Главной экономической проблемой России стал чрезмерно крепкий рубль. К этому...

ВЕРОЯТНОСТЬ РЕЦЕССИИ СОСТАВЛЯЕТ 85%, ИСХОДЯ ИЗ ДИНАМИКИ ЦЕН НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ, ПОКА МРАЧНЫЕ РАЗГОВОРЫ О СПАДЕ СТАНОВЯТСЯ САМОРЕАЛИЗУЮЩИМИСЯ - JPMORGAN Вероятность материализации экономической рецессии выросла до 85%, исходя из текущей динамики цен на фондовом рынке, говорится в заметке JPMorgan. Индекс S&P 500 вступил на территорию медвежьего рынка ранее на этой неделе и сейчас снизился более чем на 23% с начала года. По данным JPMorgan, индекс S&P 500 в среднем снижался на 26% во время 11 предыдущих рецессий. Это не означает, что весь ущерб акциям уже нанесен, поскольку и потребители, и инвесторы все больше беспокоятся о 40-летних рекордах инфляции и быстро растущих процентных ставках. Федеральная резервная система повысила процентные ставки на 75 базисных пунктов в среду и, как ожидается, повысит процентную ставку такими же темпами в следующем месяце. Но мрачные разговоры о надвигающейся рецессии могут стать самореализующимися, если она будет продолжаться, сказал JPMorgan, а уверенность в экономике часто оказывает огромное влияние на привычки к расходам как потребителей, так и корпораций. "Независимо от того, смотрите ли вы на поисковик Google или же на рыночные цены, похоже, существует повышенная озабоченность перспективой рецессии в США, которая сама по себе может стать самореализующейся", - сказали в JPMorgan. Банк подчеркнул, что тенденции поиска в Google по слову "рецессия" уже превзошли максимум, наблюдавшийся в 2008 году, и быстро приближаются к историческому максимуму с марта 2020 года. По мнению JPMorgan, после резкого повышения процентной ставки ФРС растущее беспокойство среди инвесторов вызывает возможность ошибки в политике центрального банка. Ошибкой политики является идея о том, что ФРС слишком поздно повысила процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию, и в ответ может зайти слишком далеко в своих планах ужесточения, что, в свою очередь, может подорвать экономику и привести к будущему снижению процентных ставок. "Инверсия не только ухудшилась на переднем конце кривой в США, когда изменение политики (т.е. снижение ставок ФРС) составило почти 100 б.п. В течение двух лет после пиковой ставки по федеральным фондам в 4% в мае 2023 года, но инверсия на переднем конце также начала проявляться на кривой еврозоны. Другими словами, также есть первые признаки ошибки в политике ЕЦБ", - говорится в сообщении банка. Но гуру JPMorgan Марко Коланович по-прежнему ожидает, что ФРС совершит мягкую посадку и избежит рецессии, поскольку экономика продолжает восстанавливаться после пандемии COVID-19. Этот прогноз не оправдается, если пессимизм среди потребителей и предприятий сохранится, увеличивая вероятность того, что инвесторы сами заговорят об экономической рецессии, которая станет самореализующейся. И прямо сейчас это кажется более чем вероятным после того, как потребительское доверие в США упало до рекордно низкого уровня на прошлой неделе. https://cryptonews894354860.files.wordpress.com/2020/11/j-p-morgan.jpg

Сегодняшний день, на наш взгляд, станет поворотным для рубля — правительство и ЦБ вступили в открытое публичное противостояние. Что произошло? Первый вице-премьер правительства Андрей Белоусов призвал таргетировать рубль, чтобы тот вернулся к уровню 70-80 руб. за доллар. Позднее зампред ЦБ Алексей Заботкин, который курирует денежно-кредитную политику, сказал, что отказ от плавающего курса несет риски: «Любые идеи, связанные с таргетированием курса, в случае их реализации неизбежно приведут к снижению эффективности и потере суверенитета проводимой экономической политики» Речь о том, что жесткий курс должен быть зафиксирован к той или иной иностранной валюте. В результате инфляция этой страны будет транслироваться на наш рынок. Если что, в Штатах она сейчас ой какая высокая. Что дальше? Есть ощущение, что от этой словесной перепалки будет зависеть в дальнейшем очень многое. Ведь правительство отвечает за наполнение бюджета, а ЦБ — нет. При этом некоторые отрасли, например металлурги, воют от слишком крепкого курса рубля, и в интересах правительства им помочь...

Evening news ️ В столице увеличилась посещаемость кафе и ресторанов, сообщил руководитель департамента экономической политики и развития города Москвы Кирилл Пуртов. В мае выручка общепита города достигла 42,9 млрд рублей, что на 16% превысило показатель февраля и на 17% – уровень января 2022 года. ️ Только пять уголовных дел (из 186-ти) о производстве или продаже немаркированной алкогольной продукции и табачных изделий за период 2020-2021 гг. завершились реальным сроком заключения. Подавляющее большинство подобных дел завершается условным сроком или штрафом. ️ «АШАН» объявил о повышении зарплат сотрудников с июля на 5% ️ Производство растительного масла в России в апреле достигло рекордного месячного уровня в 738 тыс. тонн. Предыдущий максимум в 700 тыс. тонн наблюдался в декабре 2020 года. Всего с начала сезона, с сентября 2021 года, выпущено 5,1 млн тонн растительного масла против 5 млн тонн сезоном ранее. ️ Melon Fashion Group увеличила выручку относительно прошлого года на 49% до 37,5 млрд рублей ️ Госдума поддержала в первом чтении законопроект, который запрещает использовать цифровые финансовые активы (ЦФА) и утилитарные цифровые права в качестве средства платежа в России. Поправки ко второму чтению подготовят до 20 июня. ️ 16 июня 2022 г. прекратит свое существование мессенджер Google Talk. Всем, кто все еще пользуется Talk, Google предлагает перейти в ее новый мессенджер Chat. ️ ВТБ заключил с «Мой офис» сделку на 1,2 млрд руб. на поставку 100 тыс. лицензионных офисных пакетов «Мой офис профессиональный». Контракт подписан в рамках отказа банка от американского Microsoft Office. ️ Санкции и пиратство привели к падению продаж электронных книг. Доля бумажных книг в I квартале 2022 года выросла до 84%. Общие продажи 50 самых популярных книг составили 730,2 млн рублей, что на 77% больше, чем за тот же период годом ранее. _magic

Популярность юаня на Мосбирже растёт и продолжит расти. Юань приходит на замену евро и доллару как способу сбережения и расчётам в валюте. Доля юаня в объеме валютных торгов на Мосбирже приблизилась к 20%, сокращая отставание от евро (см. график). В последнее время дневной объем торгов юанем все чаще стал превышать результат в евро. Среди причин: 1. Снижение роли доллара и евро в экономической деятельности РФ. 2. Рост роли валют дружественных стран, в первую очередь юаня. 3. Политика дедолларизации брокеров и банков — комиссии за валютные счета. 4. Восстановление импорта, где валютой расчёта является юань. Товарооборот России и Китая за янв-июль вырос на 29% г/г. 5. Развитие инфрастуктуры под юань: деривативы, облигации с доходностью 3.9%. Желающие сберегать свои деньги в валюте размещают свои деньги в юане, не рискуя попасть под заморозку (из-за санкций на НКЦ) или принудительную конвертацию долларов, евро, франков и других валют «недружественных стран» в рубли.

"Потерянных акционеров" лишат дивидендов Еще в апреле в Госдуму внесли законопроект об акционерах, которые более двух лет не выходят на связь. Им предлагали перестать выплачивать дивиденды и направлять уведомления о собраниях и заочных голосованиях. Сроком для возможного обновления данных и возобновления корреспонденции и возможных дивидендов называли 3 года. Главной целью подобного решения называли сокращение издержек на информирование. Вчера стало известно, что в первом чтении законопроект принят. Пока вопросов много, ведь, наверняка, не все участвуют активно в жизни компании, акциями которой владеют (вспомните, часто ли вы через брокера или письмом голосовали). Причем, в ранних обсуждениях говорили о том, что 2-х летний срок "бездействия" может быть посчитан задним числом Будем внимательно следить за прохождением закона и ждать подробностей.

Рэй Далио не может не хайпануть. Сегодня великий финансист вопрошает: «Рецессия или стагфляция? Вот в чем вопрос...» На фоне ужесточения ДКП в США, а также повышенной нервозности на рынках все только и делают, что говорят о надвигающейся экономической катастрофе. Станем ли мы свидетелями очередной «Великой Депрессии» или худшего получится избежать – зависит от большого количества факторов. На своей странице в LinkedIn Рэй Далио заявил, что борьба с инфляцией может закончиться стагфляцией. О как! То есть, по мнению Далио, не нынешняя инфляция приведет к стагфляции, но борьба с ней. А что? Мило так. Глава хедж-фонда Bridgewater Associates не согласен с предположением, что ужесточение монетарной политики разрешит все насущные проблемы в экономике. Вместо инфляции люди столкнутся со снижением покупательной способности. По его мнению, единственный способ повысить уровень жизни в долгосрочной перспективе – это улучшить производительность труда, а центральные банки этого не делают. Далио считает, что регуляторы должны использовать свои полномочия для управления рынками и экономикой, как хороший водитель – мягко нажимая на газ и тормоза, а не хаотично бить по педалям. В частности, в ФРС не должны были допустить такой разрозненности в монетарной политике. Регулятор переходит от печатания и покупки долговых обязательств в размере около $1,5 трлн в год к их продаже в размере $1,1 трлн в год, и от резкого снижения процентных ставок к их резкому повышению. Что имеем в итоге? ️попытки ФРС обуздать инфляцию нанесут ущерб экономике, ️при нынешнем уровне долговых активов и обязательств, а также по мере сокращения баланса, рост частного кредитования должен будет сократиться, ослабляя экономику, ️в долгосрочной перспективе экономика США может столкнуться со стагфляцией. Учитывая тот факт, что хедж-фонд Bridgewater Associates сделал крупную ставку на падение европейских акций в размере более $5,7 млрд, с похожими рисками столкнутся и на старом континенте. Компания увеличила «шорты» в ASML Holding и TotalEnergies, BNP Paribas, Vinci, Schneider Electric, Air Liquide во Франции, Bayer, Munchener Re, Allianz, Vonova, Infineon, Deutsche Börse и BASF в Германии, Iberdrola, Banco Bilbao и Banco Santander в Испании, ING в Нидерландах и Intesa Sanpaolo в Италии. Кстати… Если уж быть до конца справедливым. Пару лет назад, на Всемирном экономическом форуме в Давосе, никто иной как Рэй Далио заявил, что «кэш — это мусор», призвав инвесторов избавляться от токсичного актива. То бишь кэша. Но правда это было 2 года назад. Будем объективны. Недавнее исследование WSJ показало, что участники рынка в нынешних условиях решили проигнорировать эти призывы. На фоне роста волатильности на рынках, иностранные инвесторы в нынешних условиях как раз начали избавляться от акций и облигаций, предпочитая доллар США. Согласно последним данным, объем наличных долларов за рубежом близок к рекордному. Как отметил валютный стратег Deutsche Bank, «доллар взял на себя роль глобального хеджера стагфляции, а долларовая наличность является одним из немногих финансовых активов, приносящих доход». Неудивительно, что индекс доллара с начала года вырос более чем на 11%. Что интересно, японская йена потеряла статус альтернативного актива для хранения наличности. Швейцарский франк также остается в стороне. Можно сказать – нервно курит в углу. Местные региональные валюты иностранных инвесторов также не особо интересуют. Хотя управляющие активами утверждают, что доллар переоценен на текущем уровне, они не видят других вариантов. А как же рубль? Нервно вздыхаем и просим граненный стакан… инфляция валюты

Отменят ли санкции? Вопрос вообще не тривиальный, и чтобы на него ответить, стоит разобраться в их видах. Сейчас есть санкции следующего вида: 1. Финансовые (заморозили активы РФ у себя, не дают покупать российские активы своим гражданам и компаниям, закрыли операции в своих платежных системах Mastercard, Visa, Swift); 2. Товарные (запретили покупку российских товаров (экспорт), запретили импорт в РФ определенных критически важных товаров, максимально затруднили транспортировку товаров); 3. Идеологические (требование к компаниям не работать в РФ, требование к компаниям не нанимать россиян, например, на фриланс, требование блокировать аккаунты россиян и так далее). Это не прямой законодательный запрет, но то, что происходит на фоне, под предлогом «вы финансируете военную машину Путина». Обычно просто инструмент внутриполитической и экономической борьбы западных элит, когда одним можно финансировать военную машину Вовы, а другим нельзя. Таким образом перекраиваются рынки сбыта. Яркий пример: Макдональдс и KFC. Итак, давайте разбираться, что из всего этого может быть ослаблено или отменено. Во-первых, начнем с триггеров. Почему будут отменять? Лично для меня очевидно, что динамика военных действий на это уже абсолютно никаким образом не влияет. Изначальный план санкционного блицкрига был прост и понятен всем: создаем экономический шок, провоцируем внутренние волнения и свергаем власть в РФ. Либо же, как минимум, заставляем вывести войска из Украины. План полностью провалился. И дальше он начал наносить только все больший вред собственным экономикам западных стран. Но санкции не отменили, а только усиливают по мелочи. Причем ситуация на фронтах за это время принципиально не меняется. То есть, на мой взгляд, нет прямой связи санкций и войны на Украине. Если РФ проиграет, то их сохранят, чтобы «РФ больше не имела потенциала для нападения на другие государства», если РФ выиграет и, допустим, займет всю территорию Украины, то будет как с Крымом. Никакие санкции не снимут и будут требовать вернуть эти территории для их снятия. Так что единственной причиной отмены санкций является их критический вред для экономик западных стран. Причем не в общем, а конкретных стран и в первую очередь даже заинтересованных групп в этих странах. Так вот, по финансовой сфере рассчитывать на что либо точно не стоит. В финансах РФ реально не играла какой-либо значимой роли на мировом рынке. Вряд ли Swift и прочие платежки разблокируют, как и не стоит ждать разблока замороженного ЗВР и прочего. Это, очевидно, не бьет по правящим сейчас на Западе элитам. А насчет кражи ЗВР РФ политическое решение уже принято и его отмена ничего не даст. По товарке уже интереснее. Российский рынок был весьма важен как для немецких автоконцернов (они делали тут очень хорошие продажи), так и для прочего машиностроения а-ля Siemens. Естественно, блокировка этого рынка сыграла крайне негативную роль на их бизнесе, но те, кому они принадлежат, не играют сейчас ключевой роли в западном мире, так что скорее всего блок сохранится. Если же говорить о российском экспорте, то тут интереснее. Например, нет никакого запрета на российские удобрения и специально под них даже сделали исключение в транспортных и Swift санкциях. То есть, отключенным от Swift банкам разрешили проводить транзакции, если они касались продажи удобрений, такое же исключение было сделано для пропуска поездов/кораблей и фур с удобрениями. То есть, некий откат санкций уже имелся. Там, где это было наиболее «больно» для Запада. Причем важно говорить не для Запада в целом, а в первую очередь для США и тамошних элит у власти. По частным компаниям такая же забавная история: Макдональдс ушел, потеряв около $4 млрд. инвестиций в РФ, при этом KFC и Burger King прекрасно работают и процветают. Пепси заменит этикетки, а вот Кола уходит, потеряв огромные инвестиции в РФ. То же касается и Икеи. Вчера закрылся французский Декатлон, при этом прекрасно функционирует Леруа Мерлен. Просто один тип активов принадлежит кому надо, а другой - нет. _shock

Итоги недели В ночь на 27 июня истек период для выплаты купонов по российским долговым обязательствам в иностранной валюте. Россия была готова рассчитаться в срок, но сделать этого не смогла из-за санкций. Формально объявлен дефолт по российским евробондам. Данный дефолт пока носит символитический характер и мало что значит для россиян. Но для РФ в целом он носит негативный характер. 27 июня FXRB (фонд FinEx на еврооблигации) был исключен из списка ценных бумаг, допущенных к торгам на Мосбирже. Мосбиржа приняла решение о делистинге FXRB из-за снижения стоимости его чистых активов до нуля. Об обнулении активов фонда стало известно 1 июня, инвесторам выплат не будет проводиться. Банк России продолжает принимать меры, чтобы остановить укрепления рубля. 27 июня ЦБ разрешил нашим компаниям-экспортерам сохранить (не продавать с счетов) валюту, которую ранее они не успели продать до 10 июня 2022г. Interactive Brokers официально сокращает операции в рублях с конца июля 2022г. Соответствующие письма с подробным разъяснением были отправлены клиентам борокера. 5 28 июня УК «Атон-менеджмент» оповестила, что планирует закрыть свои 15 БПИФ на валютные и иностранные инструменты и предлагает держателям паев продать их до 12 июля 2022г., после этой даты — торги прекратятся. После закрытия торгов в течении трех месяцев все паи будут погашены (распроданы) УК и вырученные денежные средства пропорционально распределят между пайщиками. Главной новостью прошедшей недели стала отмена 30 июня на ГОСА (годовое собрание акционеров) дивидендов Газпрома за 2021г. Это послужило причиной падений на рынке акций РФ. Акции Газпрома за неделю просели на 35 %. С 1 июля ЦБ РФ повысил до 1 млн. долларов со 150 тыс.долларов месячный лимит для переводов физлиц на свои зарубежные счета или другому человеку или такую же сумму в эквиваленте в другой иностранной валюте. Брокер Exante уведомил своих клиентов из РФ и Белоруссии с балансом счета менее 10 тыс.евро о необходимости до 12 июля продать все активы и вывести средства. При невыполении этих условий ежедневно со счета клиента будет взиматься комиссия 25 евро до его полного обнуления. Страны G7 собираются отказаться от российского золота. Об этом объявили уже США, Великобритания, Япония, Канада, страны ЕС пока рассматривают этот вопрос. Запрет коснется ввоза новых партий золота. Австралия введет дополнительные антиросссийские санкции и в том числе на ввоз российского золота. Инфляция в ЕС достигла нового рекорда в 8,6 %

Минфин и Минэк больше не могут терпеть такой рубль. ЦБ их успокаивает. Как только курс доллара на Мосбирже подошёл к 50, на сцену вышли сразу 3 заинтересованных ведомства: Минфин, Минэкономразвития и ЦБ. Силуанов: нужно стимулировать импорт для стабилизации курса рубля; нужно отменить обязательную продажу валютной выручки; рассмотреть возможность валютных интервенций из средств бюджета; вернуть бюджетное правило, отмененное в апреле этого года (направление в кубышку всех сверхдоходов свыше $44.2 за баррель), но делать это косвенно через валюты дружественных стран. Решетников (Минэк): курс рубля - ключевой вопрос нашей экономической политики; если ситуация с крепким рублем продлится еще несколько месяцев, многие предприятия будут сокращать производство; за нормализацию доходности металлургов отвечает курс рубля, а не снижение налогов; мы не видим в предложениях Минфина эффективного решения по курсу. Набиуллина: ЦБ придерживается плавающего курса рубля, даже в текущих условиях; управляемый курс снизит эффективность монетарной политики; стремление искусственно вернуть курс на уровни, которые были при старых условиях, чревато рисками девальвации; снятие валютных ограничений нужно ускорить; ЦБ поддерживает Минфин в вопросе возвращения бюджетного правила, но вопрос, в чем накапливать резервы (доллары и евро сразу будут арестованы). Итак, из трёх участников дискуссии самый ярый сторонник ослабления рубля - Минэк. Под ним сейчас горит земля, поскольку страдающий из-за курса экспорт - основа экономики. Минфин тоже "за" - исполнять бюджет проще по 80, чем по 50. Центробанк фактически выступил против ослабления рубля: его интерес - контроль инфляции, сильный рубль никак этому не вредит. Заниматься валютными интервенциями ЦБ явно не хочет - это политический риск (в 2014 году предъявили, что спалили резервы). Но обойтись без интервенций уже вряд ли получится: импорт растёт в час по чайной ложке, класть валютную выручку в ФНБ нельзя (отберут), рубль не хочет ослабевать. Но нужные слова сказаны - доллар пошёл вверх. Не валютные интервенции, так хоть словесные...

Сезон ГОСА 2022 подходит к концу. Представляем список российских компаний, которые уже утвердили выплату дивидендов на данный момент. По части из них реестр уже закрыт. Даты ближайших отсечек можно отслеживать в дивидендном календаре на главной странице сайта Investmint.

​​Рынок США. Краткие итоги июля. S&P 500 +8.93% NASDAQ +11,78% В июле американские индексы показали сильнейший результат с 2020 г. в лидерах роста среди техов: Tesla, Amazon, Apple, ASML Holdings, NVIDIA, Costco Wholesale, Broadcom, Microsoft, PepsiCo, Alphabet и другие. Таким образом, на рынке мы наблюдаем типичное медвежье ралли: отскок рынка в рамках глобального падающего тренда. Спрос на акции в июле поддержали результаты корпораций за 2 кв., а также ожидания более мягкий действий от ФРС. Ниже чуть подробнее о каждом факторе. Технический взгляд на рынок США: индекс S&P 500 в течение июля двигался к верхней границе текущего глобального даунтренда. Считаем, что импульс к дальнейшему движению вверх исчерпан и в ближайший месяц увидим откат рынка вниз к отметке 3550 п. Сезон корпоративной отчетности. К началу августа отчиталось почти 60% компаний, входящих в индекс S&P 500. Совокупная выручка более 50% отчитавшихся компаний выше ожиданий рынка. Так что текущий сезон отчетности пока что лучше исторической статистики по данному показателю. Позитивно, но для рынка сейчас бОльший вес имеет динамику чистой прибыли на фоне роста костов. Здесь дела обстоят хуже. 52% из отчитавшихся компаний представили показатель прибыли лучше ожиданий. Но это ниже среднего показателя за последние 5 кварталов. Экономика США: чем хуже, тем лучше. Инфляция держится на максимуме (9.1%). Процентная ставка повышена на 0,75% в июле, до 2,25-2,5%. Последствия роста стоимости денег в экономике уже проявляются в реальной экономике. Последние макроэкономические данные указывают на замедление экономической активности в США. Индекс ISM в производственном секторе по итогам июля снизился до 52,8 п., что является самым низким значением с июня 2020 г. Так что производственная активность продолжает снижаться, поскольку все больше предприятий сворачивают объемы производства из-за сокращения заказов и роста запасов. Рецессия в США. Но не официально. Технически два квартала подряд ВВП США показывает «отрицательный рост». Власти официально рецессию не признают, ссылаясь на сильный рынок труда и временный фактор. По поводу рецессии писали отдельный пост. Не будем долго останавливаться на этом моменте. В качестве вывода следующие мысли: плохие новости об экономике США, хорошие новости для рынка. На фоне развивающейся рецессии рынок ждет от ФРС более осторожных действий по ставке до конца года. https://telegra.ph/file/0b694d23a3549e4aa2cb9.jpg

Итоги недели США 11.07 – 17.07 Индексы: Индекс Dow Jones (+0,03%) Индекс S&P500 (-0,46%) Индекс Nasdaq (-0,63%) Фьючерсы на сырье: Нефть WTI (-6,89%) Газ (+8,84%) Пшеница (-12,57%) Золото (-1,98%) Медь (-7,81%) Лидеры роста Southwest Airlines (+7,8%) Citigroup (+6,7%) United Airlines Holdings (+6,3%) NXP Semiconductors N.V. (+6,3%) Boeing (+6,2%) Лидеры падения Match Group (-13,3%) ServiceNow (-11,8%) Enphase Energy (-9,9%) SolarEdge Technologies (-9,9%) APA Corporation (-8,2%) Главное за неделю: Старт сезона отчетностей За неделю отчитались 31 компания из S&P 500. В среднем выручка во втором квартале выросла на 8,2% г/г при ожиданиях 10,1%. Прибыль сокращается более быстрыми темпами: -10,0% г/г при прогнозе +4,1% (тут надо понимать, что отчеты банков весьма специфический показатель, поскольку они вынуждены увеличивать резервы что напрямую влияет на прибыль). Пока большинство отчетов можно считать умеренно-негативными. Исключение – Citigroup. Выручка за квартал у банка увеличилась на 12% против падения у ближайших конкурентов, а оценка потенциальных потерь в РФ уменьшена с 3 b$ до 2 b$. Остывание рынка полупроводников За последние 3 недели ситуация на рынке чипов радикально изменилась. На фоне ухудшения мировой экономики наблюдается резкое падение спроса на полупроводниковую продукцию и дефицит превратился в профицит. Micron Technology уже заявил, что из-за внезапного разворота рынка компания будет вынуждена сократить производство. В тоже время запасы чипов на складах в Южной Корее по итогам июня выросли на 40% г/г. Не добавил оптимизма и прогноз от Gartner: в 2022 продажи ПК и смартфонов упадут на 9,5% и 7,1% соответственно. Макроэкономика Вышли данные по инфляции за июнь – 9,1%, что на 0,5 п.п. выше ожиданий. Сразу после этих неожиданных для рынка новостей резко выросла вероятность повышения ключевой ставки ФРС на ближайшем заседании сразу на 100 п. до 2,5 – 2,75 %. Хотя нынешний уровень и является максимальным с 1981, многие аналитики прогнозируют, что пик инфляции в США придется именно на июнь – на это указывает всё большее количество факторов, говорящих о наступлении рецессии. Сюда можно отнести резкое снижение цен на сырьевые товары, общее замедление экономической активности (-1% по итогам июня – Goldman Sachs) и спад пром. производства (-0,2% м/м). Сырьевые товары На ожиданиях рынка о скором наступлении рецессии на неделе резко обвалился индекс цен на сырье Bloomberg Commodity Spot. Падение с июньских максимумов составило 20%. Индикатор оценивает фьючерсы по 23 позициям, куда входят энергоносители, металлы и сельхозкультуры. Bloomberg заявляет, что падение обосновано стагнацией мировой экономики, что негативно отражается на спросе. Спасение видят в оживлении спроса по мере восстановления экономики в Китае, однако сильный доллар, мешает покупать сырье развивающимся странам и последние новости об ускорении распространения COVID, ставят прогнозы по экономике Китая под вопрос. Рынок нефти также под давлением – МЭА сообщает, что спрос падает, а предложение увеличивается. Brent упал ниже 95 $/баррель впервые за 5 месяцев. Тем временем Байден пообещал увеличить добычу в США, которая в перспективе достигнет рекордных уровней. Долговой рынок Сразу после выхода новостей по инфляции в США на рынке госдолга образовалась довольно сильная инверсия кривой доходности. Доходность 1-летних бондов превысила 30-летние на 0,11%. Судя по реакции рынка облигаций, крупные игроки ставят на огромные суммы на жесткую рецессию в ближайшее время. Еще один негативный сигнал - увеличение спреда между доходностями 10 и 2-летних бумаг, который достиг -24 бп, что даже больше чем перед кризисом 2008. Валютные рынки Свершилось – в среду за доллар в моменте давали больше 1 евро. Одна из причин - быстрые решительные действия в ужесточении монетарной политики в США и более высокие ставки. Рецессия в ЕС куда более вероятна, нежели в США, ожидаем что евро продолжит слабеть.

​​ Детский мир накануне представил операционные результаты за 6 мес. 2022 года. Выручка ритейлера с января по июнь увеличилась 8,3% (г/г) до 79,1 млрд руб. После слабых операционных и финансовых результатов по итогам 1 кв. 2022 года, на сей раз динамика показателей немного улучшилась, однако по темпу роста компания видимо вновь уступит продуктовым ритейлерам. К примеру, X5 Retail Group на этой неделе отрапортовала о росте выручки в первом полугодии на 18,8% (г/г). В отчётном периоде Детский мир открыл всего лишь 4 новых магазина. Столь скромный рост также оказал негативное влияние на динамику выручки. В самый разгар рецессии и новых вызовов менеджмент поставил на паузу инвестиционную программу и сфокусировался на оптимизации бизнес-процессов. Компания продолжает расширять свою логистическую инфраструктуру, в том числе добавляя новые партнёрские пункты выдачи заказов и постаматы, число которых с начала года выросло уже до 43 тыс. Важный показатель для всех ритейлеров, сопоставимые продажи (Like-for-Like), увеличились по итогам отчётного периода всего лишь на 0,8%, что вызвано сильным оттоком трафика. Менеджмент объясняет негативную динамику высокой базой 2021 года, но нам от этого никак не легче. «Отвечая на вызовы первого полугодия 2022 года, нам удалось перестроить логистические цепочки, при этом мы продолжаем работу по оптимизации данных процессов», - поведала генеральный директор «Детского мира» Мария Давыдова. В среднесрочной перспективе я вижу два возможных драйвера для роста капитализации: В июне начались выплаты ежемесячных пособий на детей от 8 до 17 лет из малообеспеченных семей. До конца года на эти цели будет направлено 362,9 млрд рублей, и часть этих средств обязательно "перетянет" на себя Детский мир, как крупнейший ритейлер детских товаров. Почти половину ассортимента компания закупает в Китае, и крепкий рубль позитивен для ее операционной деятельности. В долгосрочной перспективе не следует рассчитывать на бурный рост финансовых показателей, поскольку в России ожидается снижение коэффициента рождаемости в ближайшие три года. Однако если дивиденды вернутся на повестку дня или менеджмент Детского мира хотя бы начнёт подавать сигналы об их возможной выплате, в среднесрочной перспективе это может стать хорошим драйвером для роста котировок акций Детского мира. К слову, бумаги сейчас торгуются вблизи исторических минимумом в районе 75 руб., и с одной стороны есть большой соблазн обратить на них внимание, особенно с учётом того, что деньги у компании есть (с точки зрения денежного потока). Однако с другой стороны - не нужно забывать, что крупнейшим акционером Детского мира (с долей капитала 20,1%) сейчас является Storale Limited, имеющая кипрскую прописку. Несмотря на то, что в качестве причин не платить дивиденды за 2021 год Детский мир отметил тогда "экономическую неопределённость и необходимость сфокусироваться на операционных и стратегических приоритетах", по факту главной причиной наверняка стало именно присутствие зарубежного мажора в капитале компании. И пока о процессе "переезда" в российскую юрисдикцию особенно разговоры не ведутся. Это тоже риск для возвращения к дивидендной повестке, и его надо держать в голове и следить за дальнейшим развитием событий. С точки зрения бизнеса и текущих ценников, которые предлагает рынок, Детский мир ( DSKY) интересен для покупок на текущих уровнях. Однако лично меня смущает вышеуказанные дивидендные риски, поэтому я пока постою в стороне, но продолжу пристально наблюдать за дальнейшим развитием событий вокруг компании. ️ Напоминаю, что лайки под этим постом приветствуются! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой, новостями и мыслями по рынку. https://telegra.ph/file/ad2373ad1845ea2f3cfa9.png

Эксперты пишут, что этот пассаж Украины по блокировке экспорта НЕФТЬ из России, направлен против Венгрии. Очень даже возможно. Все может быть - последнее время Зеленского стали как-то отодвигать из повестки Запада. Кейс Украины становится откровенно ненужным и затратным для Запада. Санкции получаются дырявыми. Даже если закрутить гайки, есть товарищ Эрдоган с больной турецкой экономикой, которая нуждается в деньгах из России. Тень Салазара так и висит над Турцией. Про Салазара и Португалию во времена Второй мировой войны, у меня уже было раньше на канале - можно поискать. Вторичных санкций Португалия не получила, золото партии от нее обратно никто не истребовал и Португалия была в числе стран-организаторов военного блока НАТО. Сплошной профит. Задачи санкций успешно провалены - экономической блокады России не получается. Икею жалко, но можно посидеть и на простой табуретке.

У россиян абьюзивные отношения с экономикой Кажется, мы подсели на эмоциональные качели. С марта в России начали рассчитывать индекс экономической уверенности — показатель, который представляет совокупность оценки россиянами текущей экономической ситуации в стране и их ожиданий относительно перспектив ее развития. Поначалу он был отрицательным, однако стабильно рос и во второй неделе июля впервые показал положительный результат — 11%. На третьей неделе июля он упал до минус 6%, на четвертой — вырос до 7%. А теперь оказался на нулевой отметке. То есть сейчас количество пессимистов и оптимистов сравнялось. Такие лесенки неудивительны — новости то подкидывают больше надежд, то заставляют хвататься за сердечко и искать валокордин

Ожидаем очередного этапа укрепления рубля Склоняемся к мнению, что в ближайшее время мы можем увидеть новое укрепление ₽. Какие признаки указывают на это и причём тут данные об укреплении платёжного баланса РФ? Объясню. Торговый профицит июля По данным ЦБ, по итогам 7 мес. счёт текущих операций РФ составил $166,6 млрд (положительное сальдо), из которых на июль пришлось $28,1 млрд. Значит, в июле этот показатель серьёзно превысил среднее значение предыдущих 6 мес. ($23,1 млрд). Учитывая отсутствие покупок ЦБ РФ на валютном рынке (в рамках бюджетного правила и пр.), мы фиксируем важный вывод: предложение валюты по-прежнему серьёзно превышает спрос. Вероятнее всего эта тенденция сохранится в ближайшие месяцы. ️ Проблемы импорта и рекордный экспорт ЦБ не дал нам разбивку сумм отдельно по экспорту и импорту, только общее сальдо. Но и оно показывает, что поступления от экспорта продолжают расти. Вероятнее всего наблюдаемый рост – это результат увеличения цен на экспортируемые товары. В физическом выражении объёмы вряд ли существенно выросли. Но вот падение импорта – результат сокращения именно физических объёмов ввозимых товаров. При этом многие страны, которые вводят санкции против России, не торопятся снижать темпы закупок российских ресурсов. Свежий пример – решение Венгрии и Словакии самостоятельно оплатить транзит российской нефти по трубопроводу Дружба. Это сигнализирует о том, что значительного падения экспорта ожидать пока не стоит, а вот восстановление импорта занимает значительное время. ️ Разворот на восток Российские экспортёры активно идут на Восток. Я уже приводил пример с нефтью. Ещё один подобный кейс – рекордный торговый оборот РФ и Китая по итогам 7 месяцев. При этом данный рекорд стал возможен в большей степени за счёт роста экспорта в Китай, а не импорта из Китая. В результате мы наблюдаем серьёзный профицит торгового баланса (то есть экспорт выше импорта), который имеет все шансы сохраниться в ближайшие месяцы. У этого есть свои минусы, и вот почему. Что плохого в профиците? У тебя большой экспорт, ты можешь задействовать сверхприбыли для инвестирования в собственную экономику, тем самым увеличивая импорт. Но ты этого не делаешь. Вместо этого ты тратишь излишки на вещи, не связанные с развитием экономики или вкладываешься в иностранные активы (трежерис и иные гособлигации, в золото). В итоге та часть экономики, которая производит экспорт, попросту бесплатно (в макроэкономическом смысле) работает на другие страны и не работает на тебя. Поэтому с макроэкономической точки зрения значительный профицит, особенно если он не работает на внутреннюю экономику, – ничего хорошего. Как это повлияет на рубль? В последние недели на российском валютном рынке наметилась некоторая стабилизация. Курс ₽ колеблется в довольно узком коридоре в районе ₽60 за $. И с учётом изложенного выше, существует риск ещё одного захода ₽ на укрепление. Что может этот риск нивелировать? Для этого нужны механизмы, обеспечивающие рост спроса на иностранную валюту, пусть даже не долларов или евро, но хотя бы валют дружественных развивающихся стран. Это может быть новое бюджетное правило или иной аналогичный механизм. Ещё на курс ₽ могут негативно повлиять санкции, направленные на ограничение экспорта нефти и газа, но только при условии, если они начнут давать более заметные плоды. Аналогичное воздействие окажет значительное снижение сырьевых цен. Остаются ещё пусть слабые, но всё же надежды на активизацию импорта, что опять же позволит уменьшить профицит и увеличить спрос на валюту. Но, во-первых, пока мы не наблюдаем интенсификации этих процессов, а во-вторых, чтобы данные факторы начали оказывать заметное влияние на курс ₽, потребуется какое-то время. В связи с этим не исключено, что укреплению ₽ в ближайший период навряд ли может что-то помешать. Какие инвестиционные выводы могут отсюда следовать? Ну, например, наша ставка на компании внутреннего спроса по-прежнему остаётся актуальной. В том числе и в условиях возможного укрепления российской валюты.

Предвкушение проблем на рынке труда Вчера вечером разговаривал с друзьями из Канады. Люди занимаются стройкой и последующими ремонтами. Так вот, заказы упали, причём очень и очень сильно. Упали настолько, что значительная часть сотрудников просто сидят дома. Заказы стали потихоньку исчезать в течение последних трех-четырех месяцев. Что происходит? Все достаточно просто. Инфляция резко ударила по потребительской корзине. Подъём процентной ставки, как последующая мера уже для борьбы с раскручивающейся инфляцией, прибила спрос на недвижимость и вообще стала мощно лупить по экономической активности. Вы скажете: это отдельный пример. Возможно. Настоящие экономисты следят прежде всего за экономической статистикой, а не за обывательскими индикаторами и частными случаями. Спорить не буду. Зачем? Да, разумеется. Все так. Статистика по труду пока выходит более чем оптимистичная. Только есть один нюанс. В тот момент, когда эта статистика покажет нам РЕАЛЬНУЮ картинку, это будет уже НЕ индикатор будущего, а, скорее, свершившийся факт. Наша же с вами задача – ПРЕДВОСХИЩАТЬ тренды. Заранее продумывать, что может быть. Я думаю, что статистика начнет фиксировать снижение уровня занятости начиная с августа-сентября. Не забываем, что о своих программах сокращения персонала объявляют не только строители и не только в Канаде. О сокращениях персонала начали сообщать и такие «небольшие» компании, как Amazon, Oracle, Microsoft, Apple и даже самая большая по версии Роскомнадзора террористическая организация мира – Меta. Банк Канады достаточно резко повышает сейчас процентную ставку. Инфляция – выше 8% годовых. Аналогично в США. Думаю, новыми повышениями ставки и ФРС, и Банк Канады нас «порадуют» в сентябре. Скорее всего, и тот, и другой поднимут ставку еще на 50 б.п. Сравниваем доходности и канадских, и американских десятилеток. Динамика очень близкая. Короче, жду и в том, и в другом случае скорых цифр, уже подтверждающих грядущее ухудшение на рынке труда.

Такая популярность доллара/евро приводит к тому, что становится выгодно занимать именно в них, а не в локальных валютах. Ведь мировой инвестор готов давать в долг в стабильной валюте, а не в каких-то фантиках папуасов. Таким образом ставки в резервной валюте стабильно ниже, чем в локальных, ведь огромное количество инвесторов создают избыточное предложение денег в системе, что понижает ставки. Абсолютное большинство валют мировых валют имеют лишь первый признак валюты. То есть являются валютами-проблемами, которые лишь заставляют экономических агентов переходить в них ради совершения сделок на территории этого государства. Совсем небольшому количеству стран удается вытянуть свою валюту на второй уровень. То есть заставить граждан, как минимум, внутри страны все считать в своей валюте. Вспомните как в 90-ые все у нас было в у.е, а потом плавно за годы экономической стабильности (я сейчас не шучу) народ приучился вообще все считать в рублях. Даже не смотря на девальвации раз в 7-8 лет. На более высоком уровне каким-то странам удается даже договориться на биржевую торговлю и оценку сырья/товаров в своих локальных валютах. Это уже очень высокий уровень макроэкономической стабильности. Это значит уже не только потребители внутри страны, которых принудили рассчитываться в локальной валюте готовы ее использовать, но и, как минимум, страны-соседи или страны-крупные экономические партнеры. В числе таких валют, например, китайский юань, японская йена и британский фунт. А вот последний признак: сбережение имеет сейчас в мире лишь две валюты: доллар и евро. Ранее в их кругах еще тусовался фунт, но на текущий момент его дни в этом статусе уже сочтены. В следующем посте я разберу существует ли на самом деле какая-либо «обеспеченность валют». Например, можно ли обеспечить рубль запасами золота, газа или нефти в хранилищах. А также объясню то чем на самом деле обеспечен доллар или евро. _shock

Почему Россия хранила свои ЗВР в долларе и евро? Часть 1: признаки настоящей валюты Я недавно решил добавить интерактива с подписчиками и проводить голосования на тему следующего лонгрида в канале. Получилось мощно. Проголосовало 8 600 человек и выбрали тему «почему же российские ЗВР хранились в долларе и евро?». Лонгрид этот будет состоять из нескольких частей и первая будет посвящена сути самих денег и конкретно мировой резервной валюте. Погнали! У денег как таковых есть 3 функции: обмен, мера цены, сбережение. Разберем каждую из них подробно: 1. Обмен. Деньги являются универсальным средством обмена. Это задача интуитивно понятная. Когда вы только начинаете думать о хоть какой-то экономической деятельности вы сразу упираетесь в то, что вам нужно простое и универсальное средство обмена. Никакая мало-мальски сложная экономика не может базироваться только на натуральном обмене и бартере. Если вы отправляетесь в путь (а никакая торговля без этого невозможна), то вы не можете таскать за собой допустим арбузы или бруски дерева, которые вы производите, чтобы купить воды по дороге или овес для лошади. Да и далеко не каждый согласится обмениваться на это. Золото и драг металлы в целом до некоторой степени могли решать эти задачи. Универсальное средство обмена. Легкое и понятное. Но чем больше усложнялась экономика, тем чаще вылезали проблемы золота (жесткие его дефициты при росте экономики) и самое главное при задаче кредитного разгона ВВП это самое золото постоянно выступало ограничивающим фактором. Так эволюционно человечество пришло к условно необеспеченным бумажным валютам, которые спустя время и вовсе заменили балансы в оцифрованных базах данных. То есть у владельца денег нет никакого подтверждения их владения кроме доступа по паролю и паспортным данным. (раньше была хотя бы бумага). 2. Мера цены. Важно подчеркнуть, что деньги могут не иметь всех трех признаков. То есть деньги могут быть средством обмена, но при этом цены на товары могут назначаться в другом эквиваленте. Например, расчетной единицей является рубль, но все цены назначаются в долларе или золоте. Происходит подобное обычно в двух случаях: из-за высокой волатильности своей валюты. Это примерно то что происходит в РФ в 2022 году. Цены то улетают в космос из-за доллара по 120р, то сильно откатываются назад из-за доллара по 60р. В итоге обыватель просто в какой-то момент вскрикивает и говорит что теперь просто все считает в долларе и пытается свой доход перевести в него (настолько сильна эта составляющая валюты). Вторая ситуация это когда есть внутренняя валюта, при этом потребители почти все цены переводят в доллары. Это свойство очень маленьких экономик. Если эта страна маленькая, но со своей валютой, то большинство жителей так или иначе завязаны на экспорт. Например, это туристическая страна с большим аграрным сектором. У большинства доходы будут от экспортной выручки, а большинство товаров, которые они покупают будут импортными. В итоге смысла что-то оценивать в местной валюте нет и цены даже несмотря на запреты все переводят в те же доллары или евро. Есть также схема транзита. Какая-то страна сидит на транспортном потоке, зарабатывает на нем и делает свою самостоятельную валюту. Например, я раньше часто ездил в Европу на автомобиле и проезжал такие страны как Польша и Чехия. У них собственная валюта (не евро) и мне в них в любом случае необходимо было заправиться и поесть. Таким образом я был вынужден покупать их валюту, чтобы совершить транзакцию. При этом я из-за этого прецедента не начну вдруг все цены переводить в польские злотые. Для меня это просто вынужденное неудобство, которое решалось простым использование банковской карты с автоматической конвертацией моей валюты. То есть подобные «транзакционные» валюты это скорее валюты-проблемы. Просто некое неудобство, которые требует конвертации туда-сюда из-за политико-экономических ограничений. (продолжение ниже)

Сектор энергетики в SP500 находится на максимуме 2014 года. Вообще стоит отметить, что сектор энергетики в США в этот кризис, чувствует себя лучше всех. В практике нашего клуба мы разбирали экономический циклы, и какие компании растут в них. Так вот. Сектора энергетики и материалов еще растут в спаде. Так же цикл спада характеризуется, снижением экономической активности, ужесточением ДКП, снижением инвестиций и продаж и высокой инфляцией. Так что на данный момент, экономика США еще даже не в рецессии, а только в спаде. Все еще впереди.

Потенциал роста акций МГТС 1. Многие покупают МТС из-за стабильного дивиденда. Вот здесь разбирал подробно 2. Но капитал МТС ушел в отрицательное значение. Для выплаты дивидендов в сторону АФК, нужно: — либо увеличивать долг — либо вывести капитал в плюс В текущей экономической ситуации менеджмент с большой вероятностью выберет второе. 3. Вывести капитал в плюс можно двумя способами: — Продать дочерние активы экосистемы МТС, что они и хотели сделать согласно стратегии. Но все мы понимаем, что сейчас не лучшее время для IPO и здесь скорее можно потерять, чем приобрести. — Поднять дивиденд из своих дочерних компаний И здесь я вспоминаю когда-то очень популярную дивидендную акцию МГТС, которая уже 3 года вместо выплаты дивиденда дает эти деньги МТС через внутренний займ. 4. МГТС ежегодно платила по 232₽ на акцию, это примерно 30% дивидендная доходность к текущей стоимости акций. 5. Может ли МГТС выплатить 600-700₽? Теоретически да. Но где она возьмет 600-700₽ если МТС долг не отдаст? Опять же теоретически именно МГТС может занять эти деньги вместо МТС, чтобы выплатить дивиденды и улучшить капитал МТС. 6. МГТС платит одинаково на привилегированные и обыкновенные акции, поэтому я купил привилегированные - они дешевле. На примере акций Лензолото можно увидеть как новость о дивиденде сразу же повлияла на котировки. 7. Риски — Откровенно говоря риски высоки и пропорциональны вероятно высокой прибыли по акциям. — При этом покупка акции сейчас дает достаточно большой запас прочности, тк годовой диапазон цены 600-1732₽ — Дивиденд по МГТС обычно выплачивался летом. Так что еще есть время понаблюдать 8. Сразу скажу что мы в инвестиционном клубе уже частично зафиксировали эту идею с 25% прибылью в рамках краткосрочной стратегии клуба. Сейчас я описал долгосрочную идею в этой акции со всеми тезисами, гипотезами и фактами __________________________ - Основной канал с моими идеями и анализом акций _inverga - Канал с самыми важными новостями и отчетами, влияющими на стоимость акций идея

Почему целевые экономические показатели не работают? Красивые гипотезы и прогнозы иногда разбиваются о нелицеприятные факты. Поговорим сегодня об искажениях, связанных с попытками повысить эффективность экономических и других систем. Закон (принцип) Гудхарта или «проклятье» регулирования. «Когда мера становится целью, она перестает быть хорошей мерой». Экономический показатель, являющийся целью для принятия решений, может подвергаться серьезным искажениям ️напрямую (фальсификация чисел, отчетов) ️или косвенно (работают только над улучшением этого показателя, неважно какими средствами). Чарльз Гудхарт, главный советник по денежно-кредитной политике Банка Англии и профессор Лондонской школы экономики, основал в 1975 г. свои выводы на наблюдениях за денежной политикой Великобритании. Позже его выводы были подтверждены для экономики США. И для других стран и сфер. Закон Гудхарта – это «бич» для современной экономической статистики. Изначально он был шуточным заявлением типа «закона Мёрфи», но оказался реальностью с довольно широким охватом. Примеры? «Эффект кобры». История полумифическая. Английское колониальное правительство платило индийцам за сокращение популяции змей. Индийцы быстро поняли, что они могут зарабатывать деньги, выращивая кобр. Бонусы за сверхурочные. Другая история – от Жана-Франсуа Зобриста, бывшего гендиректора французской компании FAVI. Ему пришлось отменить бонусы за сверхурочную работу, которая делалась после основной смены, так как из-за этого в смену рабочие делали минимум и фабрика не успевала с заказами. Скандал с выбросами Volkswagen. Агентство по охране окружающей среды США (EPA) обнаружило в 2015 г., что Volkswagen намеренно запрограммировал дизельные двигатели TDI, чтобы активировать их контроль выбросов только во время лабораторных испытаний. При реальном вождении автомобили выбрасывали в 40 раз больше NOx. В фальсификацию, которую признала компания, были вовлечены 11 млн авто. Были поданы десятки тысяч исков, компенсации по которым рассматриваются до сих пор. Позже выяснилось, что как минимум еще 10 компаний допустили подобные ошибки аферы. В 2018 г. глава ФРС Рэндал Куорлз сослался на закон Гудхарта, предупреждая, что инфляция может выйти из-под контроля, если ФРС будет полагаться на целевой показатель инфляции в 2% «как на единственный индикатор положения экономики относительно ее потенциала». Инфляция может в начале медленно реагировать на перегрев экономики, заставляя политиков думать, что все в порядке, «но я не сомневаюсь, что цены в конечном итоге вырастут в ответ на ограниченность ресурсов», – сказал Куорлз. Wells Fargo & Co. заплатила $480 млн в 2018 г. для урегулирования иска, в котором инвесторы обвинили банк в мошенничестве с ценными бумагами, связанном с открытием несанкционированных счетов для клиентов. Сотрудники компании с целью перекрестных продаж финансовых продуктов, подделывали новые учетные записи. А что в других сферах? В науке. Секрет «гиперпродуктивности» ученых часто заключается в их погоне за цитируемостью и баллами, которые за это даются. Чем выше индекс Хирша учёного, тем выше престиж и шансы получить грант. Однако чем сложнее область, в которой написана статья, тем меньше будет у неё цитирований. А многочисленное соавторство даёт возможности для накруток индекса. Эйнштейн по сравнению с современными авторами «статей каждые 5 дней» просто «ребёнок». В образовании. Конкурс «количество человек на место», свидетельствующий о престиже вуза – довольно манипулятивная штука. Баллы на экзаменах тоже. И т. д. Раскрываемость преступлений. Рейтинги легкости ведения бизнеса, качества оказания медпомощи, выявляемость заболеваний (за которые платят хорошие страховки больницам). Что делать? Как минимум – понимать проблему и использовать комплекс показателей. Задать вопрос – а кто выгодоприобретатель данных показателей. Помимо закона Гудхарта существует масса смежных феноменов, но о них – в другой раз. когнитивные_искажения ликбез

Пока во всём мире про Covid-19 уже немного подзабыли, в Китае он остаётся чуть ли не главной темой для обсуждений. Сначала там несколько дней подряд выявляли рекордное число заболевших (чуть ли не 40 тыс человек за сутки), а потом, естественно, закрыли всех на локдаун. Но терпение у китайцев не железное, так что они пошли громить улицы, чтобы выразить недовольство политикой правительства. Это всё, конечно, укреплению экономики страны не способствует. Сегодня рынок Поднебесной открылся небольшим ГЭПом вниз, сейчас на уровне -0,75%. Если смотреть на месячный график, то всё вполне прилично, но вот про 3 месяца так не скажешь. И, как по мне, это уже похоже на боковину.

А вы знаете чего хотите? Как же часто нам кажется, что мы точно знаем, чего хотим в этой жизни. Машину, квартиру, престижную работу и карьеру, поездки на море 2 раза в год и так далее. Все то, что принято хотеть и надо иметь, чтобы на тебя не смотрели косо. Не буду спорить, по большей части это полезные и приятные приобретения в жизни, но действительно ли все эти общепринятые стереотипы являются тем, чего хотите именно вы? Стоит ли ради этого беспрерывно бежать, как белке в колесе? Ответьте себе честно – вы можете себя назвать счастливым человеком? И делает ли вас счастливыми то, что окружает вас в жизни? Свою ли жизнь вы проживаете изо дня в день? И можете ли вы сейчас уверенно сказать где и кем себя видите через 10 лет? Если вам сложно ответить на такие, казалось бы, простые вопросы, то у вас наверняка ещё нет стратегии жизни. Несколько лет назад у меня тоже не было своей стратегии жизни и я, как и многие, блуждала в темноте не особо задумываясь над этим. Но однажды, и я очень хорошо помню этот день, я осознала, что не понимаю, куда двигаюсь. Как раз тогда не смогла ответить себе на вопрос как я хочу жить через 10 лет. В тот момент меня озарила мысль: у человека обязательно должен быть четкий план. Без этого, однажды, можно потерять путь, по которому идешь. А может быть, даже никогда и не найти именно свой путь. Я хочу, чтобы мои читатели полностью осознавали себя и свои желания, и не блуждали в темноте, тратя время на то, что им на самом деле не важно. Поэтому сегодня поделюсь с вами методикой построения стратегии жизни. Пожалуйста, используйте эту методику хотя бы один раз. Итак, что делаем: Возьмите лист бумаги и напишите 5 самых важных сфер вашей жизни. Если их больше, то напишите все. Это могут быть здоровье, семья, самореализация и т.д. Для каждой сферы выделите и напишите 1 главную цель, самое важное, что надо и хотите сделать в этой части. Возьмите второй лист бумаги и напишите, как сегодня обстоят дела в этих сферах. Это будет отправной точкой. А теперь сравните записи на первом и втором листах. И составьте план конкретных шагов со сроками их выполнения, которые позволят вам дойти до главной цели в каждой сфере жизни. Мне эта практика помогла найти равновесие, понять чего я хочу и увидеть, как я могу этого достичь. С тех пор, стратегия жизни не позволяет сбиваться с пути и не тратить время впустую. Вам она тоже поможет лучше себя понять. Отмечайтесь в комментариях, кто в предновогодней суете находит время для себя любимого и делает подобные практики️

​​Экономика Германии проходит через тяжелейший шок за последние 15 лет Критическое время для бизнес-модели, основанной на российском газе и спросе со стороны Китая. Промышленная база Германии на 55% зависит от газа из РФ. В то же время крупнейший торговый партнер Германии, Китай, который в прошлом году купил немецких товаров на 119 b$, также переживает серьезный спад. То есть дешевая ранее энергия из санкционной России и большой спрос Поднебесной стали для Германии молотом и наковальней, между которых сейчас зависла экономика страны. Немецкие голубые фишки пострадали от рыночных потрясений в этом году больше, чем их аналоги в других странах, с января снизившись на 27% в долларовом выражении, что почти вдвое превышает падение FTSE 100 или S&P 500. Неутешителен и прогноз: экономика в 2023 сократится на 0,1%, инфляция составит 6,4%. Самая большая проблема немецкой промышленности – растущая стоимость энергии. Но даже если цены на сырье станут умеренными, и правительство придет на помощь, предоставив поддержку в области энергетики, как оно обещало, ценовое давление не исчезнет. Инфляция заставляет повышать зарплаты работникам, и все тяжелее перекладывать издержки на потребителей. Еще хуже, что этот коллапс почувствуют глобальные клиенты немецких компаний. И через глобальные цепочки поставок кризис может распространиться на остальной промышленно развитый мир, который сильно зависит от немецких производителей. Также повышение ставки ЕЦБ нанесет удар по экономической активности во всей Европе. https://telegra.ph/file/44eaa89d3ef243aef1471.png

Стратегия «Купи и держи» не работает Как я действую в текущей ситуации. На прошлой неделе в клубе подвели итоги года и идей после февраля. Решил поделиться с вами как я действую в текущей ситуации и как мы продолжаем зарабатывать на «качелях» рынка. Для начала немного статистики, на основе которой строятся дальнейшие гипотезы. 1. По данным ЦБ, население принесло на депозиты за последние 12 месяцев почти ₽3 трлн. Всего на депозитах почти ₽39 трлн. В бюджет РФ заложен доход в районе ₽25 трлн в год. ФНБ на текущий момент в районе ₽14 трлн 2. По данным Московской Биржи, объем торгов акциями в месяц примерно ₽1 трлн. Рынок не растет - значит эта сумма гуляет из одной компании в другую. 80% оборота делают физики - такие инвесторы как мы с вами. В прошлом году было 40%. 3. По данным МосковскойБиржи в ноябре на рынке 22,6 млн инвесторов, 10% из них активны и имеют счета более 100к. Примерно 400 тысяч имеют счета 1 млн + и 10% от них счета 10 млн+ Всего активов на брокерских счетах физ лиц примерно ₽5,2 трлн и юр лиц ₽7,6 трлн = ₽12,8 трлн. На пике 21 года было примерно ₽18,9 трлн. 4. То есть запас прочности у рынка огромный. Но для роста нужны: — Более низкая ключевая ставка - дешевый кредит. Сейчас ЦБ держится стойко, но если инфляция начнет расти, то и ставка начнет расти. Поэтому часть капитала держу в облигациях. — Поддержка правительства и прозрачная политика в отношении извлечения прибыли, через дивиденды, а не доп налоги и НДПИ — Защита инвесторов - пошли разговоры о страховке инвестиций и новом виде ИИС 5. Если в этих трех направлениях начнется более активное шевеление, то можно смело брать топ-10 акций индекса и р...ансировать их. 6. Но мы в клубе пока продолжаем искать идеи на текущем рынке. Каждый месяц мы находим что-то интересное, например из последнего очень хорошо получилось несколько раз обернуть капитал в МГТС, до этого в Самолет, Белуге, Полюс, Новатэк и так далее. Все эти сделки вы видели в этом канале и вот здесь можно посмотреть результаты резидентов клуба. Есть и отрицательные сделки в Сегеже, но пока нет фиксации - нет убытка. Так же как и прибыли нет, пока ты не продал акцию с прибылью. На долгосрочные инвестиции все это даже близко не похоже. 7. Но сейчас моя основная цель - вернуть капитал к значениям до СВО. Если бы я просто покупал и держал, по заветам Баффета, то ничего бы не заработал. “Купи и держи” нужно использовать, когда сработают 3 фактора, о которых я написал выше. Резюмирую: — Если рынок станет привлекателен для инвесторов и закончатся “кидки”, то здесь может быть феноменальный рост. Но это только если и когда) — Даже в сложной экономической ситуации рынок может обгонять инфляцию, пример тому фондовый рынок Ирана. — Сейчас на «дохлом» рынке тоже можно делать хорошие деньги, если использовать верную стратегию. Я уже дважды проводил бесплатные онлайн-встречи для подписчиков. Все озвученный в них идеи отработали как часы, не потому что я такой умный, а потому фундаментальный анализ работал, работает и будет работать. Что об этом думаете, пишите в коммены Если соберем 1000 реакций на пост, опубликую список самых перспективных, на мой взгляд, акций с краткой пояснительной запиской. 1000 реакций вы можете собрать без проблем судя по разбору акций Лукойл и НоваТЭК теория

В Совете Федерации заявили, что Россия выиграет от легализации майнинга Многие эксперты и депутаты Госдумы призывают правительство ускорить внедрение нормативно-правовой для майнинг-индустрии. Минэнерго также поддерживает инициативы по легализации отрасли и считает, что майнеры должны работать в рамках закона и платить налоги. Масштабы добычи криптовалюты в нашей стране растут, но медленными темпами. От общего объема энергопотребления в РФ доля майнинга составляет всего 0,6-0,8%. Но в перспективе необходимо создать условия для более активного развития майнинг-индустрии. В Совете Федерации также считают, что майнеров нужно вывести из тени и заставить их платить налги. Представитель Комитета по экономической политике Владимир Кравченко, экономика РФ сможет выиграть от легализации криптодобычи. Энергетическая промышленность получит дополнительные инвестиции и сможет завершить модернизацию. Заместитель главы Комитета по экономической политике Иван Абрамов придерживается такой же точки зрения.

Все же рецессия? Так и вспоминается песня моей юности – вот, новый поворот. Бесконечно можно смотреть на три вещи: как горит огонь, как течет вода и как меняется экономическая картина в США. До недавних пор казалось, что стране все-таки удастся избежать рецессии, а сейчас уверенности в оптимистичном сценарии поубавилось. Всему виной не только данные по росту ценового индекса потребления в США (на который, кстати, ФРС смотрит очень пристально), но и снижение индекса потребительского доверия на 3% (м/м), в то время как аналитики прогнозировали его повышение. А что рынок? По итогам вчерашней торговой сессии: Индекс S&P500 (^GSPC) снизился на 0,3%, Dow Jones Industrial Average (^DJI) на 0,71%. Фьючерс на нефть Crude Oil Apr 23 (CL=F) упал на 0,49%, Ну и индекс доллара вырос на 0,39%. Меня же в данной ситуации беспокоит другой вопрос – рост задолженности населения. Согласно данным ФРБ Нью-Йорка, в декабре долг домохозяйств увеличился на $394 млрд до рекордных $16,9 трлн. Это самый большой рост за 20 лет. Особенно плачевно все с ипотеками – ставки растут, а платежеспособность населения падает. Долг по ипотекам вырос на $254 млрд до $11,92 трлн. А выдача ипотечных кредитов упала до самого низкого уровня с 2019 года ($498 млрд). В перспективе, ухудшение экономической ситуации в стране может привести к росту проблемных кредитов. Не даром банки США значительно ужесточили условия кредитования в последние месяцы. Хотя повторения ипотечного кризиса мы не ожидаем, удар по финсистеме придется серьезный. А самое главное (Боже, какая неожиданность) домохозяйства в отличие от государства деньги печатать не умеют. США рынки

ИНФРАСТРУКТУРНОЕ СТРОИТЕЛЬСТВО ОЖИВЛЯЕТ ВЕСЬ СЕКТОР Один из ключевых секторов нашей экономики показал по итогам января довольно неплохую динамику: 9.9% гг vs 6.9% гг месяцем ранее. Мы по-прежнему полагаем, что увеличение объемов связано главным образом с инфраструктурой (дороги, мосты), а не с коммерческой и жилой недвижимостью Опубликованный ранее Банком России индикатор бизнес-климата (ИБК) зафиксировал улучшение экономической конъюнктуры в строительстве, хотя сам строительный индекс все еще находится на отрицательной территории и, объективно говоря, его значения не позволяют говорить о строительном буме, о котором рапортует Росстат.

МНЕНИЯ О КУРСЕ РУБЛЯ Тема валютного курса сейчас достаточно актуальна, но единого мнения в экономической среде на этот счет пока нет. Недавно в ходе семинара ЦБ и РЭШ Минфин представил свои расчеты, согласно которым без бюджетного правила при стоимости российской Urals от $30 до $100 за баррель равновесный $/RUB мог составить 40 до 100, а с правилом он торгуется в диапазоне от 72 до 84 рублей Аналитики SberCIB Investment Research не видят угроз стабильности рубля и прогнозируют его возврат к курсу 72 рубля за доллар к концу года. Сбер отмечает, что рубль будет поддерживаться повышением глобальных цен на нефть в условиях возможного дефицита предложения, сокращением дисконтов на российскую нефть, бюджетным правилом Минфина и инфляционным таргетированием со стороны ЦБ. Ранее Ингосстрах-Инвестиции поделились прогнозом в 100 рублей за доллар к 2024 году, и в 200 рублей за доллар к 2025 году. Также там полагают, что даже если стоимость нефти будет около $100 за баррель, девальвации российской валюты все равно не избежать. Однако кроме этого тезиса, других доказательств прогноза нет, и для получения прогноза достаточно попросту «старые данные умножить на два».

Президент США Джо Байден намерен в ближайшие недели, перед саммитом G7 в мае, подписать указ, который ограничит инвестиции американских компаний в ключевые отрасли китайской экономики. Этот шаг знаменует собой новый этап многолетней экономической кампании против Китая, в ходе которой США уже вводили тарифы на китайский импорт при экс-президенте Дональде Трампе, а недавно пытались ограничить экспорт ключевых американских технологий. Теперь под прицелом оказались потоки капитала между двумя крупнейшими экономиками мира. Bloomberg.

ИБК в МАРТЕ: УСКОРЕНИЕ В БОЛЬШИНСТВЕ ОТРАСЛЕЙ ЗА ИСКЛЮЧЕНИЕМ ДОБЫЧИ И СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА Согласно данным мониторинга предприятий от Банка России, в марте улучшение экономической конъюнктуры наблюдалось в большинстве отраслей. Индексы, характеризующие текущую ситуацию в отраслях (именно они представлены на картинке), поднялись в обрабатывающей промышленности, транспорте, строительстве, в услугах, в рознице. Правда, в рознице индекс пока что остаётся в отрицательной области, характеризуя в целом слабую ситуацию. Снижение индексов в марте наблюдалось в добыче и сельском хозяйстве. Негативная динамика в добыче, по-видимому, связана со снижением добычи нефти и усиливающимися ограничениями в части экспорта.

️Индекс деловой активности PMI в промышленном секторе Китая в мае составил 48,8 пункта — ниже ожидавшихся 51,4 пункта, а также ниже 50 пунктов, что указывает на спад экономической активности. Нефть = -2.4%

После повышения потолка госдолга главной медийной темой стал предполагаемый обвал рынков За оставшиеся полгода Минфин США выпустит около $2 трлн. нового долга по рекордно высокой ставке за последние 40 лет (4-5% в зависимости от срока бумаг). При этом Пауэлл заявляет что он ничего в этом году у Минфина покупать не будет. Значит покупать должен рынок. Лишней заначки в 2 трлн. у рынка нет (кое-какая есть у американских банков, но сильно меньше этой суммы). Следовательно бабосики будут доставать из акций/крипты/недвижки и нести в новый выпуск госдолга, что повлечет серьезное падение того S&P500, Насдак, Биткоина и так далее. Мне же думается, что если все об этом так усердно говорят, то этого и не произойдет. Рынок так не работает. Потому интересно будет запустить очередной коллективный спор на эту тему. Славик, к слову держит шорт S&P500, уже в глубоком минусе. Верует человек. _shock

Теперь выводы. Мы имеем финансовую структуру, которая которая по идее должна быть связана с триумвиратом Ковальчук-Кириенко-Сечин. Самый большой вес здесь у Ковальчука, самый низкий у Сечина. В периметр данной структуры входит следующий бизнес : Роснефть ( Сечин ) Башнефть ( под Роснефтью Сечина ) ИнтерРАО ( сын Ковальчука ) "Росатом" ( Кириенко ) Юнипро ( управление менеджеры из Роснефти ) "Фортум" и "Эл5-Энерго" ( опять Роснефть и Лукойл ). VKCO ( сын Кириенкo ) Лукойл ( якобы под Ковальчуком ) Яндекс ( который покупает Лукойл ) Ростелеком ( откуда ушел сын Кириенко ) И как вишенка на торте это Газпром . Какие-то жалкие 10% от общего числа акций. И все эти акции имеют положительную динамику и их реально разгоняют . В отличие от Газпром.. Как вы понимаете главной компанией нашего рынка, действительно национальным достоянием становится АО Роснефтегаз, а нет этот ваш Газпром . И весьма странно, что именно эти акции полюбили инвесторы в последнее время. Только не спрашивайте зачем их разгоняют. Это уже не так важно. Важен сам факт. Этим надо пользоваться .

Приток средств физлиц на Мосбиржу в апреле стал рекордным с начала кризиса — Ведомости. Чистый приток средств розничных инвесторов на биржу составил 89 млрд рублей в апреле. Это самый высокий уровень с февраля 2022 года, когда приток средств составил 198 млрд рублей. Росстат: промышленное производство в стране в апреле выросло на 5,2% Такая динамика сравнима с «досанкционным» февралем 2022 года и зафиксирована впервые с начала кризиса. Выйти в рост спустя семь месяцев снижения удалось сектору добычи полезных ископаемых. Основной вклад в динамику индекса внесли обрабатывающие производства, которые показали совокупный рост на 8% по сравнению с прошлым апрелем. Максимальный прирост произошел в отраслях, связанных с производством готовых металлических изделий (кроме машин и оборудования), — на 30%, рост связан в том числе с оборонными производствами. Индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей РФ в мае вырос до 53,5 пункта с 52,6 пункта в апреле, демонстрируя значительное улучшение условий деятельности — сообщает агентство S&P Global. Значение индекса выше 50 пунктов указывает на рост экономической активности, ниже — на ее спад.

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: «ЯСТРЕБИНЫЕ» НАСТРОЕНИЯ ВНОВЬ ОСЛАБЛИ Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке: •  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 9 ИЮНЯ? •  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ? Результаты опроса показатели, что наши читатели ждут сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение высказались 66% респондентов (63% в апреле, 59% в марте, 69% в феврале). За повышение ставки проголосовали 29% (30% в апреле, 36% в марте, 23% в феврале). При этом 49% сказали, что и сами на месте ЦБ оставили бы ставку без изменений (44% в апреле, 43% в марте, 42% в феврале). Доля тех, кто сам повысил бы ставку, составила 29% (32% в апреле, 35% в марте, 32% в феврале). Как видно, «ястребиные» настроения уменьшились по сравнению с апрелем и мартом, но остаются более сильными, чем в начале года. В опросе приняли участие более 18 тыс читателей каналов: Евгений Коган Я по-прежнему думаю, что сейчас нет серьезного повода ожидать повышения ключевой ставки Центробанком. Даже с учетом некоторого роста инфляционных рисков ставка находится на достаточно комфортном уровне. Все-таки она не маленькая. Для повышения ключевой ставки нужно либо значительное ускорение инфляции, чего у нас сегодня нет, либо крайне серьезные внешние обстоятельства, которые, опять же, пока не наблюдаются. Возможно, многое изменится после того, как мы ознакомимся с 11-м пакетом – горячим приветом от друзей. Может, там произойдут серьезные изменения. Но пока ситуация не располагает к подъему ставок. Так что ЦБ, вероятно, воздержится от изменений и будет нам рассказывать, что надо быть настороже. И правильно. Суворов Евгений На наш взгляд, никаких принципиальных изменений в экономической и инфляционной картине за последние 5 недель (с апрельского совета директоров ЦБ) не произошло. Поэтому мы полагаем, что Банк России оставит "ключ" неизменным на отметке 7.5% годовых с сохранением прежнего сигнала. Всеволод Лобов Практически отсутствующие изменения инфляционных факторов с предыдущего заседания совета директоров Банка России говорят о том, что пауза в действиях регулятора продолжится, и ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 7.5% годовых. На фоне повышенной неопределенности внешних факторов сигнал также останется сдерживающим. Андрей Хохрин Вообще, Банк России, по меркам мировых ЦБ, меняет ключевую ставку очень часто. В среднем раз в 2,5 месяца. Но, как мне кажется, после скачек 2022 года, он взял паузу на наблюдение. Делать что-то заранее не спешит. Скорее, готовится к оперативному ответу на резкое изменение ситуации. И ситуация может измениться из-за падения рубля к основным валютам. Вот тогда и увидим 8% или около того. Может, и больше. Но приурочено это будет к 100 рублям за евро или доллар.

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: «ЯСТРЕБИНЫЕ» НАСТРОЕНИЯ ВНОВЬ ОСЛАБЛИ Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке: •  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 9 ИЮНЯ? •  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ? Результаты опроса показатели, что наши читатели ждут сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение высказались 66% респондентов (63% в апреле, 59% в марте, 69% в феврале). За повышение ставки проголосовали 29% (30% в апреле, 36% в марте, 23% в феврале). При этом 49% сказали, что и сами на месте ЦБ оставили бы ставку без изменений (44% в апреле, 43% в марте, 42% в феврале). Доля тех, кто сам повысил бы ставку, составила 29% (32% в апреле, 35% в марте, 32% в феврале). Как видно, «ястребиные» настроения уменьшились по сравнению с апрелем и мартом, но остаются более сильными, чем в начале года. В опросе приняли участие более 18 тыс читателей каналов: Евгений Коган Я по-прежнему думаю, что сейчас нет серьезного повода ожидать повышения ключевой ставки Центробанком. Даже с учетом некоторого роста инфляционных рисков ставка находится на достаточно комфортном уровне. Все-таки она не маленькая. Для повышения ключевой ставки нужно либо значительное ускорение инфляции, чего у нас сегодня нет, либо крайне серьезные внешние обстоятельства, которые, опять же, пока не наблюдаются. Возможно, многое изменится после того, как мы ознакомимся с 11-м пакетом – горячим приветом от друзей. Может, там произойдут серьезные изменения. Но пока ситуация не располагает к подъему ставок. Так что ЦБ, вероятно, воздержится от изменений и будет нам рассказывать, что надо быть настороже. И правильно. Суворов Евгений На наш взгляд, никаких принципиальных изменений в экономической и инфляционной картине за последние 5 недель (с апрельского совета директоров ЦБ) не произошло. Поэтому мы полагаем, что Банк России оставит "ключ" неизменным на отметке 7.5% годовых с сохранением прежнего сигнала. Всеволод Лобов Практически отсутствующие изменения инфляционных факторов с предыдущего заседания совета директоров Банка России говорят о том, что пауза в действиях регулятора продолжится, и ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 7.5% годовых. На фоне повышенной неопределенности внешних факторов сигнал также останется сдерживающим. Андрей Хохрин Вообще, Банк России, по меркам мировых ЦБ, меняет ключевую ставку очень часто. В среднем раз в 2,5 месяца. Но, как мне кажется, после скачек 2022 года, он взял паузу на наблюдение. Делать что-то заранее не спешит. Скорее, готовится к оперативному ответу на резкое изменение ситуации. И ситуация может измениться из-за падения рубля к основным валютам. Вот тогда и увидим 8% или около того. Может, и больше. Но приурочено это будет к 100 рублям за евро или доллар.

​​ Не знаю как вы, а я чем больше смотрю на растущие котировки акций Мосбиржи ( MOEX), тем больше хочу продать их (хотя бы частично). Окончательное решение ещё не принял, но руки уже чешутся, признаюсь честно. И главной причиной такого желания стало очень странное решение совета директоров, рекомендовавшего в марте утвердить выплату дивидендов по итогам 2022 года в размере 4,84 руб. на одну акцию. Озвученный размер дивидендов оказался заметно ниже ожиданий как участников рынка, так и инвест.домов, которые прогнозировали выплату от 9 до 14 руб. на акцию. Напомню, и мы и с вами ещё в декабре осторожно начинали мечтать о цифре 12,2 руб. на акцию, однако этой мечте теперь не суждено сбыться (кстати, наш прогноз по чистой прибыли тогда оказался весьма точным). С учётом того, что Мосбиржа в 2022 году заработала 36,3 млрд руб. чистой прибыли по МСФО, норма выплат составила всего лишь 30%. И это крайне скромный показатель, учитывая, что на выплату дивидендов в течение последних трех лет (с 2017 по 2019 гг.) направлялось 89% от чистой прибыли. Ещё более странно, что в октябре 2019 года Мосбиржа приняла новую див.политику, согласно которой нижняя граница выплат была увеличена с 55% до 60% от ЧП по МСФО (см.пункт 4.7), и рекомендованные 30% за 2022 год являются прямым нарушением этой див.политики. А чтобы этого нарушения не было, что нужно сделать? Правильно - просто взять и приостановить действие дивидендной политики! Возможно, вы будете удивлены, но именно так и решила поступить Мосбиржа, а исполняющий обязанности финдиректора компании Георгий Урютов в ходе телеконференции торжественно сообщил об этом, пообещав при этом, что Мосбиржа планирует представить новую див.политику до конца 3 кв. 2023 года, в рамках обновлённой Стратегии дальнейшего развития. Ну а акционеры по факту имеют нулевые выплаты за 2021 год и вдвое меньшие от норматива выплаты за 2022 год. Плюс самые настоящие манипуляции с див.политикой и её фактически ручной подстройкой, причём задним числом. Ну и как на таком фоне рассчитывать на какой-то позитив в новой Стратегии Мосбиржи, которая ожидается осенью 2023 года? Практически уверен, что норму выплат снизят до 40-50% от ЧП по МСФО, и котировки акций этой новости очень не обрадуются... ️ Если вы разделяете моё скептическое отношение к этой истории - не забывайте ставить лайк. Если не разделяете - тоже ставьте, не ленитесь! Инвестируй или проиграешь https://telegra.ph/file/ff134a53d90cca4d58bdf.png

ВВП России в апреле продемонстрировал рост впервые за год +3,3% роста после -0,7% в марте. В обзоре Минэкономразвития отмечается роль эффекта низкой базы. Спад за январь-апрель составил 0,6%. По прогнозам министерства экономика России за год должна вырасти на 1,2%. Глава министерства Максим Решетников при этом не исключает, что рост может оказаться чуть выше прогноза. В правительстве звучали цифры до +2% ВВП за год, что полностью компенсирует падение 2022 года. Среди прочей позитивной макроэкономической статистики можно отметить предпринимательскую уверенность. В мае показатель повысился и в добыче (+0,1%), и в обработке (+0,7%) — до +3% и +3,9% г/г соответственно. Эти данные приводит Росстат. Активность в производственном секторе России в мае растет 13-й месяц подряд, а занятость увеличивается самыми быстрыми темпами за более чем 20 лет, хотя экспортные заказы сократились. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) для обрабатывающей промышленности S&P Global вырос до 53,5 с 52,6 в апреле. Безработица в апреле опустилась до 3,3%. Это самый низкий показатель в истории. Уже третий рекорд с начала года — в январе было 3,6%, а в феврале — 3,5%. СВО это РОСТ! (с) _shock

ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ ОЖИДАЮТ +100 БП ОТ БАНКА РОССИИ, НО САМИ НА МЕСТЕ ЦБ ДЕЙСТВОВАЛИ БЫ РЕШИТЕЛЬНЫЙ Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке: • КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 11 ФЕВРАЛЯ? • А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ? Результаты опроса весьма любопытны. Читатели ждут от ЦБ либо +50, либо +100 (почти что равновероятные сценарии). Вероятность +150 оценивается лишь в 5%. Но сами на месте ЦБ наши читатели действовали бы решительней: за +150 высказались сразу 17%. В опросе приняли участие около 25 тыс читателей каналов: КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ? • 17%: +25 бп (8.75%) • 34%: +50 бп (9.00%) • 8%: +75 бп (9.25%) • 35%: +100 бп (9.50%) • 2%: +125 бп (9.75%) • 5%: +150 бп (10.0%) А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ? • 18%: +25 бп (8.75%) • 23%: +50 бп (9.00%) • 6%: +75 бп (9.25%) • 22%: +100 бп (9.50%) • 2%: +125 бп (9.75%) • 17%: +150 бп (10.0%) • 11%: другое решение Евгений Коган Инфляция, по данным Росстата, уже превышает 8,8%. Доходность 2-летних ОФЗ достигла 9,6%, 5-летних – 9,5%, 10-летних – 9,4%. Инфляционные ожидания населения в январе составили 13,7% по сравнению с 12,1% в среднем за прошлый год. Мы с вами можем думать все, что угодно, но ЦБ все эти данные видит. И исходя из этого, а также из сотни дополнительных факторов принимает свои решения. И вы таки наивно полагаете, что при росте инфляционных ожиданий ЦБ будет церемониться? Остаётся лишь мечтать о том, чтобы ЦБ не поднял ставку более, чем на 100 б.п. Скорее всего, 100 б.п. в итоге и будет. Есть только один момент. ЦБ поднимает ставку уже примерно год. Инфляция дрессировке пока не поддается. Посмотрим еще два-три месяца. По идее, исходя из теории процесса, эффект от подъёма ставки должен начать чувствоваться. А если нет? Вот это будет любопытно. Впрочем, по моим ощущениям, мы все же почувствуем снижение инфляционного давления где-то ближе к апрелю. Евгений Суворов Результаты опроса весьма показательны. Впервые за всё время наших опросов мы видим, что читатели настроены на более решительные действия, чем ждут от ЦБ. Это может говорить, что инфляция, действительно, всех достала! Мы считаем, что на заседании 11 февраля ЦБ будет выбирать между +100 и +150. Вероятность этих решений мы оцениваем как 40/60, т.е. больше склоняемся к +150. Это решение будет сюрпризом для рынка и может вызвать ускорение роста рубля и снижение в ОФЗ в короткой части кривой. Всеволод Лобов Банк России продолжит действовать в своей манере и поднимет ключевую ставку к уровню текущей инфляции на 50-75 бп. до 9-9.25%, удерживая реальные ставки около нуля. Динамика инфляции продолжает складываться выше ожиданий, темп роста денежной массы неожиданного ускорился (на фоне геополитических рисков), инфляционные ожидания стабилизировались, но находятся высоко. Поэтому действия и комментарии ЦБ будут вполне предсказуемыми. Андрей Хохрин Думаю, Банк России всё же проголосует за большой подъем ставки, на 100 б.п. Если нужно успокоить фондовый и валютный рынок, этого достаточно. А успокаивать вроде как нужно. Как раз +150 б.п. вызовет уже недоумение. Сам я считаю и +100 б.п. лишним. Я бы остановился на +50 б.п. Поскольку ключевая ставка - понятный титульный инструмент ДКП. Но так ли он много значит? Если будут неприятности на границе, то, будь ставка 9 или 9,5%, она ни на что не повлияет. А если не будет, так и выбор шага повышения не столь важен. Согласно консенсус-прогнозу Cbonds, наиболее вероятный сценарий – шаг в 100 б.п. Инфляция по-прежнему остается ключевым влияющим фактором, при этом эксперты отмечают, что регулятор может смягчить риторику относительно его дальнейших действий.

Друзья, сегодня мы подробно поговорим о том, что за новые санкции введены против РФ, что это значит и к чему нужно заранее готовиться. Мы не видим смысла разделять санкции по странам, потому что все одобрили приблизительно одинаковые меры. Поэтому разберем санкции по секторам, опубликовав несколько тематических статей в течение сегодняшнего дня. Финансовый сектор – наиболее важный и, возможно, болезненный вопрос для всех нас. Основные санкции. Наиболее жесткие меры приняты в адрес ВТБ, который попал в SDN лист, то есть стал объектом блокирующих санкций. Кстати, туда же «запихнули» и ВЭБ, на который были наложены санкции в рамках первого этапа. Активы банка в США и Великобритании полностью замораживаются, вводится запрет на долларовые транзакции и операции с американскими контрагентами. «Сбер» также пострадал, но, по нашим оценкам, не очень существенно, по сравнению с ВТБ. Да, банк может быть отключен от расчетов в долларах и евро с закрытием сквозных и коррсчетов, но, самое главное, - удалось избежать попадания в SDN-лист, что означает заморозку активов в американских, британских и европейских банках. Можно сказать, легко отделались. Также под новые санкции подпали «Открытие», «Совкомбанк», «Новикомбанк». Как это отразится на нас с вами? На данном этапе самое важное – это то, что, скорее всего, картами санкционных банков люди не смогут расплачиваться за границей, а также снимать наличность в банкоматах. В России карты всех платежных систем (VISA, MasterCard) работают в штатном режиме. По крайней мере, пока. Кроме того, в ЕС планируют запретить россиянам хранить в европейских банках депозиты на сумму свыше 100 тыс. евро, аналогичные меры Великобритании – около 70 тыс. фунтов. Безусловно, сегодня полностью оценить всю степень влияния новых санкций на нашу жизнь практически невозможно. Это мы будем осознавать со временем. Вполне возможно, это в конечном итоге отразится и на общей экономической ситуации (рост ставки, продолжение роста инфляции, девальвация рубля, снижение ВВП и т.д.). Санкции – весьма серьезные, они реально ограничивают работу ведущих финансовых организаций страны, а значит, в определенной степени сковывают существенную часть бизнеса, в том числе, в реальном секторе. Тем не менее, от SWIFT Россию пока не отключили – ряд ведущих европейских стран категорически не хотят этого делать. Российские власти говорят о том, что к санкциям готовы, сценарии и варианты проработаны. Что ж, посмотрим. геополитика санкции

С январского доклада ЦБ о криптовалютах уже прошло достаточно времени — сейчас, в принципе, очевидно, что, по крайней мере, тотального запрета криптовалюты в России не будет. Предложения регулятора не одобрили ни Минфин, ни депутаты, ни другие ведомства, ни даже сам президент. Но когда доклад только появился, он стал главной темой для обсуждений и, естественно, причиной, почему многие хомяки стали переживать за свои активы. К примеру, сразу после появления доклада, кто-то вывел с криптобиржи Binance стейблкоины USDT на общую сумму более $83 млн, то есть, 6,3 млрд рублей. И это — только один пользователь. Сколько всего денег улетело с криптобирж из-за доклада — неизвестно, но сумма там астрономическая. Тем не менее, если вы помните, ЦБ предлагает запретить не только крипту, но и майнинг. А потому вполне логичной выглядит новость о том, что в январе количество предложений о продаже оборудования для майнинга выросло, в то время как спрос сильно упал. Объявлений о продаже майнинговых ферм стало больше на 18%, а спрос на них упал на 9% по сравнению с декабрем 2021 года. Короче говоря, из-за доклада народ развел настоящую панику и, как всегда, попал на бабки. Причем, очень большие бабки. Вообще, складывается впечатление, что именно этого ЦБ и добивался — чисто снизить стоимость крипты и оборудования для майнинга, чтобы закупиться самому. Набиуллина как всегда оказалась впереди на несколько шагов. А после того, как закупятся, ЦБ наверняка начнет делать уже адекватные предложения. К примеру, о том, что нужно сделать особую экономическую зону для майнеров в регионах с избытком генерации электроэнергии. Или о том, чтобы создать крипто-офшор в Крыму/Сочи для бирж и трейдеров, где обязать их иметь там штаб разработки и дать им особые налоговые режимы. Все это приведет к сплошным плюсам: власти смогут не только контролировать крипту россиян, но и получать налоги как от майнеров, так и от бирж. Деньги будут буквально течь рекой в госбюджет. По крайней мере, мы надеемся, что регулятор о таком варианте хотя бы задумывался.

О криптовалютах в России Самое главное: вопреки жесткой позиции Банка России запрещать цифровые активы никто не собирается. Вместо запрета предпочтение отдается регулированию. Уже неплохо. Власти предполагают, что таким образом удастся интегрировать механизм оборота цифровых валют в финансовую систему и обеспечить контроль за денежными потоками в контуре банков. С экономической точки зрения решение выглядит вполне здраво – зачем убивать «корову, которая в перспективе может дать много молока»? Ожидается, что Минфин совместно с ЦБ до 18 февраля должны подготовить законопроект о регулировании криптоактивов. Неужели за такой короткий срок успеют все подготовить? Впрочем, возможно речь идет об общей канве. Далее – самое сложное. Как следует из опубликованного Кабмином документа, полное отсутствие регулирования отрасли, равно как и установление запрета, приведет к увеличению доли теневой экономики, росту случаев мошенничества и дестабилизации отрасли в целом, в том числе по причине того, что количество аккаунтов в криптосервисах растет от года к году. Отмечается, что у россиян открыто более 12 млн криптовалютных кошельков, объем средств на которых составляет порядка 2 трлн руб. Кроме того, Россия занимает третье место в мире по объему мировых майнинговых мощностей. Интересно. Откуда такие цифры? Особенно о количестве криптокошельков? Что дальше? Представленная регулятором концепция предусматривает введение таких субъектов, как организатор системы обмена цифровых валют, информационная система организаторов системы обмена цифровых валют и оператор обмена цифровых валют. Кроме того, предполагается, что все операции с криптовалютами будут проходить через российские банки, а держателям криптокошельков нужно будет пройти упрощенную или полную идентификацию и открыть электронный кошелек в банке. Короче говоря, той малой доли анонимности, которой еще могла похвастаться индустрия, придет конец. Неужели мы думаем, что использование криптокошельков будет массовым? И все побегут в банки их открывать? Для контроля и отслеживания платежей предлагается использовать сервис Росфинмониторинга «Прозрачный блокчейн». Этот сервис позволит определять параметры «нормальных», подозрительных и высокорисковых транзакций, отслеживать цепочки перемещения цифровых финансовых активов, создавать базу данных криптовалютных кошельков, связанных с осуществлением противоправной деятельности и финансированием терроризма и проч. Несомненно, это все замечательно. Особенно греет душу тема горячей и братской любви криптунов и Росфинмониторинга. Прямо так и вижу братание. Погодите… Бегу в магазин за биноклем. В документе отмечается, что защита прав граждан, помимо разделения инвесторов на квалифицированных и неквалифицированных, будет обеспечиваться за счёт требований по лицензированию криптовалютных площадок. В свою очередь, те будут обязаны иметь финансовые подушки безопасности по ликвидности и достаточности капитала. Кроме того, предполагается введение обязанности для участников рынка по информированию граждан о повышенных рисках, связанных с цифровыми валютами. Ага. Так и вижу, как все телеграмм-каналы, вещающие о крипте, через пять минут переобулись и начали нам рассказывать о рисках. Хотелось бы, конечно. Но… Моя наивность давно куда-то испарилась. Жаль. Итог: запрета не будет. Будет «братская любовь» и удушение в объятиях с последующими налоговыми нюансами. И то хлеб. крипта

​​Прямой эфир уже в следующий четверг, 3 марта️ Без лишней скромности. Начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «РИКОМ-ТРАСТ» Муштаков Ярослав ещё в конце минувшего года «высадил» всех своих портфельных инвесторов в кэш Сегодня он, согласно своей стратегии, систематически выкупает акции и ОФЗ мелкими порциями на рынке, оставаясь при этом на большой % в кэше. В планах выйти из S&P500 и переложиться в российские активы. В четверг, 3 марта в Прямом эфире на нашем телеграм-канале он поделиться своим взглядом на рынки, расскажет подробнее про стратегию инвестирования. Главная тема онлайн-мероприятия: «Инвестиции в американские акции в 2022 году» На повестке: 1. Прогноз динамики на текущий год 2.Ждать ли обвала на фондовом рынке США в 2022 году 3.Примеры прошлогодних сделок и модельный портфель акций на 2022 год Уже сейчас вы можете оставлять свои вопросы к нашему эксперту в комментариях к этому посту. Важно: они должны быть в рамках главной заявленной темы мероприятия. прямойэфир риком https://telegra.ph/file/10d9e5a7e2d83f9f9ea85.jpg

Пропустил статью Роба Ли из FPRI, специалиста по политике в Евразии. Он ещё 18 января писал, что Россия начнёт войну против Украины. После Олимпиады в Пекине. Статья большая и доходчивая. Главный аргумент Ли: «Поведение России говорит о том, что, по её мнению, цена бездействия будет выше, чем цена значительной военной эскалации в Украине». Кроме того, у Кремля стоял и вопрос репутации: «Российские официальные лица загоняют себя в угол, обещая решительный ответ, если не получат уступок. Если она не достигнет некоторых из заявленных целей, Москва нанесёт ущерб своему авторитету, и потому вынуждена будет пойти на эскалацию. Ли объяснял, что Турция взялась за перевооружение и обучение украинской армии, а также расширялись поставки оружия из НАТО. Такими темпами если не летом, то точно осенью 2022 украинская армия сильно бы укрепилась. Потому нужно было превентивно ударить по Украине, чтобы не опоздать с укреплением её армии. Ещё один прогноз Ли – главной целью российского вторжения станет Киев, но предварительно будут уничтожены украинские войска на левобережье Днепра. Также он писал: «Нанеся тяжёлые потери украинским военным, захватив военнопленных и ослабив обороноспособность Киева, Россия сможет добиться от Зеленского болезненных уступок». https://www.fpri.org/article/2022/01/moscows-compellence-strategy/ Напомню, писалось это всё 18 января. Стоит признать, что и в оценке вероятности войны, и в оценке её хода западные аналитики и СМИ оказались на две головы выше российских коллег. Пока у нас тут все носились (все мы носились) с пеной у рта «западники всё врут, мы тут все за мир и жвачку», головастики из Первого мира всё верно уже просчитали. И сейчас просчитывают их аналитики про быструю «иранизацию» России. https://www.fpri.org/article/2022/01/moscows-compellence-strategy/

NFT-фандинг: новый тренд в американской политике? В правовой неопределенности развивается сегодня рынок NFT. Пользуясь юридическим вакуумом, многие политики из США начинают использовать невзаимозаменяемые токены в предвыборных кампаниях. Кто же сегодня укрепляет этот тренд и использует инновационную модель сбора пожертвований? Шрина Курани. Член Демократической партии предлагает сторонникам поддержать финансово ее избирательную кампанию посредством покупки NFT. Пока она смогла продать менее 10 токенов, выручив $6 610. Синтия Ламмис. Сенатор-республиканец от штата Вайоминг считается едва ли не главной сторонницей криптовалют в Конгрессе США. Она давно принимает пожертвования в цифровых активах и сама не прочь приобрести биткоины. В ее собственности находятся около 6–7 BTC. Том Эммер. Республиканец и глава Национального республиканского комитета Конгресса начал принимать благотворительные взносы в криптовалюте в июне 2021 года, заявив, что «эта инновационная технология поможет партии получить доступ к ресурсам, необходимым для достижения успеха». Рэнд Пол. Стал первым кандидатом в президенты США, официально заявившим о приеме пожертвований в цифровых валютах. Сделал он это во время предвыборной гонки 2016 года. Говорит, что «государственные валюты ненадежны» и он «часто задает себе вопрос о том, как быстро биткоин станет выполнять роль мировой валюты». Даррен Сото. Демократ, член палаты представителей от Флориды является давним поклонником криптовалют и блокчейн-технологий. Политик уверен, что без благоприятных условий в развитии криптоиндустрии США быстро потеряют преимущества перед другими странами в построении инновационной модели е-экономики. Данные примеры представляют лишь малую часть от общей массы американского истеблишмента. Но благодаря им скепсис по отношению к криптовалютам, NFT и DeFi в высших эшелонах власти сменяется интересом к индустрии. https://ispace.news/economics/nft-fanding-novyi-trend/ США NFT Технологии https://cdn1.savepice.ru/uploads/2022/2/22/84e5b9ffe60e68ae424ca1e082d5296a-full.jpg

Приветствуем! Главное на рынках к 12 МСК четверга: ️Внешний фон выглядит негативным: азиатские фондовые индексы снижаются вместе с фьючерсами на S&P 500 и ценами на нефть ️Рынок акций США может прервать четырехдневный рост. Фьючерсы на S&P 500 и Nasdaq снижаются после слабых прогнозов Meta (Facebook) и Spotify ️Сегодня заседания по ДКП проведут ЕЦБ и Банк Англии. Оба регулятора могут ужесточить риторику на фоне растущей инфляции, а Банк Англии, вероятно, также повысит ставки ️Продажи De Beers в январе 2021 года выросли почти вдвое к декабрю до $660 млн. Причиной столь сильных результатов стал существенный рост цен на фоне уверенного спроса со стороны огранщиков ️Оборот торгов «Мосбиржи» на всех рынках вырос в январе на 36,5% г/г до 87,2 трлн руб. Главной причиной увеличения торговой активности стал рост геополитической напряжённости, что скорее можно назвать разовым фактором ️Оборот Ozon в 4 кв. 2021 года вырос более чем в 2,3 раза и превысил 175 млрд рублей. Маркетплейс получил положительный свободный денежный поток (FCF) на фоне позитивной динамики оборотного капитала ️Softline увеличила buyback до $100 млн. Это серьезный объем, который потенциально может оказать существенную поддержку распискам компании в среднесрочной перспективе ️Европейский суд оставил в силе решение Еврокомиссии от 2018 г., позволившее «Газпрому» избежать штрафов по антитрастовому делу. Рассмотрение по существу жалобы PGNiG 2019 г., если оно состоится, может занять несколько лет и в этом году вряд ли скажется на результатах «Газпрома» ️Google (Alphabet) отчитался за 4 квартал 2022 года лучше ожиданий и объявил о сплите акций 20 к 1. Перспективы компании остаются положительными благодаря росту основного рекламного бизнеса и развитию нового облачного направления ️Акции PayPal оказались под давлением после отчета за 4 квартал 2021 года и прогноза на 2022 год. Отчет преподнес негативный сюрприз для инвесторов, но его детали указывают на продолжение динамичного роста капитал инвестор риск

Минфин: С 28.02.2022 все участники внешнеэкономической деятельности обязаны продавать 80% своей валютной выручки источник: minfin.gov.ru

Офис президента Украины заявляет, что его главной целью переговоров с Россией является немедленное прекращение огня и вывод российских войск