Назад

Недавно рассуждал на тему того, что бывшей главе ФРС Джаннет Йеллен вернут ее...

Описание:
Недавно рассуждал на тему того, что бывшей главе ФРС Джаннет Йеллен вернут ее пост. Однако Джо Байден приготовил бабушке местечко не в ФРС, а на должности министра финансов. И вот теперь многие думают, что ее назначение вернет США к политике «сильного» доллара, и доллар снова вырастет. Аргументы в пользу этого имеются. Йеллен на посту председателя ФРС США проявила себя довольно неплохо. Стоимость доллара по отношению к другим валютам выросла примерно на 10%. Конечно, это связано с ее мудрой и предсказуемой политикой, которая делала доллар более привлекательной валютой. Вполне очевидно, что бабушка Джаннет будет сторонником того, чтобы придерживаться обязательств по стабильному обменному курсу перед G7/G20. Это вполне может повысить спрос на доллар. С Йеллен манипуляции с валютой (обесценение доллара для повышения конкурентоспособности американских товаров) крайне маловероятны. Бабушка скорее будет направлять все силы на снижение валютных манипуляций по отношению к США от азиатских стран. Кстати, здесь речь идет не столько о Китае (юань укрепляется в последнее время), сколько о валютах Кореи, Таиланда, Вьетнама. Но сама Йеллен – явно не сторонница валютных и, тем более, торговых войн, что может увеличить доверие к доллару. Но одно дело "увеличить доверие", а другое – вернуть "былое величие". Пока не вижу поводов быть уверенным в удорожании доллара: 1. Основное укрепление доллара при Йеллен на посту главы ФРС пришлось на период повышения ставок. Чем выше доходности, тем привлекательнее ценные бумаги и больше спрос на доллары. Будет ли повышение ставки от ФРС в ближайшее время? Во-первых, это не зависит от Йеллен. Во-вторых, исходя из риторики ФРС, если не будет неприличной инфляции и обесценения доллара – в ближайшие годы ФРС обещает оставить ставку на низком уровне. Низкие ставки не будут делать американские активы более привлекательными, что не даст доллару значительно расти. 2. Сегодня инвесторы бегут от риска. Однако пандемия не вечная, и в перспективе капитал вернется в рисковые активы развивающихся рынков. А дальше, вполне возможно, подрастут и валюты развивающихся стран к доллару. 3. Йеллен – сторонница очень мягкой денежно-кредитной политики. Она фокусируется не на финансовом рынке, а на проблемах бедности и безработицы. Так что при нашей старушке печатный станок будет работать и работать – на пользу доллару это явно не пойдет. Рановато бить в колокола и ждать «сильного доллара». Более стабильного – вполне вероятно. Но об укреплении валюты говорить пока что рано. Слишком много всего вокруг происходит, на что бабушка Йеллен повлиять, увы, не способна.

Похожие новости

ПОКУПКА РОСТЕЛЕКОМ Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер...
ПОКУПКА РОСТЕЛЕКОМ Целевые показатели инвестиционной идеи Тикер RTKM Рекомендация BUY Дата выхода идеи 12.08.2020 Сроки, дней 21 Цена входа 97,1 Целевая цена 104,2 Доходность, % годовых 127 Абсолютная доходность сделки, % 7,3 Комментарий аналитика: 1. Участие в проекте "Цифровой город". «Ростелеком» хочет стать оператором нового проекта «Цифровой город», в рамках которого предлагает развивать интернет вещей для управления российскими муниципалитетами. По экспертным оценкам, проект такого масштаба стоит 80–100 млрд. руб., средства могут быть выделены по статьям нацпроекта «Цифровая экономика». Похожий проект «Цифровой регион» уже продвигает Минстрой, но его исполнение недавно было отложено. 2. Рост спроса со стороны муниципалитетов. В основу «Цифрового города» ляжет агрегационная платформа с рабочим названием Clarinet. К ней подключат субплатформы, среди которых IT-системы по аналитике «умного дома», управлению автономным транспортом, экологическому мониторингу, прогнозированию чрезвычайных ситуации и биометрии. Внедрение «Цифрового города» поможет экономить муниципалитетам до 432 млрд руб. ежегодно.
471 

12.08.2020 13:06

Как играть на волатильности? Очень хороший вопрос. Конечно, можно покупать...
Как играть на волатильности? Очень хороший вопрос. Конечно, можно покупать ETN на индекс волатильности VIX – iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX US). Если простыми словами, то сам индекс волатильности отражает ожидаемый уровень колебаний цены актива. Однако, присутствуют некоторые неудобства при операциях с этим инструментом. Во-первых, VXX не доступен инвесторам, торгующим через российского брокера. Во-вторых, это сопряжено с высоким риском, поскольку колебания котировок могут быть очень велики. Как заработать на волатильности, не особенно «заморачиваясь» и существенно снизив риски? Один из способов – это покупка акций компаний с высоким коэффициентом beta. Beta – мера рыночного риска при покупке той или иной бумаги. Очень удобный инструмент, который мы довольно часто используем в работе. Он помогает понять, в каком темпе будет двигаться та или иная бумага. К примеру, если beta около 1.0, то актив двигается примерно в одном темпе с рынком. Если значительно больше 1.0 (например, около 2.0 или 3.0), то актив будет опережать рынок, как во время роста, так и во время падения. Если рынок растет на 1,5%, то акция с beta=2.0 увеличивается на 3,0%. Если beta меньше 1.0, то риски инвестирования в актив являются низкими: как расти, так и падать, актив будет медленнее рынка. Есть даже акции с отрицательной beta: если рынок растет, то акция падает и наоборот. Порой покупка акций с высоким коэффициентом beta помогает получить повышенную доходность. Значение beta можно найти по каждой компании в Yahoo Finance, например, в разделе Summary. Простой пример. В сервисе BidKogan мы недавно покупали акции нефтяной компании Diamondback Energy (FANG US). Согласно Yahoo Finance, beta у этой акции равна 2.29, то есть актив будет опережать рынок в случае роста более, чем в 2 раза. Расчет был на то, что после новостей от Pfizer о вакцине компании цикличных отраслей будут хорошо расти на фоне восстановления цен на нефть. Ставка в итоге сыграла: за 8 дней абсолютная доходность по этой акции в портфеле «Агрессивный» сервиса BidKogan составила более 20%. Классический пример того, как работают волатильные акции с высоким коэффициентом beta. В случае с Diamondback Energy бенчмарком, понятно, служит не S&P500, а нефть. Сорт Brent за этот период увеличился в цене на 8,5%. Таким образом, beta на уровне 2.3 отработала практически идеально.
483 

26.11.2020 15:29

Какие 2-3 бумаги я бы обязательно включил в свой портфель? Наиболее часто...
Какие 2-3 бумаги я бы обязательно включил в свой портфель? Наиболее часто задаваемый мне вопрос. Если бы отвечал по принципу «поэт – Пушкин, фрукт – яблоко», то российская акция, без сомнения, – Сбер. Почему Сбер? Причин несколько. 1. Это очень ликвидная история. Акции Сбера можно купить-продать в любой ситуации на рынке. 2. В отличие от многих других наших крупных корпораций, эта компания действительно работает на капитализацию, стремится к инновациям. Сбер сегодня – это революция во многих сферах. Я не говорю о том, что акции Сбера нужно покупать именно сегодня, когда они значительно выросли. Возможно, последует определённая коррекция, это вопрос времени. Разговор о привлекательности этого инструмента – в общем, в целом. Честно говоря, пользуюсь некоторыми продуктами Сбера и вполне доволен. Ориентация Сбера на повышение капитализации очевидна. В начале недели банк (точнее, экосистема) представит стратегию развития на два года и – самое главное – новую дивидендную политику (в этом году Сбер выплатил рекордные для России 422,4 млрд руб. дивидендов и закрыл дивидендный гэп за календарный месяц). Мне как инвестору это очень импонирует. В отношении акций Сбера реализуется принцип Баффета – покупаю то, что понимаю. Здесь я покупаю стратегию развития, дивидендную политику. Я покупаю тот факт, что банк стал основным бенефициаром глобальной чистки финансового сектора, что имела место быть в России совсем недавно. Если в обозримой перспективе с рынка уйдут ещё 50-100 банков, выгоды получит, в первую очередь, опять же, Сбер. 30 ноября и 1 декабря в Сбере запланирован Investor Day. Примета времени: онлайн-формат мероприятия. Для участия и доступа к трансляции необходимо заранее зарегистрироваться на сайте. Согласно данным разведки, в рамках первого инвестдня Герман Греф и топ-менеджмент Сбера презентуют общую стратегию компании до 2023 года. В преддверии мероприятия акции Сбера зафиксировались на отметке в 251,59 руб. (рост более чем на 25% за полтора месяца). Во второй день Investor Day, 1 декабря, состоятся дополнительные сессии с лидерами бизнес-направлений, то есть речь как раз пойдет про развитие конкретных продуктов экосистемы Сбера. Узнать информацию о реалиях и планах Сбера на будущее «из первых рук» будет полезно многим. Планирую присоединится и, возможно, сделать для себя определённые выводы.
457 

29.11.2020 13:00

Насколько независимы от правительства Центральные Банки? Достаточно интересный...
Насколько независимы от правительства Центральные Банки? Достаточно интересный вопрос, который не теряет своей актуальности вне зависимости от страны. Ведь чем больше ЦБ той или иной страны слушается правительство, тем сильнее это пугает инвесторов и население. Пример: у правительства большой государственный долг, а платить нечем. Зависимый от правительства регулятор вполне может начать печатать деньги. Или понижать ставку, чтобы упали проценты по долгу. Как поведет себя инвестор, который знает, что такие действия весьма вероятны? Отечественный – испугается инфляции, а иностранный – обесценения валюты. В результате разбегутся оба. Также зависимость от правительства может выражаться в склонности ЦБ поддерживать излишне дешевый курс отечественной валюты для поддержания экспортеров. Недавно в этом подозревали ФРС, которая понизила ставку. До этого шли разговоры о валютных махинациях Банка Китая. Да и для России тема вполне актуальная. На повестке сегодняшнего дня у нас вопрос зависимости Банка Турции от правительства. Редкий случай, когда эта зависимость выражается не в попытке покрыть госдолг или повысить доходы экспорта, а в том, что политическая идеология переходит в монетарную политику. Эрдоган хотел дешевые кредиты всем. И вот ЦБ понижает ставку, несмотря на инфляцию, коронавирус, отток капитала… Инвесторы увидели неадекватность происходящего и разбежались. У Турции даже не было большого долга (всего 33% от ВВП в 2019 г.), однако достаточно было простого недоверия к ЦБ, и вот страна как никогда близка к валютному кризису. Инфляция 12%, а курс достигал 8,5 лир за доллар. В последнее время мы видим позитивные перемены. Банк Турции стал проводить независимую политику, и это сразу укрепляет турецкую валюту. Результат – за последнее время турецкая лира укрепилась более чем на 10%. Основная причина: ЦБ Турции сделал так, чтобы коммерческие банки стали выдавать меньше кредитов и держать в ЦБ больше резервов по депозитам. А именно, регулятор сделал норму резервирования независимой от темпа роста ссуд, которые выдает банк (раньше ускорение темпа выдачи кредитов позволяло банкам снижать долю резервов от депозитов). Эта мера хороша по двум причинам: 1. Банки будут меньше продавать лиры, а люди – брать меньше кредитов (в частности, в иностранной валюте). Меньше инфляция и давление на курс. 2. Банк Турции продемонстрировал нам второй раз за неделю, что готов пожертвовать ростом кредитования ради стабильности финансового рынка. Первый такой сигнал был – повышение ставки до 15%. ЦБ Турции идет в правильном направлении. Достаточно осмысленная и независимая политика вполне может вернуть спрос на турецкие активы и спасти страну от волны дефолтов. Вопрос только в том, не слишком ли поздно регулятор начал вести себя осмысленно, и долго ли мы будем наблюдать невмешательство Эрдогана. Мораль? За последнее время турецкие активы серьезно подешевели. Возможно, сейчас наступает неплохой момент для их покупки. Обязательно посмотрим, что есть в Турции интересного, и поделимся с вами своими находками
476 

29.11.2020 17:01

Доброе утро, друзья! Жизнь в нашей стране, что ни говорите, – весьма занятное...
Доброе утро, друзья! Жизнь в нашей стране, что ни говорите, – весьма занятное мероприятие. Такое ощущение, что есть не одна страна, а, как минимум, две. Вот уж воистину: - Я другой такой страны не знаю... Посудите сами. О том, что у нас народ нищает на глазах, становится понятно уже и Росстату. Власть вполне осознает, что «в ближайшие годы увеличится число россиян, живущих за чертой бедности». Глава Счётной палаты Алексей Кудрин не раз и не два за последнее время заявлял: «Треть компаний малого и среднего бизнеса (МСБ) может прекратить работу в результате второй волны коронавируса». «Я уверен, что государство должно серьезно, существенно поддержать дополнительно и средний, и малый бизнес, и население. Ресурсы есть. Вторая волна требует большей поддержки, чем было в первую волну». Мы с вами, кстати, не устаем говорить о том же. Постоянно и вполне аргументированно. Что дальше? А дальше от лица нашей Власти выходит господин Песков и разъясняет нам, что об очередных пакетах помощи речи сейчас не идет. «Просто в этом нет необходимости с учетом того, что экономика продолжает функционировать» Это уже какая-то другая страна. В ней – все ОК! Речь у господина Пескова идет о возможных новых пакетах помощи малому и среднему бизнесу. Не нужны они сейчас, полагает пресс-секретарь нашего президента. Некая логика в его словах, конечно есть. Ведь еще недавно Власть четко разъяснила нам: малый и средний бизнес – это откровенное жулье. Так зачем ему помогать? Передохнет, и ладно. А может, и выживет. Он же живучий, однако. Передохнет, так вздохнут граждане наши свободно и счастливо – освободятся от гнета мироедов! И пойдут повышать свой жизненный уровень на мега проектах, обещанных нам «Партией и Правительством» Одним словом, для полного счастья осталось только запустить Мега проекты. Вот и долгожданный ответ: Не кроликов надо разводить, а рыбок выращивать. Помните тот старый анекдот? Кролики, по мнению Власти, уже неплохо умеют питаться травкой. Выживут. А вот рыбки... Они нам помогут! - А то, что зима настала? Травка под снегом? Откопают и перезимуют. Они ребята шустрые. Мех поможет выжить. Итак, ключ к всеобщему благоденствию – мега проекты! Кстати... где они? Точнее, что-то где-то там, конечно, происходит. Но я бы хотел понять другое: где массовый призыв на высокооплачиваемые рабочие места на Мега проектах? Видимо, как обычно, для великих свершений не хватило самой малости. Ну что ж, еще немного поднимем налоги, насобираем денежку... И вот тогда каааак трудоустроим эдак миллионов 10-20 россиян. Каждому дадим зарплату правильную, чтобы с ней сразу можно было в средний класс записаться. И наступит тогда всеобщее благоденствие! Сомневаетесь? Вот и я не уверен... Может, все же поразмыслим еще немного? Сядем, как говорится, на пенек, съедим пирожок-другой... Да и осознаем, что пакеты помощи нужны, и нужны немедленно. Завтра – поздно будет.
481 

01.12.2020 10:56

​​ ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2020 года.

Третий квартал...
​​ ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2020 года. Третий квартал...
​​ ЛУКОЙЛ отчитался по МСФО за 3 кв. и 9 мес. 2020 года. Третий квартал текущего года принёс ЛУКОЙЛу 50,4 млрд рублей чистой прибыли, по сравнению с убытком в 18,7 млрд кварталом ранее. И это притом, что из-за девальвации компания потеряла порядка 27,2 млрд рублей по отрицательным курсовым разницам, что значительно повлияло на итоговый финансовый результат, и не позволило выйти в прибыль по итогам 9 месяцев: чистый убыток с января по сентябрь составил 14,3 млрд рублей. Тем не менее, представленные результаты ЛУКОЙЛа по МСФО стоит признать однозначно сильными, а основные финансовые показатели оказались выше ожидаемых. Да и котировки акций компании по итогам вчерашних торгов прибавили почти на 3%, взлетев до трёхмесячных максимумов. Согласитесь, вряд ли кто-то ждал какого-то действительно чуда, во время бушующей пандемии коронавируса во всём мире, забуксовавшей мировой экономики, а также на фоне действия соглашения ОПЕК+. Правда, несмотря на это, Газпромнефть совсем недавно уже успела нас всех приятно удивить, неожиданно сумев нарастить добычу углеводородов в годовом выражении. А вот ЛУКОЙЛу этот трюк не удался: по сравнению с прошлым годом суточная добыча углеводородов упала с 2,37 до 2,12 млн баррелей н/э в сутки, а сама компания в рамках сделки ОПЕК+ с 1 мая сократила добычу нефти в России примерно на 310 000 баррелей в сутки относительно первого квартала. При этом в июле ЛУКОЙЛ успел увеличить добычу нефти в России примерно на 20 000 баррелей в сутки, а в начале августа ещё примерно на 60 000 баррелей в сутки. Добавляем сюда резкое падение цен на нефть, а также снижение объёмов трейдинга и розничной реализации – и сокращение выручки почти на треть до 4,2 трлн рублей выглядит вполне логичным и обоснованным явлением. В то время как квартальный рост оценивается на уровне 48% (опять же, выше средних ожиданий рынка), благодаря повышению цен на нефть и нефтепродукты после весенне-летнего провала. Показатель EBITDA также пытается восстанавливаться после сложных двух кварталов, прибавив на 40% по сравнению со 2 кв. 2020 года, но самое главное – свободный денежный поток (FCF) удаётся сохранять положительным, как по итогам третьего квартала (114,6 млрд рублей), так и за 9 месяцев 2020 года (195,6 млрд). Напомню, именно показатель FCF имеет сейчас для акционеров ЛУКОЙЛа определяющее значение и именно на него ориентируется обновлённая див.политика компании. Исходя из текущих реалий, а также с надеждой на уверенно положительный денежный поток и в четвёртом квартале, по итогам 2020 года мы будем вправе рассчитывать на совокупные выплаты около 300-350 рублей на акцию, что ориентирует нас на ДД 6-7%. Согласитесь, весьма неплохо было бы получить такую доходность от нефтедобывающей российской компании в беспрецедентно сложном 2020 году? Ну а напоследок к этому посту добавлю, что долговая нагрузка по-прежнему совершенно никаких вопросов не вызывает, демонстрируя скромное значение 0,3х по соотношению NetDebt/EBITDA. Я продолжаю уверенно и очень крепко держать акции ЛУКОЙЛа в своём инвестиционном портфеле, с текущей долей 6,6%. Финансовая отчётность Пресс-релиз LKOH https://telegra.ph/file/c974a78d34b8dee3711d1.jpg
458 

25.11.2020 09:02


​​ Аэрофлот представил операционные результаты за 10 месяцев 2020 года, сообщив...
​​ Аэрофлот представил операционные результаты за 10 месяцев 2020 года, сообщив...
​​ Аэрофлот представил операционные результаты за 10 месяцев 2020 года, сообщив о падении пассажиропотока ровно наполовину – до 25,8 млн человек. Что, впрочем, вряд ли кого-то должно удивлять, на фоне сложной ковидной обстановке во всём мире и считанного количества стран, с которыми после весенне-летней паузы сейчас открыто сообщение с РФ. Не случайно внутренние перелёты растеряли чуть менее 30% от прошлогоднего показателя, в то время как на международном направлении мы видим ожидаемый крах – по итогам 10 месяцев падение на 76,3% и всего лишь 5,5 млн перевезённых авиапассажиров (по сравнению с 23,3 млн годом ранее). Октябрь вселяет определённые надежды, но только в отношении внутренних перелётов (пассажиропоток -14,6% г/г), в то время как желающих и имеющих возможность улететь за границу сократилось до катастрофических 85,7%. Стоит ли говорить, что процент занятости пассажирских кресел по Группе Аэрофлот снизился за минувший год на 9 п.п. до скромных 73,8%. "В октябре 2020 года продолжилось восстановление объёмов внутренних перевозок группы Аэрофлот и частичное восстановление международного авиасообщения. В дополнение к рейсам в Турцию, Великобританию, Швейцарию, Египет, ОАЭ, Мальдивы, Казахстан, Киргизию, Беларусь, на основании разрешений от регулирующих органов, с ограниченной частотой добавились рейсы в Сеул (Южная Корея) и Белград (Сербия). С ноября также с ограниченной частотой возобновляются полеты в Токио (Япония)", - говорится в сообщении компании. Несмотря на рост котировок с 55 до 70+ рублей в ноябре, я не разделяю этот оптимизм в отношении светлых перспектив авиации в целом и Аэрофлота в частности. Возможно, я не прав, но хоть где-то я же должен оставаться осторожным пессимистом? Быть может стоит заглянуть в прогнозы самого Аэрофлота, чтобы разубедить себя в этом? Читаем: согласно оценкам компании, в следующем году она сможет вернуться примерно к 55-60%-му объему 2019 года, а полностью восстановить тот пассажиропоток, который был в 2019 году, сможет не ранее чем через два года. Добавляем сюда давление от состоявшейся недавно допэмиссии и дальнейшую неопределённость с COVID-19 во всём мире, вспоминаем недавние комментарии ВОЗ о рисках введения новых социально-экономических ограничений в воздухе – и приходим к неутешительному выводу, что риск, скорее всего, в случае с акциями Аэрофлота не стоит свеч. AFLT https://telegra.ph/file/fa122deeb74913e5566e8.png
468 

26.11.2020 09:01

​Портфель бондов в ЕВРО
Недавно пообещал составить портфель облигаций в евро...
​Портфель бондов в ЕВРО Недавно пообещал составить портфель облигаций в евро...
​Портфель бондов в ЕВРО Недавно пообещал составить портфель облигаций в евро, чтобы посмотреть, какую доходность можно сейчас получать — возвращаюсь с результатом. Думаю, будет полезно тем, у кого евро лежат на счету мёртвым грузом на текущих счетах. Собрал портфель исключительно из корпоративных бондов, причём выбирал наиболее доходные. Получилась доходность к погашению 6,5% годовых в EUR — это верхняя граница доходности, которую можно получить, не уходя в откровенно плохое кредитное качество или в гибридные бонды. Показатели портфеля: Сумма инвестиций: 500 тыс. EUR Доходность (YTM) = 6,5% Средний срок = 5 лет Состав: корпоративные бонды, 100% Купон в год = EUR 22 362,5 Рейтинги: один эмитент B, остальные BB и BB+. Срок обращения бумаг: до 2028 Полный состав портфеля: Jaguar Land Rover / Великобритания PEMEX / Мексика Credito Real / Мексика SAPPI / ЮАР South Africa / ЮАР Расчёт финансового результата «на коленке» Этот портфель платит 22 362 EUR в год купонами. Минус налоги (по ставке 13%) получаем 19 455 EUR, то есть 3,9% от вложенных 500 000 EUR будем получать ежегодно. Ещё минус комиссии посредника. Портфель не вечен, мы его когда-нибудь продадим, поэтому я сделаю несколько допущений. Допустим, мы продадим его через 3 года. Допустим, бумаги на тот момент будут стоить столько же, сколько и сейчас (в реальности это невозможно, потому что одна из бумаг портфеля погашается по 100% в 2023 году, а сейчас стоит 94,5%). Но для простоты расчёта давайте допустим, что через 3 года мы продадим бумаги за то же, за что купили — 500 000 EUR. Чтобы понять, сколько мы заработали, нужно посчитать налог с валютной переоценки. Расчёт валютной переоценки Сейчас евро стоит 86,9 рублей. Допустим, через 3 года евро будет стоит 100 рублей. 500 000 х (100–86,9) х 0,13 = 851 500 руб (= 8 515 eur на момент продажи) — вот такой налог заплатим с валютной переоценки. Итого В итоге имеем за 3 года: 19 455 х 3 – 8 515 = 49 850 EUR То есть 9,97% за 3 года в абсолюте. В этом расчёте я разобрал один сценарий и сделал много допущений, чтобы показать логику расчёта финансового результата. В действительности сценариев огромное множество, а сам расчёт сложнее. Так, налог на валютную переоценку считается отдельно по каждой бумаге и сальдируется по налоговым базам, то есть сложностей много, а хочется всё упростить. Конкретно этот сценарий я бы назвал умеренно пессимистичным. Крайне пессимистичным будет сценарий, при котором один из эмитентов допустит дефолт, например. В этом случае мы потеряем до 20% вложенных средств. Оптимистичным будет сценарий, при котором бумаги значительно вырастут в цене из-за общего снижения доходностей в евро, и мы заработаем больше 20% за три года. И ещё много разных сценариев. Как всегда должен сказать, что сформировал этот портфель и привёл его расчёт в познавательных целях для квалифицированных инвесторов, это не инвестиционная рекомендация. Какие ещё портфели хотите увидеть? Буду благодарен за вашу обратную связь на t.me/alfawealth_bot Дисклеймер — обязательно к прочтению: https://t.me/alfawealth/527 примерпортфеля Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/5d54dbc9f3446ebb61a9f.jpg
476 

07.08.2020 16:49

​FAANG’и станут ещё больше

С момента «коронавирусного дна» 23 марта:
Facebook...
​FAANG’и станут ещё больше С момента «коронавирусного дна» 23 марта: Facebook...
​FAANG’и станут ещё больше С момента «коронавирусного дна» 23 марта: Facebook +73% Amazon +62% Apple +95% Netflix +48% Google +40% Вы видите, как сильно выросли FAANG’и после мартовского обвала. Но, кажется, у рынка нет сомнений в продолжении их роста, и причин для этого много. Но если не говорить о последней яркой отчётности фангов, о накачке экономики деньгами (о которой я недавно писал) и прочем, есть ещё один важный тренд, который указывают на продолжение роста их капитализации. Этот тренд в следующем — структура рынка технологических компаний меняется в сторону укрупнения самых крупных участников рынка, а не в сторону увеличения конкуренции. FAANG’и практикуют выкуп за любые деньги те компании, которые могли бы со временем стать такими же крупными. Яркий пример такой политики — покупка фэйсбуком инстаграма и вотсапа или покупка гуглом ютьюба. Более того, есть инвесторы, которые оценивают потенциал технологических компаний быть купленными какой-либо корпорацией, собирают портфель наиболее перспективных из них и на этом строят свою стратегию. К тому же FAANG’и достаточно успешно борются с антимонопольщиками. Можно вспомнить пример с 3% налогом с выручки ведущих IT-гигантов, которые Европа обсуждает с 2018 года, но так и не смогла ввести повсеместно. FAANG’и тратят на суды, лучших юристов и лоббистов с десяток миллиардов долларов. Есть ощущение, что они закладывают в бюджет даже потенциальные антимонопольные штрафы, поэтому они перестают быть для них неожиданностью. Слишком уж сильный вес набрали эти корпорации. И, кажется, по своему влиянию они больше, чем многие страны мира. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/4f7b2aadd866adb19803a.jpg
487 

12.08.2020 13:37

​Ситуация на рынке жилья и потенциал роста девелоперов
Многие наверняка...
​Ситуация на рынке жилья и потенциал роста девелоперов Многие наверняка...
​Ситуация на рынке жилья и потенциал роста девелоперов Многие наверняка заметили рост цен на жильё. Цены на новостройки в Москве в первом полугодии увеличились на 4%, а в Новой Москве — на 10%. Также рост на 12-15% зафиксирован в Сочи, Туле, Улан-Удэ, Тюмени и Кемерово. Как же так? Почему цены растут при сильнейшем падении экономики и реальных доходов людей? Поговорили об этом с Эдуардом Хариным и заодно обсудили акции девелоперов: «У девелоперов хороший результат в сравнении с индексом, и в текущей ситуации они выглядят привлекательно. Что несколько смущает — пошла раскорреляция между рынком первичной недвижимости и рынком вторичной недвижимости. Исторически вторичка стоила дороже первички по понятным причинам — сразу въехали и живёте, нет риска застройщика и так далее. Сейчас же ситуация поменялась. Недавно выступал замминистра финансов Моисеев, который сказал, что мы можем надуть на рынке ипотеки (читай недвижимости) пузырь. Это связано с субсидированием ставок и фактически через них девелоперов. На финансовое состояние застройщиков поддержка, конечно, влияет положительно. Но нужно внимательно оценивать, что будет после ее окончания в сентябре-октябре. Потому что сейчас средняя по рынку ставка ипотеки — это 7,5-8%, а при помощи госпрограммы вы можете купить первичку у застройщика на 2-3% дешевле. Если эта программа будет продолжена, то это будет очень положительно для девелоперов, однако из-за дефицита бюджета у меня нет уверенности, что финансирование может быть продолжено теми темпами». По поводу роста цен, думаю, что он очень ограничен и конечен даже в том случае, если правительство продолжит финансировать ипотечную ставку. С таким падением реальных доходов и неопределенности до пузыря всё же ещё далеко. А вы заметили рост цен на недвижимость? Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/e21432f325167ae2a5eeb.png
476 

13.08.2020 19:42

​3 российских акции: одна на продажу и две на покупку
На прошлой неделе индекс...
​3 российских акции: одна на продажу и две на покупку На прошлой неделе индекс...
​3 российских акции: одна на продажу и две на покупку На прошлой неделе индекс Мосбиржи вырос на 94 пункта, сумев закрепиться выше уровня в 3000 пунктов. Довольно резкий рост был вызван новостями о новой вакцине против covid-19, изобретенной в России. Когда цены так резко выросли, возникает вопрос что же теперь покупать? А, что, наоборот, возможно, лучше продать. Вот мнение нашего портфельного управляющего Эдуарда Харина: «Из базового списка для составления портфелей мы убрали акции Юнипро. Компания вновь перенесла запуск блока Березовской ГРЭС, уже на 1 полугодие 2021 года, что скажется негативно на финансовых показателях. В текущей ситуации Юнипро торгуется с див доходностью 7,5-8%, что уже неплохо. Однако, инвесторы ждут окончания восстановления ГРЭС и тогда EBITDA вырастет на 30-35%, а с ней и дивиденды, но срыв сроков уже происходит в течении почти трёх лет. Также стоит отметить, что компания является «угольной генерацией» (другими словами «грязная»), что совсем не позитивно в долгосрочной перспективе, т.к. скоро и у нас потребители начнут «разбираться» откуда идет электроэнергия. В модельных портфелях мы особенно выделили Yandex и Mail.ru. Yandex будет включен в MSCI Russia в конце августа, а MailRu — в ноябре. После включения ряд инвесторов (в особенности пассивных) вынуждены будут купить данные акции в портфели. К тому же появятся новые инвесторы, которые будут «смотреть» на данные акции. Включать/не включать в портфели — это уже история вторичная, но часть скорее всего будут включать их в портфели. Если говорить по MailRu, то компания в последние несколько лет практически не занималась (в сравнении с Яндексом) улучшением корпоративного управления и не уделяла особого внимания оценке компании инвесторами (были несколько сделок, которые вызывали у нас вопросы). В последние несколько месяцев мы видим постепенные изменения, как минимум в качестве донесения информации и общения с инвесторами. Конечно, для изменения ситуации и отношения, аналогичного Яндексу, компании предстоит долгий путь. Компания из текущего кризиса вышла более сильной, т.к. переход в онлайн положительно отразился на её показателях (игры — один из основных бизнесов), а поскольку 70% выручки является валютной, то это был своего рода хедж от девальвации». Мне особенно импонирует идея с Mail.ru, так как бумага только недавно листинговалась на Мосбирже, не на слуху и, учитывая мультипликаторы, имеет неплохую возможность подрасти к ноябрьскому пересмотру индекса MSCI. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/9fa30c0c03a9eb297a24d.jpg
476 

17.08.2020 22:05

Что если завтра ЭТО случится «Это» у всех разное. Кто-то боится ядерной войны...
Что если завтра ЭТО случится «Это» у всех разное. Кто-то боится ядерной войны, кто-то — потери работы, а у кого-то главный страх — рост процентных ставок. Недавно один дружелюбный читатель подкинул идею разобрать портфель бондов в долларах «на чёрный день». Мол, не нужна доходность, дай сохранность. Для клиентов, которые не готовы вкладываться ни в какие ETF-ы, ПИФы, ДУ, акции и даже в большинство предлагаемых облигаций. Идеальный вариант для которых — закинуть деньги на вклад и забыть о них на время. Уверен, таких запросов будет всё больше и больше, и вот почему: Многие сейчас отказываются от пролонгации депозитов из-за низких ставок, переводят деньги на текущий счет и не бегут сломя голову на рынок с этим деньгами. Очевидно, они ищут прямую замену депозиту с адекватной ставкой, а рынок не может её предложить или контрагенты (банки, брокеры, ук) ещё не перестроились на новую реальность и по инерции продолжают активно «толкать» преимущественно инструменты с высокой доходностью, чтобы переманить клиентов с 4-6% долларовых депозитов, хотя они давно в прошлом. Активы сильно выросли за последнее время несмотря или благодаря пандемии. Очевидно, в сознании всё большего количества инвесторов будет возникать желание эту прибыль фиксануть и пересидеть в чём-то надежном, понаблюдать за происходящим. Супертренд снижения ставок в долларах идёт уже 40 лет, но отскоки периодически случаются и нет оснований думать, что нового локального роста ставок не будет. Так, весь 2018 год ставки росли, а облигации падали в цене из месяца в месяц. Любой трезвомыслящий инвестор понимает, что ситуация может повториться, что локально на коротком горизонте времени ставки могут внезапно качнуться. И поэтому хочет быть к Этому готовым, всегда нужен кеш или что-то высоколиквидное. Как решают эту задачу состоятельные клиенты западных банков? В их портфелях нередко есть консервативная часть, главная задача которой — быть в быстром доступе, то есть обладать высокой ликвидностью и небольшим риском снижения стоимости. Желательно, чтобы эта часть приносила какую-то доходность. Чаще всего используют короткие бонды или ETF-ы из этих коротких бондов. Эту часть портфеля я представлю сегодня как самостоятельный портфель, который может послужить альтернативой депозиту для консервативного клиента. Как составить портфель коротких бондов? В текущих условиях я бы составил такой портфель из нескольких корпоративных бондов с погашением в 2023 году. Почему в 2023 году? Потому что всегда есть план Б — дождаться погашения и сдать эмитенту по номиналу. 3 года — срок небольшой. И неважно, как они падали или росли в процессе. Купил и забыл. Доходность свою получишь в любом случае, кроме дефолта. Сколько нужно таких бондов? Мне здравый смысл подсказывает, что больше 10 разных выпусков смысла брать нет. Лучше – меньше, но качественней. 1-ый подход — выбрать надёжные бонды инвестиционной категории (BBB- и выше) с погашением в 2023 году. Недостаток этого способа — на выходе получаем бонды с доходностью максимум 2% годовых в долларах. В российских условиях такие защитные портфели собирать неэффективно. У нас высокие спреды по high-grade бондам США, высокие физы за экзекьюшн сделок, ужасная валютная переоценка. Всё это съедает экономику таких сделок в ноль или в минус. Зато в иностранных юрисдикциях при определённых условиях экономика даже таких сделок может быть вполне достойной. Например, при покупке на КИК и при физах банка до 0,5% в год. 2-ой подход — выбрать более доходные бонды неинвестиционной категории (BB+ и ниже) с погашением через 3 года. Доходность в таких бондах может достигать неприлично высоких значений (10%+ годовых). Но и риск дефолта в них кратно выше, поэтому нужно серьёзно покопаться в качестве эмитента, если уж идти на риск. Продолжение следует... примерпортфеля
490 

27.08.2020 21:01

​Разбор евробондов Marks&Spencer

Продолжаю рубрику  разборбумаги. Как...
​Разбор евробондов Marks&Spencer Продолжаю рубрику разборбумаги. Как...
​Разбор евробондов Marks&Spencer Продолжаю рубрику разборбумаги. Как получаются эти разборы, кто их пишет — рассказал здесь. Marks&Spencer - крупный ритейлер из Великобритании с мощным присутствием на международном рынке, собственными брендами и диверсифицированным портфелем форматов магазинов, включая магазины формата онлайн. На территории страны у компании 959 магазинов, из них больше 600 продуктовых. Помимо домашнего рынка у компании более 1400 магазинов в 57 странах мира. В Великобритании компания входит в ТОП-10 ритейлеров по выручке. Разбор евробонда MARSPE 37 Валюта: USD Купон: 7,125% Цена: 104% от номинала Погашение: 2037 г. Доходность (YTM): 6,7% Страна: Великобритания Эмитент: Marks&Spencer Рейтинги эмитента: Ba1 / BB+ / BB+ Контекст Это небольшой выпуск облигаций. По какой-то причине он остался несколько забыт инвесторами, и эти бумаги дают по-прежнему высокую доходность. Компания очень вовремя, еще в начале 2019, начала инвестировать в онлайн продажи через СП c Ocado. Долговая нагрузка без учета лизинга составляет 1,3x. EBITDA покрывает процентные платежи более, чем в 6 раз. Макропоказатели Великобритании говорят об ускоренном восстановлении потребительского спроса, что в комбинации со зрелой стадией реорганизации бизнеса эмитента дает основание для ожидания усиления его кредитного профиля. Структура акционеров Free float – больше 90%. Среди акционеров компании крупнейшие институциональные фонды, такие как Black Rock, Vanguard, Invesco, UBS. Финансовые показатели 1Q20 LTM: Выручка ~$13 млрд, EBITDA ~$1,2 млрд, Чистый долг ~$4,9 млрд, долговая нагрузка, включая лизинг ~3,9x, не включая – 1,3х. Компания ежегодно генерирует стабильный положительный свободный денежный поток в размере $0,6 – 1 млрд. Почему инвестируем: + Ускоренное восстановление розничных продаж в UK. После весеннего снижения розничные продажи в стране уже вернулись к докризисному уровню, по результатам июля рост достиг 3.6% в годовом выражении, что значительно лучше, чем в среднем по Европе. + Комфортный уровень долга и доступ к кредитным средствам. В следующие два года предстоит погасить долги на сумму не более USD600 млн. На случай ухудшения операционных показателей у компании есть доступ к неиспользованным кредитным линиям общим объемом более USD1.6 млрд. + Рост онлайн-продаж. СП c Ocado уже дала существенный прирост продаж весной-летом 2020 и ожидается, что этот фактор будет продолжать позитивно влиять на кредитный профиль компании. + Реорганизация C&H сегмента Продажи сегмента одежды и товаров снижались последние 7 лет. Относительно недавно компания запустила масштабную программу реорганизации сегмента, включающую радикальный пересмотр ассортимента, закрытие части магазинов, оптимизацию затрат и выход на новые рынки. Чего опасаемся: — Высокая географическая концентрация Почти 90% выручки эмитента приходится на бизнес в Великобритании. — Списание запасов Из-за закрытия магазинов сегмента одежды и товаров для дома во время локдаунов велика вероятность, что компании придется заметно дисконтировать товарные запасы. Влияние этого фактора на отчетность оценить сейчас невозможно. — Потенциальные проблемы при реорганизации бизнеса Масштабный план реорганизации бизнеса, который эмитент ведет больше двух лет помимо расходов (в-основном списания инвестиций при закрытии магазинов) несет риски исполнения, если новая стратегия окажется низкоэффективной или будут проблемы с ее реализацией. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/9eddf84a067d173f0083c.jpg
486 

02.09.2020 21:26


​ Завтра заседание ЦБ РФ по ключевой ставке
Поговорил с коллегами в Альфе. Все...
​ Завтра заседание ЦБ РФ по ключевой ставке Поговорил с коллегами в Альфе. Все...
​ Завтра заседание ЦБ РФ по ключевой ставке Поговорил с коллегами в Альфе. Все сходятся во мнении, что ЦБ завтра сохранит ставки на текущем уровне 4,25%, хотя ещё недавно им казалось, что ЦБ ставку снизит. Основные соображения: Рост инфляции. Цель ЦБ по инфляции за 2020 год — 4,0% Сейчас инфляция уже около 3,7% за неполных 9 месяцев года, то есть растёт опережающим темпом. Если снизить сейчас ставку, то инфляция может ещё сильнее разогнаться и превысить таргет ЦБ. Девальвация рубля. В принципе, при прочих равных снижение ставки обычно приводит к снижению рубля, а рубль и так чувствует себя не очень. Но это спорно, конечно. Рубль по 80 мы уже видели, а цены с тех пор не упали, поэтому говорить о том, что девальвация рубля такой уж мощный проинфляционный фактор, не совсем правильно. Рубль по 80 уже частично в ценах, поэтому некоторая его девальвация с текущего уровня к разгону инфляции не приведёт. Тут работают ещё такие механики / логические цепочки (взял себе на заметку): + если ЦБ снизит ставку, то на коротке кэрри трейд станет менее выгодным, нерезиденты станут выходить из ОФЗ, что окажет временное давление на рубль. + с другой стороны, напротив, снижение ставки ЦБ может привлечь нерезов в ОФЗ, показав им, что игра на снижении доходностей по ОФЗ ещё не закончилась. Нефть. В последнее время наблюдается слабая динамика цен нефти. Как это отражается на ключевой ставке? Никак. В условиях работы бюджетного правила, нефть — это очень минорный фактор, незначимый. Беларусь и отравление Алексея Навального создают потенциальные риски, для которых ЦБ желательно иметь «патроны». Резюмируя У ЦБ осталось немного пространства для снижения ставок. Если таргет по инфляции 4%, а ставка сейчас 4,25%, ну хорошо, до 3,5% он ещё может снизить ставку. Но это уже совсем рядом. Поэтому сейчас разбрасываться такими возможностями ЦБ вряд ли станет. Скорее он оставит за собой возможность снижения ставки в ситуации, когда это реально будет необходимо, когда нужен будет стимул. А как же карантин? малый и средний бизнес? Нужно же ему помогать, нужно снижать ставку. А разве ему поможет снижение ставки на четверть процента? Думаю, что нет. Ставки для МСП сейчас зависят не от ключевой ставки, а скорее от того, сколько накручивают банки за риски. А при ставке 15% будет у вас кредит на четверть ниже или на четверть выше — не принципиально. Что потом? Мои коллеги считают, что в этом году ЦБ ещё раз снизит ставку, а в следующем году её снижать уже не будет. В 2021 экономика может начать восстановительный рост, а если так, то и снижать ставку смысла не будет. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/0a1888b90c811caa1b41d.jpg
493 

17.09.2020 22:04

Евробонды в новых условиях Вчера писал об изменениях в монетарной политике ФРС...
Евробонды в новых условиях Вчера писал об изменениях в монетарной политике ФРС, подробности которой стали известны недавно. Сегодня расскажу о том, что в связи с новой политикой ФРС ждёт наш бондовый деск и на что делает фокус. Оговорюсь, что этот пост предназначен для небольшого числа людей, плотно следящих за fixed income, а также для клиентов, которые инвестируют в фонды и управляемые стратегии евробондов. Небольшой дисклеймер. В этом канале я передаю собственное понимание слов моих коллег из Альфа-Капитал с исключительной отдачей, любовью к теме и заботой о читателях. Но я не согласовываю с коллегами тексты и вполне могу ошибаться в интерпретации и точной передаче тонких материй, но стараюсь этого не допускать. Чего мы ждём от новой политики Феда: Вырастет волатильность длинных бондов Почему? Фед вербально передал ответственность за поддержку рынка Правительству. А так как инвесторы не ждут, что Правительство способно принимать быстрые и эффективные решения (в отличии от Феда), то будут более чувствительны к выходящим макроданным и новостям о положении дел в экономике. А значит, волатильность вырастет. Короткие ставки будут низкими ещё долго Сейчас доходность 5-летних трежерис 0,27%, а 7-летних 0,45%. На этом уровне ставки с высокой вероятностью будут оставаться в течение длительного периода времени. Пуще прежнего упадёт волатильность коротких облигаций Причина — пункт 2. Так что короткие high-grade бонды с высоким рейтингом и низким спредом продолжат приносить низкую доходность и останутся дорогими в терминах цен от номинала. Вырастут отдельные категории евробондов Евробонды с погашением до 5-7 лет с высокими кредитными спредами будут расти в цене за счёт сжатия кредитных спредов в отличие от high-grade бондов с низкими кредитными спредами. Кредитные спреды исторически сжимаются там, где снижается волатильность. Резюмируя Получается, в наших бондовых фондах и стратегиях управляющие будут концентрироваться на бондах международных корпораций с погашением через 5-7 лет (в отдельных случаях чуть больше или меньше). Будут покупать те, в которых всё ещё высокие кредитные спреды, чтобы поучаствовать в росте бумаг за счёт снижения этих спредов. Это база портфеля, то есть сегмент, в котором алоцирована основная доля портфеля. Длинные бумаги тоже будут (с погашением 10-15+ лет), потому что ребята рассчитывают на то, что высокие спреды таких бумаг послужат хеджем от роста волатильности длинных базовых ставок. А что по high-grade бумагам? Как я понимаю, длинные качественные бумаги (рейтинга А, например), будут у наших управляющих не в почёте, потому что: дорого и нет потенциала роста, потому что кредитные спреды чрезмерно низкие; низкая текущая доходность и доходность к погашению; высокая волатильность из-за отсутствия пресловутого FED put-а. Если в марте после падения рынка управляющие делали бет на рост high-grade бумаг, рассчитывая на мгновенный отскок (и не прогадали), то теперь эта история себя изжила, взамен пришла иная стратегия — ещё вернусь к ней. Алексей Климюк,
477 

24.09.2020 23:23

​Как работают Target-Date фонды (TDF)?
Недавно я упомянул TDF в теме про...
​Как работают Target-Date фонды (TDF)? Недавно я упомянул TDF в теме про...
​Как работают Target-Date фонды (TDF)? Недавно я упомянул TDF в теме про пенсионный план 401(k). Дело в том, что именно TDF чаще всего покупают американцы на свои 401(k). В ресёрче «How America Saves 2019» от Vanguard есть инфа, что выше 50% пенс.планов 401(k) заинвестированы целиком в TDF. Три четверти всех 401(k) инвестируют часть средств хотя бы в один TDF. Разобрался, в чём дело, в чём причина популярности, кому подходит, кому нет. Текста получилось много, поэтому если времени мало, переходите к главным выводам в конце второго поста. Target-Date Fund (TDF) — это паевый инвестиционный фонд (mutual fund), инвестиционная философия которого — прирост капитала к пенсии за счёт equity (акций), а на пенсии — жизнь на фиксированный доход за счёт fixed income (облигаций). Объём рынка TDF 2005 год: AUM $70 млрд. 2010 год: AUM $340 млрд. 2015 год: AUM $763 млрд. 2019 год: AUM $1,40 трлн. То есть AUM (Asset Under Management) растут в 2 раза каждые 5 лет. ТОП-3 оператора TDF: Vanguard, AUM $513 млрд, Fidelity, AUM $267 млрд, T. Rowe Price, AUM $162 млрд. Как работают TDF Допустим, я американец, мне 37 лет, я планирую выход на пенсию в 67 лет, то есть в 2050 году. Значит, выбираю TDF 2050 года от одной из управляющих компаний (основные в США: Vanguard, Fidelity, BlackRock, Charles Schwab). Например, я выбрал Vanguard Target Retirement 2050 Fund. Состав этого фонда сегодня 55,3% фонда = ETF от Vanguard на акции компаний США. Всего 3 525 акций. ТОП-10 позиций = 25,2% активов фонда. ТОП-10: Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Facebook, Berkshire Hathaway, Johnson & Johnson, Tesla, Visa, Procter & Gamble. 35,6% фонда = ETF от Vanguard на акции компаний со всего мира. Всего 7 425 акций. ТОП-3 страны: Япония 16,7%, Китай 11,3%, Великобритания 9,1%. Разбивка по регионам: Emerging Markets 24,7%, Europe 39,4%, Pacific 28,2%, North America 6,5%, Middle East 0,3%, Other 0,9%. 6,2% фонда = ETF от Vanguard на облигации компаний США. 2,9% фонда = ETF от Vanguard на облигации компаний со всего мира. В проспекте фонда написано, что он подходит тем, кто планирует выйти на пенсию в период с 2048 по 2052 год. С 2006 года фонд в среднем приносил чистыми 5,47% годовых в долларах. Принцип работы Сегодня в фонде доля акций 90,9%, доля бондов (облигаций) 9,1%, Каждый год доля акций в фонде будет сокращаться, доля облигаций — расти (как на картинке ниже). К 2050 году в фонде будет 70-90% облигаций и 10-30% акций (точных цифр по этом фонду не нашёл). После 2050 года доли акций и облигаций меняться не будут. TDF vs. Индексные ETF В сети наткнулся на несколько сравнений target-date фондов с ETF-ами. Эти сравнения пишут какие-то копирайтеры, не иначе. Они нелогичны и лишены смысла хотя бы потому, что target-date фонды сами инвестируют в ETF-ы. Это как сравнивать фонд с акциями, в которые этот фонд инвестирует. Людям платят за знаки с пробелами, они и рады стараться. Комиссии Приведу несколько примеров, чтобы показать примерную вилку в комиссиях TDF: комиссия фонда Fidelity 2060 года (активно управляемый tdf) = 0,78%; комиссия фонда T. Rowe Price 2060 года (тоже активный) = 0,75%; самые низкие комиссии у пассивных TDF от Vanguard: комиссия в фонде 2060 года = 0,16%. При этом они инвестируют в свои же ультрадешёвые пассивные индексные ETF; + у одного провайдера могут быть и пассивно управляемые TDF, и активно управляемые. Например, у Schwab Target 2050 Index Fund (пассивный) комиссия 0,08%, а у Schwab Target 2050 Fund (активный) комиссия 0,73%; комиссия target-date фондов всегда идёт «сверху» комиссий фондов, входящих в TDF. https://telegra.ph/file/ce5ce85dae73c9f0b5ef7.png
483 

28.09.2020 21:12

ETF с плечом x2, x3
Недавно я писал об обратных ETF (которые позволяют...
ETF с плечом x2, x3 Недавно я писал об обратных ETF (которые позволяют...
ETF с плечом x2, x3 Недавно я писал об обратных ETF (которые позволяют зашортить индекс) и сделал особенный акцент на потенциальных рисках таких инструментов. Пост лежит здесь: https://t.me/alfawealth/632 Зачем делаю акцент на рисках? Нужно же соблюдать баланс. Обычное явление: когда рекламируют высокодоходные инструменты, то используют завлекающий маркетинг (зелёные двузначные числа, восходящие графики, потенциал роста и т.д.), но почти ничего про риски и потерю денег. В дисклеймерах тоже не встретишь конкретики и иллюстраций. На днях получил письмо про риски плечевых ETF от Владимира Брагина, моего коллеги. Мощное письмо. Если знакомы с плечевыми ETF, крайне рекомендую взглянуть, такого в сети не найдёшь, ссылка ниже, а я напишу основное из письма. Вот главные выводы: в ETF с плечом убыточно сидеть вдолгую. Это объясняется внутренней эрозией инструмента, то есть его постепенным разложением со временем (суть явления в тексте). Покупка ETF с плечом имеет смысл только при очень коротком сроке удержания позиции. Особо опасны ETF на активы с высокой волатильностью: VIX, сырьевые товары, отраслевые индексы. Рост волатильности в 2 раза приводит к росту скорости разложения ETF в 4 раза. Полный текст письма: https://zen.yandex.ru/media/alfawealth/etf-s-plechom--zlo-5f74abbb28bb441afdc7d422 Алексей Климюк, https://zen.yandex.ru/media/alfawealth/etf-s-plechom--zlo-5f74abbb28bb441afdc7d422
488 

30.09.2020 22:41

​ Самое важное с прошлой недели
Прочитал все внутренние письма от коллег по...
​ Самое важное с прошлой недели Прочитал все внутренние письма от коллег по...
​ Самое важное с прошлой недели Прочитал все внутренние письма от коллег по итогам прошлой недели и пересказываю главное: Индексы выросли. Американские рынки снова закрыли неделю в плюсе: S&P 500 +3,8%, Nasdaq +4,6%. Чтобы вернуться к максимуму, который был в начале сентября, Nasdaq осталось подрасти на 3,2%, а S&P500 — на 1,5%. Пакет помощи. Д. Трамп предложил увеличение пакета помощи американской экономике до 1,8 трлн долл. Ранее республиканцы предлагали 1,6 трлн долл., а демократы 2,2 трлн долл. Вопрос отрицательных ставок. Глава ФЕДа (Джером Пауэлл) ещё раз отметил, что не рассматривает возможность перехода к политике отрицательных ставок. Возможно ФЕД аккуратно прощупывает готовность рынка воспринимать и такие меры, раз так часто об этом говорит. Вирус. Ежедневно выявляется около 300 тыс. случаев заражения в день. США по-прежнему в лидерах по общему количеству (7,8 млн), их догоняет Индия (7,1 млн), там прирост за неделю +0,5 млн случаев. Схожую динамику показывают и другие страны. Отчёты за 3 квартал пока хорошие. За 3-й квартал отчитались 5% компаний из S&P 500. В основном из потреб. сектора. Из 19 отчитавшихся компаний у 17 прибыль превысила консенсус-прогнозы. На этой и следующей неделе будет ещё много корп. отчётов. Перспектива санкций на физлиц в РФ. Индекс МосБиржи уже 3 неделю падает, а в это же время другие рынки растут. Похоже, всему виной угроза санкций. По сообщениям СМИ, к 15–16 октября ЕС должен выработать общеевропейский ответ с учётом недавнего доклада ОЗХО. Также Германия и Франция готовят санкции, и решение ожидается также на этой неделе. Считается, что санкции коснутся отдельных физлиц, что не должно сказаться на экономике и компаниях, но пока даже этого достаточно для того, чтобы инвесторы сократили позиции в российских акциях. Евробонды растут. Вернулся аппетит инвесторов к риску. На рынке еврооблигаций во многих бумагах рост цен практически полностью нивелировал коррекцию предыдущих недель, и этому не помешал даже рост доходностей US Treasures. Драгметаллы выросли. Причина — ослабление доллара. Коллеги ждут сокращения спроса на золото со стороны центробанков и ювелирки на фоне второй волны пандемии, не верят в то, что сейчас новый тренд роста драгметаллов стартанёт. Доллар слабеет из-за роста спроса на риск. Ослабление доллара, прерванное сентябрьской коррекцией, возобновилось. Так, евро отыграл потери сентября и вернулся к уровням 1,18, развивающиеся валюты также укрепились к доллару США. Продажа валюты Минфином. Объем продажи валюты Минфином на октябрь вырос до 126,9 млрд руб. с 54 млрд руб. месяцем ранее. Это поддерживает рубль, он даже немного укрепился (в том числе благодаря пункту №8 и тому, что негативный новостной фон немного ослаб). Мои коллеги в целом считают, что рубль может ощутимо укрепиться — недавно Брагин об этом написал, обзор лежит здесь: https://t.me/alfawealth/679 Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/8284f20715fd92f6f6948.jpg
471 

12.10.2020 22:13

​ ИИС типа III — больше инфы
Пока читал концепцию ИИС, появились спонтанные...
​ ИИС типа III — больше инфы Пока читал концепцию ИИС, появились спонтанные...
​ ИИС типа III — больше инфы Пока читал концепцию ИИС, появились спонтанные рассуждения на темы — зачем это, кому нужно, какие выгоды. Чтобы инвестировали, а не сберегали Введу терминологию. Инвестиции = участие в росте бизнеса (акции, доли в капитале компаний). Сбережения = спонсирование бизнеса (кеш, депозиты, облигации). Сберегать все научились, теперь ЦБ стимулирует нас инвестировать. Как стимулирует? С помощью налоговых льгот — и это известная практика в развитых странах. Пенсионеры там живут богаче благодаря тому, что до пенсии 20–50 лет инвестировали, а не сберегали (прочитайте этот пост https://t.me/alfawealth/655). Экономике России нужны длинные деньги В концепции ЦБ обращает внимание на проблему — экономике России нужны длинные деньги, чтобы внедрять долгосрочные инфраструктурные проекты. И лучше, если такие деньги будут от внутренних инвесторов, а не от внешних. Полагаю, в ближайшие годы возможен бум IPO российских компаний (надеюсь на это), по крайней мере для их появления сформировались рыночные условия: много денег, низкие ставки, погоня за доходностью. Но есть проблема — инвестиционный климат как-то не очень. Публичных компаний в России мало, все из прошлого века, выбор скудный. На топ-10 эмитентов приходится 70% всей капитализации российского рынка. Конечно, усилиями одного ЦБ делу не поможешь. Чтобы российские компании стали активно выходить на IPO, а мы — инвестировать в них, нужно нечто большее, чем налоговые льготы. ИИС 3-го типа — прямой конкурент НПФ и НСЖ Почему конкурент? Потому что все эти продукты предназначены для длинных денег. А это значит, что наша индустрия (управляющие компании и брокеры) будет конкурировать с НПФ и страховыми компаниями за длинные деньги клиентов. Кто будет в выигрыше? Логично, клиенты. Какие изъяны у НПФ? Они почти не инвестируют в капитал (5% — акции, остальное — облигации), поэтому низкая доходность. Одна из версий, почему не увеличивают долю акций, — сильно зарегулированы. Другая — обленились в отсутствие конкуренции за пенсионные деньги. Вот и растормошим их :) Кстати, ограничение вычета с НДФЛ на ИИС 3-го типа 120 тысячами рублей в год не случайно. У НПФ и НСЖ-шников вычет на внесение как раз 120 тыс. рублей в год. Поэтому ЦБ, кажется, старается не допустить арбитража. Хочет уравнять стартовые условия ИИС типа III, НПФ и НСЖ, чтобы заставить всех конкурировать между собой качеством инструментов. Пополнение ИИС работодателем Подписываешь соглашение с работодателем, и он 6% переводит на твой ИИС. Это как взносы в США на 401(k) до НДФЛ (о плане 401k: https://t.me/alfawealth/657). То есть если у тебя з/п 100 тыс. руб. до НДФЛ, пишешь заявление в бухгалтерию (прошу 6% переводить на мой ИИС 3-го типа), тебе 94 тыс. руб. облагают 13% НДФЛ и выплачивают на руки, а 6 тыс. рублей в чистом виде до НДФЛ сразу отправляют на ИИС 3-го типа. Отличная практика. Надеюсь, это нововведение дойдёт до финального закона. Принцип «Сейчас больше акций, а к пенсии — облигаций» Вот что я увидел в пункте №5 на 8-й странице концепции: ЦБ планирует ввести ограничения по доле рисковых инструментов (читаю: акций) к завершению срока ИИС. То есть структура портфеля будет меняться с возрастом инвестора. Это похоже на механизм Target-Date фондов, о которых я совсем недавно писал: https://t.me/alfawealth/671. Важно накопить до пенсии как можно большую сумму, а на пенсии получать стабильный фикс. Поэтому сейчас бОльшую часть инвестируешь в акции, а со временем увеличиваешь долю облигаций — логичный подход для пенсионных денег. Резюмирую. Идея понятная: чтобы убедить граждан инвестировать более долгосрочно, чем на ИИС 1-го и 2-го типов, нужно дать им более убедительные налоговые льготы. Лучше всего — комбинацию налоговых льгот по ИИС 1-го и 2-го типа. Ждём финального законопроекта, чтобы сделать полноценные выводы о том, как ИИС 3-го типа смотрится в сравнении с продуктами-заменителями. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/7618302cee96cf4603c17.jpg
468 

03.11.2020 16:30


СУДЬЯ ОТКЛОНЯЕТ ХОДАТАЙСТВО ABBOTT $ABT ОБ ОТКЛОНЕНИИ ИСКА EVOLVE О НАРУШЕНИИ...
СУДЬЯ ОТКЛОНЯЕТ ХОДАТАЙСТВО ABBOTT $ABT ОБ ОТКЛОНЕНИИ ИСКА EVOLVE О НАРУШЕНИИ ПРАВ ️ Регенты Калифорнийского университета и Evolve BioSystems рады сообщить, что федеральный судья штата Иллинойс недавно отклонил ходатайство Abbott Laboratories об отклонении иска о нарушении патентных прав, совместно поданного университетом и Evolve относительно использования пробиотиков в сочетании с молочными олигосахаридами у младенцев. ️ Исследователи из Калифорнийского университета в Дэвисе, основавшие Evolve, получили широкое признание за свои открытия, связанные с B. infantis, пробиотической бактерией, которая позволяет младенцам переваривать олигосахариды (сложные углеводы), содержащиеся в молоке. С тех пор Evolve задокументировала важную роль, которую B. infantis, включая собственный продукт Evivo Evolve с B. infantis EVC001, играет в защите младенцев от дисбактериоза кишечника и поддержке иммунного развития. ️ В 2019 году университет и Evolve подали иск о нарушении патентных прав в Федеральный суд против Abbott, утверждая, что Abbott нарушает два патента, которые Evolve исключительно лицензирует от Университета, касающиеся конкретно комбинации B. infantis с определенными молочными олигосахаридами.
479 

07.12.2020 22:27

2. Дивиденды от «Норникеля», и здесь сохраняется главная интрига. Недавно ГМК...
2. Дивиденды от «Норникеля», и здесь сохраняется главная интрига. Недавно ГМК анонсировал дивиденды за 9 месяцев 2020 г., которые составят 623 руб. на акцию. Однако нас, помимо этого, интересует, какими будут выплаты по итогам года. Несмотря на кризисный в целом 2020 г., есть шанс, что «Норникель» раскошелится и заплатит хорошие дивиденды. Основания – рост цен на базовые металлы (прежде всего, медь) и платиноиды во 2 полугодии. Bloomberg дает свой прогноз на этот счет: дивиденды могут составить 1 454 руб. на акцию. В совокупности с дивидендами за 9 месяцев, это даст текущую доходность на уровне 9% в рублях. «Русал» в этом случае, как акционер, получает доход от деятельности «дочерней компании», который отражает в своей отчетности. Кстати, именно поэтому чистая прибыль компании превышает EBITDA. В этом случае «Русал» может получить от «Норникеля» порядка $1,2 млрд. Это, в общем и целом, вполне достойно, и позволит «Русалу» продолжать без проблем обслуживать свой высокий долг. Какие выводы мы можем сделать? «Русал» – интересная компания, правда, есть ряд оговорок. Во-первых, дальнейший, более акцентированный, рост котировок возможен при условии более агрессивного повышения цен на алюминий. Прогноз Bloomberg нам говорит о том, что такое в 2021 г. маловероятно. Однако, локальных скачков стоимости крылатого металла исключать нельзя, и это на руку «Русалу». Во-вторых, дивиденды от «Норникеля» – очень важная для «Русала» составляющая дохода. Пока определенности по этому вопросу нет. И это – фактор риска. В-третьих, существует еще такая тема, как санкции. Никто вам сегодня не даст гарантию, что команда демократов во главе с Джо Байденом не вернется к этому вопросу в обозримом будущем. С другой стороны, акции «Русала» выглядят очень дешево по мультипликатору P/E. Так, среднеотраслевой показатель на сегодняшний день составляет около 27х, а у «Русала» он порядка 7,5х (по чистой прибыли за 2020 г.). Итог: как и во всякой интересной истории на рынке акций, у «Русала» есть триггеры и риски. Тем не менее, я бы отнес данную бумагу к классу идей с повышенным риском. Она вполне подойдет тем инвесторам, которые выбирают подобные активы, осознавая при этом тот факт, что и риски высоки. Тем же, кто придерживается более консервативного взгляда на инвестиции, возможно, не стоит торопиться открывать позицию в этой бумаге.
488 

03.12.2020 14:16

Есть расчеты, показывающие, что укрепление курса евро на 10% приводит к...
Есть расчеты, показывающие, что укрепление курса евро на 10% приводит к сокращению ВВП Еврозоны примерно на 1%. Еще совсем недавно (как отвратительно иметь хорошую память!) гениальные прогнозисты из Дойче Банка обещали нам, грешным, евро к доллару по 0,85. Основная причина, по мнению «ясновидящих» аналитиков этой уважаемой организации, «...будет сопряжена с массивным оттоком инвестиций из Европы.» Сегодня видим 1.217 по данной валютной паре. При том, что в Европе – отрицательные процентные ставки. Только в этом году ЕЦБ напечатало более 2,2 триллионов евро. Что делать старушке Европе? Как не дать курсу евро укрепиться еще процентов на 10? Ведь такое укрепление может значительно ослабить европейский экспорт. Представьте себе: если евро к доллару станет эдак 1,3 (а ещё лучше 1,5), будете ли вы покупать и так стремительно подорожавшую продукцию из Европы? Или предпочтете аналоги из США, Бразилии или Китая? К примеру, европейский автомобиль имеет все шансы окончательно проиграть рынок конкурентам из США, Южной Кореи или Японии. То же касается и различного оборудования, которым так славится Германия. Вывод. Еще немного, и имеем шанс любоваться парой EUR/USD на уровне 1,24-1,25. Что-то мне подсказывает, что европейцы, уже на указанных уровнях, начнут предпринимать отчаянные попытки не дать своей валюте укрепляться далее. Аналитики портала Finanz.ru полагают, что Европа «проиграла битву печатных станков». На мой взгляд, битва еще не начиналась. Жду зарниц от будущей грозы валютных войн.
476 

04.12.2020 10:55

️ ИЛОНУ МАСКУ ЭТО ПОНРАВИТСЯ: ТЕ КТО ШОРТИЛ TESLA ПОТЕРЯЛИ В ЭТОМ ГОДУ БОЛЬШЕ...
️ ИЛОНУ МАСКУ ЭТО ПОНРАВИТСЯ: ТЕ КТО ШОРТИЛ TESLA ПОТЕРЯЛИ В ЭТОМ ГОДУ БОЛЬШЕ, ЧЕМ ВСЯ АВИАИНДУСТРИЯ США Невероятный год для акций Tesla стал кровавой бойней для продавцов ее акций. Согласно анализу S3 Partners, шорт продавцы Tesla - те, кто делал ставки на рынке, что ее акции потеряют в цене - потеряли 35 миллиардов долларов по этим позициям в этом году. «Я не могу вспомнить ничего, что могло бы сравниться с этим, - сказал Игорь Душанивский, управляющий директор S3 ЧТОБЫ ПРЕДСТАВИТЬ ЭТУ ПОТЕРЮ В КОНТЕКСТЕ, АВИАЦИОННАЯ ОТРАСЛЬ США СООБЩИЛА О СОВОКУПНЫХ ЧИСТЫХ УБЫТКАХ В РАЗМЕРЕ 24,2 МИЛЛИАРДА ДОЛЛАРОВ БЕЗ УЧЕТА СПЕЦИАЛЬНЫХ СТАТЕЙ ЗА ПЕРВЫЕ ДЕВЯТЬ МЕСЯЦЕВ 2020 ГОДА, ЧТО ЯВЛЯЕТСЯ ХУДШИМИ ПОТЕРЯМИ, КОТОРЫЕ КОГДА-ЛИБО СООБЩАЛА ОТРАСЛЬ. Это должно быть сладкае правда для Илона Маска, который не скрывал своей ненависти к шорт продавцам. Есть те, кто считает, что компания является лидером в области экологически чистой энергии с неограниченным потенциалом, меняющим парадигму, есть и другие инвесторы, которые считают, что это очень разрекламированный нишевый игрок, который скоро уступит место более крупным и устоявшимся автопроизводителям. СЕЙЧАС ОН СТОИТ ПРИМЕРНО СТОЛЬКО ЖЕ, СКОЛЬКО СЛЕДУЮЩИЕ ШЕСТЬ САМЫХ ЦЕННЫХ МИРОВЫХ АВТОПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ - Toyota (TM), Volkswagen (VLKAF), Daimler (DDAIF), General Motors ($GM), BMW и Honda (HMC) - ВМЕСТЕ ВЗЯТЫЕ, несмотря на то, что у неё всего лишь часть продаж любой из этих компаний. Душанивски сказал, что многие из участников коротких продаж закрыли свои позиции - количество акций Tesla, принадлежащих коротким продавцам, в этом году снизилось на 63%. НО, ПО ЕГО СЛОВАМ, МНОГИЕ ПО-ПРЕЖНЕМУ НЕ ХОТЯТ МЕНЯТЬ СВОЕ МНЕНИЕ, НЕСМОТРЯ НА ПОТЕРИ И ДЕРЖАТ ШОРТ. Вторым по величине проигравшим по коротким позициям является Apple ( $AAPL), но эти убытки за год составили 5,8 млрд долларов. Amazon ( $AMZN) занимает третье место с короткими убытками в размере 5,6 млрд долларов. Один из основных шортовых инвесторов рынка, Джим Чанос, признал, что он сократил короткую позицию, которую он давно удерживал в Tesla, даже несмотря на то, что он по-прежнему сомневается в долгосрочных перспективах компании. «У нас все еще есть [короткая] позиция», - сказал он Bloomberg на этой неделе. «Очевидно, это было болезненно». ИЛОН МАСК НЕДАВНО ПРЕДУПРЕЖДАЛ СОТРУДНИКОВ, ЧТО АКЦИИ TESLA МОГУТ БЫТЬ РАЗДАВЛЕНЫ, КАК СУФЛЕ, ПОД КУВАЛДОЙ ЕСЛИ ОНИ НЕ НАЧНУТ СОКРАЩАТЬ ЗАТРАТЫ. Недавно Goldman Sachs повысил свою рекомендацию по акциям до "покупать" с нейтральной в среду и установил 12-месячную целевую цену в $ 780, что на 31% выше закрытия четверга. Goldman предсказал, что, несмотря на небольшую общую долю рынка, Tesla может стать одним из крупнейших мировых автопроизводителей, продавая 15 миллионов автомобилей в год к 2040 году. Для сравнения, мировой лидер Volkwagen продал 11 миллионов автомобилей в прошлом году. — А ТЫ ШОРТИЛ? https://a57.foxnews.com/static.foxbusiness.com/foxbusiness.com/content/uploads/2020/07/0/0/elon-musk-shorts-Tesla-AP.png?ve=1&tl=1
478 

05.12.2020 09:38

​️ ЧТО ЛУЧШЕ КУПИТЬ: AMD VS NVIDIA NVIDIA $NVDA и AMD $AMD - обе акции...
​️ ЧТО ЛУЧШЕ КУПИТЬ: AMD VS NVIDIA NVIDIA $NVDA и AMD $AMD - обе акции выросли в цене более чем вдвое за последние 12 месяцев. Наступает новая эра вычислительной техники, и разработчики полупроводников позиционируют себя как лидеров отрасли. С учетом того, что годовой объем продаж Intel $INTC составляет более $78 млрд (по сравнению с $15 млрд и $8,6 млрд продаж NVIDIA и AMD), у двух выскочек есть достаточно возможностей для дальнейшего роста. ???? Давно прошли те времена, когда NVIDIA была просто компанией по производству оборудования для видеоигр. Конечно, игры по-прежнему являются крупнейшим конечным рынком, продажи видеоигр продолжают стремительно расти - во многом благодаря выпуску в этом году серии RTX 30, которая в очередной раз раздвигает границы графической производительности. ???? Но инновации NVIDIA продвинули использование графического процессора далеко за пределы видеоигр. Дата-центры ориентированы на то, чтобы обогнать гейминг как основной источник прибыли компании. Компания Nvidia расширила свой диапазон действия с приобретнием компании Mellanox. Хотя графические процессоры хорошо подходят для ускорения вычислений сложных задач, таких как ИИ, эта вычислительная мощность может быть ограничена, если сеть не может справиться с объемом обрабатываемых данных. Совсем недавно NVIDIA также объявила о разработке блока обработки данных (DPU), еще одного типа специализированного чипа, который координирует поток данных в центр обработки данных. DPU основан на архитектуре ARM Holdings (NVIDIA находится в процессе поглощения данной компании). ???? Высококачественная графика для видеоигр всегда будет важной частью бизнеса NVIDIA, но ее рост зависит от таких быстрорастущих областей, как облачные вычисления и искусственный интеллект. В последние годы AMD добилась больших успехов, особенно после разгрузки своего производственного сегмента GlobalFoundries во время финансового кризиса 2008-09 годов. С тех пор AMD работала над ускорением своих исследований и разработок и эти усилия начали приносить результаты. Благодаря этим разработкам чипы AMD находят свой путь во все большее число настольных и портативных ПК, особенно учитывая, что Intel в последнее время отстает. Компания не может похвастаться таким же ростом, как NVIDIA, но центры обработки данных - это расширяющийся рынок и для AMD. Продукция компании также представлена в игровых консолях Sony PlayStation 5 и Microsoft Xbox Series X следующего поколения. Проще говоря, эта компания больше не является аутсайдером в полупроводниковой Вселенной. AMD также недавно объявила о своем намерении приобрести Xilinx $XLNX в рамках сделки на общую сумму $35 млрд. Это открывает еще один фронт в нападении на Intel, которая сама попала в сегмент полевых программируемых чипов, купив конкурента Xilinx Altera еще в 2015 году. Xilinx имеет гораздо более высокую маржу прибыли, чем AMD, поэтому его покупка поможет AMD продолжить свой путь от едва прибыльной средней чиповой компании до лидера в области технического дизайна с надежным процессом исследований и разработок. У NVIDIA и AMD впереди блестящее будущее. Но NVIDIA является более выгодной по одной простой причине - рентабельность. Его технология чипов помогает ему генерировать достаточный свободный денежный поток (доход за вычетом денежных операционных и капитальных расходов) в хорошие и плохие времена, а маржа прибыли от свободного денежного потока составляет почти 29% за последние 12 месяцев. AMD, с другой стороны, все еще на пути к этому - она работала на территории отрицательного свободного денежного потока в 2019 году во время спада продаж в отрасли. Прибыль важна для полупроводниковых компаний - это позволяет им вкладывать деньги в развитие новых технологий, что является ключом к поддержанию долгосрочного роста и преодолению цикличности бизнеса. AMD находится на пути к улучшению своего профиля прибыли, но NVIDIA лидирует на этом фронте. Если сомневаетесь, купите обе акции. Что берем? https://telegra.ph/file/7aefda34aca6c7e4b075e.jpg
478 

05.12.2020 15:40


ИНСАЙДЕРЫ WARNER СЧИТАЮТ, ЧТО СТРАТЕГИЯ HBO MAX ПО СОЗДАНИЮ КОНКУРЕНТА NFLX...
ИНСАЙДЕРЫ WARNER СЧИТАЮТ, ЧТО СТРАТЕГИЯ HBO MAX ПО СОЗДАНИЮ КОНКУРЕНТА NFLX ПОКА НЕ УДАЛАСЬ - CNBC Стратегия AT&T $T по передаче всего контента WarnerMedia на HBO Max, чтобы бросить вызов Netflix $NFLX и Disney + $DIS, чревата стратегической неразберихой и столкновениями культур, в то время как эксперимент HBO Max «проваливается» на глазах. Алхо Станки (Глава AT&T) был новичком в отрасли, он страдал той же болезнью, что и все другие руководители: ЗАВИСТЬ К NETFLIX. ️ Среди проблем HBO Max, отмечается что сервис имеет только 8,6 миллиона подписчиков, по сравнению с почти 74 миллионами у Disney +. Подписки HBO упали с 37,5 миллионов в 2017 году до 34,5 миллионов в 2019 году. За то же время глобальные подписки Netflix подскочили на 50% - со 111 миллионов до 167 миллионов. Многие бывшие и нынешние руководители WarnerMedia выразили обеспокоенность по поводу поспешного принятия решений и распада творческой культуры Time Warner. Как мы помним WarnerMedia заявила что опубликует основные премьеры Warner Bros. 2021 года на стриминговом сайте в тот же день, что и в кинотеатрах. Но инсайдеры AT&T все равно может отказаться от WarnerMedia, сообщает CNBC, которое взяло интервью у нескольких нынешних и бывших руководителей. Килар считает, что «если какой-либо контент доступен где-либо, кроме HBO Max, он удешевляет HBO Max», - говорит один недавно ушедший руководитель. «Джейсон теряет миллиарды доходов, отказываясь от лицензирования, чтобы сохранить контент для HBO. . " Если Стэнки сможет убедить инвесторов, что HBO Max будет отражать траекторию роста Netflix, он сможет получить более высокий торговый мультипликатор для AT&T. Это святой Грааль для медиа-компаний в этом десятилетии - убедить Уолл-стрит в том, что рост потоковой передачи компенсирует упадок традиционных предприятий, таких как кабельное телевидение и просмотр кинотеатров. Это также стратегия, поддерживаемая самым известным инвестором AT&T, активистом хедж-фонда Elliott Management, который в прошлом году поставил 3,2 миллиарда долларов на то, что продажа непрофильных активов и сосредоточение внимания на потоковой передаче может привести к резкому росту акций AT&T. AT&T на сегодня имеет: 4 Рейтинг (и) продажи 7 Рейтинг (и) удержания 14 Рейтинг (и) покупать Средняя целевая цена 32.48$ с 10% потенциалом роста $CNK в безопасности? https://img1.10bestmedia.com/Images/Photos/333737/p-MAJOR-EMBASSY-4-13_55_660x440.jpg
470 

05.12.2020 18:23

​ ЛУЧШИЙ ВЫБОР АКЦИЙ ПО МНЕНИЮ АНАЛИТИКОВ УОЛЛ-СТРИТ, СОХРАНЯЙТЕ...
​ ЛУЧШИЙ ВЫБОР АКЦИЙ ПО МНЕНИЮ АНАЛИТИКОВ УОЛЛ-СТРИТ, СОХРАНЯЙТЕ СЕБЕ Аналитики Уолл-Стрит обнародовали множество лучших биржевых идей на декабрь и далее, как раз в тот момент, когда рынки продолжали достигать новых максимумов на прошлой неделе в ожидании одобрения вакцины против коронавируса и возможности новых стимулов. ️Среди них Penn Gaming, DraftKings, Estee Lauder и Monster Beverage. ESTEE LAUDER $EL - Bank of America, рейтинг "покупать" По мнению Bank of America, компания сектора красота и здоровье - это не просто новая акция. По словам аналитика Оливии Тонг, Estee готова стать победительницей сезона отпусков. “В целом разговоры в социальных сетях говорят о том, что потребители приближаются к этому году с большим вниманием к уходу о себе, - сказала она. Фирма заявила, что спрос на средства по уходу за кожей, который составляет 52% продаж Estee, будет “сильным” в этот праздничный сезон покупок. Кроме того, Estee Lauder имеет множество очень надежных каналов электронной коммерции, что дает ему преимущество перед конкурентами. "Увеличение числа разговоров о заботе о себе, связанных с подарками, по сравнению с разговорами о заботе о себе в целом говорит о том, что продукты этой категории будут наиболее желанны в чулках и под елками в этом году”,-сказала она. DRAFTKINGS & Penn Gaming $DKNG - Rosenblatt, рейтинг "покупать" Вслед за отличными отчетами компаний в третьем квартале Rosenblatt назвал операторов спортивных ставок и фэнтезийных игр двумя лучшими акциями. У Penn и DraftKings есть уникальные "драйверы роста“, которые открывают рыночные возможности", сказал аналитик Берни Мактернан. Фирма заявила, что онлайн-ставки на спорт и iGaming были "беспроигрышными" для потребителей, поскольку недавно в Штатах были проведены новые референдумы. И хотя телевизионные рейтинги по всему спортивному спектру снижаются, это не означает, что потребители не делают ставок. "Тенденции онлайн-ставок на спорт сильны", - сказал он. DraftKings недавно вступила в партнерство с Disney $DIS и ESPN, в то время как Penn сотрудничала с Barstool Sports по своей первой розничной спортивной книги в Пенсильвании. Мактернан рассматривает обе сделки как катализаторы роста акций. “Это приводит к продолжающемуся положительному пересмотру доходов DKNG, а ранний успех PENN в PA является доказательством концепции их дифференцированной стратегии привлечения клиентов, основанной на контенте”,-писал Мактернан. ???? MONSTER BEVERAGE $MNST - Credit Suisse, рейтинг "лучше рынка" ”Рост акций“ и ”инновации" в 2021 году делают Monster новым топовым выбором, заявил на этой неделе аналитик Credit Suisse Каумил Гаджравала. Фирма подняла свою целевую цену на акции до уличного максимума в 105 долларов с 92 долларов и заявила, что видит возможность покупки с ростом акций чуть более чем на 4,5% за последний месяц. Аналитик также отметил впечатляющую прибыль производителя напитков в третьем квартале прошлого месяца, особенно в разгар коронавируса. “Устойчивость прибыли в середине пандемии показывает силу жесткого контроля бизнеса и менеджмента над расходами", - сказал он. Gajrawala ожидает, что 2021 год будет изобретательным годом для компании, и видит, что продажи вырастут на 30% в четвертом квартале. “Мы ожидаем, что Monster еще больше расширится в fitness energy и запустит алкогольный продукт (вероятно, на основе спиртных напитков)", - написал он. Крупные инвестиции Monster в зарубежные операции также должны обеспечить ей хорошие позиции с долгосрочной маржинальной возможностью, заявили в фирме. “Сочетение новых продуктов и маркетинга сделает 2021 год, скорее всего, знаменательным годом”, - сказал Гаджравала. Аналитика для умных https://telegra.ph/file/bb7e450e0b675b8779d4a.jpg
495 

05.12.2020 23:00

Инвестиции в работающий бизнес Теперь российским частным инвесторам стали...
Инвестиции в работающий бизнес Теперь российским частным инвесторам стали доступны инвестиции в индустриальную недвижимость с доходом от арендных платежей. Реальные активы, такие как индустриальная недвижимость, считаются консервативными с точки зрения риска и при этом могут давать стабильный доход. Что такое индустриальная недвижимость? Это складские и производственные здания, распределительные центры активно растущих интернет-магазинов, логистические центры. Недавно крупный российский девелопер PNK group, который за 16 лет своей истории построил сотни промышленных зданий для компаний из самых разных областей экономики, объявил о создании фонда индустриальной недвижимости для частных инвесторов PNK rental. Это инвестиции в работающие объекты с действующими арендаторами. В фонде – здания, полностью соответствующие критериям качества PNK. На такие высоколиквидные объекты постоянно очередь из покупателей. Ожидаемая целевая доходность PNK rental прогнозируется на уровне 11,5% годовых. В III квартале 2020 года данная доходность была подтверждена. Минимальная сумма инвестиций – 5000 рублей. То есть попробовать может каждый! Про надежность самого инструмента можно сказать так: его применяют пенсионные фонды на Западе, чтобы сохранить и приумножить деньги своих клиентов. А они вкладываются только в консервативные инструменты. Стать инвестором очень просто: на pnkrental.ru можно зарегистрироваться за несколько минут и перевести денежные средства. Выплата дохода производится ежеквартально! ООО УК «А класс капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14079-001000 от 12.08.2019, выдана Банком России. реклама
483 

07.12.2020 13:00

АНАЛИТИК: АКЦИЯ TESLA БУДЕТ СТОИТЬ $2500 ЧЕРЕЗ ТРИ ГОДА, ТОЛЬКО ЕСЛИ APPLE НЕ...
АНАЛИТИК: АКЦИЯ TESLA БУДЕТ СТОИТЬ $2500 ЧЕРЕЗ ТРИ ГОДА, ТОЛЬКО ЕСЛИ APPLE НЕ...
АНАЛИТИК: АКЦИЯ TESLA БУДЕТ СТОИТЬ $2500 ЧЕРЕЗ ТРИ ГОДА, ТОЛЬКО ЕСЛИ APPLE НЕ НАЧНЕТ ПРОИЗВОДИТЬ АВТОМОБИЛИ По словам соучредителя Loup Ventures Джина Мюнстера, через три года цена на акции компании $TSLA может вырасти до $2500. «Илон недавно сказал, что от 30% до 40% стоимости автомобиля может составлять страхование», - пояснил Мюнстер. «Это означает, что они могут начать предлагать собственную страховку и повысить маржу. Это высокомаржинальный доход». Мюнстер считает, что только Apple $AAPL потенциально может сравниться с Tesla, если бы производитель iPhone зашел в тот же сегмент. «Как инвестор Tesla, это было бы единственное объявление, которое заставило бы меня отступить и переосмыслить ситуацию», - сказал Мюнстер о возможном входе Apple в автомобильный сектор. Мюнстер не считает, что такие старые автопроизводители, как Volkswagen или General Motors Company $GM представляют собой серьезную проблему для Tesla, поскольку «на самом деле здесь нет существенной конкуренции». Маск сказал, что Tesla открыта для покупки традиционного автопроизводителя, но Мюнстер считает, что это маловероятно , отчасти из-за вертикальной интеграции. Что касается того, куда движется Tesla, Мюнстер привел пример, который, по его словам, может заставить его потерять доверие: «Я считаю, что на самом деле в дорожной карте Tesla есть летающее такси». «Я бы не стал инвестировать в Tesla, основываясь на этом, но я согласен с концепцией, согласно которой эта компания будет продолжать развиваться и стать технологическим лидером в следующем десятилетии», - сказал аналитик. https://static01-proxy.hket.com/res/v3/image/content/2775000/2779111/tesla_1024_1024_1024.jpg
480 

08.12.2020 10:06

Инвестиции в действующий арендный бизнес Теперь российским частным инвесторам...
Инвестиции в действующий арендный бизнес Теперь российским частным инвесторам стали доступны инвестиции в индустриальную недвижимость с доходом от арендных платежей. Реальные активы, такие как индустриальная недвижимость, считаются консервативными с точки зрения риска и при этом могут давать стабильный доход. Что такое индустриальная недвижимость? Это складские и производственные здания, распределительные центры активно растущих интернет-магазинов, логистические центры. Недавно крупный российский девелопер PNK group, который за 16 лет своей истории построил сотни промышленных зданий для компаний из самых разных областей экономики, объявил о создании фонда индустриальной недвижимости для частных инвесторов PNK rental. Это инвестиции в работающие объекты с действующими арендаторами. В фонде – здания, полностью соответствующие критериям качества PNK. На такие высоколиквидные объекты постоянно очередь из покупателей. Ожидаемая целевая доходность PNK rental прогнозируется на уровне 11,5% годовых. В III квартале 2020 года данная доходность была подтверждена. Минимальная сумма инвестиций – 5000 рублей. То есть попробовать может каждый. Про надежность самого инструмента можно сказать так: его применяют пенсионные фонды на Западе, чтобы сохранить и приумножить деньги своих клиентов. А они вкладываются только в консервативные инструменты. Стать инвестором очень просто: на pnkrental.ru можно зарегистрироваться за несколько минут и перевести денежные средства. Выплата дохода производится ежеквартально! ООО УК «А класс капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14079-001000 от 12.08.2019, выдана Банком России. реклама текстприслан https://pnkrental.ru/?utm_medium=cpm&utm_source=telegram&utm_campaign=potok7&utm_term=post&utm_content=mrochkovskiy
481 

09.12.2020 13:00

ЦБ, в ходе плановой проверки Киви Банка, выявил нарушения и недостатки...
ЦБ, в ходе плановой проверки Киви Банка, выявил нарушения и недостатки, касающиеся требований к составлению отчетности и ведению документации. Штраф оказался небольшим для компании – всего 11 млн рублей. Гораздо хуже то, что результатом проверки стало введение ограничений по платежам в пользу иностранных торговых компаний и по картам некоторых корпоративных клиентов. Киви (QIWI RX), давая комментарии к данной ситуации, отметил, что в банках такого масштаба всегда есть вероятность возникновения подобных ошибок, а сами ограничения введены из-за специфики работы. Напомним, что большая доля клиентов Киви используют открытые там счета для проведения переводов заграницу и, конечно, для электронных транзакций. По мнению Киви, такая участь их постигла из-за того, что в последнее время ЦБ как раз и пытается "усилить контроль в области киберпространства и трансграничных платежей". Что также важно, в Киви (QIWI RX) предположили, что если бы данные ограничения действовали в течение 2020 года, то они бы ухудшили показатели платежных услуг банка, по самой негативной оценке, на 40%. Это – весьма существенно. Регуляторы явно, и в последнее время все жёстче, дают понять своё недовольство тем фактом, что люди уводят свои деньги за рубеж. Впрочем, Киви уже с парой подобных кризисов справлялась; есть основания полагать, что и в этот раз у них получится. Стоит также оценить риски по введению ограничений для букмекеров, от которых также зависит немало для банка (об этом недавно упоминали в посте про Киви (QIWI RX). Сфера электронных платежей все еще остается сложной для регулирования, а сам Киви Банк является одним из ведущих игроков, так что «они на своем поле». Покупали бы мы акции на просадке после этих новостей? Нет, наверное, понаблюдали бы еще. А вот облигации, которые также просели на 4 п.п., более безопасный актив в данном случае. С кредитным качеством у компании пока все в порядке.
483 

10.12.2020 14:50


Если Банк России напечатает триллион или меньше – это, скорее всего, также не...
Если Банк России напечатает триллион или меньше – это, скорее всего, также не приведет к плохим последствиям. Сам по себе запуск «печатного станка» – это не плохо, но с объемами эмиссии стоит быть осторожнее. Чрезмерная эмиссия может привести к обесцениванию рубля, инфляции и отпугнуть инвесторов. Про негативные последствия эмиссии денег нашим ЦБ писал совсем недавно. Скажу сразу: я полагаю, что наш регулятор не поддержит ни одну из данных инициатив. Почему? Потому, что посчитают: данная инициатива может нести риски для финансовой системы. Буду удивлен, если случится иначе, и ЦБ хоть с чем-то полностью согласится. Хотя на некоторое расширение ломбардного списка, вполне возможно, и пойдет. Но не сразу. Да так, чтобы инициатива эта была, скорее, инициативой самого ЦБ. И на условиях самого регулятора. Ни в коем случае не хочу обвинить наш ЦБ в некомпетентности или равнодушии. Наш регулятор ведет вполне мудрую, осторожную и последовательную политику. Тем не менее, кризис многое меняет. Что если отказываться от помощи бизнесу из-за незначительного риска давления на рубль и инфляции – это не всегда верно? Да, перед нами есть неудачный пример Турции, где монетарное стимулирование и «печатный станок» привели страну к валютному кризису. Но есть и примеры удачного опыта поддержки бизнеса и государства банками не только в развитых странах (США, Евросоюз, Япония), но и развивающихся (Китай, Индонезия). С одной стороны, низкая инфляция – это определенность, которая привлекает инвестиции. Но в кризис выгоды от низкой инфляции не так велики, как выгоды от поддержки бизнеса. Порой есть инициативы, ожидаемые плюсы от которых стоят того, чтобы наш ЦБ взял на себя небольшой риск роста цен. На то регулятор и нужен, чтобы работать на благо экономического роста. Однако после того, как сначала Президент возмутился по поводу роста цен на продовольственные товары, а потом и премьер устроил всем ведомствам хорошую взбучку за растущие на глазах цены на продовольствие, полагаю, что про инициативу МинЭка все постараются как можно быстрее забыть. Боюсь, после этих взбучек все, что может в итоге прямо или косвенно воздействовать на дальнейший рост цен, будет подвергнуто анафеме. Потому я, скорее, верю в то, что у нас не будут проводить активную политику по стимулированию экономического роста из опасения, что данные шаги могут спровоцировать продолжение роста цен.
463 

11.12.2020 10:53

Не так давно упоминал об одной российской аграрной истории, которая показалась...
Не так давно упоминал об одной российской аграрной истории, которая показалась мне весьма интересной. Речь идет о компании Don Agro, акции которой торгуются на фондовой бирже Сингапура под тикером GRQ. Акция доступна для торговли на таких платформах, как Interactive Brokers (IB), Exante и некоторых других. Обратил бы внимание на нее снова в связи с неплохим ростом цен на пшеницу в этом году, особенно во 2 полугодии 2020 г. Так, мировые цены на этот товар, по сравнению с 1 полугодием, выросли на 5-7%. В этой связи ожидаю неплохих результатов сельскохозяйственных компаний по итогам 2 полугодия. Недавно в поле нашего зрения попадала американская Bunge (BG US), заметный игрок на рынке зерновых. За последние несколько дней акции выросли на 6%. Чем интересна в данном контексте Don Agro? Во-первых, вполне возможно аналогичное движение котировок. Правда, скорее всего, с некоторым временным лагом, который объясняется разницей в масштабе компаний. Во-вторых, здесь необходимо понимать некоторые особенности сельскохозяйственного бизнеса. Дело в том, что существенная часть нынешнего урожая компании пока еще не продана. Она лежит на складе и ждет более высоких цен. Так что у Don Agro есть вполне реальный шанс по итогам 2020 г. улучшить основные финансовые показатели – как выручку, так и EBITDA с чистой прибылью. https://t.me/bitkogan/9771
458 

11.12.2020 16:22

​ВОТ ЧТО ВЕДУЩИЕ АНАЛИТИКИ ДУМАЮТ О ДНЕ ИНВЕСТОРА  DISNEY $DIS:

 Barclays...
​ВОТ ЧТО ВЕДУЩИЕ АНАЛИТИКИ ДУМАЮТ О ДНЕ ИНВЕСТОРА DISNEY $DIS: Barclays...
​ВОТ ЧТО ВЕДУЩИЕ АНАЛИТИКИ ДУМАЮТ О ДНЕ ИНВЕСТОРА DISNEY $DIS: Barclays: ЛУЧШЕ РЫНКА, повышение целевой цены до $185 с $150 "Хотя мероприятие было не таким масштабным, как нам хотелось бы, мы считаем, что рост компании, скорее всего, будет беспрецедентным.” Goldman Sachs: ПОКУПАТЬ, повышение целевой цены до $200 с $157 “Повышение нашей целевой цены для компании отражает существенное увеличение наших долгосрочных прогнозов и доходов, поскольку мы учитываем недавно появившееся предложение компании Star и более высокие ценовые цели для Disney+, которые вступят в силу в 2021 году.” MoffettNathanson: НЕЙТРАЛЬНО, целевая цена $160 "В то время как мы ожидали услышать об инвестициях Disney в контент в их бизнес DTC (Direct-to-consumer - продажа товаров непосредственно покупателям, минуя любых сторонних посредников), количество и качество контента, направленного в Disney+, были умопомрачительными и пугающими для любой масштабной компании, думающей о конкуренции в развлекательном пространстве.” Morgan Stanley: ЛУЧШЕ РЫНКА, целевая цена $175 “Если Disney достигнет своих целей, к 2024 финансовому году он достигнет более чем 300-млн потоковых подписчиков. При потенциальном доходе в $35 млрд потоковый бизнес станет крупнейшим подразделением компании. Наконец, это завершило бы трансформацию компании и со временем открыло бы дополнительные возможности.” Credit Suisse: ЛУЧШЕ РЫНКА, повышение целевой цены до $192 с $178 "В то время как потребители должны поддерживать свои подписки на Netflix $NFLX, Disney, вероятно, все чаще будет рассматриваться как потоковая инвестиционная альтернатива Netflix (будут ли другие сервисы вытеснены?).” Citi: ПОКУПАТЬ, целевая цена $175 "Самый большой вопрос относительно Disney+, на наш взгляд, заключался в том, будет ли отток пользователей увеличиваться по мере истечения срока действия ежегодных рекламных акций, учитывая довольно медленную частоту выпуска оригинального контента с момента запуска сервиса год назад. Этот ускоренный темп должен быть позитивным драйвером валового прироста и фактором снижения оттока.” Evercore ISI: ЛУЧШЕ РЫНКА, повышение целевой цены до $185 с $150 "Во многих отношениях сегодняшнее мероприятие было похоже на настоящий запуск Disney+ и ясно дало понять, что потоковый сервис все еще имеет большой потенциал роста.” Bank of America: ПОКУПАТЬ, повышение целевой цены до $192 с $166 "Несмотря на краткосрочное давление пандемии COVID, мы считаем, что Disney может стать сильнее благодаря более быстрому росту Disney+/Hulu/ESPN+, запуску Star и потенциалу маржи тематических парков в будущем.” Берем Disney? https://telegra.ph/file/b68cc652b5428a97b17cf.jpg
465 

11.12.2020 19:39

3 фаза пузырения российской недвижимости О первых двух я писал ранее. Зачем...
3 фаза пузырения российской недвижимости О первых двух я писал ранее. Зачем большинство россиян брали ипотеку в последние полгода? — Хотели купить недвижимость для собственного проживания «пока ставки низкие» и есть материнский капитал; — Хотели переложить рубли из депозитов в «бетон». Ипотека берется чаще всего на недостающую сумму от депозита для покупки студии-однушки. То есть, первоначальный взнос у этой категории обычно сильно больше 15%. — Безусловно, есть и другие категории с крайностями по типу потребительского кредита на первоначальный взнос, но будем объективны: недальновидные люди есть всегда и не они пока «двигают» рынок. Если обобщить мотивацию этих групп покупателей, то это будет либо покупка для собственного проживания, либо консервативная инвестиция (альтернатива депозиту). Но теперь на рынке зародился уже настоящий хайп и истерия. Я недавно приводил пример рекламы застройщика, где на первый план выпячивается спекулятивный рост цен на квартиры. Московская недвижимость в глазах многих инвесторов становится уже не альтернативой депозиту, а альтернативой акциям. И по некоторым ЖК даже альтернативой акций Tesla. Когда комбинации из потребительского кредита + ипотеки начнут брать с целью « быстренько навариться на росте», вот тогда мы с вами действительно увидим настоящий пузырь. К слову, Великая депрессия в США получилась как раз таки из-за этой схемы. Когда рынок акций США конкретно вырос и живые деньги инвесторов и населения уже были вложены, была запущена схема, по которой акции можно было взять в кредит, где залогом выступали сами акции (современная маржинальная торговля). Поскольку на тот момент рынок уже 10 лет рос, все это выглядело как «100%-ная возможность заработать». Более того, разного рода компании, от производителей автомобилей до железнодорожников, предлагали своим клиентам покупать акции компании вместе с ее продукцией. В офисах, магазинах, вагонах поездов висели графики роста акций компании. А также часто действовали промо-акции, когда вместе с машиной можно было «льготно» прикупить пару акций условного Ford. В итоге кредитное плечо для рынка стало таким грандиозным, что небольшой негатив в новостном фоне развалил этот карточный домик, и все закончилось величайшим экономическим кризисом. А QE и даже снижение ставки тогда еще не было изобретено. В Японии эта схема была апробирована уже как на акциях, так и на недвижимости. В итоге удалось добиться роста цен на жилье в 4 раза. Правда, когда пузырь лопнул, жилая недвижимость 15 лет падала в цене и в итоге стала стоить даже дешевле, чем до начала накачки пузыря с учетом инфляции. В 2009-2013 годах эта история уже была на рынке московской недвижимости. Тогда после кризиса 2008 года российский рынок начал очень быстро отрастать, поскольку Россия была еще очень слабо вовлечена в мировую банковскую систему. И на отрезке в эти 4 года действительно можно было получить доходность в 30-40% годовых, если взять ипотеку на новостройку с минимальным взносом в 2009 году. Под конец хайпа схема была такой популярной, что все соцсети были завалены инфобизнесменами, которые рассказывали о том, как зарабатывать на недвижимости, не имея собственных сбережений (предлагалось брать тот самый потребительский кредит на первоначальный взнос). Прогнозирование - это дело совершенно неблагодарное. Но очень похоже на то, что господин Мутко может еще очень серьезно пропампить российскую и, в первую очередь, московскую недвижимость, если в мире не случится каких-то серьезных экономических шоков и ЦБ придется увеличить ключевую ставку в 3 раза. Те самые инфобизнесмены еще даже не повылазили из своих норок и не заполонили своими «схемами» весь интернет. Да и застройщики пока еще не так открыто впаривают свои студии, как аналог акций. Так что запас для пузырения прямо скажем огромный. А Дом РФ, то есть по факту правительство, всеми силами пытается этот пузырь разогнать. _shock
472 

14.12.2020 00:07


"Байден готовит России невиданные санкции" – написал на днях МК. Судя по...
"Байден готовит России невиданные санкции" – написал на днях МК. Судя по количеству ваших обращений и вопросов, эта тема требует отдельного разбора. Ужас? Или ужас-ужас-ужас? Друзья. Давайте спокойно и без эмоций. Каких санкций мы с вами можем ожидать? Отключение всей нашей банковской системы от SWIFT. Госбанки... Теоретически – да, возможно. Хотя практически – вряд ли. Но даже если вдруг их отключат (хотя насчет Сбера ну совсем не верю), у нас есть частные банки. Их уж точно никто от SWIFT отрубать не будет. Это значит, что, на худой конец, эти банки будут фронтить государственные. А куда они, касатики, денутся? Родина скажет – надо. Комсомол ответит – чего изволите! Дополнительный момент. SWIFT – это кооператив со штаб квартирой в Бельгии. У этого кооператива большое количество учредителей и еще значительно большее количество членов. И это НЕ американская система. После событий 2001 года Минфин США и ФБР полностью контролируют поток платежей. Но видеть – не значит управлять. Да, банки КНДР и Ирана отключены от международных транзакций. Несмотря на это, протащить решение об отключении российских банков будет очень не легко. Да и альтернативная система какая-никакая, но имеется. Мораль? Даже если вдруг, для какой-то непонятной галочки, янки и решат провести это безумное решение, его исполнение будет совсем не тривиальным. Риск отключения российских госбанков считаю от невысокого до среднего. Риск отключения всей российской банковской системы – менее 0,1%. Но что, если?... Да ничего, будем осуществлять свои транзакции в евро. SEPA работает еще быстрее и эффективнее, чем SWIFT. Другое дело, что возрастут транзакционные издержки, но и тут без драмы. Блокировка американских корреспондентских счетов российских банков и особенно госбанков. Теоретически, американская администрация может попросить закрыть русским контрагентам кор. счета. Или ввести вторичные санкции – на банки, которые будут обслуживать находящиеся под санкциями российские банки. Имеется в виду – под некими новыми санкциями. Теоретически все возможно в этом мире. Хотя, если таковое произойдет, то относиться, скорее, будет опять же к российским госструктурам. Частным банкам – с чего вдруг? Как же мы все должны еще «накосячить»?! В выборы, вроде, не вмешивались. Ни у кого ничего нового по случаю не прихватили. Продолжение «доблестных дел» дома Медичи? Ну это, как ни крути, внутреннее дело страны. «Славные итальянские традиции», конечно, нам еще припомнят. Это – святое дело. Но вряд ли это будет триггером к чему-то глобальному. Echte politik правит миром Заморозка кор. счетов. Именно этого ожидают некоторые наши «провидцы». Однако это уже настолько сюрреалистично, что даже обсуждать не интересно. Мы, конечно, можем ожидать внесения таких предложений от некоторых американских парламентариев. Но «гениев» хватает и в нашем, и в любом ином парламенте. Например, "мегамозг современности" – Александрия Окасио-Кортес – добилась-таки недавно, что Амазон послала NY далеко и надолго и перенесла штаб квартиру в иное место. Губернатор Куомо рвал на себе волосы, штат потерял десятки миллиардов налоговых поступлений, десятки тысяч рабочих мест. Но зато леваки праздновали победу. Так что, облеченных возможностью предлагать всякую чушь в парламентах действительно хватает. Однако предлагать не означает принимать эти предложения. Администрация любой страны, и уж точно США, понимает, что одно дело набирать политические очки. Это, как говорится, дело святое. Сидишь себе в оппозиции, завоевываешь любовь толпы всякой демагогической ересью... Другое дело – реально отвечать за все. Проводить и внешнюю и внутреннюю политику на практике. Ежедневно принимать крайне ответственные решения, способные повлечь за собой весьма серьезные последствия. Этот мир – очень хрупкий и насквозь пронизанный хозяйственными, финансовыми, инвестиционными, долговыми и прочими часто невидимыми с первого взгляда связями.
452 

14.12.2020 12:25

​ РЫНОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ TESLA ПРЕВЫШАЕТ 9 КРУПНЕЙШИХ АВТОПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ВМЕСТЕ...
​ РЫНОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ TESLA ПРЕВЫШАЕТ 9 КРУПНЕЙШИХ АВТОПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ВМЕСТЕ...
​ РЫНОЧНАЯ КАПИТАЛИЗАЦИЯ TESLA ПРЕВЫШАЕТ 9 КРУПНЕЙШИХ АВТОПРОИЗВОДИТЕЛЕЙ ВМЕСТЕ ВЗЯТЫХ - ЭКСПЕРТЫ РАСХОДЯТСЯ ВО МНЕНИЯХ О ТОМ, НАСКОЛЬКО ДОЛГО ЭТО МОЖЕТ ПРОДЛИТЬСЯ Рыночная капитализация Tesla $TSLA выросла более чем на $500 млрд в 2020 году, и сейчас компания стоит примерно столько же, сколько девять крупнейших автомобильных компаний в мире - Volkswagen, Toyota, Nissan, Hyundai, GM $GM, Ford $F, Honda, Fiat Chrysler и Peugeot. В целом Tesla рассчитывает продать не менее 500 000 электромобилей в этом году по всему миру. Для сравнения, Cox Automotive прогнозирует, что общий объем продаж автомобилей только в США должен достичь по крайней мере 14,3 млн в 2020 году, по сравнению с 17 млн или более за последние 5 лет. Ралли в этом году было вызвано в немалой степени культовой приверженностью Tesla среди розничных акционеров. Быстрая и успешная экспансия Tesla в Китае и объявление о том, что Tesla будет включена в индекс S&P 500 21 декабря, помогли поддержать рост Tesla. Так же как и объявления о планах Tesla по производству фирменных аккумуляторных батарей и внедрению новых функций для автопилота и автономных систем вождения. Согласно данным, собранным FactSet, инсайдеры владеют чуть более чем 20% акций Tesla - при этом Маск лично владеет около 18% компании по состоянию на конец сентября. Институциональные акционеры владели примерно 42% акций Tesla в период, закончившийся 30 сентября 2020 года, и в тройку крупнейших институциональных акционеров входили Capital Research & Management Co., The Vanguard Group и Baillie Gifford. ️Все они сократили свои позиции в Tesla в течение 3 квартала. Несмотря на стремительный рост акций Tesla в этом году, многие аналитики на Уолл-Стрит считают, что в 2021 году Tesla ожидает еще больший рост. Например, аналитик CFRA Research Гаррет Нельсон недавно повысил 12-месячную целевую цену Tesla на $100 до $750 и повторил рейтинг УВЕРЕННО ПОКУПАТЬ после того, как автопроизводитель раскрыл планы по привлечению капитала до $5 млрд по рыночной цене. Но другие аналитики не согласны со столь оптимистичной оценкой и предупреждают инвесторов: ”Акции Tesla, на наш взгляд, и практически по всем общепринятым метрикам не только переоценены, но и очень сильно переоценены", - сказал аналитик J. P. Morgan $JPM Райан Бринкман в записке инвестора в среду. В пятницу аналитик Jeffries Филипп Уш понизил свой рейтинг акций Tesla до УДЕРЖИВАТЬ с ПОКУПАТЬ, но повысил свою целевую цену до $650, заявив, что компания имеет ”сильное конкурентное преимущество“. Держите Tesla в долгосрок или торгуете интрадей/среднесрок? https://telegra.ph/file/92c95695d0043a7439d25.jpg
442 

15.12.2020 01:58

ДЖЕФФ БЕЗОС ПРЕДЛАГАЕТ СОЗДАТЬ СЕРВИС AMAZON, КОНКУРИРУЮЩИЙ С SHOPIFY

 Безос и...
ДЖЕФФ БЕЗОС ПРЕДЛАГАЕТ СОЗДАТЬ СЕРВИС AMAZON, КОНКУРИРУЮЩИЙ С SHOPIFY Безос и...
ДЖЕФФ БЕЗОС ПРЕДЛАГАЕТ СОЗДАТЬ СЕРВИС AMAZON, КОНКУРИРУЮЩИЙ С SHOPIFY Безос и руководство компании $AMZN рассматривают возможность запуска сервиса в Amazon Web Services и о том, чтобы Юньян Ван, технический советник генерального директора розничной торговли Джеффа Уилки, руководил бизнесом», - сказали люди, знакомые с обсуждениями. ️ Руководство столкнулось с разногласиями, поскольку компания уже пробовала сделать это с Amazon Webstore и потерпела неудачу, закрыв сервис пять лет назад. За последние несколько лет платформа Shopify $SHOP расширилась до более миллиона интернет-магазинов, в том числе запустила службу, аналогичную Amazon FBA. Недавно компания также вступила в партнерские отношения с Walmart $WMT, что позволит владельцам магазинов на Shopify подключиться к платформе торговой площадки Walmart.com - что указывает на явную конкуренцию с Amazon.
458 

15.12.2020 11:30

ЦБ активизировался. Всем, кому необходимо, были розданы «нежные пожелания...
ЦБ активизировался. Всем, кому необходимо, были розданы «нежные пожелания здоровья и долголетия» вместе с тонким намеком немедленно прекратить продажу сложных инвест продуктов неквалифицированным инвесторам. Поскольку сложные инструменты весьма маржинальны (апфронт реофер может достигать более чем жирной величины), думаю, у банкиров сегодня черный день календаря. Хотя наблюдать за тем, как продавались эти продукты, и какие комиссии при этом закладывали себе романтики реофера с большой дороги, было действительно грустновато. Причем основная проблема здесь – простая человеческая жадность. В самих по себе сложных продуктах нет ничего плохого. Скорее наоборот, и структурные ноты, и инвестиционные облигации – это интересные инструменты, которые могут давать хорошую доходность. Однако инструменты с наибольшей доходностью, очевидно, несут в себе повышенные риски. А инструменты с полной защитой капитала – наоборот, менее доходны. Угадайте, какие из них выгоднее продавать банку? Получается, чтобы не купить потенциально опасные для вашего дохода инструменты, надо самому неплохо разбираться в этой теме. И сейчас все идет именно к тому, чтобы их продавали только «квалифицированным инвесторам». Но тогда встает вопрос – а что это за зверь такой «квал инвестор»? Я уже не раз писал и продолжу говорить, что категорически не согласен с тем, что квал инвестор определяется в том числе по имущественному цензу. Недавно приводил примеры инвесторов, которые у нас сейчас почему-то расцениваются как квалы. Приведу еще один пример: допустим, человек настолько же далекий от финансов и инвестиций, насколько я далек от ядерной физики, продал квартиру и принес деньги в инвест банк. Его ожидание – постоянный инвест доход, на который можно жить. Что ему продают? Сложные инвест продукты. Если проданные ему продукты – с частичной или ограниченной защитой капитала, а то и вовсе без нее, деньги, вырученные с продажи квартиры имеют все шансы значительно уменьшиться в размерах. Дефиниция «квалифицированный инвестор», на мой взгляд, нуждается в очень серьезном пересмотре. Если уж делить инвесторов на квалов и неквалов, то по результатам некого разумного мини-экзамена (кстати, с удовольствием поучаствую в разработке вопросов и заданий для него). Смысл этого тестирования должен быть в том, чтобы отделить тех, кто в целом понимает, что такое инвестиции и инвестиционные инструменты, и какие риски они несут, от всех остальных. И только по результатам экзамена признавать человека квалифицированным инвестором. С другой стороны, есть мы переусердствуем с запретами, все больше инвесторов будут уходить к иностранным брокерам. Это тоже серьезная проблема. Простых решений тут, очевидно, нет. Ясно одно – маржинальность инвестиционного бизнеса теперь упадет. Что ж… Ничего не поделаешь. Будут ребята больше думать об аналитической составляющей. Чем плохо? Предчувствую волну повышений квалификации сотрудников отечественных банков. Глядишь, и ко мне придут! Я всегда готов научить молодых коллег чему-нибудь хорошему Кстати, насчет научить. Очень порадовала инициатива с тестом по финансовой грамотности для предпринимателей. Попробуйте сами пройти этот тест. Насколько я знаю, это получается далеко не у всех. Даже мне пришлось серьезно призадуматься, чтобы верно ответить на некоторые вопросы. Не уверен, что все задания здесь актуальны, но сам подход очень правильный, интерфейс дружественный. Продукт, одним словом, получился качественный. Я бы только доработал еще несколько вопросов из области инвестиционной грамотности, но в целом считаю, что проделана хорошая работа. Теперь надо только развивать это направление и не останавливаться на достигнутом. Вот такие новости из нашего инвест серпентария
456 

15.12.2020 13:41

​​Биржи и венчурный сектор — союзники и конкуренты

 Часто говорим в последнее...
​​Биржи и венчурный сектор — союзники и конкуренты Часто говорим в последнее...
​​Биржи и венчурный сектор — союзники и конкуренты Часто говорим в последнее время про удачные и громкие IPO. А вот ещё пара мыслей о косвенных эффектах от очередного ралли на биржах. Инвесторы показывают друг другу «иксы» по позициям, которые только недавно провели первичное размещение — а в этом году речь идёт почти всегда о десятках процентов. И разговор сворачивает в сторону сравнения трудоёмкости и времяёмкости первичных и предпосевных вложений и обычных биржевых. Леонид Богуславский рассказывал о кейсе, в котором RTP Global заработал 4х после выхода компании на биржу. Пусть до того и случились 10х, но в абсолютном выражении биржевая часть принесла больше. Результат таких ралли — поворот интереса обычных, непрофессиональных инвесторов, в сторону более лёгких секторов. Венчурные истории перекочёвывают в руки специализированных фондов. Мы знаем, о чём говорим ️ https://telegra.ph/file/e0a83b279ea873716897c.jpg
442 

11.12.2020 20:09

​​А вот и долгожданная подборка новостей за вчера! Не будем ходить вокруг да...
​​А вот и долгожданная подборка новостей за вчера! Не будем ходить вокруг да...
​​А вот и долгожданная подборка новостей за вчера! Не будем ходить вокруг да около и сразу начнем! Сегодня Олег Тиньков продал акции TCS Group на $325 млн. Доля Тинькова в капитале компании теперь составляет 35,1%. Тем не менее, даже продав акции на такую крупную сумму, траст семьи Тиньковых по-прежнему остается крупнейшим акционером группы. Часть средств, вырученных от продажи акций, Олег отправит на благотворительность. Недавно выяснилось, что шансы Тинькова на выживание составляют 40-50%. Возможно, отчасти из-за этого Олег продал акции. В Великобритании Верховный суд пропустил поданный против Mastercard коллективный иск в размере 14 млрд фунтов стерлингов по поводу взимания комиссии за обмен. Дело стояло на месте уже четыре года, и вот — первые подвижки. Началось все с того, что в 2016 году бывший финансовый омбудсмен Уолтер Меррикс инициировал судебный процесс от имени 46 миллионов клиентов и на основании вывода Европейской комиссии 2007 года о том, что Mastercard взимала завышенные комиссионные за транзакции по потребительским картам в период с 1992 по 2008 год. Если иск будет успешным, почти каждый взрослый, присутствовавший в Великобритании в это период, может получить выплату до 300 фунтов стерлингов от Mastercard. После решения Верховного суда, дело вернут в антимонопольный суд для повторного слушания аргументов о подтверждении иска и составлении класса. Mastercard, разумеется, категорически не согласен с требованиями. Еще бы! 14 млрд фунтов стерлингов — деньги немалые. Wilberries собирается купить банк «Стандарт-кредит». Благодаря лицензии этого банка, онлайн-ритейлер хочет реализовывать карточные программы лояльности и осуществлять расчеты с поставщиками товаров. Решение, конечно, логичное. Вместо того, чтобы создавать свой банк с нуля, можно купить какой-нибудь маленький неизвестный банк из четвертой сотни в рейтинге по активам и капиталу. Собственный банк — это, конечно, хорошо, но может быть Wildberries сначала следить начнет за тем, чтобы на площадке подделки не продавали? Теперь, мамкин финансист, можешь со спокойной душой отправляться на заслуженный отдых. Неделя была длинной и тяжелой, а выходные — слишком коротки, а потому дерзай, насладись отдыхом как следует! https://telegra.ph/file/2edf18ad17b372c6be96b.jpg
456 

12.12.2020 15:08

​​До конца 2020-го года осталось всего две недели. Наверное, это самая хорошая...
​​До конца 2020-го года осталось всего две недели. Наверное, это самая хорошая...
​​До конца 2020-го года осталось всего две недели. Наверное, это самая хорошая новость за весь год. Тем не менее, за последнюю неделю в мире финансов и финтеха произошло достаточно много событий, так что давайте вспомним самое главное. На прошлой неделе аналитики Citi порекомендовали продавать акции Microstrategy. Это решение они приняли после того, как компания объявила о выпуске конвертируемых облигаций для последующего инвестирования в биткоин. Акции серьезно просели, упав на 13,9%. Кстати, облигации Microstrategy все-таки выпустили. ВТБ резко отреагировал на предложение председателя Совета Федерации Валентины Матвиенко расширить льготную ипотеку на рынок вторичного жилья. По мнению банка, господдержка вторички будет бессмысленна для экономики страны. Кстати, о ВТБ. На этой неделе выяснилось, что Тинькофф Банк обогнал второй крупнейший банк страны по рыночной капитализации: $6,73 млрд у Тинькофф и $6,65 млрд у ВТБ. При этом, Тинькофф совсем недавно говорил о том, что хочет запустить собственное ипотечное кредитование. ВТБ в панике думает, что же он сделал не так. В Южной Корее протестировали операции с платежной системой «Мир». В качестве эквайера выступил BC Card Co. Ltd. Это значит, что совсем скоро в Корее можно будет платить картами «Мир». Правда, не торопитесь покупать билеты, чтобы затестить новинку. Границы-то еще закрыты. Крупнейшие платежные системы Visa и Mastercard перестали сотрудничать с Pornhub. Это произошло после того, как был опубликован материал, в котором Pornhub обвиняется в том, что на его сайте публикуются видео с девочками-подростками, которые стали жертвами насилия или торговли людьми. Ну, у порно-сайта осталась еще криптовалюта, так что все не безнадежно. Можно еще «Мир» подключить. ЮMoney, бывшая Яндекс.Деньги, объявила, что с 1 января 2021 года прекратит работать с биткоин-обменниками. Такое решение они приняли на фоне закона «О цифровых финансовых активах», который должен вступить в силу в ту же дату. А на этом всё! Ну, что, нам осталось продержаться всего пару недель и, глядишь, вместе с 2020 годом уйдут все проблемы. В том числе, злосчастная пандемия. По крайней мере, будем надеяться на это. https://telegra.ph/file/cb60178e842cd9aba5be4.jpg
478 

14.12.2020 13:36


Эстония всерьез взялась за регулирование криптовалютной индустрии в стране. Еще...
Эстония всерьез взялась за регулирование криптовалютной индустрии в стране. Еще...
Эстония всерьез взялась за регулирование криптовалютной индустрии в стране. Еще в июле она ужесточила правила регистрации криптовалютных компаний из-за происшествия, когда через эстонский филиал датского Danske Bank отмыли $220 млрд. Тогда Эстония увеличила сроки принятия заявки до 120 дней, а сбор вырос до с €345 до €3300. Для получения лицензии необходимо наличие платежного счета, уставного капитала, а также физическое нахождение сотрудников в стране. Помимо этого, недавно стало известно, что за 2020 год власти Эстонии отозвали лицензии более, чем у 1000 криптокомпаний. Всего представителей криптоиндустрии в стране осталось 400. Минфин Эстонии заявляет, что большинство пользователей этих компаний находится в других странах. Кроме того, заместитель главы правительственной комиссии по предотвращению отмывания денег и финансирования терроризма Вейко Тали заявил, что в будущем криптосектор ждут серьезные изменения. Эстонцы по отношению к криптоиндустрии действуют очень жестко. И это вполне оправдано, если учитывать то, как много отмывают бабла через крипту, как часто с её помощью финансируют терроризм, покупают наркотики и прочее. Уже принятые меры вполне могут поспособствовать закрытию большинства компаний в секторе, но они и не нужны — ведь чаще всего через них и проходят всякие нелегальные транзакции. Уж лучше пусть останется парочка-другая криптофирм, которые будут поставлять услуги полностью законно. https://rus.postimees.ee/7132115/v-estonii-lisheny-licenziy-bolee-tysyachi-firm-sektora-kriptovalyut
467 

14.12.2020 22:40

В среду поздно вечером мы услышим заявление о монетарной политике от ФРС....
В среду поздно вечером мы услышим заявление о монетарной политике от ФРС. Дополнительные стимулы от ФРС могут значительно сказаться на рынках. Отсюда возникает вопрос: стоит ли нам ожидать, что регулятор последует примеру ЕЦБ и усилит стимулирующие меры? На фоне роста заболеваемости и спада деловой активности ЕЦБ недавно увеличил объемы покупки активов на 500 млрд евро. В США заболеваемость достигает рекордных темпов: в среднем за последние 7 дней в день заболевает 218 тыс чел, что на 100 тыс больше, чем месяцем ранее. Да и с безработицей все непросто, американский рынок труда слабеет с каждой неделей, судя по росту числа заявок на получения пособий. Но это не значит, что ФРС «повторит» за ЕЦБ и начнет увеличивать QE. 1. Сегодня дело не в поддержке от центрального банка, а в поддержке правительства. Дополнительное QE только больше исказит рынки и при этом не так уж и поможет экономике. Решить проблемы падения деловой активности сегодня может только правительство США, которое никак не может определиться с пакетом стимулов. 2. ФРС уже сделала все, что только могла. Она увеличила свой баланс на $3,1 трлн и поменяла цель по инфляции, допустив инфляцию выше 2%. В какой-то степени американский регулятор является «первопроходцем» в денежно-кредитной политике. И скорее ЕЦБ будет повторять за ФРС, а не наоборот. 3. Как ЕЦБ ни старался, его стимулирующие меры не смогли обесценить евро к доллару: за месяц EUR/USD прибавил 2,7%. Так как попытка ЕЦБ не сработала, ФРС, как минимум, не за чем играть в валютные игры. Так что, скорее всего, мы не услышим в среду ничего особенного от председателя ФРС Пауэлла: будут звучать обещания, что ФРС приложит все усилия, а также призывы поскорее принять пакет помощи. В общем, будут много говорить и мало делать. Если бы председатель ФРС сказал нам что-то приятное и воодушевляющее, мы могли бы увидеть рост цен на драгметаллы, падение доходностей казначейских облигаций правительства США и падение доллара. Но, увы, всего этого мы лицезреть, скорее всего, не будем. Максимум – небольшую волатильность на рынках.
458 

15.12.2020 16:10

По всем вопросам пишите на Bibanet8@yandex.ru