Европа останется без газа? ️ На дворе июнь, а европейские страны уже начали...

Европа. Инфляция. ЕЦБ. Потребительская инфляция в еврозоне разогналась до 8,1%. На минуточку, самый высокий показатель за всю историю расчётов. Но даже потребительская инфляция не так трагична, как то, что происходит с ценами производителей. Индекс производственных цен в еврозоне взлетел на 37,2% апреле. При этом в Греции, в частности, рост цен производителей составил 49%. Причина разгона цен – дорожающие энергия и продовольствие. Конечно, инфляция приводит к росту издержек в экономике. И страдают от этого больше всего менее богатые страны еврозоны. ЕЦБ с инфляцией надо начать бороться, поэтому регулятор объявил, что со следующего заседания начнет поднимать ставку. И, конечно, из-за того, что в еврозоне не во всех странах одинаковая риск-премия, ставки в отстающих странах выросли сильнее, чем в той же Германии. Это называется «проблема фрагментации». ЕЦБ неравномерный по странам рост ставок не нравится. На прошлой неделе состоялось экстренное заседание, результатом которого стало «повышение гибкости программы покупки облигаций». По сути, ЕЦБ объявил о неофициальном спасении Испании, Италии, Греции, Португалии и, возможно, даже Франции. На сегодняшний день ситуация на долговых рынках немного устаканилась. Проблема в том, что с повышением ставки, «риск фрагментации», вероятно, в очередной раз всплывет на поверхность. Что имеем? Имеем ситуацию, когда любой шаг сделает хуже. Повышать ставку? Растут проценты по долгам в отстающих странах ЕС. Не повышать ставку? Продолжит бешеными темпами расти инфляция. Такая ситуация в очередной раз подтверждает, что 2022 год для экономики еврозоны будет очень сложным. Вместе с тем, нынешняя динамика цен производителей говорит о том, что они надолго останутся высокими, и это в данной истории самое печальное. Получается, что не только 2022-й, но и последующие годы для еврозоны будут крайне непростыми. ЕЦБ не будет так активничать в повышении, как это делает ФРС. Уж очень велика цена. Так что слабость евро в этой году, по всей видимости, будет сохраняться. макро инфляция

Возможные риски НКЦ и участников биржевых торгов. Вопрос: «Торгую на бирже, в т. ч. хеджирую рублевые риски с помощью фьючерса на доллар. Какие риски существуют для НКЦ и участников торгов, о которых говорят в последние дни? Какие есть альтернативы?» Основной риск – наложение санкций со стороны западных «партнеров», вследствие чего будут заблокированы валютные счета компании в долларах США и/или евро. К сведению, ранее были наложены санкции на НРД, в связи с чем валютные позиции участников торгов на Мосбирже в НРД были закрыты, мы писали об этом: https://t.me/bitkogan/17741 https://t.me/bitkogan/17748. Допустим НКЦ попал под санкции, что будет далее? Тогда у Европы могут возникнуть проблемы с платежами за российский газ, Газпромбанк, получив от европейских покупателей газа евро на счет, пойдет на Мосбиржу, чтобы продать их за рубли. Ведь ему надо платить налоги, нести прочие расходы в рублях. Но биржа из-за санкций НКЦ (блокировки корсчетов) будет не в состоянии предоставить банку возможность продать евро. Нет денег, нет «стульев» — поставка газа в Европу может быть приостановлена. По той же причине не ясно, как Европа будет платить за нефть? Очередной выстрел в ногу? Присоединятся ли США к санкциям НКЦ? С одной стороны объемы торговли за доллары между США и Россией, незначительны, и санкции даже выгодны США, т.к. цены на энергоносители в Европе тут же пойдут вверх. Но с другой стороны, возможно США предпочтут постоять в сторонке. Ведь в случае приостановки торговли евро, объемы торгов долларами для поддержания торговли России в т. ч. с Европой могут вырасти. Все расчеты пойдут через корсчета в американских банках. Как будут на самом деле мы не можем сказать. Но, скорее всего, если санкции будут наложены, то только со стороны ЕС и это будет означать отключение от евро-расчетов, но не от расчетов в американских долларах. Будем надеяться, что США в этой ситуации будет действовать более адекватно, ведь для них бизнес прежде всего. Исходя из вышесказанного, мы допускаем, что с большой вероятностью, ни европейцы, ни американцы не пойдут на полную заморозку международной торговли с Россией, поэтому НКЦ не попадет под санкции. Что будет при санкциях против НКЦ? Но все же, если это произойдет, полагаем, НКЦ полностью сохранит свой основной функционал. Но ликвидность на торгах евро и долларом будет минимальной. Ведь у НКЦ, который имеет банковскую лицензию, заблокируют корсчета в этих валютах, а там учитывается средства, которые депонируют участники биржевых торговой, Результатом, скорее всего, будет либо приостановка торгов этими валютами, либо, в лучшем случае, значительный рост спрэдов. Именно об этом сказал первый зампред Центробанка России во время ПМЭФ: «Действительно, мы считаем, что наиболее правильным решением для того, чтобы справиться с этими рисками, является уменьшение валютной позиции участников в НКЦ». Поэтому Владимир Чистюхин предложил ускорить девалютизацию НКЦ. Продолжение ️

​Сургутнефтегаз ($SNGSP) — всё, что нужно знать про кубышку ???? В инвестиционном сообществе про Сургутнефтегаз сейчас говорят чуть ли не из каждого чайника. Сэкономим вам время и расскажем только важное: ️Никто на самом деле не знает что происходит (и произойдёт в будущем) с кубышкой Сургута на ~$50 млрд; ️Если кубышка останется в валюте — при текущем курсе доллара будет отрицательная переоценка кубышки на ~20-30% => будет мало дивидендов. Если курс будет выше 74.6 руб/доллар — будет положительная переоценка и какие-никакие, но дивиденды. ️Если будет конвертация кубышки в рубли, то история с переоценками закончится и начнётся другая: рубли будут в храниться в депозитах под ~6-8% (в зависимости от ставки ЦБ), дивиденды, которые приходятся на кубышку, будут считаться в зависимости дохода с этих депозитов. Но это не точно. ️Конвертация если и будет, то вряд ли сейчас — курс слишком низкий. На этом всё В IS Private пока не видим смысла торговать Сургут из-за неопределённости. Последний раз в апреле зафиксировали +25.26% прибыли в SNGS и сейчас отыгрываем более интересные истории. Кстати, $SBER и $NVTK продолжают расти против рынка в целом https://telegra.ph/file/708cc328dedafafba495c.jpg

Как сохранить валюту в зарубежной недвижимости? Получил вопрос в личку: «Здравствуйте! У меня вопрос к вебинару. Что вы думаете сохранении валюты в недвижимости, но не российской? Например недвижимость в ОАЭ и Европа (Франция)? Какие существуют здесь риски? Спасибо!» Поскольку это будет многим полезно, отвечу публично. Диверсификация рисков юрисдикции с помощью вывода средств по договору покупки недвижимости – хорошая идея для сохранения валютной части своих сбережений. А при должной сноровке можно даже использовать такой способ инвестиций для получения резиденства, открытия счетов за границей и вывода денег, имеющих источник происхождения – продажа недвижимости, в зарубежные банки. Для кого это будет интересно? Если покупать в рассрочку, достаточно начального капитала $35 000-50 000. Риски и неудобства тоже есть: ️Недвижимость не имеет такой ликвидности, как деньги и активы на фондовом рынке. ️Риск выбранной юрисдикции для вывода денег и падение валюты покупки квартиры. Здесь хорошим выходом является покупка недвижимости на неперегретом рынке и в валюте, привязанной к доллару. ️Риск проблем с оплатой недвижимости, связанной с недружественными странами. Валютный контроль со стороны РФ может не пропустить SWIFT-перевод на основании закона 81 от 1 марта «О дополнительных временных мерах экономического характера по обеспечению финансовой стабильности РФ», который вводит запрет на сделки, «влекущие за собой возникновение права собственности на ценные бумаги и недвижимое имущество, осуществляемые (исполняемые) с лицами иностранных государств, совершающих недружественные действия». ️Друзья! Уже завтра, 16 июня, в 19:00 МСК на вебинаре «Валюта: что делать сейчас?» мы покажем вам конкретные кейсы покупки зарубежной недвижимости весной этого года. Помимо всего прочего, вы получите исчерпывающую пошаговую инструкцию, которая значительно упростит для вас аналогичный процесс. Во второй части мероприятия я отвечу на максимальное количество ваших вопросов. Презентация с конспектом лекции останется у всех слушателей вебинара. Стоимость участия: Сегодня – 2500 руб. Завтра и далее – 2900 руб. Для подписчиков BidKogan стоимость вебинара – 750 руб. Промокод уже опубликован в сервисе по подписке – здесь. Регистрация – по ссылке. валюты недвижимость

MICROSOFT $MSFT ПРЕКРАЩАЕТ ПОДДЕРЖКУ БРАУЗЕРА INTERNET EXPLORER Американская компания Microsoft с 15 июня 2022 года прекратит поддержку своего интернет-браузера Internet Explorer 11 - последней основной версии Internet Explorer. При этом некоторые версии операционной системы Windows эта мера не затронет - в частности, браузер останется рабочим для версии Windows 10 LTSC. Microsoft объяснила свое решение в отношении Internet Explorer его "устареванием" - основные функции браузера перешли к запущенному в 2015 году Microsoft Edge, который в частности обеспечивает поддержку устаревших и современных веб-сайтов и приложений. "Поскольку Microsoft Edge способен взять на себя эту и другие функции, приложение Internet Explorer 11 будет отправлено на покой, его поддержка прекратится 15 июня 2022 года".

К каким еще последствиям может привести одобрение в британском парламенте нового закона? В мире наблюдается рост инфляции, который сказывается на простых гражданах. Великобритания не стала исключением. Поэтому приостановка поставок товаров из континентальной Европы может не лучшим образом отразиться на стоимости товаров в магазинах. Прекращение товарооборота с ЕС может привести к новому витку закрытия предприятий, росту безработицы, а также снижению доходов населения и (как это ни парадоксально) бюджета Британии. 31% ВВП туманного Альбиона по итогам 2019 г. составил экспорт товаров и услуг. Энергетические проблемы могут ожидать жителей Королевства и без конфликта с властями ЕС. Тем более, в случае вероятного принятия решения об отказе от поставок из России. Заменить их будет почти нечем. Поставки СПГ из США или других стран не смогут полностью обеспечить потребности страны. Страдать от энергетического «голода» уже начали предприятия, что привело к закрытию одного из крупнейших производителей удобрений в стране. Уже после Brexit ряд компаний принял решение сменить прописку или перевезти штаб-квартиры из лондонского Сити во Франкфурт-на-Майне и другие финансовые столицы на Континенте и в Ирландии. Не думаем, что британские власти не закладывают таких рисков в случае появления границ на пути движения капитала. Высока вероятность того, что британские чиновники просто решили разыграть карту с выходом из соглашения, чтобы склонить чашу весов в ходе каких-то переговоров с руководством ЕС. Либо властям срочно потребовался информационный повод, чтобы отвлечь людей от растущих цен на товары и услуги, а также от транспортного коллапса из-за забастовок железнодорожников. Последнее может привести к отмене запланированных британцами отпусков. Смогут ли выиграть британские компании от введения своеобразной протекционистской политики? Такой вариант развития событий маловероятен. Пока все выглядит как продолжение сеансов «выстрелов себе в ногу» назло соседу. Будем следить за развитием событий, а также влиянием принимаемых политиками решений на экономики Британии и ЕС. Европа санкции

В Шанхае снова неспокойно Прошло всего несколько дней после смягчения карантина в Шанхае, как с 9 июня несколько районов города снова под локдаунами. Напомним, Шанхай — один из важнейших экономических центров Китая. Локдуаны в Шанхае = урон и китайской, и мировой экономике. Видели инфляцию в США? Если локдауны в Китае продолжатся, то "логистический" компонент инфляции останется в силе. В последнее время мы изучаем китайский рынок акций, и один из важнейших вопросов, который мы себе задавали: почему Китай продолжает "гасить" ковид настолько жёсткими мерами? ️ Послушали мнения экспертов-китаистов — российских, западных + тех, кто живёт в Шанхае — и услышали ответ, который нам кажется убедительным. Причин жёсткой политики китайских властей три: ️Осенью этого года состоится ХХ съезд Компартии Китая, на котором с высокой вероятностью переизберётся на третий срок текущий лидер Китая Си Цзиньпин. Мероприятие критически важное, варианта проводить его в онлайн-режиме нету. ️Китайские власти считают, что если ослабить антиковидные меры, то погибнет недопустимое (политически) количество людей. Звучат оценки в районе 1-2 млн человек. ️Второй пункт сочетается с третьим: текущая антиковидная политика Китая — ещё и вопрос престижа. Именно за счёт жёстких локдаунов удалось сдержать ковид в 2020 году. Если Компартия поменяет подход — это будет выглядеть как признание ошибочности проводимой политики. Пока ситуация с ковидом в Китае не разрешится окончательно, китайские акции будут под давлением. Посмотрим, как китайцы отчитаются за второй квартал, и там уже решим, какие китайские акции стоит покупать. В рамках IS Private мы продолжаем изучать китайские компании — и скоро поделимся актуальным взглядом на них.

​​ Softline: IT-компания или ритейлер? Softline - дистрибьютор IT решений для цифровизации бизнеса, играет роль посредника между разработчиком софта и его потребителем. Компания позиционирует себя, как международный бизнес, и, судя по географии доходов, она действительно серьезно продвинулась в этом направлении. По итогам последних четырех кварталов на Россию пришлось 51,3% оборота, еще 26,2% пришлось на Азиатско-Тихоокеанский регион. Остальная доля приходится на Латинскую Америку, Европу, Ближний Восток и Африку. Как видим, географическая диверсификация действительно присутствует, но значительную часть дохода по-прежнему приносит российский рынок, с которого Softline исторически начинал свой путь. Как удалось избежать санкций? Чтобы не попасть под санкции и сохранить листинг на Лондонской бирже, Softline пришлось сделать еще несколько шагов в сторону "глобализации" бизнеса. Компания разместила сообщение на сайте Лондонской биржи в котором она еще раз подчеркнула свой международный статус, а также провела перестановки в совете директоров. Softline - компания роста За последний год оборот вырос на 22%, EBITDA увеличилась на 36%. Кроме того, компания получила чистую прибыль, против убытка годом ранее. С точки зрения долговой нагрузки на первый взгляд тоже все хорошо, соотношение чистого долга и скорректированной EBITDA составляет 0,34. Дьявол кроется в деталях ️У Softline очень низкая маржинальность по EBITDA, всего 3,6%. Такие низкие цифры обычно совсем не характерны для IT компаний. Но, как мы уже сказали, это просто посредник между разработчиками и пользователями. Поэтому не стоит верить красивым картинкам и оценивать Softline мерками IT сектора. По своей сути бизнес компании гораздо ближе к ритейлу. ️Ключевой российский сегмент Softline растет очень слабо, всего на 4% за последний год. Двузначные темпы роста удается показывать лишь за счет экспансии на рынках Азии, Ближнего Востока и Африки, что происходит в первую очередь, благодаря сделкам поглощения, а не органического роста. Это еще один сигнал о том, что перед нами совсем не IT компания с легко масштабируемым продуктом. ️Согласно прогнозу менеджмента на следующий квартал, ожидается снижение оборота российского сегмента на 10% г/г, а также пока под вопросом остается европейский сегмент, приносящий 6,4% оборота. ️Softline очень сильно зависит от одного поставщика в лице Microsoft, продукты которого приносят практически половину оборота. Никто не спорит, что Microsoft это одна из ведущих IT компаний в мире, но тем не менее, такая зависимость от одного партнера может разом практически похоронить бизнес в случае разрыва отношений. А Microsoft уже неоднократно заявлял о том, что планирует сократить бизнес в РФ, на днях вышла новость об ограничении установок Windows 10 и 11. ️Несмотря на формально низкое соотношение долговой нагрузки, проценты по кредитам составляют 39% от операционной прибыли и сопоставимы по размеру с чистой прибылью. Вот поэтому помимо традиционного соотношения чистого долга к EBITDA (которое компания может рассчитать и скорректировать по-своему), иногда полезно заглянуть куда реально уходят деньги. Справедлива ли текущая стоимость акций? Softline пополнил список антигероев IPO прошлого года. С момента начала торгов котировки акций снизились более чем в 4 раза. И даже сейчас, после их снижения, акции нельзя назвать дешевыми. Бизнес оценивается в 30 годовых прибылей. С другой стороны, коэффициент P/S = 0,3, что немного для растущей компании (если конечно Softline таковой останется). Такая разница в оценке относительно выручки и прибыли является следствием низкой маржинальности, о которой мы уже говорили. И это еще одно сходство с представителями сектора классического ритейла. Я бы очень осторожно подходил к покупкам данного бизнеса с понимаем того, что вы покупаете, а также выделял небольшую долю портфеля. Сам лично пока его не держу. SFTL ️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! https://telegra.ph/file/03c3cef47f9d7cbdcd36d.jpg

КУРС ЮАНЯ СНИЖАЕТСЯ ПОСЛЕ ЗАЯВЛЕНИЙ ГЛАВЫ КИТАЙСКОГО ЦЕНТРОБАНКА Во вторник китайский юань снизился против доллара США, после того как управляющий Народного банка Китая И Ган сказал, что денежно-кредитная политика центрального банка останется стимулирующей и будет поддерживать восстановление экономики. "Пока Народной банк Китая проводит мягкую политику, но не смягчает ее до крайностей, как Банк Японии, мы не ожидаем такого же ослабления юаня, как иены", — сказал аналитик Mizuho Bank Кен Чэун, отмечая, что снижение юаня — циклическое.

Да начнётся битва за мебель для дома: Ikea на своём сайте объявила о начале распродажи товаров для сотрудников, через несколько дней смогут подключиться и все остальные. Но, как обычно, нашлись люди, которые хотят стартануть раньше времени и ищут на Авито сотрудников, готовых за плату купить то, что нужно. Судя по видео, у бывших работников либо таким образом куча заказов накопилась, либо им самим много всего нужно. Открытым остаётся вопрос – останется ли что-то простым людям?

Друзья, всем привет! На рынке европейского газа, похоже, приближается коллапс. Как уже известно любому пенсионеру и пионеру, в «середине июня «Газпром» сократил объем прокачки по газопроводу «Северный поток» в Германию сначала до 100 млн куб. метров топлива в сутки с 167 млн куб. метров, а потом — до 67 млн куб. м. В «Газпроме» связали это с «несвоевременным возвратом компанией Siemens газоперекачивающих агрегатов из ремонта». В Siemens, в свою очередь, объяснили, что турбины для «Северного потока» производит Канада, один из двигателей находится на ремонте в Монреале, а возврат невозможен из-за канадских санкций.» Короче, кто шил пиджак, в целом понятно, но легче от этого не становится. Цена на газ стремительно рванула к небесам. Однако это все были цветочки. Ягодки начинаются сейчас: «11 июля Россия приостановит прокачку газа по трубопроводу «Северный поток». Его перекроют почти на две недели для плановой профилактики — до 21 июля. Оператор газопровода Nord Stream AG сообщил, что график и план работ были заблаговременно согласованы с партнерами компании по транспортировке газа выше и ниже по потоку». Барабанная дробь… Горячие норвежские парни-газовщики решили «немножко побастовать». Демократия, однако. Имеют право. «Как сообщила Норвежская нефтегазовая ассоциация (NOG), в ходе забастовки профсоюза управленческого персонала Lederne будут закрыты три месторождения во вторник. Помимо этого, закрыться могут еще три месторождения в среду, если требования бастующих не будут удовлетворены.» Ну согласитесь, неожиданно. А с другой стороны… Профсоюзы – это ж святое. Повыкручивать руки в наиболее критический момент... Мы помним, как в свое время профсоюзы, по сути, уничтожили замечательную немецкую корпорацию Грюндик. Сегодня ставки выше... На кону вся Европа. «Агентство Bloomberg приводит слова главы сырьевой стратегии банка Saxo Bank Оле Хансена, отметившего, что при столь высоких ценах начинается уничтожение спроса, "которое однажды может помочь стабилизировать рынок". И с этим не поспоришь. А что такое «уничтожение спроса»? Да «всего-навсего» убийство промышленности. «Как сообщает все тот же Блумберг, 35-40% общего потребления газа в ФРГ приходится на промышленность.» Цены на газ в Европе под влиянием описанного комплекса событий уже взлетели за полмесяца вдвое. До $1800 за 1000 кубометров. Как бы это не было только началом. Веселая жизнь, однако. Впереди маячит новый взлет инфляции и… волнения все тех же трудящихся, по мнению которых виноват всегда понятно кто. Местные власти. Ну не норвежские же пролетарии. Или Газпром. Эх… чего там насчет «Пролетарии всех стран соединяйтесь»? Дедушка Маркс, будем переписывать манифест? Или и так сойдёт? кризис коммодитиз

Риторика китайцев становится агрессивнее В продолжении прошлого поста хочу обратить внимание, что высказывания китайских дипломатов относительно Тайваня становятся все агрессивнее. Американцы обещали поставить на остров оружие на $108 млн. На что китайцы потребовали просто отказаться от этой идеи. Дерзко неправда ли? Американцы продолжают нагнетать ситуацию. При этом китайцам от них все меньше и меньше толку: 1. Ужасный торговый профицит. Китайцы не получают от американцев сопостовимого объема товаров при торговле, а только лишь доллары. 2. Вкладывать эти доллары особо некуда. Американские долговые активы (госдолг) стали токсичными. Высокая инфляция, низкая доходность, риски технического дефолта. Госдолг наоборот распродают все страны обновленного БРИКС. 3. Дорогая американская энергия Китаю не выгодна. Пусть на ней Европа разваливается. 4. Американцы забирают капитал из Китая в предверии заварушки. 5. Внутренний рынок США схлопывается. Продавать туда можно все меньше. В общем экономические связи стремительно деградируют. Причем по всем пунктам со стороны США. А значит все легче будет начать открытый военный конфликт. Американцы в комментариях к посту дипломата Китая в Твиттере называют его бумажным тигром и прочими уничижительными словечками. Тем не менее похоже все забыли, что Китай аккуратно забрал себе Гонконг, который очень серьезно сопротивлялся. А также серьезно налаживает свою сферу влияния в Африке и Латинской Америке (привет, новый карибский кризис). Очень быстро вопрос по Тайваню может превратиться в вопрос по Кубе. Советы добрались в мягкое подбрюшье американцев в свое время всего лишь за 18 лет. _shock

ЕС собирается разрешить частично разморозить ресурсы подсанкционных банков РФ, чтобы позволить транзакции для торговли продовольствием. санкции россия европа

​​Газпром: газа нет, но вы держитесь! Поставки газа в июне по Северному потоку снижены до 40%, а в настоящий момент и вовсе прекращены из-за ремонта, который продлится до 21 июля. Официальная версия сокращения июньских поставок - чрезвычайные обстоятельства (Форс-мажор) вне сферы контроля Газпрома. Именно такое сообщение разослал Газпром крупнейшим европейским контрагентам (Uniper и RWE) с целью избежать штрафных санкций за сниженные объемы поставок. “В зависимости от того, какие «чрезвычайные» обстоятельства имеются в виду для объявления форс-мажора, и являются ли эти проблемы техническими или скорее политическими, это может означать следующий шаг в эскалации между Россией и Европой/Германией", - старший экономист по энергетике ABN Amro. Немецкая сторона с высокой долей вероятности обратится в суд, т.к. восполнять выпадающие объемы газа приходится по ценам выше, чем законтрактовано с Газпромом, дополнительные расходы уже давят на экономику страны. Власти Германии и Европа полагают, что РФ не возобновит поставки по Северному потоку-1 даже после ремонта. В таком сценарии Европе будет сложно пережить зиму и это вызовет экономический кризис в этом регионе. Если старший экономист по энергетике ABN Amro прав, то НЕ возобновление поставок газа по СП-1, должно негативно отразится и на нашем рынке акций. Он может уже на этой неделе уйти ниже 2000 пунктов по индексу Мосбиржи. https://telegra.ph/file/ca23c5f87007385584635.jpg

Coca Cola устроит ребрендинг и останется в России Фиксируем еще одну схему «как бы ушли, но остались». Черная газировка вернется на российские прилавки под брендом «Добрый Cola». Выпускать ее будет «Мултон» — российский актив компании Coca Cola. Ребрендинг, конечно, снова не «ах». Уже утомила вездесущая «традиционная Русь с золотыми полями да березками». Видимо, на фоне множества «копий кока колы» остереглись выпускать под новым именем и затеряться среди подражателей. Поэтому взяли известный российскому покупателю бренд «Добрый», который производит одноименные соки (Да, он тоже принадлежит им). И это не всё. Coca Cola там громко хлопнула дверью, что перед уходом из России «выронила» еще и Fanta — она будет называться «Добрый Orange». Еще и новые вкусы добавят: Dushes, Cherry, Lemonade, Mango и Sib Travy. А Schweppes превратится в «Rich тоник». «Всё будет Добрый Cola». Звучит...

​​️Финам рекомендует клиентам избавляться от долларов, евро и фунтов стерлингов В сегодняшней рассылке для клиентов брокер Финам рекомендует ковертировать USD, EUR и GBP в российские рубли или валюты дружественных стран (CNY, HKD, KZT, BYN и другие). Брокер предупреждает, что из-за внешнеполитических рисков может вынужденно ввести комиссию за хранение USD, EUR и GBP на инвестиционных счетах, от платы будут освобождены клиенты с остатками до 1000 у.е. Единый счет брокера скоро перестанет функционировать в прежнем режиме: останется единый счет для покупок российских и зарубежных компаний на Московской и СПБ биржах, открытие новых позиций на иностранных рынках станет недоступным. Другие рекомендации по хранению валюты: - продать валюту и купить иностранные или российские акции; - открыть сегрегированный счет Также Финам сообщает, что открыл корреспондентский счет в USD и EUR в новом банке и сейчас проводит тестирования вывода валюты с брокерских счетов. Скоро ожидается возобновление вывода основных валют западных стран. Ранее Тинькофф Инвестиции, Атон, Газпромбанк Инвестиции, БКС Брокер и КИТ Финанс ввели комиссии за хранение валюты, а Открытие Инвестиции ограничили покупку EUR и JPY. Вероятная причина: ЦБ звонил брокерам и настоятельно рекомендовал снизить объём валют недружественных стран https://telegra.ph/file/c2bbb00be7486c23173f0.jpg

​ Безработица останется на минимуме? Майский показатель безработице снова показал исторический минимум - 3,95%, что конечно очень намекает на стабильность, а данные опроса предприятий, где только 5% планирует сокращения и вовсе создает ощущение спокойствия. Все бы хорошо, но как быть с продолжающей снижаться потребности этих же предприятий в работниках, а снижение там, прямо сказать, ощутимое (-15,2% г/г). ЦБ конечно мягко говорит о грядущем "усилении перетоков рабочей силы между компаниями и секторами", но разве это работает так просто?! (ответ, кстати, есть на графике, когда теперь уже очевидно легкий "коронакризис" держал безработицу долго выше 5%) https://telegra.ph/file/fc5966aa64d8f99957196.jpg

YNDX «Яндекс» со стартом спецоперации буквально начал разрываться на части. Работа и развитие за рубежом оказались под вопросом, так ещё и часть руководства попало под санкции, что тоже внесло свою долю смуты в управление компанией. Так, сооснователь и гендиректор Аркадий Волож вынужден был покинуть пост, занимаемый в компании. Но контрольный пакет акций остался при нём. Теперь нужно придумать, что с этим делать. Один из вариантов – обменять свою долю в «Яндексе» на возможность вывести часть проектов за рубеж. Направление беспилотников, облачных сервисов и образовательный проект «Яндекс.Практикум» – это основной предмет обсуждения. Первые два в России всё равно стало невозможно развивать из-за закрытия поставок необходимого оборудования. А сама компания всегда была нацелена на развитие на западе. США и Европа сейчас не особо доступны, но есть ещё страны Латинской Америки. В любом случае «Яндекс» сейчас по максимуму пытается очистить своё имя в глазах иностранцев. От новостных сервисов («Яндекс.Новости» и «Дзен»), воспринимаемых в штыки, уже решили избавиться, продав их VK. Некое разделение бизнеса на российский и зарубежный помогло бы решить часть возникших проблем.

​Ситуация на рынке акций США Давно не писал про инвестиции в акции США. Исправляюсь, ведь даже тем, чьи акции или ETF на рынок США заморожены, не помешает краем глаза следить за ситуацией. Главная мысль – мы полагаем, что американский рынок недооценивает риски макроэкономического замедления и считаем, что основные позиции в американских акциях необходимо держать в защитных секторах – здравоохранении, производстве потребительских товарах ежедневного пользования, телекоммуникациях и электроэнергетике. Подробнее: На неделе ФРС приняла решение повысить процентные ставки на 75 б. п., до 2,25–2,5%. Рынок на это отреагировал позитивно — индекс S&P500 вырос на 2,6%. Инвесторы уцепились за мягкие намёки, прозвучавшие на пресс-конференции по итогам заседания, о возможности того, что в будущем повышение ставок будет более плавным. Этого для участников рынка оказалось достаточно, чтобы сделать вывод о том, что регулятор не будет применять жестких мер для борьбы с инфляцией. Мы считаем, что ФРС продолжит повышать ставку с шагом в 75 б.п., потому что темпы инфляции в приоритете для ФРС, и она готова мириться с замедлением экономики, чтобы взять инфляцию под контроль. За последнее время вышла статистика, которая говорит о продолжающемся замедлении экономики США: ВВП США во II квартале снизился на 0,9%. Аналитики ждали роста на 0,5%. Продажи домов в США оказались на минимумах с июня 2020-го; Настроения застройщиков от ассоциации NHAB показали 2-ое самое сильное снижение в истории; Обращения по пособиям за безработицей выросли до максимумов с ноября 2021-го; Индексы PMI упали до уровней середины 2020-го. Инфляция в США в последние месяцы побила 40-летние рекорды и стала одной из главных проблем. И это огромный риск для экономики, потому что более 65% ВВП в США занимает внутреннее потребление. Любое ухудшение состояния потребителя приведёт, как минимум, к замедлению экономического роста. С этой точки зрения огромное значение имеют данные от компаний, являющихся барометрами настроений массового потребителя. Таких, как Walmart (WMT). Ритейл-гигант на днях опубликовал новые ожидания по росту и финансовым результатам на 2022 год. Из интересного: Прогноз роста выручки остаётся сильным, сопоставимые продажи вырастут на 6% г/г, причём в еде рост сопоставимых продаж превышает 10%; Запасы будут оставаться высокими. WMT пытается снизить запасы без ущерба для маржи, но затоваривание останется большой проблемой. Часть запасов придётся списать или отдать с дисконтом. В среднем чеке WMT снижается доля товаров долгосрочного пользования (особенно одежды). Покупатели всё больше оптимизируют свои расходы. Изменение поведение потребителей приведёт к серьезному давлению на валовую маржу, в результате чего компания понизила прогноз по росту EPS на минус 10% на 2022 год. В данный момент в США идёт сезон отчетности. Пока финансовая отчетность компаний в целом лучше ожиданий. Но здесь важны не столько абсолютные цифры за 2 квартал, сколько прогнозы и комментарии дальнейших перспектив развития бизнеса и ожиданий на 3 – 4 кварталы. На 3-ий квартал ряд компаний, особенно из технологической сферы (Snap, Twitter, Intel и др.) представили довольно слабый прогноз. Какие выводы можно сделать по секторам рынка? Позитивно для компаний сектора производства потребительских товаров ежедневного потребления (PepsiCo, Coca-Cola, Colgate Palmolive, Procter Gamble и пр.); Негативно для других розничных игроков (Walmart, Kroger, Costco и пр.); Негативно для крупных игроков в сфере e-commerce (Amazon, Farfetch, RH и пр.); Негативно для компаний с фокусом на товары долгосрочного потребления (дома, авто, ремонт и товары для дома, электроника, одежда), а также для розничных сетей, которые специализируются на таких сегментах (Home Depot & Lowe и пр.). На графике ниже динамика индекса S&P500 за 5 лет. https://telegra.ph/file/728e111495e730f49300d.jpg

Европа начнет зимний сезон с дефицитом дизеля, т.к. запас топлива меньше, чем обычно источник: bloomberg.com

Новость дня. Европа уходит из России. Продавать больше нечего или действительно закрывается?

GOLDMAN SACHS: ЛУЧШИЕ ВЛОЖЕНИЯ СЕЙЧАС – АМЕРИКАНСКИЕ АКЦИИ, НЕФТЬ И НЕДВИЖИМОСТЬ Один из ведущих инвестбанков представил ожидания на ближайшую и среднесрочную перспективу, из которой в приоритетах выделяются акции: американские, как сейчас, так и на среднесрок, и в несколько отдаленной перспективе – Европа и ЕМ. Лучше аналогов – муниципальные облигации. Также сейчас привлекательны нефть и недвижимость, затем – медь. По валютам ситуация неоднозначная, в моменте лучше рынка – доллар, хуже – фунт и юань, но дальше хороший взгляд на евро и на тот же юань. РАНЕЕ: Взгляд на рынки от JPM https://t.me/russianmacro/15119

ITI Capital (про рынок США): Рост рынка труда и инфляция будут замедляться, в том числе на фоне резкого падения цен на нефть и металлы. В то же время инфляция останется относительной высокой, поэтому ФРС придется продолжать повышать ставки, хотя и меньшими темпами источник: iticapital.ru

Bank of America: Ралли в S&P 500 закончится около уровня 4200 пунктов и ближайшие пару месяцев индекс будет торговаться в диапазоне от 3800 до 4200 пунктов, т.е. останется примерно на текущем уровне до заседания ФРС 21 сентября. источник: quote.ru * S&P 500 = 4115 сейчас

​​ОБЩИЙ ВЗГЛЯД НА РЫНОК: Рынок за прошедшую неделю -7,2% по индексу Мосбиржи. На новостях о допуске нерезов из дружественных стран + рф бенефициаров из недружественных к торгам с этого Пн рынок падал. Но президент подписал указ о спецмерах в финансовой и топливно-энергетической сферах. Представителям недружественных стран запрещается до конца года совершать сделки: - с акциями в стратегических предприятиях России; - с долями в "Сахалине-1" и Харьягинском месторождении; - с акциями российских банков. Бирже пришлось взять паузу нанеопределенный срок и отменить запуск нерезо к торгам на фондовой секции (на фьючерсной их допустили). Поэтому рынок сегодня так бодро отскакивает. Локально хороший отскок, но более глобально ситуация без изменений - нерезов рано или поздно допустят к торгам и падение может возобновиться. Пока остаемся в диапазоне 2000-2200 и будем двигаться по фиг-знает какой траектории до новых вводных касаемо нерезов или конвертации расписок. В лидерах роста из индексных бумаг были: HeadHunter +3,5%, МКБ +2,0%, МТС -0,7%, Globaltrans -0,9%, Сургут преф -1,1% . В лидерах падения из индексных бумаг были: Полюс -16%, РУСАЛ -12,7%, Х5 -12,6%, ММК -11,4%, НорНикель -11,4%. Прямо в онлайне новость (рынку новость понравлась): Депозитарии и регистраторы в течение 6 месяцев не смогут проводить операции с ценными бумагами, зачисленными со счетов иностранных депозитариев, за исключением бумаг, приобретенных до 1 марта 2022 года. Также в полугодовой «карантин» попадают ценные бумаги, которые были куплены нерезидентами из дружественных стран и контролируемыми иностранными компаниями (кроме Беларуси) у других нерезидентов в период с 25 июня 2022 года и до даты переквалификации счета депо типа «С» в обычный счет депо. Ограничения не затрагивают сделки по обмену депозитарных расписок, или одобренных правительственной комиссией. ИЗ основных новостей: ЦБ РФ предполагает возобновление БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА с 2023 года в базовом сценарии. С с 23 июля по 1 августа инфляция в РФ была отрицательной (-0,14%). Все больше поводом у ЦБ для еще одного сильного снижения ставки. Газпром по простому не хочет возобновлять прокачку газа ссылаясь на проблемы с доставкой турбин.. ИЗ основных корпоративных событий: Лукойл сильный отчет по РСБУ в плане прибыли, но не ясно сколько именно там за счет дивидендов от дочек + РСБУ не отражает результатов всей группы. Также Лукойл решил выкупить все свои евробонды на $6,3 млрд, что может снизить вероятность выплаты дивидендов. Татнефть - сильнейший отчет по РСБУ, прибыль за 6м. составила 152 млрд рублей. Если дивполитика останется в силе, то это тянет на дивиденды в размере 32,7 рублей на оба типа акций. ВТБ. Российским банкам потребуется 7-10 лет на списание потерь от заморозки активов за рубежом — Костин. Видимо здесь дивов не будет еще 7-10 лет, все как всегда у ВТБ. Русал - слабый отчет по РСБУ, компания испытывает трудности из-за санкций. Норникель - отчет нейтральный, но показывающий слабость 2кв., поэтому часть показателей (ебитда, FCF упали). И здесь отчет отражает проблемы сектора. ММК и ряд его структур, включая завод в Турции, попали в новый санкционный список США (SDN лист). Россети - прекратят торговаться, а акционерам выдадут по 6,7х акции ФСК за 1 акцию Россетей. Государство как всегда сделала оценку Россетей так, посчитала нужным оценив дочки Россетей в минус. OZON - сгорел склад, но это ничего не меняет в растущем бизнесе, ждем отчета 17 августа. Распадская - в мае-июле полностью погасило $400 млн банковской задолженности, ждем сильного отчета 11 августа. КАЛЕНДАРЬ: - 08 АВГУСТА, ПН Русагро МСФО за 2кв.; - 09 АВГУСТА, ВТ пусто; - 10 АВГУСТА, СР пусто; - 11 АВГУСТА, ЧТ VK МСФО за 2кв.; Распадская МСФО за 6м.; - 12 АВГУСТА, ПТ РУСАЛ МСФО 6м. https://telegra.ph/file/88ce60b5952d2e944452c.jpg

Закон о чипах В воздухе запахло выборами – президент США Джо Байден подписал закон о выделении $280 млрд на поддержку развития производства полупроводников в стране. Чуть более $50 млрд будут направлены на субсидии компаниям, которые занимаются производством процессоров. Оставшиеся средства пойдут на научно-технические инновации и создание региональных технологических центров. Вы только вдумайтесь: более $200 млрд из «закона о чипах» не будут иметь никакого отношения к текущей полупроводниковой промышленности. Другой информации о финансировании пока нет. И это – самое интересное. Известно лишь то, что данный законопроект позволит снизить зависимость США в сфере полупроводников от внешних поставок – в первую очередь, из ЮВА. Станем ли мы свидетелями «торговой войны» по типу той, с которой столкнулись США и Европа в рамках авиастроения? Речь идет о споре вокруг субсидий американской корпорации Boeing и ее европейскому конкуренту Airbus, который длится аж с 2004 года. Согласно законодательству, закон о чипах является «внутренней субсидией». Такие субсидии не запрещены, но могут быть «предметом иска», если они наносят ущерб иностранным производителям, стремящимся продавать свою продукцию на рынке США. Кроме того, если чипы, произведенные на субсидируемых предприятиях или фирмах, экспортируются, они потенциально подлежат «компенсационным пошлинам», налагаемым страной- импортером, если их присутствие на экспортном рынке наносит «существенный ущерб», производителям на этом рынке. Торговые споры по международным правилам в полупроводниковой промышленности – не что-то необычное. Несколько десятилетий назад японских производителей полупроводников обвиняли в «демпинге» своей продукции. В конце концов, Япония урегулировала некоторые споры с США, согласившись ограничить экспорт полупроводников. О реакции рынка: ️Micron Technology, Inc. (MU) минус 3,5%, ️GlobalFoundries (GFS) вниз на 4,2%, ️Texas Instruments (TXN) минус 2,5%, ️ASML Holdings (ASML) минус 5%. Вероятно, инвесторов испугал Profit Warning от NVIDIA Corporation (NVDA). Скорректированная валовая рентабельность по итогам Q2, как ожидается, составит порядка 46,1% вместо ранее прогнозировавшихся 67,1%. В Nvidia также ожидают, что неблагоприятные экономические условия сохранятся в текущем квартале. Забавно, однако. Отрасль готовится к получению значительных инвестиций и… падает. Чудеса да и только. Впрочем, давайте откровенно. Грядущая рецессия – это серьезный удар прежде всего по полупроводникам. А инвестиции в отрасль – это, в определенном смысле, возможное возрастание конкуренции. Кроме того, инвестиции – вещь долгосрочная. А рецессия – вот она. На дворе уже. США

Amazon купит производителя роботов-пылесосов iRobot за $1,7 млрд. Amazon.cоm Inc. сообщил, что договорился о приобретении компании iRobot Corp., специализирующейся на производстве роботов-пылесосов, за $1,7 млрд с учетом долга. Amazon заплатит $61 за акцию iRobot, что на 22% больше, чем бумаги стоили на закрытие торгов. После закрытия сделки Колин Энгл останется главой компании. Компания iRobot, выпускающая пылесосы под брендом Roomba, опубликовала свою отчетность за второй финквартал, завершившийся 2 июля. В отчетном квартале чистый убыток компании увеличился до $43,4 млн с $2,8 млн годом ранее. Выручка сократилась до $255,4 млн с $365,6 млн. Торги акциями iRobot приостановлены.

Загрузка «Северного потока» сейчас составляет около 20% от максимальной мощности трубопровода, сообщило Федеральное сетевое агентство ФРГ. При этом уровень заполнения газохранилищ в Германии достиг уже 72,64%, уточнили в ведомстве. Там отметили, что «энергобезопасность страны гарантирована», но предупредили, что ситуация может ухудшиться. Тут защитники действий Путина изо всех углов говорят о том, что Европа замёрзнет. Хотя в целом, все не так плохо может оказаться. У них. А у нас?

​​Налог на сверхприбыли нефтяных компаний. Стоит ли бояться? Вчера в своей речи Президент США, Байден выдвинул идею введения специального налога на сверхприбыли нефтегазовых компаний США. Учитывая энергетический кризис, вызванный конфликтом на Украине, он сказал, что компании должны снижать цены на бензин вместо того, чтобы выкупать свои акции или увеличивать дивиденды.  Заявление Байдена прозвучало после того, как Exxon Mobil ( XOM) сообщила о рекордных $18,7 млрд. прибыли за третий квартал, а Chevron ( CVX) в пятницу отчитался о $11,2 млрд. прибыли. Такую прибыль Президент США посчитал "возмутительной". По словам экспертов, у Байдена сейчас нет поддержки в Конгрессе для принятия агрессивных налоговых мер. Клейтон Аллен из Eurasia Group считает, что это предложение часто повторяется во время предвыборных кампаний и его можно смело расценивать как политический театр, не имеющий шансов пройти в этом году через Конгресс. Байден может предпринять и другие шаги для снижения цен в США. В своей речи в понедельник он упомянул о возможных "ограничениях", но не стал вдаваться в подробности. Например, он может ограничить экспорт нефти и газа из США. Это почти наверняка заставит внутренние цены на бензин снизиться, потому что местные поставки увеличатся, но это вызовет рост цен за рубежом. Учитывая, что Европа ищет альтернативу российской нефти, запрет на экспорт из США ограничит возможности Европы по получению новых поставок и, возможно, вызовет скачок цен. Оба варианта, на наш взгляд маловероятные и, скорее всего, на фоне этих новостей не стоит распродавать энергетические акции, если они у вас есть в портфеле. https://telegra.ph/file/2b12d0d9e30a0df5c4730.jpg

​​Лукойл: шансы на промежуточные дивиденды? дивиденды Лукойл на днях, как и обещал в начале года, рекомендовал дивиденды (537 руб.) за 2 полугодие 2021 г. Текущая дивдоходность 11,4%. Закрытие реестра: 21 декабря. Последний день для покупки: 19 декабря. Сейчас на рынке курсируют слухи о выплате дивидендов за 1 полугодие 2022 г., ожидания промежуточных выплат вполне оправданы, но давайте разберемся в нюансах. В 2022 г. Лукойл не публикует финансовые результаты по МСФО. Но на днях вышел отчет по РСБУ за 9 мес., который не отражает положение дел в компании (например, по итогам 2021 г. выручка по РСБУ составила 25% выручки по МСФО), но в текущих реалиях любая информация представляет ценность, в частности для понимая перспектив дивидендных выплат. Краткие итоги: Выручка за 9 мес: 2,334 трлн руб. (+52% г/г). Операционная прибыль: 798 млрд (+136% г/г) Чистая прибыль: 647,92 млрд руб. (+126% г/г). ️Куда важнее, что денежная позиция Компании оценивается в 525 млрд рублей на балансе, из которых 372 млрд руб. уйдут на выплату акционерам дивидендов и еще останется 153 млрд руб., что соответствует 221 руб. на акцию. Возможно, компания взяла паузу в выплате промежуточных дивидендов за 2022 год для абсорбирования кэша и оценки рыночной ситуации. Впереди 4 кв, эмбарго на российскую нефть и крепкий рубль. В этой связи ждем объявления дивидендов за 2022 г. уже в следующем году, с выплатой ближе к лету. В любом случае Лукойл - интересная дивидендная история. Дайте если пост полезен https://telegra.ph/file/070be2271427fec456656.jpg

Почему фактчекинг по Тинькофф (TCSG) говорит против его основателя? Олег Тиньков угрожает отзывом бренда у Тинькофф Банка и заявляет, что банком (плохо) управляют. Фактчекинг: Заявление: Отзыв бренда? Факт: Олег Тиньков продал свою долю в 35% Интерросу Владимира Потанина. Бренд принадлежит банку, долей в банке предприниматель больше не владеет. Бренд останется у банка, считают эксперты РДВ. Заявление: Банком без Олега плохо управляют? Факт: Олег давно не участвовал в операционном управлении бизнесом, дистанцировался от управления банком. Он ушел с поста главы совета директоров еще в 2020 году, с января 2021-го перестал быть контролирующим акционером TCS Group. Какие результаты банк уже показывал и показывает без управления Олега: 2021 год Общая выручка Группы выросла на 40% г/г и составила 273.9 млрд руб. Чистая прибыль выросла на 43% г/г и составила 63.4 млрд руб. 2022 год По итогам 1п2022 число клиентов выросло г/г на 46% Валовый процентный доход вырос на 35% Комиссионный доход вырос на 90% Кредиты и авансы выросли на 15% Средства клиентов выросли на 39% TCSG

«Экологи» готовятся получить добро от Сената Только на прошлой неделе писали о том, что «экологи» демонстрируют позитивную динамику, как в понедельник появились новые поводы для оптимизма. Лидер сенатского большинства Чак Шумер поделился информацией о том, что закон о возможности декриминализации и предоставления банкам права работать с «экологическими» компаниями может быть одобрен в ближайшее время при поддержке «группы сенаторов-республиканцев». Что эта новость означает по факту? ️Как мы уже говорили, ожидаем, что демократы будут стремиться получить дополнительные голоса избирателей до намеченных на 8 ноября промежуточных выборов в Конгресс. ️Конечно, пока говорить о полной легализация не приходится, но для сектора и связанных с ним производителей еды и напитков начинается «праздник и на их улице». ️Более того, властями Германии был предложен законопроект по легализации употребления, что может произойти в 2024 г. Одобрение этой инициативы может привести к рассмотрению схожего законопроекта в Европарламенте, что откроет для производителей почти весь европейский рынок. Ожидаем, что в ближайшие недели затянувшаяся история с легализацией в США на федеральном уровне получит стремительное развитие. А также ждем новостей из европейских стран. В понедельник многие производители демонстрировали позитивную динамику. И мы сохраняем позиции в ряде компаний в экологическом сертификате и в портфелях сервиса по подписке, рассчитывая на дальнейшее повышение их капитализации. Мы много раз говорили о том, что по мере приближения к выборам стоит ожидать позитивной динамики в акциях «экологов». ️Ценные бумаги Canopy Growth (CGC US) прибавили за последний месяц 36,6%, ️Tilray (TLRY US) – вырос на 48%, ️Organigram (OGI US) – на 17%, ️Hexo (HEXO US) – на 11%. Рады, что не ошиблись. экологи акции

​​Мнимое спокойствие на газовом рынке Паника на рынке газа в Европе необычайно быстро сменилась на штиль. У Европы внезапно стало больше газа, чем она может использовать. Европейские хранилища заполнены на 93,6%, установившаяся теплая погода привела к резкому падению цен – коррекция составила 60% от августовского пика. Хотя это обеспечивает некоторое утешение рынку, не стоит полагать, что цены на газ продолжат падать. Да, крупные промышленные потребители ограничивают производство и свой спрос на газ, но на бытовые нужды потребление не сократить. Первое резкое похолодание – и Европа начнет активнее снижать свои запасы. Например, в Германии их достаточно только для удовлетворения спроса на два месяца более холодной погоды – а они, к слову, пополнены на 97,5%. Поэтому Европе нужно будет продолжать привлекать СПГ. Наверное, на это и рассчитывают отправители СПГ-танкеров, дрейфующих у берегов Старого света. Индекс Bloomberg для груженых танкеров на воде в течение 20 и более дней вырос до самого высокого уровня по крайней мере с 2017 года. Для них не проблема лечь в дрейф на пару месяцев – большинство таких судов функционируют как плавучие хранилища. Понятно, что накладывается и нехватка мощностей по перегрузке СПГ в Испании и Нидерландах, но весьма вероятно, что уже в январе спрос на голубое топливо пойдет вверх. Не забываем, что и в Азии спрос может возрасти. Очередную диверсию на российских трубопроводах тоже не исключаем. Факторов, которые могут резко поднять цены на газ вверх, – предостаточно. https://telegra.ph/file/92d9a7ec6504c5e79327b.png

Россия приняла односторонние решения о прекращении поставок природного газа в несколько европейских стран ... Это я взял отсюда https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/11/07/joint-readout-of-u-s-eu-task-force-meeting-on-energy-security/ Документ называется "Совместное сообщение о заседании Целевой группы США и ЕС по энергетической безопасности" Смысл простой - Европа будет больше покупать газа у США. Правда не очень понятно какие будут цены. И кто их будет устанавливать. Есть одно но - газ нужен самим США и потребляют они газа весьма много. И газ этот точно дороже газа из России, хотя бы потому что он сланцевый. СПГ газ весьма искусно скрывает дороговизну сланцевого газа - транспортные затраты становятся уже не такими весомыми в стоимости дорого газа. Дешевым газ из США точно не будет. Это бизнес. Кстати документ, так и не говорит кто рванул Северные потоки и кто вводил санкции. https://www.whitehouse.gov/briefing-room/statements-releases/2022/11/07/joint-readout-of-u-s-eu-task-force-meeting-on-energy-security/

performance Международные стратегии показали на неделе отличный результат (как направленные, так и маркет-нейтральные). Рос. стратегия несколько отстала от индекса Мосбиржи на фоне более защитного режима (при этом с начала года стратегия опередила индекс на 15%) РФ Стратегия - Провели звонок с IR-департаментом еще одной крупной компании, бенефициаром переориентации поставок энергоресурсов на Восток, вероятно, добавим в портфель - Компании, которые шортим, падали против растущего рынка или росли значительно слабее индекса - Негатив для одной из компаний портфеля: индексации цен на удобрения для рынка РФ в декабре не будет; квотирование экспорта удобрений из России может быть продлено на начало 2023 года С другой стороны, ставка экспортной пошлины на все виды удобрений составит 23.5%, цена отсечения – $450 за тонну, что в целом позитивно и лучше заложенных нами ранее 25% - Подтвердился тезис о важности акцентирования внимания на компаниях с хорошим корп. управлением: СД Детского мира (не входит в портфель) рассмотрит вопрос о трансформации в частную компанию, акции обвалились на 27% за неделю Global Commodities Стратегия росла вместе с рынком на общем позитивном фоне снизившейся инфляции в США до 7.7% (что даже лучше консенсус-прогноза в 8.0% и предыдущего уровня 8.2%) и ожидания, что на следующем заседании ФРС скорректирует политику в сторону замедления ужесточения ДКП Компании портфеля в основном отлично отчитывались на неделе: - Нефтегазовая компания показала рост выручки и EBITDA в 2022 q3 на 184% и 251% соответственно - Производитель удобрений: выручка +56 г/г, EBITDA +55% г/г - Еще один нефтяник: +38% г/г и +54% г/г соответственно - Горнодобывающая компания: +46% г/г, -62% г/г (значительно сократили долю на росте) Неэнергетические ресурсы активно восстанавливались на возросшей вероятности, что ФРС удастся совершить мягкую посадку, и спрос не обрушится на рецессии Цены на энергоресурсы продолжили корректироваться на фоне: - Кол-во новых случаев Covid-19 в Китае резко росло в начале недели (еще не было известно о смягчении CovidZero политики) - Еврокомиссия сочла невозможным установить потолок цен на РФ газ - Европа закупила достаточно нефти и газа, чтобы пережить отопительный сезон Недельное изменение цен на основные ресурсы: никель +15.3%, палладий +9.1%, медь +8.9%, ставка фрахта +7.8%, железная руда +6.8%, золото +5.7%, алюминий +4.6%, сталь +1.6%, поликремний +1.6%, фосф. удобрения +1.3%; Henry Hub (газ в США) -15.5%, уголь энергетический -12.3%, газ в Европе -11.0%, LNG (сжиженный природный газ) -9.2%, уголь коксующийся -3.3%, нефть -1.1% US Leaders Стратегия на неделе показала нейтрально-позитивную динамику из-за отсутствия в портфеле бигтехов и других дорогих по мультипликаторам компаний, которые ранее падали глубже рынка Справочно Для более масштабного покрытия компаний мы улучшили систему парсинга SEC форм (формы отчетности, которые компании подают в Комиссию по ценным бумагам в США), теперь работает быстрее и в более сжатые сроки в удобном виде подгружает формы на нашу платформу на страницу эмитента: Form 6 / 8 / 10 / Пресс-релизы Trending Ideas Отлично восстановилась в основном за счет роста китайских компаний на смягчении ограничений, связанных с Covid-19 в Китае, что может стать драйвером для восстановления экономики К тому же, наша топ-идея активно растет вследствие объявленного бай-бека на 20% капитализации Short Strategy На неделе просела значительно слабее, чем вырос рынок, а на прошлой неделе, наоборот росла в два раза выше падения – отличный результат, соответствует инвест. тезису: падает слабее роста рынка, растет выше падения Тестовые стратегии - Follow The Insiders: +3.7% - Report Prediction Strategy: +4.7% Результаты по стратегиям ➜ RF: -1.3%, против индекса Мосбиржи +2.9% ➜ Global Commodities: +5.8% ➜ US Leaders: +0.6% ➜ Trending Ideas: +16.2% ➜ Short Strategy: -1.9% ➜ против S&P500: +5.9%

«Норникель»: очень heavy metals Давно мы не говорили о «Норникеле». Уникальная компания с особенной производственной базой. Линейка продукции впечатляет: никель, палладий, медь, золото, платина. Причем компания является основным поставщиком металлов на мировой рынок. По палладию доля ГМК составляет порядка 45% , по никелю – 20%, по платине – 15%. Выделим несколько триггеров по «Норникелю»: Низкие производственные издержки за счёт уникальных свойств руды и высоких содержаний металлов в ней. Высокая маржа позволяет снизить влияние от укрепления рубля. Компания продолжает публиковать отчетность. Так, согласно репорту ГМК за 1 полугодие 2022 г. выручка почти не изменилась, EBITDA несколько снизилась на фоне роста операционных расходов, а чистая прибыль выросла за счет переоценки валютного долга. Санкции – самый интригующий момент. Мы полагаем, что введение масштабных санкций против «Норникеля» маловероятно. Продукция слишком нужна глобальной экономике, спрос на нее высок, несмотря на текущий нисходящий цикл. Риски Неопределенность в отношениях с РУСАЛом и дивидендами. Акционерное соглашение истекает в 2022 г., и до сих пор нет консенсуса по дальнейшему. Более того, были даже обострения… Это может оказать давление на дивидендную доходность и, соответственно, котировки. Недавняя отчетность по РСБУ. Выручка ГМК осталась неизменной, но при этом себестоимость выросла на треть, а прибыль от продаж упала на 26% г/г. Это неприятный сигнал для рынка, поскольку результаты получились слабее, чем за аналогичный период в прошлом году. Усиление кризисных тенденций в мировой экономике, что может снизить спрос на металлы. Вывод. Мы полагаем, что ГМК остается одной из самых интересных историй на российском рынке. Кризисы рано или поздно закончатся, металлы остаются востребованными, цены восстановятся. С дивидендами пока непонятно, но, на наш взгляд, если даже их снизят, все равно доходность останется достаточно привлекательной. Особенно учитывая надежность компании. металлы рынки

Бизнес перешел в режим мобилизации Представленные в начале прошлой недели итоги опроса среди предпринимателей по теме влияния санкций и мобилизации, проведенного аппаратом бизнес-омбудсмена Бориса Титова, отразили ряд проблем, которые сейчас волную бизнес в текущих, далеких от простых, экономических условиях. К достаточно часто встречающимся трудностям, с которыми сталкивается бизнес еще с начала пандемии и которые сохраняются до сих пор, можно отнести кассовые разрывы при расчетах и дефицит оборотных средств (29% респондентов отмечают это в первую очередь), нарушение цепочек поставок (26,5% жалоб). Большие трудности для предпренимателей создает низкий спрос на продукцию и услуги на внутреннем рынке (64% жалоб от респондентов). С 1 квартала текущего года на ряде предприятий сильно ощущается дефицит кадров. Каждый третий предприниматель отмечает, что с началом мобилизации этот вопрос стал ощущаться гораздо острее. Также порядка 19% опрошенных предпринимателей отмечают сложности с осуществлением импортных поставок. Учитывая то, что почти 34% компаний оценивают свое положение как «серьезный спад» или «кризис», 30% говорит о контролируемом снижении, а еще 6% респондентов уже сейчас всерьез взвешивают все «за» и «против» в вопросе закрытия бизнеса, то вполне логично выглядит вопрос, а какие меры поддержки уже предложены или еще можно предложить предпринимателям? Мораторий на проведение проверок. Предприниматели считают это решение наиболее эффективным, его отмечают 52% респонденотов. Льготные кредиты для ключевых компаний в отраслях и предприятий из МСП. Почти четверть респондентов отмечает важность этой помощи бизнесу. Об этом ранее мы уже писали подробнее. Снижение ставок упрощенного и имущественного налога в регионах. Временное снижение социальных взносов до 15%. Приостановка ввода новых требований по маркировке товаров. Помимо предложенных бизнесом вариантов помощи, также мы считаем целесообразным предложить обсуждавшиеся на Столыпинском клубе меры поддержки экономики. Считаем, что необходимо провести более серьезные изменения, которые позволят выправить ситуацию в отечественной экономике: Необходимо вернуть рабочую силу, ученых и предпринимателей из зарубежья. В последние кварталы произошел очень серьезный отток «мозгов» и капитала из страны из-за страха перед неопределенностью; от этого пострадали многие отрасли экономики. Если этот огромный потенциал развития останется вне пределов страны, это приведет к серьезному будущему сокращению ВВП, поскольку уехало много талантливых людей. Воспольнение таких кадров – дело времени. Достаточно вспомнить, что при проведении индустриализации в конце 20-х – начале 30-х годов прошлого века было привлечено огромное количество иностранных специалистов, что позволило Советскому Союзу подняться. Но этот процесс затянулся на годы. Также помочь предпринимателям может дерегуляция бизнеса и отмена уголовной отвественности за большинство экономических преступлений, отмена пени по налогам и соцвзносам, а также возможность отложить выплату штрафов по административной ответственности для препринимателей. Главное – важно забыть о мобилизационной экономике. Это отпугивает бизнес, приводит к закрытию компаний (а зачастую к релокации). В предстоящие кварталы можно ожидать еще большее снижение показателей ВВП, а также роста безработицы. Но переход к мобилизационной экономике не только вреден, но и не является необходимым условием. В США, во время Второй мировой войны, была проведена либерализация экономики, разработана система государственных закупок (начиная от зажигалок и одежды, заканчивая автомобилями), бизнесу были предложены стимулы для его поддержки. Продолжение ️

"КИТ Финанс" готовит единую коллективную заявку на разблокировку иностранных активов своих клиентов, чьи бумаги находятся в депозитариях Euroclear и Clearstream. Ранее такие заявки начали готовить Тинькофф Инвестиции, БКС, Финам. Путин Указом обновил Положение о порядке прохождения военной службы. Среди новшеств — служить в российской армии смогут лица без гражданства. МИД Турции сообщил, что сегодня прошли телефонные переговоры Чавушоглу с Лавровым. США разрешили операции с рядом подсанкционных российских компаний для обеспечения безопасности гражданской авиации — сообщает минфин. МВФ ожидает роста ВВП Грузии в 2022 году на 10% на фоне иммиграции и бума потребления В третьем квартале текущего года визитеры потратили в Грузии 4,6 млрд лари (более $1,7 млрд). Генсек НАТО: "Мы не должны совершать ошибку, недооценивая Россию. Российские вооруженные силы сохраняют значительные возможности, большое число личного состава… Следующие месяцы будут тяжелыми". Макрон намерен позвонить Путину после саммита G20 (на Бали 15-16 ноября) — сообщает BFM со ссылкой на Елисейский дворец. Макрон намерен сказать Си Цзиньпину, что "в его интересах тоже оказать давление на Россию, чтобы она вернулась за стол переговоров и уважала международное право", передает Франс Пресс со ссылкой на Елисейский дворец. Британия и Франция подписали новое миграционное соглашение для остановки потока нелегалов с континента, пытающихся пересечь Ла-Манш. Польские власти изъяли долю "Газпрома" в EuRoPol Gaz (оператор польской части газопровода "Ямал-Европа"), сообщают местные издания. Министр развития и технологий Польши установил в отношении "Газпрома" процедуру принудительного управления. Власти хотят обеспечить функционирование EuRoPol GAZ (совместного предприятия Газпрома и польской PGNiG). Польскому правительству придется ограничить программу вооружений, поскольку ее стоимость выходит из-под контроля — приводит газета Rzeczpospolita анализ банка Credit Agricole.

Макро Прогноз роста реального ВВП стран АСЕАН, Индии и Китая — OECD OECD прогнозирует рост реального ВВП в Китае на уровне 5.1% в 2022 и 2023 годах, в то время как среднее — 5.8% и 5.2% соответственно. Ожидается, что экспорт останется на высоком уровне, и у властей Китая есть бюджетный запас, чтобы реагировать на экономические трудности.

Из основных новостей прошлой недели: Минцифры и ФНС при участии Минобороны должны до 1 апреля создать ресурс со сведениями о гражданах для актуализации воинского учета. Продолжается обсуждение по параметрам предельной цены на нефть из России в рамках «потолка цен» от стран G7. По сообщениям Reuters, цены установят в диапазоне $60-70 за баррель. США распространили руководство по потолку цен на нефть. Речь про морскую транспортировку сырой нефти с 5 декабря и нефтепродуктов с 5 февраля. В документе много исключений, что в будущем позволит ими пользоваться. Министры энергетики стран ЕС на заседании в Брюсселе не приняли решение об ограничении цен на газ, обсуждение продолжат в декабре — глава МИД Венгрии. Из корпоративных событий: Яндекс - стратегически компания хочет разделиться на внутренний и внешний. Внешний - Yandex N.V, зарегистрированная в Нидерландах, останется за Аркадием Воложом и получит международные направления бизнеса, такие как облачные сервисы, автомобили-беспилотники, образование и краудфандинг. Внутренний - останется под брендом Яндекс и получит все остальные, т.е. прибыльные направления генерирующие 80% выручки компании. Возглавит структуру Алексей Кудрин, который получит 5%. Также будут другие структуры вроде ВТБ в акционерах. Деталей мало как именно будет происходить разделение, нужно ждать подробностей, возможно стоит выйти из акций. ВТБ - получил разрешение от ЦБ на использование внутренних рейтингов оценки кредитных рисков, используя накопленную статистику по заемщикам. Это позволит улучшить норматив достаточности капитала на 70 б.п. Госдума приняла в I чтении законопроект, в частности, продлевающий на следующий год право ЦБ продать банк "Открытие" банку ВТБ без проведения торгов. Северсталь - сейчас поставляет 80% продукции на российский рынок, 20% за рубеж - CEO компании. Внешние поставки не рентабельны. Экспорт металлов не требует господдержки, отрасль неплохо адаптировалась — замминистра Минпромторга РФ Евтухов. Лукойл - Болгария в интересах своего бюджета разрешит Лукойлу экспортировать свою продукцию, несмотря на готовящийся запрет ЕС на импорт нефтепродуктов из России. TCS - прибыль банка за 3кв. оказалась слабее ожиданий из-за роста затрат и резервов. Но качественные показатели прибавили. Это позволяет надеется на улучшение квартальных результатов в последующих периодах. Также на днях акционеры TCS Group предоставили совету директоров право на выкуп акций группы в размере до 10% уставного капитала без согласования с акционерами. Детский Мир - в рамках байбэка 18-22 ноября выкупил 14 млн акций на 999 млн рублей или почти 2% эмиссии. Вот кто вытащил на 71,5 обратно котировки. QIWI - Сергею Солонин выставил очередную оферту на выкуп на 5 млн акций класса В по цене $2 за одну ценную бумагу. Таким образом, на выкуп акций может быть направлено $10 млн. Оферта действует до полуночи по нью-йоркскому времени 22 декабря 2022 года. Россети Центр и Приволжье - СД рекомендовал дивиденды за 9м. 2022 года в размере 0,03015 рублей, доходность 14%. Алроса - проект восстановления трубки "Мир" предполагает строительство нового рудника, инвестиции составят 126 млрд рублей, сообщил глава Якутии Айсен Николаев. Это может подрезать FCF компании.

​​ Что происходит на рынке РФ? Прошедшую неделю индекс ММВБ провел в широком боковике, к закрытию торгов в пятницу потеряв 0,5%. На падении в понедельник 21.11 он достигал уровня локального минимума 2160 п., откуда произошел резкий отскок. На часовом графике индекса ММВБ IMOEX можно наблюдать один из самых сильных разворотных паттернов технического анализа – «Блюдце Мерфи», о правилах работы с которым вы можете почитать в нашей рубрике по тэгу ТеханализРазбор. Данная модель может быть интерпретирована также, как всем известная «Голова и Плечи» с той разницей, что «Блюдце» представляет собой более плавную фигуру.   Наиболее точные сигналы этот паттерн дает на дневных графиках, однако обратить внимание на сформировавшуюся на более мелком масштабе фигуру все же стоит. Исходя из правил работы с паттерном, при пробое ценой уровня 2160 п. целевую цену можно определить на уровне 2060 п. При этом индекс может какое-то время консолидироваться в диапазоне 2120–2160 п. Но если произойдет пробой нижней поддержки, целевая цена сместится к 2000 п.   Отсутствие весомых на данный момент драйверов роста вполне может подтвердить эту модель, что повлечет сильное проседание индекса. Плюс, внезапные негативные новости могут ускорить формирование модели. Однако, пока поддержки не будут пробиты и цены не закрепятся ниже, формация может быстро измениться и рынок останется в области консолидации, откуда может произойти прорыв как вверх, так и вниз.   Все же, сейчас нужно особ внимательно отслеживать ситуацию на рынке и быть готовым к любым изменениям, ведь когда на рынке царит неопределенность, порой случаются самые неожиданные вещи.  Участвуйте во всех значимых движениях рынка вместе с нами! Подключайтесь к нашим стратегиям автоследования на платформе Тинькофф! Текущий результат одной из наших стратегий –  «Smart Trader» с момента запуска в апреле 2022 года составляет +20,69%. Всегда рады ответить на вопросы в комментариях и в личных сообщениях на _info *не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ТеханализАкции https://telegra.ph/file/88f586b6a14545d25e068.png

Сегодня появилась дополнительная информация к моему пятничному посту по реструктуризации Яндекса. В ТАСС отметили, что компания точно останется публичной, а ее акции продолжат торговаться на Мосбирже. Никаких сомнений относительно этого факта у меня не было - но хорошо, что теперь есть официальное подтверждение от самого Яндекса. В целом надо понимать, что сам план реструктуризации в деталях пока не проработан - вероятно, мы увидим его ближе к дате голосования акционеров. Но одно можно сказать уже сейчас - это точно не аналог истории с Детским миром, никакого отказа от торгов на бирже не планируется. В моей голове Яндекс прочно ассоциируется с открытой компанией, которая лояльна к своим сотрудникам и акционерам. Знаю об этом не понаслышке - по роду деятельности много бывших коллег там работают или работали. Учитывая, что больше половины сотрудников Яндекса являются акционерами компании, думаю, что миноритариев в этом кейсе реструктуризации не обидят. Уже писал об этом в пятницу, но еще раз повторюсь: те направления бизнеса, которые дают основной CashFlow, остаются в «новом» Яндексе (включая международные направления). Выделяются в самостоятельные компании только четыре бизнеса, которым сложно развиваться на глобальном рынке в привязке к России, при этом их локальные подразделения остаются в периметре российского Яндекса. В этом плане интересы акционеров тоже пострадать не должны - именно поэтому я продолжаю держать акции YNDX в своем портфеле. https://t.me/div_invest/1825

Рынок реагирует негативно на слова Пауэлла! Вот что смутило участников рынка: — В отношении потенциального разворота политики ФРС Джером Пауэлл сказал: «Я не думаю, что мы рассматриваем возможность снижения ставок до тех пор, пока не будем уверены в устойчивом снижении инфляции» — Джером Пауэлл ЗА резкое замедление инфляции в ноябре, но отметил, что она все еще остается очень высокой. — Участники заседания полагают, что к концу 2023 года ставка достигнет 5,1% и только в 2024 году начнет снижаться, достигнув 4,1% — ️Ожидания того, что ставка останется на высоких уровнях долгое время, не понравилась инвесторам!

​​Долгосрочные проблемы палладия В отличие от лития, этот металл, также использующийся в автомобилестроении, рискует столкнуться с падением спроса. Большая часть палладия используется для катализаторов двигателей внутреннего сгорания (ДВС), нейтрализующих вредные выбросы. Сначала дефицит предложения, вызванного пандемийными ограничениями в странах-экспортерах (ЮАР, РФ, Канада), ESG-повестка, потом конфликт в Украине спровоцировали рост цен на металл. Но уже в июне 2022 они стабилизировались в диапазоне 1800-2200 $/oz., поскольку нехватка чипов и тренд на электромобили начали давить на производство авто с ДВС, что привело к снижению спроса на палладий. Главная проблема палладия – растущая популярность EV и уход от бензиновых двигателей. Китай начнет отказываться от них в 2025, США – с 2030, Европа – с 2035-2040 года. Поэтому аналитики сводятся к мнению, что предложение металла будет профицитным уже в 2023-2024. Стремление к устойчивой энергетике наряду с макроэкономическими препятствиями создает риски для спроса на палладий со стороны автомобильного сектора, что выливается в прогнозах цены. BofA к 2025 прогнозирует 1564 $/oz., в 2026 – 1426 $/oz. Heraeus Group таргетирует от 2259 до 1300 $/oz. в 2023 году, ANZ Research считает, что в 2024 цена будет на уровне 1805 $/oz. Как видим, большинство прогнозов – на уровне или ниже текущей цены. Т.е. палладий на рынке металлов будет все больше вытесняться соседом по таблице Менделеева – литием. https://telegra.ph/file/7d83e7f5eb42acc4d18b9.png

​​Азиатский экспорт догоняет европейский Доля Азии в мировом стоимостном экспорте товаров в последние десятилетия продолжала расти. По данным ВТО, сейчас континент почти догнал Европу по товарному экспорту. На оба региона в 2021 году приходилось около 36-37% мирового экспорта. Европа была ведущим экспортером среди регионов и континентов мира во 2-й половине XX в. К началу 1980-х доля Азии в мировом экспорте составляла менее 20%, но в конечном итоге к 2021 году выросла до 36,3%. Это всего на 0,6 п.п. ниже доли Европы. Учитывая недавнюю динамику (вспомним экспортный взлет Камбоджи, Вьетнама, обгоняющих по темпам роста даже Китай), Азия может стать крупнейшим экспортером товаров по итогам 2022 года. Конкуренция со стороны Северной Америки в настоящее время маловероятна, поскольку доля этого региона снижается с середины 1990-х (американцы экспортируют мало сырья и больше готовой сложной продукции, поэтому их объемы меньше). США сейчас ориентированы в основном на экспорт технологий и услуг (модель подписки). Растущий сдвиг в мировой торговле в сторону азиатских экономик Китая, Южной Кореи, Гонконга, Сингапура и Тайваня также отражается на развитии рынков морских перевозок. Например, порты в Азии все больше доминируют в списке крупнейших портов с точки зрения пропускной способности контейнеров. То же самое касается и площади грузовых аэропортов: 7 из 10 крупнейших по грузообороту аэропортов сейчас расположены в Азиатско-Тихоокеанском регионе. https://telegra.ph/file/0def0dceff6268864ed1c.png

Минфин Люксембурга выдал лицензию НРД на разблокировку активов Вчера прошла официальная информация о том, что Минфин Люксембурга выдал генеральную лицензию (разрешение) НРД на разблокировку активов, которые учитываются на счёте НРД в Clearstream Bank (Люксембург). Пройдёмся по важным тезисам. 1. О каких вообще активах идёт речь? Только о тех активах, которые хранились на счёте НРД в Clearstream Bank. Иначе говоря только о тех активах, которые хранились по такой цепочке владения: Clearstream Bank (Люксембург) → НРД → российский депозитарий (брокер/УК) → Клиент. Важно понимать, что этой цепочке хранится лишь от 15 до 20% всех заблокированных бумаг на балансе НРД. Остальные же 80-85% заблокированных бумаг хранятся по другой цепочке: Euroclear Bank (Бельгия) → НРД → российский депозитарий (брокер/УК) → Клиент. Важно пояснить, что у вас может вообще не быть активов на счёте Clearstream. Например, у подавляющего большинства моих клиентов все заблокированные активы хранятся на счёте НРД в Euroclear. Тем не менее можно предположить, что за решением Минфина Люксембруга последует решение Минфина Бельгии о выдаче аналогичной лицензии (более важное для нас решение). Возможно, мы увидим его уже до католического Рождества (до 25 декабря). А ещё можно предположить, что его текст будет очень схож с текстом лицензии от Минфина Люксембурга. 2. Что такое лицензия на «разблокировку активов»? Это значит, что Минфин Люксембруга дал НРД право перевести все активы, которые сейчас хранятся на счёте НРД в Clearstream Bank, в какой-то другой депозитарий. 3. В лицензии обозначена дата дедлайна 7 января 2023 года. Это дата, по состоянию на которую должны быть завершены все расчёты НРД, в том числе прекращены взаимоотношения НРД с контрагентами. И не совсем понятно, о каких контрагентах идёт речь. Понятно только то, что НРД в течение короткого промежутка времени должен будет подтвердить то, что он такие договора расторг. Думаю, профильным юристам ещё предстоит «расшифровать», что имел ввиду Минфин Люксембурга. Известно, что НРД уже проводит консультации с юристами и с ЦБ РФ по поводу того, насколько указанные в генеральной лицензии условия вообще приемлемы и технически реализуемы. Вспоминается как пару месяцев назад, когда стала известна дата дедлайна для вывода активов со счёта НРД (7 января), среди санкционных юристов популярным было мнение о том, что Европа будет тянуть до последнего и выдаст лицензию ближе к Рождеству — то есть тогда, когда её условия уже технически исполнить будет почти невозможно. Так и произошло. Условия заведомо невыполнимые, ведь всё выпадает на праздники. Зато теперь, если НРД не сможет выполнить условий выданной лицензии, нам скажут «это же вы сами не смогли, мы вам не отказывали». При этом, как мы видим, отказать они не смогли, так как нет юридических оснований для отказа. Да, эта позиция из в области конспирологии, но как иначе объяснить происходящее? 4. Необходимо подчеркнуть, что лицензия выдана НРД. Поэтому ни мы (УК Альфа-Капитал), как профучастник, ни клиенты этой лицензией воспользоваться не могут. Здесь всё зависит от решений и действий НРД: от того, согласится ли он на условия, указанные в лицензии Минфина Люксембурга, воспользуется ли НРД в принципе этой лицензией, подаст ли он в Clearstream заявление на перевод активов куда-то. Далее вопрос — будет ли НРД собирать/обновлять уже полученную ранее информацию у своих клиентов в лице профучастников, куда мы предпочитаем заблокированные активы перевести. Или НРД будет переводить все активы со своего счёта в Clearstream Bank в какое-то одно место, а дальше уже оттуда переводить в те места хранения, которые мы ему укажем.

​​ Вице-премьер России Александр Новак в интервью телеканалу “Россия-24” сделал ряд интересных заявлений: Ответные меры на введение “потолка цен” на нефть предполагают запрет на поставки в страны и компании, поддержавшие потолок. Соответствующий указ президента РФ будет опубликован в ближайшие дни (ждём!). Отечественные нефтяники из-за санкций ЕС и стран G-7 будут переориентировать свои поставки нефти и нефтепродуктов в страны Азии, Африки и Латинской Америки (разумеется, со скидками). Россия готова в начале будущего года сократить добычу на 5-7% (готова или всё-таки вынуждена?) В следующем году цены на нефть скорее всего будут находится в диапазоне $80-100, но возможен сильный рост из-за локальных проблем с добычей в ряде стран (такие прогнозы обнадёживают). Инвестиции в нефтяную отрасль в мире снизились почти вдвое — с $700 до $400 млрд. В ближайшие годы не стоит ждать сильного роста добычи углеводородов. Турция, скорее всего, станет новым газовым центром в 2023 году. Решение о газовом хабе будет принято в ближайшие месяцы. ️ По мнению Александра Новака, мировой рынок нефти сейчас сбалансирован, благодаря решению ОПЕК+ о сокращении добычи на 2 млн б/с. Таким образом, если Россия сократит добычу на 0,5-0,7 млн б/с, на рынке возникнет дефицит, что позитивно для роста нефтяных цен. Сейчас ценник на нефть марки Brent находится на уровне $83 за баррель, а российский сорт Urals торгуется с дисконтом в $30,5 от этой цены. Поскольку зимой традиционно наблюдается снижение спроса на нефть во всем мире (низкий сезон), то скорее всего такой гигантский дисконт сохранится до весны. А вот уже весной 2023 года цены на нефть Brent могут вновь вернуться к отметке $100 за бочку, на фоне роста спроса в Китае и восстановления американского стратегического нефтяного резерва. Сорт Urals скорее всего будет котироваться по $80 за бочку, и если курс USDRUB останется в диапазоне 75-80 руб., то такой вариант будет неплохим для отечественных нефтяников, даже с учетом увеличения расходов на логистику и снижения объема поставок. Инвестируй или проиграешь https://telegra.ph/file/60a7b2a5e29347e70ace3.jpg

​​Факторы в пользу роста цен на золото. Всемирный золотой совет опубликовал прогноз на 2023 год, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию: ФРС США в следующем году выйдет на пик цикла повышения процентных ставок, что вызовет коррекцию по доллару на внешнем валютном рынке и окажет благоприятное влияние на стоимость золота. Исторически для золота долларовый пик был благоприятен, принося хороший доход в 80% случаев через 12 месяцев после пика. Пик по индексу доллара (USDX) был установлен 28 сентября 2022 г. Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке и Азии будет оказывать поддержку ценам на драгметалл. Вероятность рецессии в Северной Америке и Европе угрожает продлить плохую динамику акций и корпоративных облигаций, наблюдаемую в этом году, что может заставить инвесторов наращивать долю золота в своих портфелях. Если реализуется самый пессимистичный прогноз Центробанков и крупнейшие экономики мира войдут в стагфляцию, то золото от этого выиграет еще больше. Доходность долгосрочных гособлигаций стран G-7, вероятно, останется высокой, но такие уровни в прошлом не препятствовали золоту. ВВП Китая в следующем году может ускорить рост на 1,7 п. п. до 4,8%, что увеличит потребительский спрос на желтый металл. Инвестиционный спрос в золотые слитки и монеты в Европе сохранится на высоком уровне, поскольку розничные инвесторы, особенно в Германии, стремятся сохранить свои сбережения через покупку драгметалла. Девальвация рубля будет оказывать дополнительную поддержку производителям драгметалла. Прогноз Всемирного золотого совета позитивен для отечественных золотодобытчиков, где я в первую очередь отдаю предпочтение Полюсу ( PLZL), у которого самая низкая себестоимость производства и долговая нагрузка в отрасли. Хотя и акции Селигдара ( SELG) в долгосрочной перспективе могут порадовать своих владельцев, благодаря намерениям сокращать долговую нагрузку и наращивать производство золота и олова. А вот по поводу инвестиционной истории в бумагах Polymetal ( POLY) у меня особого оптимизма по-прежнему нет, как минимум из-за регистрации компании в юрисдикции недружественной страны. Инвестируй или проиграешь https://telegra.ph/file/214da965a0c37934bcba2.png

Газпром без Европы: в новой реальности справедливая цена акций GAZP составляет 100 рублей. аналитика 1. Европа, похоже, выкрутилась без российского газа… газовый кризис теперь может случиться разве что зимой 2023/2024 года, либо если Газпром полностью остановит поставки в Европу. Что помогло Европе пережить зиму: теплая погода, снижение спроса в промышленности, агрессивная покупка СПГ и довольно высокие закупки у Газпрома в начале 2022, которые позволили Европе сформировать исторически высокие запасы газа. 2. Поставки Газпрома в Европу рухнули в 6 раз. Сейчас основные покупатели газпромовского газа - дружественные РФ страны Европы. Заработать на них не получится — они покупают газ по «ценам для своих». 3. После 2024 года на мировой рынок выйдут новые СПГ-проекты, которые ещё сильнее сократят потребность Европы в газе Газпрома. 4. Не забываем про развитие китайского направления, которое потребует больших инвестиций. И, конечно, может привести к значительному сокращению или отказу от дивидендов. Да и цены поставок в Китай будут значительно ниже, чем в Европу - сейчас газ китайцам продаётся примерно по $350 за тысячу кубометров. Все эти факторы «отбирают» у Газпрома основной источник заработка - международные рынки. По DDM-модели источника РДВ, справедливая цена акций Газпрома в новых реалиях составляет 100 рублей за акцию.

​​ ОбзорРынка   По состоянию на 12:15 МСК российский рынок снижается. На графике индекса ММВБ можно наблюдать коррекцию в пределах 0,8% после недельного роста на 3,57% с январского минимума практически без откатов.   Вчера в посте мы писали о возможном откате индекса до 2200 п. При отсутствии негативных новостей, рынок, с большой долей вероятности, останется торговаться в диапазоне 2200–2230 п., поскольку откат был необходим и связан с фиксацией прибыли после сильного роста и достижением максимумов за несколько месяцев по ряду акций, входящих в индекс.   Зона сопротивления 2230 п. по индексу ММВБ пока не была пройдена или хотя бы протестирована, однако возобновление роста после отката будет являться позитивным сигналом и заделом на более уверенный подъем при пробое сопротивления. *не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ТеханализАкции https://telegra.ph/file/30617b7e05cf44807ec05.png