche Bank, к концу 2023 г. уровень дефолта в Европе вырастет примерно в четыре раза до 3,8%, а в следующем году — до 6,6%. А что рынки? По итогам вчерашней торговой сессии: ️ Индекс S&P 500 (^GSPC) снизился на незначительные 0,38%, ️ Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,50%, ️ Russell 2000 (^RUT) на 0,39%. ️ NASDAQ Composite (^IXIC), тем временем, вырос на 0,18%, ️ доходность по 10-летним казначейским облигациям (^TNX) вплотную приблизилась к отметке 3,5, остановившись на уровне 3,4830. ️ На рынке криптовалют, BTC упал ниже $22,000, ️ ETH ниже $1200. В целом, на рынках сохраняется нервозность. Как показал опрос Bank of America, инвесторы назвали наиболее предпочтительными наличные деньги, в том числе доллар США, сырьевые товары, акции сектора здравоохранения, сырьевые компании. Короткие позиции преобладали в облигациях, европейских акциях и акциях развивающихся рынков, а также в бумагах технологических компаний и акциях потребительского сектора. А теперь переходим к главному? Полагаю, что сегодняшняя речь Пауэлла вряд ли сильно напугает инвесторов. Частично «жесть», как мне видится, уже заложена в котировки бумаг. Как уже говорил ранее, жду тем не менее, подъёма ставки на 0,5 процента. Ну и риторики… вот с риторикой все будет очень интересно. Я-то лично полагаю, что рынки конечно же имеют потенциал дополнительного падения. Но все же реализуется этот потенциал, скорее всего, не сегодня. Есть, как мне видится, еще месяц-другой. Нет, нас с вами еще должны как следует в «акции засадить». Приступ паники должен по логике жанра перейти в приступ жадности. Думаю и это еще мы с вами успеем понаблюдать на рынке, прежде чем он, этот самый рынок «вдруг» и, самое главное, «неожиданно» захочет по-настоящему сказать «кря». Так что… жду момента для полного закрытия оставшихся страховочных позиций. Ну и на высвобожденные деньги — планирую, как ранее и говорил, прикупить чего-то «вкусного». рынки

Скоро граждане смогут «закодироваться» от кредита - ЦБ предложил в качестве способа защиты от мошенничества устанавливать россиянам самозапрет на выдачу кредитов. Согласно замыслу Банка России, данные о запрете будут зафиксированы в кредитной истории, и это не позволит мошенникам взять заем от чужого имени. Банки и микрофинансовые организации (МФО) перед выдачей кредитов и займов должны будут проверять в кредитной истории заемщика наличие самоограничений. И если, несмотря на то, что они действуют, кредитор все равно выдаст деньги, он не сможет требовать погашения долга, рассказывается об инициативе в телеграм-канале ЦБ. При желании человек сможет бесплатно устанавливать и снимать такие ограничения сколько угодно раз, в зависимости от жизненной ситуации. Для этого нужно будет обратиться в любое квалифицированное бюро кредитных историй (в том числе через сайт «Госуслуги»), банк или МФО. Банк России уже направил свои предложения на межведомственное согласование для их последующего законодательного оформления. Согласно инициативе Центробанка, ограничения могут быть разные и варьироваться: к примеру, можно будет выбрать, у кого именно нельзя будет взять кредит, — у банка или у микрофинансовой организации. Запрет можно будет установить по способу обращения: например, запретить только дистанционное получение кредита, а если клиент придет в офис лично — то оставить себе такую возможность. Кроме того, можно будет выбрать запрет на конкретные виды займов – на потребительские кредиты, к примеру. Эксперты считают, что возможности для мошенничества после введения этой меры сильно сократятся, поскольку фактически для реализации намерения взять кредит вводится двойная идентификация - не только паспорт, но и подтверждение через «Госуслуги». Сейчас же зачастую достаточно потерять паспорт, чтобы стать жертвой кредитных мошенников, которые, переклеив фотографию, легко могут оформить по нему кредит. Но, конечно, нельзя исключать противодействия банков этой мере – кредитные организации заинтересованы в широком распространении кредитных продуктов, и такие запреты негативно скажутся на их прибыли. _magic

Индекс Мосбиржи — утренняя эйфория почти сошла на нет Утром индекс Мосбиржи логично отскочил на фоне переноса доступа дружественных нерезидентов к фондовой секции. В моменте индикатор рос более чем на 3%, до 2119,41 пункта. Оно и понятно, ведь отсрочка сняла потенциальный навес продаж на неопределенный срок. Хотя с другой стороны доля оборота нерезидентов дружественных стран исторически была не так высока — на уровне всего около 1%. Но уже после первого часа торгов индекс начал снижаться, и к концу торговой сессии рост замедлился до 1,8-1,9%. Стоит напомнить, что повода для значительного оптимизма нет, и в нашем базовом варианте индекс продолжит торговаться в диапазоне 2050-2220 пунктов. Вероятно, даже ближе к нижней границе этого диапазона, так как с 15 августа начнется автоматическая расконвертация расписок российских компаний. Это окажет дополнительное давление на рынок, несмотря на то, что Банком России установлен дневной лимит на продажу ценных бумаг после расконвертации в 5% от количества таких ценных бумаг. На этой неделе ожидается интересный для нас отчет VK, который мы держим в нашем портфеле. Возможно, он поможет котировкам преодолеть сопротивление в 420 рублей и продолжить движение к нашей цели в 600 рублей.

ЭКОНОМИКА КИТАЯ: ЛОКДАУНЫ СНЯТЫ, КРИЗИС ЗАКАНЧИВАЕТСЯ? • Промышленность: 0.7% гг vs -2.9% гг в апреле; ожидалось -0.7% гг. 5М22: 3.3% гг • Розничные продажи: -6.7% гг vs -11.1% гг в апреле; ожидалось -7.1% гг. 5М22: -1.5% гг Неплохие цифры в промышленности: в добыче, несмотря на некоторое снижение (7.0% гг vs 9.5% в апреле), темпы сохраняются высокими, а в обработке восстановление производства произошло как в химпроме (5.0% гг vs -0.6%), в пищевке (1.6% гг vs -0,1%), в коммуникациях (7.3% гг vs 4.9%). Провальные цифры апреля несколько улучшились в автомобилестроении (-7.0% гг vs -31.8%), и оборудовании (-6.8% гг vs -15.8%) В рознице ситуация пока что более печальная, в большинстве сегментов фиксируется улучшение лишь по отношению к апрелю: драгоценности (-15.5% гг vs -26.7% в апреле), одежда (-16.2% гг vs -22.8%), БТЭ (-7.7% гг vs -21.8%), мебель (-12.2% vs -14%), авто (-16.0% vs -31.6%), стройматериалы (-7.8% гг vs -11.7%). Плюс зафиксирован в нефтепродуктах (8.3% гг vs 4.7%)

Назад в будущее 4: крутое пике «Аэрофлота» Я думаю, что если бы Роберт Земекис задумался над продолжением своей известной трилогии «Назад в будущее», то идеальным сценарием был бы готовый сюжет про ухудшающуюся на наших глазах ситуацию с российскими авиаперевозчиками. Через несколько часов после того, как Владимир Путин объявил о начале СВО, высшее руководство ПАО «Аэрофлот» собралось в штаб-квартире авиакомпании на Арбате недалеко от Кремля. В официальной части сюрреалистического заседания правления они обсудили бюджет флагманского российского перевозчика, не упомянув СВО или какие-либо риски, которые она может создать. Но в кулуарах некоторые руководители не нашли ничего лучшего, кроме ненормативной лексики, чтобы прокомментировать перспективы авиакомпании. Через несколько дней генеральный директор «Аэрофлота» Михаил Полубояринов, руководитель дочерней бюджетной авиакомпании «Победа» Андрей Калмыков и директор по стратегии и маркетингу «Аэрофлота» Андрей Панов добровольно покинули занимаемые ими посты. За последние два десятилетия «Аэрофлот» достиг многого. ️Ему удалось превратиться из заурядной советской авиакомпании в отмеченного множеством международных наград авиаперевозчика, эксплуатирующего один из самых молодых парков коммерческих самолетов в мире. Теперь же его ждет будущее, очень похожее на его советское прошлое, поскольку самолеты Boeing и Airbus, находящиеся во флоте авиакомпании, отрезаны от поставок запчастей и послепродажного обслуживания. ️«Аэрофлот» был витриной путинского периода правления Россией, продемонстрировав, что государственная компания способна предлагать первоклассный сервис в конкурентной международной туристической индустрии. После 24 февраля проблемы авиакомпании стали символом изоляции РФ. В результате воздействия беспрецедентных экономических санкций компания переключает свое внимание на внутренние рейсы и самолеты российского производства. Новые самолеты Boeing 737 MAX 8 и Airbus A350-900, которыми намеревались пополнить свой флот S7 Airlines и «Аэрофлот», разбирают как горячие пирожки турецкие и индийские авиакомпании. А о готовившемся грандиозном заказе «Победы» на 100 самолетов Boeing 737 MAX вообще можно забыть. В марте в ответ на распоряжение Евросоюза о возвращении коммерческих самолетов, находящихся в операционном лизинге у российских авиакомпаний, владельцам – западным лизинговым компаниям, Путин санкционировал их конфискацию в пользу российского государства. «Аэрофлот», справедливо опасаясь ареста своих самолетов за границей, приостановил почти все международные рейсы – с тех пор он возобновил полеты в 13 стран мира по сравнению с 56 до начала СВО. Недавняя ситуация с задержанием самолета Airbus A330 подчеркивает изоляцию. Самолет «Аэрофлота» был заблокирован на несколько дней в аэропорту Коломбо, даже несмотря на 100% гарантии со стороны правительства Шри-Ланки. В первую очередь такая проблема касается самолетов, принадлежащих иностранным лизингодателям, переведенных в российский регистр. Я удивлен непрофессионализмом менеджеров «Аэрофлота», которые в погоне за прибылью, не смогли просчитать все риски. ️Во-первых, зачем они поставили на рейс самолет Airbus A330 с бортовым номером RA-73072, который находился в операционном лизинге, а не в собственности российской авиакомпании, к тому же он был с «двойной регистрацией», то есть, принудительно перерегистрирован в России. ️Во-вторых, странно было ожидать, чтобы Шри-Ланка, даже несмотря на переживаемый ей крупнейший в истории кризис и желания заработать на туристах из России, входящая в Британское Содружество, ослушалась решения Высокого суда Лондона. И только вмешательство на уровне Министерства иностранных дел, а также приватные переговоры между руководителями «Аэрофлота» и лизинговой компанией Celestial Aviation Trading Limited, поспособствовали возвращению самолета 6 июня в Москву. Продолжение ️

В России хотят законодательно ограничить число летающих Airbus и Boeing. Это странно слышать, но с такой инициативой выступил недавно комитет по безопасности полетов Союза авиапроизводителей России, ее планируется направить в исполнительные органы власти. Также комитет предложил запретить использование российскими компаниями самолетов с иностранной регистрацией и обязать перевозчиков закупать преимущественно отечественные машины. Это позволит избежать рисков от действий западных изготовителей. Так считают авторы инициативы. Но авиационные эксперты выступают против такой инициативы и уточняют, что ограничивать ничего не нужно. К концу года значительный парк зарубежной авиатехники и так не будет летать из-за проблем с его ремонтом и отсутствием оригинальных запчастей. К тому же заместить иностранный парк сейчас попросту нечем. Здесь я бы спросил с руководителя Минпромторга Дениса Мантурова, почему его ведомство полностью провалило импортозамещение не только в авиации, но и в автомобилестроении. Компания активно трансформировалась в постсоветский период. В течение первого десятилетия после распада СССР «Аэрофлот» перевозил всего 3 миллиона пассажиров в год. Российская экономика становилась все более процветающей, а самолеты российского производства списывались. Они не соответствовали более строгим стандартам по шумам на местности, принятым в мире в начале 2000-х годов. «Аэрофлот» все чаще обращался к иностранным самолетам для замены своих Ил-86, Ту-154 и Ту-134. К этому приложил руку и Владимир Путин, обнулив своим распоряжением в 2001 г. таможенные пошлины на ввоз самолетов иностранного производства в Россию. При участии правительства был реконструирован аэропорт Шереметьево, а «Аэрофлот» присоединился к альянсу SkyTeam. Пандемия Covid-19 привела к убыткам за последние два года. Но несмотря на это «Аэрофлот» стремился увеличить число пассажиров с 61 миллиона в 2019 г. до 130 миллионов к 2028 г., используя положение Москвы как хаба между Европой и Азией. Теперь эти цели отправляются на свалку истории, поскольку «Аэрофлот» отказывается публиковать свою финансовую отчётность за первый квартал. SkyTeam приостановила его членство, а компании по бронированию путешествий Sabre Corp. и Amadeus IT Group SA расторгли дистрибьюторские соглашения. Футбольный клуб «Манчестер Юнайтед» отказался от долгосрочного спонсорского соглашения. Над компанией висит призрак хромой авиационной промышленности Ирана. Десятилетия санкций США опустошили авиационный сектор Исламской Республики. ЕС запретил большей части парка самолетов иранских авиакомпаний использовать в своём воздушном пространстве из соображений безопасности. В то время как страна полагается на кустарное производство и сеть посредников, чтобы обойти ограничения и закупить запчасти для самолётов. Компания приспосабливается к новой реальности. Совет директоров «Аэрофлота» в мае одобрил выпуск акций на сумму 186 миллиардов рублей (3 миллиарда долларов) для стабилизации своего финансового положения. Правительство готово использовать деньги Фонда национального благосостояния (ФНБ) для рекапитализации авиакомпании. Тем не менее, авиакомпания, которая декларирует свою миссию в том, чтобы помочь клиентам «увидеть мир во всем его многообразии», скорее всего, придется бороться с сужением горизонтов. В обозримом будущем «Аэрофлот» будет в значительной степени отечественной авиакомпанией. Добро пожаловать «назад в будущее»! санкции авиация

​​ ГМК Норильский Никель ( GMKN) подтвердил первоначальный производственный прогноз на 2022 год, несмотря на геополитические события последних месяцев и вызванные ими перебои в снабжении необходимым оборудованием и комплектующими, из-за ухода западных компаний из России и очередного коронавирусного локдауна в Китае. Что ещё интересного рассказал в интервью «Интерфаксу» производственный директор компании Сергей Степанов: ️ Пик сложностей с оборудованием придётся на начало 2023 года, а импортозамещение идёт непросто: после начала СВО на Украине ГМК остался без половины своих традиционных поставщиков, в том числе тех, с которыми компания сотрудничала 20-30 лет. ️ С прогнозом на 2023 год компания определится осенью. ️ При этом ГМК продолжает реализацию всех своих ключевых проектов роста, рассчитывая на востребованность своих металлов для мировой экономики (никель, медь, палладий). ️ ГМК готовится к разработке литиевого проекта, что в будущем позволит выпускать в России материалы для аккумуляторов или сами батареи. Самый главный вывод, который можно и нужно сделать уже сейчас: экспорт ГМК Норникель не пострадал из-за санкций, и компания в новой реальности продолжает выполнять все свои контрактные обязательства. Дивидендная история при этом продолжает радовать, продукция компании играет важнейшую роль на мировом рынке, а потому в меньшей степени подвержена санкционным рискам, плюс ко всему она развивается и не стоит на месте. Таких историй сейчас раз-два и обчёлся! Я по-прежнему облизываюсь, глядя на акции ГМК Норникель, но продолжаю терпеливо ждать намеченных для себя ранее уровней 18000+ руб., где я планирую начинать формировать долгосрочную позицию в этих бумагах. Но вы на меня не смотрите - вполне возможно, что и текущие уровни выглядят весьма перспективно, и можно уже сейчас начинать подкупать акции ГМК, по ценам ниже 20 000 рублей. ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! _or_lost https://telegra.ph/file/f0744fcd480e35361f31e.jpg

​​ Несмотря на обострение геополитической ситуации вокруг Калининграда, который Литва фактически заблокировала, остановив транзит товаров в Калининградскую область, и жёсткую реакцию со стороны МИД РФ, представители которого сказали, что "Россия оставляет за собой право по защите своих национальных интересов, если Литва не восстановит в полном объёме транзит в Калининградскую область", российский фондовый рынок на торгах в понедельник чувствовал себя очень неплохо: Индекс Мосбиржи прибавил на 2%. Возглавили рост на российском рынке акций бумаги НОВАТЭКа ( NVTK), глава которого в пятницу рассказал много чего интересного, а самое главное - пообещал, что "Арктик СПГ-2" удастся запустить в срок, и ввод первой линии может состояться уже в следующем году. Префы Татнефти впервые с начала СВО на Украине взлетели выше 400+ рублей (а ведь мы ещё в мае мы с вами прожарили эту компанию и выяснили, что не так плохи у неё дела, как может показаться на первый взгляд!) Обычки Сбера ( SBER) обновили свои двухмесячные максимумы. Участники рынка вдруг дружно вспомнили, что акции российского банка №1 сейчас торгуются за половину балансовой стоимости, и долгосрочно в этой инвестиционной идее есть большой потенциал. Да и Герман Греф дополнительно внушил акционерам порцию позитива в своей речи в рамках ПМЭФ. Акции Интер РАО ( IRAO) со своих февральских минимумов выросли в цене уже почти в три раза (!). Рынок начинает верить, что компания направит свою внушительную кубышку в правильное русло, да и в целом действительно имеет много сильных сторон и по текущем ценам по-прежнему выглядит привлекательно для стоимостных инвесторов. Вчерашний рост котировок российских сталеваров ( CHMF, NLMK и MAGN) я оставлю без внимания: пока это выглядит лишь как небольшой отскок после затяжного и глубокого падения. Большого потенциала и чётких перспектив для переоценки вверх я в текущих реалиях не наблюдаю. Но очень буду рад оказаться не прав. На удивление акции Газпрома ( GAZP) не поддерживают общий позитив на российском рынке, снизившись по итогам вчерашнего дня на 1,1%. Но тут нужно отметить целый ряд глобальных политических рисков вокруг компании, а также бурный рост котировок за последние два месяца - с 200+ до 320 рублей. Видимо, нужна небольшая передышка перед дивидендным ралли. Продолжаем держать руку на пульсе и наблюдаем за дальнейшим развитием событий на российском фондовом рынке! Какими бы сложными не были времена, наша задача - пытаться зарабатывать на любом рынке. Вместе мы - сила! Инвестируй в российский фондовый рынок или проиграешь! https://telegra.ph/file/a176ea1aa96ad97b7656b.png

Экология и санкции подождут? Среди невзгод и злоключений европейского газового рынка, о которых мы писали недавно, самая главная – это снижение прокачки газа через Северный Поток на 60%. Европейские бюрократы разумно посчитали, что проблему надо как-то решать. В первую очередь, попробовать устранить саму причину снижения прокачки. Для этого необходимо вернуть из ремонта турбины Siemens, застрявшие в Канаде из-за санкций. Министр природных ресурсов Канады Джонатан Уилкинсон подтвердил, что переговоры с Германией по этому вопросу ведутся. И даже сказал, что есть разные варианты, которые можно рассмотреть. Разных, на самом деле, не нужно. Достаточно одного, но такого, чтобы турбины оказались на КС «Портовая». Посмотрим, что получится у евробюрократов с обходом собственных санкций. Уверенности в том, что удастся найти быстрое решение, нет даже у них самих. Поэтому подготовка к тому, что российского газа будет меньше, тоже идет. И не просто меньше, может вообще не быть. К такому повороту глава призывает Европу готовиться МЭА. Здесь вариантов тоже немного, но самый доступный это старый добрый уголь. Да-да, тот самый, который вносит наибольший вклад в изменение климата. Но потепление – потеплением, а для начала надо не замерзнуть зимой. Поэтому Германия и Австрия возвращают к работе угольные ТЭЦ. «Возрождать использование угля для выработки электроэнергии горько, но снизить потребление газа в сложившейся ситуации просто необходимо», – заявил министр экономики Германии Роберта Хабека. Кстати, он из Партии Зеленых, должно быть, ему действительно горько. Возникают вопросы. Где взять дополнительный уголь для этих ТЭЦ, если на поставки российского угля также введено эмбарго? По этому вопросу мы, вероятно, тоже увидим заседания, переговоры, саммиты… бюрократия умеет загрузить себя. А пока мы видим очередные максимумы цен на энергетический уголь в Европе. Понимая, что уголь не сильно поможет, Правительство Германии готовится повысить степень готовности реагировать на ситуацию с поставками газа до второго уровня из трех. Это означает, что правительство имеет право рекомендовать компаниям экономить газ. Ряд других стран Северной Европы действуют аналогично. Не очень понятно, зачем что-то рекомендовать, когда цены около $1400 за тысячу кубометров. Все и так экономят, как могут. Запасы продолжают расти почти в обычном темпе для июня, несмотря на жару и оскудение Северного Потока. На вчерашний день хранилища были заполнены на 55%. Поддерживать темп роста запасов на фоне ограничения предложения и жаркой погоды будет непросто. План по 80% к началу октября под вопросом. Так что... Лето будет жарким коммодитиз

​​ Softline: IT-компания или ритейлер? Softline - дистрибьютор IT решений для цифровизации бизнеса, играет роль посредника между разработчиком софта и его потребителем. Компания позиционирует себя, как международный бизнес, и, судя по географии доходов, она действительно серьезно продвинулась в этом направлении. По итогам последних четырех кварталов на Россию пришлось 51,3% оборота, еще 26,2% пришлось на Азиатско-Тихоокеанский регион. Остальная доля приходится на Латинскую Америку, Европу, Ближний Восток и Африку. Как видим, географическая диверсификация действительно присутствует, но значительную часть дохода по-прежнему приносит российский рынок, с которого Softline исторически начинал свой путь. Как удалось избежать санкций? Чтобы не попасть под санкции и сохранить листинг на Лондонской бирже, Softline пришлось сделать еще несколько шагов в сторону "глобализации" бизнеса. Компания разместила сообщение на сайте Лондонской биржи в котором она еще раз подчеркнула свой международный статус, а также провела перестановки в совете директоров. Softline - компания роста За последний год оборот вырос на 22%, EBITDA увеличилась на 36%. Кроме того, компания получила чистую прибыль, против убытка годом ранее. С точки зрения долговой нагрузки на первый взгляд тоже все хорошо, соотношение чистого долга и скорректированной EBITDA составляет 0,34. Дьявол кроется в деталях ️У Softline очень низкая маржинальность по EBITDA, всего 3,6%. Такие низкие цифры обычно совсем не характерны для IT компаний. Но, как мы уже сказали, это просто посредник между разработчиками и пользователями. Поэтому не стоит верить красивым картинкам и оценивать Softline мерками IT сектора. По своей сути бизнес компании гораздо ближе к ритейлу. ️Ключевой российский сегмент Softline растет очень слабо, всего на 4% за последний год. Двузначные темпы роста удается показывать лишь за счет экспансии на рынках Азии, Ближнего Востока и Африки, что происходит в первую очередь, благодаря сделкам поглощения, а не органического роста. Это еще один сигнал о том, что перед нами совсем не IT компания с легко масштабируемым продуктом. ️Согласно прогнозу менеджмента на следующий квартал, ожидается снижение оборота российского сегмента на 10% г/г, а также пока под вопросом остается европейский сегмент, приносящий 6,4% оборота. ️Softline очень сильно зависит от одного поставщика в лице Microsoft, продукты которого приносят практически половину оборота. Никто не спорит, что Microsoft это одна из ведущих IT компаний в мире, но тем не менее, такая зависимость от одного партнера может разом практически похоронить бизнес в случае разрыва отношений. А Microsoft уже неоднократно заявлял о том, что планирует сократить бизнес в РФ, на днях вышла новость об ограничении установок Windows 10 и 11. ️Несмотря на формально низкое соотношение долговой нагрузки, проценты по кредитам составляют 39% от операционной прибыли и сопоставимы по размеру с чистой прибылью. Вот поэтому помимо традиционного соотношения чистого долга к EBITDA (которое компания может рассчитать и скорректировать по-своему), иногда полезно заглянуть куда реально уходят деньги. Справедлива ли текущая стоимость акций? Softline пополнил список антигероев IPO прошлого года. С момента начала торгов котировки акций снизились более чем в 4 раза. И даже сейчас, после их снижения, акции нельзя назвать дешевыми. Бизнес оценивается в 30 годовых прибылей. С другой стороны, коэффициент P/S = 0,3, что немного для растущей компании (если конечно Softline таковой останется). Такая разница в оценке относительно выручки и прибыли является следствием низкой маржинальности, о которой мы уже говорили. И это еще одно сходство с представителями сектора классического ритейла. Я бы очень осторожно подходил к покупкам данного бизнеса с понимаем того, что вы покупаете, а также выделял небольшую долю портфеля. Сам лично пока его не держу. SFTL ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! https://telegra.ph/file/03c3cef47f9d7cbdcd36d.jpg

​​Стоит ли покупать американские компании, и если стоит, то какие? (Google, Meta^, Netflix и Disney) Предыдущие статьи из рубрики: Apple, NVIDIA, Broadcom, Intel, Texas, Qualcomm, AMD; Microsoft, Accenture, Oracle, Adobe, Cisco, Salesforce, IBM, Intuit, ServiceNow и Automatic. Я не держу компании из индекса S&P500, но в будущем, возможно, уже в этом году я начну покупать американский рынок. Начнем рассматривать услуги связи, сперва рассмотрим основные 4 компании сегментов: интерактивные медиа и услуги, кино и развлечения – Google, Meta^, Netflix и Disney, а в следующем посте рассмотрим интегрированные телекоммуникационные услуги типа AT&T и другие. Что видим в таблице ниже? 1. Самая дорогая компания по капитализации Alphabet, дешевле всего Netflix с капитализацией 85 млрд долл. 2. Текущая окупаемость самая привлекательная у Meta^, а самая дорогая компания по окупаемости — Walt Disney. 3. Форвардная окупаемость 2024 года и требуемая доходность 2024 года (обратный показатель окупаемости): Alphabet 15,9х, 6%; Meta^ 10,8х, 9,3%; Netflix 12,6х, 7,9%; Walt Disney 16,9х, 5,9%. Привлекательнее всего по форвардному показателю окупаемости на 2024 год выглядит Meta^ и Netflix. А самой дорогими остается компании Walt Disney, но удивительно то, что все 4 компании по форвардной окупаемости выглядят невероятно дешево, если вспомните показатели компаний сектора технологий (18-25х), то эта четверка выглядит реально очень дешево. 4. Средние темпы роста EPS в ближайшие 3 года. Alphabet 10%; Meta^ 5,7%; Netflix 10,9%; Walt Disney 59,7%. Самые привлекательные средние темпы роста EPS у Walt Disney, мне сперва показалось, что это в основном эффект низкой базы, но в 2023 году темпы более 100% и в 2024 году около 25%, хуже всего выглядит Meta^ – от текущих будет коррекция по результатам года на 13,5%, потом рост на 17%, 13,5%. Google и Netflix выглядят примерно аналогично друг друга. Подведем краткие итоги по сегментам интерактивных медиа и услуг, кино и развлечений. С учетом форвардной окупаемости 2024 года и темпов роста EPS самой привлекательной компанией на удивление является Walt Disney – несмотря на то, что у компании сейчас очень низкая прибыль и окупаемость 65х, компания за 3 года многократно нарастит прибыль и станет стоить всего 16,9 прибылей 2024 года с темпами роста прибыли около 60% Предполагаю, что Walt Disney уже обладает существенным апсайдом. Также хотелось бы выделить Netflix – компания по форвардным показателям стоит достаточно дешево (практически самая дешевая их кино, развлечений, медиа и технологий), а темпы роста будут более 10% (по итогам года EPS немного скорректируется примерно на 1,3%, а далее будет восстановление на 12,5% и 21,5% по годам). Google выглядит нейтрально, компания будет стоить всего 15,9х прибылей 2024 года и темпы роста будут около 10%, что в принципе немного дороже кино и развлечений, но намного дешевле технологий. Meta^ выглядит хуже всего, несмотря на дешевую форвардную стоимостную оценку, темпы роста EPS очень слабые, по итогам года EPS Meta^ пострадает сильнее всего скорректировавшись на 13-14%, хотя далее темпы роста прибыли в 22023-2024 гг будут аналогичны Google. Итак, для полноценного анализа я добавляю в свой первичный фокус-лист все 4 компании: Alphabet, Meta^, Netflix и Walt Disney. (а также из предыдущих анализов: Oracle, Salesforce, IBM, Microsoft, Accenture, Adobe, Intuit, AMD, NVIDIA, Qualcomm и Broadcom). Alphabet Meta^ Netflix WaltDisney В СЛЕДУЮЩИЙ РАЗ РАССМОТРЮ AT&T, Comcast, Verizon, T-Mobile и Charter. ПРО РОССИЮ НЕ ЗАБЫЛА, новые обзоры буду уже на этой неделе. ^ — запрещена в РФ НИЖЕ ИСТОРИЯ ОБЗОРОВ И ПРОГНОЗОВ, частично актуально https://telegra.ph/file/5610cb040e1de09af39e9.png

​​Стоит ли покупать американские компании, и если стоит, то какие? (AT&T, Comcast, Verizon, T-Mobile и Charter) Предыдущие статьи из рубрики: Apple, NVIDIA, Broadcom, Intel, Texas, Qualcomm, AMD; Microsoft, Accenture, Oracle, Adobe, Cisco, Salesforce, IBM, Intuit, ServiceNow и Automatic; Google, Meta^, Netflix и Disney Я не держу компании из индекса S&P500, но в будущем, возможно уже в этом году, я начну покупать американский рынок. Продолжим рассматривать услуги связи (интегрированные телекоммуникационные услуги): – AT&T, Comcast, Verizon, T-Mobile и Charter (в следующей статье рассмотрим сегмент обработки данных и аутсорсинговых услуг типа PayPal, MasterCard и Visa). Что видим в таблице ниже? 1. Самая дорогая компания по капитализации Verizon, дешевле всего Charter с капитализацией 84 млрд долл. 2. Текущая окупаемость самая привлекательная у AT&T, а самая дорогая компания по окупаемости — T-Mobile. 3. Форвардная окупаемость 2024 года и требуемая доходность 2024 года (обратный показатель окупаемости): AT&T 8,3х, 12%; Comcast 10,2х, 9,8%; Verizon 9,1х, 11%; T-Mobile 15,8х, 6,3%; Charter 11,9х, 8,4%. Привлекательнее всего по форвардному показателю окупаемости на 2024 год остается AT&T, хотя все 5 компаний выглядят привлекательно относительно всего индекса S&P500. 4. Средние темпы роста EPS в ближайшие 3 года. AT&T 1,7%; Comcast 6,4%; Verizon 3,2%; T-Mobile 61,6%; Charter 9%. Самые привлекательные средние темпы роста EPS у T-Mobile, хуже всего выглядит AT&T – от текущих будет коррекция по результатам года примерно на 5%, потом рост на 4%, 6%. Verizon выглядит немного лучше по темпам роста. T-Mobile поражает своими прогнозируемыми темпами. Comcast и Charter выглядят нейтрально. 5. Форвардная дивидендная доходность. AT&T 5,4%; Comcast 2,7%; Verizon 5%; T-Mobile 0%; Charter 0%. По дивидендной доходности очень привлекательно выглядит AT&T и Verizon, Comcast выглядит нейтрально, T-Mobile и Charter являются компаниями роста и не платят дивиденды. Подведем краткие итоги по сегменту интегрированных телекоммуникационных услуг. С учетом форвардной окупаемости 2024 года и темпов роста EPS самой привлекательной компанией на удивление является T-Mobile – несмотря на то, что у компании сейчас очень низкая прибыль и окупаемость 61х, компания за 3 года многократно нарастит прибыль и станет стоить всего 15,8х прибылей 2024 года с темпами роста прибыли около 61,6%, также прогнозируется, что темпы роста после 2024 года останутся высокими еще несколько лет и составят около 30-40% в год, что сделает компанию самой дешевой по окупаемости. Charter и Comcast выглядят нейтрально. Хотя Comcast платит дивиденды немного выше индекса S&P500. Если рассмотреть отдельно 2 дивидендные истории AT&T и Verizon, то увидим, что по показателю PEG, Verizon выглядит почти в 2 раза интереснее AT&T, хотя обе компании остаются дорогими, долгосрочный PEG AT&T 4,8, а Verizon 2,89. PEG – это окупаемость компании, деланная на темпы роста EPS (я взяла средние темпы на ближайшие 3 года от последний 12 мес.). По сути, Verizon попадает в диапазон справедливой оценки, но AT&T по данному показателю остается дорогим. Если исключить негативный 2022 год, то данный показатель станет примерно 1,6 для AT&T и 1,77 для Verizon, что делает данные компании нейтральными для покупки. Итак, для полноценного анализа я добавляю в свой первичный фокус-лист только T-Mobile. (также из предыдущих анализов: Alphabet, Meta^, Netflix, Walt Disney, Oracle, Salesforce, IBM, Microsoft, Accenture, Adobe, Intuit, AMD, NVIDIA, Qualcomm и Broadcom). ATT Comcast Verizon TMobile Charter В следующий раз рассмотрю: S&P Global, PayPal, MasterCard и Visa. Про Россию не забыла, новые обзоры буду уже на этой неделе. ^ — запрещена в РФ https://telegra.ph/file/9ba464c36e651792f5896.png

​​Стоит ли покупать американские компании, и если стоит, то какие? (VISA, MASTERCARD, PAYPAL) Предыдущие статьи из рубрики: Apple, NVIDIA, Broadcom, Intel, Texas, Qualcomm, AMD; Microsoft, Accenture, Oracle, Adobe, Cisco, Salesforce, IBM, Intuit, ServiceNow и Automatic; Google, Meta^, Netflix и Disney; AT&T, Comcast, Verizon, T-Mobile и Charter Рассмотрим сегмент обработки данных и аутсорсинговых услуг: PayPal, MasterCard и Visa. Что видим в таблице ниже? 1. Самая дорогая компания по капитализации Visa, дешевле всего PayPal с капитализацией 90 млрд долл. 2. Текущая окупаемость самая привлекательная у PayPal, а самая дорогая компания по окупаемости — MasterCard, хотя все три компании выглядят дорого. 3. Форвардная окупаемость 2024 года и требуемая доходность 2024 года (обратный показатель окупаемости): Visa 20,9х, 5%; MasterCard 21,1х, 4,7%; PayPal 23,6х, 4,2%. Видим, что теперь PayPal является не самой дешевой, а самой дорогой компанией по окупаемости, а Visa и MasterCard выглядят аналогично друг друга и нейтрально к сектору информационных технологий. 4. Средние темпы роста EPS в ближайшие 3 года. Visa 15,3%; MasterCard 17,2%; PayPal 23,6х, 0,9%. Самые привлекательные средние темпы роста EPS у MasterCard, Visa также показывает высокие темпы роста. PayPal выглядит просто ужасно, по итогам года EPS скорректируется еще на 14%, в 2023 году коррекция составит 26% и только в 2024 году начнется активное восстановление EPS. 5. Форвардная дивидендная доходность. Visa 0,7%; MasterCard 0,56%; PayPal 23,6х, 0%. По дивидендной доходности компании выглядят непривлекательно, PayPal вообще не платит дивиденды. Подведем краткие итоги по сегменту обработки данных и аутсорсинговых услуг. С учетом форвардной окупаемости 2024 года и темпов роста EPS самой привлекательной компанией является MasterCard – несмотря на то, что у компании сейчас самая дорогая оценка по окупаемости, MasterCard за 3 года существенно нарастит прибыль и станет стоить 21,1х прибылей 2024 года с темпами роста прибыли около 17,2%, также прогнозируется, что темпы роста после 2024 года останутся высокими еще несколько лет и составят около 15-20% в год, что сделает компанию самой дешевой по окупаемости в сегменте. Visa также выглядит привлекательно, по окупаемости компания выглядит дешевле всех в сегменте, но темпы роста EPS будут немного хуже MasterCard. PayPal выглядит хуже всего в сегменте, компания вероятнее всего будет долго находиться под давлением и начнет восстанавливаться только в 2023 году. Итак, для полноценного анализа я добавляю в свой первичный фокус-лист Visa и MasterCard. (также из предыдущих анализов: T-Mobile, Alphabet, Meta^, Netflix, Walt Disney, Oracle, Salesforce, IBM, Microsoft, Accenture, Adobe, Intuit, AMD, NVIDIA, Qualcomm и Broadcom). VISA MASTERCARD PAYPAL В следующий раз рассмотрю сектор здравоохранения: JNJ, Eli Lilly, Pfizer, AbbVie, Merck, Thermo Fisher, Abbott Laboratories, Danaher, Bristol-Myers Squibb, Amgen, Medtronic и Moderna. ^ — запрещена в РФ https://telegra.ph/file/9276ea17d113b11682266.png

14 июня международный сырьевой трейдер Trafigura из-за западных санкций против России принял решение выйти из проекта «Восток Ойл». Доля Trafigura в «Восток Ойл» составляла 10%. Восток Ойл был одним из важнейших инфраструктурных и нефтегазовых проектов в России в последние годы. (Говорят, что этот проект курирует Владимир Путин лично) С самого начала проекта Роснефть пыталась привлечь в него иностранных инвесторов, кроме финансовой поддержки (проект не дешёвый) и доступа к технологиям Роснефть (при наличии инвесторов) получила бы существенные налоговые льготы. 18 июня Игорь Сечин, главный исполнительный директор Роснефти назвал «Восток Ойл» (с его подтверждёнными 6,2 млрд тонн нефти) – Ноевым ковчегом мировой экономики. «Восток Ойл» – очень перспективный проект. Помимо большого запаса нефти и газа, ещё одним его преимуществом является близость к Севморпути, что серьёзно упрощает логистику, как в Европу, так и в Азию. Но «Восток Ойл» ещё и очень дорогой проект на начальном этапе – требуются большие инвестиции в создание новой инфраструктуры, как на побережье, так и вдоль Енисея. Несмотря на перспективность проекта и серьёзную поддержку со стороны государства, иностранные инвесторы не спешили подписывать соглашения с Роснефтью. Кроме Trafigura активно участвовать в проекте собиралась Индия. Но дальше подписания с индийским консорциумом из четырёх компаний (Bharat PetroResources Ltd, Indian Oil Corp, ONGC Videsh Ltd и Oil India Ltd) необязывающего соглашения о сотрудничестве и заявлений индийского министра нефти Дхармендра Прадхан о том, что Индия будет «однозначно» участвовать в Восток Ойл – дело не пошло. Индия дипломатично ссылалась на последствия ковид-пандемии и ориентацию стран первого мира на «зелёную энергетику». Чтобы ответить на вопрос о причинах неэффективности корпоративных переговоров Роснефти стоит внимательнее присмотреться к фигуре Курилина Юрия Игоревича. С 2017 года – глава Аппарата Роснефти, а с 10 февраля 2021 года ещё и корпоративный секретарь компании. По информации из различных источников внутри компании единственным ощутимым «достижением» Юрия Курилина (гражданина США, между прочим) является уничтожение (или более дипломатично – расформирование) департамента корпоративного управления. Зачем Курилин разогнал штат профессиональных управленцев? В чьих интересах он наносил удар по кадрам? – это первые, но не единственные вопросы, которые возникают при ознакомлении с историей «Восток Ойл». До Роснефти Курилин долго и плодотворно работал в ВР, причём не только в российской дочке ТНК-ВР, но и в ВР Америка (США) в Хьюстоне, а также занимал должность директора по корпоративным вопросам и взаимодействию с бизнес-партнёрами компании Би Пи Эксплорэйшн Оперейтинг Компани Лимитед (Великобритания). Стоит отметить, что ВР первая и принципиально не согласилась участвовать в проекте «Восток Ойл» (для многих участников рынка это был знаковый сигнал). По информации из наших источников, Юрий Игоревич Курилин сбежал из России. То, что выпускник Университета штата Калифорния (Хейворд), долго проработавший в ВР, после начала санкционной войны против России покинул нашу страну, у экспертов не вызвало удивления. Тем самым он лишь подтвердил догадки многих о том, какую страну он считает своей Родиной (хотя родиной для него, как мы видим, является не страна, а транснациональная корпорация. Видимо Юрий Курилин считает себя ещё одним «гражданином мира»). К тому же Курилину есть чем похвастаться перед своими транснациональными хозяевами: существенный урон по управленческой структуре Роснефти, срыв переговоров с иностранными инвесторами. Будем надеяться, что бегство Юрия Курилина из России, позитивно отразится на Роснефти – в команду вернутся профессиональные управленцы и проект «Восток Ойл» (за судьбой которого очень внимательно следит Президент России) будет реализован в срок и в полном объёме.

Возвращаясь к утренней теме западного запрета на импорт российского золота. Повторим, что существенного влияния на мировые цены мы не ожидаем. Во всяком случае, пока. Да, Россия один из крупнейших производителей золота в мире, порядка 8,5% мирового производства. Но если посмотреть на статистику покупок российского ЦБ с 2014-го по 2019-й гг, то мы видим, что он покупал в среднем чуть больше 200 тонн в год. Это примерно 2/3 текущего российского производства. Существенного влияния на мировые цены эти покупки не оказывали. При этом важно понимать, что в те времена ажиотажного спроса на золото в мире не было. Как нет его и сейчас, несмотря на высокую инфляцию. Поэтому мировой рынок с большой вероятностью отсутствие российского золота переживет. Разумеется, возврат инвестиционного интереса может изменить ситуацию. Но сейчас важнее не гипотетические последствия для мирового рынка, а более конкретные для золотодобывающей отрасли России. Раздаются голоса, призывающие ЦБ выступить спасителем отрасли, выкупая золото у производителей или у банков по мировым ценам. Идея в текущей ситуации здравая. Традиционно в России золотодобытчики продавали золото банкам, которые переправляли его на мировой рынок. Этот канал закрывается. Поставки на альтернативные рынки в Азии неизбежно будут сопряжены с большими скидками. Вероятно, большими, чем для энергоносителей, которые сейчас в дефиците. Кроме того, покупки золота в резервы ЦБ косвенно могли бы способствовать ослаблению рубля. Так что плюсов у идеи много. По поводу компаний. Новые санкции могут на них повлиять, но лишь косвенно. Как мы уже говорили, «Полюс» практически не продает золото «на сторону». Практически все забирает ЦБ, который теперь не сможет продавать золото на западных рынках. Снизит ли он покупки золота у «Полюса»? Ответа нет, и в этом риск. Что касается «Полиметалла», то компания отправляет на экспорт около 50% продукции, лишь часть из этого объема – золото. Остальное серебро, которое пока санкциями никто не облагал. Основная часть экспорта «Полиметалла» идет в Казахстан, остальное – в Азию. В Европу лишь около 5%. Причем, не исключено, что «Полиметаллу» будет легче переориентировать эти потоки в Азию, чем «Полюсу». Мы полагаем, что для «Полиметалла» риски новых санкций ниже, чем для «Полюса», основной клиент которого в теории может снизить объемы закупок. Плюс, акции «Полиметалла» довольно сильно упали в этом году. Поэтому, мы не так давно включили их в один из портфелей сервиса по подписке. В подробном аналитическом отчете, опубликованном там же, рассказали о текущем положении компании и о перспективах и прогнозах. золото акции

​​Журнал Минэнерго России «Энергетическая политика», представил интересную статью о перспективах экспорта российского газа, основные тезисы которой я предлагаю вашему вниманию: Сейчас мы стали свидетелями демонтажа энергетических связей России и Евросоюза – этот разрыв будет болезненным для всех сторон и повлечет за собой множество юридических, экономических и политических последствий. Страны ЕС постараются заполнить хранилища в 2022 году выше многолетнего среднего уровня из-за опасений срыва поставок со стороны России в следующий отопительный период. По предварительным оценкам, на основе действующих долгосрочных контрактов Газпрома, страны ЕС обязаны оплатить в этом году не менее 100 млрд кубометров природного газа (максимальное падение экспорта на 42% г/г). Такая ситуация продлится до 2026 года, после чего начнется снижение показателя. Экономика хранения газа строится на том, что газ закачивается, когда цены на рынке низкие, а отбирается, когда они высокие. Сейчас на фоне экстремально высоких цен идет интенсивная закачка - участники рынка не верят в возможность существенного снижения цен в июне-сентябре. Предложение СПГ на рынке ЕС в январе-мае 2022 г. остается значительно выше среднегодовых значений. Свободного предложения на рынке СПГ мало. С начала отопительного периода спрос на СПГ в Азию будет расти и поставки в Европу сократятся. Для переориентации с российского газа на другие источники поставок, а также существенного сокращения спроса на газ без травмирования собственной экономики, ЕС потребуется от 4 до 8 лет, в зависимости от применяемых мер, погодных условий и конъюнктуры мирового рынка СПГ. Евросоюз 8 апреля 2022 г. ввел санкции на поставку оборудования для крупнотоннажного производства СПГ в России - вне зоны риска этих санкций остается только 1 я очередь проекта «Арктик СПГ 2», для остальных проектов введенные санкции носят блокирующий характер в силу технологической монополии западных компаний и невозможности быстрого импортозамещения. Увеличение экспорта в страны СНГ маловероятно, несмотря на ожидаемый рост спроса в Киргизии, Казахстане и Узбекистане. Возможное увеличение поставок будет компенсироваться снижением спроса со стороны Белоруссии и Молдавии. Высокие цены на природный газ на европейском рынке видимо сохранятся до конца отопительного сезона, что позволит Газпрому ( GAZP) заработать рекордную прибыль по итогам 2022 года, даже несмотря на сокращение экспортных поставок и увеличение налоговой нагрузки со стороны Минфина РФ. https://telegra.ph/file/fe1ba3e4fa06345cc0515.png

О РУБЛЕ. ТЕКУЩИЙ МОМЕНТ После существенного ослабления в период с 29.06.2022 по 6.07.2022 рубль вновь укрепляется, демонстрируя девятый подряд день роста. Происходит все это в ущерб экспортным отраслям российской экономики, что не может не беспокоить монетарные власти, которые постоянно об этом сигнализируют. Сегодня, в очередной раз выступил А.Силуанов, озвучивший конкретные предложения по параметрам нового бюджетного правила https://t.me/markettwits/201326 , которое должно стать ключевым инструментом в решении наболевшего вопроса. Однако рынок, несмотря даже на появившуюся конкретизацию параметров, остается под воздействием большого предложения валюты. Чем дальше, тем больше становится очевидным, что одними вербальными интервенциями, сложившийся расклад на российском валютном рынке переломить невозможно. Для ослабления рубля необходим большой спрос на валюту, либо уменьшение объема ее предложения. В текущих условиях третьего не дано. Вместе с тем, увеличивающаяся частота вербальных правительственных интервенций подтверждает стремление властей к решению наболевшего вопроса с нацвалютой, но нужны РЕАЛЬНЫЕ ДЕЙСТВИЯ. https://t.me/markettwits/201326

Перспективы рынка недвижимости Во время любого кризиса огромное количество инвесторов ищут спасения в недвижимости. 78% россиян считают, что вложения в квадратные метры - лучшая инвестиция. В большинстве своем люди принимают решения, финансовые в том числе, опираясь на самые недавние воспоминая. А рынок недвижимости действительно последние годы показывал феноменальный рост. Только за 20–21 годы цены на новостройки в Москве выросли в среднем на 35%. А в некоторых городах, таких как Сочи или Краснодар, на все 70%. Вслед за новостройками подтянулись цены и на вторичку и, во многом этому поспособствовали утвержденные госпрограммы субсидирования процентных ставок. Важнейшую роль сыграла ипотека. Размер покупок с использованием кредитования можно оценить примерно в 70–80 % от общего объема рынка. Только Сбербанк в 2021 году выдал 1 миллион ипотечных кредитов. Рост цен на стройматериалы, начавшейся в конце 20 года и продолжившийся в 21 году только усилил динамику цен. То есть к началу 22 года рынок недвижимости в России, и в Москве, в частности, подошел достаточно перегретым. Февральские события сильно изменили расклад спроса и предложения на рынке. Повышение ключевой ставки и последующий паралич ипотечного кредитования, отсекли огромную часть потенциальных покупателей. Кроме того, неопределенность никогда не способствует принятию таких важных решений как покупка квартиры. А именно неопределенность сейчас доминирует в жизни многих россиян. Даже те, кто потенциально мог бы приобрести недвижимость без привлечения заемных средств, не спешат становится в очередь за подешевевшими с начала года квартирами. С одной стороны, покупка недвижимости могла бы защитить от стремительного обесценения денег, но с другой стороны цены с февраля замерли, а затем понемногу пошли вниз. Взглянем на основные проблемы рынка жилья. Спрос на новостройки в Москве упал на 36% в апреле и еще на 15% в мае Несмотря на снижение ключевой ставки и льготные программы кредитования, ипотека все еще дорогая. В связи с замедлением экономики многие чувствуют неуверенность в связи с возможной потерей работы и, опасаются брать ипотеку. Из-за роста предложений по аренде и высокой ставки по ипотеке, арендовать квартиру стало выгоднее, чем покупать с привлечением кредита. Люди, покинувшие Россию с начала СВО, это тоже потенциальные продавцы или арендодатели. Пока сложно объективно сказать, насколько сильное давление — это может оказать на рынок, но уехало значительное количество населения. Застройщики могут столкнуться с нехваткой стройматериалов. На сегодняшний день около 40% используемых в строительстве материалов импортного производства. Это может отодвинуть сроки сдачи объектов. Безусловно, правительство окажет посильную помощь застройщикам. Уже сейчас предпринимаются активные попытки вернуть к жизни рынок ипотеки. Но пока статистика неутешительная: в апреле количество выданных кредитов снизилось на 70%, а в мае еще на 37%. Мнения экспертов разделились относительно будущего российского рынка недвижимости. Самый оптимистичный – нулевой прирост цен. Наихудший сценарий - падение цен в районе 10–15% на квартиры комфорт класса, и до 30% на элитную недвижимость. Сейчас точно не самый лучший момент для покупки недвижимости. С высокой вероятностью, осенью-зимой цены снизятся и можно будет сделать это дешевле.

Инвесторы ожидают от "НОВАТЭКа" рекордных дивидендов с доходностью 11,5% Котировки Новатэка растут вслед за мировыми ценами на газ. Во вторник эмитент опубликовал отчетность за первое полугодие 2022 года, из которой следует, что добыча увеличилась на 1,9%, до 40,89 млрд куб. м. Компания может стать лидером роста по итогам года, если проект Арктик СПГ-2 будет запущен в срок, несмотря на ограничения со стороны Запада. При этом инвесторы ожидают выплат рекордных дивидендов с доходностью 11,5%.

Что может означать довольно резкий разворот по евро и вообще по индексу DXY? Не исключаем, что бегство от риска, что мы наблюдали после данных об инфляции в США, потихоньку заканчивается. Мы видим, что растет нефть. Несмотря на поездку Байдена на Ближний Восток, и еще важнее, возможное скорое восстановление добычи в Ливии. Почти 1 млн баррелей в день это не шутки, но цены растут. Золото удержалось выше $1700, промышленные металлы тоже потихоньку отскакивают ото дна. Очень похоже на то, что эмоциональные продажи заканчиваются, но все же это движение больше напоминает коррекционный или технический отскок после сильного падения, чем начало нового растущего тренда. Полагаю, что временной промежуток этого коррекционного роста измеряется неделями, и вполне допускаю, что уже в августе падение товарных и фондовых рынков может возобновиться, а евро – снова стать дешевле доллара.

Банки с возможностью переводов в юанях Ввиду растущей популярности юаня, подобрали банки, в которых возможно осуществлять транзакции с китайской валютой. В перечне рассмотрены только условия для физических лиц. 1) РОСБАНК Отечественный банк, не отключенный от SWIFT, работает с китайской валютой в прежнем режиме с тарифом 0,15% от суммы платежа, минимум 69 ¥, максимум 699 ¥. 2) БКС Банк Банк одноименного брокера осуществляет переводы в китайской валюте согласно тарифам по нескольким подключаемым пакетам услуг: - «Лайт» (сервис 0 ₽/мес.): 1% от суммы платежа, минимум 35 ¥, максимум 200 ¥; - «Комфорт» (сервис 250 ₽/мес.): 0,2% от суммы платежа, минимум 15 ¥, максимум 45 ¥; - «Премиум» (сервис 1900 ₽/мес.): фиксировано 35 ¥; - «Элит» (сервис 6000 ₽/мес.): фиксировано 15 ¥; - «Ультра» (сервис 12000 ₽/мес.): комиссия включена в пакет услуг. 3) Банк «Санкт-Петербург» Позволяет переводить юань при открытом счете посредством подачи бумажного заявления или через интернет-банк с фиксированной стоимостью 280 ¥ при переводе в Китай или Гонконг и 0,26% от суммы при переводе в иных направлениях. 4) Сбербанк Несмотря на блокировку международных переводов, Сбер по-прежнему работает с валютой внутри страны, в частности, комиссии для переводов в юанях таковы: на другой счет в Сбере – 0,7% от суммы, но не более 100 ¥, в другие российские банки – 1% от суммы перевода, но не менее 15 ¥ и не более 250 ¥. Перевод валюты другому человеку возможен только через отделение банка. Кроме того, банк не дает никаких гарантий, что перевод пройдет. 5) МТС-Банк Работает с юанем, распоряжения принимает до 11-30 (мск) операционного дня, внутрибанковские валютные переводы на собственные счета комиссией не облагает, на счета других лиц банка – 0,5% от суммы перевода (минимум 2 ¥, максимум 20 ¥). Остальные переводы в юане – 3% от суммы перевода (минимум 50 ¥), но для клиентов-держателей Пакета услуг МТС Банк Premium комиссия составит 2,5% (минимум 50 ¥, максимум 350 ¥), для клиентов-держателей Пакета услуг SilverLine Corporate; SilverLine Premium; SilverLine Status; МТС Private Banking при наличии совокупного среднемесячного остатка в эквиваленте 10 m₽ за предыдущий календарный месяц – 1% (минимум 25 ¥, максимум 200 ¥). 6) Райффайзен Банк Банк имеет следующие тарифы (самые дорогие из рассмотренных) на транзакции с юанем, как за рубеж, так и внутри России: - 3% от суммы перевода (минимум 60 у.е., максимум 250 у.е.) при оформлении в отделении банка; - 2% от суммы перевода (минимум 60 у.е., максимум 200 у.е.) при оформлении в интернет-банке или автоплатежа в веб-версии. Итоги При переводе юаней собственно в Китай не стоит забывать, что законодательством КНР определён запрет на получение физическими лицами на территории КНР переводов в юанях, направленных от имени юридических и физических лиц с территории РФ. По этой причине китайские банки-корреспонденты осуществляют возврат переводов с удержанием расходов за счёт отправителя, за исключением случаев переводов китайских юаней гражданами КНР на свой собственный счёт в банках КНР. Исходя из рассмотренного, лучшими вариантами для перевода можно считать Банк «Санкт-Петербург» за счет фиксированной комиссии, БКС Банк с гибкой системой тарифов, позволяющей оптимизировать расход валюты на комиссии как при малых, так и при больших объемах переводов, а также РОСБАНК – тоже с постоянной комиссией, но фактически работающей только от сумм перевода выше 47000 ¥ (до этого значения будет фиксировано 69 ¥ – дороже многих остальных банков).

Как зарабатывать на энергетическом кризисе в Европе? Цена на газ в Европе продолжает рост (уже более $2100) и кажется, что задержится на высоких уровнях. Это конечно бьет по экономике Европы, а частично и других стран. Россия продолжает сокращать поставки, при этом напротив рекордными темпами растет экспорт СПГ из США и других стран, цены на СПГ тоже обновляют хаи Какие идеи выигрывают в такой ситуации: 1) Upstream производители газа в США: поскольку СПГ экспорт наконец заработал, цены на газ в Америке тоже сильно выросли; (уже больше $8 на Henry Hub базисе); держим производителей газа в портфеле США. Держим в портфеле - частично доступные на СПБ, частично доступные на IB, хорошо выросли со входа и на наш взгляд могут и дальше расти 2) СПГ терминалы в США: цены на СПГ также обновляют максимумы, игроки сильно отчитываются, а будут отчитываться еще сильнее. Буквально на прошлой неделе опубликовали в закрытых каналах идею доступную на IB (и включили далее в портфели), с публикации уже показывает отличный рост (+7.4%) 3) upstream производители нефти. Здесь более косвенная связь, но в связи с безумным ростом газа в мире уже начинается частичное включение генерации энергии на мазуте и дизеле, что позитивно в том числе для нефти. Есть первые подтверждения этого: раз, два. Держим их в портфеле, в том числе через СПБ; сегодня одна из компаний портфеля круто отчиталась, показав доходность ден. потока 20%, прирост выручки и EBITDA 80% и 130% соответственно. Скорее верим в сектор, Баффет скупает его на сотни миллионов долларов каждый месяц частично кстати держим долю и в рос производителях нефти - есть игроки, которые стоят по EV/EBITDA всего 2x, в то время как цены на дизельное топливо в РФ например обновляют максимумы 4) производители энергетического угля - логика прямая, цены на энергетический уголь следуют за ценами на газ, выросли больше чем на 70% относительно последних отчетных 12 месяцев, держатся на сверхвысоких уровнях. Присматриваемся к производителю из Африки, доступному на IB (c див. доходностью 17%, доходностью ден. потока 35%!). Недавно кстати распарсили африканскую биржу (с точки зрения фин. показателей, див. доходностей, инсайдерских сделок, связали сырьевых игроков с ценами на ресурсы), кажется там довольно много интересных идей 5) альтернативная энергетика. тут наш топ-пик, как писали - производитель поликремния в Китае, держим крупную позицию в нем; цены на поликремний обновляют хаи, буквально сегодня компания опубликовала еще один отличный отчет (выручка +180%, EBITDA +200%), стоит ультрадешево по EV/EBITDA <2x, оч верим в идею и держим в ней крупную долю также есть одна интересная идея доступная на СПБ Бирже - компания в США делает биотопливо из кукурузы, цены на кукурузу сейчас снижаются, а цены на топливо напротив растут. Уже показывает +35% с публикации сигнала по ней 35 дней назад, вчера опубликовала рекордную отчетность еще одна идея в портфелях - компания, которая управляет лесопилками в Европе и Канаде, при этом производит биоэлектричество из дерева и в отличии от других игроков полностью обеспечена собственной электроэнергией. идея тоже в хорошем плюсе со входа в феврале (+10%, несмотря на существенное снижение индексов), круто отчиталась за 2й кв. 2022, стоит дешево по мультипликаторам (EV/EBITDA всего 3.0x), считаем что может и дальше себя классно показывать 6) short европейских акций и индексов - тактика, которой придерживается например Рэй Далио, который держит 30% своего портфеля в шорте европейских акций, и продолжает его наращивать

А вот с металлами - золотом, серебром и медью - засада. Падение продолжается уже который день. По уровням сильно ниже особо некуда правда, но кого это интересует. По золоту важный уровень остался наверху 1740. Вчера кольнули его после падения и потом снова камнем вниз, но уровень остался. Думаю отскок по золоту будет резким, а пока ждём. Сильно увеличивать позиции в такой ситуации ни по золоту, ни серебру не буду, чтобы не увеличивать риски. Заметьте также, что в первой половине S&P и Nasdaq были в минусе в пределах 2%, а под закрытие вышли в ноль. Опять-таки, технически многие сейчас видят вверх, но такая картина рисуется уже не первый раз, а рынок в целом в боковике. В общем, неопределенная и явно манипулируемая ситуация, когда ни вниз не пускают несмотря на негатив, ни вверх. Пока мне видится важный период - это конец этой и следущая неделя. Если не будет новых сюрпризов, то вероятно порастем. На локальных коррекциях внутри дня по-прежнему сокращаю шорт, на росте увеличиваю. Хочется открыть более крупную и осознанную позицию, но не хочу сделать это раньше времени.

Почему в последнее время укрепляется евро? Причин для роста второй по значимости резервной валюты несколько. ️Стойкость европейской экономики. Несмотря на энергетический кризис, техническую рецессию в США, рост геополитической напряженности, а также мощную волну инфляции, по итогам второго квартала ВВП еврозоны вырос на 0,7% в годовом исчислении, тогда как аналитики ожидали более скромную цифру в 0,2%. ️Инвесторы снова (думаю, что очень временно) полюбили риск. Вера в то, что ФРС удастся побороть инфляцию, не только служит поддержкой фондового рынка, но и толкает индекс доллара США вниз. Мы с вами видим – продолжается снижение индекса DXY. От максимальных значений он «съехал вниз» уже на 3,5%. На этом фоне также начали укрепляться японская йена, фунт стерлингов, австралийский доллар, канадский доллар, израильский шекель, а также швейцарский франк. ️Сезон квартальной отчетности. Среди последних: пивоваренный концерн Heineken NV отчитался о 40% росте скорректированной прибыли до 1,33 млрд евро. Чистая прибыль компании составила $1,31 млрд (1,27 млрд евро) против $1,06 млрд (1,03 млрд евро) за аналогичный период 2021 года. Какие перспективы? Боюсь, что укрепление евро не отражает полную картину происходящего. Промышленное производство по всей Европе испытывает трудности, проблемы с поставкой газа никуда не делись, растет социальная напряженность, не говоря об угрозе нового конфликта в Сербии. Масло в огонь может добавить и негативный отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе в США. Ожидается, что в июле было создано 250 000 рабочих мест, что меньше, чем 372 000 в предыдущем месяце. Если данные укажут на еще большее усиление напряженности на рынке труда, к инвесторам, вполне возможно, вернется нервозность. А что долговой рынок? Впервые с мая доходность итальянских 10-летних облигаций опустилась ниже 3%. Немецких – ниже 0,8%. Кстати, и десятилетние UST также неплохо подросли в цене и дают доходность не более 2,6% годовых. Прямо таки идиллия. Оптимизм инвесторов отчасти объясняется надеждой на то, что новое правительство не поставит под угрозу реформы, необходимые для получения средств от ЕС. Снижение фрагментационного риска также означает, что ЕЦБ может без опаски и дальше повышать процентную ставку. Еще раз хочу обратить внимание. На мой взгляд, данный оптимизм носит исключительно временный характер. Но что есть, то есть. С фактами не поспоришь. Это, кстати говоря, еще один фактор за то, что, если рынки и «возжелают» прогуляться на юга (это, нашему мнению, обязательно будет), то явно не в моменте. Очень внимательно следим за доходностью и европейских, и американских десятилеток, и за индексом DXY. И за прочими индикаторами, о которых мы с вами много говорим в последнее время. рынки

oil commodities copper macro Еще пара мыслей из свежих интервью с Лин Алден (раз), (два) Среднесрочно на взгляд Лин Алден при таком уровне долга не получится ужесточать денежную политику, т.к. что-то должно сломаться - например пропадет ликвидность на рынке долга, т.к. никто не будет покупать его по возросшим ценам (кроме того, ужесточение политики толкает доллар наверх, а иностранные государства менее склонны покупать активы в долларах по более дорогому курсу) Когда это произойдет, то политика может поменяться - либо ставка перестанет подниматься в сторону смягчения, либо поменяют норматив SLR для банков США, по сути разрешив им покупать больше гос. облигаций (де факто тоже смягчение), либо снова могут запустить количественное смягчение (последнее правда менее вероятно, т.к. будет выглядеть не очень) В этом плане Лин Алден среднесрочно скорее bullish на тему нефти (хотя в моменте она и может опускаться хоть даже до 70-80 - в т.ч. на фоне локдаунов в Китае и продажи нефти из стратгических резервов США), в которой был долгий период недоинвестирования - не только в части добычи, но и в части переработки, транспортной инфраструктуры, LNG терминалов и т.п. Золотодобытчики находятся под давлением в связи с ростом ставок/реальным ростом доллара, а также ростом затрат на электроэнергию, но по золоту краткосрочно скорее более позитивна по золоту чем по меди С точки зрения меди у Лин долгосрочно (условно 10 лет) позитивный взгляд, но медь скорее более отражает индекс уверенности производителей, и краткосрочно/среднесрочно (6 месяцев) может и дальше падать по мере погружения в рецессию. Медь это скорее металл, нужный для инвестиций (нежели нефть, которая нужна всегда), в этом плане она будет восстанавливаться уже когда начнет нормализовываться экономическая активность / расти PMI В целом, Лин считает, что (несмотря на разные возможности в моменте) среднесрочно ситуация в американской экономике скорее пойдет по пути стагфляции, нежели по пути жесткой рецессии и дефляционного шока

В 40-е (когда долговая нагрузка была более высокой - как сейчас) - несмотря на высокую инфляцию ФРС не слишком сильно повышала ставку несмотря на более высокую инфляцию - по сути, была стагфляционная среда

Друзья, всем привет! Мир сошел с ума? Цифры по GDP Америки — отвратительные. США входят в «техническую рецессию». Однако на рынках царит оптимизм. Почему? Они там все с ума сошли? Ну с банкирами-то все ясно. Давно уже все что надо и не надо попутали... Но простые инвесторы. Они то что?! Или может тоже… влияние бурной эпохи. И все же… ️Во-первых, падение ВВП означает, что ФРС, вероятно, не пойдет в дальнейшем на повышение ставки на 75 базисных пунктов. Ставка скорее всего будет повышаться гораздо более «нежно». То же касается и QT. А вдруг… отменят?! Или уменьшат размер?! Так думает сегодня рынок. ️Во-вторых, куда более важную роль сейчас играет надежда на то, что регулятору все-таки удастся побороть инфляцию. И, кстати говоря, неуклонное падение доходности десятилеток UST до уровня 2,68 (с 3,4 еще месяц назад ) — это более чем серьезно говорит о том, что инвесторы полагают — инфляция под контролем. Так и хочется спросить — не рановато ли? ️В-третьих, квартальные результаты компаний не такие уж в целом ужасные. Хотя и не все хорошие. Один Intel чего стоит. Отчет более чем отрицательный. Однако есть и исключения. Сразу после закрытия американского рынка IT гигант Amazon отчитался о 33% росте выручки от облачного сегмента по итогам второго квартала. Чтобы быть точнее, прибыль от Amazon Web Services составила $19,74 млрд. Аналитики, опрошенные StreetAccount, ожидали цифру в $19,56 млрд. На этом фоне акции компании выросли на 11%. В целом, выручка Amazon составила $121,23 млрд против ожидаемых $119,09 млрд. Доходы от рекламы выросли до $8,76 млрд против ожидаемых $8,65 млрд. Что касается перспектив, в Amazon ожидают, что по итогам третьего квартала выручка составит от $125 до $130 млрд, что означает рост от 13% до 17%. Не разочаровала и компания Тима Кука. По итогам квартала, выручка Apple составила $83 млрд, против ожидаемых $82,81 млрд. Прибыль на акцию составила $1,20, против ожидаемых $1,16. Стоит отметить, что компании удалось превзойти ожидания рынка даже несмотря на сбои, связанные с Covid в Китае и проблемами с цепочками поставок. ️Выручка компании от продажи iPhone выросла с $39,6 млрд до $40,6 млрд (г/г). ️Выручка от iPad за тот же период времени упала до $7,22 млрд с $7,37 млрд. ️Сектор услуг принес компании $19,6 млрд по сравнению с $17,4 млрд долларов в третьем квартале 2021 г. Изюминкой на торте стало объявление денежного дивиденда в размере $0,23 на акцию. Дивиденды будут выплачены 11 августа акционерам, зарегистрированным на момент закрытия торгов 8 августа. Так что и Амазон и Эппл отлично сегодня утром прибавляют на постмаркете. Амазон аж на 12 процентов, Эппл — на 3. И все же несмотря на весь оптимизм, почему я решил не резать позицию по страховочным инструментам? Полагаю, что долго этот энтузиазм не продлится. Сегодня один из двигателей стремительного роста рынка — шорты. Многие игроки поверили в скорые «страсти-мордасти» и предначертанный «ужас-ужас». Ну и заняли серьёзную шорт позицию. Мы в настоящий момент видим классический «вынос» медведей. По мне — некий финальный кульбит рынков. Рынки серьезно падают не тогда, когда везде царит уныние. Нет. Как раз настоящие серьезные падения начинаются в тот момент, когда реально состоялся «вынос шортов». Когда энтузиасты начинают формировать неплохие планы на рост и входить в рынок, особенно с плечом. Ставки по миру (кроме РФ разумеется) растут. Ликвидность за счет QT неуклонно снижается. Почувствуют это рынки в реальности не сразу. Но почувствуют. В 2018 г. рынки начали по-серьезному падать спустя почти полгода после начала QT. В этот раз QT началось в марте. Так что… увы. Похоже разгон рынка не надолго. А пока — как мне видится, хороший момент для фиксации прибыльных позиций. Ну и, возможно, осторожного формирования страховочных позиций. Главное — ОСТОРОЖНОГО. Торопиться сильно пока не стоит. Рано. рынки tech

​​ Детский мир накануне представил операционные результаты за 6 мес. 2022 года. Выручка ритейлера с января по июнь увеличилась 8,3% (г/г) до 79,1 млрд руб. После слабых операционных и финансовых результатов по итогам 1 кв. 2022 года, на сей раз динамика показателей немного улучшилась, однако по темпу роста компания видимо вновь уступит продуктовым ритейлерам. К примеру, X5 Retail Group на этой неделе отрапортовала о росте выручки в первом полугодии на 18,8% (г/г). В отчётном периоде Детский мир открыл всего лишь 4 новых магазина. Столь скромный рост также оказал негативное влияние на динамику выручки. В самый разгар рецессии и новых вызовов менеджмент поставил на паузу инвестиционную программу и сфокусировался на оптимизации бизнес-процессов. Компания продолжает расширять свою логистическую инфраструктуру, в том числе добавляя новые партнёрские пункты выдачи заказов и постаматы, число которых с начала года выросло уже до 43 тыс. Важный показатель для всех ритейлеров, сопоставимые продажи (Like-for-Like), увеличились по итогам отчётного периода всего лишь на 0,8%, что вызвано сильным оттоком трафика. Менеджмент объясняет негативную динамику высокой базой 2021 года, но нам от этого никак не легче. «Отвечая на вызовы первого полугодия 2022 года, нам удалось перестроить логистические цепочки, при этом мы продолжаем работу по оптимизации данных процессов», - поведала генеральный директор «Детского мира» Мария Давыдова. В среднесрочной перспективе я вижу два возможных драйвера для роста капитализации: В июне начались выплаты ежемесячных пособий на детей от 8 до 17 лет из малообеспеченных семей. До конца года на эти цели будет направлено 362,9 млрд рублей, и часть этих средств обязательно "перетянет" на себя Детский мир, как крупнейший ритейлер детских товаров. Почти половину ассортимента компания закупает в Китае, и крепкий рубль позитивен для ее операционной деятельности. В долгосрочной перспективе не следует рассчитывать на бурный рост финансовых показателей, поскольку в России ожидается снижение коэффициента рождаемости в ближайшие три года. Однако если дивиденды вернутся на повестку дня или менеджмент Детского мира хотя бы начнёт подавать сигналы об их возможной выплате, в среднесрочной перспективе это может стать хорошим драйвером для роста котировок акций Детского мира. К слову, бумаги сейчас торгуются вблизи исторических минимумом в районе 75 руб., и с одной стороны есть большой соблазн обратить на них внимание, особенно с учётом того, что деньги у компании есть (с точки зрения денежного потока). Однако с другой стороны - не нужно забывать, что крупнейшим акционером Детского мира (с долей капитала 20,1%) сейчас является Storale Limited, имеющая кипрскую прописку. Несмотря на то, что в качестве причин не платить дивиденды за 2021 год Детский мир отметил тогда "экономическую неопределённость и необходимость сфокусироваться на операционных и стратегических приоритетах", по факту главной причиной наверняка стало именно присутствие зарубежного мажора в капитале компании. И пока о процессе "переезда" в российскую юрисдикцию особенно разговоры не ведутся. Это тоже риск для возвращения к дивидендной повестке, и его надо держать в голове и следить за дальнейшим развитием событий. С точки зрения бизнеса и текущих ценников, которые предлагает рынок, Детский мир ( DSKY) интересен для покупок на текущих уровнях. Однако лично меня смущает вышеуказанные дивидендные риски, поэтому я пока постою в стороне, но продолжу пристально наблюдать за дальнейшим развитием событий вокруг компании. ️ Напоминаю, что лайки под этим постом приветствуются! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой, новостями и мыслями по рынку. https://telegra.ph/file/ad2373ad1845ea2f3cfa9.png

​​ Fix Price представила операционные результаты за 2 кв. 2022 года. Продажи ритейлера увеличились с апреля по июнь на 27% (г/г) до 69,2 млрд рублей, благодаря росту среднего чека и расширению торговой сети. Количество активных клиентов при этом превысило отметку в 10,5 млн чел. Сопоставимые продажи (LFL) увеличились на 15,4%, при этом трафик сократился на 0,9%. Такая динамика сейчас характера для всей отрасли – сильный рост инфляции привёл к увеличению среднего чека, из-за чего население стало экономить на покупках и реже ходить по магазинам. Отрадно отметить, что в отчётном периоде компания увеличила темп роста выручки и LFL по сравнению с первым кварталом. Изначально у многих участников рынка были опасения, что после пика продаж в феврале-марте, в последующие месяцы мы увидим снижение темпа роста, но на деле всё оказалось куда лучше. Общая торговая площадь магазинов увеличилась по итогам отчётного периода на 40,4 тыс. кв.м, против 52,4 тыс. кв.м годом ранее. Менеджмент Fix Price не отказывается от планов по экспансии в России и странах СНГ, несмотря на кризис и геополитическую напряжённость. Итак, приходится в очередной раз констатировать, что Fix Price вновь продемонстрировала максимальный темп прироста выручки и LFL в отечественном ритейле. Компания является монополистом в сегменте низких цен в России, а в кризис это очень важное конкурентное преимущество. Крепкий рубль также оказывает благоприятное влияние на бизнес ритейлера, поскольку порядка четверти закупок приходится на Поднебесную. Ложкой дёгтя в бочке меда является иностранная прописка эмитента. Удивительно, но менеджмент даже словом не обмолвился, что планирует начать прохождение процедуры редомициляции. И это молчание вряд ли добавляет аргументов в пользу покупки бумаг Fix Price, которые сейчас больше подходят для спекуляций, нежели чем для разумных инвестиций. Видимо, многие эмитенты (в том числе и Fix Price) максимально затягивают юридические переезд в Россию и ждут развязки СВО в Украине, после чего уже будут принимать стратегическое решение. Подытожу в конце поста, что лично меня смущает в инвестиционном кейсе Fix Price ( FIXP): Иностранная прописка эмитента. Долгосрочный темп роста выручки нисходящий. ️ Напоминаю, что лайки под этим постом приветствуются! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой, новостями и мыслями по рынку. https://telegra.ph/file/8212cc61cb16c64ef6c26.png

Брокеры готовы платить, лишь бы неквалам оставили право покупать иностранные бумаги. Напомню, 20 июля ЦБ предложил запретить неквалифицированным инвесторам покупку иностранных ценных бумаг (скорее всего, примут вариант "кроме дружественных"). С этим не согласна, в частности Национальная финансовая ассоциация (НФА), объединяющая банки, брокеров, депозитарии и дилеров. Им грозят потери комиссионного дохода. Авторы коллективного письма считают, что риски клиентов только вырастут. ️ Возможностей диверсификации меньше (остаётся только отраслевая и по компаниям); ️ Фондовый рынок потеряет часть инвесторов, которые пришли с целью сформировать диверсифицированный портфель; ️ Причин уйти в менее прозрачную крипту, на форекс или в финансовые пирамиды - больше; ️ Ликвидность торгов снизится, волатильность вырастет; ️ Запрет может повлечь за собой массовые распродажи, несмотря на возможность оставить текущий портфель - не все терпимы к стрессу. Взамен запрета предлагается (+мои комментарии): Ввести лимит 50% от портфеля - после превышения ставить блок на покупки. Мера в любом случае неоднозначная - почему 50%, а не 30 или 70%? У всех разные стратегии. Кроме того, это сложно контролировать. Выкупать активы у клиентов - создать внутренние спецфонды для компенсации неквалам возможных потерь. ЦБ взамен мог бы дать брокерам льготы по нормам резервирования. Тоже непростое решение: оно искажает риск-менеджмент и может привести к дырам в балансах или злоупотреблениям со стороны брокеров.

️ Мосбиржа с 8 августа предоставит доступ к срочному рынку для нерезидентов дружественных стран. ️Мосбиржа приостанавливает торги японской иеной на валютном рынке в связи с потенциальными рисками. В июле объем торгов с основными валютами составил почти 4,5 трлн рублей. Основная активность пришлась на юань — объемы торгов выросли почти в два раза, а доля приблизилась к 20%. Товарооборот России и Китая вырос в первом полугодии на 29%. Япония не выйдет из проекта «Сахалин-1» из-за его ценности для страны - министр Хагиуда. «Для Японии, которая зависит от Ближнего Востока примерно на 90% импорта сырой нефти, это ценный источник закупок за пределами Ближнего Востока» - Хагиуда. Путин в начале августа подписал указ, в котором до конца года запрещаются сделки с долями в стратегических компаниях России для держателей из «недружественных государств» (Украина, Япония, страны ЕС и другие). Такое решение принято в связи с защитой национальных интересов. В сенате США вновь призвали Байдена признать Россию спонсором терроризма. С призывом внести РФ в список спонсоров терроризма к США обратилась Украина. Профицит торгового баланса Китая в июле оказался на уровне $101 млрд, обновив исторический рекорд. Несмотря на общее замедление мировой экономики, экспорт КНР вырос на 18%.

️???? В JPMorgan ожидают рост американских акций во втором полугодии, в том числе делают ставку на акции сырьевых компаний - Bloomberg Большая часть плохих новостей, в том числе слабых экономических данных, уже учтена в ценах бумаг, и акции закончат год значительно выше, текущих значений - цитируя аналитика JPMorgan Марко Колановича В банке ожидают продолжения роста акций во втором полугодии, чему будут способствовать позитивные отчетности корпораций. Тем не менее, учитывая снижение цен на рынке сырьевых товаров в последнее время, стратеги рассматривают текущую ситуацию как хороший шанс для вложений в сырьевые товары. Коланович, признанный стратегом № 1 по акциям в прошлогоднем опросе институциональных инвесторов, в этом году придерживается своих призывов к рискованным активам, несмотря на резкий разгром рынка в первой половине года. Он ожидает восстановления акций благодаря привлекательным оценкам, поскольку пик настроений инвесторов, скорее всего, уже пройден.

ТОП акций для дивидендной пенсии Несмотря на стабилизацию рынков, направление индексов остается загадкой даже для самых искушенных инвесторов. Главным негативом, давящим на рынки, остается инфляция. ФРС уже два подряд заседания повышает процентные ставки сразу на 75 базисных пунктов. Однако несмотря на такую жесткость регулятора, инфляция остается на уровне 9%. И сейчас перед ФРС стоит очень сложный выбор: либо позволить маховику инфляции дальше раскачиваться, либо продолжать активно повышать ставку и вводить экономику в еще более глубокую рецессию. Рынки, скорее всего, будут оставаться неопределенными и волатильными еще долго. Мой топ компаний, которые спасут от этой волатильности смотрите ниже. Думаю, что этот мини-портфель образует оптимальную группу дивидендных компаний, которая будет привлекательна для консервативных инвесторов, включая дивидендных пенсионеров. Средняя доходность очень хорошая — более 4%. Для сравнения, средняя дивидендная доходность S&P500 равна 1,6%. В данной статье я делюсь только первой группой из 5 акций, которая должна находиться в списке наблюдения консервативных инвесторов. Если хотите, чтобы я раскрыл ТОПы акций для более рискованных инвесторов, ставьте под этим постом. Подробную версию обзора читайте на моем сайте https://romaniuk.ru/wp-content/uploads/2022/08/tg_image_728552578.jpeg

​​Тинькофф – вошел в ТОП-15 моего рейтинга после реализации прогноза HeadHunter +60% за 2 недели Тинькофф через свои дочерние компании занимается онлайн-розничным банкингом, страхованием, мобильными услугами и управлением активами в России. Он работает в семи сегментах: потребительское финансирование, розничные дебетовые карты, InsurTech, услуги для МСП, эквайринг и платежи, InvestTech и услуги оператора мобильной виртуальной сети. Компания предлагает клиентам текущие счета; сберегательные и депозитные продукты; денежные, потребительские, автомобильные и обеспеченные кредиты индивидуальным предпринимателям, малому и среднему бизнесу. Компания также предоставляет услуги по хранению; кредитные и дебетовые карты; онлайновые брокерские услуги частным лицам, предпринимателям и малому и среднему бизнесу через Интернет, мобильных и прямых торговых агентов и партнерства. Кроме того, компания предлагает страховые продукты, в том числе страхование от несчастных случаев, личного имущества, дорожных, финансовых рисков и автострахование; услуги мобильной виртуальной сети; услуги по обработке платежей; услуги в области микрофинансирования, а также услуги агентств по взысканию задолженности. Краткие данные о 1 квартале 2022 года Общее количество клиентов достигло 22,7 млн в 1кв22 (1КВ21: 14,8 млн), в то время как активная клиентская база увеличилась до 15,8 млн (1кв21: 10,3 млн). По состоянию на 1 апреля 2022 года количество активных пользователей в месяц (MAU) составило 17,7 млн, в то время как количество ежедневных активных пользователей (DAU) достигло 6,9 млн. В 1 квартале 22 года общая валовая выручка существенно выросла в годовом исчислении, а также увеличилась квартал к кварталу после роста клиентской базы. В 1 квартале 22 года чистая маржа (чистый процентный доход) выросла в годовом исчислении и по сравнению с предыдущим кварталом после роста портфеля, несмотря на растущие затраты на финансирование. Чистый кредитный портфель и средства клиентов существенно выросли в годовом исчислении и были в целом стабильными. В 1 квартале 22 года некредитные доходы составили более половины выручки. Чистая прибыль в 1 квартале’22 снизилась в годовом исчислении и по сравнению с предыдущим кварталом, тем не менее оставаясь положительной, в первую очередь из-за увеличения затрат на финансирование и других факторов. Общий капитал увеличился по сравнению с предыдущим кварталом в конце 1 квартала 22 года. В 1 квартале 22 года Группа сохранила солидный и ликвидный баланс, хорошо обеспеченный кредитный портфель и сильные резервы капитала. Прогнозы EPS из Simplywallst Аналитики ожидают по итогам 2022 года рост прибыли на 19,5% до 75,855 млрд руб. В 2023 году ожидается роста прибыли на 37%. Выручка в 2022 году упадет на 19,7%, в 2023 году вырастет на 60%. Я ожидаю, что EPS в 2022 году упадет на 29%, в 2023 году вырастет на 60%, в 2024 году вырастет на 40%. https://telegra.ph/file/d79a3ac5309b3f06b9aa8.png

Справочно: несмотря на высокую инфляцию баланс ФРС практически не сокращается

Что происходит с ценами на нефть? Цены на нефть корректировались всю прошедшую неделю. В данный момент Brent стоит около $96 за баррель, причём в последние дни нефть падала до $93 с уровня ±$102. И хотя на историческом горизонте эта цена высокая, тем не менее локальная коррекция налицо. Как это скажется на российских нефтедобытчиках? Примерно никак. Объясню. На рынке нефти сейчас сражаются два основных фактора: негативный (подталкивающий цены вниз) — риск замедления мировой экономики из-за ужесточения денежно-кредитной политики в США и Европе, и позитивный (двигающий цены вверх) — ситуация с недостатком мощностей по добыче в странах ОПЕК. По мнению Димы Скрябина, до конца года цены на нефть будут оставаться на отметке около $100 за баррель, разумеется, если не произойдёт ничего критического с точки зрения геополитики. По его мнению, несмотря на то, что в последнюю неделю негативный фактор на рынке явно возобладал, в долгосрочном периоде нас ждёт период относительно высоких цен. И причина тому — последние лет семь инвестиции в разработку новых проектов в нефтегазовой сфере были ограничены и нефтедобытчики сейчас попросту не могут резко увеличить добычу. При этом текущая цена нефти ($90 - $100) сейчас устраивает всех: она не настолько высока, чтобы оказать серьёзное давление на мировой экономический рост, но и не настолько низка, чтобы страны экспортеры начали сворачивать добычу из-за проблем с окупаемостью проектов. Но это оценка до конца года. Почему же цены на нефть пошли вниз в последние дни? Вероятно, здесь сработала совокупность причин. На прошлой неделе в США выросли запасы сырой нефти при одновременном сокращении экспорта и росте запасов бензина. Были опубликованы слабые данные по промышленному производству в Китае — в июле индекс PMI упал ниже отметки в 50 пунктов. Низкий PMI зафиксирован и в Еврозоне. Снижению цен способствовало решение ОПЕК+увеличить квоты на добычу в сентябре на 100 000 баррелей в день. Это хотя и мизер, но тоже внесло свой вклад в текущую коррекцию. При этом Саудовская Аравия и ОАЭ уже заявили, что готовы поставить на рынок большие объемы черного золота только в случае серьёзного дисбаланса на рынке, который пока не наблюдается. В сторону снижения цен “поработали” и аналитики. Так, Goldman Sachs ухудшил прогнозы цен на нефть в третьем и четвёртом кварталах 2022 года – до $110 и $125 за баррель соответственно (было $140 и $130 за баррель). Как скажется текущая коррекция на перспективах российских нефтяных компаний Как уже сказал, примерно никак. Мировые цены на нефть всё ещё находятся на достаточно комфортных для наших компаний отметках. Наши нефтедобытчики сейчас гораздо больше чувствительны к налоговой политике государства, чем к падению цены с ±$100 до ±$90. Также крайне важным фактором для отечественных нефтяных компаний является борьба за азиатский рынок. Например, В Индии Россия уже снизила цены на нефть ниже тех, что даёт Саудовская Аравия. В результате Индия за последние месяцы увеличила импорт российских нефтепродуктов в три раза. Всё это открывает отечественным компаниям большие возможности к увеличению доли рынка одного из крупнейших импортеров сырой нефти в мире. Резюмирую В условиях текущих цен на нефть долгосрочные инвестиционные перспективы большинства российских нефтедобытчиков мы продолжаем оценивать довольно высоко. В нашем фонде, ориентированном на акции ресурсных компаний России (ОПИФ Альфа-Капитал Ресурсы) наибольшую долю среди нефтяников занимают бумаги Роснефти (9,97%), затем идут Газпром Нефть (9,72%), Лукойл (9,17%) и Сургутнефтегаз (4,79%).

Всех приветствую. На утро у нас позитивный внешний фон. Американские фьючи растут, нефть растёт и т.д. На новости о том, что нерезидентов таки не пускают на рынок с утра у нас позитив. Плюс с точки зрения фона не очень обоснованное ускорение вниз в моменте в пятницу, которое сейчас откупаем. Что тут интересно - то что пока я не вижу покупок от крупных игроков несмотря на то, насколько выше нас забросили по рынку с утра.

ЕС официально утвердил решение снизить потребление газа на 15%, несмотря на то, что Польша и Венгрия против - Reuters

Что такое «медвежье ралли»? Друзья, всем привет! Сколько еще будут продолжатся пляски на рынках? Настало ли время разворота? Или же мы являемся свидетелями «медвежьего ралли»? С начала июля акции таких компаний, как Apple Inc. (AAPL), Amazon.com, Inc. (AMZN) и Tesla, Inc. (TSLA) выросли более чем на 20%. Восстановление IT-гигантов объясняется надеждой инвесторов на то, что рецессия не сильно скажется на секторе. Проблема в том, что ФРС не собирается отказываться от агрессивного ужесточения монетарной политики. И подтверждение этого – практически каждое выступление представителей этой почтенной организации. Много говорю о том, что думаю сам. (В конце концов, на авторском канале так оно и должно быть.) Что думают остальные? По прогнозам Citigroup, регулятор может повысить ставку сразу на 100 базисных пунктов на ближайшем заседании. Насколько это реально? Мы узнаем после публикации данных по инфляции. Честно говоря, мое мнение – коллеги из Citi горячатся. Конечно, сегодня после цифр по июльской инфляции многое станет яснее. Полагаю, цифры будут не настолько ужасными, как многим кажется. И станет ясно, что ФРС особенно лютовать не будет. Но… всяко может быть. И цифры по занятости о возможности излишнего либерализма и благодушия к инфляции как раз не говорят. Посмотрим. Ждать осталось недолго. Впрочем, послушаем других. По словам стратега из Societe Generale, подъемы на 10 и более процентов наблюдались и во время медвежьего рынка Nasdaq в 2000-03 годах. Против технологического сектора играет тот факт, что компании ждут снижение доходов в ближайшие два года на фоне инфляции, а также падение потребительской активности. Кстати. В пользу тех, кто весьма пессимистичен сегодня по поводу технологических компаний, есть такой любопытный момент. Обратите внимание на поведение «зверюшек». TZA – обратная аллокация на Russel 2000 – особо и не рос. Соответственно, URTY – не падал. А вот динамика SOXS (тройная медвежья аллокация на полупроводники) – это «полеты во сне и наяву». Присмотритесь. Полагаю, что это не случайно. Все же, есть и те, кто с оптимизмом смотрит в будущее. Так, в Polar Capital считают, что, несмотря на вероятное снижение маржи прибыли из-за роста расходов на заработную плату, проблемами с цепочками поставок и укреплением доллара США, расходы на IT в мире в этом году вырастут на 2-4% в долларовом выражении. Аналитики Ned Davis Research, независимого поставщика глобальных инвестиционных исследований, считают, что рост акций на 30% в течение более чем 50 дней или на 13% в течение более чем 155 дней является предвестником начала нового бычьего рынка. Что и говорить. Мнения разнятся. Но это нормально. Что такое «медвежья ловушка»? «Медвежье ралли» или «отскок мертвой кошки» – явление, характеризующееся быстрым и мощным ростом акций. Обычно вызывается тем, что value инвесторы скупают наиболее «побитые жизнью» акции, полагая, что худшее уже позади, но затем снова наблюдается падение рынка. Ралли на «медвежьем рынке», как правило, непродолжительны и заканчиваются так же быстро, как и начались. Лучшим вариантом в условиях тотальной неопределенности является фокус на долгосрочном аспекте. Кроме того, стоит сосредоточиться на качестве. Как говорил Уоррен Баффет, когда начинается отлив, становится видно, кто купался голым. В нестабильные времена важно сосредоточиться на компаниях с прочным балансом и четкими, долговечными конкурентными преимуществами. И, разумеется, солидным запасом кэша на счетах и небольшой долговой нагрузкой. И напоследок. Мое мнение: отскок на рынке в целом состоялся. Конечно, шанс на то, что цифры по инфляции выйдут не жестокие и рынок выдохнет с облегчением, существуют. Более того, если так случится, новый полет S&P на уровень 4200 или даже чуть выше вполне возможен. Но в целом все это абсолютно ничего не меняет. ФРС продолжит «подсушивать» рынок и потихоньку продавать бонды с баланса. А этого рынки не шибко любят. Так что… как в старом анекдоте… Рано или поздно, я убежден, «природа возьмет свое». И мы увидим серьезное продолжение медвежьего тренда. рынки

️ Nvidia (NVDA): рейтинг "покупать" Truist: цель: $216.00 пред.цель: $283.00 изменение: -23.7% потенциал: +21.4% дата: 09.08.2022 цена на дату: $177.97 обоснование: снижаем прогноз по акциям Nvidia после публикации негативных предварительных данных на II кв. Слабость игровой индустрии может сохраниться в III кв, прежде чем восстановится в период с января по апрель 2023 года. Несмотря на промахи в сегментах центров обработки данных и ИИ, которые были связаны с цепочкой поставок, спрос остается конструктивным. источник: thefly.com

В 2021 году выбросы углекислого газа Amazon снова выросли на 18%. Amazon опубликовала 100-страничный отчёт об устойчивом развитии за 2021 год, согласно которому её выбросы углекислого газа выросли на 18 %. Несмотря на это компания заявила, что выполнит поставленную в 2019 году задачу стать к 2040 году углеродно-нейтральной. В 2020 году выбросы компании увеличились на 19 %. Согласно отчёту, у Amazon в прошлом году вырос объём электроэнергии, потребляемой из возобновляемых источников. Вместе с тем прямые выбросы углекислого газа от деятельности компании увеличились на 26 %, что стало результатом значительного расширения её бизнеса. Прочие косвенные выбросы (Scope 3) из цепочки поставок самой Amazon, которые трудно контролировать, тоже выросли — на 21 %, что в итоге привело к суммарному увеличению выбросов на 18 %. В 2021 году доходы Amazon увеличились на 37 %, а также удвоилась её сеть по выполнению заказов.