Алексей Марков - писатель, автор знаменитой Хулиномики, кандидат экономических...

Сегодняшний день, на наш взгляд, станет поворотным для рубля — правительство и ЦБ вступили в открытое публичное противостояние. Что произошло? Первый вице-премьер правительства Андрей Белоусов призвал таргетировать рубль, чтобы тот вернулся к уровню 70-80 руб. за доллар. Позднее зампред ЦБ Алексей Заботкин, который курирует денежно-кредитную политику, сказал, что отказ от плавающего курса несет риски: «Любые идеи, связанные с таргетированием курса, в случае их реализации неизбежно приведут к снижению эффективности и потере суверенитета проводимой экономической политики» Речь о том, что жесткий курс должен быть зафиксирован к той или иной иностранной валюте. В результате инфляция этой страны будет транслироваться на наш рынок. Если что, в Штатах она сейчас ой какая высокая. Что дальше? Есть ощущение, что от этой словесной перепалки будет зависеть в дальнейшем очень многое. Ведь правительство отвечает за наполнение бюджета, а ЦБ — нет. При этом некоторые отрасли, например металлурги, воют от слишком крепкого курса рубля, и в интересах правительства им помочь...

Ура, наконец-то вышел официальный протокол решения Минфина об отмене запрета на зачисление валюты от продажи ценных бумаг на иностранных счетах! Под это дело – вот вам наидетальнейший лонгрид с полным юридическим анализом всех нюансов этого печально известного запрета. Мы его подготовили совместно с налоговыми специалистами из Alfa Wealth еще на прошлой неделе, но потом Набиуллина на ПМЭФ сказала, что продавать бумаги вот-вот разрешат – так что мы решили дождаться официального документа, и выпустить материал уже с его учетом. TLDR: - С 14 июня продавать бумаги на зарубежных счетах можно. - А вот зачисления от всяких деривативов или с фидуциарных депозитов – это по-прежнему ни-ни. - Также, к сожалению, не произошло официальной легализации уже совершенных между 1 марта и 14 июня сделок. Кто успел напродавать всякого – живите теперь преступной жизнью! - Мораторий на проведение валютных проверок до 31.12.2022 сам по себе не спасет – претензии могут легко предъявить и после (срок давности для валютных нарушений – 2 года). - На амнистию капитала тоже не надейтесь – для нее нужно с зарубежных брокерских счетов перевести в РФ сами ценные бумаги, а это сейчас невозможно (если у вас был счет у кого-то типа Saxo Bank – то там есть лазейка, но это не точно). Читать статью: https://vc.ru/finance/443329-nabiullinskiy-zapret-na-prodazhu-bumag-u-zarubezhnyh-brokerov-chem-vse-zakonchilos-i-zakonchilos-li P.S. Если материал оказался для вас полезным, поблагодарите канал подпиской – без их помощи его не появилось бы! Алексей Климюк оттуда неожиданно написал мне в личку после моего поста про «эпистемическую смелость», и мы с ним вот так плодотворно заобщались. =) https://vc.ru/finance/443329-nabiullinskiy-zapret-na-prodazhu-bumag-u-zarubezhnyh-brokerov-chem-vse-zakonchilos-i-zakonchilos-li

Бюджетное правило, курс доллара и экономика Недавно в правительстве допустили изменение механизма бюджетного правила, приостановление которого могла стать одной из причин «переукрепления» рубля. Это правило является, по сути, современным и эффективным инструментом бюджетной политики, когда размер бюджетных трат ограничивается определенным образом. Действовавшее в России правило предполагало, что, если цена нефти (одного из основных источников пополнения бюджета) оказывается выше определенного уровня (44,2 долл./барр.), то все дополнительные доходы сберегаются. Такое ограничение бюджета в соответствии с определенными принципами позволяет поддержать экономику во время низких цен на нефть, а также защитить от слишком высоких. Оно, в частности, ограждает экономику от вброса на рынок слишком большого количества валюты. Таким образом, если бы правило не действовало, в стандартных условиях большой приток валют очень сильно укреплял бы рубль, что снижало бы фактические доходы бюджета. Бюджетные правила отчасти помогают таким образом бороться с т.н. «голландской болезнью». Этот термин впервые появился на страницах журнала The Economist, который писал о возникновении экономического кризиса в Нидерландах после начала активной разработки местных газовых месторождений во второй половине XX века. Массивный, ничем не ограниченный экспорт привел к безудержному укреплению голландского гульдена, что сделало негазовый экспорт страны неконкурентоспособным на мировом рынке. Это, в свою очередь, привело к росту безработицы и падению темпов производства. Таким образом, «голландская болезнь» - это такой парадокс, когда кажущееся успешное и плодотворное развитие одного сектора приводит к кризису в других. Конфигурация правила в России в последние годы предполагала накопление сверхдоходов в Фонде национального благосостояния. В апреле действие правила было приостановлено, а нефтяные доходы выше «цены отсечения» было решено направлять на финансирование приоритетных расходов бюджета. Теперь Минфин озвучил примерное направление, в котором будет происходить изменение бюджетного правила. Ведомство предлагает ориентироваться не на определенную цену отсечения по нефти, а на объемы поставок. Об этом глава Минфина Силуанов заявил на ПМЭФ. Нефтегазовые доходы будут определяться исходя из «различных вариантов объема добычи и экспорта углеводородов». Кроме того, под правило подпадут, по предложению Минфина, «квазибюджетные» расходы, например, бюджетные кредиты. Они тоже будут считаться расходами для того, чтобы таким образом траты бюджета не могли увеличиваться. Новая конфигурация может заработать в 2025 году, а на ближайшие 2 года Минфин предлагает «переходный период», когда бюджетная политика будет более мягкой, чем предполагает правило, а именно допускать дополнительные расходы на «триллионы рублей». «На период волатильности в эти 2-3 года нам нужно иметь запас бюджета, который бы профинансировал плановые расходы», - говорит Силуанов. Комментируя ситуацию с бюджетным правилом, глава Счетной палаты Алексей Кудрин заявил: «Сохранить правило важно, только нужно изменить механизмы. Может быть, операторами по этому правилу должны быть не ЦБ или Минфин, а кто-то другой, кто не под санкциями. Это может быть специальное агентство. Плюс сбережение может оказываться не в долларах, а, допустим, в юанях». Итоги Правительство ищет способы чтобы сбалансировать курс рубля. Это еще одно подтверждение того, что текущее укрепление национальной валюты – невыгодно государству. Пока что изменения в бюджетном правиле – скорее долгосрочный фактор, но тем не менее это очередной сигнал того что РФ нужно ослабить рубль.

​​ Погрузка на сети РЖД в октябрь 2022 года сократилась на 3% (г/г) до 107 млн т. При этом пик снижения погрузки пришёлся на июнь, когда показатель сократился на 6,5% (г/г), после чего ситуация стала постепенно улучшаться. Слабая динамика во многом вызвана снижением погрузки угля, из-за санкций Евросоюза, при этом в последние месяцы растёт погрузка в портах Северо-Запада – угледобытчики подстраиваются под изменение рыночной конъюнктуры. В то время, как погрузка контейнеров осталась на уровне октября прошлого года и составила 9,9 млн т. Контейнерный сегмент в этом году чувствует себя неплохо, и за 10 мес. 2022 года показатель вырос на 2,3% (г/г). Для ж/д операторов более важным является показатель грузооборота, поскольку он учитывает как объём грузов, так и пройденные расстояния. Данный показатель в отчётном периоде сократился на 3,6% (г/г) до 223,2 млрд тарифных тонно-километров. Темп снижения оказался максимальным в этом году – кризисные процессы набирают обороты! По данным электронной торговой площадки железнодорожных грузоперевозок RailCommerce, в октябре спотовые ставки аренды полувагона продолжили своё падение, и показатель снизился до 1988 руб. В октябре ставки были на 13,2% выше показателя годичной давности, но в ноябре-декабре показатель уйдет в отрицательную область, поскольку в конце прошлого года ставки превышали 2350 руб. Заместитель гендиректора ОАО РЖД Алексей Шило в интервью газете «Коммерсант» поведал о том, что по итогам года погрузка на сети РЖД сократится на 5%. По мнению Алексея Шило, полностью изменить логистику с Запада на Восток не получится, поскольку к этому не готова инфраструктура. Тот же Китай не готов принимать больше грузов через свои пункты пропуска. Свежая статистика от РЖД негативна для бумаг Globaltrans ( GLTR) и нейтральна для акций FESCO ( FESH). Из двух перечисленных компаний вторая может быть интересна для покупок по причине, которую мы недавно разбирали с вами. https://telegra.ph/file/b6194d8fd42b3d77e9e2c.png

Ответы на практические вопросы по евробондам (продолжение) Вопрос № 5: «Алексей, правильно ли я понимаю, что бонды эмитентов замещаются только во внутрироссийском контуре? То есть, чтобы мои бонды заместились, я должен держать их именно в российском депозитарии?». Ответ. Да. Ваш нижний депозитарий должен быть российским. Вопрос № 6: «Алексей, приобрёл бонды Альфа-Банка. Сейчас по ним проходят выплаты купонов в ₽. Но, насколько я понимаю, сами бонды не торгуются. Как мне продать эти бумаги?». Ответ зависит от того, где хранятся бумаги. Если в России, то они вполне себе торгуются. Если бумаги вы держите за границей, то там они действительно не торгуются, так как банк в списке SDN. Правда, тогда непонятно, как вы по ним получаете купоны, да ещё и в ₽. Но если вдруг ваши бонды Альфа-Банка не в России, то чтобы получать по ним выплаты нужен счёт типа «Д». Пока Альфа-Банк такие счета для держателям бондов не открывает, т.к. он оформляет соответствующее разрешение в ЦБ. Но вскоре, очевидно, это будет реализовано. Тогда, если у клиента бумаги на внешнем контуре, ему нужно будет обратиться в Альфа-Банк и предоставить документы, что у него есть соответствующая позиция в бондах компании, и банк начнёт платить ему в рублях на специальный счёт типа «Д», который будет открыт в России. Ещё раз – эти не счёт типа «С». Деньги со счёта типа «Д» можно забрать вполне спокойно. Вопрос № 6: «Алексей, что делать с бондами попавших под санкции компаний, которые хранятся в Euroclear? Есть ли надежда на замещающие облигации? Можно ли получить пропущенные платежи? У меня бонды ВТБ». Ответ. Практика замещения евробондов только формируется. Те эмитенты, которые делали замещение первыми, обменивали бумаги только на счетах в НРД. Так поступал, например, ПИК. Они выпускали замещающие облигации только для тех клиентов, бонды которых учитывались в НРД. На мой взгляд, это не очень верно, так как другие российские депозитарии, у которых открыт свой счёт в Euroclear, по законодательству ничем не отличаются от НРД. Тот же Газпром, как я уже писал, обменивает свои бонды во всех российских депозитариях и, по нашему мнению, другие российские эмитенты скорее пойдут путём Газпрома, чем ПИКа. Но в любом случае, если бумаги хранятся не в российском контуре (и нет возможности их переставить в депозитарий), то на замещение лучше не рассчитывать. Если у вас в портфеле бумаги компаний из SDN-листа (например, ВТБ), во внешнем контуре с ними ничего нельзя делать. Выход тут, по большому счёту, один – счета типа «Д». Вам необходимо обратиться к эмитенту, который должен идентифицировать вас, проверить наличие бумаг, после чего он сможет открыть вам специальный счёт типа «Д» и платить туда. При этом ответа на вопрос, что делать с «пропущенными платежами», то есть с теми, которые должны были поступить по купонному графику, но вы их не получили из-за отсутствия счёта типа «Д» на тот момент, пока нет. По большому счёту здесь всё отдано на волю эмитента. Насколько я знаю, тот же ПИК возвращал «пропущенные» платежи. Некоторые пропущенные платежи возвращали РЖД. Ситуация здесь может быть разной, в зависимости от эмитента. Если ваш эмитент не в SDN-листе, то эти бумаги спокойно торгуются в Euroclear, на них можно получать купоны и их можно передвинуть под дальнейшее замещение в российский депозитарий. На этом пока всё. Напомню, если у вас есть проблемы с бондами на сумму от $1 млн, можете записаться на встречу со мной по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet. Выберите удобный вам свободный слот, и мы сможем обсудить вашу проблему по zoom и попробовать наметить пути её решения.

Из основных новостей прошлой недели: Минцифры и ФНС при участии Минобороны должны до 1 апреля создать ресурс со сведениями о гражданах для актуализации воинского учета. Продолжается обсуждение по параметрам предельной цены на нефть из России в рамках «потолка цен» от стран G7. По сообщениям Reuters, цены установят в диапазоне $60-70 за баррель. США распространили руководство по потолку цен на нефть. Речь про морскую транспортировку сырой нефти с 5 декабря и нефтепродуктов с 5 февраля. В документе много исключений, что в будущем позволит ими пользоваться. Министры энергетики стран ЕС на заседании в Брюсселе не приняли решение об ограничении цен на газ, обсуждение продолжат в декабре — глава МИД Венгрии. Из корпоративных событий: Яндекс - стратегически компания хочет разделиться на внутренний и внешний. Внешний - Yandex N.V, зарегистрированная в Нидерландах, останется за Аркадием Воложом и получит международные направления бизнеса, такие как облачные сервисы, автомобили-беспилотники, образование и краудфандинг. Внутренний - останется под брендом Яндекс и получит все остальные, т.е. прибыльные направления генерирующие 80% выручки компании. Возглавит структуру Алексей Кудрин, который получит 5%. Также будут другие структуры вроде ВТБ в акционерах. Деталей мало как именно будет происходить разделение, нужно ждать подробностей, возможно стоит выйти из акций. ВТБ - получил разрешение от ЦБ на использование внутренних рейтингов оценки кредитных рисков, используя накопленную статистику по заемщикам. Это позволит улучшить норматив достаточности капитала на 70 б.п. Госдума приняла в I чтении законопроект, в частности, продлевающий на следующий год право ЦБ продать банк "Открытие" банку ВТБ без проведения торгов. Северсталь - сейчас поставляет 80% продукции на российский рынок, 20% за рубеж - CEO компании. Внешние поставки не рентабельны. Экспорт металлов не требует господдержки, отрасль неплохо адаптировалась — замминистра Минпромторга РФ Евтухов. Лукойл - Болгария в интересах своего бюджета разрешит Лукойлу экспортировать свою продукцию, несмотря на готовящийся запрет ЕС на импорт нефтепродуктов из России. TCS - прибыль банка за 3кв. оказалась слабее ожиданий из-за роста затрат и резервов. Но качественные показатели прибавили. Это позволяет надеется на улучшение квартальных результатов в последующих периодах. Также на днях акционеры TCS Group предоставили совету директоров право на выкуп акций группы в размере до 10% уставного капитала без согласования с акционерами. Детский Мир - в рамках байбэка 18-22 ноября выкупил 14 млн акций на 999 млн рублей или почти 2% эмиссии. Вот кто вытащил на 71,5 обратно котировки. QIWI - Сергею Солонин выставил очередную оферту на выкуп на 5 млн акций класса В по цене $2 за одну ценную бумагу. Таким образом, на выкуп акций может быть направлено $10 млн. Оферта действует до полуночи по нью-йоркскому времени 22 декабря 2022 года. Россети Центр и Приволжье - СД рекомендовал дивиденды за 9м. 2022 года в размере 0,03015 рублей, доходность 14%. Алроса - проект восстановления трубки "Мир" предполагает строительство нового рудника, инвестиции составят 126 млрд рублей, сообщил глава Якутии Айсен Николаев. Это может подрезать FCF компании.

️"Северсталь" пока не планирует возвращаться к выплате дивидендов, однако руководство компании обсуждает этот вопрос, заявил начальник управления компании по коммуникациям и работе с инвесторами Владимир Залужский. "Точных сроков восстановления дивидендов пока нет, но вопрос обсуждается на уровне руководства", — сказал он, выступая на на вебинаре БКС "Акции Северстали: чего ждать инвестору?" В последний раз "Северсталь" выплачивала дивиденды по итогам третьего квартала 2021 года — в размере 85,93 рубля на акцию. По итогам второго квартала 2021 года дивиденды составили 84,45 рубля на акцию, первого — 46,77 рубля на акцию. Залужский добавил, что компания также не рассматривает возможность обратного выкупа акций. "Нет, вопрос buy back мы не рассматриваем. Дело не в том, что нам не нравится это как финансовый инструмент — это уменьшает ликвидность свободного денежного потока", — сказал он. "Северсталь" попала под европейские ограничения после начала российской спецоперации на Украине. В частности, в санкционном списке ЕС оказался основной бенефициар компании Алексей Мордашов. Кроме того, один из санкционных пакетов Евросоюза запретил импорт ряда продукции из железа и стали, произведенной на территории России. В июле минфин США наложил блокирующие санкции на Мордашова и членов его семьи, а также принадлежащие им активы — компании "Северсталь", Nordgold и "Севергрупп". "Северсталь" — одна из крупнейших в мире вертикально интегрированных сталелитейных и горнодобывающих компаний с основными активами в России и небольшим количеством предприятий за рубежом. Основной бенефициар — Алексей Мордашов (76,85% акций). По итогам трех кварталов текущего года компания снизила выпуск стали по сравнению с аналогичным периодом 2021 года на 8% — до 7,967 миллиона тонн.

Подкомиссия по иностранным инвестициям в РФ получила заявку на продажу российской банковской "дочки" международной финансовой группы HSBC - Эйч-эс-би-си Банк (РР) - замминистра финансов Алексей Моисеев Напомню, что единственным кандидатом в СМИ фигурировал Экспобанк Игоря Кима. Эйч-эс-би-си Банк входит в список кредитных организаций, с долями которых запрещено проводить сделки - согласно Указа Президента РФ. Продажа банка будет должна пройти по 4 критериям: - обязательная независимая оценка стоимости; - рассрочка оплаты для покупателя на 1-2 года или добровольный взнос в бюджет РФ 10% от цены продажи; - дисконт должен быть не менее 50% - новым собственникам устанавливается KPI по сохранению бизнеса

ВТБ с 3 марта снижает минимальный первый взнос по ипотеке с 15% до 10% на квартиры и частные дома по своим программам, сообщает пресс-служба банка. Россия настаивает на скором и прозрачном расследовании происшествия на газопроводах "Северный поток" совместно с Москвой и другими заинтересованными сторонами, заявил глава российского МИД Сергей Лавров на заседании министров G20. "Шокированы безнаказанной диверсией против магистральных газопроводов "Северного потока" в зоне ответственности НАТО и ЕС", — подчеркнул Лавров. Белоруссия рассчитывает в 2023 году завершить сделку по покупке многофункционального морского перегрузочного комплекса "Бронка" в Большом порту Санкт-Петербурга, - сообщил глава минтранса республики Алексей Авраменко. Белоруссия изучает возможность покупки в России самолетов для своей гражданской авиации, — Авраменко.

Скоро 24 апреля — говорят, с рублем что-то будет... Помните, когда доллар летал выше 83 руб., была версия, что те ОФЗ, которые удалось вернуть в Россию из иностранной инфраструктуры, были проданы, а полученные деньги сконвертированы в валюту. Тогда такое предположение сделал соруководитель «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Максим Орловский в эфире у «РБК Инвестиций». Он подчеркнул, что это один из факторов, другие вещи, конечно, тоже влияли. Сегодня руководитель отдела аналитики долгового рынка «Ренессанс Капитала» Алексей Булгаков пишет такое. Тут речь про то, что 24 апреля крупным эмитентам валютных облигаций понадобится определенный объем долларов, чтобы их погасить. И они резко пойдут за валютой на Мосбиржу. Отметим, что на 24 апреля приходятся погашения валютных бондов российских эмитентов объёмом $2,4 млрд (Фосагро-23, Лукойл-23 и замещающие облигации (ЗО) на него, а также ЗО на выпуск Совкомфлот-23, опцион на досрочное погашение которого был активирован эмитентом в конце марта). Интересно, отразится ли крупное погашение локальных валютных облигаций на курсе рубля. Можно также предположить возможное повышение спроса на краткосрочные выпуски ЗО Газпрома из-за реинвестирования средств, полученных от погашения бумаг локальными инвесторами. Погашения ЗО на Лукойл-23 и СКФ-23 будут первыми погашениями ЗО со времени появления этого подкласса бондов на локальном рынке.

️20 апреля в 19-30 мск приглашаем на Zoom семинар «Харизматичные идеи на российском рынке акций» от одного из лучших российских фондов акций. Ведущие: Алексей Третьяков, Основатель & CEO УК Арикапитал, автор телеграм-канала War, Wealth & Wisdom Пётр Салтыков, Управляющий фондом «Харизматичные идеи» Обсудим: ️Дивидендные истории. Кто вслед за Сбером может приятно удивить инвесторов? ️Инвестиционные идеи в фундаментально недооценённых эмитентах ️Секреты многолетней успешной работы Фонда Открытый ПИФ «Харизматичные идеи» работает с 2018 года. В 2022 году Фонд показал минимальное снижение среди всех ПИФов российских акций. Результаты по состоянию на 31 марта 2023 года: ️Доход с начала 2023 года +16,7%; ️Доходность за последний год +52,8%; ️Доход за три года +85,1% (3-е место среди 158 российских фондов всех категорий). Участие бесплатное для клиентов УК Арикапитал, а также подписчиков канала MMI. Подробная программа и регистрация https://t.me/warwisdom

Банк России допускает использование криптовалюты во внешних расчетах в виде эксперимента, заявила глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина. Ранее замминистра финансов РФ Алексей Моисеев сообщал, что Минфин и ЦБ сошлись во мнении, что в текущих условиях без трансграничных расчётов в криптовалюте обойтись не получится. В Банке России отмечали, что придерживаются позиции о недопустимости оборота цифровой валюты на территории РФ, подчеркивая, что регулятор выступает против легализации криптобирж, обменников и расчетов в криптовалюте внутри России.

️Правительство РФ внесло ранее отозванный проект налоговых поправок, в том числе по НДФЛ для удаленщиков, в Госдуму, пишет ТАСС. Ранее в мае статс-секретарь, заместитель министра финансов Алексей Сазанов сообщал, что при подготовке документа также был решен вопрос с налогообложением удаленных сотрудников, которые работают с организациями как по трудовым договорам, так и по договорам ГПХ (договоры гражданско-правового характера). Вне зависимости от их статуса — российский налоговый резидент, нерезидент — их доходы будут облагаться по ставкам НДФЛ 13-15%, предусмотренным для российских налоговых резидентов.

Апрельский сигнал Банка России о повышении ключевой ставки оправдывается текущими индикаторами и по-прежнему остается актуальным, заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин. Госдума приняла закон, наделяющий Банк России полномочиями по контролю за переходом банков и финансовых организаций на российское программное обеспечение (ПО). Совет директоров "Трансмашхолдинга" (ТМХ) рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год, сообщила компания. Чистый убыток "Трансмашхолдинга" по МСФО в 2022 году составил 4,6 миллиарда рублей, по РСБУ — 4,181 миллиарда рублей. Предприятия группы ТМХ выпускают электровозы, тепловозы, грузовые и пассажирские вагоны, а также вагоны электропоездов и метро. Годовая инфляция в Германии по итогам мая, по предварительной оценке, замедлилась до 6,1% с 7,2% месяцем ранее. Аналитики ожидали замедления показателя лишь до 6,5%. За май потребительские цены в Германии, по предварительной оценке, снизились на 0,1%. Аналитики ожидали роста на 0,2%. В апреле рост цен составлял 0,4%.

​​ Погрузка на сети РЖД в мае 2023 года выросла на +2% (г/г) до 106,7 млн т. К слову, погрузка растёт четвертый месяц подряд, благодаря увеличению объёмов перевозки зерна, контейнеров и строительных грузов. А вот грузооборот сокращается второй месяц кряду в годовом выражении: в мае снижение составило -0,9% (г/г) до 225 млрд тарифных тонно-км. Напомню, что из двух вышеперечисленных метрик именно грузооборот является ключевым показателем, максимально коррелируя с доходами ж/д перевозчиков, т.к. учитывает ещё и километраж перевезённых грузов, а не только объёмы погрузки. Что касается итогов 5m2023, грузооборот за этот период вырос на символические +1,3%, в то время как средние арендные ставки полувагонов по данным RailCommerce сократились на -13%. На этом фоне Globaltrans будет трудно превысить результаты первой половины 2022 года - как по выручке, так и по чистой прибыли. Отрадно отметить сокращение профицита полувагонов на сети РЖД: за последний месяц показатель сократился на -3,6% до 58 тыс. единиц. Во многом такая ситуация вызвана привлечением парка для вывоза грузов из Казахстана и, как следствие, сокращением объема доступного парка в России. Снижение избытка вагонов не позволит упасть арендным ставкам, что позитивно для операторов. Правда, при всём при этом представители РЖД ожидают, что по мере расширения пропускной способности Восточного полигона арендные ставки в будущем году всё-таки будут плавно снижаться, но не агрессивно. В продолжение темы: на этой неделе в Москве прошла конференция «Контейнеры-2023. Форсайт рынка», на которой команде "Инвестируй или проиграешь" даже удалось поприсутствовать, и где все участники дружно пришли к выводу, что данный сегмент продолжит демонстрировать опережающие темпы роста, что благоприятно для акций ДВМП, который управляет вторым контейнерным ж/д оператором в России. ‍️«Уровень контейнеризации составляет порядка всего лишь 5,5% в 2023 году. Это такая история на вырост, что называется», - поведал заместитель генерального директора ОАО РЖД Алексей Шило. Самой монополии (РЖД) также выгодно развивать сегмент контейнерных перевозок, поскольку они приносят доходов в 3,5 раза больше, чем уголь, исторически являясь основной в структуре грузооборота. Свежая статистика от РЖД нейтральна для Globaltrans ( GLTR) и позитивна для ДВМП ( FESH). В целом у обеих компании хорошие долгосрочные перспективы, и их бумаги могут быть интересными для покупок в периоды сильных коррекций на рынке. ️ Не забывайте ставить лайк под этим постом. Говорят, в этом случае начавшаяся рабочая неделя будет успешной и плодотворной! Я проверял. Инвестируй или проиграешь https://telegra.ph/file/f1a2ab7b7167f6f5a0900.png

Альфа-Банк и Фридман: ненавсегда Предположение: Михаил Фридман планирует полностью отказаться от российского Альфа-Банка и продать весь пакет акций новому инвестору. ️в марте 2022 в Альфе произошла смена главных акционеров: Андрей Косогов получил 40,96%, свои доли ему продали Герман Хан (20,97%) и Алексей Кузьмичев (16,32%), Фридман сохранил 32,76%. Скорее всего это было номинальное переоформление пакетов, чтобы обезопасить банк от санкций, а у сделки есть _приложение_ с правом прежних акционеров о выкупе акций обратно. Например, с правом обратного выкупа будет проведена сделка по продаже доли Renault в Автовазе, а новый владелец Хоум Кредита Банка Иван Тырышкин заявил, что с PPF не заключалось никаких опционов с правом обратного выкупа - подтверждение практики обратного выкупа. ️Фридман хочет смягчить санкции. Украинский Forbes сообщает, что Андрей Косогов, Михаил Фридман и Петр Авен планируют докапитализировать Альфа-Банк Украина на $1 млрд. Отказываться от доли в Альфа-Банк Украина Фридман не планирует. Акционеры, в частности Фридман, хотят поддержать Альфу, чтобы банк "оставался управляемым и продолжал работать на пользу украинской экономике". Фридман даже рассматривает отказ от российского гражданства в пользу украинского. ️Фридман может забрать доли Авена и Косогова в украинской Альфе, взамен отдает доли в российской Альфе, возможно с доплатой - по данным источника НБУ ️первый заместитель главы НБУ (украинский ЦБ) Екатерина Рожкова допускает обмен активами. Международный банк отдает российскому Альфа-Банку свой бизнес в России, а взамен получает Альфа-Банк Украина. Этот сценарий возможен после специальной военной операции ️в интервью Forbes US оппозиционер Владимир Милов (признан иностранным агентом) предполагает, что Владимир Потанин может создать крупнейший частный банк в России, есть вероятность покупки Альфа-Банка ️в первом интервью Bloomberg Фридман осудил специальную военную операцию. В более резкой форме Олег Тиньков высказал свою позицию, за что был вынужден продать долю в Тинькофф банке за 3% от реальной стоимости. Фридман менее эмоциональный в публичном пространстве, поэтому вероятно он сможет продать банк по более высокой оценке, чем Тиньков. ниже прикреплю опрос, выберите один из вариантов ответов, или предложите свой в комментариях

Необходимость противодействия санкциям приводит к серьезным реформам в различных отраслях экономики: Минфин России предложил правительству инициативу по либерализации режима оборота алмазов и бриллиантов на внутреннем рынке, сообщил замглавы ведомства Алексей Моисеев. Он не раскрыл деталей будущих изменений, но дал понять, что они коснутся, в частности, налогообложения оборота алмазов и бриллиантов. Инициатива должна поддержать алмазодобывающую компанию "Алроса", против которой были ранее введены санкции со стороны Запада. Блокирующие санкции против "Алросы" введены 7 апреля 2022 года Минфином США. Ограничительные меры коснулись не самой "Алросы", но и ее дочерних компаний, в которых она владеет не менее 50% долей. После этого "Алроса" сообщила о том, что не может произвести выплаты по еврооблигациям с погашением в 2024 году из-за введенных против компании санкций США. Еще ранее, 24 марта, против "Алросы" ввела санкции Великобритания. Тогда компания обратилась в Минфин за разрешением провести выплаты купона в иностранной валюте. Обращение также было направлено в управление по осуществлению финансовых санкций Великобритании (OFSI) по вопросу выдачи специальной лицензии. В "Алросе" отмечали, что обладают всеми финансовыми ресурсами, необходимыми для выплаты очередного купона в размере $11,625 млн. "Алроса" обеспечивает до 90% добычи алмазов в России, в компании трудятся более 20 тыс. сотрудников. По итогам 2021 года компания получила 332 млрд руб. выручки, увеличив показатель к уровню 2020 года на 50%. На внутренний рынок обычно приходилось не более 10% выручки "Алросы" , при этом крупнейший российский потребитель алмазов, смоленский "Кристалл", входит в группу "Алросы". После введения санкций западные ювелирные марки отказываются от закупок бриллиантов из российских алмазов из-за затруднения зарубежного сотрудничества "Алросы". Руководители швейцарской люксовой группы Richemont, включающей, в частности, такие марки, как Cartier, Van Cleef & Arpels, Piaget и Jaeger-LeCoultre, объявили о своем выходе из состава Совета по ответственной ювелирной практике — Responsible Jewelry Council (RJC). Поводом стало присутствие среди 1,5 тыс. членов совета российской компании. Компания находится под санкциями США и Великобритании, также эти страны запретили ввоз российских алмазов. Отказ от российских камней может привести к росту цен на алмазы нероссийского происхождения и, как следствие, на украшения с бриллиантами. Для "Алросы" ситуация может привести к неопределенности и снижению потенциала дальнейшего роста производства, считают аналитики рынка. Между тем запрет российского алмазного экспорта в Европу приведет, по их мнению, лишь к тому, что потоки сырья будут перенаправлены через Индию, Дубай, Израиль. В то же время часть индийских огранщиков стала отказываться от камней из России, из-за создавшейся неопределенности, готовясь указывать происхождение каждого камня и перенаправляя алмазы из России на рынки Китая, Юго-Восточной Азии или ОАЭ. Между тем изменения в отрасли могут затронуть не только компанию "Алроса": отмена специальных налоговых режимов для малых и средних предприятий в ювелирной отрасли, запланированная в 2023 году, несет риск повышения цен на продукцию до 40-50% и грозит уходом с рынка более 8 тыс. предпринимателей. В связи с этим необходимо предусмотреть альтернативные меры по выравниванию условий работы МСП и крупного бизнеса в отрасли, считают эксперты. Ранее "Алроса", регулятор и банки прорабатывали возможность организации биржевой торговли инвестиционными бриллиантами в России, но пока что идея не нашла массового распространения, не выйдя за рамки продажи штучных дорогих камней и изделий. _magic

ЦБ намерен запретить инвестиции в зарубежные ценные бумаги с индивидуальных инвестиционных счетов, но при этом предлагает увеличить размер взноса на все виды ИИС до 3 млн рублей. Об этом рассказал президент Национальной ассоциации участников фондового рынка Алексей Тимофеев. «На днях к нам поступил на оценку законопроект об увеличении размеров взноса на все виды ИИС до 3 млн руб., при этом предлагается запретить инвестиции с ИИС в иностранные ценные бумаги. Мы намерены поддержать этот законопроект, предложив заменить запрет на инвестиции в иностранные ценные бумаги на ограничение их доли на ИИС»,— заявил он По его мнению, законопроект ЦБ будет принят достаточно быстро. Алексей Тимофеев говорит, что судьба ИИС первого типа пока неизвестна, на первый план выходит идея единого налогового вычета. _magic

Сделка по присоединению банка ФК Открытие к ВТБ будет закрыта в этом году - замминистра финансов Алексей Моисеев ● для присоединения РНКБ требуется только указ, потому что 100% принадлежит Росимуществу ● присоединение Открытие потребует "механизма финансового взаимодействия" с акционером Банком России Не понимаю, куда торопятся чиновники, но ранее написанный очень грустный для сотрудников ВТБ и Открытия пост про грядущее объединение становится еще грустнее. Ранее планировалось слияние в первой половине 2023, сейчас до конца 2022 - сдвиг сроков на полгода! ️ЦБ надо будет выбрать форму передачи банка ФК Открытие, вероятно долги АСВ простят и еще докапитализируют объединенный банк безвозмездно из ФНБ или долгосрочным кредитом по околонулевой ставке; ️в обоих банках уже с 1 июля могут начаться сокращения персонала, так что не стоит надеяться на премию за II квартал. У рядовых специалистов Открытия мотивация помесячная - для них полегче, пострадают премии только за последний месяц работы; ️до конца года сотрудники Открытия будут переходить IT-платформы ВТБ и будут оформлять продукты ВТБ, выступая агентами будущего владельца; ️сотрудников сегмента Top-Affluent (TA) и выше (в Открытие - PrivateBanking (PB), в ВТБ - это Top-Affluent и PrivateBanking) пока вообще трогать не будут, резкие изменения могут негативно сказаться на оттоке остатков и клиентов.

​​МосБиржа намерена в июле запустить фьючерсные контракты на пшеницу, сообщил руководитель направления ПАО "Московская биржа" Евгений Бурцев. По его словам, лот контракта составит 1 тонна (пшеница 4-го класса, CPT Новороссийск). "Может быть, для участников реального рынка это покажется минимальным значением, но большой пласт инвесторов, которые торгуют на срочном рынке Московской биржи - это частные инвесторы. Если раньше их доля была 50%, то сегодня - 70%", - сказал он. Контракт расчетный, он не несет никаких обязательств по поставке физического товара, - уточнил он. - Мы его сделали месячным для того, чтобы вы могли хеджировать свои позиции в течение всего сезона в конкретный месяц. Бурцев сообщил, что биржа планирует также запустить "более сложный, но актуальный поставочный фьючерсный контракт на сою". "Ближе к августу-сентябрю хотим с коллегами из НТБ (Национальная товарная биржа, входит в группу "Московская биржа") запустить расчетный фьючерсный контракт на подсолнечное масло и подсолнечный шрот", - сказал он. По словам Бурцева, есть потребность и в российском фьючерсном контракте на сахар. Сейчас на бирже торгуется международный фьючерс на сахар. Важность внедрения этих инструментов он объяснил также тем, что в настоящее время РФ, как говорят экспортеры, "отрезали от всех бенчмарков". https://telegra.ph/file/4e681ce210b8332e6c67d.jpg

​​ Металлурги жалуются на крепкий рубль и высокие налоги. Ассоциация «Русская сталь» (объединяет крупнейшие российские компании чёрной металлургии) в очередной раз бьёт тревогу: отрасль ждёт обвал, если власти не снизят налоги и не ослабят рубль. По данным «Русской стали», в мае резко ухудшилось размещение заказов на закупку стали на внутреннем рынке. Европа также закрыта для экспорта, а в Азию металлопрокат поступает с гигантскими скидками. Клиенты пользуются сложившейся ситуацией и требуют скидки по сравнению с традиционными рынками сбыта (всё-таки Россия сейчас по понятным причинам является "токсичной" страной для Запада) — в результате дисконт по слябам доходит порой до 30%. ️ При курсе USD/RUB=63,5 руб., экспортная цена на некоторые виды стальной продукции при поставках в Китай находятся практически на уровне себестоимости, и даже ниже её. В начале мая Минпромторг поддержал предложение «Русской стали» по сокращению налоговой нагрузки, однако Минфин оказался против. С начала проведения СВО на Украине, бумаги металлургов чувствуют себя значительно хуже рынка. Аутсайдером в отрасли является Северсталь, которая больше всех пострадала от запрета на экспорт в Европу (по сталеварам у нас вчера был большой обзорный пост на эту тему в премиум-канале, который очень хорошо зашёл). "Есть серьёзные вызовы для нас, связанные с необходимостью в условиях санкций переориентировать направления поставок, каналы закупок. Нельзя уверенно говорить, что мы сохраняем объёмы производства", - поведал основной акционер Северстали Алексей Мордашов. Для металлургов наступили трудные времена, и я пока не планирую покупать бумаги в свой портфель. Но буду держать руку на пульсе и внимательно следить за дальнейшим развитием событий. CHMF NLMK MAGN https://telegra.ph/file/b07c0f922a7f30b2b8ca6.jpg

Под санкции США попали еще 17 физ. лиц и 16 компаний - релиз ️список компаний • ПАО Северсталь, NORDGOLD, ООО Севергрупп, ООО Алгоритм - компании Мордашова • НПП Возрождение морских традиций и "дочка" ООО Гелиос • SCF Management Services - связана с Совкомфлотом • Imperial Yachts (Монако), ООО Билдинг Менеджмент, ООО Норд Марин Инжиниринг, ООО Норд Марин, ООО Яхт-Трейд, - компании Евгения Кочмана • Ironstone Marine Investments (Кипр) • АО Аргумент • O'NEILL ASSETS CORP (Кипр) • Skyline Aviation Ltd (Сан Марино) ️список физ. лиц: • Алексей Мордашов - совладелец Северстали, а также его супруга Марина и дети Кирилл и Никита Мордашовы • Год Ниссанов - владелец ТЦ Европейский, ФудСити, Депо, Центральный рынок, и других активов группы Киевская площадь • Ирек Файзуллин - министр ЖКХ • Андрей Гасилов - АО Аргумент • Сергей Горьков - руководитель Росгеологии • Дмитрий Григоренко - зампредправительства РФ; • Евгений Кочман - руководитель и владелец Imperial Yachts (Монако) • Елена Миртова - связана с Ролдугиным • Евгений Новицкий - топ-менеджер РТИ Системы • Максим Решетников - министр экономразвития РФ • Сергей Ролдугин • Виталий Савельев - министра транспорта РФ • Юрий Слюсарь - гендиректор Объединенной авиастроительной корпорации • Мария Захарова - представитель МИД РФ

​​Северсталь: новые санкции против компании Акции Северстали вчера упали на 12% после выхода новостей о включении Алексей Мордашова, (а также членов его семьи и подконтрольных компаний) в санкционный список США(SDN List). SDN list предполагает жёсткий сценарий ограничений, при которых текущая внешнеэкономическая деятельность компании становится практически блокирована даже в дружественные страны. 31 августа - дедлайн для сворачивания текущих сделок. Кроме того, SDN list означает запрет компаниям США на любое взаимодействие с Северсталью. => Под новыми санкциями Северсталь лишается 45% выручки компании за 2021 г. Географическая структура продаж Северстали за 2021: РФ - 55% СНГ - 3 %, 34% - Европа, Северная Америка - 3%, Азия - 1%, другое - 4%. Ранее из-за санкций Северсталь уже лишилась европейского рынка (34% выручки). Частично высвободившейся объём продукции направят на внутренний рынок, а также продолжат развивать азиатские рынки сбыта. Но данные решения сопряжены с ростом затрат и снижением цен реализации. Можно ли обойти санкции? Примером обхода санкций служит история Русала, когда Олегу Дерипаске удалось выйти из-под ограничений через сокращения доли и изменение системы корпоративного управления. Процесс небыстрый. К тому же, Русал занимает существенную долю на рынке алюминия в мире. У металлургов конкуренция выше и выпавшие объемы довольно быстро можно заменить без эффекта выстрела себе в ногу. Негативная фон для металлургов, новые санкционные ограничения, отсутсвие перспектив выплаты дивидендов продолжат давить на акции Северстали. https://telegra.ph/file/efe3ba8425b6b4080db61.jpg

​​ОБЩИЙ ВЗГЛЯД НА РЫНОК: дивиденды, корпоративные события и другие важные новости Рынок за прошедшую неделю упал на -4,2% по индексу Мосбиржи. Рынок показывает слабость по всем фронтам, позитива, если он бывает хватает на день. После, опять продажа, продажа и еще раз продажа. Широкий БОКОВИК 2000-2800 пунктов по индексу все еще в силе. В лидерах роста были РусГидро +6,7%, Транснф ап +5,5% и МТС +5%. У РусГидро был хороший отчет за 1кв. 2022, акция выступила как защитный сектор. В лидерах падения Северсталь-31%, iHHRU-адр -26% и ФСК ЕЭС -21% (отмена дивов). Северсталь попала под санкции США, ситуация выглядит сложной. ИЗ основных новостей: ЦБ РФ увеличил дневной лимит продажи акций, полученных из депозитарных расписок с 0,2% до 5% от количества таких бумаг. Это может дополнительным фактором давления увеличивая обьем предложения. ЕС принял 6-й пакет санкций (частичное эмбарго на нефть) + бабахнул по НРД, санкционной дубиной. Все, что висит в НРД (иностранные акции в основном) так и останется там лежать до снятия санкций, т.к. Евроклир и Клирстрим теперь получили юридическое основание не проводить транзакции. Северсталь. Алексей Мордашов и члены его семьи под санкциями, также в SDN List включены Северсталь и ряд компаний семьи. Порядка 45% выручки Северстали под ударом, это существенно, акция потянула за собой весь сектор и может упасть еще ниже. Также американские провайдеры ПО отключили компанию. Мечел и Саратовский НПЗ (префы). Обе компании обломали с дивидендами, префы упали существенно. Если с Мечелом отмена выглядит погранично, то с Саратовским НПЗ выглядит, как кидок от Роснефти. Яндекс. Против Аркадия Воложа ввели персональные санкции со стороны ЕС. Он решил уйти с поста исполнительного и генерального директоров. Акции Яндекса -9% за неделю. Сбербанку не требуется потребность в допкапитале и будет достаточно прибыли 2021 г. для покрытия потерь (1,2 трлн руб.). Новая оценка стоимости акций Сбера здесь КАЛЕНДАРЬ: СР 08 июня - Ленэнерго преф последний день с дивами (21,2р); ЧТ 09 июня - АФК Система МСФО 1кв; - Норникель последний день с дивами (1166р); ПТ 10 июня ️Заседание ЦБ РФ и ключевая ставка. https://telegra.ph/file/b643542391089ab924147.jpg