Назад

ЕЦБ пообещал продолжить стимулировать экономику несмотря на недавний скачок в...

Описание:
ЕЦБ пообещал продолжить стимулировать экономику несмотря на недавний скачок в инфляции*. По мнению регулятора, недавний скачок - временное явление. источник: ft.com * в январе месячная инфляция в Еврозоне подскочила до самого высокого уровня за 10 лет.

Похожие новости

Уровни деловой активности США и Еврозоны расходятся все дальше. Каковы...
Уровни деловой активности США и Еврозоны расходятся все дальше. Каковы перспективы? Вышедшие на днях индексы PMI за ноябрь продемонстрировали рост деловой активности в США до максимума за 5,5 лет. В то же время, по данным IHS Markit, деловая активность в Еврозоне достигла минимума за полгода. С чем связаны разнонаправленные динамики? 1. Ограничительные меры. Хоть мы и боимся, что в штатах вот-вот введут ограничения и экономика пострадает, факты пока говорят об обратном. За ноябрь индекс экономических ограничений IHS Markit в США упал с 49 до 42. Потому неудивительно, что в штатах растут новые случаи COVID-19 (178,7 тыс новых случаев в среднем за последние 7 дней, что на 18,5 тыс больше, чем неделей ранее). В Европе ограничительные меры растут, что мы и видим по росту индекса сдерживания (за ноябрь вырос с 40 до 60). Это объясняет снижение заболеваемости в Италии, Франции и других европейских странах в последнее время. Более того, сдерживающие меры стали причиной того, что услуги в Европе просели особенно сильно, поставив антирекорд с апреля. 2. Инфляция. Рост цен – это не только симптом высокого потребительского спроса, но и фактор роста этого спроса. Когда цены растут, потребители хотят купить товар как можно раньше. COVID-19 опасен тем, что ограничительные меры породили падение динамик спроса и цен. Чем медленнее растут цены, тем больше люди откладывают потребление на потом… Цены не начинают расти… Это опасно, потому спрос может продолжить падать. Начнем с динамики цен в США. До пандемии инфляция в штатах колебалась в районе 2%, но в апреле и мае годовой рост цен был околонулевой из-за локдауна и падения спроса. Тем не менее, эта ситуация не затянулась надолго: инфляция с июля демонстрирует рост. В Еврозоне с инфляцией все трагично. За последние 10 лет она трижды уходила в отрицательную область. В марте цены начали падать и, к сожалению, в ноябре годовая инфляция составила -0,3%. Есть две причины для беспокойства: - От отрицательной инфляции намного больше потерь, чем от низкой положительной. Сами подумайте, в каком из двух случаев вы больше будете откладывать расходы на потом: когда цены начали расти медленнее или когда они начали падать? - Инфляция не демонстрирует никакой восстановительной динамики. В июле она была 0,4%, а затем скатывалась вниз в дефляцию. Это может говорить о том, что трагичная спираль "падает спрос - падают цены – падает спрос…" уже запущена. 3. Монетарная политика. Мы выяснили, как падение цен опасно для экономик. Инфляция начала проседать в США и Еврозоне в одно время (в апреле) и восстанавливаться летом в силу появления отложенного спроса. И тут реакция регуляторов различалась. ФРС расценила рост цен как временный и объявила о таргетировании средней инфляции: если инфляция была ниже 2% (а она была еще как), мы будем давать ей быть выше 2%. Это вполне могло внести положительный вклад в инфляционные ожидания, и повлиять на восстановление спроса и роста цен. ЕЦБ вел себя, увы, осторожнее. Глава регулятора то обещала начать таргетировать среднюю инфляцию, как в США, то передумывала. На последнем заседании ЕЦБ пообещал усилить стимулирование экономики в декабре (регулятор однозначно увеличит темпы количественного смягчения, может введет таргетирование средней инфляции или прочие стимулирующие меры). Поддержка от ЕЦБ очень понадобится. Но с каждым днем все больше опасений, что может быть слишком поздно. Чего ожидать от экономик Еврозоны и США в следующем месяце? По Европе в течение декабря 2020 года вполне может прибавиться немного позитива. Во-первых, сейчас заболеваемость потихоньку идет на спад, так что в следующем месяце ограничения должны постепенно снижаться. Это поддержит деловую активность, в частности, сектор услуг. Во-вторых, ЕЦБ увеличит стимулирующие меры. Если они будут достаточно убедительны, спрос может начать восстановление. В США ситуация менее очевидная, потому что невозможно предсказать динамику заболеваемости. Если заболеваемость не начнет агрессивно расти и не усилятся ограничительные меры, вполне ожидаем рост деловой активности.
298 

25.11.2020 16:17

Прошла неделя с тех пор, как ЦБ Турции повысил ставку недельного РЕПО с 10,25%...
Прошла неделя с тех пор, как ЦБ Турции повысил ставку недельного РЕПО с 10,25% до 15%, чтобы спасти лиру от обесценивания. И лира действительно укрепилась до 7,5 лир за доллар в тот же день – рынок явно поверил в намерения ЦБ и президента. Но ненадолго; в последующие дни валюта, увы, снова начала падать. Напомню, Турция имела проблемы с падением валюты и высокой инфляцией годами – а в коронавирус они обострились. На фоне давления президента на ЦБ, которое вылилось в слишком низкие ставки, курс пробил дно в 8,5 лир за доллар. Тогда все поняли масштабы проблем и, наконец, «взялись за ум». Эрдоган пообещал не давить на Банк Турции, а новый глава регулятора – бороться с инфляцией и обесцениванием лиры. На мой взгляд, недавнее повышение ставки регулятором до 15%, оказалось недостаточным, чтобы сдержать обесценение лиры: - Курс начал возвращаться к прежнему уровню уже на следующий день, вырос до 8 лир за доллар и сейчас колеблется в районе 7,9. - У Турции слишком много накопленных проблем: долларизация (у банков около 60% депозитов в иностранной валюте), отсутствие валютных резервов. Повышать ставку до 15% надо было раньше, сейчас это вполне может оказаться несвоевременным и не поможет взять под контроль накопленные проблемы. - Сам Банк Турции сегодня нам продемонстрировал, что повышения ставки недостаточно, чтобы предотвратить продажи лиры. Сегодня регулятор увеличил лимиты на продажу свопов в лирах с 50% до 60%. Кстати, из-за этого лира, собственно, и немного укрепилась. Но это не борьба с болезнью, а опять – с симптомами. Если запрещать продавать лиру, люди больше в нее верить, увы, не станут. От следующего заседания регулятора жду дальнейшего поднятия ставки или прочих ограничительных мер. Пока у потомков янычар поводов для оптимизма маловато. Турецкая лира все еще слаба и ее проблемы оказалось не так уж просто решить.
288 

26.11.2020 16:57

​​ Золото торгуется на четырёхмесячном минимуме. Что ожидает акции...
​​ Золото торгуется на четырёхмесячном минимуме. Что ожидает акции...
​​ Золото торгуется на четырёхмесячном минимуме. Что ожидает акции золотодобытчиков? Котировки золота опустились до июльских минимумов. Суммарные активы золотых ETF опустились до трехмесячного минимума — 3,39 тыс. тонн. Успехи в разработке вакцин против коронавируса заставляют инвесторов избавляться от драгоценного металла. Золото традиционно рассматривается в качестве защитного актива, сейчас на фондовых рынках царит оптимизм, и драгоценный металл не пользуется популярностью. В течение года золото пользовалось повышенным спросом на фоне пандемии, замедления экономик и желания инвесторов уйти в безрисковый актив. Однако уже в августе тренд изменился, а в этом месяце снижение котировок только ускорилось. С начала месяца котировки золота снизились на 3,6%. Капитализация крупнейших отечественных золотодобытчиков сократилась еще больше: котировки Полюса и Полиметалла снизились на 4,3% и 4,1% соответственно. ️Коррекция в акциях обеих компаний может продолжиться в следующем месяце, поскольку 10 декабря FDA может зарегистрировать вакцину от компании Pfizer, что может спровоцировать новую волну распродаж золота. Поскольку ведущие мировые Центробанки в лице ФРС и ЕЦБ в 2021 году планируют удерживать учётную ставку на текущем уровне, то этот фактор будет оказывать поддержку котировкам золота. Отрицательные реальные процентные ставки в США всегда оказывали положительное влияние на стоимость драгоценного металла. На мой взгляд, золото сейчас демонстрирует коррекцию, а не разворот тренда. Котировки могут опуститься в область $1650 за унцию, после чего восходящий тренд может быть продолжен. Когда драгоценный металл будет торговаться на этом уровне, можно покупать акции золотодобытчиков. Я отдаю предпочтение акциям Полюса, поскольку у этой компании самая низкая себестоимость добычи и самая высокая маржинальность бизнеса. Однако покупать их буду готов по 12 500 рублей и ниже. https://telegra.ph/file/936e4a9d9c6395483b7cd.png
287 

27.11.2020 15:57


​​Цены на нефть марки Brent продолжают удерживаться выше отметки в $47 за...
​​Цены на нефть марки Brent продолжают удерживаться выше отметки в $47 за...
​​Цены на нефть марки Brent продолжают удерживаться выше отметки в $47 за баррель, и последний раз такие уровни мы наблюдали в марте этого года. Какие драйверы оказывают сейчас позитивное влияние на чёрное золото? Завтра министры энергетики стран входящих в ОПЕК+ проведут очередное заседание, где могут принять решение о продлении ограничений на добычу нефти на три месяца до 1 апреля 2021 года. Источники Bloomberg и Reuters отмечают, что представители Саудовской Аравии и России договорились о продлении ограничений. В ОПЕК+ именно два данных государства формируют “политику партии”. Этот фактор окажет хорошую поддержку нефтяным котировкам в среднесрочной перспективе, поскольку будет способствовать сокращению запасов нефти в хранилищах стран ОСЭР. Успехи в разработке вакцин против коронавирусной инфекции заставляют инвесторов наращивать покупки черного золота. В следующий четверг Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов в США может зарегистрировать вакцину компании Pfizer. В таком исходе у инвесторов сомнений нет. Массовая вакцинация населения начнется только весной 2021 года, однако рынок всегда живет “будущими факторами”. Инвесторы заранее учитывают фактор вакцинации, и покупают нефть сейчас. Геополитическая напряженность на Ближнем Востоке также играет на руку покупателям нефти. В минувшую пятницу в Иране убили ведущего физика-ядерщика Мохсена Фахризаде. Глава МИД Ирана Джавад Зариф заявил, что в убийстве прослеживается “израильский след”. Духовный лидер исламской республики Аятолла Али Хаменеи пообещал "ответный удар" за убийство Фахризаде. США готовы оказать военную поддержку Израилю, если она потребуется. Мы уже стали забывать о конфликте США и Ирана, однако, он вновь на “радарах инвесторов”. P.S. Для отечественного фондового рынка это позитивный сигнал, поскольку именно нефтегазовый сектор является основным. В российской нефтянке я по-прежнему отдаю предпочтение префам Сургутнефтегаза, Татнефти, ГазпромНефти и конечно же ЛУКОЙЛу. https://telegra.ph/file/5ff4ab4b797ac7345b71e.png
285 

30.11.2020 20:37

​Портфель бондов в ЕВРО
Недавно пообещал составить портфель облигаций в евро...
​Портфель бондов в ЕВРО Недавно пообещал составить портфель облигаций в евро...
​Портфель бондов в ЕВРО Недавно пообещал составить портфель облигаций в евро, чтобы посмотреть, какую доходность можно сейчас получать — возвращаюсь с результатом. Думаю, будет полезно тем, у кого евро лежат на счету мёртвым грузом на текущих счетах. Собрал портфель исключительно из корпоративных бондов, причём выбирал наиболее доходные. Получилась доходность к погашению 6,5% годовых в EUR — это верхняя граница доходности, которую можно получить, не уходя в откровенно плохое кредитное качество или в гибридные бонды. Показатели портфеля: Сумма инвестиций: 500 тыс. EUR Доходность (YTM) = 6,5% Средний срок = 5 лет Состав: корпоративные бонды, 100% Купон в год = EUR 22 362,5 Рейтинги: один эмитент B, остальные BB и BB+. Срок обращения бумаг: до 2028 Полный состав портфеля: Jaguar Land Rover / Великобритания PEMEX / Мексика Credito Real / Мексика SAPPI / ЮАР South Africa / ЮАР Расчёт финансового результата «на коленке» Этот портфель платит 22 362 EUR в год купонами. Минус налоги (по ставке 13%) получаем 19 455 EUR, то есть 3,9% от вложенных 500 000 EUR будем получать ежегодно. Ещё минус комиссии посредника. Портфель не вечен, мы его когда-нибудь продадим, поэтому я сделаю несколько допущений. Допустим, мы продадим его через 3 года. Допустим, бумаги на тот момент будут стоить столько же, сколько и сейчас (в реальности это невозможно, потому что одна из бумаг портфеля погашается по 100% в 2023 году, а сейчас стоит 94,5%). Но для простоты расчёта давайте допустим, что через 3 года мы продадим бумаги за то же, за что купили — 500 000 EUR. Чтобы понять, сколько мы заработали, нужно посчитать налог с валютной переоценки. Расчёт валютной переоценки Сейчас евро стоит 86,9 рублей. Допустим, через 3 года евро будет стоит 100 рублей. 500 000 х (100–86,9) х 0,13 = 851 500 руб (= 8 515 eur на момент продажи) — вот такой налог заплатим с валютной переоценки. Итого В итоге имеем за 3 года: 19 455 х 3 – 8 515 = 49 850 EUR То есть 9,97% за 3 года в абсолюте. В этом расчёте я разобрал один сценарий и сделал много допущений, чтобы показать логику расчёта финансового результата. В действительности сценариев огромное множество, а сам расчёт сложнее. Так, налог на валютную переоценку считается отдельно по каждой бумаге и сальдируется по налоговым базам, то есть сложностей много, а хочется всё упростить. Конкретно этот сценарий я бы назвал умеренно пессимистичным. Крайне пессимистичным будет сценарий, при котором один из эмитентов допустит дефолт, например. В этом случае мы потеряем до 20% вложенных средств. Оптимистичным будет сценарий, при котором бумаги значительно вырастут в цене из-за общего снижения доходностей в евро, и мы заработаем больше 20% за три года. И ещё много разных сценариев. Как всегда должен сказать, что сформировал этот портфель и привёл его расчёт в познавательных целях для квалифицированных инвесторов, это не инвестиционная рекомендация. Какие ещё портфели хотите увидеть? Буду благодарен за вашу обратную связь на t.me/alfawealth_bot Дисклеймер — обязательно к прочтению: https://t.me/alfawealth/527 примерпортфеля Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/5d54dbc9f3446ebb61a9f.jpg
293 

07.08.2020 16:49

Есть расчеты, показывающие, что укрепление курса евро на 10% приводит к...
Есть расчеты, показывающие, что укрепление курса евро на 10% приводит к сокращению ВВП Еврозоны примерно на 1%. Еще совсем недавно (как отвратительно иметь хорошую память!) гениальные прогнозисты из Дойче Банка обещали нам, грешным, евро к доллару по 0,85. Основная причина, по мнению «ясновидящих» аналитиков этой уважаемой организации, «...будет сопряжена с массивным оттоком инвестиций из Европы.» Сегодня видим 1.217 по данной валютной паре. При том, что в Европе – отрицательные процентные ставки. Только в этом году ЕЦБ напечатало более 2,2 триллионов евро. Что делать старушке Европе? Как не дать курсу евро укрепиться еще процентов на 10? Ведь такое укрепление может значительно ослабить европейский экспорт. Представьте себе: если евро к доллару станет эдак 1,3 (а ещё лучше 1,5), будете ли вы покупать и так стремительно подорожавшую продукцию из Европы? Или предпочтете аналоги из США, Бразилии или Китая? К примеру, европейский автомобиль имеет все шансы окончательно проиграть рынок конкурентам из США, Южной Кореи или Японии. То же касается и различного оборудования, которым так славится Германия. Вывод. Еще немного, и имеем шанс любоваться парой EUR/USD на уровне 1,24-1,25. Что-то мне подсказывает, что европейцы, уже на указанных уровнях, начнут предпринимать отчаянные попытки не дать своей валюте укрепляться далее. Аналитики портала Finanz.ru полагают, что Европа «проиграла битву печатных станков». На мой взгляд, битва еще не начиналась. Жду зарниц от будущей грозы валютных войн.
289 

04.12.2020 10:55


Почему ЦБ в России не выкупает государственные облигации за напечатанные...
Почему ЦБ в России не выкупает государственные облигации за напечатанные деньги, как это делают в США и Европе? Получил несколько вопросов такого содержания после опубликованного неделю назад поста про печатание денег (QE или количественное смягчение) в США. Постараюсь ответить как можно более полно. Банк России, в отличие от ФРС, ЕЦБ, Банка Англии, Банка Канады и прочих регуляторов развитых стран действительно не включил печатный станок и не начал НАПРЯМУЮ выкупать государственные облигации. И это несмотря на то, что нефтегазовые доходы за январь-октябрь оказались на 35% ниже прошлогодних, а на коронавирус правительству пришлось потратиться: к октябрю 2020 г. дефицит бюджета составил 1,8 трлн руб (более 1,6% от ВВП). Что, впрочем, абсолютно не трагично. Вижу следующие причины, почему Банк России не проводит классическое QE: 1. Нашему ЦБ доступны более традиционные инструменты стимулирования экономики. В кризис у ЦБ есть ряд задач. Одна из важнейших – предоставить ликвидность коммерческим банкам, чтобы они выдавали людям и фирмам кредиты. Кроме того, естественно, способствовать стабилизации ситуации в экономике и финансах. Один из важнейших инструментов для этого – снижение ставок в экономике, будь то ставки по кредитам/депозитам или по облигациям (в целом, они очень связаны), ибо чем ниже ставки, тем дешевле привлечь деньги на инвестиции и меньше стимулов просто положить деньги на депозит. С этими задачами неплохо справляется печатный станок (он же QE) от ФРС, ЕЦБ и т.д.: ЦБ покупают у финансовых организаций ценные бумаги. Во-первых, после этого у банков на счетах остается свободная ликвидность, которую можно выдать в кредит – это стимулирует кредитование. Во-вторых, когда ЦБ предъявляет спрос на ценные бумаги, они становятся дороже, а ставки по ним падают. QE называют «нетрадиционной» мерой монетарной политики, т.к. единственный «традиционный» инструмент, который справляется с вышеописанными задачами еще лучше, чем QE – это ключевая ставка. За время коронавируса наш ЦБ эту ставку снизил с 6,25% до 4,25%. Чем ниже ставка, тем дешевле банкам привлекать ликвидность у ЦБ (и менее выгодно держать деньги в ЦБ на резервах) – вот вам и стимулирование кредитования. Банки в такой ситуации будут снижать ставки по кредитам и депозитам, а за ними будут падать и ставки на финансовом рынке. Результат тот же и не требует никакого печатания денег. К тому же, население при ставке 4,25 начинает забирать деньги с депозитов и направлять их опять же на покупку гособлигаций, либо корпоративных облигаций, либо акций. То есть при низкой ставке население активно подключается к процессу наполнения казны. Еще один интересный момент: в отличие от нашего ЦБ, ЕЦБ, ФРС, Банк Канады и т.д. почти полностью исчерпали свой лимит снижений ставки: ставки в этих странах находятся либо в районе нуля, либо в отрицательной области (если это ставки по резервам коммерческих банков). При этом ставку, по которой коммерческий банк привлекает деньги у ЦБ, отрицательной не сделать (вечного двигателя не существует). Получается, что стимулировать уже некуда, вот развитые страны и пытаются при помощи покупок активов сделать долгосрочные ставки ниже. Для России это попросту неактуально – наша ключевая ставка составляет 4,25% и, как утверждает Банк России, «есть пространство для дальнейшего снижения». Другое дело, что опускать ставки ниже уровня инфляции тоже крайне опасно. И опыт Турции это подтверждает.
293 

06.12.2020 15:18

Неоднократно говорили о том, что страны Еврозоны не смирятся с дальнейшим...
Неоднократно говорили о том, что страны Еврозоны не смирятся с дальнейшим укреплением их валюты, ведь это снижает выручку европейских экспортеров. Важно упомянуть, что дорогой евро еще и крайне негативно сказывается на инфляции. Уже пятый месяц подряд инфляция в Еврозоне отрицательная (-0,3% при таргете ЕЦБ 2%). Растущий евро (+10% (г/г)) увеличивает доходы импортеров (так как они переводят выручку в свою валюту) и цены на импортную продукцию падают вместе с инфляцией в Еврозоне. Именно поэтому укрепление евро так волнует ЕЦБ, ведь дорогой евро подстегивает дефляцию. Каковы перспективы EUR/USD в светлом будущем – после коронавируса? По идее, в Германии должны будут обратно повысить НДС, нефть должна подорожать, а спрос в Европе вырасти – все это приведет к некоторому росту инфляции евро. Рынок сочтет это позитивным сигналом RISK ON. И это, как мне кажется, может еще больше укрепить европейскую валюту и не дать европейской инфляции до конца восстановиться. Парадоксально противоположное влияние будет оказываться на доллар. Представим, что коронавирус закончился и страна восстановилась, цены в США растут. Растущая инфляция доллара, скорее всего, приведет к обесцениванию американской валюты, так как инвесторы, увидев рост спроса и цен в стране, выведут средства из американских активов и с большей охотой вложат деньги в более рисковые инструменты. На первый взгляд кажется, что будущее евро определено. Но не все так однозначно. Приведу в качестве примера Израиль. Их сегодня не волнует ни локдаун, ни ситуация в США – у них проблемы поважнее. Израильтяне воем выли, когда шекель укрепился до уровне 3,4, ведь это уже было невыгодно для израильского экспорта. Сегодня шекель вырос до 3,18. Израильский регулятор наверняка начнет предпринимать какие-то действия, чтобы снизить курс шекеля, ибо такой дорогой шекель очень бьет по экономике. Крайне понятный пример того, что будет испытывать и европейская экономика. Ориентированные на экспорт Франция и Германия вряд ли будут смотреть на укрепление евро и «молчать в тряпочку». Также и ЕЦБ не позволит евро укрепляться до бесконечности и каким-то образом вмешается (будет больше печатать, снизит ставку и т.д.). Тем, кто убежден в дальнейшем росте евро и с уверенностью вкладывается в европейские акции и облигации, стоит помнить, что дорогой евро крайне невыгоден для крупнейших стран Европы и для регулятора. Думаю, ЕЦБ не будет сидеть сложа руки и рано или поздно вмешается – с вложениями в европейские активы стоит быть поаккуратнее, особенно это касается европейских облигаций с отрицательной доходностью.
198 

08.01.2021 18:08

Сегодня много разговоров о валютной паре EUR/USD. Евро к доллару укрепился...
Сегодня много разговоров о валютной паре EUR/USD. Евро к доллару укрепился более, чем до 1,21. С долларом все в целом понятно. Как я неоднократно писал, валюта падает на фоне интереса к более рисковым активам. А вот что с евро? Я бы не стал ожидать чего-то нового для евро до заявления о политике ЕЦБ 10 декабря. Зато какое-то движение мы увидим после. Пока предполагаю 2 варианта: 1. ЕЦБ объявляет об увеличении объемов QE и сроков предоставления ликвидности. Ничего особенно нового. Это вряд ли впечатлит инвесторов и все закончится недолгой волатильностью. 2. ЕЦБ говорит что-то более неожиданное. Например, меняет режим таргетирования инфляции ниже 2% до таргетирования «средней» инфляции 2% (все-таки председатель регулятора упоминала, что они это рассматривают). Или понизят ставку по резервам, в конце концов. Обычно стимулирование от ЦБ – это удешевление валюты. Однако в данном случае допускаю, что это будет сигналом RISK ON, и евро даже подрастет. И вот тут очень важный момент. Сейчас многие ждут раздачи рынков. Но если ЕЦБ скажет что-то решительное, это вполне может обернуться ростом евро. Например, если EUR/USD подрастет до 1,22-1,23, драгметаллы подорожают: золото вполне сможет дотянуть до $1900, серебро – прибавить около 4%, медь – даже пробить новые максимумы. Если в ЕЦБ захотят поиграть в валютные игры и сделать так, чтобы евро подешевел, вполне допускаю, что это может возыметь обратный эффект. Вывод? Стоит быть поаккуратнее с шортами. Глядишь – и ЕЦБ устроит нам рождественское ралли.
281 

08.12.2020 20:07

Неоднократно говорил о том, что, в случае дальнейшего роста евро, ЕЦБ продолжит...
Неоднократно говорил о том, что, в случае дальнейшего роста евро, ЕЦБ продолжит печатать. Именно так все и произошло: за последний месяц евро к доллару укрепился еще на 3%. А вчера регулятор объявил, что будет печатать больше и дольше. ЕЦБ расширил программу покупки активов еще на 500 млрд евро и пообещал продолжить QE, как минимум, до марта 2022 года. Расширение QE обосновано, в первую очередь, дефляционным давлением на экономику (сейчас в Еврозоне дефляция -0,3%). Его оказывает, во-первых, падение деловой активности на фоне роста заболеваемости, а, во-вторых, укрепление евро. Причем падение евро в интересах регулятора не только потому, что это разгонит инфляцию, но и потому, что сегодняшний дорогой евро снижает конкурентоспособность европейских товаров. Регулятор открыто никогда не озвучит, что укрепление евро плохо сказывается на торговле – тогда его начнут обвинять в валютных манипуляциях. Тем не менее, как говорится, «все всё понимают». Поэтому пока мы будем видеть дорогой евро, европейский ЦБ будет продолжать печатать в надежде этот евро ослабить. Похоже, мы находимся в начале эпохи валютных войн. Причем валютные манипуляции центробанков только начинаются, а когда они закончатся – непонятно.
289 

11.12.2020 12:27


В среду поздно вечером мы услышим заявление о монетарной политике от ФРС....
В среду поздно вечером мы услышим заявление о монетарной политике от ФРС. Дополнительные стимулы от ФРС могут значительно сказаться на рынках. Отсюда возникает вопрос: стоит ли нам ожидать, что регулятор последует примеру ЕЦБ и усилит стимулирующие меры? На фоне роста заболеваемости и спада деловой активности ЕЦБ недавно увеличил объемы покупки активов на 500 млрд евро. В США заболеваемость достигает рекордных темпов: в среднем за последние 7 дней в день заболевает 218 тыс чел, что на 100 тыс больше, чем месяцем ранее. Да и с безработицей все непросто, американский рынок труда слабеет с каждой неделей, судя по росту числа заявок на получения пособий. Но это не значит, что ФРС «повторит» за ЕЦБ и начнет увеличивать QE. 1. Сегодня дело не в поддержке от центрального банка, а в поддержке правительства. Дополнительное QE только больше исказит рынки и при этом не так уж и поможет экономике. Решить проблемы падения деловой активности сегодня может только правительство США, которое никак не может определиться с пакетом стимулов. 2. ФРС уже сделала все, что только могла. Она увеличила свой баланс на $3,1 трлн и поменяла цель по инфляции, допустив инфляцию выше 2%. В какой-то степени американский регулятор является «первопроходцем» в денежно-кредитной политике. И скорее ЕЦБ будет повторять за ФРС, а не наоборот. 3. Как ЕЦБ ни старался, его стимулирующие меры не смогли обесценить евро к доллару: за месяц EUR/USD прибавил 2,7%. Так как попытка ЕЦБ не сработала, ФРС, как минимум, не за чем играть в валютные игры. Так что, скорее всего, мы не услышим в среду ничего особенного от председателя ФРС Пауэлла: будут звучать обещания, что ФРС приложит все усилия, а также призывы поскорее принять пакет помощи. В общем, будут много говорить и мало делать. Если бы председатель ФРС сказал нам что-то приятное и воодушевляющее, мы могли бы увидеть рост цен на драгметаллы, падение доходностей казначейских облигаций правительства США и падение доллара. Но, увы, всего этого мы лицезреть, скорее всего, не будем. Максимум – небольшую волатильность на рынках.
270 

15.12.2020 16:10

QE от ЕЦБ и рынки. Текущий момент Европейский ЦБ увеличил объем QE на 500 млрд...
QE от ЕЦБ и рынки. Текущий момент Европейский ЦБ увеличил объем QE на 500 млрд евро, до 1.85 трлн. Размер расширения программы совпал с ожиданиями рынка, поэтому курс EUR/USD не претерпел серьезных изменений, оставшись около 1.21. Теперь мяч на стороне USA, от которых рынок, по-прежнему ждет стимулирующий пакет экономики. Собственно это и есть сейчас самый главный вопрос, от которого зависит дальнейшая судьба не только EUR/USD, но и всей финансовой действительности. Если американцы примут пакет равный ожиданиям рынка, то после небольшой коррекции (buy the rumors - sell the fact) текущая парадигма продолжится с новой силой: SP500 направится в сторону 4000+ пунктов, а евро продолжит рост к 1.25+. Если американцы примут пакет меньший по размеру, чем ждет рынок, то это будет сильное разочарование и сегодняшняя позитивная повестка моментально развернется на 180 градусов. Честно говоря, слабо верится, что американцы пойдут по негативному сценарию для рынков, т.к они ни один раз доказывали обратное. Другое дело, что так уж повелось у них в последние годы, что важные и стратегические споры(например "Shutdown") удается только разрешить ближе к 31 декабря. https://t.me/markettwits/113387
256 

10.12.2020 19:19

Китайские власти все больше дают понять, что хотят сократить стимулы. Все...
Китайские власти все больше дают понять, что хотят сократить стимулы. Все, конец празднику жизни? Стоит ли паниковать? Председатель Народного Банка Китая отметил, что на рынках акций и недвижимости начинают появляться пузыри, а совокупный долг Китая уже достиг 280% (по сравнению с 260% годом ранее). В отличие от ФРС, ЕЦБ, Банка Японии и прочих щедрых регуляторов, высокий долг и избыток ликвидности у Банка Китая вызвал беспокойство. Регулятор рассчитывает стабилизировать долг за 2021 год к допандемическому показателю. Конечно, охлаждение пыла инвесторов и снижение долга предполагает, что Народный Банк Китая будет предоставлять меньше ликвидности в 2021. Вот показательная история. В преддверии Китайского Нового года регулятор отказался от традиционных вливаний денег в банковскую систему (это необходимо банкам из-за высокого спроса на наличность перед новогодними праздниками). Из-за серьезной потребности в деньгах, ставка межбанковского кредита в Китае в понедельник достигла шестилетнего максимума. Это привело к снижению стоимости китайских бумаг и к пониманию, что регулятор не шутит. Однако на следующий день Банк Китая все-таки осуществил вливание ликвидности в банки, и все вернулось на круги своя. Описанная выше ситуация демонстрирует, что впадать в панику не стоит. Пока регулятор не собирается сдерживать экономику (например, повышать ключевую ставку). Речь идет, скорее, об уменьшении излишних вливаний денег. Тем не менее, в 2021 году мы наверняка увидим коррекции на китайском фондовом рынке – куда же без них. Уж очень современный инвестор зависит от степени щедрости центральных банков. Пока ничего страшного в этом не вижу – коррекции это нормально, когда регулятор потихоньку прекращает стимулы. Все-таки Банк Китая не так активно баловал свою экономику легкими деньгами, как многие другие ЦБ, так что и постепенная отмена этих стимулов на фоне устойчиво растущей экономики не должна вызывать паники. Не думаю, что китайский ЦБ пожертвует экономическим ростом ради снижения долга. Тем не менее, будем внимательно следить за риторикой Народного Банка Китая.
88 

05.02.2021 16:38

Инфляция снова вернулась в Еврозону. В январе 2021 года инфляция в Еврозоне...
Инфляция снова вернулась в Еврозону. В январе 2021 года инфляция в Еврозоне взлетела до 0,9% (г/г) по сравнению с -0,3% (г/г) в декабре. Это очень серьезный скачок цен, если учитывать, что 5 месяцев до этого инфляция была отрицательная. Неужели QE от ЕЦБ возымело эффект на экономику и цены начали расти? Нет оснований ни радоваться, что в Европе вырос спрос, ни бить тревогу, что инфляция очень быстро разгоняется. Цены взлетели не из-за роста спроса и кредитования, а из-за отмены пониженного НДС в Германии. Евро на новости о росте инфляции почти никак не отреагировал – это и неудивительно. Скорее всего, в Еврозоне будет сохраняться положительная инфляция и в дальнейшем. Но объясняться рост цен будет, в большей степени, повышением НДС в Германии, а не ростом деловой активности. Потому новости о положительной инфляции, значительно ниже таргета ЕЦБ 2%, не должны стать причиной сигнала RISK ON и ослабления евро. Тем временем евро потихоньку снижается к доллару. Если будет пробит уровень поддержки 1,199-1,20, то, боюсь, рынкам это не очень понравится.
98 

03.02.2021 17:05

Госдеп США пообещал Украине большую и чистую любовь, подкрепленную военной и...
Госдеп США пообещал Украине большую и чистую любовь, подкрепленную военной и экономической помощью. В принципе, ничего нового – это все и так было известно. И понятно, что новая администрация будет гораздо активнее предыдущей проводить в жизнь знаменитую доктрину Киссинджера. Оставлю здесь политологам упражняться в идеях, к чему все это приведет. Не моя тема. К тому же, к Украине, что бы то ни было, отношусь тепло, и большое количество своих друзей оттуда забывать не собираюсь. Как экономист скажу одно. С одной стороны Блинкин обещает Украине помощь, разумеется, самую бескорыстную. С другой – варранты имени госпожи Яресько уже который день неплохо растут в цене. Где тут связь? Все просто – огромную долю своего будущего экономического роста Украина будет отдавать держателям этих самых бондов. Еще 20 лет. Чего ж в такой ситуации не помочь Украине хорошо подрасти-то? Особенно, если известно, кто основной держатель этих бондов (американцы). Святое, знаете ли дело. Мне вот интересно, что будет, когда украинцы обратятся с предложением о выкупе этих бумаг. А это неизбежно произойдет – кто же хочет ишачить на дядю? Я тогда посмотрю, с каким энтузиазмом янки начнут кричать о правах инвесторов, и как быстро замнут эту тему. Что в этой ситуации будет делать украинское руководство? Подавать в суд на своего бывшего министра финансов, что организовал стране такой «шикарный подарок»? А чего – можно. Однако вопрос на засыпку – из какой страны ее будут защищать адвокаты? Наверно из той же, гражданкой которой она сама и является. Догадаетесь, какой? Что касается нас с вами, то раз уж мы не в силах повлиять на происходящие события, и остается нам лишь наблюдать за происходящим, желая мира и процветания и России и Украине… Так можем хоть подержать эти бонды и заработать на всем происходящем. Впрочем, можно еще пожелать успеха украинским статистикам. Они сегодня – главная надежда и спасительный круг для текущего и будущего руководства Украины. Ведь если они «вдруг» осознают, что самое главное – НЕ ОБНАРУЖИТЬ этого самого роста экономики... То значит, можно будет и никому не платить. А Владимиру Александровичу, в свою очередь, хотел бы пожелать не особо радоваться на тему, что «президент США Джо Байден знает Украину лучше, чем Дональд Трамп». Лучше держать оборону и не отдавать хоть украинскую статистику в руки американцев, а то они быстро насчитают Украине экономический рост от 10% в год и выше Можете сами посчитать, сколько вам придется заплатить по упомянутым выше варрантам. Никакого бюджета не хватит... Эх, где мои три копейки за экспертную консультацию?!
111 

02.02.2021 11:49

​​ Группа Русагро представила свои операционные результаты за 4 кв. 2020...
​​ Группа Русагро представила свои операционные результаты за 4 кв. 2020...
​​ Группа Русагро представила свои операционные результаты за 4 кв. 2020 года. Выручка увеличилась на 39% (г/г) до 61,38 млрд рублей, благодаря росту средней цены реализации продукции. Доходы масложирового сегмента увеличилась на 36% (г/г) до 24,2 млрд рублей. В натуральном выражении объем продаж сократился на 8% (г/г) на фоне снижения заказов на майонез и маргарин. Самый высокий темп роста выручки зафиксирован в сельскохозяйственном сегменте, где продажи увеличились на 81% (г/г) до 19,6 млрд рублей. Цена реализации подсолнечника увеличилась на 92% (г/г), сахарной свёклы на 140% (г/г) и т.д. ️Столь стремительный рост цен вызвал недовольство Правительства РФ, которое пообещало пресечь спекуляции на рынке. Для акционеров компании это тревожный сигнал, поскольку не следует рассчитывать на продолжение бурного роста цен. В мясном сегменте выручка увеличилась на 27% (г/г) до 9,6 млрд рублей, благодаря росту объема продаж всех категорий мясной продукции. Сахарный сегмент оказался единственным, где зафиксировано сокращение выручки на 12% (г/г) до 7 млрд рублей. Средняя цена реализации продукции увеличилась на 78% (г/г), однако за счет низкого урожая сахарной свёклы компания была вынуждена сократить поставки готовой продукции. P.S. Резкое увеличение средних цен реализации продукции позволил компании зафиксировать значительный темп роста выручки, однако в этом году ситуация может измениться. В сентябре состоятся выборы в Госдуму РФ. Правительство будет активно мониторить ситуацию на рынке продовольствия, чтобы избежать недовольства граждан резким ростом цен. На этом фоне я ожидаю более скромного темпа роста доходов компании. AGRO https://telegra.ph/file/cb6112096b71f93763ff8.jpg
95 

01.02.2021 17:12

​​Commerzbank сократит треть сотрудников в Германии

Commerzbank запланировал...
​​Commerzbank сократит треть сотрудников в Германии Commerzbank запланировал...
​​Commerzbank сократит треть сотрудников в Германии Commerzbank запланировал «глубокую реструктуризацию», объяснив ее стремлением «объединить преимущества цифрового банка» с персональным подходом к клиентам. Наблюдательный совет банка обсудит предложенные правлением меры 3 февраля, а о решениях банк объявит 11 февраля. Топ-менеджмент банка предлагает к 2024 году снизить расходы банка на 1,4 млрд евро – это примерно 20% от расходов за 2020 год. Банк планирует это сделать за счет сокращения штата, а именно — увольнения каждого третьего клерка в Германии, а также уменьшения числа офисов почти в 2 раза. В 2020 году банк уже объявлял о планах сократить 2,9 тысяч сотрудников. Параллельно Commerzbank намерен оцифровывать и автоматизировать свои бизнес-процессы. Инвестиции в IT в ближайшие 4 года составят 1,7 млрд евро. Общие расходы Commerzbank на реструктуризацию составят 1,8 млрд евро, из них 0,8 млрд уже были заложены в бюджете 2020 года. Занимать средства на эти цели банк не планирует. «В перспективе прибыльность бизнеса будет важнее роста, например, когда речь идет об эффективном использовании собственного капитала или ценообразовании на продукты и услуги», — говорится в сообщении банка. В конце 2020 года в Commerzbank сменился главный исполнительный директор: Мартин Зильке был вынужден уйти после конфликта с одним из крупнейших акционеров банка, частной инвестиционной компанией Cerberus, напоминает FT. Акционеры требовали от менеджмента быстрых и решительных действий. Зильке вел переговоры о слиянии с Deutsche Bank, но тот от сделки отказался. Преемник Зильке – Манфред Кноф — пообещал, что будет работать над сокращением затрат и увеличением прибыльности. Рынок поддержал анонсированный план: акции Commerzbank на торгах во Франкфурте выросли на 4,7%, сообщает Bloomberg. Пандемия ускорила цифровизацию в крупных банках, а в условиях снижения маржинальности бизнеса банки хотят оптимизировать расходы за счет увольнения части сотрудников и закрытия лишних офисов. https://telegra.ph/file/b70c636bdb2e0f494470a.jpg
104 

31.01.2021 21:04


Про SP500 Накануне SP500 и другие американские индексы упали от 2.5% до 3%...
Про SP500 Накануне SP500 и другие американские индексы упали от 2.5% до 3%, тем самым обнулив все достижения января 2021г и это - достаточно сильно для одного дня! В произошедшем движении можно выделить два важных момента, которые говорят о том, что одним днем эта история не закончится и скоро последует продолжение: 1) За два часа до начала регулярной сессии выступал ЕЦБ и напел свою голубиную песню про ультра мягкую ДКП, которую он собирается сделать еще мягче через еще больший загон ставки в отрицательную область. 2) Во время уже развивающегося падения выступал ФРС и точно так же, как и ЕЦБ закидал рынок дежурными обещаниями про продолжение QE и дальнейшее всестороннее стимулирование. В последние несколько месяцев любые заявления подобного рода от двух самых крупных поставщиков ликвидности и авторов текущего бычьего тренда приободряли рынок, не давая ему упасть даже в те моменты, когда уже казалось, что другого пути просто нет. Однако, вчера рынок не услышал регуляторов, что может говорить о начале происходящих перемен. Судя по всему, достигнув невероятно высокой оценки рынок уперся в некую преграду, которую не возможно преодолеть с текущим уровнем денежного впрыска от центробанков. Чем выше рынок, тем больше ликвидности необходимо. Одно дело загонять в небо FAANG(-ов) от триллионной капитализации и совсем другое, когда они уже перевалили за $2 трлн. Еще один момент, говорящий за дальнейшее снижение - это скорость и размерность движения. Если исходить из того, что рынок корректировался после январского роста, то это - явный перебор, т.к обычная коррекция не может стирать то, что росло целый месяц за один день. Следовательно мы имеем дело либо с коррекцией к гораздо большему периоду роста нежели январский отрезок, либо это и вовсе - разворот. В том и другом случае, начавшиеся снижение выглядит не законченным.
123 

28.01.2021 18:36

​Традиционный недельный дайджест Е-Магии

 Китайская платформа BSN готовит...
​Традиционный недельный дайджест Е-Магии Китайская платформа BSN готовит...
​Традиционный недельный дайджест Е-Магии Китайская платформа BSN готовит универсальную платёжную сеть (UPDN) для осуществления платежей в цифровых валютах AliExpress Россия запускает экспресс-выдачу заказов К торговым войнам ведущих сверхдержав добавляются валютные Владелец австралийского обменника криптовалют потребовал компенсации у банков за закрытие счетов Рост стоимости биткоина привёл к очередному подорожанию видеокарт Малолетние гении без дипломов усиливают финтех команды за счёт дайджестного мышления Джек Ма вернулся, и акции Alibaba тут же показали рост +6% ByteDance запустила собственный платежный сервис для Douyin, китайской версии своего приложения TikTok Маркетплейс Яндекс.Маркета снижает комиссию за продажу для партнеров Гендиректор Visa в России Михаил Бернер: «Доля безналичных платежей в России может превысить 90% через три–четыре года» Google пообещала отключить функцию поиска в сети на территории Австралии Операторы мобильной связи требуют компенсации затрат по возобновлению передачи данных о передвижении больных коронавирусом В России вступил в силу запрет для чиновников на владение цифровыми активами, биткоинами прочей цифровой валютой Visa не заметила в России большого спроса на QR-коды для оплаты товаров и услуг Сбербанк хочет купить эксклюзивные права на библиотеку Walt Disney для своего онлайн-кинотеатра Okko https://telegra.ph/file/2309ff586405631792507.jpg
135 

24.01.2021 14:23

По всем вопросам пишите на Bibanet8@yandex.ru