Назад

ЦБ проверит работу страховых компаний в сфере такси Таксопарки жалуются на...

Описание:
ЦБ проверит работу страховых компаний в сфере такси Таксопарки жалуются на крупные страховые компании, которые целенаправленно осложняют пути получения страховок для коммерческих автомобилей. При оформлении такой страховки онлайн сайт либо не дает завершить процедуру, либо выдает повышенный тариф. Если схемы подтвердятся, то страховщикам грозит штраф до 300 тыс руб. Страховщики отрицают такие проблемы, обосновывая сложности тем, что для юр. лиц не существует системы идентификации, как, например, для физ. лиц через портал госуслуг. Также при заключении договоров через интернет требуется дополнительная проверка на мошенничество. Ассоциация страховщиков заверяет, что они оценивают аварийность конкретного водителя или таксопарка, а не применяют тарифы по принадлежности автомобиля к отрасли. Сигналом для проверки послужило обращение депутата Госдумы А.Старовойтова, который отправил письма в ФАС и Генпрокуратуру. В видеофайле Старовойтова показаны проблемы с оформлением ОСАГО на сайтах Ингосстраха, Альфа-страхования, страхового агентства Элемент и сервиса Сравни Ру Также ЦБ проведет проверку по факту умышленного повышения стоимости ОСАГО для частных перевозчиков. Общественный совет по развитию такси считает, что цена на такие полисы выше рыночной на 60%. На данный момент Банк России настоятельно рекомендует владельцам такси в случае отказов в заключении договоров ОСАГО обращаться с жалобами непосредственно в Банк России с предоставлением подтверждающих документов.

Похожие статьи


Ближайшие дивидендные отсечки 5 окт 2020, пн • Comcast $CMCSA • 0,23 $ •...
Ближайшие дивидендные отсечки 5 окт 2020, пн • Comcast $CMCSA • 0,23 $ • 0,51% • Progressive Corporation $PGR • 0,1 $ • 0,11% 6 окт 2020, вт • Campbell Soup $CPB • 0,35 $ • 0,72% • Oracle $ORCL • 0,24 $ • 0,41% 7 окт 2020, ср • Башинформсвязь АП $BISVP • 0,78 ₽ • 6,78% • Химпром АП $HIMCP • 0,49 ₽ • 6,21% • РусГидро $HYDR • 0,03568 ₽ • 4,64% • American Express $AXP • 0,43 $ • 0,42% • Darden Restaurants, Inc $DRI • 0,3 $ • 0,29% • General Dynamics Corporation $GD • 1,1 $ • 0,78% • General Mills $GIS • 0,51 $ • 0,82% • Johnson Outdoors Inc $JOUT • 0,21 $ • 0,24% • Mastercard $MA • 0,4 $ • 0,12% • Masco $MAS • 0,14 $ • 0,25% • Marsh & McLennan Companies, Inc $MMC • 0,46 $ • 0,41% • NetApp $NTAP • 0,48 $ • 1,12% • Simon Property Group, Inc $SPG • 1,3 $ • 1,91% • Toll Brothers, Inc $TOL • 0,11 $ • 0,22% • Verizon $VZ • 0,63 $ • 1,06% 8 окт 2020, чт • ММЦБ $GEMA • 10 ₽ • 1,65% • ЛСР $LSRG • 20 ₽ • 2,29% • МТС $MTSS • 8,93 ₽ • 2,62% • НЛМК $NLMK • 4,75 ₽ • 2,74% • Новатэк $NVTK • 11,82 ₽ • 1,11% • ПИК $PIKK • 22,71 ₽ • 4% • Татнефть $TATN • 9,94 ₽ • 2,19% • Татнефть АП $TATNP • 9,94 ₽ • 2,29% • Global Net Lease, Inc $GNL • 0,4 $ • 2,4% • Intuit Inc $INTU • 0,59 $ • 0,18% • Mobile TeleSystems Public Joint Stock Company $MBT • 0,23 $ • 2,67% • AT&T $T • 0,52 $ • 1,81% • UDR, Inc $UDR • 0,36 $ • 1,04% 9 окт 2020, пт • Accenture plc $ACN • 0,88 $ • 0,4% Указаны последний день с дивидендами, дивиденд и доходность. Канал про дивиденды:
737 

05.10.2020 10:44


Давно не писал про обновления сервиса. Прошло несколько месяцев и хочу...
Давно не писал про обновления сервиса. Прошло несколько месяцев и хочу поделиться новостями: 1. Переделан календарь дивидендов. У дивидендов есть 3 разных иконки: прогноз, рекомендовано советом директоров и утверждено акционерами. Как пользоваться? Прогноз помогает увидеть потенциальный дивиденд и приобрести акцию заранее. Рекомендация говорит о почти 100% вероятности выплаты дивидендов. Но иногда могут отменить. Утверждение акционерами это 100% выплата. 2. Собираем прогнозы по дивидендам со всего интернета. На главной видно количество прогнозов, а на странице акции можно увидеть кто из аналитиков какой прогноз сделал. Как пользоваться? Используйте для дивидендных стратегий. При желании заранее приобретайте или продавайте акции. 3. Добавлен официальный источник информации по дивидендам. Вы сможете нас проверить и убедиться в достоверности информации. Как пользоваться? Когда на разных сайтах разная информация, нужен первоисточник. Мы его предоставляем. 4. В истории дивидендов добавлены периоды. Смотрите за какой период компания платит дивиденды. А также обновлены графики. Дивиденды теперь суммируются верно. Как пользоваться? Акции платят дивиденды разными периодами. Сравнивая дивиденды компаний вы можете учитывать, что небольшая доходность это не всегда плохо. Может компания платит дивиденды каждый квартал. И за год доходность будет подходящей. 5. На главной странице добавлена стоимость за лот. Бывает так, что есть средства на инвестиции, но непонятно, хватит ли их для покупки лота. Как пользоваться? Теперь вы можете сортировать акции по этому параметру и купить акцию под свой бюджет. Не знакомы с сервисом investmint? Попробуйте, есть бесплатный тариф: investmint.ru
731 

30.11.2020 22:41

Уровни деловой активности США и Еврозоны расходятся все дальше. Каковы...
Уровни деловой активности США и Еврозоны расходятся все дальше. Каковы перспективы? Вышедшие на днях индексы PMI за ноябрь продемонстрировали рост деловой активности в США до максимума за 5,5 лет. В то же время, по данным IHS Markit, деловая активность в Еврозоне достигла минимума за полгода. С чем связаны разнонаправленные динамики? 1. Ограничительные меры. Хоть мы и боимся, что в штатах вот-вот введут ограничения и экономика пострадает, факты пока говорят об обратном. За ноябрь индекс экономических ограничений IHS Markit в США упал с 49 до 42. Потому неудивительно, что в штатах растут новые случаи COVID-19 (178,7 тыс новых случаев в среднем за последние 7 дней, что на 18,5 тыс больше, чем неделей ранее). В Европе ограничительные меры растут, что мы и видим по росту индекса сдерживания (за ноябрь вырос с 40 до 60). Это объясняет снижение заболеваемости в Италии, Франции и других европейских странах в последнее время. Более того, сдерживающие меры стали причиной того, что услуги в Европе просели особенно сильно, поставив антирекорд с апреля. 2. Инфляция. Рост цен – это не только симптом высокого потребительского спроса, но и фактор роста этого спроса. Когда цены растут, потребители хотят купить товар как можно раньше. COVID-19 опасен тем, что ограничительные меры породили падение динамик спроса и цен. Чем медленнее растут цены, тем больше люди откладывают потребление на потом… Цены не начинают расти… Это опасно, потому спрос может продолжить падать. Начнем с динамики цен в США. До пандемии инфляция в штатах колебалась в районе 2%, но в апреле и мае годовой рост цен был околонулевой из-за локдауна и падения спроса. Тем не менее, эта ситуация не затянулась надолго: инфляция с июля демонстрирует рост. В Еврозоне с инфляцией все трагично. За последние 10 лет она трижды уходила в отрицательную область. В марте цены начали падать и, к сожалению, в ноябре годовая инфляция составила -0,3%. Есть две причины для беспокойства: - От отрицательной инфляции намного больше потерь, чем от низкой положительной. Сами подумайте, в каком из двух случаев вы больше будете откладывать расходы на потом: когда цены начали расти медленнее или когда они начали падать? - Инфляция не демонстрирует никакой восстановительной динамики. В июле она была 0,4%, а затем скатывалась вниз в дефляцию. Это может говорить о том, что трагичная спираль "падает спрос - падают цены – падает спрос…" уже запущена. 3. Монетарная политика. Мы выяснили, как падение цен опасно для экономик. Инфляция начала проседать в США и Еврозоне в одно время (в апреле) и восстанавливаться летом в силу появления отложенного спроса. И тут реакция регуляторов различалась. ФРС расценила рост цен как временный и объявила о таргетировании средней инфляции: если инфляция была ниже 2% (а она была еще как), мы будем давать ей быть выше 2%. Это вполне могло внести положительный вклад в инфляционные ожидания, и повлиять на восстановление спроса и роста цен. ЕЦБ вел себя, увы, осторожнее. Глава регулятора то обещала начать таргетировать среднюю инфляцию, как в США, то передумывала. На последнем заседании ЕЦБ пообещал усилить стимулирование экономики в декабре (регулятор однозначно увеличит темпы количественного смягчения, может введет таргетирование средней инфляции или прочие стимулирующие меры). Поддержка от ЕЦБ очень понадобится. Но с каждым днем все больше опасений, что может быть слишком поздно. Чего ожидать от экономик Еврозоны и США в следующем месяце? По Европе в течение декабря 2020 года вполне может прибавиться немного позитива. Во-первых, сейчас заболеваемость потихоньку идет на спад, так что в следующем месяце ограничения должны постепенно снижаться. Это поддержит деловую активность, в частности, сектор услуг. Во-вторых, ЕЦБ увеличит стимулирующие меры. Если они будут достаточно убедительны, спрос может начать восстановление. В США ситуация менее очевидная, потому что невозможно предсказать динамику заболеваемости. Если заболеваемость не начнет агрессивно расти и не усилятся ограничительные меры, вполне ожидаем рост деловой активности.
721 

25.11.2020 16:17

Прошла неделя с тех пор, как ЦБ Турции повысил ставку недельного РЕПО с 10,25%...
Прошла неделя с тех пор, как ЦБ Турции повысил ставку недельного РЕПО с 10,25% до 15%, чтобы спасти лиру от обесценивания. И лира действительно укрепилась до 7,5 лир за доллар в тот же день – рынок явно поверил в намерения ЦБ и президента. Но ненадолго; в последующие дни валюта, увы, снова начала падать. Напомню, Турция имела проблемы с падением валюты и высокой инфляцией годами – а в коронавирус они обострились. На фоне давления президента на ЦБ, которое вылилось в слишком низкие ставки, курс пробил дно в 8,5 лир за доллар. Тогда все поняли масштабы проблем и, наконец, «взялись за ум». Эрдоган пообещал не давить на Банк Турции, а новый глава регулятора – бороться с инфляцией и обесцениванием лиры. На мой взгляд, недавнее повышение ставки регулятором до 15%, оказалось недостаточным, чтобы сдержать обесценение лиры: - Курс начал возвращаться к прежнему уровню уже на следующий день, вырос до 8 лир за доллар и сейчас колеблется в районе 7,9. - У Турции слишком много накопленных проблем: долларизация (у банков около 60% депозитов в иностранной валюте), отсутствие валютных резервов. Повышать ставку до 15% надо было раньше, сейчас это вполне может оказаться несвоевременным и не поможет взять под контроль накопленные проблемы. - Сам Банк Турции сегодня нам продемонстрировал, что повышения ставки недостаточно, чтобы предотвратить продажи лиры. Сегодня регулятор увеличил лимиты на продажу свопов в лирах с 50% до 60%. Кстати, из-за этого лира, собственно, и немного укрепилась. Но это не борьба с болезнью, а опять – с симптомами. Если запрещать продавать лиру, люди больше в нее верить, увы, не станут. От следующего заседания регулятора жду дальнейшего поднятия ставки или прочих ограничительных мер. Пока у потомков янычар поводов для оптимизма маловато. Турецкая лира все еще слаба и ее проблемы оказалось не так уж просто решить.
714 

26.11.2020 16:57

Печатание денег. Мы постоянно об этом говорим. Обсуждаем процесс. Как...
Печатание денег. Мы постоянно об этом говорим. Обсуждаем процесс. Как, осуществляя его, успешно трудятся, не покладая рук, регуляторы всего мира – во главе с ФРС. Тема эта очень актуальна и сказывается на финансовых рынках, как никогда. Говорить-то мы говорим, но, тем не менее, ежедневно мне поступают вопросы по поводу самого механизма «печатания денег» или политики количественного смягчения (QE), проводимой ФРС. А также по поводу того, как QE связано с пакетом помощи американской экономики в $2 трлн, который подписал Дональд Трамп в конце марта. Решил простым языком разъяснить эти механизмы для читателей. QE заключается в том, что центральный банк покупает в основном долгосрочные ценные бумаги. Из-за этого его активы на балансе увеличивается. Пример: за коронавирус баланс ФРС вырос более, чем на 70% или на $3 трлн. Откуда ЦБ берет деньги на покупку активов? Печатает, но не в прямом смысле. Если быть точным, это виртуальные деньги, которые оказываются на счетах коммерческих банков и прочих финансовых учреждений после того, как регулятор покупает у них ценные бумаги. Пример: за пандемию избыточные резервы коммерческих банков выросли на 87,5%, или на $1,3 трлн. Какие активы покупает ФРС? В основном, казначейские облигации США (+ $2,3 трлн за год) и ипотечные ценные бумаги (+$605 млрд за год). Каков эффект от QE? 1. Когда ЦБ покупает ценные бумаги у банков, у них на счетах появляются лишние денежные средства. Тогда у банков больше стимулов выдать в кредит эти деньги, что может простимулировать потребление и инвестиции. 2. ЦБ покупает ценные бумаги в большом количестве, поэтому стоимость этих ценных бумаг растет, а доходность падает. Из-за этого растет спрос на другие (недооцененные) ценные бумаги на рынке. Результат: - падают ставки на финансовом рынке по облигациям, а это более дешевое привлечение средств для тех, кто выпускает облигации; - растут акции, что говорит о притоке денег у компаний; - если ЦБ обещает продолжить покупку активов, ожидается рост цен на эти бумаги и, в будущем, что поддерживает спрос. 3. Отдельно выделю покупки центральным банком гособлигаций, ведь это снижает проценты по государственному долгу. Например, ФРС не просто так покупает в этот раз в основном казначейские облигации: правительство США в конце марта уже потратило $2 трлн на пакет помощи экономике (и еще будет повторный пакет помощи). Госдолг США перевалит за 130% от ВВП к концу года – это большой и относительно рискованный уровень. Спрос от ФРС на казначейские облигации позволяет поддерживать высокие цены и, соответственно, низкие ставки по ним. Если бы ФРС не покупала столько US Treasuries, правительству США пришлось бы платить большие проценты по займам. Пакет помощи американской экономике печатает ФРС? Куда идут эти деньги? Пакет помощи в коронавирус – это расходы правительства США, а не ФРС. Он включает пособия населению и субсидии бизнесу, урезание налогов. Также туда входят расходы правительства на более выгодные условия займов для фирм и населения. Тем не менее, пакет помощи экономике США в $2 трлн связан с ФРС, ведь это займы государства, которые нужно выплачивать за счет налоговых сборов. Но не сейчас. И ФРС как раз позволяет отложить эти выплаты на более поздний срок за счет обеспечения низких ставок и готовности рефинансировать займы. Вот так в целом (если не вдаваться в детали) выглядит данный механизм. Если будут вопросы – еще не раз затрону данную тему, поскольку она невероятно важна. Особенно сегодня.
731 

28.11.2020 13:29

Насколько независимы от правительства Центральные Банки? Достаточно интересный...
Насколько независимы от правительства Центральные Банки? Достаточно интересный вопрос, который не теряет своей актуальности вне зависимости от страны. Ведь чем больше ЦБ той или иной страны слушается правительство, тем сильнее это пугает инвесторов и население. Пример: у правительства большой государственный долг, а платить нечем. Зависимый от правительства регулятор вполне может начать печатать деньги. Или понижать ставку, чтобы упали проценты по долгу. Как поведет себя инвестор, который знает, что такие действия весьма вероятны? Отечественный – испугается инфляции, а иностранный – обесценения валюты. В результате разбегутся оба. Также зависимость от правительства может выражаться в склонности ЦБ поддерживать излишне дешевый курс отечественной валюты для поддержания экспортеров. Недавно в этом подозревали ФРС, которая понизила ставку. До этого шли разговоры о валютных махинациях Банка Китая. Да и для России тема вполне актуальная. На повестке сегодняшнего дня у нас вопрос зависимости Банка Турции от правительства. Редкий случай, когда эта зависимость выражается не в попытке покрыть госдолг или повысить доходы экспорта, а в том, что политическая идеология переходит в монетарную политику. Эрдоган хотел дешевые кредиты всем. И вот ЦБ понижает ставку, несмотря на инфляцию, коронавирус, отток капитала… Инвесторы увидели неадекватность происходящего и разбежались. У Турции даже не было большого долга (всего 33% от ВВП в 2019 г.), однако достаточно было простого недоверия к ЦБ, и вот страна как никогда близка к валютному кризису. Инфляция 12%, а курс достигал 8,5 лир за доллар. В последнее время мы видим позитивные перемены. Банк Турции стал проводить независимую политику, и это сразу укрепляет турецкую валюту. Результат – за последнее время турецкая лира укрепилась более чем на 10%. Основная причина: ЦБ Турции сделал так, чтобы коммерческие банки стали выдавать меньше кредитов и держать в ЦБ больше резервов по депозитам. А именно, регулятор сделал норму резервирования независимой от темпа роста ссуд, которые выдает банк (раньше ускорение темпа выдачи кредитов позволяло банкам снижать долю резервов от депозитов). Эта мера хороша по двум причинам: 1. Банки будут меньше продавать лиры, а люди – брать меньше кредитов (в частности, в иностранной валюте). Меньше инфляция и давление на курс. 2. Банк Турции продемонстрировал нам второй раз за неделю, что готов пожертвовать ростом кредитования ради стабильности финансового рынка. Первый такой сигнал был – повышение ставки до 15%. ЦБ Турции идет в правильном направлении. Достаточно осмысленная и независимая политика вполне может вернуть спрос на турецкие активы и спасти страну от волны дефолтов. Вопрос только в том, не слишком ли поздно регулятор начал вести себя осмысленно, и долго ли мы будем наблюдать невмешательство Эрдогана. Мораль? За последнее время турецкие активы серьезно подешевели. Возможно, сейчас наступает неплохой момент для их покупки. Обязательно посмотрим, что есть в Турции интересного, и поделимся с вами своими находками
726 

29.11.2020 17:01

Вчера состоялось выступление Эльвиры Набиуллиной в Госдуме, где глава ЦБ...
Вчера состоялось выступление Эльвиры Набиуллиной в Госдуме, где глава ЦБ...
Вчера состоялось выступление Эльвиры Набиуллиной в Госдуме, где глава ЦБ озвучила основные направления денежно-кредитной политики на 2021-2023 годы. Предлагаю вашему вниманию наиболее интересные тезисы: Смягчение денежно-кредитной политики уже поддерживает восстановление экономической активности и, главное, продолжит это делать в 2021 году. В рамках базового сценария еще остается пространство снижения ключевой ставки. Корпоративное кредитование растет значительно быстрее, чем в предыдущие годы. Сохраняется потенциал дальнейшего роста ипотеки. Сейчас у нас в стране только около 10% семей имеют ипотечные кредиты, в развитых странах это около 40%. По итогам этого года ожидается снижение ВВП на 4–5%, в 2021 году ожидается рост показателя на 3-4%. Базовый сценарий исходит из того, что восстановление мировой экономики будет медленным в силу сохраняющихся эпидемиологических рисков и общей неопределенности. https://www.cbr.ru/press/event/?id=8258
730 

12.11.2020 17:06

​​ Крупнейшие российские банки отчитались по МСФО за 9 мес. 2020 года, и самое...
​​ Крупнейшие российские банки отчитались по МСФО за 9 мес. 2020 года, и самое...
​​ Крупнейшие российские банки отчитались по МСФО за 9 мес. 2020 года, и самое время подвести промежуточные итоги. Порой, очень полезно бывает проводить такие сравнительные наброски, благодаря которым я неожиданно добавил себе в вочлист новый эмитент под названием МКБ, который не раз будет встречаться в рамках данного поста. ️ Чистый процентный доход увеличился у всех банков, благодаря снижению стоимости привлечения средств. Российский ЦБ в этом году активно снижал ключевую ставку, что вызвало снижение ставок по депозитам. Самый высокий темп роста показателя зафиксировал, как ни странно, Московский кредитный банк (МКБ) – его доходы увеличились на 32,4% (г/г) до 42,5 млрд руб. ️ Самый высокий темп прироста чистого комиссионного дохода оказался у Банка ВТБ – рост составил 25,9% (г/г) до 84,7 млрд руб. Поддержку росту чистых комиссионных доходов оказали операции с ценными бумагами и операциям на рынках капитала, а также увеличивающиеся комиссии за распространение страховых продуктов. ️ Самый лучший показатель Cost/Income Ratio (отношение доходов к расходам) оказался у всё того же МКБ – почти 30%. Банк жёстко контролировал издержки и сократил их на 0,3%, у остальных банков в отчетном периоде расходы увеличились. МКБ увеличил чистую прибыль на 43,9% (г/г) до 17,1 млрд руб. – это самый высокий темп прироста в отрасли! Самый высокий темп прироста кредитного портфеля также зафиксировал МКБ. Объем кредитования увеличился на 22% до 1,01 трлн руб. Высокий темп роста корпоративного портфеля связаны как с большим объёмом новых выдачам, так и с эффектом от ослабления курса рубля. Основными драйверами роста розничного портфеля стали ипотека и автокредитование. МКБ отметился и самым низким уровнем просроченной задолженности по кредитному портфелю: показатель “NPL 90+” составил всего 3,1%. К примеру, у Сбера, который занимает второе место, показатель составляет 4,7%. Высокое качество кредитного портфеля МКБ не может не радовать, и заставляет меня обратить ещё большее внимание на этот банк. Какой из всего вышесказанного можно сделать вывод? Главный для меня вывод - это то, что МКБ достоин попадания в мой вочлист, и в ближайшее время почитаю подробнее об этом банке. Быть может, по ходу этого изучения всплывут какие-то подводные камни, однако судя по довольно уверенной динамике котировок, которые на протяжении последних двух лет уверенно находятся в узком диапазоне 4-5 рублей (и это во времена ковида!) и довольно стабильным финансовым результатам, МКБ внушает определённое доверие, демонстрируя сейчас лучшую динамику в отрасли среди публичных банков. Акции МКБ сейчас торгуются с мультипликатором P/BV=0,78х, при среднеотраслевом значении 1,5х, и я их, пожалуй, добавлю в свой вочлист. CBOM https://telegra.ph/file/ad97885ea3bd3a2796c1f.png
747 

21.11.2020 16:44


​​ Раз уж сегодняшний день я посвятил изучению МКБ, ещё несколько слов по этому...
​​ Раз уж сегодняшний день я посвятил изучению МКБ, ещё несколько слов по этому...
​​ Раз уж сегодняшний день я посвятил изучению МКБ, ещё несколько слов по этому банку. Безусловно, риски здесь есть (собственно, как и в любой другой компании или банке). Из октябрьской статьи в Forbes следует, что аналитики включили МКБ в список уязвимых банков, и одним из главных рисков у него является достаточно низкий норматив достаточности капитала. То есть в случае единовременных дефолтов крупных заёмщиков или существенном обесценении портфеля ценных бумаг вполне возможен сценарий с докапитализацией банка (=размытие акционерной стоимости). Но я думаю, небольшое размытие на 10%-15% пережить можно, если считать это реально вынужденной мерой в текущих реалиях, ради светлого акционерного будущего. Инвестиционная идея в акции МКБ – это ставка на то, что МКБ, который входит в список 11 системно значимых банков по мнению ЦБ, не дадут потонуть при любых раскладах. Если ситуация до этого дойдёт, конечно. Чистая прибыль МКБ по МСФО за 9 месяцев 2020года выросла на 43,9% до 17,1 млрд рублей, активы банка и кредитный портфель неизменно растут, из чего можно сделать вполне логичный вывод, что МКБ достаточно успешно проходит ковидный кризис. В общем, пока я не смог переубедить себя в отношении этого банка, и район 5+ рублей буду иметь ввиду для возможных покупок акций. Из печальных минусов - отсутствие адекватных дивидендных выплат. CBOM https://telegra.ph/file/412c5e9321028859ad081.png
707 

21.11.2020 17:54

Доходность НПФ за 9 месяцев превысила инфляцию, но дьявол кроется в деталях По...
Доходность НПФ за 9 месяцев превысила инфляцию, но дьявол кроется в деталях По данным Центробанка России, негосударственные пенсионные фонды (НПФ) по итогам 9 месяцев 2020 года показали доходность 4,8%. Инфляция за этот период составила 2,9%. На первый взгляд, результат положительный. Зафиксирован рост выше инфляции в такой непростой “ковидный год”. НПФ традиционно инвестируют средства в облигации, а по данным ЦБ, доходность индекса облигаций за указанный период составила 6,3%. Таким образом, результат НПФ оказался на 1,5% хуже индекса облигаций. ️“На НПФ надейся, а сам не плошай”– именно так можно перефразировать известную народную пословицу. Каждый здравомыслящий человек должен начать инвестировать, чтобы обеспечить себе достойную пенсию. Сейчас это сделать гораздо проще, чем лет десять назад, когда не было мобильных приложений для покупки акций, программа QUIK у большинства брокеров была платная, а комиссии за сделки и депозитарий были в разы выше, чем сейчас. Многие из вас наверняка прочитали новость о том, что корпорация Pfizer в пятницу 18 ноября подала заявку в регулирующие органы США на ускоренную регистрацию вакцины от COVID-19. На этой неделе компания планирует подать аналогичные заявки в регулирующие органы Евросоюза и ряда азиатских стран. Вакцинация населения 2021 году окажет положительное влияние на мировую экономику и рынки акций. Российский фондовый рынок не останется в стороне от этого праздника. Если вы затрудняетесь с выбором акций, то можно обратить внимание на наш модельный портфель, среднегодовая доходность по которому составляет 27,4%. Портфель диверсифицирован и демонстрирует хорошие результаты! P.S. Инвестируй или проиграешь! https://t.me/invest_day/617
718 

24.11.2020 21:21

​​ Золото торгуется на четырёхмесячном минимуме. Что ожидает акции...
​​ Золото торгуется на четырёхмесячном минимуме. Что ожидает акции...
​​ Золото торгуется на четырёхмесячном минимуме. Что ожидает акции золотодобытчиков? Котировки золота опустились до июльских минимумов. Суммарные активы золотых ETF опустились до трехмесячного минимума — 3,39 тыс. тонн. Успехи в разработке вакцин против коронавируса заставляют инвесторов избавляться от драгоценного металла. Золото традиционно рассматривается в качестве защитного актива, сейчас на фондовых рынках царит оптимизм, и драгоценный металл не пользуется популярностью. В течение года золото пользовалось повышенным спросом на фоне пандемии, замедления экономик и желания инвесторов уйти в безрисковый актив. Однако уже в августе тренд изменился, а в этом месяце снижение котировок только ускорилось. С начала месяца котировки золота снизились на 3,6%. Капитализация крупнейших отечественных золотодобытчиков сократилась еще больше: котировки Полюса и Полиметалла снизились на 4,3% и 4,1% соответственно. ️Коррекция в акциях обеих компаний может продолжиться в следующем месяце, поскольку 10 декабря FDA может зарегистрировать вакцину от компании Pfizer, что может спровоцировать новую волну распродаж золота. Поскольку ведущие мировые Центробанки в лице ФРС и ЕЦБ в 2021 году планируют удерживать учётную ставку на текущем уровне, то этот фактор будет оказывать поддержку котировкам золота. Отрицательные реальные процентные ставки в США всегда оказывали положительное влияние на стоимость драгоценного металла. На мой взгляд, золото сейчас демонстрирует коррекцию, а не разворот тренда. Котировки могут опуститься в область $1650 за унцию, после чего восходящий тренд может быть продолжен. Когда драгоценный металл будет торговаться на этом уровне, можно покупать акции золотодобытчиков. Я отдаю предпочтение акциям Полюса, поскольку у этой компании самая низкая себестоимость добычи и самая высокая маржинальность бизнеса. Однако покупать их буду готов по 12 500 рублей и ниже. https://telegra.ph/file/936e4a9d9c6395483b7cd.png
728 

27.11.2020 15:57

​Проблемы в Турции
Помните я говорил, что важно пристально следить за Турцией...
​Проблемы в Турции Помните я говорил, что важно пристально следить за Турцией...
​Проблемы в Турции Помните я говорил, что важно пристально следить за Турцией, чтобы вовремя выскочить из её бондов? Кажется, началось. За последние две недели евробонды Турции упали в цене, хотя остальные рынки евробондов выросли. Например, евробонд Турции 2030 года погашения упал на 10%, а евробонд России 2030 года вырос на 1%. Я попросил Игоря Тарана (head of fixed income Альфа-Капитал) рассказать, что же там творится сейчас. Вот, что он говорит: «Мы обратили внимание, что локальные игроки стали продавать турецкие активы. Причем в существенных объемах. Провели звонок с коллегами из Турции и убедились, что ситуация неприятная. Последние месяцы ЦБ Турции пытался удержать курс лиры USD/TRY ниже 7, проводя валютные интервенции. Причем делал это не самостоятельно, а через государственные банки. Таким образом, ЗВР Центробанка не снижались, зато снижались запасы валюты турецких госбанков. В результате чистая валютная позиция госбанков стала отрицательной, достигла почти предельного уровня -25% от регулятивного капитала. И если девальвацию не удастся сдержать в разумных объемах, банки будут находиться под угрозой. Этим ситуация сильно отличается от предыдущих кризисных эпизодов в Турции. Сейчас рынок пытается тестировать Эрдогана, сможет ли он поддерживать лиру дальше. Если правительству удастся удержать курс на уровне 7,2-7,5, то система выдержит. Если курс лиры уйдет выше 8,0, у гос. банков будут серьезные проблемы. Потребуется вливание капитала со стороны государства, что снова вызовет виток девальвации, и так по кругу. В общем, в финансовой системе может быть пробита серьезная брешь. Есть и положительные моменты, конечно: Объем иностранных инвестиций в Турции уже очень мал, т.е. иностранцам нечего выводить из страны. Делать ставки против лиры очень сложно: для иностранных участников рынка ставки по валютным свопам заградительные, больше 1000%, а за локальными игроками пристально наблюдает Эрдоган: за короткую позицию по лире можно и в тюрьму угодить. Внутренний объем валюты всё ещё очень большой, депозиты населения и компаний превышают 200 млн. долл., и, в предположении, что система замкнутая, ЦБ Турции еще долго может поддерживать лиру за счет внутренних операций своп с банками. Если девальвацию удастся сдержать, то ЦБ сможет пополнить резервы за счет внешних торговых операций, сальдо текущего счета Турции во втором полугодии ожидается положительным. Тем не менее, в данный момент баланс рисков в Турции нам не нравится, поэтому мы начали активно сокращать позиции в турецких эмитентах. В наших управляемых стратегиях Турция занимала от 8% до 20%. Сейчас мы снизили долю до 3-6% и продолжаем сокращать ее дальше». Хочу обратить ваше внимание на следующий момент. Игорь сокращает позиции в Турции, потому что стремится выполнить свой KPI — обогнать индекс-бенчмарк и конкурирующие фонды по результату при минимальных рисках. Для этого нужно падать меньше рынка и расти быстрее него. Если у вас такой задачи нет, то ваша логика принятия решений может разительно отличаться. Например, вы можете сидеть в бондах Турции годами, терпеть глубокие коррекции и докупать. И в таком случае польза этого поста для вас — теперь вы лучше понимаете, почему бонды Турции в моменте упали и чего можно ждать дальше. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/5fabde3408e0441bcfa35.jpg
735 

06.08.2020 15:27

​Баланс рисков в Турции всё ещё плохой
Продолжаю тему прошлой недели. Сегодня...
​Баланс рисков в Турции всё ещё плохой Продолжаю тему прошлой недели. Сегодня...
​Баланс рисков в Турции всё ещё плохой Продолжаю тему прошлой недели. Сегодня курс USD/TRY взлетел до исторического максимума 7,37 — никогда ещё турецкая лира не была так слаба. Я взял короткий апдейт по ситуации у Игоря Тарана (наш портфельный управляющий): «В последние дни в турецких бумагах наблюдается рост. ЦБ Турции ужесточил нормы резервирования для банков, сократив поток выдачи кредитов в лире, закрыл окно для дешёвого финансирования банков, тем самым эффективная ставка для банков выросла на 1,5%. Это правильные действия, но с учетом выросшего дисбаланса в банковской системе, мы считаем, что их недостаточно. Нужны шаги в сторону изменения политики правительства и монетарных властей, направленные на повышение финансовой устойчивости страны, даже если это идёт вразрез с экономическим ростом. Конечно, на фоне низких ставок в мире доходности турецких бумаг выглядят очень привлекательно, однако нельзя исключать, что рынок ещё протестирует устойчивость финансовой системы Турции. Мы не ждём волны дефолтов в Турции, но отмечаем, что в ближайшие месяцы страну может заметно «потрясти», особенно если рост на глобальных рынках остановится на некоторое время». Вспоминается август 2018 года, тогда многие турецкие еврооблигации упали на 20-40% за несколько дней. Дефолтов среди крупных эмитентов тогда не последовало, поэтому все, кто пересидел глубокую коррекцию, остались «при своих» и заработали на купонах. Похожие кризисы периодически случаются на всех развивающихся рынках — в Бразилии, Мексике, ЮАР и пр. В кризис 2014 г. мы тоже не увидели дефолтов, лишь несколько банков списали свои субординированные долги. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/215c80c09f6ec2812eb46.jpg
725 

14.08.2020 16:45

О дивидендах СбербанкаВ пятницу наблюдательный совет Сбербанка дал...
О дивидендах СбербанкаВ пятницу наблюдательный совет Сбербанка дал...
О дивидендах Сбербанка В пятницу наблюдательный совет Сбербанка дал рекомендацию выплатить 442,4 млрд руб. дивидендов за 2019 год. Давайте подумаем, что это значит для всего российского рынка. Во-первых, такие большие дивиденды Сбербанк выплатит впервые в своей истории. Главная голубая фишка страны платит рекордные дивиденды на фоне пандемии и спада в экономике. Более того, ни одна из компаний России никогда не платила дивидендами такой большой суммы разом — 442,4 млрд руб. Во-вторых, за второе полугодие банк направил 264,5 млрд руб. на резервы из-за коронавируса и готовится принять всю тяжесть убытков, которые принесёт пандемия. Однако, Сбербанк сумел сохранить достаточность капитала на уровне 12,5%, что намного выше требований ЦБ. Таким образом, деньги на выплату дивидендов есть, и эта выплата не ударит сильно по Сбербанку. В-третьих, впервые Сбербанк заплатит именно 50% по МСФО. Напомню, к дивидендам в половину прибыли переход был постепенным, зато теперь каждый год будет именно 50%, пока не будет других распоряжений от государства. В деньгах это составляет 18,7 рубля на акцию. Рискну очень осторожно предположить, что через год Сбербанк заплатит ещё рублей 12 (допустим, если чистая прибыль банка за этот год упадёт на треть). Таким образом, покупая сейчас префы по 218 рублей, можно получить по 30 рублей на каждую акцию в следующие 10 месяцев. И это от главной голубой фишки России. По-моему, это прекрасный прецедент. Сбербанк поделится половиной прибыли, чем в результате не только улучшит восприятие инвесторами российского рынка акций в целом, но и, уверен, будет главным локомотивом индекса в этом году. То ли дело ВТБ. Второй банк страны не раз говорил о приверженности дивидендной политике, но вместо 50% чистой прибыли за 2019 год заплатит лишь 10%, что даёт меньше 3% дивидендной доходности. К сожалению, ВТБ уже не первый раз небрежно относится к своим обещаниям по выплатам дивидендов. Поэтому Price to Book Cбербанка равен 1,07 LTM, а ВТБ равен 0,58 — это ли не главная оценка корпоративного управления банка и его последовательности в коммуникации с акционерами Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/bdec50688bf1fc853ef33.jpg
725 

24.08.2020 20:28

Продолжение: Для примера я совместил оба подхода и выбрал вот эти бонды с...
Продолжение: Для примера я совместил оба подхода и выбрал вот эти бонды с погашением в 2023 году: Бонды турецкого KOC HOLDING, погашение 15 мар 2023 г. Доходность 5,22% годовых в USD. Суверенные бонды Омана, погашение 17 янв 2023 г. Доходность 4,85% годовых в USD. Бонды мексиканской PEMEX, погашение 30 янв 2023 г. Доходность 4,13% годовых в USD. Суверенные бонды Египта, погашение 21 фев 2023 г. Доходность 4,12% годовых в USD. Бонды канадской CENOVUS ENERGY, погашение 15 сен 2023 г. Доходность 3,92% годовых в USD. Суверенные бонды Бахрейна, погашение 1 авг 2023 г. Доходность 3,63% годовых в USD. Бонды китайской COUNTRY GARDEN, погашение 17 янв 2023 г. Доходность 3,63% годовых в USD. Бонды немецкого COMMERZBANK, погашение 19 сен 2023 г. Доходность 2,73% годовых в USD. Не нравятся эти бонды? Не проблема — выберите сами, я покажу, где искать. Кроме внутренних ресурсов Альфа-Капитала я использую публичные ресурсы iShares. На странице любого ETF-а от iShares можно выгрузить полный список бумаг, входящих в ETF. Например, для первичного отбора коротких бумаг я использую ETF ISTB. В нём есть инфа о 4 745 долларовых бондах с погашением через 1-5 лет. Бескрайнее поле бондов всех стран и корпораций для первичной селекции. Или приходите ко мне и коллегам в Альфу, мы соберём портфель из достойных бумаг, минимизируем риски. В итоге у меня получился портфель из 8 бумаг, все бумаги в равных долях, результирующая доходность к погашению около 4,0% годовых в долларах. Все бумаги погашаются в 2023 году. Чтобы избежать неприятных неожиданностей, нужно проверить все бонды, нет ли в них дополнительных условий и триггеров для списания, невыплаты купонов, возможностей досрочного погашения эмитентом. Это тоже требует времени. Для нашего примера я этот ресёрч упущу из вида. 4,0% годовых в USD — это много или мало? На мой взгляд, этого достаточно для портфеля, про который можно на 3 года забыть. Только нужно быть готовым к тому, что короткие бумаги тоже могут снижаться в цене на несколько процентов. Вполне можно увидеть минус 5% или минус 10% по портфелю (наблюдали уже такую картину в марте этого года). Самые надежные компании и государства могут объявить дефолт. Есть такая штука, как валютная переоценка, которая может снизить успех предприятия. 100%-ого аналога депозиту на финансовом рынке нет. Дисклеймер — обязательно к прочтению: https://t.me/alfawealth/527 примерпортфеля Алексей Климюк,
705 

27.08.2020 21:01


​ Что и зачем обсуждает ЦБ с участниками рынка?
На этой неделе прошла важная...
​ Что и зачем обсуждает ЦБ с участниками рынка? На этой неделе прошла важная...
​ Что и зачем обсуждает ЦБ с участниками рынка? На этой неделе прошла важная встреча участников фондового рынка (главным образом НАУФОР) с Эльвирой Набиуллиной. И я бы хотел обратить ваше внимание на тему обсуждений — развитие индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС-ов) второго и третьего типов. Эти обсуждения лежат на векторе развития долгосрочных накоплений граждан — мы плавно перенимаем самый успешный опыт США, Европы и Японии. Давайте об этом сегодня и поговорим. Вы спросите — зачем государству развивать ИИС? По последним расчётам, коэффициент замещения в России около 33%. Коэффициент замещения (КЗ) — это отношение размера пенсии к уровню доходов в период, предшествовавший выходу на пенсию. Очевидно, чем выше коэффициент замещения, тем лучше себя человек чувствует на пенсии, тем он социально более защищён, а значит меньше недовольства, напряжённости в обществе, протестов и прочего. То есть увеличение коэффициента замещения — это социально важная задача, которую государство обязано решать. В норме КЗ должен быть выше 40%, согласно международной Конвенции. В России он равен 33%. При этом средний уровень доходов достаточно низкий, а львиная доля коэффициента приходится на государственную составляющую пенсии. То есть налицо дефицит размера пенсии. Сравните с другими странами: Швейцария — 32,0% Германия — 42,0% Великобритания — 32,6% США — 38,3% Канада — 39,2% Чехия — 43,5% Получается, для государственной пенсии 33% — это не так уж и мало. Больше чем в Швейцарии! Почему же их пенсионеры выглядят пободрее наших? Чувствуете, что реальность не метчится с этими цифрами? Дело в том, что кроме государственной пенсионной системы у них работают обязательные и/или добровольные пенсионные программы. В Швейцарии такие программы обеспечивают дополнительно 23,1%, в Великобритании 34,5%, в Канаде 33,9%, в Чехии 39,2%. В итоге коэффициенты получаются высокими: Швейцария — 55,1% Германия — 58,0% Великобритания — 67,1% США — 76,1% Канада — 73,1% Чехия — 82,7% А у нас 35%. Люди в развитых странах копят сами и не надеются на государственную пенсию. А государства всячески стимулируют людей копить, например, освобождая от налогов по инвестициям (смотрите таблицу ниже). Как научить россиян копить на пенсию? Есть два концептуально разных подхода: можно стимулировать людей добровольно копить, а можно их обязать или квази обязать. Судя по отсутствию новостей о системах ИПК и ГПП, которые ещё в прошлом году активно обсуждались, от подхода «обязать» решили отказаться либо притормозить. Зато подход «стимулировать» начали в 2015 году. Открытие ИИС-ов в 2015 году — это первый случай стимулирования добровольных накоплений в России. За 5 лет ИИС-ы открыло 2,7 млн человек. Среди них подавляющее большинство пользуется вычетом первого типа, то есть получает налоговый вычет 13% на сумму взноса на ИИС и возвращает максимум 52 тыс рублей в год. А вычетом второго типа пользуются очень редко. Вычет второго типа — это когда вы сидите в бумагах минимум 3 года, а потом не платите налоги с прибыли, то есть вы получаете налоговый вычет на сумму полученного от инвестиций дохода. Проблема в том, что ИИС первого типа не стимулирует людей инвестировать в долгую, не помогает копить на пенсию. Скорее он пораждает разные хитрые приёмчики, чтобы получить «здесь и сейчас». Например, очень многие открывают ИИС, чтобы через 3 года разово завести 400 тыс рублей, получить вычет 52 тыс рублей от государства и закрыть счёт. В итоге не воспитывается привычка копить. Вывод — развивать ИИС второго типа. Продолжение в посте ниже https://telegra.ph/file/1a4cfa6a1e226dcbb9144.jpg
761 

12.09.2020 13:34

Вот что обсуждают участники рынка с ЦБ РФ: Предлагают улучшить ИИС второго...
Вот что обсуждают участники рынка с ЦБ РФ: Предлагают улучшить ИИС второго типа — дать инвесторам возможность снимать часть денег без потери налоговой льготы. Но речь только о двух случаях: «сложная жизненная ситуация» или «первый взнос по ипотеке». Мне кажется, это улучшение привлечет немного новых людей в ИИС, зато улучшит условия для действующих инвесторов. Предлагают создать ИИС третьего типа, который будет долгосрочным — обсуждают 10 лет и больше. И он совместит преимущества первого и второго. Причём обсуждается не полный выход в конце срока, а именно выплаты (как пенсия). Обсуждают разные варианты. Один из них — что от НДФЛ освободят как взносы на счёт, так и доход при снятии средств со счёта. Но это какой-то идеальный вариант, даже сказочный, вряд ли на него стоит рассчитывать. А вот это уже интересно. Буду наблюдать за развитием обсуждений. Иностранный опыт. Вообще, ИИС с налоговыми послаблениями — это копирка похожих программ из других стран: США — IRA (Individual Retirement Account) Великобритания — ISA (Individual Saving Accounts) Япония — NISA (Nippon Individual Savings Account) Польша — IKE (Individual Retirement Account) Но эти программы — лишь дополнения / альтернативы к базовым системам формирования пенсий. Самая развитая в мире базовая добровольная пенсионная система — план 401(k) (фороуан кей) в США. Внимание, ВОПРОС! Рассказать о том, как работает 401(k) в США? Алексей Климюк,
734 

12.09.2020 13:37

​ Завтра заседание ЦБ РФ по ключевой ставке
Поговорил с коллегами в Альфе. Все...
​ Завтра заседание ЦБ РФ по ключевой ставке Поговорил с коллегами в Альфе. Все...
​ Завтра заседание ЦБ РФ по ключевой ставке Поговорил с коллегами в Альфе. Все сходятся во мнении, что ЦБ завтра сохранит ставки на текущем уровне 4,25%, хотя ещё недавно им казалось, что ЦБ ставку снизит. Основные соображения: Рост инфляции. Цель ЦБ по инфляции за 2020 год — 4,0% Сейчас инфляция уже около 3,7% за неполных 9 месяцев года, то есть растёт опережающим темпом. Если снизить сейчас ставку, то инфляция может ещё сильнее разогнаться и превысить таргет ЦБ. Девальвация рубля. В принципе, при прочих равных снижение ставки обычно приводит к снижению рубля, а рубль и так чувствует себя не очень. Но это спорно, конечно. Рубль по 80 мы уже видели, а цены с тех пор не упали, поэтому говорить о том, что девальвация рубля такой уж мощный проинфляционный фактор, не совсем правильно. Рубль по 80 уже частично в ценах, поэтому некоторая его девальвация с текущего уровня к разгону инфляции не приведёт. Тут работают ещё такие механики / логические цепочки (взял себе на заметку): + если ЦБ снизит ставку, то на коротке кэрри трейд станет менее выгодным, нерезиденты станут выходить из ОФЗ, что окажет временное давление на рубль. + с другой стороны, напротив, снижение ставки ЦБ может привлечь нерезов в ОФЗ, показав им, что игра на снижении доходностей по ОФЗ ещё не закончилась. Нефть. В последнее время наблюдается слабая динамика цен нефти. Как это отражается на ключевой ставке? Никак. В условиях работы бюджетного правила, нефть — это очень минорный фактор, незначимый. Беларусь и отравление Алексея Навального создают потенциальные риски, для которых ЦБ желательно иметь «патроны». Резюмируя У ЦБ осталось немного пространства для снижения ставок. Если таргет по инфляции 4%, а ставка сейчас 4,25%, ну хорошо, до 3,5% он ещё может снизить ставку. Но это уже совсем рядом. Поэтому сейчас разбрасываться такими возможностями ЦБ вряд ли станет. Скорее он оставит за собой возможность снижения ставки в ситуации, когда это реально будет необходимо, когда нужен будет стимул. А как же карантин? малый и средний бизнес? Нужно же ему помогать, нужно снижать ставку. А разве ему поможет снижение ставки на четверть процента? Думаю, что нет. Ставки для МСП сейчас зависят не от ключевой ставки, а скорее от того, сколько накручивают банки за риски. А при ставке 15% будет у вас кредит на четверть ниже или на четверть выше — не принципиально. Что потом? Мои коллеги считают, что в этом году ЦБ ещё раз снизит ставку, а в следующем году её снижать уже не будет. В 2021 экономика может начать восстановительный рост, а если так, то и снижать ставку смысла не будет. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/0a1888b90c811caa1b41d.jpg
743 

17.09.2020 22:04

Обратил внимание Как всегда, осень наступила внезапно. Температура снизилась...
Обратил внимание Как всегда, осень наступила внезапно. Температура снизилась, поднялся ветер. На рынках этот ветер по большей части встречный — видим коррекции по всем фронтам. Есть несколько событий с подтекстом. На днях обсужу их с коллегами и поделюсь тем, что удалось откопать. COVID-19 Растёт количество инфицированных в Европе. Ряд стран, прежде всего Великобритания, готовятся повторно уйти на карантин. Например, собираются вводить большие штрафы за несоблюдение карантина — 10 тысяч фунтов. Всё это значит, что экономика будет восстанавливаться медленно. Заседание ФРС На прошлой неделе было заседание ФРС, оно было важное. Почему важное? Потому что ФЕД не так давно анонсировал новую монетарную политику, но комментариев по ней не давал. А на этом заседании дал. Мы впервые услышали комментарии относительно новой политики. Теперь примерно понятно, что же ФЕД собирается делать дальше. Риски санкций Есть риск введения антироссийских санкций в связи с делом Навального, в связи с недавними событиями в Белоруссии. Позиция Германии, в частности, сильно поменялась в отношении России. Северный поток-2 Много новостей, в которых стоит разобраться, выделить ключевое. Немцы, очевидно, не хотят от него отказываться. Звучит разная риторика и из Бундестага, и из Еврокомиссии. Россия предоставила кредит Белоруссии В размере 1,5 млрд. долларов (частично в рублях). Ставка очень невысокая, насколько я понял, она не будет сильно отличаться от ставки по ОФЗ. Увеличение налогов Правительство хочет увеличить налоговую нагрузку на нефтегаз, удобрения и металлургов. Компании могут потерять 10, даже 20% ебидты. И это, очевидно, не здорово. Дивидендная доходность может значительно снизиться. Полиметалл Неожиданно Александр Несис продал 4% Полиметалла, причём продал с дисконтом в рынок. Очевидно, сделка такого уровня не лишена смысла, есть подтекст — обсужу с управляющими. Заседание ЦБ Эльвира Набиуллина в пятницу на заседании ЦБ надела брошку со значком паузы, что иллюстрирует то, что ЦБ встал на паузу в цикле снижения ключевой ставки. Аэрофлот Вчера утром стало известно о размещении Аэрофлота. На самом деле об этом размещении уже ходили слухи давно, просто наконец заявили официально. Параметры размещения пока до конца неизвестны, но мои коллеги уже сделали колл с представителями компании, может что-то есть. Новости по отдельным евробондам Состоялось несколько размещений: группа КОКС, Borets, Nissan, что-то ещё. Ещё был конф-колл с Unifin. Из Аргентины новости — там правительство усилило и без того строгий валютный контроль, корпоративные бонды упали в цене, может быть что-то можно подобрать, обсужу. Алексей Климюк,
727 

22.09.2020 21:08

Что с рублём?
На днях получил обзор по рублю от Володи Брагина, он у нас...
Что с рублём? На днях получил обзор по рублю от Володи Брагина, он у нас...
Что с рублём? На днях получил обзор по рублю от Володи Брагина, он у нас главный по макре. Обзор как всегда огромный, поэтому вот главные тезисы (сохранил стиль автора). Если хотите подробнее, внизу ссылка на полный текст. Причины слабости рубля: Усложнение отношений с западом, угроза санкций. Отложенный спрос привёл к росту спроса на иностранную валюту из-за роста импорта и зарубежных поездок. Исчерпание потенциала снижения ключевой ставки ЦБ РФ привело к снижению привлекательности ОФЗ для иностранных инвесторов. Ослабление валют других развивающихся стран, распространившееся и на рубль. Что дальше? Причины ослабления рубля носят временный характер, поэтому в обозримой перспективе мы [аналитически деск Альфа-Капитал] ожидаем укрепления рубля. Угадать точно, когда будет разворот почти невозможно, но судя по активности ЦБ РФ, текущий курс рубля уже привлекает его внимание, а рекомендации инвестбанков говорят о том, что начинает меняться и отношение к нему крупных инвесторов. Источником риска для рубля, который может сохраняться в течение длительного времени является ситуация на развивающихся рынках. Если этим странам придется снова вводить жесткие ограничения, то, с учетом уже понесенных экономиками потерь, это может привести к усилению оттока инвесторов с развивающихся рынков. В этом случае рублю, как одной из валют ЕМ, будет крайне сложно избежать ослабления вне зависимости от состояния экономики РФ и госфинансов. Евро, скорее всего, будет оставаться дорогим по отношению к рублю. Ссылка на полный текст обзора: https://zen.yandex.ru/media/alfawealth/chetyre-udara-po-rubliu-5f7b66bf48a2900c43f730ab ️Обратите внимание, в обзоре есть хорошие графики, их редко где встретишь в актуальном виде, в них много пользы. Это статистика в удобочитаемой оболочке, суть волшебство. Так, если смотреть на них долго и внимательно, есть риск сделать свои выводы, а потом сверить с тем, что говорит Брагин. Так что рекомендую рискнуть. Алексей Климюк, https://zen.yandex.ru/media/alfawealth/chetyre-udara-po-rubliu-5f7b66bf48a2900c43f730ab
732 

05.10.2020 23:55

Как дела у Японии?
Возвращаюсь к теме, как обещал. Хотел поговорить с нашими...
Как дела у Японии? Возвращаюсь к теме, как обещал. Хотел поговорить с нашими...
Как дела у Японии? Возвращаюсь к теме, как обещал. Хотел поговорить с нашими спецами по макре и управляющими. Поговорить не удалось, ребята занятые, но неплохие графики нашлись (смотрите в обзоре по ссылке ниже). Вот основные моменты: ВВП Японии во 2 квартале -27,8% год к году. BOJ (Bank of Japan, Банк Японии, японский ЦБ) скупает ETF и Japan Real Estate Investment Trusts. Инфляция 0,6% год к году. Прогнозы и ожидания ЦБ Японии: Рост ВВП на 3-4% в 2021 году (как я понимаю, за счёт эффекта низкой базы после вируса). Рост ВВП на 1-2% в 2022 году (база отсчёта станет выше). Рост инфляции до 1% в 2020 году. И главное — коллеги положительно смотрят на Японию, ждут опережающего роста. Графики по Японии: https://zen.yandex.ru/media/alfawealth/kak-dela-u-iaponii-5f7defc51e2da6289ec312b9 + Инфа, которую я нашёл ранее: https://t.me/alfawealth/674 Алексей Климюк, https://zen.yandex.ru/media/alfawealth/kak-dela-u-iaponii-5f7defc51e2da6289ec312b9
704 

07.10.2020 22:05

В Китай через ETF Не видел подобной статистики, но есть острое ощущение, что...
В Китай через ETF Не видел подобной статистики, но есть острое ощущение, что бОльшая часть долларовых активов частных инвесторов из России алоцирована в акциях американских компаний. И не столь важно, каким именно способом (через отдельные акции, ПИФы, БПИФы, ETF-ы, ноты или страховки), главное — что в основном это алокация на рынок США. Поэтому, думаю, вопрос страновой диверсификации портфеля не лишён смысла. Но набирать в портфель разные активы безыдейно, а лишь ради диверсификации — это так себе затея, мне кажется. Безыдейной диверсификацией можно убить доходность портфеля: падать будешь вместе с S&P500, а расти — медленнее. Если речь идёт о покупке бондов в долларах, то можно и Южную Африку брать, главное — чтобы кредитное качество было достойным. Но если речь идёт о покупке акционерного капитала, то тут хочется видеть перспективы роста. Роста компании / сектора / страны — каждый сам выбирает, как глубоко копать, всё зависит от инвестиционного мировоззрения инвестора (отсылка к 11 главе книги «Asset Allocation» Роджера Гибсона). И в этом смысле мои коллеги в АК считают, что сейчас интересен Китай. Тем, что быстро оправился от пандемии, что это чуть ли не единственная экономика, которая в 2020 году имеет шанс на рост ВВП (по прогнозам МВФ и ЦБ Китая до 2%) и что дальше — рост опережающими глобальный рынок и широкий рынок США темпами. То есть Китай интересен как рынок в целом → его секторы ecommerce и IT в частности → отдельные представители этих секторов, если и дальше декомпозировать. Вот четыре ETF, которые позволяют взять экспозицию на Китай. В порядке снижения диверсификации: iShares MSCI China ETF Тикер: MCHI AUM: $6,261 млрд Биржа: NASDAQ Бенчмарк: MSCI China Index Компаний: 611 Fee’s: 0,59% Подробнее: https://www.ishares.com/us/products/239619/ishares-msci-china-etf Invesco China Technology ETF Тикер: CQQQ AUM: $0,978 млрд Биржа: NYSE Arca Индекс: FTSE China Incl A 25% Technology Capped Index Компаний: 103 Fee’s: 0,70% Подробнее: https://www.invesco.com/us/financial-products/etfs/product-detail?audienceType=Investor&ticker=CQQQ Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF Тикер: CHIQ AUM: $0,374 млрд Биржа: NYSE Arca Индекс: MSCI China Consumer Discretionary 10/50 Index Компаний: 69 Fee’s: 0,65% Подробнее: https://www.globalxetfs.com/funds/chiq/ KraneShares CSI China Internet ETF Тикер: KWEB AUM: $3,069 млрд Биржа: NYSE Индекс: — Компаний: 35 Fee’s: 0,73% Подробнее: https://kraneshares.com/kweb/ Везде оставил ссылки на сайты управляющих компаний, часто там можно найти их собственное обоснование привлекательности фондов, рекомендую обратить внимание, их аналитики очень старались. Предвосхищая вопросы на _bot. Друзья, в Альфа-Капитал на базовом тарифе нельзя купить ETF, про которые я пишу. Но если вы работаете персонально с консультантом, то все возможности для этого есть. Не является инвестиционной рекомендацией. Дисклеймер: https://t.me/alfawealth/527 + Бонус по теме: пост про инвестиции в Японию: https://t.me/alfawealth/673 Алексей Климюк,
715 

21.10.2020 00:38


​ В Турцию пока рано
На днях обсудил с Игорем Тараном ситуацию в Турции.
​ В Турцию пока рано На днях обсудил с Игорем Тараном ситуацию в Турции.
​ В Турцию пока рано На днях обсудил с Игорем Тараном ситуацию в Турции. Напомню, раньше мы активно покупали их бонды в долларах (и суверенные, и корпоративные), но где-то в августе ликвидировали все позиции в фонде «Еврооблигации» и в управляемых портфелях ДУ. С тех пор следим за тем, что там происходит. Вот что происходит: Курс лиры упал ниже 8 лир за доллар. Может наступить кризис платёжного баланса, причина — очень мало резервов. И, кажется, вероятность его высока. Турция не предпринимает действий, чтобы его предотвратить. Например, на прошлой неделе ЦБ Турции ставку не поднял (чего ждали многие профучастники рынка), а пошёл по пути нетрадиционной монетарной политики. А именно — поднял не основную ставку РЕПО, а ставку «Late Liquidity Window», то есть предельную ставку, по которой банки могут занимать деньги у ЦБ. Конечно, это повышает стоимость денег для банков, это хорошо, потому что Турции нужно переходить к более жёсткой монетарной политике. Тем не менее это непрямые и непрозрачные действия. Поэтому рынок отреагировал разочарованием, цены турецких бондов пошли ещё ниже после заседания ЦБ. Немного данных. Резервы ЦБ Турции $18bn. Внутри этих резервов есть своп операции с локальными банками. И вот объем этих операций $56bn. Это значит, что чистые резервы ЦБ Турции находится сейчас на уровне –$38 млрд. Конечно, нельзя пугаться одного этого показателя, нужно смотреть на весь баланс в целом. Но –$38bn довольно быстро могут превратиться в –$50 и в –$100bn в условиях, когда внешний рынок закрыт. И это настораживает. В Турции $220bn депозитов, что немало. Но при этом у компаний и банков объём краткосрочных обязательств $180bn, их нужно рефинансировать. В итоге +$40bn чистым итогом, что немного. Резюмируя, платёжный баланс очень шаток, всё на ниточках держится. Если в какой-то момент внешние рынки для Турции закроются, ниточки порвутся. Что дальше? Турцию спасёт классический сценарий — поднять ставку, остановить выдачу бесплатных кредитов и далее по учебнику. Если мы и другие внешние инвесторы увидим эти последовательные движения, то рынок внешних заимствований для Турции будет оставаться открытым. И тогда ситуация внутри будет управляемой. Но пока мы не видим дружелюбных по отношению к инвесторам действий со стороны монетарных властей Турции и правительства в целом. Создаётся впечатление, что Турция рассчитывает на то, что ситуация рассосётся сама собой благодаря улучшению баланса текущего счета. Да, он в последнее время действительно улучшается и, наверное, продолжит улучшаться из-за снижения курса лиры. А дальше вопрос: что случится быстрее — кризис или решение ситуации? Наблюдаем. + бонусом ссылки на посты про Турцию: 14 авг 20 — https://t.me/alfawealth/624 6 авг 20 — https://t.me/alfawealth/612 28 мая 20 — https://t.me/alfawealth/530 14 окт 19 — https://t.me/alfawealth/308 29 мар19 — https://t.me/alfawealth/155 19 мар 19 — https://t.me/alfawealth/147 Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/685cf21182857982166c3.jpg
742 

28.10.2020 21:12

​Сколько можно заработать в рублёвых облигациях
Хочу поделиться размышлениями...
​Сколько можно заработать в рублёвых облигациях Хочу поделиться размышлениями...
​Сколько можно заработать в рублёвых облигациях Хочу поделиться размышлениями на эту тему. Перечислю факты: С 2015 года ставку снизили с 17% до 4,25%, то есть на 12,75 п.п. Потенциал снижения ключевой ставки уже не тот, что раньше. Главными бенефициарами этого супертренда стали длинные ОФЗ. Самая длинная и рисковая ОФЗ принесла 61% за 5 лет за счёт роста цены и купонов. Расчёт: ОФЗ 26218, выпущенная ровно 5 лет назад (28 окт 2015 г) по номиналу (100%) с купоном 8,5% RUB, сегодня стоит 118,5% номинала. То есть за 5 лет 42,5% вложенной суммы пришло в виде купонов, а сумма выросла на 18,5% за счёт роста ОФЗ. Итого +61% за 5 лет без реинвестирования. +61% за 5 лет — это 10% годовых. 24 июля 2020 г. ЦБ пересмотрел диапазон нейтральной ключевой ставки до 5–6% с учетом цели по годовой инфляции вблизи 4%. 23 октября 2020 г. ЦБ заявил, что будет рассматривать дальнейшее снижение ключевой ставки на ближайших заседаниях (сейчас 4,25%, то есть ниже нейтрального диапазона 5–6%). Доходности по ОФЗ сейчас в диапазоне от 4,15% по самым коротким до 6,45% годовых по самым длинным. Доходность по корпоративным облигациям хорошего качества сейчас в диапазоне от 6% до 8% годовых. Возникает вопрос — если инвестировать в рублёвые облигации (и мириться с небольшими доходностями в угоду надёжности), то в какие именно? Поговорил с Евгением Жорнистом, он управляет фондом «Облигации плюс» объёмом 35 млрд рублей. За 5 лет (с 28 окт 2015 г) стоимость пая выросла на 66,05%. Неплохо для фонда, если самые рисковые ОФЗ выросли на 61% за тот же срок. Но это уже в прошлом. А что дальше? Как инвестирует фонд «Облигации Плюс»: 1. 15% фонда – ОФЗ, причём длинные. - Евгений ждёт, что ЦБ снизит ключевую ставку ещё на 0,25%. Что в следующем году она будет находиться на уровне 4%. - Считает, что ОФЗ сейчас недооценены по отношению к текущей ключевой ставке 4,25% и уж тем более недооценены к будущей ставке 4,0%. - Причина — есть риски, связанные со 2 волной, геополитикой и санкционной риторикой. Эти риски уже в ценах. Когда они уйдут, ОФЗ подрастут. - Нерезиденты сейчас выходят из ОФЗ, а когда ситуация изменится, они начнут возвращаться и создадут дополнительный спрос (много раз уже наблюдали). 2. 85% фонда — корпоративные бумаги. - Считает, что корпоративные бумаги будут расти быстрее ОФЗ. Они сильнее упали весной и сейчас быстрее растут. - Физ. лица бегут на финансовые рынки, открыто уже 7 млн счетов физлиц на Московской бирже, они покупают в основном корпоративные бумаги (потому что выше доходность), давят на цену снизу. Евгений ждёт, что ЦБ в перспективе поднимет ставку до 5%, но не в 2021 г., а скорее в 2022 г. Какие могут быть триггеры для роста ставки? У нас сейчас стимулирующая ДКП, то есть деньги дешевле, чем должны быть в нормальной ситуации. Когда начнёт восстанавливаться спрос → будет повышаться инфляция → ставку нужно будет повышать, потому что необходимость в стимулировании экономики уйдёт. Резюмирую. На мой взгляд, рублёвые облигации в следующие 5 лет не смогут показать такого же выдающегося результата, как в предыдущие 5 лет. Уровень ставок во всех экономиках упал, и наша — не исключение. Доходность любого сбалансированного портфеля рублёвых облигаций сейчас лежит в диапазоне 6-7,5% годовых к погашению. Так, у фонда «Облигации плюс» доходность к погашению 6,9% годовых в рублях при дюрации 2,8 лет. Вот на эти числа я ориентируюсь на следующие 3 года. Чтобы увеличить потенциальную доходность, нужно увеличить риски и горизонт инвестирования — брать больше акций в портфель. Для клиентов АК таким решением может стать увеличение позиций в фонде «Баланс» (в нём рублёвые акции и облигации, обычно 50/50). Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/060003211d6031f041a7c.jpg
725 

29.10.2020 22:22

ИИС типа III — что нужно знать На прошлой неделе ЦБ опубликовал концепцию ИИС...
ИИС типа III — что нужно знать На прошлой неделе ЦБ опубликовал концепцию ИИС 3-его типа, а я её изучил. Предыстория: Впервые об этой инициативе я услышал от генерального директора «Альфа-Капитал» Ирины Кривошеевой на общем собрании сотрудников в начале года. Алексей Тимофеев (президент НАУФОР) в свежем интервью с Сергеем Лялиным (CBonds) сказал, что первые разговоры об ИИС 3-его типа начались примерно год назад, инициаторы обсуждений — участники рынка и ассоциация НАУФОР. С тех пор прошло множество встреч с представителями ЦБ и Минфина, и вот ЦБ опубликовал концепцию. Теперь есть месяц на обсуждение, и, как я понимаю, выйдет законопроект. ИИС типа III — это комбинация ИИС-ов типа I и II. Приятности: от НДФЛ освобождается весь доход (и купоны, и дивиденды, и доход от переоценки бумаг, а не только от переоценки, как в ИИС типа II), вносить можно любую сумму, ограничений нет (а не лишь 1 млн руб в год, как в ИИС типа II), инвестор может получить налоговый вычет, но с суммы не более 120 тыс. рублей в год (то есть 15,6 тыс. руб. В ИИС типа I вычет выше — с 400 тыс. руб, то есть 52 тыс. руб), можно открыть ИИС типа III одновременно с ИИС типа I или типа II (логично открывать вместе с ИИС типа I, чтобы получать вычет с 400 тыс. руб). Ограничения: Минимальный срок инвестирования — 10 лет, Будут ограничения доли рисковых инструментов ближе к выходу из инструмента, Снять деньги досрочно можно в нескольких случаях: покупка первого жилья, уплата взноса по ипотеке с господдержкой, В конце срока ИИС целиком сумму снять нельзя, зато можно настроить получение рентных платеже по типу пенсии. Размер ренты = 1/15 от оценки активов на конец предыдущего года. Других подробностей нет. Заинтересованным рекомендую изучить первоисточник — pdf с концепцией приложил ниже. «Как показывает мировая практика, добровольные пенсионные накопления — одно из основных направлений развития частных инвестиций. Обычно государства стимулируют их с помощью налоговых льгот. Как пример, коллективные и индивидуальные механизмы в виде инвестиционных счетов: IRA в США, ISA в Великобритании, NISA в Японии. Пенсионные деньги — это длинный ресурс для экономики, поэтому интерес тут общий: и у общества, и у государства, и у бизнеса. Мы всемерно поддерживаем инициативу ЦБ и старались сыграть ключевую роль в обсуждении и разработке нового типа ИИС. Предложения о возможности совмещать такие ИИС с ИИС 1 и 2 типа, отсутствие ограничений по суммам взносов, выравнивание налоговых стимулов с добровольными накопительными программами в НПФ и страховых компаниях, срок 10 лет, возможность привлекать работодателя для пополнения ИИС — надеюсь, инвесторы оценят эти инициативы». Благодарю Ирину Кривошееву за комментарий. Тема не исчерпана. Пока читал концепцию, разглядел (или надумал) ёмкий подтекст про зарождающуюся в России битву индустрий за длинные деньги клиентов. Опубликую утром. Всем доброй ночи! Алексей Климюк, https://cbr.ru/Content/Document/File/113355/con_29102020.pdf
708 

03.11.2020 00:51

​ ИИС типа III — больше инфы
Пока читал концепцию ИИС, появились спонтанные...
​ ИИС типа III — больше инфы Пока читал концепцию ИИС, появились спонтанные...
​ ИИС типа III — больше инфы Пока читал концепцию ИИС, появились спонтанные рассуждения на темы — зачем это, кому нужно, какие выгоды. Чтобы инвестировали, а не сберегали Введу терминологию. Инвестиции = участие в росте бизнеса (акции, доли в капитале компаний). Сбережения = спонсирование бизнеса (кеш, депозиты, облигации). Сберегать все научились, теперь ЦБ стимулирует нас инвестировать. Как стимулирует? С помощью налоговых льгот — и это известная практика в развитых странах. Пенсионеры там живут богаче благодаря тому, что до пенсии 20–50 лет инвестировали, а не сберегали (прочитайте этот пост https://t.me/alfawealth/655). Экономике России нужны длинные деньги В концепции ЦБ обращает внимание на проблему — экономике России нужны длинные деньги, чтобы внедрять долгосрочные инфраструктурные проекты. И лучше, если такие деньги будут от внутренних инвесторов, а не от внешних. Полагаю, в ближайшие годы возможен бум IPO российских компаний (надеюсь на это), по крайней мере для их появления сформировались рыночные условия: много денег, низкие ставки, погоня за доходностью. Но есть проблема — инвестиционный климат как-то не очень. Публичных компаний в России мало, все из прошлого века, выбор скудный. На топ-10 эмитентов приходится 70% всей капитализации российского рынка. Конечно, усилиями одного ЦБ делу не поможешь. Чтобы российские компании стали активно выходить на IPO, а мы — инвестировать в них, нужно нечто большее, чем налоговые льготы. ИИС 3-го типа — прямой конкурент НПФ и НСЖ Почему конкурент? Потому что все эти продукты предназначены для длинных денег. А это значит, что наша индустрия (управляющие компании и брокеры) будет конкурировать с НПФ и страховыми компаниями за длинные деньги клиентов. Кто будет в выигрыше? Логично, клиенты. Какие изъяны у НПФ? Они почти не инвестируют в капитал (5% — акции, остальное — облигации), поэтому низкая доходность. Одна из версий, почему не увеличивают долю акций, — сильно зарегулированы. Другая — обленились в отсутствие конкуренции за пенсионные деньги. Вот и растормошим их :) Кстати, ограничение вычета с НДФЛ на ИИС 3-го типа 120 тысячами рублей в год не случайно. У НПФ и НСЖ-шников вычет на внесение как раз 120 тыс. рублей в год. Поэтому ЦБ, кажется, старается не допустить арбитража. Хочет уравнять стартовые условия ИИС типа III, НПФ и НСЖ, чтобы заставить всех конкурировать между собой качеством инструментов. Пополнение ИИС работодателем Подписываешь соглашение с работодателем, и он 6% переводит на твой ИИС. Это как взносы в США на 401(k) до НДФЛ (о плане 401k: https://t.me/alfawealth/657). То есть если у тебя з/п 100 тыс. руб. до НДФЛ, пишешь заявление в бухгалтерию (прошу 6% переводить на мой ИИС 3-го типа), тебе 94 тыс. руб. облагают 13% НДФЛ и выплачивают на руки, а 6 тыс. рублей в чистом виде до НДФЛ сразу отправляют на ИИС 3-го типа. Отличная практика. Надеюсь, это нововведение дойдёт до финального закона. Принцип «Сейчас больше акций, а к пенсии — облигаций» Вот что я увидел в пункте №5 на 8-й странице концепции: ЦБ планирует ввести ограничения по доле рисковых инструментов (читаю: акций) к завершению срока ИИС. То есть структура портфеля будет меняться с возрастом инвестора. Это похоже на механизм Target-Date фондов, о которых я совсем недавно писал: https://t.me/alfawealth/671. Важно накопить до пенсии как можно большую сумму, а на пенсии получать стабильный фикс. Поэтому сейчас бОльшую часть инвестируешь в акции, а со временем увеличиваешь долю облигаций — логичный подход для пенсионных денег. Резюмирую. Идея понятная: чтобы убедить граждан инвестировать более долгосрочно, чем на ИИС 1-го и 2-го типов, нужно дать им более убедительные налоговые льготы. Лучше всего — комбинацию налоговых льгот по ИИС 1-го и 2-го типа. Ждём финального законопроекта, чтобы сделать полноценные выводы о том, как ИИС 3-го типа смотрится в сравнении с продуктами-заменителями. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/7618302cee96cf4603c17.jpg
713 

03.11.2020 16:30

​ Евробонды полетели вверх
После выборов в США евробонды с высоким риском...
​ Евробонды полетели вверх После выборов в США евробонды с высоким риском...
​ Евробонды полетели вверх После выборов в США евробонды с высоким риском (доходностью) очень мощно выросли. Ушла неопределённость, и всё биды/офера резко переставились вверх. Особенно растут длинные бонды и, в целом, все бонды с высокой бетой: ЮАР, Турция, Пемексы, Экопетроли, Петробрасы и т.д. Поэтому мои коллеги с фиксд инкома скинули в рынок последние позиции в токсичных бондах с разлагающимся кредитным качеством. Цены на многие из таких бондов локально выросли и не соответствуют качеству. В первую очередь Южную Африку, её суверены выросли на 6% за неделю → удобный момент, чтобы сказать «до скорого, ЮАР, мы к тебе ещё вернёмся». По Турции. На выходных Эрдоган уволил главу ЦБ, и одновременно с этим министр экономики Берат Албайрак, который был, наверное, единственным в команде Эрдогана рыночным человек с западным образованием и умел общаться с инвесторами, на которого ставили real-money инвесторы, он ушёл в отставку по состоянию здоровья [какая там история на самом деле, никто, конечно, не знает]. И даже несмотря на локальное укрепление лиры и бондов, Турция, на наш взгляд, стала на шаг ближе к валютному кризису. Напомню, в фондах и управляемых портфелях все бонды Турции слили ещё в августе, я писал об этом тут: https://t.me/alfawealth/695. Интересно, что на проблемы кредитного качества все закрывают глаза, когда идёт волна risk on. Инвесторы готовы брать повышенный риск ради какой-то адекватной доходности. И пока в мире огромное количество активов торгуется с отрицательной доходностью, все такие спорные позиции будут расти и падать на новостях /\/\/\/\. Надеюсь, наши ребята сумеют воспользоваться этой пилой. Алексей Климюк, https://telegra.ph/file/f94540d357eb6a2f52331.jpg
719 

11.11.2020 00:21

Как сформировать инвестиционный портфель? Как это сделать, если речь идет о...
Как сформировать инвестиционный портфель? Как это сделать, если речь идет о классическом, разумном подходе в формированию долгосрочного портфеля? Ведь наука, особенно в 20 веке, создала научно-исследовательскую базу, о которой в инвестиционной среде очень мало говорят, предпочитая эмоции и ежедневную повестку. Я предлагаю увеличить масштаб и посмотреть на опыт человечества в составлении доходных инвестиционных портфелей. Темы, которые нужно знать и понимать при составлении такого портфеля: Риск и доходность Классы активов Подходы к формированию портфеля Начну. Будет серия постов: факты, статистика, современные подходы, исследования + мои личные наблюдения. Если заметите назидательный тон — вам не показалось, это я перегибаю палку в том «как надо» и ухожу от того «как работает, как есть». Но стараюсь всегда сохранять баланс. Тема №1: Риск и доходность Риск портфеля — это на сколько процентов за определенный промежуток времени портфель может упасть или вырасти, иначе говоря, рыночный риск. Измеряют с помощью standard deviation (среднеквадратичного отклонения, СКО), выражают в процентах. Уильям Бернстайн в книге «Разумное распределение активов» приводит СКО различных инструментов за год: Денежный рынок: 2-3% Краткосрочные трежерис: 3-5% Долгосрочные трежерис: 6-8% Акции компаний США: 10-25% Акции иностранных компаний: 15-25% Акции развивающихся рынков: 25-35% Какие ещё риски есть? - Кредитный. Это про долговые инструменты (облигации, евробонды, векселя) и про продукты инвестиционных банков (ноты, например). - Валютный риск - Риск брокера - Риск ликвидности - Страновой (социально-политический) риск и прочая экзотика типа техногенного риска. Можно ли избежать рисков? Однозначно, нет. Даже сидеть на депозите в банке — это терять деньги в реальном выражении, что в сути и есть реализация риска. Поэтому чтобы капитал прирастал, придётся принять на себя риски, изучить их и управлять ими. Как оценить риск? На мой взгляд, оценка риска всегда субъективна, и зависит от точки зрения смотрящего. Объективной оценки риска просто не бывает, потому что это всегда о будущем, а будущего никто не знает. Зато есть море накопленных данных о прошлом: как риски реализовывались, к чему приводили. Поэтому можно посмотреть на прошлое и примерно понять, что будет в будущем с поправкой на меняющуюся реальность. Именно так и предлагает действовать современная финансовая теория — исходить из средних. Какую же доходность дают нам различные классы активов? Для начала, что такое доходность портфеля? Это прирост стоимости за промежуток времени. Прирост может быть и отрицательным, тогда получим убыток. Доходность можно посчитать в процентах и в деньгах. Например, вот статистика Morningstar and Ibbotson Associates номинальной годовой доходности финансового рынка США в долларах с 1926 по 2018 г. + 30-дневные трежерис 3,4% СКО 3,1% + Среднесрочные государственные облигации 5,2% СКО 5,6% + Долгосрочные государственные облигации 5,9% СКО 9,8% + Долгосрочные корпоративные облигации 6,3% СКО 8,4% + Акции большой капитализации 11,9% СКО 19,8% + Акции малой капитализации 16,2% СКО 31,6% Те же данные с 1998 года по 2020 в рублях по данным уважаемого Сергея Спирина с assetallocation.ru: + Индекс Мосбиржи (без реинвестирования) 17,7% СКО 60% + Жилье в Москве за кв./м. 12% СКО 21% + Золото по ценам ЦБ 20% СКО 51% + Доллар США 11,2% СКО 53% Главный вывод из этих данных в том, что чем выше инвестор готов взять на себя риск, тем выше его ожидаемая прибыль. Хорошая новость — чем больше лет вы готовы держать активы, тем большую доходность вы получите. И тем больше она будет стремиться к средним цифрам, указанным выше. Алексей Климюк,
737 

19.11.2020 22:06


Регулятор возмущён вложениями россиян. Что ж такое происходит?! Дорогие...
Регулятор возмущён вложениями россиян. Что ж такое происходит?! Дорогие россияне, совершенно коварно и безответственно, всаживают нож в спину российской экономике. Не хотят, окаянные, вкладывать в акции российских предприятий. Все их тянет, понимаешь ли, налево Позицию ЦБ полностью поддерживаем и одобряем. Возмущаемся вместе с ним. Обязуемся вкладывать только и исключительно в родное. Посконное. Скрепленное всяческими скрепами и украшенное хохломой, а также окропленное всеми возможными правильными жидкостями. Есть только мааааленький нюансик. Необходимо попросить ЦБ найти такую таблеточку, чтобы нам, неразумным, память стерла. Уважаемый Сергей Анатольевич! Вы же все про рынок знаете. Вы же профессионал! Посудите сами. Зачем нам память? Вот захотим мы, к примеру, вкладывать в наши любимые акции, а потом вдруг о докторах вспомним. Ну тех, что должны лечить всяких разных товарищей. И про Дядю Степу вспомним. Случайно, конечно же, вспомним. А еще вспомним про то, что акционеры у нас делятся на «правильных» и «не правильных». Вы забыли? Не думаю. Вот и мы помним. Опять же, знаете почему меня, да и не только меня, трясет от термина «народное IPO»? Народный портфель народных бумаг... Предложили мне тут создать такой одни умники. А что, бывают антинародные? Знаете, лет эдак 10 назад был у меня замечательный портфель российских бумажек второго эшелона. Хорошие, кстати, компании там были. Росли. Дивиденды даже иногда платили. А еще у меня был пакет разнообразных, непонятно зачем купленных, иностранных бумаг. Фигня всякая. Бумажки американских компаний и тоже, по случайности, второго эшелона. Хотите сравнить? А я иногда сравниваю. И вспоминаю старый добрый анекдот про кроликов и рыбок. Помните такой? Он заканчивается словами «эх, рыбок надо было выращивать, сынок». Часть компаний из американского портфеля не перенесли испытания временем и почили в бозе. Аж две, но САМИ. А теперь догадайтесь, сколько наших компаний из того весьма хорошего портфеля российских бумажек сейчас бодренько торгуются на рынке? Аж примерно 30% от первоначального состава. И торгуются они не так уж и бодренько. Если вообще тут можно оперировать словом «торгуются». Их цены... Давайте лучше о приятном поговорим. Куда делись остальные? Либо делистинговались сами. Либо абсолютно неликвидны. Либо... Могу долго рассказывать истории о каждой компании. Но это будет занудно и никому уже не интересно. Вы думаете, моя совесть разрешит после такого опыта активно предлагать наши родные бумажки клиентам? А ведь, помимо совести, есть еще одна штука. Называется она ответственность. Вот акции Сбербанка предлагать и рекомендовать своим клиентам я буду. Есть еще целый ряд компаний, в ценных бумагах которых вполне спокойно могу посидеть и год, и даже 5. В чем проблема? Немного их. Очень немного. Может, штук 20, или даже и 30. А что с остальными делать будем? Может, попробуем инвестклимат у нас в стране улучшить? Жахнем кулаком по столу и грозно скажем: у нас НИКОГДА БОЛЕЕ права миноритариев нарушены не будут. И так далее. Вы же сами знаете все эти правильные, но абсолютно бесполезные в текущей ситуации, слова.
736 

02.12.2020 10:58


Почему дорогие россияне с таким энтузиазмом покупают «нехорошие...
Почему дорогие россияне с таким энтузиазмом покупают «нехорошие, отвратительные» иностранные ценные бумажки? Не забываем про санкционные риски. Увы, есть такие. И еще вагон и маленькая тележка рисков, присущих исключительно нашему рынку. Что с ними делать будем? А что там с резервированием при кредитовании под бумажки наши? Вот эту проблему ЦБ вполне может решить. Причем без больших проблем и осложнений. И достаточно оперативно. Может, задумаемся об изменении этих нормативов? Уверяю вас: это решение найдет живой отклик в наших сердцах. Понимаете, о чем речь? Если сегодня поутру я заскочу в ближайшее отделение Открытия или Сбера, и попрошу прокредитовать меня под пакет наших бумажек, российских, разумеется, под акции, вы думаете они наперебой бросятся мне предлагать кредит под такой отличный залог? С дисконтом, разумеется, но вполне разумным? И под более чем гуманную ставочку? Я про пакет акций наших второго эшелона. Эх, мечты, мечты. Хотя это был бы очень конкретный и более чем своевременный шажок от ЦБ: хоть немножко начать менять правила по резервированию. И тогда наш рынок забурлит. P. S. Кстати говоря, у нас великолепно растет и развивается наш долговой рынок. Размещаются все новые и новые выпуски облигаций. Дурного слова не скажу про этот рынок. И растет он замечательно. И выбор эмитентов неплохой. Убеждён: очень скоро он явно расширится. И инструменты там новые появятся. Сам готов помочь. А вот рынок наших акций? Нет, давайте лучше таблетку найдем. Ту, что память отключает...
713 

02.12.2020 11:08