Безумное укрепление рубля с точки зрения техники проверяется на прочность прямо...

Рубль продолжает повсеместное укрепление.

Какие у нас есть альтернативы фондовому рынку? Ключевая ставка снижается, и 9.5% - не предел. Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 российских банков упала до 9,09% (в марте - 20.5%, они закрываются). Заметьте - максимальная. Получить такую ставку "с улицы", без дополнительных условий, которые чаще всего съедают часть дохода, вряд ли получится. В любом случае, депозит не покрывает инфляцию (официально ок. 17% годовых), иначе он был бы неинтересен для самих банков. Доходность ОФЗ (к погашению) - в той же категории, она сгруппировалась в диапазоне 8.85%-9.05% годовых. Корпоративные с высокой степенью надежности из 1 эшелона - чуть выше, 9-12%, но даже при этом качестве долга, нужно учитывать риски. По валюте сегодня сезон урожая, активно докупаюсь по привлекательному курсу. Однако технически это стало сложнее, а в случае с отрицательной доходностью в банках - еще и убыточно. Можно покупать иностранные активы у зарубежных брокеров, но не все к этому готовы, это история точно не массовая. История с заморозкой иностранных акций, ETF и расписок надолго снизила интерес к зарубежному направлению. Во всяком случае, при инвестировании через российских брокеров. Крипта сейчас глобально не в той фазе, когда в неё пойдет много новых инвесторов. Хотя в перспективе она будет набирать популярность как альтернатива в условиях валютных ограничений, как изнутри, так и снаружи. Тратить деньги на товары длительного пользования мешают санкции на импорт и ценники, которые не слышали про укрепление рубля. Ставки по кредитам тоже высокие - в среднем 23.6% в банках из топ-20. Ипотека в условиях снижения ставки (уже вводят 7%) будет жить и даже развиваться, но в любом случае это штучная история. Что имеем в итоге, перечислив основные способы вложений? Российские акции могут стать прибежищем для денег, бегущих от инфляции. Пример Ирана, который 40 лет под санкциями, подтверждает эту гипотезу. На Тегеранской бирже TSE открыто 50 млн счетов, при населении 85 млн (на МосБирже 21 млн счетов), представлены акции 700 компаний (у нас 300), торгуют в основном физики. Как только компания встает на ноги, она сразу выходит на IPO, т.к. других способов привлечь капитал в стране тоже практически нет. Других массовых инструментов защиты от инфляции (20-60% годовых), в Иране по факту нет. Для иностранной валюты действует несколько официальных курсов, в свободной продаже её нет. В закольцованной на саму себя финансовой системе обращаются деньги местных граждан и предприятий, на этом компосте и растёт фондовый рынок. У этой модели есть масса минусов - например, техническая деградация из-за ограничения доступа к технологиям и общее ухудшение качества жизни. Но внутренние инвесторы при этом умудряются зарабатывать прибыль. В 2021 г. индекс TEDPIX вырос на 268%. Те, кто не торгует - беднеют из-за инфляции, кто сумел успешно вложиться, - живут лучше остальных. Наш ЦБ говорит, что у населения РФ 34 трлн рублей лежит на вкладах, 21 трлн - "под матрасом". - чем не топливо для роста фонды? Осталось дождаться, когда народ придёт к осознанию новой реальности.

​ Неуловимый рубль Как только его ни пытались ослабить — он не сдаётся. Мы про рубль, если что: обновляем многолетний минимум 53.15 за доллар на текущий момент. В правительстве всё больше людей обеспокоено укреплением рубля: бюджетный дефицит за 2022 год может составить 1.6 трлн, или 1.2% ВВП. Напомним, во времена бюджетного правила с 2016 года большую часть времени бюджет был профицитным, то есть доходы стабильно превышали расходы. Чем дальше развивается санкционная история, тем более неловкой становится ситуация с курсом валют: доллар — по-прежнему мировая валюта, доступ к которой России ограничен. Можно торговать в других валютах — но как тогда оценивать тот самый "справедливый" курс рубля к доллару и другим валютам? Это вопрос, на который ещё предстоит ответить, но сейчас становится всё более очевидно: будут меняться подходы к тому, как российские экспортёры будут зарабатывать на внешних рынках. Соответственно будет меняться и то, как рынок будет оценивать экспортёров. Оценка компаний, возможно, станет сложнее: по мере увеличения числа расчётов в национальных валютах, все эти операции придётся считать относительно доллара чтобы примерно понимать, сколько та или иная компания заработала на самом деле. Ну а пока на рынке царит неопределённость, тем кто хочет "припарковать кэш" по ставке выше депозита у нас есть специальное предложение — готовый портфель с облигациями. Всё просто: покупаете доступ, покупаете облигации, и через 3-6 мес. зарабатываете больше, чем с депозита https://telegra.ph/file/7f352ec37e9673dd68298.jpg

Сегодня выступал в пресс-центре МИЦ «Известия». Там прозвучали несколько очень интересных вопросов. Один из них: «Есть ли всё-таки хоть какие-то способы сегодня остановить это безумное укрепление рубля?» Ответ: скорее всего, возможно. Мы не гуру и не волшебники, только учимся. Это нестандартная задача и она требует принимать совершенно нестандартные решения. Почему Минфин и Центробанк этого не делают? Потому что такие вещи должны делаться экстремально, может, даже противоречить тому, к чему мы привыкли. Приведу простой пример. Если мы не можем сдержать укрепление рубля, и это становится национальной проблемой, то давайте задумаемся о том, чтобы меньше продавать в долларах или евро и больше продавать в юанях. А могут ли европейские компании покупать у нас какую-то продукцию в юанях. Если да, то может это одно из решений? Мы сегодня не можем найти выходы, куда девать свои деньги. А выходы есть. Один из вариантов – организовать «внутренний» экспорт капитала. Что имеется в виду? В России могут открывать счета «дружественные» компании из Китая, Индии, Израиля, ОАЭ, Саудовской Аравии. И мы можем им выдавать кредиты в валюте. Например, с того же Газпромбанка. Кредиты в долларах и евро вполне могут быть интересны нашим партнерам. Можно организовать фактически экспорт капитала и скупку активов или вхождение в доли непосредственно у нас. А обратно получать от партнеров те же рубли, рупии или юани. По сути, это может быть новой формой бюджетного правила. Выдаем валютный займ зарубежным коллегам, а они будут закупать нашу же продукцию или поставлять нам некие товары. Все это возможно, но нужен неординарный подход, и достаточно быстро. Основная проблема здесь – тот факт, что любой чиновник предпочитает работать строго в рамках того, что положено. Впрочем... Можно продолжать делать то, что мы делаем и наблюдать, как рубль потихоньку дрейфует к 50 за доллар, а то и ниже… валюта

Бюджетное правило, курс доллара и экономика Недавно в правительстве допустили изменение механизма бюджетного правила, приостановление которого могла стать одной из причин «переукрепления» рубля. Это правило является, по сути, современным и эффективным инструментом бюджетной политики, когда размер бюджетных трат ограничивается определенным образом. Действовавшее в России правило предполагало, что, если цена нефти (одного из основных источников пополнения бюджета) оказывается выше определенного уровня (44,2 долл./барр.), то все дополнительные доходы сберегаются. Такое ограничение бюджета в соответствии с определенными принципами позволяет поддержать экономику во время низких цен на нефть, а также защитить от слишком высоких. Оно, в частности, ограждает экономику от вброса на рынок слишком большого количества валюты. Таким образом, если бы правило не действовало, в стандартных условиях большой приток валют очень сильно укреплял бы рубль, что снижало бы фактические доходы бюджета. Бюджетные правила отчасти помогают таким образом бороться с т.н. «голландской болезнью». Этот термин впервые появился на страницах журнала The Economist, который писал о возникновении экономического кризиса в Нидерландах после начала активной разработки местных газовых месторождений во второй половине XX века. Массивный, ничем не ограниченный экспорт привел к безудержному укреплению голландского гульдена, что сделало негазовый экспорт страны неконкурентоспособным на мировом рынке. Это, в свою очередь, привело к росту безработицы и падению темпов производства. Таким образом, «голландская болезнь» - это такой парадокс, когда кажущееся успешное и плодотворное развитие одного сектора приводит к кризису в других. Конфигурация правила в России в последние годы предполагала накопление сверхдоходов в Фонде национального благосостояния. В апреле действие правила было приостановлено, а нефтяные доходы выше «цены отсечения» было решено направлять на финансирование приоритетных расходов бюджета. Теперь Минфин озвучил примерное направление, в котором будет происходить изменение бюджетного правила. Ведомство предлагает ориентироваться не на определенную цену отсечения по нефти, а на объемы поставок. Об этом глава Минфина Силуанов заявил на ПМЭФ. Нефтегазовые доходы будут определяться исходя из «различных вариантов объема добычи и экспорта углеводородов». Кроме того, под правило подпадут, по предложению Минфина, «квазибюджетные» расходы, например, бюджетные кредиты. Они тоже будут считаться расходами для того, чтобы таким образом траты бюджета не могли увеличиваться. Новая конфигурация может заработать в 2025 году, а на ближайшие 2 года Минфин предлагает «переходный период», когда бюджетная политика будет более мягкой, чем предполагает правило, а именно допускать дополнительные расходы на «триллионы рублей». «На период волатильности в эти 2-3 года нам нужно иметь запас бюджета, который бы профинансировал плановые расходы», - говорит Силуанов. Комментируя ситуацию с бюджетным правилом, глава Счетной палаты Алексей Кудрин заявил: «Сохранить правило важно, только нужно изменить механизмы. Может быть, операторами по этому правилу должны быть не ЦБ или Минфин, а кто-то другой, кто не под санкциями. Это может быть специальное агентство. Плюс сбережение может оказываться не в долларах, а, допустим, в юанях». Итоги Правительство ищет способы чтобы сбалансировать курс рубля. Это еще одно подтверждение того, что текущее укрепление национальной валюты – невыгодно государству. Пока что изменения в бюджетном правиле – скорее долгосрочный фактор, но тем не менее это очередной сигнал того что РФ нужно ослабить рубль.

JNJ отчет Отчет Johnson & Johnson отказался выше ожиданий. Прибыль на акцию 2,59$ при ожидании 2,54$ Выручка 24,02 млрд.$ при ожидании 23,771 млрд.$ ️Но компания понизила прогноз прибыли и выручки на год, так как укрепление доллара ударило по количеству международных продаж. В фармацевтическом подразделение J&J продажи лекарств выросли на 6,7% до 13,3 млрд долларов за счет лечения рака и иммунологии, а также вакцины против Covid. Потребительские продажи снизились на 1,3% до 3,8 млрд долларов, по-прежнему немного превышая средний прогноз. Продажи медицинских технологий J&J упали на 1,1% до 6,9 млрд долларов, не дотянув до оценки в 7,1 млрд долларов.

Продолжаем в Привате торговать укрепление рубля! Приваты, ВИП, Обучение волновому анализу WELCOME

2Stocks-радар: 20 июля ️Появление новых подробностей применения бюджетного правила не остановило игру на укрепление российской валюты. ️На фоне слабых показателей российского рынка ожидается, что проникновение гонконгских бумаг в портфели российских инвесторов может достичь 30% к концу года. ️Netflix во втором квартале 2022 года потерял 970 тыс. платных подписчиков. При этом компания прогнозировала потери в 2 млн пользователей. А уже в следующем квартале менеджмент прогнозирует возвращение к росту базы. ️Среди россиян стал активно развиваться так называемый брокерский туризм — когда частные инвесторы едут открывать счета за рубежом.

Почему в последнее время укрепляется евро? Причин для роста второй по значимости резервной валюты несколько. ️Стойкость европейской экономики. Несмотря на энергетический кризис, техническую рецессию в США, рост геополитической напряженности, а также мощную волну инфляции, по итогам второго квартала ВВП еврозоны вырос на 0,7% в годовом исчислении, тогда как аналитики ожидали более скромную цифру в 0,2%. ️Инвесторы снова (думаю, что очень временно) полюбили риск. Вера в то, что ФРС удастся побороть инфляцию, не только служит поддержкой фондового рынка, но и толкает индекс доллара США вниз. Мы с вами видим – продолжается снижение индекса DXY. От максимальных значений он «съехал вниз» уже на 3,5%. На этом фоне также начали укрепляться японская йена, фунт стерлингов, австралийский доллар, канадский доллар, израильский шекель, а также швейцарский франк. ️Сезон квартальной отчетности. Среди последних: пивоваренный концерн Heineken NV отчитался о 40% росте скорректированной прибыли до 1,33 млрд евро. Чистая прибыль компании составила $1,31 млрд (1,27 млрд евро) против $1,06 млрд (1,03 млрд евро) за аналогичный период 2021 года. Какие перспективы? Боюсь, что укрепление евро не отражает полную картину происходящего. Промышленное производство по всей Европе испытывает трудности, проблемы с поставкой газа никуда не делись, растет социальная напряженность, не говоря об угрозе нового конфликта в Сербии. Масло в огонь может добавить и негативный отчет по занятости в несельскохозяйственном секторе в США. Ожидается, что в июле было создано 250 000 рабочих мест, что меньше, чем 372 000 в предыдущем месяце. Если данные укажут на еще большее усиление напряженности на рынке труда, к инвесторам, вполне возможно, вернется нервозность. А что долговой рынок? Впервые с мая доходность итальянских 10-летних облигаций опустилась ниже 3%. Немецких – ниже 0,8%. Кстати, и десятилетние UST также неплохо подросли в цене и дают доходность не более 2,6% годовых. Прямо таки идиллия. Оптимизм инвесторов отчасти объясняется надеждой на то, что новое правительство не поставит под угрозу реформы, необходимые для получения средств от ЕС. Снижение фрагментационного риска также означает, что ЕЦБ может без опаски и дальше повышать процентную ставку. Еще раз хочу обратить внимание. На мой взгляд, данный оптимизм носит исключительно временный характер. Но что есть, то есть. С фактами не поспоришь. Это, кстати говоря, еще один фактор за то, что, если рынки и «возжелают» прогуляться на юга (это, нашему мнению, обязательно будет), то явно не в моменте. Очень внимательно следим за доходностью и европейских, и американских десятилеток, и за индексом DXY. И за прочими индикаторами, о которых мы с вами много говорим в последнее время. рынки

Иррациональность фондового рынка удивляет. На вчерашнее очередное повышение ставки ФРС рынок отреагировал резким ростом. После сегодняшней новости об очередном сокращении ВВП индексы тоже растут. Кажется, что никто не смотрит на реальные показатели и просто верит на слово руководству, даже никак не сопоставляя то, что они говорят. Пример: глава Минфина США Йеллен на этой неделе сказала, что «сегодняшнее состояние экономики не рецессия, а необходимое замедление после роста». А выступая на G20 в середине месяца, она сообщила, что «укрепление доллара связано с сильным экономическим ростом». Разница смыслов гигантская, а разница во времени заявлений всего пару недель и эта непоследовательность мало кого смущает. Байден с Пауэллом говорят примерно тоже самое. А год назад все они не признавали риск инфляции, потом называли её транзиторной и постоянно ошибались с прогнозами. Недавно они начали признавать высокую инфляцию и заговорили про мягкую посадку. Сейчас они не признают риск рецессии, а сжатие экономики называют замедлением роста. И рынок по-прежнему следует их словам. Удивительный 3J-эффект (Joe, Janet, Jerome). мысливслух

Последние два дня стремительно растут доходности по 10-леткам. И по UST и по Бундесам (немецким облигациям). Рекомендую обратить внимание. Вместе с укреплением доллара по всему миру – это очень серьезно.

​​ Группа РусАгро накануне представила финансовые результаты за 2 кв. 2022 года. Выручка компании с апреля по июнь увеличилась на 21% (г/г) до 65,7 млрд руб., благодаря росту средней цены реализации и увеличению объёма продаж в сахарном и мясном сегментах. Отрадно отметить, что темп роста выручки оказался выше темпа роста инфляции. Операционные показатели компании мы с вами уже подробно рассматривали в прошлом месяце, поэтому большой нужды заострять вновь на них своё внимание нет, кому интересно - загляните и перечитайте основные моменты. Ну а мы всё-таки вернёмся к финансовым результатам РусАгро и отметим, что показатель EBITDA по итогам отчётного периода также вырос на 25% (г/г) до 13,6 млрд руб., на фоне роста операционных доходов и жёсткого контроля издержек. В кризис компании удается поддерживать маржинальность бизнеса выше 20%, и это очень хороший знак. Что касается долговой нагрузки, то по соотношению NetDebt/EBITDA она не сильно изменилась за минувшие три месяца и на конец июня составила 1,76х. Свободный денежный поток (FCF) во 2 кв. 2022 года составил 2,9 млрд руб., а вот по итогам первого полугодия оказался отрицательным, что вызвано необходимостью увеличения запасов масложировой продукции. Ситуация нетипичная для первого полугодия - по всей видимости, менеджмент решил подстраховаться в кризис и увеличить свои запасы (в первую очередь это касается первых трёх месяцев текущего года). Из-за отрицательных курсовых разниц РусАгро оказалась в итоге убыточной по итогам 2 кв. 2022 года (минус 1,78 млрд руб), едва при этом сумев остаться прибыльной по итогам полугодия (0,17 млрд). В рамках конференц-кола менеджмент поведал о том, что Совет директоров 5 августа рассматривал возможность прохождения процедуры редомициляции, но в данный момент решение не принято. Во время участия в телеконференции показалось, что редомициляция значится в планах компании, и это лишь дело времени. При этом финансовый директор Александр Тарасов прямым текстом намекнул на то, что дивидендов в этом году ожидать не стоит (логично). Собственно, чуть позже, ближе к вечеру понедельника, появилась и официальная новость о том, что промежуточных выплат за 6m2022 акционерам РусАгро не предусмотрено. Если оставить публичную историю в стороне и попытаться поразмышлять о бизнесе РусАгро, то можно прийти к выводу, что антироссийские санкции не нанесли вреда бизнесу компании. А вот укрепление рубля действительно оказывает серьёзное негативное влияние на динамику экспортной выручки. При этом бизнес РусАгро ( AGRO) динамично развивается, и Совет директоров рассматривает возможность прохождения процедуры редомициляции. Менеджмент Ленты недавно говорил о том, что по времени данная процедура заняла год, поэтому ориентироваться нужно в лучшем случае на такой срок. Таким образом, при самом оптимистичном сценарии, РусАгро сможет вернуться в «родную гавань» не раньше осени будущего года, и до этого момента рассчитывать на дивиденды не стоит, дабы не расстраиваться при каждой очередной рекомендации Совета директоров компании об их невыплате. Инвестируй или проиграешь https://telegra.ph/file/14a03fb937076cb2c6259.png

​​ Товарооборот между Россией и Китаем за январь–июль вырос на 29%. Согласно свежей статистике Главного таможенного управление КНР, торговый оборот с Россией вырос на 29% (г/г) до $97,7 млрд. При этом российский экспорт в Поднебесную, львиная доля которого приходится на углеводороды, вырос почти наполовину - до $61,4 млрд. Показатель вырос как благодаря увеличению объёма поставок, так и за счёт роста цен. А вот укрепление рубля привело к более скромному росту импорта из КНР – этот показатель увеличился всего лишь на 5,2% (г/г) до $20,2 млрд. В начале 2022 года президенты России и Китая анонсировали планы по увеличению товарооборота до $200 млрд к 2024 году. И, надо сказать, такие планы выглядят более чем реально, учитывая текущую динамику, а также вероятность более тесного сотрудничества наших двух стран, в том числе из-за разгорающегося конфликта между Пекином и Вашингтоном. Недавний нашумевший визит спикера Палаты представителей Конгресса США Нэнси Пелоси на Тайвань, к которому было приковано очень пристальное внимание со стороны мировых СМИ, вызвал самый настоящий гнев в политических кругах Поднебесной. И нынешние учения китайских войск, которые проводится у самых границ Тайваня - яркое доказательство высокой напряжённости вокруг этой истории, а возможно только начало активной фазы спец.операции. Время покажет. В любом случае сейчас может сработать стратегия: «враг моего врага — мой друг». При этом Пекин явно захочет нарастить импорт, чтобы улучшить торговый баланс с Россией. Здесь надо сказать, что из Китая в Россию поступает большая часть чипов. Кроме того, в структуре российского импорта выделяются машины и оборудование (55,1% от общего импорта), химическая продукция (11,1%), текстильные материалы и изделия (7,3%). ️ В любом случае России и Китаю есть, что предложить друг другу.Единственный момент, который нужно понимать - это то, что российский рынок для такого крупного мирового экспортёра, как Китай, является очень узким, особенно если убрать из товарооборота ведущие страны Запада. А потому ставки для китайцев в этой геополитической игре представляются куда выше. Хотя, с другой стороны, без импорта из Поднебесной этим странам тоже придётся не сладко, а инфляционная спираль на фоне нарушившихся логистических цепочек вновь начнёт неминуемо раскручиваться, что вряд ли на руку Западу. В общем, ситуация запутывается всё сильнее, и за ней тоже нужно поглядывать, хотя бы одним глазком. На этом фоне интересными для покупок выглядят бумаги FESCO ( FESH) – транспортная компания, которая исторически сфокусирована на логистике Россия–Китай, и которой по силам наращивать объёмы перевозок в ближайшие годы. Кстати, в инвестиционную историю FESCO мы примерно месяц тому назад более глубоко погружались с участниками нашего премиум-канала - можете заглянуть по ссылке и почитать. Инвестируй или проиграешь https://telegra.ph/file/aec02094a52ab0066f709.png

IMOEX Пока все развивается согласно сделанному ранее прогнозу. Наблюдаем за снижением в рамках волны [v] of C of (2). После обновления минимума этого года ожидаю резкий разворот и переход к новому циклу роста фондового рынка Р.Ф. Вероятным попутчиком снижения индекса станет укрепление рубля. ️ Не является инвестиционной рекомендацией ️ IMOEX MOEX ММВБ ИндексМосБиржи

Что такое «медвежье ралли»? Друзья, всем привет! Сколько еще будут продолжатся пляски на рынках? Настало ли время разворота? Или же мы являемся свидетелями «медвежьего ралли»? С начала июля акции таких компаний, как Apple Inc. (AAPL), Amazon.com, Inc. (AMZN) и Tesla, Inc. (TSLA) выросли более чем на 20%. Восстановление IT-гигантов объясняется надеждой инвесторов на то, что рецессия не сильно скажется на секторе. Проблема в том, что ФРС не собирается отказываться от агрессивного ужесточения монетарной политики. И подтверждение этого – практически каждое выступление представителей этой почтенной организации. Много говорю о том, что думаю сам. (В конце концов, на авторском канале так оно и должно быть.) Что думают остальные? По прогнозам Citigroup, регулятор может повысить ставку сразу на 100 базисных пунктов на ближайшем заседании. Насколько это реально? Мы узнаем после публикации данных по инфляции. Честно говоря, мое мнение – коллеги из Citi горячатся. Конечно, сегодня после цифр по июльской инфляции многое станет яснее. Полагаю, цифры будут не настолько ужасными, как многим кажется. И станет ясно, что ФРС особенно лютовать не будет. Но… всяко может быть. И цифры по занятости о возможности излишнего либерализма и благодушия к инфляции как раз не говорят. Посмотрим. Ждать осталось недолго. Впрочем, послушаем других. По словам стратега из Societe Generale, подъемы на 10 и более процентов наблюдались и во время медвежьего рынка Nasdaq в 2000-03 годах. Против технологического сектора играет тот факт, что компании ждут снижение доходов в ближайшие два года на фоне инфляции, а также падение потребительской активности. Кстати. В пользу тех, кто весьма пессимистичен сегодня по поводу технологических компаний, есть такой любопытный момент. Обратите внимание на поведение «зверюшек». TZA – обратная аллокация на Russel 2000 – особо и не рос. Соответственно, URTY – не падал. А вот динамика SOXS (тройная медвежья аллокация на полупроводники) – это «полеты во сне и наяву». Присмотритесь. Полагаю, что это не случайно. Все же, есть и те, кто с оптимизмом смотрит в будущее. Так, в Polar Capital считают, что, несмотря на вероятное снижение маржи прибыли из-за роста расходов на заработную плату, проблемами с цепочками поставок и укреплением доллара США, расходы на IT в мире в этом году вырастут на 2-4% в долларовом выражении. Аналитики Ned Davis Research, независимого поставщика глобальных инвестиционных исследований, считают, что рост акций на 30% в течение более чем 50 дней или на 13% в течение более чем 155 дней является предвестником начала нового бычьего рынка. Что и говорить. Мнения разнятся. Но это нормально. Что такое «медвежья ловушка»? «Медвежье ралли» или «отскок мертвой кошки» – явление, характеризующееся быстрым и мощным ростом акций. Обычно вызывается тем, что value инвесторы скупают наиболее «побитые жизнью» акции, полагая, что худшее уже позади, но затем снова наблюдается падение рынка. Ралли на «медвежьем рынке», как правило, непродолжительны и заканчиваются так же быстро, как и начались. Лучшим вариантом в условиях тотальной неопределенности является фокус на долгосрочном аспекте. Кроме того, стоит сосредоточиться на качестве. Как говорил Уоррен Баффет, когда начинается отлив, становится видно, кто купался голым. В нестабильные времена важно сосредоточиться на компаниях с прочным балансом и четкими, долговечными конкурентными преимуществами. И, разумеется, солидным запасом кэша на счетах и небольшой долговой нагрузкой. И напоследок. Мое мнение: отскок на рынке в целом состоялся. Конечно, шанс на то, что цифры по инфляции выйдут не жестокие и рынок выдохнет с облегчением, существуют. Более того, если так случится, новый полет S&P на уровень 4200 или даже чуть выше вполне возможен. Но в целом все это абсолютно ничего не меняет. ФРС продолжит «подсушивать» рынок и потихоньку продавать бонды с баланса. А этого рынки не шибко любят. Так что… как в старом анекдоте… Рано или поздно, я убежден, «природа возьмет свое». И мы увидим серьезное продолжение медвежьего тренда. рынки

Ожидаем очередного этапа укрепления рубля Склоняемся к мнению, что в ближайшее время мы можем увидеть новое укрепление ₽. Какие признаки указывают на это и причём тут данные об укреплении платёжного баланса РФ? Объясню. Торговый профицит июля По данным ЦБ, по итогам 7 мес. счёт текущих операций РФ составил $166,6 млрд (положительное сальдо), из которых на июль пришлось $28,1 млрд. Значит, в июле этот показатель серьёзно превысил среднее значение предыдущих 6 мес. ($23,1 млрд). Учитывая отсутствие покупок ЦБ РФ на валютном рынке (в рамках бюджетного правила и пр.), мы фиксируем важный вывод: предложение валюты по-прежнему серьёзно превышает спрос. Вероятнее всего эта тенденция сохранится в ближайшие месяцы. ️ Проблемы импорта и рекордный экспорт ЦБ не дал нам разбивку сумм отдельно по экспорту и импорту, только общее сальдо. Но и оно показывает, что поступления от экспорта продолжают расти. Вероятнее всего наблюдаемый рост – это результат увеличения цен на экспортируемые товары. В физическом выражении объёмы вряд ли существенно выросли. Но вот падение импорта – результат сокращения именно физических объёмов ввозимых товаров. При этом многие страны, которые вводят санкции против России, не торопятся снижать темпы закупок российских ресурсов. Свежий пример – решение Венгрии и Словакии самостоятельно оплатить транзит российской нефти по трубопроводу Дружба. Это сигнализирует о том, что значительного падения экспорта ожидать пока не стоит, а вот восстановление импорта занимает значительное время. ️ Разворот на восток Российские экспортёры активно идут на Восток. Я уже приводил пример с нефтью. Ещё один подобный кейс – рекордный торговый оборот РФ и Китая по итогам 7 месяцев. При этом данный рекорд стал возможен в большей степени за счёт роста экспорта в Китай, а не импорта из Китая. В результате мы наблюдаем серьёзный профицит торгового баланса (то есть экспорт выше импорта), который имеет все шансы сохраниться в ближайшие месяцы. У этого есть свои минусы, и вот почему. Что плохого в профиците? У тебя большой экспорт, ты можешь задействовать сверхприбыли для инвестирования в собственную экономику, тем самым увеличивая импорт. Но ты этого не делаешь. Вместо этого ты тратишь излишки на вещи, не связанные с развитием экономики или вкладываешься в иностранные активы (трежерис и иные гособлигации, в золото). В итоге та часть экономики, которая производит экспорт, попросту бесплатно (в макроэкономическом смысле) работает на другие страны и не работает на тебя. Поэтому с макроэкономической точки зрения значительный профицит, особенно если он не работает на внутреннюю экономику, – ничего хорошего. Как это повлияет на рубль? В последние недели на российском валютном рынке наметилась некоторая стабилизация. Курс ₽ колеблется в довольно узком коридоре в районе ₽60 за $. И с учётом изложенного выше, существует риск ещё одного захода ₽ на укрепление. Что может этот риск нивелировать? Для этого нужны механизмы, обеспечивающие рост спроса на иностранную валюту, пусть даже не долларов или евро, но хотя бы валют дружественных развивающихся стран. Это может быть новое бюджетное правило или иной аналогичный механизм. Ещё на курс ₽ могут негативно повлиять санкции, направленные на ограничение экспорта нефти и газа, но только при условии, если они начнут давать более заметные плоды. Аналогичное воздействие окажет значительное снижение сырьевых цен. Остаются ещё пусть слабые, но всё же надежды на активизацию импорта, что опять же позволит уменьшить профицит и увеличить спрос на валюту. Но, во-первых, пока мы не наблюдаем интенсификации этих процессов, а во-вторых, чтобы данные факторы начали оказывать заметное влияние на курс ₽, потребуется какое-то время. В связи с этим не исключено, что укреплению ₽ в ближайший период навряд ли может что-то помешать. Какие инвестиционные выводы могут отсюда следовать? Ну, например, наша ставка на компании внутреннего спроса по-прежнему остаётся актуальной. В том числе и в условиях возможного укрепления российской валюты.

whoosh Whoosh анонсировали выход на IPO! Whoosh – оператор краткосрочной аренды электросамокатов (кикшеринг) в России и странах СНГ. Не так давно мы знакомились с основателем и СЕО компании – Дмитрием Чуйко. Для тех, кто пропустил - мы выпускали саммари по итогам разговора Основным конкурентным преимуществом является наличие собственной технологической платформы обеспечивающей полный контроль над операционной эффективностью, в которую входят: - Мобильное приложение, аппаратное оснащение - Гео-аналитическая система управления парком электросамокатов - Сервисное приложение системы обслуживания парка - Система динамического ценообразования ➜ Лидирующая позиция на рынке - Whoosh №1 по кол-ву зарегистрированных пользователей (11 млн) и кол-ву поездок: 47 млн только за 9 мес. 2022, при прогнозе 100+ млн поездок в целом по РФ рынку в 2022 г., соответственно Whoosh уже занимает его половину - Зарабатывает 46% выручки всей отрасли - Присутствует в 40 локациях в РФ, Республиках Беларусь и Казахстан, планирует охватить еще 73 ➜ Отличный рост фин. показателей при стабильно высокой рентабельности За 9 мес. 2022: - Выручка +70.0% г/г - EBITDA кикшеринга +30.5% г/г - Рентабельность по EBITDA кикшеринга: 58% при средней исторической ~55% - Кол-во поездок +105.3% г/г Почему это размещение может быть интересным Привлечённые средства будут направлены на финансирование инвест. программы Whoosh, в т.ч. расширения парка, укрепление лидерских позиций на существующих рынках и выход в новые регионы ➜ Огромный потенциал роста рынка кикшернинга - До 2026 года размер рынка в деньгах по прогнозам увеличится более чем в 10 раз до 96 млрд руб - Кол-во активных пользователей через 4 года вырастет в 2.5 раза до 34 млн - Кол-во поездок в год к 2026 увеличится до полумиллиарда (в 5 раз больше текущего кол-ва) - Потенциал роста 4х до уровня проникновения сервиса, как в крупных европейских рынках ➜ Бизнес-модель позволяет выплачивать дивиденды, за 2021 год компания выплатила 1 млрд руб. Див. политика Whoosh предполагает выплату 25-50% от чистой прибыли, в зависимости от от уровня Net Debt/EBITDA, который сейчас всего 0.9x, против предельного уровня 2.5х ➜ Whoosh напрямую (без ГДР/АДР структуры) выйдет на Мосбиржу через ПАО "ВУШ Холдинг" Основной проблемой IPO последних двух лет являлось размещение в формате ГДР/АДР, что в текущей ситуации привело к невозможности выплат дивидендов, осуществления BuyBack, нормального функционирования оп. процессов и т.д. ➜ Whoosh одна из немногих на РФ рынке тех. компаний удовлетворяющих всем критериям привлекательности: - Быстро наращивает фин. показатели Яндекс тоже отлично растет, но имеет проблемы с разделением бизнеса. В негативном сценарии рос. миноритарии могут остаться с убыточными активами нидерландской Yandex N.V. без возможности получения дивидендов - Высокомаржинальная – маржинальность LTM EBITDA кикшеринга Whoosh: 55.7%, против -18% у Ozon, 8% у Яндекса, 21% у ВК, 44% и 46% у HH и Группы Позитив соответственно - Нет ГДР/АДР рисков - Выплачивает дивиденды Интерес к технологическим компаниям у рос. инвесторов есть, к примеру, Группа Позитив c IPO прибавила 66% в цене; HH рос на 145% до пика, пока не начали усиливаться АДР-риски ➜ Потенциальное IPO - В июне 2022 года Whoosh успешно разместила облигации на 3.5 млрд руб – прощупала рынок - Решение сейчас провести IPO кажется вполне логичным – денег в рынке много, привлекательных инвест. идей мало - Размер IPO может составить порядка 10 млрд руб. - Предварительная структура IPO состоит из Cash-in и Cash-out, соответственно ликвидности должно быть достаточно _______________ Резюмируя, данное размещение может стать успешным на фоне следующих факторов: - отлично наращивает фин. показатели, компания с самого начала прибыльна - >50%-маржинальность по EBITDA - не имеет ГДР/АДР-рисков - выплата дивидендов - огромный потенциал роста рынка

Доброе утро, друзья! Ну что, таки началось!? Поехали на юг? Что с валютами? - Пошло укрепление доллара. Что с драгметаллами? - Поехали вниз. Точнее продолжили движение вниз. Что с доходностями UST? - Летят вверх. Почти на 3(!!) процента выросла доходность только за пятницу. Что с индексом страха? - VXX в пятницу подрос на 6,5 процента. Если откровенно - пока ни о чем. Что с валютами развивающихся стран? Ведь как известно даже пионерам, в случае, когда в мире идет большой «цурес», валюты развивающихся стран первыми начинают падать в пол. - Да пока ничего особо выдающегося. Есть некое глобальное ослабление, но я бы пока не сказал, что оно носит драматический характер. Так, в пределах приличия. Когда в мире начинается паника, эти штуки летят в пол более чем весело. Выводы? 1. Пока нельзя однозначно признать, что позитивный тренд на рынках начал ломаться. 2. Индекс страха должен взлететь как минимум на 20% вверх, чтобы сигнализировать нам – народ испугался. ПОКА народ не испугался. Так, немного насторожился. 3. DXY еще не пробил уровень 93,5-93,7. Но шанс на это достаточно высок, движение в пятницу было достаточно выразительное. Но только в случае, если пойдет дальнейшее бегство инвесторов в доллар, можно будет сказать «Поехали!». Пока – так, семечки. 4. Резкий рост доходностей по UST пока не внушает ни ужаса, ни страха. Более того, когда народ по-настоящему испугается, он как раз в UST и побежит первым делом. А куда еще? 5. Народ массово не бежит с развивающихся рынков – пока не страшно. Валюты выглядет относительно устойчиво. Очевидно, что психовать и срочно резать все позиции сейчас не стоит. Стоит ли срочно покупать защитные инструменты? Сложно дать однозначный ответ. Во-первых, они не каждому подходят – очень волатильны, да и не торгуются в РФ, недоступны неквалам. Во-вторых, я их держу и много раз об этом говорил. Но на небольшой обьем от портфелей – 3-5% максимум. Как страховку, на всякий случай. А покупать ли их сейчас – тут советов давать нельзя. Можно лишь сказать, что в случае, если на рынках действительно начнется паника, игрушки эти могут и удвоиться и утроиться. Но ждать ли в ближайшее время паники – со всей определенностью сказать нельзя. Вообще не факт. Да и ликвидность пока правит бал. Не стоит об этом забывать. Так что в крах рынков пока особо не верится. Так… волатильность, о которой мы, кстати, не раз предупреждали. Ну и напоследок. В понедельник и вторник в КНР выходной, и континентальные биржи будут закрыты. А вот в Гонконге биржа работает. И падает аж на 4%. Рынок нервничает, нервозность передается и далее – снижаются фьючерсы на США. Падает Япония. Бонды China Evergrande Group торгуются сейчас как мусор – ниже 30% от номинала. Акции в моменте падают на 16% на Гонконге. Кстати, абсолютно согласен с коллегами из MMI. И мне видится, что крах Evergrande не станет для мировой экономики таким же триггером кризиса, как крах LB. Потрясет – да. Ужас-ужас-ужас – это вряд ли. И не забываем – в эту среду ФРС собирается и должен сказать нам всем что-то очень умное. Например, дать конкретику о начале тейперинга. Вполне возможно, текущая нервотрепка заставит крайне осторожного Пауэла повременить с решительностью действий и перенести начало планирующегося спектакля на пару месяцев позже. Что, кстати, полностью соответствует теории о предстоящей ноябрьской нервотрепке. Короче, пока не делаем резких движений. Особенно, если вы воспользовались нашим советом, и большую долю своих активов держите в коротких облигациях и кэше. Что делать, если деньги приготовлены для просадок рынка, и палец тянется к кнопке BUY? Торопиться я бы пока не стал. Подождал бы до среды. Или покупал только очень качественные активы, если вдруг сильно просядут. Помните, в такие моменты только абсолютное хладнокровие и легкий пофигизм – залог успеха. Никаких эмоциональных действий!

​​Друзья, неделя подходит к концу, Америка показывает слабость по индексу, РФ рынок - аналогичная ситуация. В особенности плохо сегодня металлургам, нефтянка - продолжает держать рынок на месте. На что можно обратить внимание: Рост DXY, если более понятно, то - укрепление доллара Коррекция Фьючей на Газ в Европе Дневной график золота, который опять подходит к минимумам, несмотря на инфляцию Ну и, конечно же, бумаги самолета В эту неделю увидели бурный рост GAZP LKOH MGNT TATN, все эти бумаги держим в портфеле INV PRO ️ Так же в эту неделю мы понаблюдали за агрессивным ростом цены на природный газ и агрессивным падением Китайских бумаг ️ Посмотрели на охлаждение Палладия и рост ожиданий по инфляции, хоть про нее все и забыли Неделя была хорошая, поработали на славу, всем хороших выходных, по традиции - вернемся в понедельник Дай пять https://telegra.ph/file/f2a3d71a3f285970d375e.jpg

Сразу сделаем отступление, так как в ходе Фаз 2 и 3 первоначальное применение препарата для лечения конкретных расстройств обычно сужается, в результате чего адресный рынок или TAM (весь возможный доход при 100% доле на рынке) может сокращаться до 90%. Пример: Cara Therapeutics разрабатывает Avacopan для лечения гнойного гидраденита (HS, TAM=10,2 b$). Но к испытаниям были допущены только пациенты с третьей стадией данного заболевания (15% HS). В результате чего потенциальный адресный рынок сужается до 1,5 b$. Определение адресного рынка - отдельная тема, которую, возможно, разберем для вас позже. Итак, порядка 25-30% кандидатов проходят 3-ю Фазу. Но в целом все клинические испытания заканчивают 8-10% кандидатов. А если посмотреть статистику с самого начала разработки (с pre-clinical trials), то одобрения добиваются 1-2% лекарств. Общая средняя продолжительность исследований составляет 8-13 лет. Но от препарата к препарату это значение может значительно разниться. Luxturna, генная терапия для лечения врожденного амавроза Лебера от Spark Therapeutics, была одобрена только через 25 лет после начала исследований. Обратный пример – BXCL501 от BioXcel Therapeutics, который после потенциального одобрения в январе 2022 будет разработан всего за 4 года.   Регулирование   В случае успешного прохождения всех стадий разработки компания подаёт заявку на новое лекарство (NDA) в FDA (Управление по контролю за продуктами и лекарствами). В ней содержатся все данные, полученные в ходе исследований, патентная информация и предполагаемая маркировка (информация на этикетке лекарства: название, состав, руководство по применению и т.д.). Аналогом NDA является BLA (лицензия на биологические препараты). Особых различий нет, кроме того, что BLA подаётся на биологические продукты (вакцины, токсины, т.п.) и, соответственно, требует большего объёма информации. Есть и сокращенная заявка – ANDA.   Когда лекарство достигает стадии NDA, оно одобряется в 80% случаев. Однако главные регулирующие органы, отвечающие за защиту и укрепление здоровья населения, могут вовсе приостановить дальнейшую разработку лекарства, даже если оно до этого удачно прошло все три фазы клинических испытаний или потребовать дополнительных исследований. В таком случае компании, потратившие и без того много ресурсов, могут остаться ни с чем. Так случилось с Nektar Therapeutics, ведущий кандидат которого (NKTR-181) в 2020 был отправлен на серьезную доработку решением FDA. Фирма решила окончательно закончить исследования.   Аналогичным надзорным органом в Европе является EMA (Европейское агентство по лекарственным средствам); в Японии PMDA (Агентство лекарственных средств и средств медицинского назначения); в Китае SCPH (Национальная комиссия по здравоохранению).   Статус   Регулирующие органы каждой конкретной страны предоставляют разрабатываемым лекарственным средствам статусы, которые дают определённые преференции. Кратко рассмотрим их на примере США (в других странах практически аналогичная ситуация).   ️ Fast Track или ускоренный процесс – статус, предназначенный для облегчения разработки и ускорения обзора лекарств для лечения серьезных состояний (онкология, СПИД, эпилепсия и т. п.). Преимущества: возможность чаще обращаться в FDA, подача заявки на одобрение по частям (без этого статуса обычно подаётся весь набор документов единовременно), большая вероятность получить другие статусы для кандидата. Претендент на лечение мышечной дистрофии Дюшенна, разрабатываемый  Pfizer, получил сразу несколько статусов от FDA в 2020.   ️ Breakthrough Therapy или прорывная терапия – статус, предназначенный для ускорения разработки и пересмотра лекарств. Предварительные клинические данные должны продемонстрировать существенное улучшение по сравнению с доступной терапией по клинически значимым конечным точкам. Такая эффективность определяется в каждом конкретном случае. Преимущества: все плюсы Fast Track и еще более тесный контакт с FDA при разработке. Bemarituzumab от Amgen был удостоен данного статуса, поскольку данные Фазы 2 показали высокую эффективность препарата.   Продолжение

ставка ФРС США Рынки продолжают закладывать вероятность увеличения ставки ФРС США к декабрю 2022 года. Только каждый четвертый считает, что ставка останеся без изменений в конце 2022 года. Неделю назад в этом был уверен почти каждый второй. Доллар США (индекс доллара) на этом на самом деле укрепляется. Только это укрепление не заметно, из-за растущих цен на сырье.

Евро стоит ниже ₽85 впервые за 2 года. Почему это происходит? Неделя начинается с укрепления российской валюты: евро упал по отношению к рублю до 84,95. Причин сразу несколько: 1. Нефть растёт, что благоприятно для рубля 2. ЦБ РФ недавно повысил ключевую ставку и может это сделать в будущем 3. Доллар испытывает прилив сил в ожидании сокращения QE, что играет против пары USD/EUR 4. Выборы в Германии закончились поражением партий ХДС/ХСС во главе с Ангелой Меркель, а это создаёт неопределённость Если не произойдёт ничего серьёзного, то у рубля есть предпосылки для дальнейшего укрепления рубля по отношению к евро: экономика Еврозоны буксует. Да и рост цен на нефть, который мы с вами наблюдаем, плох для стран ЕС, поскольку увеличивает инфляцию. А зависимая от экспорта углеводородов экономика России только выигрывает от роста цен на них. К тому же, в условиях возможного роста ключевой ставки Центробанком укрепление валюты — дело предсказуемое. Но, к сожалению, в долгосрочной перспективе нет факторов, которые могут сигнализировать об укреплении рубля. История показывает, что он склонен падать, чем расти. А нынешнее укрепление, скорее всего, временное. А вы будете пользоваться этим укреплением рубля, чтобы закупиться валютой? Пишите в комментариях обзор_Букваря _invest

Англия ставка GBPUSD Государственные облигации Великобритании упали в цене, в результате чего доходность 10-летних облигаций превысила 1% впервые за 18 месяцев. ️ Напомню, что официальные лица БА подняли перспективу повышения ставок уже в ноябре, чтобы сдержать всплеск инфляции, и заявили, что аргументы в пользу ужесточения были усилены. Вообще эти явления должны работать на укрепление фунта. Но чет как-то… Видимо дорожающий доллар США (я об этом говорил сегодня в брифинге), не дает подняться GBPUSD

Пара EUR/USD сегодня достигла отметки 1,165; это новый годовой минимум. Тем временем доллар США укрепляется к корзине валют: индекс DXY за сегодня поднялся с 93,7 до 93,8. Чем вызвано стремительное укрепление доллара? Факторов для этого немало. Основные: Риски, связанные с Evergrande снижают аппетит к риску, и, соответственно, растет спрос на доллар. В частности, на евро влияет энергетический кризис в Европе и прилагающейся к нему отток денег из еврозоны. Проблемы с потолком долга, о которых мы писали сегодня, приводят к росту ставок по американским гособлигациям. Например, доходность американских трехлетних гособлигаций за последнюю неделю поднялась с 0,46% до 0,55% в том числе и по данной причине. Как следствие, увеличивается привлекательность американской валюты из-за роста доходностей. Вчера выступала глава ЕЦБ Кристин Лагард. Ее речь была посвящена тому, что, несмотря на некоторый рост инфляции в еврозоне, ЕЦБ не будет предпринимать никаких действий и сворачивать стимулы. ЕЦБ сейчас мягче ФРС в своей риторике – это создает предпосылки для более высоких ставок по американским облигациям относительно европейских. А это, в свою очередь, повышает привлекательность доллара относительно евро в данный момент. Допускаю, что на фоне более жесткой риторики ФРС и некоторой волатильности на рынках доллар может продолжить укрепляться и дальше. DXY вполне может превысить 94; для рынка это может стать негативным сигналом. валюты доллар

Наглядная иллюстрация, как рынок валюты (индекс доллара) и долгов (доходность гос облигаций США) отражают подготовку к сворачиванию монетарных стимулов в США. Кстати, на этот раз укрепление доллара не вызвало массовые распродажи в сырье как это обычно бывает, наоборот, Brent достигала $80 за баррель. Интересные движения, однако. Тем временем, инвестиционный мир пытается угадать как на факт начала сворачивания QE отреагируют акции. Вполне, кстати, можем упасть заранее, а на факте снова обновить исторические максимумы по индексам. Вспомним, что было в прошлый раз в 2013-2014 годах. _bot

Укрепление индекса DXY – четкий индикатор для рынков. Более чем четко работает индикатор, о котором мы вам несколько раз говорили. Мы писали: как только индекс DXY превысит уровень 93,5, жди начала волатильности и просадок на рынках. Получите и распишитесь. Интересно на графиках: DXY уже пробил 93,5 и сегодня на уровне 94,3. Четкое движение на север. И тут же S&P движется строго в южном направлении. Соотношение работает. рынки

Оракул рубля. Пришло время подвести итоги конкурса на самый точный прогноз курса доллара на последний торговый день 3 квартала — 30 сентября 2021 года. Рубль закрыл квартал по цене $1 на ММВБ в 72.7 рубля. Вот список прогнозов по точности: • JPMorgan Chase 73 • Sberbank CIB 72 • Morgan Stanley 73.8 • Коммьюнити РДВ 74.7 • Источники РДВ 70 Итоги прошлого конкурса здесь. • В течение прошлого квартала рубль смог слегка укрепиться на фоне подорожавшей до максимума с 2018 года нефти марки Brent - до уровня в $80. Вероятно, при сохранении стоимости нефти и отсутствии глобальных шоков и геополитических рисков для РФ укрепление рубля может постепенно продолжиться. В обратном случае, например, при коррекции на мировых рынках, рубль может ослабнуть. Во времена снижения рынков средства перетекают из валют развивающихся стран в защитные валюты, в частности в доллар. рубль

​​В среду мировые биржи лихорадит. Фондовые индексы на всех мировых площадках падают. Фондовые индексы в среду (график) Цены на нефть достигли максимальных отметок за семь лет.  Цены на уголь утром в среду прибавляют более 12%. Инвесторы опасаются, что рост цен на энергоносители подстегнет инфляцию и вынудит центральные банки повысить процентные ставки ранее запланированного срока. Нефть марки WTI в среду утром подорожала на 0,4% до 79,22 доллара за баррель, нефть марки Brent прибавила 0,4% до 82,87 доллара. Опасения по поводу инфляции привели к распродаже долгосрочных казначейских облигаций США и еврозоны и оказали поддержку доллару.  Индекс доллара торгуется с повышением на 0,34% возле отметки 92,29. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на 4,5 базисных пункта до 1,573% во время азиатской сессии. Доходность 30-летних казначейских облигаций также поднялась до самого высокого уровня с июня 2021 г. Китайские биржи закрыты в связи с государственным праздником. В среду цены на металлы снижаются на торгах в Лондоне Котировки находятся под давлением из-за опасений по поводу возможного невыполнения долговых обязательств китайскими застройщиками. Кризис, вызванный неплатежеспособностью China Evergrande Group наложила негативный отпечаток на всю строительную отраслю Поднебесной, которая является крупнейшим потребителем металлов. Негативным фактором стало укрепление доллара, которое сделало цены на металлы в американской валюте более дорогими для держателей других валют. Сегодня цены на медь на Лондонской бирже металлов упали на 1,1%, алюминий упал на 0,3%, никель подешевел на 0,4%, свинец подорожал на 0,4%. новости https://telegra.ph/file/2a4931991f4a637db2853.jpg

Возможна ли стагфляция в нынешних условиях? Да, такие риски однозначно есть, и серьезные. Нефть торгуется выше $80 с октября. Шанс, что данная динамика сохранится, весьма велик. Цены на газ выросли за месяц почти в 2 раза. И никто не может гарантировать, что все эти полеты «во сне и наяву» не продолжатся. Сырьевые товары существенно подорожали. Индекс цен на сырье от Bloomberg за год прибавил почти 40%. Дорожает транспортировка. С начала года стоимость перевозки сухих грузов выросла в 4 раза. С одной стороны, все твердят, что рост цен – временный, и происходит на фоне восстановления экономик. Следуя этой логике, мировая инфляция вскоре снизится. Но, с другой стороны, сейчас мы этого не видим. Сочетание нарушений в цепочках поставок, высоких цен на нефть и нехватки рабочей силы означает, что к рискам стагфляции стоит отнестись более чем серьезно. Цены растут: Инфляция в России: 7,4% в сентябре (таргет ЦБ – 4%) Инфляция в еврозоне: 3,4% в сентябре (таргет ЕЦБ – 2%) Инфляция в США: 5,3% в августе (таргет ФРС – 2%) Деловая активность сейчас намного ниже, чем в начале года: Индекс JP Morgan Global PMI Composite, показывающий деловую активность в мире, составил 53 в сентябре по сравнению с 58,5 в мае. Замедление деловой активности происходит не только из-за пандемии, но и из-за сбоев в цепочках поставок, дорогого сырья и нехватки рабочей силы. В ближайший год вполне возможно мы увидим замедление прироста мирового ВВП из-за постепенной «нормализации» экономик после пандемии. Этот сценарий не выглядит трагичным, если он не будет сопровождаться разгоном мировой инфляции. Пока «стагфляция» – это лишь допущение, предположение, чем может закончиться пандемия. Ее может и не произойти, если проблемы с цепочками поставок будут решены. Но опасность в том, что растущие цены в сочетании с печатным станком от регуляторов могут привести к инфляционной спирали. Риски такого сценария все еще существуют. В последние месяцы стало очевидно – восстановление экономик после пандемии более хрупкое, чем нам казалось. Стагнацию мы наверняка увидим в ближайшие годы. А вот здесь начинается самое интересное. Чем раньше подпитывался мощный восстановительный рост мировой экономики? Прежде всего, активностью печатного станка. Огромными объёмами предоставляемой рынком ликвидности. Что дальше? Стоп машина. Если регуляторы не прекратят предоставлять ликвидность так щедро, как раньше, мир рискует войти в страшную инфляцию, измеряемую двузначными числами. Все, халява закончилась. Тейперинг на носу. Таким образом, прежняя концепция ФРС, ЕЦБ и прочих регуляторов, которые обещали, что инфляция будет временной, может и не сработать. Но если этот прогноз не сбудется, стагнация будет сопровождаться и разгоном цен. И вот тогда ситуация на фондовых рынках может оказаться плачевной. При таком сценарии мы можем увидеть дальнейший рост доходностей облигаций и укрепление доллара. И, увы, рост цен, в сочетании с замедлением экономического роста, опасен серьезными коррекциями на фондовых рынках. Риски всемирной стагфляции нельзя недооценивать. Произойдет ли все это? Какой шанс, что все так и произойдет? На мой взгляд, пока 50/50. Однако, учитывая, что если ранее такой сценарий особо и не рассматривался, а сейчас шансы уже весьма высоки… все выглядит не так уж и весело. инфляция стагнация рынки

МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ ДОСТИГЛИ 10-ЛЕТНЕГО МАКСИМУМА. УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ НИВЕЛИРУЕТ ЭТОТ ЭФФЕКТ Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, показал в сентябре следующую динамику: +1.2% мм и 32.8% гг (в августе было +3.3% мм / 34.0% гг). Укрепление рубля несколько сгладило рост рублевого индекса (пересчитанный в рубли по среднему курсу за месяц): +0.3% мм и 27.8% гг (в августе было 2.9% мм / 23.6% гг). В октябре рост рубля ускорился, что «защищает» экономику от неблагоприятной ценовой конъюнктуры на мировых рынках продовольствия, и может оказать важное дезинфляционное влияние на цены внутри страны.

​Битва стратегий. Неделя 73 Эта неделя стала бы для портфелей нейтральной, если бы не рост цен на нефть и укрепление рубля. Очевидно, что российский портфель (25-30% акций США) показал наилучшую динамику, но серьезно отстал от индекса Мосбиржи, который выдал одну из лучших недель в году. Агрессивные портфели опять в аутсайдерах, даже несмотря на скачок в китайских акциях в конце недели. Такая «болтанка» на рынках, похоже, затягивается, появляется много возможностей. итоги https://telegra.ph/file/22a266cb4c66004084cc7.png

Англия GBPUSD ️ Ставки против фунта растут на фоне слухов о том, что любые усилия Банка Англии по сдерживанию инфляции омрачат перспективы роста и настроения потребителей. Денежные рынки повысили свои ожидания в отношении ужесточения политики Банка Англии, ожидая повышения на 15 базисных пунктов в декабре и еще на 50 базисных пунктов к августу. ️ Стратеги Bank of America заявили, что феномен высокой инфляции и низких темпов роста, по всей видимости, ударил по Великобритании сильнее, чем большинство других, и что любое укрепление фунта дает возможность продать его.

​​️ Русснефть — единственная крупная нефтяная компания России, созданная не в ходе приватизации государственных нефтедобывающих предприятий в начале 1990-х, а в результате консолидации активов других компаний. Создание компании происходило при финансовой поддержке крупной швейцарской трейдинговой компании Glencore. Стоит ли участвовать в дурдоме Гуцериева? Разберемся. Финансовые результаты за 6 мес 2021 Выручка выросла на 51,5% до 123,9 млрд руб. Рост показателя преимущественно связан с ростом мировых цен и цен на внутреннем рынке на нефть (за 6 м 2021 г. средняя цена Urals - $63,4/барр. против $39/барр. за 6 м 2020 г.). Себестоимость реализации росла опережающими темпами – на 71,25% до 90,65 млрд руб. EBITDA выросла в 4,9 раза до 33,2 млрд руб, чистая прибыль составила 13,6 млрд руб против убытка 13,2 млрд руб годом ранее. Скорректированная прибыль за отчетный период составила 17,4 млрд руб., главным образом, за счет восстановления цен на нефть после нефтяного шока в 2020 г. Денежные средства и их эквиваленты выросли в 5 с лишним раз и составили 22 млрд руб. Добыча нефти продолжает сокращаться, за 6 мес добыча составила 3,427 млн тонн нефти, сократившись на 3,82%, это в основном обусловлено сделкой ОПЕК+. Капитальные вложения выросли на 25,5% до 6,9 млрд руб. Компании имеет кредит в CQUR BANK LLC в размере 1,126 млрд долларов США. Согласно условиям кредита, с марта 2021 года Компания начала погашать тело кредита равными ежеквартальными платежами. Все обязательства по кредиту выполняются своевременно и в полном объеме. Наконец-то компания вышла на спокойное погашение долга. Кстати, практически все кредиты и займы у компании в валюте и укрепление рубля благоприятно влияет на долговую нагрузку. Долгосрочных кредитов и займов накопилось 81,5 млрд руб, краткосрочных 6,745 млрд руб – средние ставки немного снизились в 2021 году до 5,65%. Также хочется выделить в отчете небольшой нюанс, мало кто про это говорит: выручка компании на первый взгляд сбалансирована по регионам реализации, если посмотреть структуру, то увидим, что выручка от реализации в РФ составляет 55,17% от общей выручки, на Европу и прочий экспорт приходится 42% выручки, остальное – это страны СНГ. Вот в чем нюанс, во-первых, по реализации – реализация нефти составляет 98,71% выручки (то есть газ, нефтепродукты и прочая реализация – это вообще не о чем), во-вторых, основные 5 покупателей составляют 63,25% от общей выручки, то есть выручка вообще не диверсифицирована. Потеря одного покупателя равна примерно потере 12,65% выручки. Короче, 2 риска – это долги, которые вроде как понемногу сокращаются и начали стабильно выплачиваться, а также не диверсифицированная выручка, тем более добыча не восстанавливается, что влияет в итоге на способность платить по долгам. Триггер роста (кроме триггеров сектора). Рынок сырья цикличен и больше всего в краткосроке выигрывают компании, которые здесь и сейчас направляют деньги на финансовое благополучие, то есть гасят долги (можете конечно поспорить, но те компании, которые практически не имеют чистого долга типа Татнефти и Лукойла, направляют деньги на развитие, которое отразится финансово только в будущем, после реализации проектов, поэтому в короткосроке по идее должны выигрывать компании, которые смогли максимально воспользоваться моментом роста сырья для погашения долгов «здесь и сейчас», как это делает Русал – краткосрочная динамика его капитализации тому подтверждение), но конечно не факт, что Русснефть сможет эффективно воспользоваться циклом роста цен на сырье. Посмотрим 3-4 кв 2021 года, думаю там будет много интересного (сокращение долга почти всегда приводит к росту капитализации). Продолжение в следующей записи https://telegra.ph/file/f2aea5323f07548004dd8.png

​​За первое полугодие 2021 года финансовые расходы снизились в сравнении с первым полугодием 2020 года на 3,3 млрд рублей или на 23% и сумма выплаченных процентов, включая капитализированные проценты и проценты по договорам аренды, составила 9,5 млрд рублей, что на 5 млрд рублей или на 34% меньше по сравнению с аналогичным показателем за первое полугодие 2020 года (14,5 млрд рублей). Данный эффект обусловлен в основном погашением части кредитов ГПБ и ВТБ за счет продажи компаний Эльгинского угольного комплекса в конце апреля 2020 года и со снижением среднего значения ключевой ставки Банка России за рассматриваемые периоды. По состоянию на текущую дату стоимость долгового портфеля составляет 6,6% к начислению и к уплате. Чистый долг без пеней и штрафов на 30 июня 2021 года в сравнении с аналогичным показателем на конец 2020 года уменьшился на 20,4 млрд рублей и составил 305,2 млрд рублей. Это изменение обусловлено чистым погашением задолженности и укреплением курса рубля по отношению к доллару и евро. Соотношение чистого долга к EBITDA на конец первого полугодия 2021 года составило 4,3. На конец 2020 года этот показатель был 7,9. Положительная динамика обусловлена, главным образом, существенным ростом показателя EBITDA в первом полугодии 2021 г. Структура кредитного портфеля практически не изменилась и на текущий момент составляет: 55% в рублях, оставшаяся часть – в иностранной валюте. Доля банков с государственным участием составляет 88%. Компания продолжает существенно сокращать свой долг, но он все равно остается очень большим, в год компания платит процентов более 20 млрд руб., чтобы вы понимали, это примерно ¼ EBITDA за последние 12 мес, 1/3 от среднего показателя EBITDA за последние 5 лет. Чистая прибыль, аналогичная процентным платежам, была лишь в 2011 году (не считая этот год). Конечно, я писала в недавнем обзоре по Русснефти, что компании с большим долгом выглядят интересно на фоне роста цен на продукцию, так как реализуют возможности (погашают долг) здесь и сейчас, но с такими компаниями нужно быть очень внимательными, вряд ли компания сможет существенно снизить будущую долговою нагрузку, особенно, если форвардный показатель EBITDA будет снижаться более активными темпами, чем чистый долг на фоне теоретически возможной коррекции цен на продукцию. Динамика результатов с 2016 года по ТТМ Выручка выросла на 15%, EBITDA выросла на 26% (относительно 2017 года практически не изменилась), операционная прибыль выросла на 35% (относительно 2017 года не изменилась), чистая прибыль выросла на 171% (относительно 2017 года выросла в 2 раза), прибыль на акцию выросла в 2 с лишним раза, свободный денежный поток вырос на 170%. С 2016 года по ТТМ: рентабельность активов выросла с 2,65% до 11,88%; капитал отрицательный; чистая рентабельность сократилась с 14,87% до 3,13%; рентабельность по EBITDA выросла с 3,2% до 7,51%; рентабельность по EBITDA выросла с 23,97% до 26,17%; операционная рентабельность выросла с 15,47% до 18,08%. С 2016 года по ТТМ активы компании сократились на 36%, обязательства сократились на 30%, чистый долг сократился на 31%, капитал вырос на 21%, но все равно остался отрицательным – минус 198,2 млрд руб, капитализация выросла на 48,5%. Динамика капитализации существенно опережает динамику основных показателей компании, но если выручка достигнет 330-360 млрд руб. в 2021 году, а EBITDA превысит 100 млрд руб., то компания оценена примерно справедливо относительно собственной динамики результатов. Продолжение в следующей записи https://telegra.ph/file/7ecb8458f8e7400c7ca98.png

Сегодня продолжаем разбирать компанию из сектора цветных металлов - Norsk Hydro Немного о компании: Norsk Hydro ASA — норвежская нефтегазовая и металлургическая компания. Штаб-квартира находится в Осло. Компания основана Самюэлем Эйде в 1905 году. Специализируется на производстве алюминия, занимает 3 в мире место по производству данного металла. • Ключевые отрасли-потребители: транспорт, строительство и инфраструктура, машиностроение, энергетика. Оценка (кратко): Структура выручки: • экструзии ~ 36% • бокситы и глинозем ~ 8% • алюминий и металлы ~ 30% • прокат ~ 16% • прочее ~ 10% Акционерный капитал не сосредоточен только в одних руках Выручка +36%, многократный рост чистой прибыли за 2 кв. 2021 г. ко 2 кв. 2020 г. Компания является незначительно недооцененной с точки зрения материальных активов: текущая стоимость ~ 151% от справедливой (среднее по сектору 170%). Финансовое положение надежное, текущие активы к текущим обязательствам ~ 2,1 Компания выплачивала дивиденды 3% на 2020 г. ️ Компания является переоцененной с точки зрения EV/EBITDA ️ Срок окупаемости инвестиций ~ 14 лет ️ Рентабельность EBITDA средняя по сектору ~ 16% за 2020 г. Темпы роста прибыли за последние несколько лет -8% (без учета роста во 2 кв. 2021 г.) Будущий потенциал и проблемы: Укрепление позиций на рынке низкоуглеродистого алюминия. За 1 полугодие 2021 г. было реализовано 122 тыс. тонн, что составляет +200% в сравнении с аналогичным периодом 2020 г. Реализация новых проектов с увеличением переработки на 185 тыс. тонн. Реализация альтернативных источников энергии, закупка ветряков. Компания выглядит довольно надежной с точки зрения финансовой прочности. Из финансовых показателей следует разнонаправленная динамика. При условии наращивания объемов, сохранения динамики показателей аналогично 2021 г. (обусловлено и значительным повышением цен на алюминий), компания может выглядеть привлекательно. ️Вся информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Основная информация и данные ниже:

​​Стоит ли подбирать акции АЛРОСА после дивидендной отсечки? Всем привет, на связи управляющий дивидендным портфелем! Завтра последний день покупки акций под дивиденды за I пол. 2021 г. в размере 8,79 руб. на одну акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 6,4%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 19 октября 2021 г. Дивидендный гэп будет в понедельник, акции упадут приблизительно на размер дивиденда с учётом налогов. Соответственно, в понедельник мы можем увидеть акции АЛРОСА около 130 руб. По итогам II пол. 2021 г. мы ожидаем более сильные результаты, чем годами ранее из-за повышенного спроса на алмазы и бриллианты в праздничный сезон, что в свою очередь поддержит высокие цены на алмазно-бриллиантовую продукцию. Дополнительную поддержку ценам оказывают сокращения запасов, вызванными естественным истощением месторождений и усугублением кронавирусными ограничениями. Кроме этого, положительно на свободном денежном потоке может сказаться уменьшение оборотного капитала. Напомним, что по итогам результатов за II кв. 2021 г. свободный денежный поток снизился на 41 млрд руб. из-за повышения оборотного капитала при нормализованном уровне авансов со стороны покупателей. Также, менеджмент сообщил о снижении капитальных затрат во II пол. 2021 г., что в свою очередь поддержит свободный денежный поток на высоком уровне. Негативным фактором может выступить рубль, укрепление которого окажет давление на выручку АЛРОСА. Учитывая вышеперечисленные факторы, мы ожидаем дивиденд по итогам II пол. 2021 г. в диапазоне 5-6 руб. Таким образом, чтобы получить дивидендную доходность около 5% за следующее полугодие нужно откупать акции около 120 руб. Соответственно, мы считаем, что не нужно сразу бросаться и покупать акции после дивидендного гэпа. Pravda_разбор Pravda_акции АЛРОСА ALRS ️О том, кто мы ️О том, как мы инвестируем ️О том, как инвестировать вместе с нами https://telegra.ph/file/af8f7290483b0ac76ee30.jpg

Российский MOEX в пятницу показал нулевую динамику, закрывшись на отметке 4261п. Из значимой статистики которая может оказать влияние на ход торгов сегодня публикация данных по промпроизводству в США (прогноз 0,2%м/м) . Так же вечером выступят президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж, президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари, член Совета управляющих Рэндал Куорлз. Из Российских эмитентов финансовые и операционные результаты опубликуют Северсталь и Группа Эталон. Банк России в пятницу вероятно, повысит ключевую ставку в шестой раз подряд на фоне ускорения инфляции Ожидаем старта торгов недалеко от уровня закрытия пятницы в пределах +-0,5% Поддержка 4210п. Сопротивление 4290п. Пара USD/RUB технически продолжает смотреть в пользу укрепления рубля. Однако сильные уровни поддержки в районе 70.20 и 70.20 будут сдерживать сильное укрепление. Полагаем, что при таких ценах на сырье, рубль выглядит не таким уж и крепким . Календарь СЕГОДНЯ ️ 17:00 smartlabonline c компанией МТС ️ CHMF: операционные рез-ты за 3 кв ️ CHMF: фин рез МСФО 3 кв ️ PIKK: операционные рез-ты за 3 кв ЗАВТРА ️ HYDR: операционные рез-ты за 3 кв ️ ALRS: закрытие реестра под дивиденды

​​По понедельникам делимся мыслями о рынке акций РФ. ОБЩИЙ ВЗГЛЯД: На прошлой неделе была стабилизация цен на газ около $1000-1200, нефть ушла выше $85 карабкаясь тихонько вверх, инфляция по миру продолжает оставаться высокой, рынки даже начали закладывать первое повышение ставки от ФРС уже летом 2022. Американский рынок игнорируя все был выкуплен на просадке и похоже собирается двигаться еще выше в сторону 4600-4700 по SP500. Рынок РФ пока проболтался возле своих исторических максимумов после пинка на позапрошлой неделе. Просадки в голубых фишках хорошо откупают, сырье высоко, впереди рекордные отчеты. Портит картину только укрепление рубля (уже 71, наш старый прогноз в 70 все еще актуален) и предстоящее заседание ЦБ РФ, где могут поднять ставку сразу на 0,5% до 7,25% (это снижает дивидендную привлекательность акций и толкает рубль еще больше укрепляться, тем самым ухудшая рублевые прибыли наших сырьевиков). РФ рынок выглядит сильно, ждем его дальнейшего роста. Мы все еще считаем, что РФ рынок будет выглядеть лучше остальных в октябре-ноябре за счет высоких цен на сырье. И если на потенциальном сокращении QE с заседания ФРС 03 ноября не уйдет в коррекцию. То там уже подоспеют рекордные отчеты за 3кв. и суперпрогнозы на 4кв. + рекордные дивиденды по ряду компаний. И возможно НОВОГОДНЕЕ РАЛЛИ из серии Газпром выше 400 рублей до НГ. Не воспринимайте картинку как теханализ с какими-то уровнями. Это всего лишь графическое изображение предполагаемого нами сценария движения рынка на ближайшее время. ️ _bot https://telegra.ph/file/f5ff76f99915f0860f864.jpg

Американские S&P500 и NASDAQ на вчерашних торгах оказались в легком плюсе на 0,34% и 0,84%. DJI показал нулевую динамику. Хорошее начало сезона отчетности подкрепило надежды на то, что компании справятся с накапливающимися сложностями. Бумаги Albertsons подорожали на 3,3% вслед за тем, как оператор сети супермаркетов улучшил прогноз на год. Среди 11 секторов S&P 500's сегодня лидируют бумаги нефтегазовых и потребительских компаний. Акции Occidental Petroleum входят в число бумаг с лучшей динамикой, набирая 5%. Промпроизводство в США – показатель объемов выпуска продукции на заводах, рудниках и энергетических предприятиях – в сентябре сократилось. Снижение к предыдущему месяцу составило 1,3%. Экономисты, опрошенные The Wall Street Journal, прогнозировали рост на 0,2%. Технологический сектор в понедельник демонстрировал рост. Акции Tesla выросли на 3,2%, акции Facebook подорожали на 3,3%, бумаги Twitter прибавили 3,3%. Нефть Brent к настоящему моменту торгуется на отметке 84.45 долл. за бочку Администрация США оказывает давление на государства, входящие в состав ОПЕК, добиваясь снижения цен на топливо на энергетических рынках Золото торгуется на отметке 1774 долл. за унцию Котировки фьючерсов на золото в понедельник закрылись с понижением вторую сессию подряд. Подорожание биткоина и укрепление доллара США в сочетании с возросшей доходностью 10-летних казначейских облигаций ограничили возможный рост цен на драгоценный металл. ️ Основные фондовые индексы АТР торгуются на положительной территории. Японский NIKKEI и Корейский KOSPI дорожают на 0,56% и 0,58% соответственно. Китайские SHCOMP и SZSE растут на 0,77% и 0,96%. Гонконгский HANG SENG в плюсе на 1,19%.

​Без особых изменений: в следующем году ожидаем курс доллара в 72 рубля Нынешнее укрепление рубля ниже 72 рублей за доллар соответствует заложенным ожиданиям Минэкономиразвития, которое прогнозирует средний курс в этом году в 73,6 рубля за доллар, а в 2022 году — чуть выше 72 рублей за доллар. В общем, тут без сюрпризов: если не будет политических скандалов, то курс пока плюс-минус таким и будет. Да, экономических проблем хватает, но сырьевые ресурсы по-прежнему делают свое дело. https://telegra.ph/file/41b5e9ecdd43455f5512c.mp4

Крипторынок • CryptoDigest • ️Аналитики не исключают, что к концу 2021 года цена BTC достигнет $168 000. ️Доминирование тренда на укрепление биткоина связывают с запуском фьючерсных продуктов ETF на американском рынке. Ставка на короля Фьючерсный продукт ETF под тикером BITO занял второе место по итогам вчерашней сессии. Объем сделок составил чуть более $1 млрд. В лидеры рейтинга результативности попал ETF от BlackRock ($1,16 млрд). Майнинг по-русски ЦБ РФ, Минпромторг и Минцифры рассматривают инициативу российских нефтяных компаний о добыче ими криптовалюты. Электроэнергию для этого процесса предлагается вырабатывать из попутного газа прямо на месторождениях нефти. Споры вокруг кошелька Facebook Соцсеть совместно с Coinbase начала испытания цифрового кошелька Novi. Тестирование стартовало в США и Гватемале, однако FB все еще не готова выпустить собственный токен Diem, разговоры о котором идут с 2019 г. Подробнее ► bit.ly/iSpaceNews_smozet-li-bitkoin биткоин Россия США Facebook https://cdn1.savepice.ru/uploads/2021/10/20/f02f52f3db9bef6196ba2ee20e23a5ea-full.png

Мосбиржа. Сбегали вниз и вернулись на место. Быки неистребимы на нашем рынке, но мы сваливается в боковик. Хорошо это или плохо мы узнаем, но потом. Главное, что боковик на максимумах . А вот индекс RTS должен дойти до 2000 пунктов - максимумы апреля 2011 года. На картинке месячный график. Тут уже работают 2 фактора - укрепление рубля и рост цен акций в рублях.

На нашем долговом рынке происходят по-настоящему драматические события. В пятницу ЦБ РФ показал жесткость своих намерений в обуздании инфляции. Тут уж были не лук и стрелы, при всем уважении к брошке царицы финансовых морей. Тут была кувалда или даже отбойный молоток. Припечатали, так уж припечатали. Так сказать, «сдайся <инфляция>, замри и ляг…». Решение единоразово поднять ключевую ставку на 75 б.п. (до 7,5%) и сообщить о дальнейших возможных жестких действиях для большинства аналитиков оказалось неожиданным. Не буду скрывать, сам ожидал +50 б.п., несмотря на то, что мой ведущий аналитик по данной тематике несколько раз намекал, что, судя по всему, все идет к выбору между 75 и 100 б.п. Что ж, в этот раз он оказался прав. Ну а мне отрадно, что в нашей команде такие компетентные ребята. Что же в итоге с внутренним долгом? Как мы уже отмечали, рынок вполне закладывал в цены ставку 7,5%, но на пике. Теперь же пик этот, будь он неладен, сместился к 8 фигуре, а это очень многое меняет... Доходность по ОФЗ дюрацией 1 год выросла на 21 б.п. 3 года и 5 лет +24 б.п., 7 лет +22 б.п. 10 лет +17 б.п. 15 и 20 лет +9 и +8 б.п. соответственно. Если говорить проще, цены на ОФЗ в очередной раз сказали «ой, мамочка» и упали. Рынок отрабатывает ожидания дальнейшего роста ставки ростом доходностей в короткой части кривой и менее в длинной – все по классике. Рубль на таком подарке от ЦБ бодро укрепился. Хотя и не так сильно, как думалось первоначально – до 69,85. Но быстро вернулся на 70,4. Тем не менее, укрепление в итоге составило 1%, и на фоне остальных валют развивающихся стран это весьма неплохо. Надолго ли это укрепление – время покажет. По моему мнению, диапазон движения рубля до конца года, исходя из ТЕКУЩИХ раскладов, на уровне 69,5-73,5. Почему – долгий отдельный разговор. Учитывая, что пик ставки не пройден, а значит и в ОФЗ стабильности (или роста) ждать пока рановато, есть сомнения, что рубль будет активно укрепляться. Масла в огонь могут добавить и действия ФРС США, рост же стоимости нефти и газа наш любимый деревянный научился стойко игнорировать. Вернемся к рынку локальных долгов. Из интересного. В настоящее время Банк ВТБ размещает субординированные облигации для пополнения капитала. Среди выпусков есть один достаточно интересный – флоутер к ключевой ставке, где каждый полугодовой купон определяется как сумма КС и премии в 375 б.п. В условиях роста ставки достаточно щедрое предложение. Из минусов: это субординированный долг без срока погашения (перпет.) со всеми вытекающими, предназначен только для квалифицированных инвесторов, 1 лот – 10 млн руб. ISIN публиковать не будем, кому надо, тот найдет. И напоследок. Полагаю, что текущие уровни по нашим облигациям, как корпоративным, так и государственным, выглядят весьма интересно. Думаю, что пока цикл роста доходности не закончился, брать облигации с погашением дальше, чем через 3-4 года, достаточно опасно. Но… как мне видится, еще месяц-другой, и можно приступать к формированию более долгосрочного портфеля. облигации

Трепещи либерал - доллар ниже 70р! ЦБ сегодня поднял ставочку аж на 0,75% до 7,5%. На этих новостях рубль уже пробил отметку в 70 за доллар и 82 за евро. Как бы либеральной прессе ни хотелось поносить «кровавый режим Путина» и рассказывать о том, как в Европе все прекрасно, тем не менее, в этой самой Европе прямо сейчас самый настоящий энергетический кризис, в США хронический дефицит бюджета и безумие печатного станка, а в РФ мощное укрепление валюты. Вполне возможно, скоро дойдем до уровней 2019 года (66 рублей за доллар), несмотря на все козни нашего ЦБ с выкупом валюты в ФНБ. Ну и напомню вам о моем посте про доллар за 60 рублей, который у всех вызвал тогда бурный смех) _shock

​​Брошки Набиуллиной не дают покоя экспертам. Если бы не было брошек, то возможно стали обсуждать политику нашего ЦБ в плане ДКП. А так новая брошка - новые догадки. Игра такая. Про ДКП можно забыть. По мне, решение о повышении ставки весьма сомнительное. Инфляция это спрос всего и всея - как повышение ставки может помочь этот спрос удовлетворить непонятно. Cвязи между ростом цен и ставкой в моменте и нет. Я уже писал ранее о том, что повышение ставки не поможет увеличить количество моркови на рынке. Дорогой кредит только увеличит издержки производителя моркови. Рублевое, да и долларовое кредитование бизнеса строится в России на плавающей ставки, которая в рублях привязана к ключевой. Это один фактор. Другой фактор это укрепление рубля на фоне роста ставки и запугивания рынка новым повышением ставок, от которого ценам на морковь не жарко, ни холодно. А вот спекулянтам становится хорошо. На этом фоне политика ФРС, выглядит более взвешенной. ФРС понимает, что повышение ставки не поможет обуздать инфляцию. Раз не поможет давайте ждать, когда рынок с этим разберется. Как можно использовать фактор повышения ставки ? Не вставать в долларовую позицию против рубля. До момента ослабления рубля еще далеко. ЦБРФ и РУБЛЬ На фото иногда Эльвира не одевает брошки, а одевает ожерелье. Или бусики. Я даже и не знаю как это называется. Экспертов, ожерелье вместо брошки запутает точно . Надо уже менять тактику - это будет самое неожиданное, чего никак не будут ожидать комментаторы. https://telegra.ph/file/ef0e0b41aff1abf8cc23c.jpg

​​ Группа М.Видео представила свои операционные результаты за 9 мес. 2021 года. Общие продажи (GMV) с января по сентябрь увеличились на 15,4% (г/г) до 393 млрд руб. Основным драйвером роста стали онлайн-продажи, которые заметно прибавили за этот периода - на 38,5% (г/г). Маркетплейс сейчас генерирует 68,6% выручки – за год показатель вырос на 11,4 п.п. Плюс ко всему, Совет Директоров М.Видео одобрил сделку по приобретению кредитной платформы «Директ Кредит», что позволит увеличить объём продаж за счёт кредитования клиентов. На этом фоне онлайн-продажи, скорее всего, сохранят высокий темп роста. Средний чек вырос на 7,3% (г/г) до 10 тыс. руб. Вспоминая, что инфляция по итогам отчётного периода выросла на 7,4% и можно сделать вывод, что в реальном выражении средний чек сократился на 0,1 п.п. Группа расширила сеть на 104 новых магазина, доведя их количество до 1178. Торговая площадь увеличилась на 59 тыс. кв.м., при этом годом ранее показатель сократился на 2 тыс. кв.м., вследствие первой волны пандемии COVID-19, которая заставила менеджмент скорректировать планы по открытию новых торговых точек. Теперь что касается моего мнения в отношении инвестиционной привлекательности акций М.Видео: эти бумаги определённо могут быть интересны для среднесрочных покупок, поскольку компании вполне по силам увеличить продажи в 4 кв. 2021 года: Рост продаж будет обеспечен как сезонным ажиотажем (новогодние праздники), так и доступностью покупки техники в кредит, благодаря платформе «Директ Кредит». Укрепление рубля, которое мы сейчас с вами наблюдаем, также оказывает положительное влияние на компании, ориентированные на внутренний рынок, и М.Видео - одна из них. НО: это идея подойдёт исключительно для тех, кого присутствие Гуцериевых в составе акционеров не смущает. Вы прекрасно знаете, что меня это очень смущает (хотя бы по истории с КТК), поэтому я пока останусь в стороне от этой истории, хотя фундаментальная и дивидендная привлекательность здесь точно имеет место быть. MVID https://telegra.ph/file/7d081b3d5ec74c3ccc616.jpg

РынокРФ Что происходит с российским рынком? Рассказывает Игорь Вагизов - директор компании Investland. На прошедшей неделе российский рынок акций начал неспешно корректироваться, что было обусловлено как перекупленностью рынка, так и резким повышением ставки центральным банком РФ (и как следствие резким укреплением рубля). Индекс ММВБ снизился до уровня в 4200 пунктов, индекс РТС остался чуть ниже 1900. На рынке продолжается активная ротация – инвесторы выходят из акций, не имеющих ярких перспектив в бумаги с хорошим потенциалом.   Нефтегазовый сектор не смотря на рекордные цены на нефть лишь консолидируется вблизи максимумов, IT сектор (Яндекс и Мэйл ) пока выглядят достаточно слабо – на фоне бурного роста китайских ИТ -гигантов в последнюю неделю.   Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на акции сектора драгоценных металлов, которые после сильной коррекции вновь выглядят привлекательно. В условиях высокой инфляции мы также делаем ставку на акции ритейла, а в условиях растущих ставок и крепкого рубля рекомендуем на любых коррекциях покупать акции банков. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Пишу все это, а сам понимаю, что борьба за снижение уровня инфляции пойдет, скорее всего, по традиционному пути. ЦБ вновь поднимет ставку и, вполне возможно, к концу года доведет ее до 8% или даже более. И продолжим мы политику не пряника и субсидий, но скорее кнута и выволочек. Ибо так и проще, и привычнее. О дальнейшем укреплении рубля. Сейчас Минфин покупает валюту на 15,1 млрд руб. ежедневно. Может, покупку валюты следует временно сократить или вовсе остановить? Это окажет рублю поддержку и он сможет укрепиться до 65-67 против доллара США, к примеру. Импортные товары станут дешевле, что снизит инфляционное давление. Сейчас многие продовольственные товары дорожают как раз из-за необходимости их импортировать. Укрепление рубля сдержит рост цен на такие продукты. Мы должны понимать, что наша инфляция частично (хотя не в полной мере) – это еще и результат слабого рубля. Иными словами, это наша с вами плата за хорошую наполняемость бюджета и сверхприбыли экспортеров. Чудес не бывает. Хотим больше зарабатывать на экспорте и повышать доходы бюджета? Получаем рост цен на импортные товары и оборудование. Расплачиваемся за это более высокой инфляцией за счёт удорожания импортной составляющей. Слабый рубль – это высокие доходы бюджета от экспорта и неплохая жизнь экспортеров, но и более высокий уровень инфляции, как плата за все это. И тогда стоит расслабиться на тему инфляции и более озадачиться темой экономического роста. Сильный рубль – это низкая инфляция, но одновременно возможное ухудшение наполняемости бюджета и рост издержек у экспортеров. И расцвет импорта. Все это мы проходили в 2000-е. Хотим, чтобы процветал наш экспорт? Придётся крепко потратиться на субсидии импортерам или конечным потребителям их продукции, а также внутренним производителям, заполняющим наш рынок. Обойтись малой кровью не получится, увы. Да и скупой в итоге заплатит дважды. Или вы в этом сомневаетесь? ️Друзья! Любое серьезное решение по данной тематике – это риск. Риск отойти от привычных стереотипов, правил, моделей. Жить по привычным моделям – проще, да и для чиновников без всякого сомнения безопаснее. Ибо одно из важнейших правил для опытного чиновника – не подставляться. Стоит ли при таких раскладах ждать смелых и неординарных решений? Не уверен. Что касается меня…. На истину в последней инстанции я не претендую. Возможно в чем-то и ошибаюсь. Критикуйте, буду только рад. Главное: сегодня тот момент, когда, для преодоления инфляции нужны смелые и нестандартные решения. Или?

Доброе утро, друзья! Поговорим про рубль. Понедельник, первое ноября. Начало месяца с точки зрения рынков пока вполне приятное. Фьючерсы на Америку – немного вверх. Драгметаллы – на месте. Коммодитиз – в целом без изменений. Курсы валют…. вот тут интересно. К концу пятницы мы наблюдали резкий рост курса доллара относительно большинства базовых валют. Особенно резкое движение происходило в паре евро/доллар. Сегодня поутру рост курса доллара относительно большинства валют прекратился. Однако наш деревянный продолжает свое снижение. Что происходит? Что касается мира, тут все понятно. Во-первых, топчется на месте инфраструктурный план Байдена. Во-вторых, через 2 дня намечается ТО САМОЕ выступление Пауэлла, где он должен объявить о начале сокращения предоставления ликвидности. А что рубль? Еще пару дней назад мне задавали вопрос "скоро ли 67?". Не прошло и дня, и что… рубль идет на 73? И правда. Нефть дорога. Газ несколько подешевел, но все равно очень и очень дорог. Все остальное, что продает страна, – дороже не придумаешь. Бюджет профицитен, резервы в порядке. Долги невелики и размазаны на долгие годы вперед. Что происходит с рублем? Как мне видится, причин внезапного ослабления три: 1. Завершился налоговый период и резко уменьшилось предложение валюты. 2. Укрепление доллара к большинству валют. 3. Опять как-то неспокойно на Донбасе. Чего ждать? Ну насчет геополитики, вопрос не ко мне. Хочется верить, что ничего особенного, как обычно, происходить не будет. Даже думать не хочется о возможном новом витке обострения. А насчет остального… На мой взгляд, тут все в пределах нормы. Для уплаты налогов экспортеры продавали экстремально высокие объемы валюты, соответственно, укрепление рубля было слегка чрезмерным, и не входило уже и в планы правительства. Таким образом, сжатая в конце прошлого месяца пружина немного разжалась. Вот и все. Если по линии геополитики нас не ждет серьезных потрясений, полагаю, что мы наблюдаем классическую торговлю в диапазоне 69,5-73,5. Возможны кол...ия как в ту, так и в другую сторону. Но в целом думаю, что текущие уровни в условиях текущих цен на коммодитиз более или менее останутся с нами в течение ближайшего времени. Что может изменить ситуацию? - Резкие кол...ия цен на коммодитиз. - Новое неожиданное поднятие ставки Банком России сразу эдак на 100 б.п. (Чего не сделаешь для борьбы с инфляцией. Керри трейдеры будут в восторге.) - Резкие движения на мировых рынках акций. Теоретически нельзя этого исключить, особенно во второй половине месяца. - Геополитика. Впрочем, будем надеяться, что хоть это «рассосется». Вывод? Не знаю как вам, а мне за судьбу рубля пока не страшно. Есть много иных поводов для волнений. валюты рубль

Лучшее Самые интересные материалы, опубликованные на нашем сайте. Приятного чтения! Harley-Davidson осваивает новые технологии и рынки Стратегический план компании на 2021–2025 годы нацелен на долгосрочный рост капитала и акционерной стоимости бренда, а также на укрепление имиджа «самого желанного мотоцикла в мире». Читать Табачные гиганты осваивают рынок медицинского каннабиса British American Tobacco — один из крупнейших поставщиков табака — договорился о приобретении доли в канадской Organigram, которая специализируется на выращивании и разработке продукции из каннабиса. Читать Как начать карьеру в финансовой сфере? Появление новых технологий и возможностей предъявляет особые требования к персоналу, занятому в сфере экономики и финансов. Читать Подводное интернет-оружие Китая К концу 2021 года консорциум китайских компаний во главе с Hengtong Group обещает связать Европу и КНР одной из самых мощных оптоволоконных линий связи — PEACE. Читать Ставка на «зеленое» — инвестиции в водород и хранителей энергии Водородное будущее гораздо ближе, чем кажется — в частности, благодаря американской Bloom Energy — корпорации с рыночной капитализацией в $7 млрд. Читать Цифровой тенге: есть ли перспективы? Одним из возможных сценариев использования нового вида национальной валюты может стать цифровой социальный кошелек, который обеспечит оперативную выплату социальных обязательств государства. Читать